計算機行業(yè)AI系列專題研究報告（3）：臺股AI服務器啟示錄

核心提要核心邏輯：

臺股白牌服務器走勢再次驗證算力行業(yè)景氣和

AI

服務器高彈性，

在“

供應鏈+

政策+

技術”

等多重驅動下，國內服務器企業(yè)估值或迎重塑。行情復盤：

全球服務器公司股價走強，

臺股漲幅可觀2022年11月1日-2023年7月28日，臺股白牌服務器企業(yè)漲幅可觀，緯創(chuàng)、廣達、英業(yè)達漲幅分別為517%、315%、196%；A股服務器企業(yè)漲幅較強，但漲幅低于臺股白牌，工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、中科曙光漲幅分別為178%、105%、82%。本輪行情的核心邏輯是ChatGPT引發(fā)的算力“軍備競賽”，全球科技巨頭、國內科技和科研機構陸續(xù)增加大模型訓練投入，AI芯片需求高增。中國臺灣是全球ICT代工主要區(qū)域，率先受益于海外算力需求中國臺灣ICT產業(yè)體系日趨完善，產業(yè)分布均衡，晶圓制造能力強，逐漸成為全球ICT代工的主要區(qū)域。根據(jù)MIC數(shù)據(jù)，2022年中國臺灣服務器代工占全球服務器銷售的比例超過80%，其中鴻海、英業(yè)達、廣達、緯創(chuàng)、神達、緯穎占主要比重。面對ChatGPT帶來的人工智能浪潮，海外科技巨頭進一步加大云資本開支，并提升AI投入比例，中國臺灣服務器ODM廠商作為海外科技巨頭的主要供應商將直接受益。國內服務器廠商受到GPU供貨的影響以及科技企業(yè)云收入下降的影響，AI算力兌現(xiàn)相對慢于海外。大模型的訓練和應用的算力需求將持續(xù)增長，國內催化劑密集ChatGPT的發(fā)布類似于Windows的誕生，驅動科技產業(yè)迎來十年“新周期”。大模型持續(xù)向“大參數(shù)+大數(shù)據(jù)”方向迭代，或將導致未來的大模型訓練消耗更大的算力需求，ChatGPT、Copilot等大模型應用創(chuàng)新將推動算力市場邁向更廣闊的未來。在我國AI政策、GPU供應鏈、大模型迭代等多重影響下，國內AI服務器的需求將有望擴大釋放。?

投資建議

臺股服務器企業(yè)已經超預期驗證了服務器廠商的在本輪AI浪潮中的市場機遇和成長彈性。面對AI大模型的革命性機遇，未來算力的需求仍將持續(xù)增長，其中，國內的算力需求在邊際上的變化或更為顯著。相關公司：AI服務器：中科曙光、紫光股份、中興通訊、工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、中國長城、神州數(shù)碼、拓維信息、廣電運通；GPU：英偉達、AMD、Intel、海光信息、寒武紀、龍芯中科、景嘉微；算力服務：鴻博股份、云賽智聯(lián)、優(yōu)刻得、中國電信、中國移動、中國聯(lián)通；大模型：科大訊飛、云從科技、商湯科技、拓爾思、云天勵飛、潤和軟件等。?

風險提示：

宏觀經濟影響下游需求，

大模型迭代不及預期，

大模型應用不及預期，

市場競爭加劇，

中美博弈加劇，相關公司業(yè)績不及預期等。核心提要目錄1. 行情復盤：

N

VI

DIA

及AI

服務器公司市值屢創(chuàng)新高2

. A

I

服務器：

GPT驅動需求高增，

GPU占比較穩(wěn)定3

. 臺股服務器：

產業(yè)鏈區(qū)位優(yōu)勢，

海外算力需求爆發(fā)4

. A

I

算力趨勢：

迎來“

政策+

技術+

需求”

多重驅動5

. 部分臺股服務器廠商介紹6

. 投資建議和風險提示請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明51. 行情復盤：NVIDIA及AI服務器公司市值屢創(chuàng)新高請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明61

. 全球AI服務器行情復盤圖：美股服務器公司行情復盤（2022.11.01~2023.07.28）?

自ChatGPT出圈以來，全球掀起對英偉達H100/A100/H800/A800的搶購熱潮，英偉達和AI服務器公司的市值隨之屢創(chuàng)新高。表：

2022.11.01~2023.07.28服務器公司漲幅 圖：臺股服務器公司行情復盤（2022.11.01~2023.07.28） 圖：A股服務器公司行情復盤（2022.11.01~2023.07.28）資料來源：Wind，國海證券研究所30,00025,00020,00015,00010,0005,000035,000-4%96%196%296%396%496%2022-11- 2022-12- 2023-02- 2023-04- 2023-06- 2023-07-01 20 20 17 06 27成交金額：緯創(chuàng)(百萬元) 緯創(chuàng) 廣達 英業(yè)達圖：英偉達公司行情復盤（2022.11.01~2023.07.28）緯穎02,0004,00010,0008,0006,00012,00014,000-13%37%87%137%187%2022-11-012022-12-21成交金額:中科曙光(百萬元)浪潮信息2023-02- 2023-04- 2023-06- 2023-07-17 11 05 27中科曙光紫光股份70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000-7%43%93%143%193%243%2022-11-012022-12-232023-02-172023-04-132023-06-06成交金額：英偉達(百萬元)納斯達克指數(shù)英偉達(NVIDIA)超威半導體(AMD)1,6001,4001,2001,0008006004002000344%294%244%194%144%94%44%-6%2022-11-012022-12-232023-02-172023-04-132023-06-06成交金額：超微電腦(百萬元) 超微電腦 惠普戴爾科技請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明7010203040506070英業(yè)達

2356.TW80

收盤價16.332X14.814X13.297X11.780X10.262X500150100廣達

2382.TW300

250200收盤價18.995X16.406X13.817X11.228X8.639X緯創(chuàng)

3231.TW180160

140

120

10080604020

0收盤價16.592X14.260X11.928X9.596X7.264X5000緯穎

6669.TW2500

200015001000收盤價27.473X23.076X18.680X14.283X9.887X?

