汽車(chē)零部件行業(yè)：空懸市場(chǎng)空間加速擴(kuò)容國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)明顯

級(jí)說(shuō)明汽車(chē)零部件11%3%33-24%-33%：姜肖偉執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0010523060002郵箱：jiangxiaowei@聯(lián)系人：陳飛宇執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0010123020005郵箱：chenfeiyu@-05-23懸架或成為新的技術(shù)突破方向降低車(chē)身可有效降低能耗，以度及整車(chē)NVH更為敏感，空氣懸架可有效保護(hù)車(chē)輛核心系統(tǒng)?？諝鈶壹艽钆潆p目視覺(jué)系統(tǒng)可升級(jí)為魔毯懸架，更智能、更精準(zhǔn)，份、孔輝科技已積極布局魔毯懸架賽道。?軟硬件解耦趨勢(shì)賦能空懸國(guó)產(chǎn)化發(fā)展，空懸系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量正逐步下探至30萬(wàn)元。我們預(yù)計(jì)空氣懸架滲透率在2025年有望增加至，產(chǎn)品線(xiàn)擴(kuò)充等因素還存在較大變數(shù)。告2告2/25正文目錄 1.2空懸發(fā)展趨勢(shì)：搭載車(chē)型價(jià)位下探，魔毯成技術(shù)突破點(diǎn) 72空懸國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)加速，帶動(dòng)單車(chē)價(jià)值量下降 122.1產(chǎn)業(yè)鏈：上游國(guó)產(chǎn)化速度較快，系統(tǒng)總成能力正提高 12本逐步下沉 133國(guó)內(nèi)自主供應(yīng)商已初具實(shí)力，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯 183.1孔輝科技：國(guó)內(nèi)首家乘用車(chē)電控懸架系統(tǒng)前裝供應(yīng)商 183.2保隆科技：空氣懸架產(chǎn)品矩陣完善，具備自主研發(fā)能力 193.3中鼎股份：國(guó)內(nèi)空氣供給單元頭部供應(yīng)商 213.4拓普集團(tuán)：依托橡膠產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，迅速開(kāi)發(fā)空氣懸架產(chǎn)品 223.5天潤(rùn)工業(yè)：依托博士團(tuán)隊(duì)全面開(kāi)拓空氣懸架第二主業(yè) 23 33/25 圖表10目前配備空氣懸架的新勢(shì)力車(chē)型情況 9 圖表12空氣懸架市場(chǎng)規(guī)模(億元) 10 圖表17空氣懸架零部件(國(guó)外供應(yīng)商)成本占比 14 15 44/25容剛度和阻尼，提高乘坐舒適性汽車(chē)懸架是連接車(chē)身與輪胎的結(jié)構(gòu)，對(duì)車(chē)身起著支撐和減振的作用。主要是傳遞作用在車(chē)輪和車(chē)架之間的力，并且緩沖由不平路面?zhèn)鹘o車(chē)架或車(chē)身的沖擊力，衰減由此引起的震動(dòng)，以保證汽車(chē)能平順地行駛。典型的懸架系統(tǒng)結(jié)構(gòu)主要包括導(dǎo)向結(jié)構(gòu)(擺動(dòng)軸承、下擺臂等)、彈性元件(螺旋彈簧、空氣彈簧等)以及減振器等部分，其中導(dǎo)向結(jié)構(gòu)用來(lái)傳遞縱向力矩、側(cè)向力和由此而產(chǎn)生的力矩，通常由控制擺臂式桿件組成；彈性元件用來(lái)中和路面對(duì)車(chē)身的沖擊；減振器用來(lái)限制車(chē)架和車(chē)身的振動(dòng)。證券研究所1.1.1空氣懸架幾乎都采用可變阻尼減振器，為主動(dòng)懸架汽車(chē)懸架按照工作原理的不同分為被動(dòng)懸架、半主動(dòng)懸架、主動(dòng)懸架。被動(dòng)懸架剛度和阻尼不可調(diào)控，半主動(dòng)懸架可以改變剛度和阻尼之一，主動(dòng)懸架剛度和阻尼均可調(diào)節(jié)。