截至2023年7月28日，緯創(chuàng)、廣達、英業(yè)達的PE-TTM估值分別為37.33、35.63、45.41倍，創(chuàng)2018年以來歷史新高。圖：近五年臺股服務器公司PE-Bands（TTM）1

. 全球AI服務器行情復盤：

臺股PE-

Ba

nds資料來源：Wind，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明82.

AI服務器：GPT驅動需求高增，

GPU占比較穩(wěn)定請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明9服務器（英文：Server），指在網(wǎng)絡環(huán)境中為客戶端計算機提供特定應用服務的計算機系統(tǒng)，主要完成數(shù)據(jù)的存儲、傳輸、處理和發(fā)布。服務器作為網(wǎng)絡的節(jié)點，存儲、處理網(wǎng)絡上超過

80%的數(shù)據(jù)和信息。服務器是數(shù)字經濟的重要基建，是AI算力的核心組成。隨著數(shù)字化轉型的持續(xù)深入，算力已成為支撐和推動數(shù)字經濟發(fā)展的核心力量。根據(jù)中國算力發(fā)展指數(shù)白皮書測算，算力每投入1元，將帶動3-4元的經濟產出。2021年全球計算設備算力總規(guī)模達到615EFlops，同比增長44%，其中智能算力規(guī)模為232EFlops，超級算力規(guī)模為14EFlops。智算中心、邊緣數(shù)據(jù)中心將保持高速增長。資料來源：中國信通院，IDC，國家發(fā)改委，國海證券研究所2

.

1 AI服務器：

Cha

t

GPT

的研發(fā)效率和應用效果的關鍵變量超算通用、智算邊緣算力科學實驗氣象研究航空航天石油勘探互聯(lián)網(wǎng)通信金融政府智能汽車視頻監(jiān)控移動設備傳感設備圖：算力需求場景圖：算力指數(shù)與GDP增速顯著正相關圖：網(wǎng)吧局域網(wǎng)中服務器的類型和位置請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明10AI服務器是一種能夠提供人工智能（AI）計算的服務器。既可以用來支持本地應用程序和網(wǎng)頁，也可為云和本地服務器提供復雜的AI模型和服務。AI服務器可以使用多種AI模型架構和AI技術，并可以運行特定AI應用。AI服務器按應用場景可分為訓練和推理兩種，其中訓練對芯片算力要求更高。AI服務器是采用異構形式的服務器，如CPU+GPU、CPU+TPU、CPU+其他的加速卡等。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年，GPU服務器依然是主導地位，占據(jù)89%的市場份額。2

.

1 AI服務器：

Cha

t

GPT

的研發(fā)效率和應用效果的關鍵變量資料來源：智研咨詢，

servethehome，IDC，國海證券研究所圖：AI服務器是服務器的主要類別之一圖：NVIDIA

A100服務器配置圖請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明11微軟投資10億美金打造OpenAI超算平臺。2020年5月，微軟投資10億美金與OpenAI獨家合作打造了Azure

AI超算平臺亮相，性能位居全球前五，擁有超過28.5萬個CPU核心、1萬個GPU、每GPU擁有400Gbps網(wǎng)絡帶寬的超級計算機，主要用于大規(guī)模分布式AI模型訓練。根據(jù)OpenAI報告，訓練一次1746億參數(shù)的

GPT-3模型需要的算力約為3640

PFlop/s-day。即假如每秒計算一千萬億次，也需要計算3640天。2

.

1 AI

服務器：

Cha

t

GPT

的研發(fā)效率和應用效果的關鍵變量融資時間融資輪次融資金額投資方2023/1B輪100億美元微軟2022/1A輪2.5億美元微軟、Google

Ventures等2021/1Pre-A輪未披露SequoiaCapitalAndreessenHorowitzTigerGlobalManagernerntBedrock

Capital2021--未披露微軟2019/7天使+輪10億美元微軟2019/4天使輪1000萬美元Matthew

Brown2019/3種子輪未披露KhoslaVenturesReidHoffman

Foundation2016/8Pre-種子輪12萬美元Y

Combinator資料來源：清華博學堂，人工智能大模型技術高峰論壇，國海證券研究所圖：ChatGPT的訓練需要消耗大量算力圖：OpenAI融資歷程（2016.08~2023.01）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明122

.

2 海外大模型和應用持續(xù)迭代，

加速邁向AGI時代資料來源：證券時報，維基百科，網(wǎng)易，微軟官網(wǎng)，IT之家，站長之家，36Kr，機器之心，國海證券研究所開發(fā)ChatGPT

，

2個月后用戶過億發(fā)布對話AI

系統(tǒng)Bard升級語音模型USM發(fā)布具身視覺語言模型PaLM-E；開放API

接口，

將AI

工具整合到Workspace官宣開放API，

可將ChatGPT

和Whisper集成到應用程序和服務中推出大型多模態(tài)模型GPT-4，提升數(shù)學能力官宣大語言模型LLaMA開放API

，

將

AI功能嵌入搜索引擎Bing和Edge瀏覽器GPT-4

全面接入微軟Office全家桶，推出Copilot；Bing日活首次突破1億，大約1/3的用戶使用BingChat

AI發(fā)布最新開源視覺模型DINOv2亞馬遜推出生成式人工智能服務Bedrock以及大語言模型Titan公布搜索引擎等25

款全新AI產品；公布全新的

AI

語言型PaLM

2在美推出iOS

版ChatGPT

APP推出基于Vertex

AI的生成式人工智能服務宣布將推出開源大模型LLAMA-2宣布幫助用戶訓練ChatgGPT

模型，

包括強化推理、RLHF模塊和系統(tǒng)圖：海外大模型訓練和應用進展2022年 2023年2月 2023年3月 2023年4月2023年5月2023年6月-7月Open