目前中高端車(chē)型主流選擇半主動(dòng)懸架，采用可變阻尼減振器和螺旋彈簧的組合，即阻尼可以調(diào)控，剛度不可調(diào)控。主動(dòng)懸架是在半主動(dòng)懸架的基礎(chǔ)上將螺旋彈簧換為空氣彈簧，即阻尼和剛度均可調(diào)節(jié)，則空氣懸架為主動(dòng)懸架。圖表2懸架按工作原理分類(lèi)分類(lèi)特點(diǎn)應(yīng)用車(chē)型被動(dòng)懸架剛度和阻尼均不可變使用螺旋彈簧和被動(dòng)減振器低端車(chē)型半主動(dòng)懸架剛度可變或阻尼可變剛度可變：使用空氣彈簧替代螺旋彈簧阻尼可變：使用可變阻尼減振器替代被動(dòng)減振器只配備空氣彈簧的車(chē)型主要為皮卡、面包車(chē)等只配備阻尼可變減振器的車(chē)型主要為中高檔車(chē)型主動(dòng)懸架剛度和阻尼均可變使用空氣彈簧和可變阻尼減振器高檔車(chē)型證券研究所空氣懸架與傳統(tǒng)懸架最顯著的差異是彈性元件的升級(jí)空氣懸架系統(tǒng)由空氣彈簧、減振器、空氣供給系統(tǒng)(空氣壓縮機(jī)、儲(chǔ)氣罐、分配閥)、ECU、傳感器(加速度、高度)等主要部件以及相關(guān)配套的管路構(gòu)成。其中空氣懸架與傳統(tǒng)懸架最顯著的差異是彈性元件的升級(jí)，并新增電子控制系統(tǒng)通過(guò)空氣泵和電磁閥來(lái)調(diào)整空氣彈簧氣缸里的空氣量和壓力，改變空氣彈簧的硬度和彈性系數(shù)。55/25懸架中的彈性元件有鋼板彈簧、扭桿彈簧、螺旋彈簧以及空氣彈簧等形式。其中鋼板彈簧由于重量大、剛度大多見(jiàn)于大貨車(chē)；扭桿彈簧擁有載重能力高、占用空間小等好處，但成本非常高，因此一般只有特種車(chē)輛如坦克才會(huì)使用；螺旋彈簧是目前乘用車(chē)最常用的彈性元件；空氣彈簧剛度較低，可帶來(lái)舒適的駕乘體驗(yàn)，但成本較高，主要應(yīng)用于豪華燃油車(chē)以及新能源車(chē)。懸架常見(jiàn)彈性元件證券研究所空氣懸架新增電子控制系統(tǒng)主動(dòng)調(diào)節(jié)懸架剛度與阻尼空氣懸架中的傳感器將收集到的車(chē)身狀態(tài)信號(hào)傳輸?shù)诫娮涌刂茊卧狤CU，ECU根據(jù)一些算法輸出控制信息，控制空氣供給單元工作，壓縮機(jī)吸入空氣后，通過(guò)干燥器去除雜質(zhì)與水分，然后送入儲(chǔ)氣罐，再經(jīng)分配閥送至空氣彈簧，從而調(diào)節(jié)懸架高度與剛度；同時(shí)ECU也可以控制電磁閥內(nèi)部減振油的流道大小，實(shí)現(xiàn)減振器阻尼值的變化。66/25空氣懸架工作原理證券研究所1.1.2空氣懸架為獨(dú)立懸架，常采用雙叉臂式和多連桿式懸架汽車(chē)懸架根據(jù)汽車(chē)導(dǎo)向結(jié)構(gòu)不同可以分為非獨(dú)立懸架和獨(dú)立懸架，非獨(dú)立懸架是指左、右車(chē)輪通過(guò)一根整體軸連接，不能單獨(dú)上下跳動(dòng)，而獨(dú)立懸架是指左、右車(chē)輪單獨(dú)通過(guò)獨(dú)立的懸架裝置與車(chē)體相連，可以各自獨(dú)立地上下跳動(dòng)。圖表6獨(dú)立懸架與非獨(dú)立懸架華安證券研究所常見(jiàn)的非獨(dú)立懸架有扭力梁懸架、整體橋懸架，隨著消費(fèi)者對(duì)舒適性要求的提高，目前非獨(dú)立懸架系統(tǒng)已漸漸被淘汰。常見(jiàn)的獨(dú)立懸架有麥弗遜式懸架、雙叉臂式懸架、多連桿式懸架等，其連桿依次增多，但懸架連桿數(shù)量少并不意味著汽車(chē)的操控性不好，汽車(chē)的操控性是多方面因素決定的。例如保時(shí)捷911，其前軸也采用麥弗遜式獨(dú)立懸架，操控性卻非常的好。麥弗遜式懸架是目前使用最廣泛的懸架類(lèi)型，雙叉臂式懸架在一些運(yùn)動(dòng)車(chē)型應(yīng)用較多。77/25獨(dú)立懸架類(lèi)型結(jié)構(gòu)成本調(diào)校操控性應(yīng)用麥弗遜式懸架簡(jiǎn)單低廉容易差中小型轎車(chē)的前懸架上雙叉臂式懸架較復(fù)雜較高變難較好一部分豪華、運(yùn)動(dòng)車(chē)型較為常見(jiàn)，大部分B級(jí)(中型車(chē))以上的縱置發(fā)動(dòng)機(jī)車(chē)型前懸架會(huì)配備多連桿式懸架復(fù)雜很高最難可提高整車(chē)操控極限在高性能車(chē)輛和豪華車(chē)型使用更加普遍證券研究所空氣懸架幾乎不采用麥弗遜式懸架，常采用雙叉臂式和多連桿式懸架幾乎沒(méi)有見(jiàn)到空氣懸架用于麥弗遜式懸架，主要有兩個(gè)原因，第一，麥弗遜式懸架需要彈簧提供側(cè)向力，空氣彈簧不能承受較大側(cè)向力，而偏心結(jié)構(gòu)的螺旋彈簧可以滿(mǎn)足這個(gè)要求；第二，麥弗遜式懸架需要提供車(chē)輪轉(zhuǎn)向軸線(xiàn)，所以麥弗遜都有平面軸承，而空氣彈簧本身不能扭轉(zhuǎn)，所以麥弗遜懸架不能配合空氣彈簧使用。以嵐圖FREE空氣懸架為例，前懸架采用的是雙叉臂式獨(dú)立懸架，后懸架采用多連桿式獨(dú)立懸架，其中彈性元件均為空氣彈簧。勢(shì)：搭載車(chē)型價(jià)位下探，魔毯成技術(shù)突破點(diǎn)1.2.1空氣懸架發(fā)展進(jìn)程：起源于1920年，迅速發(fā)展于1990年后，2020年后迎來(lái)新的增長(zhǎng)空間由于空氣懸架可緩和汽車(chē)所受沖擊力、減輕震動(dòng)從而優(yōu)化駕乘體驗(yàn)、保護(hù)貨物免受強(qiáng)震動(dòng)損壞，其在大巴、公交車(chē)以及貨車(chē)領(lǐng)域最先發(fā)展并逐步得到普及。乘用車(chē)空氣懸架的發(fā)展經(jīng)歷了概念提出、規(guī)?；占啊?yōu)化階段、迎來(lái)新增長(zhǎng)空間等階段。其歷史可追溯到100年前，但受限于制造工藝與技術(shù)問(wèn)題，直至1957年配備空氣懸架的車(chē)型凱迪拉克EldoradoBrougham才實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但實(shí)際使用效果并不理想。一直到1992年路虎攬勝配備空氣懸架后，技術(shù)更加成熟，空氣懸架才真正在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展。21世紀(jì)后，空氣懸架性能和耐用度才得到很大程度的提升，應(yīng)用車(chē)型更加廣泛，也出現(xiàn)在A(yíng)6L這種更加經(jīng)濟(jì)的車(chē)型上。而國(guó)內(nèi)新能源車(chē)的爆發(fā)為空氣懸架的發(fā)展帶來(lái)了新的增長(zhǎng)空間。2020年至今，空氣懸架行業(yè)面臨著許多變革，首先軟硬件解耦趨勢(shì)為國(guó)內(nèi)空氣懸架供應(yīng)商帶來(lái)了機(jī)遇，其次配備空氣懸架車(chē)型的價(jià)格開(kāi)始下探至30萬(wàn)元，市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大，滲透率有望大幅提88/258空氣懸架發(fā)展進(jìn)程1.2.2空氣懸架未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)：新能源車(chē)為空氣懸架帶來(lái)了市場(chǎng)增量，配備空氣懸架的車(chē)型價(jià)格逐步下探，空氣懸架市場(chǎng)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)此前，空氣懸架僅應(yīng)用于高端傳統(tǒng)燃油車(chē)品牌的車(chē)型上，但是隨著汽車(chē)電動(dòng)化、智能化的發(fā)展以及消費(fèi)者對(duì)舒適度需求的增加，國(guó)內(nèi)自主車(chē)企紛紛配備空氣懸架。其中嵐圖全系車(chē)型目前標(biāo)配空氣懸架，包含32.29-38.59萬(wàn)的追光(中大型車(chē))、33.36-39.36萬(wàn)的FREE(中大型SUV)、43.99-68.99萬(wàn)的夢(mèng)想家(MPV)。相較于傳統(tǒng)燃油車(chē)企，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企偏愛(ài)空氣懸架從產(chǎn)品特點(diǎn)上看，空氣懸架系統(tǒng)與新能源汽車(chē)的適配程度更高。