AI谷歌微軟Meta其他彭博社曝蘋果正在研發(fā)Apple

GPT，或將于明年出品推出AzureOpenAI國際版服務，滿足中國企業(yè)出海需求推出語音合成模成型

模

型NaturalSpeech2推出出基基于微于軟微國軟際版國

際

版AzureAI數(shù)字員工方案內部正在開發(fā)代號為“G3PO”的新開源模型ChatGPT推出自定義指令功能升級Bing

Chat，增加圖像和視頻結果等功能請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明13資料來源：沙利文《AI

大模型市場研究報告》，AIGC導航，百度百科，中國經濟網(wǎng)，華為云官網(wǎng)，科創(chuàng)板日報，科大訊飛公眾號，IT之家，國海證券研究所通義大模型模型：2023年4月11日發(fā)布，10萬億參數(shù)應用：已有200+場景，將接入阿里全部產品混元大模型模型：2022年12月發(fā)布，預計萬億級參數(shù)進展：關鍵程序“混元助手”尚未發(fā)布文心一言模型：2023年3月16日發(fā)布應用：600多萬用戶，900多家生態(tài)伙伴（截至5月）。已發(fā)布11

個行業(yè)大模型，客戶包括國網(wǎng)、浦發(fā)、TCL等，生態(tài)達535

萬開發(fā)者盤古大模型模型：2023年7月7日發(fā)布，最高千億級參數(shù)應用：L1層含金融、礦山等多個行業(yè)大模型互聯(lián)網(wǎng)公司 科技公司日日新模型：2023年4月10日發(fā)布，1800億參數(shù)應用：20+落地場景大模型，5+

個項目生產Serving星火大模型模型：2023年5月6日發(fā)布，6月9日更新V1.5版本應用：已公布六大行業(yè)應用成果行業(yè)公司孟子大模型2023年3月14日發(fā)布曹植大模型2023年7月7日發(fā)布ChatGML-6B2023年3月14日發(fā)布MOSS2023年2月21日發(fā)布高校與研究機構悟道2021年6月1日發(fā)布紫東太初2021年9月27日發(fā)布，2023年6月16日發(fā)布2.0創(chuàng)業(yè)公司前商湯員工創(chuàng)立MiniMax楊植麟創(chuàng)立循環(huán)智能周伯文創(chuàng)立銜遠科技創(chuàng)業(yè)黑馬子公司數(shù)智云科與達摩院合作2

.

2 國內大模型“

百舸爭流”，

搶抓人工智能新機遇14基礎設施數(shù)據(jù)中心GPUCPUASICFPGAAI服務器中興通訊樂鑫科技新易盛華工科技計 算 存 儲 網(wǎng) 絡英偉達

AMD DRAM 網(wǎng)絡設備

紫光股份Intel 海光信息

合肥長鑫

兆易創(chuàng)新

網(wǎng)絡芯片

盛科通信寒武紀

龍芯中科

北京君正

瀾起科技 光模

塊飛騰信息

華為海思 NAND 中際旭創(chuàng)浪潮信息

工業(yè)富聯(lián)

長江存儲

聚辰股份

天孚通信中科曙光 紫光股份 佰維儲存 朗科科技 光芯

片中興通訊

中國長城

其

他存

儲

源杰科技

仕佳光子敏芯微PCB滬電股份勝宏科技深南電路電

源生益科技橙科微 晶豐明源 杰華特請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明IDC

運

維

IDC

集

成

云計算服務奧飛數(shù)據(jù) 萬國數(shù)據(jù) 數(shù)

據(jù)

港 阿里巴巴光環(huán)新網(wǎng) 秦淮數(shù)據(jù) 寶信軟件 華為百度騰訊運營

商中國電信中國聯(lián)通中國移動其 他框

架/

算法三六零 科大訊飛百度 云從科技2

.

3 AI服務器：

算力產業(yè)鏈的重要組成，

核心是AI芯片拓維信息 神州數(shù)碼 江波龍 普冉科技 電芯

片資料來源：國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明153. 臺股服務器：產業(yè)鏈區(qū)位優(yōu)勢，海外算力需求爆發(fā)163

.

1 中國臺灣是全球ICT

的主要生產代工區(qū)域圖：中國臺灣地區(qū)代工3C產品數(shù)量（萬臺）圖：中國臺灣地區(qū)代工3C產品數(shù)量占全球出貨量比例（%）中國臺灣是全球ICT產品的主要代工區(qū)域。經過多年的發(fā)展，中國臺灣地區(qū)產業(yè)體系日趨完善，產業(yè)分布均衡，晶圓制造能力強，使得中國臺灣地區(qū)逐漸成為全球ICT代工的主要區(qū)域。根據(jù)MIC數(shù)據(jù)，2022年，中國臺灣代工的筆記本電腦約為1.36億臺，臺式電腦約為4161萬臺，服務器約1132萬臺，占全球出貨量的比例分別為72.6%、45.3%、

80.6%。智慧終端 緯創(chuàng)、廣達、仁寶、英業(yè)達、和碩、鴻海服務器 緯創(chuàng)、鴻海、廣達、英業(yè)達、神達顯示器 緯創(chuàng)、冠捷、佳世達、富士康表：中國臺灣地區(qū)3C代工企業(yè)類別 企業(yè)筆記本電腦 緯創(chuàng)、廣達、仁寶、英業(yè)達、和碩臺式電腦 緯創(chuàng)、鴻海、和碩12620.112919.816319.62004713587.44963.94979.24278.24440.94160.9919.5952984.91039.71131.605,00010,00015,00020,00025,0002018201920202021202282.9%81.5%81.3%81.1%72.6%46.4%47.3%45.8%45.8%45.3%71.9%75.9%76.9%80.5%80.6%30%40%50%60%70%80%90%20182019202020212022筆記本電腦 臺式電腦 服務器請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明筆記本電腦 臺式電腦 服務器資料來源：Gartner，緯創(chuàng)年報，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明173

.

1 中國臺灣地區(qū)IT生產體系完備，

具備供應鏈區(qū)位優(yōu)勢中央處理器晶片組繪圖晶片DRAM晶粒/模組網(wǎng)絡ICLCD驅動ICPC周邊IC其他電腦周邊設備的零組件印刷電路板連接器被動元件筆記本電腦桌上型電腦工業(yè)電腦服務器其他電腦周邊設備主機板面板/顯示器模組監(jiān)視器/顯示器鍵盤光碟機硬碟電池電池供應器機殼散熱片/模組風扇磁碟陣列上 游中 游下 游圖：服務器代工產業(yè)鏈資料來源：廣達年報，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明183

.

1 云計算時代，

ODM白牌機商業(yè)模式興起資料來源：浪潮信息公告，國海證券研究所OEM廠商ODM廠商提供方案生產制造品牌商下游客戶貼牌供貨下游客戶提供方案研發(fā)、供貨下游客戶聯(lián)合研發(fā)聯(lián)合設計需求挖掘供應鏈服務生產制造交付服務產品經理：需求對接架構師：架構設計項目經理：產品實現(xiàn)OEMODM白牌模式JDM模式圖：服務器代工的主要商業(yè)模式請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明19?

全球服務器市場：根據(jù)Counterpoint報告，2022年，全球服務器市場的收入將同比增長17%，達到1117億美元。3

.

1 全球服務器市場規(guī)模持續(xù)增長，

ODM占比逐漸攀升資料來源：Counterpoint，IDC，中商情報網(wǎng)，國海證券研究所圖：2021年全球各服務器公司收入（單位：百萬美元）$14,110$12,023$6,613$9,784$6,194$2,524$4,343$11,265$30,232OthersODM

Direct$6,922$76$8,477$2,108$12,649WiwynnMitacQuantaInventec

FoxconnODM

Direct圖：全球AI服務器市場規(guī)模圖：2021年全球AI服務器市場份額9912215618323.23%27.87%17.31%0%5%10%15%20%25%30%2001801601401201008060402002019 2020 2021 2022市場規(guī)模（億美元）同比增速（%）浪潮,

20.2%戴爾,

13.8%HPE,

9.8%聯(lián)想,

6.1%華為,

4.8%IBM,

3.9%3.9%Oracle,

1.2%思科,

2.6%新華三,富士通,1.0%其他,

32.6%圖：2021年全球AI服務器主要客戶?

全球AI服務器市場：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，預計2022年市場規(guī)模約為183億美元，同比增長17.31%。微軟,

19%谷歌,

17%META,16%AWS,

14%字節(jié)跳動,6%百度,1.5%騰訊,2.3%阿里巴巴,1.5%其他,22.7%請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明202021681181282007491298200153124817011023286

968672

81102-1.0%-9.2%5.7%15.9%-13.9%16.1%11.7%16.2%13.0%12.1%20.386%1-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05010015020025030035040020192020YoY293218114132228

238334246215

21499

10413836

4032

321204.4%14.0%13.0%-0.2%5.7%21.2%10.2%0.3%-9.1%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%050100150200250300350400鴻海英業(yè)達廣達緯創(chuàng)神達緯穎USIOSE其他20192020YoY3

.

1 全球服務器市場規(guī)模持續(xù)增長，

ODM占比逐漸攀升圖：2019-2020年全球前十名服務器品牌出貨量（單位：萬臺）圖：2019-2020年中國臺灣主要服務器白牌廠商出貨量（單位：萬臺）全球服務器品牌中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的貼牌服務器出貨量增速超過傳統(tǒng)服務器品牌商。中國臺灣服務器代工廠中，鴻海、英業(yè)達、廣達、緯創(chuàng)、神達、緯穎占主要比重。資料來源：Digitimes

Research，國海證券研究所注：傳統(tǒng)品牌服務器包括超微、惠普、戴爾、浪潮、聯(lián)想，其余為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的貼牌服務器請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明213

.

2 海外互聯(lián)網(wǎng)大廠云資本開支，

AI資本開支持續(xù)加大?

根據(jù)Counterpoint統(tǒng)計，由于人工智能和網(wǎng)絡設備的投資，預計2023年全球云服務提供商的資本支出將同比增長

8%

左右，其中云資本支出總額的約

35%

專門用于包括服務器和網(wǎng)絡設備在內的IT

基礎設施。?

微軟和亞馬遜的數(shù)據(jù)中心開發(fā)投資總額排名最靠前，微軟將把超過

13%

的資本支出用于人工智能基礎設施。?

由于無法使用NVIDIA

的

GPU

芯片以及云收入的減少，中國超大規(guī)模企業(yè)的資本支出正在下降。3.4%6.8%23.8%24.9%7.8%15.1%12.7%0%5%10%15%20%25%30%05001,0001,5002,0002,5003,00020182019 2020ITEquipment

Spends2021 2022 2023ETotelHyperscaler

Capex2024E 2025EYoY

Change34%30%35%33%32%35%36%34%6.0%2.9%6.8%13.3%5.2%3.1%3.3%6.7%9.8%0%2%4%6%8%10%12%14%METAIBM亞馬遜 谷歌 微軟 甲骨文 阿里巴巴 騰訊 百度微軟23%亞馬遜22%谷歌20%META20%甲骨文5%4% 3%2%

1%圖：全球云服務產商的資本開支（單位：億美元） 圖：全球云服務產商的AI開支占總資本開支的比例圖：全球云服務產商資本開支的市場份額阿里巴巴

騰訊

IBM

百度資料來源：Counter

point

research，國海證券研究所注：左圖絕對值數(shù)據(jù)基于2018年兩類資本開支之和為1150億美元測算，僅為示意作用非實際發(fā)生值請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明223

.

2 中國臺灣服務器ODM的主要客戶是海外云計算巨頭100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%緯穎其他戴爾惠普超微電腦微軟亞馬遜META谷歌華為聯(lián)想浪潮其他鴻海26.1%35.0%24.1%52.2%18.4%英業(yè)達35.8%46.0%30.9%23.3%0.4%42.9%31.2%24.0%廣達1.4%6.2%10.8%58.8%57.1%11.2%緯創(chuàng)25.3%16.9%32.2%25.9%19.0%7.5%神達1.0%8.6%62.7%9.3%緯穎38.9%0.5%40.8%1.0%其他10.4%2.0%67.8%4.7%100.0%42.9%18.3%28.7%合計100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%廣達 緯創(chuàng) 神達緯穎其他戴爾 惠普 超微電腦 微軟 亞馬遜 META 谷歌 華為 聯(lián)想 浪潮 其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%鴻海 英業(yè)達鴻海英業(yè)達廣達緯創(chuàng)神達緯穎其他戴爾18.3%19.0%1.0%24.7%1.7%5.4%惠普18.0%17.9%12.1%0.8%超微電腦27.7%31.0%微軟5.7%5.5%1.5%20.5%亞馬遜31.0%10.4%6.5%11.7%0.6%2.0%META0.2%49.6%75.6%谷歌13.8%24.8%華為15.7%聯(lián)想6.5%9.9%8.7%浪潮10.1%55.2%5.2%其他27.0%26.7%16.7%15.4%31.4%3.2%31.3%合計100%100%100%100%100%100%100%圖：2021Q2服務器企業(yè)的出貨量結構——按制造商劃分鴻海 英業(yè)達 廣達 緯創(chuàng) 神達圖：2021Q2服務器代工企業(yè)的客戶結構——按下游品牌客戶劃分資料來源：Digitimes

Research，國海證券研究所表：2021Q2服務器企業(yè)的出貨量占比——按制造商劃分表：2021Q2服務器代工企業(yè)的客戶結構——按下游品牌客戶劃分請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明231

）

中國服務器市場：?

2022年，中國服務器市場規(guī)模為273.

4

億美元，同比增長8.

97%。?

20

22

年，

浪潮以28

.

1

%

的市場份額位列第一，

收入達530

.6

3

億。3

.

2 中國服務器企業(yè)客戶主要為國內互聯(lián)網(wǎng)、政企和行業(yè)市場資料來源：中商產業(yè)研究院，IDC，華經產業(yè)研究院，國海證券研究所圖：中國加速服務器市場規(guī)模浪潮,

47%新華三,11%寧暢,

9%安擎,

7%坤前,

6%華為,

6%寶德,

5%圖：2022年中國AI服務器市場份額思騰合力,2%其他,7%18000160001400012000100008000600040002000020232024202520262027單位：百萬美元17.5%3.2%6.2%7.1%7.2%7.5%

5.5%18.9%28.1%17.2%10.1%6.2%

5.3%5.1%4.9%

6.1%17.0%30%25%20%15%10%5%0%35%

30.8%182216.49250.9273.430818.95%15.89%8.97%12.66%20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%05010015020025030035020192020202120222023E圖：2019-2023年中國服務器市場規(guī)模市場規(guī)模（億美元） 同比增長（

）圖：2021-2022年中國服務器市場份額2021年份額 2022年份額2）中國AI服務器市場：2022年，中國加速服務器市場規(guī)模達到67億美元，同比增長24%。2022年，浪潮、新華三、寧暢位居前三，占據(jù)了60%以上的市場份額。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明243

.

2 中國服務器企業(yè)客戶主要為國內互聯(lián)網(wǎng)、政企和行業(yè)市場中國AI服務器下游主要是互聯(lián)網(wǎng)為主。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年，浪潮信息、寧暢信息的加速服務器的下游行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)的占比分別為58%、73%。由于無法使用NVIDIA

的

GPU

芯片以及云收入的減少，中國超大規(guī)模企業(yè)的資本支出正在下降。圖：2022年中國加速服務器市場中各品牌商的下游行業(yè)占比——按收入資料來源：R&A

Electronics，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明254.

AI算力趨勢：迎來“政策+技術+需求”

多重驅動請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明264

.

1 GPT

開啟AI新紀元：對標Windo

w

s的生態(tài)價值資料來源：人工智能大模型技術高峰論壇，國海證券研究所ChatGPT的發(fā)布類似于Windows的誕生，ChatGTP將會起到信息系統(tǒng)入口的作用，重塑目前的軟件生態(tài)。2022年，Windows在全球PC操作系統(tǒng)市占率約75%，應用數(shù)量3000萬以上，是世界上生態(tài)規(guī)模最龐大的商業(yè)操作系統(tǒng)。在Windows所形成的生態(tài)圈里，誕生了亞馬遜、谷歌、META、阿里巴巴、騰訊、百度等科技巨頭。圖：

C

h

a

t

G

P

T

成為人工智能時代新的信息系統(tǒng)入口

桌面和移動應用服務應用AI應用ChatQA翻譯作曲畫圖寫代碼....辦公瀏覽器圖片編輯播放器科學計算各種服務器文件系統(tǒng) 內存管理 進程管理 人機交互 網(wǎng)絡 安全管控意圖識別 情感分析 問答 文字生成 圖片形成 聲音生成 圖生成文本表示 圖像表示 圖表示操作系統(tǒng)大語言模型請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明274

.

1 GPT

開啟AI新紀元：

科技產業(yè)的“

十年新周期”時間1970s1980s1990s2000s2010s2020s類型大型機小型機個人電腦桌面互聯(lián)網(wǎng)移動互聯(lián)網(wǎng)AI代表公司IBMControl

DataSperryBurroughsDECHPPrimeData

GeneralMicrosoftCiscoIntelDellGoogleEbaySina百度阿里巴巴騰訊AppleMetaQualcomm騰訊字節(jié)跳動NvidiaTeslaMicrosoftOpenAI...圖示全球科技產業(yè)“十年一周期”，新的科技革命誕生新的巨頭。資料來源：清華博學堂，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明284

.

2 AI

算力需求將持續(xù)增長：“

大參數(shù)+

大數(shù)據(jù)”

是LLM發(fā)展趨勢資料來源：

A

Survey

of

Large

Language

Models

，新智元，國海證券研究所數(shù)據(jù)量（）400030002000GB100001TB=1024GB1GB=1024MB1MB=1024KB1KB=1024B產業(yè)界：Google、微軟、OpenAI、阿里、百度、華為、科大訊飛等學術界：智源、中科院自動化所、上海人工智能實驗室、清華大學等GPT參數(shù)1.1億文本：5.7GOpenAI2018.07BERT參數(shù)：3.4億文本：13GGoogleAISwitch

Transformer參數(shù)1.6億Google

Brain：2021.01GPT-2參數(shù)：15億文本：40GOpenAI2019.02MT-DNN參數(shù)：3.3億OpenAI：2019.03XLNet參數(shù)：140億CMU：2020.01GPT-3參數(shù)：1750億文本：45TB-570GOpenAI：2020.06DALIE參數(shù)：120億圖文：4億對OpenAI：2021.01盤古參數(shù)：2000億文本：1.1TB華為云：2021.04紫東太初1.0參數(shù)：1000億圖文：50TB中科院自動化所：2021.07GPT-4模型參數(shù)：估計10000億數(shù)據(jù)：20萬億TokensOpenAI：2023.3StableDiffusion模型參數(shù)：14.5億數(shù)據(jù)：58.5億對StabilityAI：2022.4知識增強文心大模型參數(shù)：2600億數(shù)據(jù)：海量無監(jiān)督文本鵬城/百度：2021.12源1.0模型參數(shù)：2457億文本：約5T浪潮：2021.10Florence模型參數(shù)：6.37億數(shù)據(jù)：9億對微軟：2021.11悟道2.0參數(shù)：1.75億文本：3TB圖文：90TBBAAI：2021.06悟道-文源

參數(shù)：26億悟道-文匯

參數(shù)：113億文本：2TBBAAI：2021.03請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明294

.

2 AI算力需求將持續(xù)增長：

LLM應用是算力的“

星辰大海”應用場景金融營銷法律教育辦公決策指揮金融營銷咨詢業(yè)務調度實時分析風險預警客戶服務電商營銷案件對話機器人分析報告風險合規(guī)報告審核信用風險仿真演練售前資料準備客戶外呼法律咨詢發(fā)條檢索司法解釋

腳本設計文案生成產品素材海報生成類案推薦法條檢索

信息研判輔助寫作

在線答疑課程規(guī)劃智能輔導

醫(yī)療醫(yī)學影像處理病例錄入心理輔導其他工業(yè)設計數(shù)字人主播信息采集Office智能PPTWord內容創(chuàng)作郵箱管理低代碼工具OA內容創(chuàng)造流程管理決策分析財務數(shù)據(jù)分析風險評估財務決策123456FLOPS：每秒鐘可以進行的浮點運算次數(shù)FLOPS

=總運算核心數(shù)

x

每周期運算次數(shù)

x

處理器相對運作頻率算力計算公式 + GPT

–

4

定價策略TOPS：每秒鐘可以進行的操作數(shù)量TOPS

=

MAC矩陣行

x

MAC矩陣列

x

2

x

主頻GPU算力GPU算力

=

GPU核數(shù)

x

CPU頻率

x

每周期執(zhí)行的浮點操作數(shù)GPT

-

4

API

定價策略prompt

token $0.03美元/

1K生成響應

token $0.06美元/1KGPT-

4-

32K

定價策略prompt

token $0.06美元/

1K生成響應

token $0.12美元/1KMicrosoft

365

Copilot

定價策略企業(yè)賬戶 $

30

美元

每用戶每月資料來源：維基百科，996主機資訊，北京化工大學，UltraLAB，經邦大數(shù)據(jù)，商業(yè)新知澎湃新聞，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明30日期出臺部門政策/指引4月11日國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室《生成式人工智能服務管理辦法（征求意見稿

）》4月28日中共中央政治局會議指出“要重視通用人工智能發(fā)展，營造創(chuàng)新生態(tài)，重視防范風險”5月5日中央財經委會議提出“要把握人工智能等新科技革命浪潮”5月25日上海市發(fā)展和改革委員會《上海市加大力度支持民間投資發(fā)展若干政策措施》，其中指出“充分發(fā)揮人工智能創(chuàng)新發(fā)展專項等引導作用，支持民營企業(yè)廣泛參與數(shù)據(jù)、算力等人工智能基礎設施建設?！?月30日北京市人民政府辦公廳《北京市促進通用人工智能創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》5月31日中共深圳市委辦公廳、深圳市人民政府辦公廳《深圳市加快推動人工智能高質量發(fā)展高水平應用行動方案（2023—2024年）》，同步發(fā)布首批26個“城市＋人工智能”應用場景。7月8日上海經濟和信息化委員會《上海市推動人工智能大模型創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》7月13日網(wǎng)信辦等七部門聯(lián)合公布《生成式人工智能服務管理暫行辦法》，從適用范圍、技術發(fā)展、數(shù)據(jù)、應用、監(jiān)管等多方面給出指引，該辦法自2023年8月15日起施行。?

生成式AI政策落地，大模型推進或將提速。從2023年4月《生成式人工智能服務管理暫行辦法》公開征求意見，中央、地方的大模型相關政策陸續(xù)發(fā)布。7月13日，《管理辦法》對外公布、8月15日施行，體現(xiàn)出AI政策的執(zhí)行效率，面對生成式人工智能發(fā)展的重大機遇，我國步入了人工智能“政策紅利期”。圖：2023年以來國內大模型相關政策梳理4

.

2 我國人工智能政策頻出，“

政策紅利期”

已至資料來源：國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室，中國共產黨信息網(wǎng)，新華網(wǎng)，上海市人民政府，北京市人民政府，深圳市人民政府門戶網(wǎng)站，上海經濟和信息化委員會，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明31大模型引爆高性能計算需求，

臺積電Co

Wo

S產能缺口。臺積電于2012

年首次引入Co

Wo

S技術，

通過三維堆疊縮短芯片間距離，

從而帶來超過50%

的性能提升。大模型引爆高性能計算需求，

Co

Wo

S產能缺口達到10%~

20%，

受此影響，

日月光、矽

品與Amkor獲得部分Co

Wo

S外溢訂單。臺積電預測，

2022

年起Co

Wo

S需求幾近翻倍，

未來5

年AI

芯片需求CAGR接近50

%。臺積電積極擴產，

供給缺口有望緩解。臺積電加速擴產，

已調配龍?zhí)稄S、竹南AP6

廠大力補充Co

Wo

S產能，

根據(jù)Digitimes，2023年底臺積電Co

Wo

S產能或從目前的8,

000片/

月擴大到11,

000片/

月，

并于2024

年底達到20,

000片/

月。即便考慮部分封裝設備與零組件3~

6

個月的交期，

隨著產能到位，

供給也有望逐步緩解。圖：全球先進封裝市場規(guī)模5年GAGR約40%圖：全球主要封裝廠商圖譜4

.

3 Co

Wo

s瓶頸即將突破，

GPU供應鏈趨勢向好資料來源：Yole，Digitimes，中關村在線，財聯(lián)社，芯智慧，愛集微，財聯(lián)社，yahoo，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明325. 部分臺股服務器廠商介紹請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明33公司歷程產品發(fā)展財務數(shù)據(jù)2001200320082016201920202021宏

碁

剝

離

了DMS業(yè)務與部分HIB

業(yè)務，成立了緯創(chuàng)資通2003

年

8

月

19日，在中國臺灣證券交易所上市，證券代碼為3231.TW進入印度，為其生產的

PC

、筆記本電腦、服務器和其他設備提供維修成立緯創(chuàng)醫(yī)學科技，投入醫(yī)療生物科技領域，進一步擴大產品組合緯穎

Wiwynn在中國臺灣證券交易所上市，但仍然為緯創(chuàng)資通旗下將中國智能設備組裝業(yè)務出售給立訊精密收購中國臺灣JDI子公司高雄光電(KOE)，將LCM

擴大到汽車工業(yè)產品線筆記本電腦

&

臺式機消費電子& 企業(yè)解決方案5G，Al，EV，AloT，醫(yī)療

…新臺幣

十億元201720182019202020212022營業(yè)收入836.1889.5878.3845.0862.0984.6毛利潤（占營收比率）31.63.8%37.64.2%42.24.8%46.05.4%51.15.9%69.77.1%營運利潤（占營收比率）5.90.7%10.81.2%13.31.5%14.41.7%16.41.9%27.42.8%凈利潤（占營收比率）3.90.5%4.90.6%6.80.8%8.61.0%10.51.2%11.11.1%5

.

1 緯創(chuàng)資通：脫胎于宏碁集團，中國臺灣服務器O

DM

市占率3

0

%

+資料來源：緯創(chuàng)資通公司年報，緯創(chuàng)資通官網(wǎng)，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明34子公司主營業(yè)務啟碁科技股份有限公司啟碁科技專精于尖端通訊產品的設計與研發(fā)，技術范圍涵蓋寬帶與廣播、多媒體與物聯(lián)網(wǎng)、以及有線與無線領域，產品范疇包括網(wǎng)絡通訊、數(shù)字家庭、衛(wèi)星廣播與智能駕駛輔助等解決方案緯創(chuàng)軟件股份有限公司緯創(chuàng)軟件股份有限公司是一家軟件服務供貨商。它提供的服務包括軟件產品本地化、軟件開發(fā)、解決方案實施以及中國當?shù)刂С?。緯?chuàng)軟件策略性的將其開發(fā)中心設在臺北

、東京、大阪及北京、上海、武漢、大連、珠海、廣州緯穎科技專注于提供云端服務及巨型數(shù)據(jù)中心的各項產品及系統(tǒng)的緯穎科技服解決方案，并為不同客戶量身定做各項營運系統(tǒng)及管理服務。緯穎務股份有限科技具備頂尖團隊為客戶提供「端到端」的云端服務及巨型數(shù)據(jù)中公司心各項服務的全方位解決方案，其中包括高性價比的服務器、儲存設備、網(wǎng)絡系統(tǒng)、機房基礎設備及資源管理平臺圖：緯創(chuàng)集團主要子公司圖：緯創(chuàng)資通主營業(yè)務緯創(chuàng)資通是全球最大的信息及通訊產品主要供貨商之一。其主營業(yè)務包括運算產品、企業(yè)與網(wǎng)通產品、工業(yè)與車用產品、客戶服務與綠資源。緯創(chuàng)集團旗下三家子公司分管通訊、軟件、云端服務等業(yè)務：啟碁科技：專精于尖端通訊產品的設計與研發(fā)，產品包括網(wǎng)絡通訊、數(shù)字家庭等；緯創(chuàng)軟件：是軟件服務供貨商，提供軟件產品本地化、軟件開發(fā)等服務；緯穎科技：提供云端服務及巨型數(shù)據(jù)中心的各項產品及系統(tǒng)的解決方案。5

.

1 緯創(chuàng)資通：脫胎于宏碁集團，中國臺灣服務器O

DM

市占率3

0

%

+資料來源：緯創(chuàng)資通公司年報，緯創(chuàng)資通官網(wǎng)，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明35圖：2018-2022年緯創(chuàng)資通收入及同比增速圖：

2018-2022年緯創(chuàng)資通凈利潤及同比增速圖：

2018-2022年緯創(chuàng)資通毛利率和凈利率圖：

2022年緯創(chuàng)資通收入占比?

緯創(chuàng)資通盈利能力穩(wěn)步提升。2022年緯創(chuàng)資通的營收和凈利潤分別為2239億元、

25.37

億元，

2018-2022年CAGR

分別為3.03%、23.32%。?

根據(jù)52RD數(shù)據(jù)，緯創(chuàng)資通2022

年營收比重為：

服務器（36%）、筆

電（

34%

）

、

智

能

手

機（

9%）、臺式機（

5%）、顯

示

器

（

8%

）

、

其

他（8%）。2,042.821,960.861,982.512,239.096.39%1,987.22-1.27%-3.81%1.94%14.38%-5%0%5%10%15%20%2300225022002150210020502000195019001850180020182019

2020營業(yè)收入（億元）2021

2022同比增速（%）4.22%4.80%5.45%5.93%0.82%1.11%1.53%1.71%0%1%2%3%4%5%6%7%2018201920202021毛利率凈利率10.9715.8220.1524.1025.3726.33%38.55%27.66%20.57%6.63%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%05101520253020182019

2020凈利潤（億元）2021

2022同比增速（%）筆記本電腦34%智慧裝置臺式電腦

9%5%服務器36%顯示器8%其他8%資料來源：Wind，緯創(chuàng)資通公司年報，國海證券研究所5

.

1 緯創(chuàng)資通：脫胎于宏碁集團，中國臺灣服務器O

DM

市占率3

0

%

+請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明365

.

1 緯創(chuàng)資通：脫胎于宏碁集團，中國臺灣服務器O

DM

市占率3

0

%

+緯創(chuàng)資通在中國臺灣地區(qū)代工服務器的市占率近五年持續(xù)提升。根據(jù)MIC資料，預計2022年，緯創(chuàng)資通代工的筆記本電腦、臺式電腦、服務器的數(shù)量分別約為2038萬臺、874萬臺、373萬臺，占中國臺灣地區(qū)各品類代工總量的比例分別約為15%、21%、33%，以上數(shù)據(jù)在2018年分別為14%、30%、23%。2022年，緯創(chuàng)資通AI服務器占總收入的比重為1.52%，為34億元（150億新臺幣）。圖：預計緯創(chuàng)資通代工產品數(shù)量（萬臺）圖：預計緯創(chuàng)資通代工產品收入占比14%13%12%13%15%30%28%20%21%23%23%25%23%30%33%0%5%10%15%20%25%30%35%20182019202020212022筆記本電腦臺式電腦服務器1766.81679.61958.42606.12038.11489.21394.2984.0888.2873.8211.5219.0246.2311.9373.405001,0001,5002,0002,5003,00020182019202020212022筆記本電腦 臺式電腦 服務器資料來源：緯創(chuàng)資通公司年報，國海證券研究所（注：以2022年12月31日新臺幣兌人民幣匯率0.2273計算）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明375

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2 廣達電腦：

全球筆記本電腦領導廠商，

主營業(yè)務多元化擴展?

廣達電腦是全球筆記本電腦專業(yè)研發(fā)設計制造的領導廠商。公司成立于1988

年，

業(yè)務從筆記本電腦制造，

多元化擴展到云端運算及企業(yè)網(wǎng)路系統(tǒng)、家庭娛樂及智慧物聯(lián)網(wǎng)、智慧醫(yī)療等領域。1

）

ODM

、OEM

代工廠：

代工客戶有宏碁、I

BM、HP

、戴爾、蘋果電腦、Toshiba、Sony、聯(lián)想集團（

Lenovo）

等；

2

）

云端軟硬體整合產品：

包括云達QCT（

完整伺服器、儲存、網(wǎng)通設備整合）

等品牌，

云達QCT是全球領先數(shù)據(jù)中心解決方案供應商。198819961999成立于臺北市士林區(qū)筆記本電腦年出貨量首次躍升為中國臺灣第一大筆記本電腦公司股票在中國臺灣正式掛牌上市2000在上海投資設立制造中心2001200620072008躍居“全球第1大筆記本電腦制造廠”與鼎天國際策略聯(lián)盟，完成集團全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)技術與制造能力垂直整合成為第一家通過軟件成熟度認證（CMMI）第二級（Level

2）認證的手機制造廠商成立華亞醫(yī)材廠201020172019在重慶布建第三生產基地子公司云達科技獲頒“數(shù)字基礎設施獎類別─最具創(chuàng)新云端項目獎，云計算拓展項目”榮獲“2018年上海市外商投資企業(yè)吸收就業(yè)人數(shù)百強”第五名《上海外商投資協(xié)會》2021連續(xù)三年榮獲“德溫特全球百大創(chuàng)新機構”《科睿唯安（Clarivate

Analytics）》圖：

廣達電腦發(fā)展歷程業(yè)務具體內容行動運算筆記本電腦等開發(fā)包括筆記型電腦、無線區(qū)域網(wǎng)路周邊設備、無線多媒體、以及無線資訊家電類產品之系統(tǒng)單晶片(System

On

Chip,

SOC)云端運算及企業(yè)網(wǎng)路系統(tǒng)以“公有云”市場為基礎，為全球超大型資料中心業(yè)者提供云端運算之IT基礎架構解決方案，產品包括高效能、高容量之企業(yè)網(wǎng)路及儲存系統(tǒng)、伺服器(Server)家庭娛樂及智慧物聯(lián)網(wǎng)研發(fā)支援各種多媒體應用的家庭用影音娛樂智慧聯(lián)網(wǎng)產品，包括數(shù)位家庭影音媒體中心(Home

Media

Center)、智慧型觸控輸入系統(tǒng)、智慧家庭控制盒智慧醫(yī)療以AI醫(yī)療與5G物聯(lián)網(wǎng)進行資源整合，提供全方位的智慧醫(yī)療解決方案。從智慧醫(yī)院、遠距醫(yī)療、健康照護到智慧醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)(AIoMT)等各種應用場景，開發(fā)高度軟、硬體整合的云端架構解決方案圖：

廣達電腦業(yè)務情況資料來源：廣達電腦公司年報，廣達電腦公司官網(wǎng)，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明385

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2 廣達電腦：

全球筆記本電腦領導廠商，

主營業(yè)務多元化擴展?

廣達電腦利潤規(guī)模大幅提升。2022年廣達電腦的營收和凈利潤分別為2931億元、65.82億元，2018-2022年CAGR分別為6.29%、18.16%。廣達電腦致力于“智能轉型”，在服務器、汽車設備等產品的帶動下，營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高。?

廣達電腦產品銷售以美洲市場為主，其次是中國區(qū)域，公司在全球多個區(qū)域成立組裝和售后服務點。資料來源：

Wind，廣達電腦公司年報，國海證券研究所圖：2018-2022年廣達電腦收入及同比增速圖：

2018-2022年廣達電腦凈利潤及同比增速2,296.532,394.882,530.922,602.340.67%0.16%5.91%3.67%14.06%2,930.96-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%050010001500200025003000350020182019202020212022營業(yè)收入（億元）同比增速（%）33.7737.0858.7977.4765.825.23%5.45%58.87%32.87%-13.95%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%01020304050