新能源汽車(chē)底盤(pán)搭載核心三電系統(tǒng)，對(duì)底盤(pán)高度及整車(chē)NVH更為敏感，空氣懸架系統(tǒng)具備的高度可調(diào)性和行駛平順性，能更好地保護(hù)車(chē)輛核心系統(tǒng)；新能源汽車(chē)對(duì)續(xù)航里程較為敏感，空氣懸架系統(tǒng)可以適時(shí)調(diào)整底盤(pán)高度，減少風(fēng)阻，降低能耗；新能源汽車(chē)整備質(zhì)量較重，單車(chē)車(chē)軸載荷增加，若使用螺旋彈簧懸架，需要較大直徑的鋼絲，影響整車(chē)空間設(shè)計(jì)和駕乘舒適性，而空氣懸架系統(tǒng)可以有效平衡高承載和舒適度的要求。從產(chǎn)品價(jià)值上看，空氣懸架可助力新能源汽車(chē)打造中高端品牌。中國(guó)走在汽車(chē)電動(dòng)化的前列，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，對(duì)于想要打造中高端品牌的電動(dòng)車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以突破的一個(gè)點(diǎn)就是空氣懸架。與燃油車(chē)相比，純電動(dòng)汽車(chē)不再需要燃油發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器等一些在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期屬于短板的核心技術(shù)，底盤(pán)、智能化、空氣動(dòng)力學(xué)方面的技術(shù)更能體現(xiàn)電動(dòng)汽車(chē)的含金量?？諝鈶壹芟到y(tǒng)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化明顯，配備車(chē)型價(jià)格逐步下探至30萬(wàn)元在乘用車(chē)領(lǐng)域，空氣懸架系統(tǒng)是一種高級(jí)配置，此前多應(yīng)用于保時(shí)捷、BBA、沃爾沃等豪華品牌車(chē)型上，而這些標(biāo)配空氣懸架系統(tǒng)的豪華車(chē)型售價(jià)均在65萬(wàn)元以上，選裝也要50萬(wàn)元起。主要原因是在傳統(tǒng)采購(gòu)模式中，Tier1供應(yīng)商如大陸集團(tuán)、威巴克等進(jìn)行軟硬件集成，將全套空氣懸架系統(tǒng)出售給主機(jī)廠(chǎng)，成本高昂，因此乘用車(chē)空氣懸架系統(tǒng)部件均以外資供應(yīng)商為主。99/25圖表9過(guò)去配備空氣懸架的車(chē)型情況品牌車(chē)型配備空懸的車(chē)型價(jià)格能否選配選配價(jià)格奧迪A6L55.89萬(wàn)-65.68萬(wàn)√29000Q770.68萬(wàn)-80.48萬(wàn)A882.98萬(wàn)-195.48萬(wàn)保時(shí)捷macan57.8萬(wàn)-62.8萬(wàn)選裝69.3萬(wàn)-85.8萬(wàn)標(biāo)配√18200panamera99.8萬(wàn)-247.6萬(wàn)路虎攬勝星脈56.8萬(wàn)-65.8萬(wàn)選裝67.8萬(wàn)-78.8萬(wàn)標(biāo)配√15600衛(wèi)士71.8萬(wàn)-169.8萬(wàn)品牌車(chē)型配備空懸的車(chē)型價(jià)格能否選配選配價(jià)格寶馬6系GT59.09萬(wàn)-69.99萬(wàn)X578.9萬(wàn)7系91.9萬(wàn)-126.9萬(wàn)林肯飛行家2000062000069.38萬(wàn)-76.38萬(wàn)標(biāo)配沃爾沃XC9078.19萬(wàn)奔馳GLE80.48萬(wàn)-88.98萬(wàn)S級(jí)94.72萬(wàn)-200.2萬(wàn)隨著汽車(chē)電動(dòng)化、智能化的變革以及人們對(duì)舒適性要求的提高，汽車(chē)尤其是新能源汽車(chē)日益強(qiáng)調(diào)多功能、智能化，推動(dòng)軟硬件解耦，使得主機(jī)廠(chǎng)逐漸形成“拆分采購(gòu)”的模式，由主機(jī)廠(chǎng)自主完成軟硬件集成，空氣懸架系統(tǒng)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化明顯，空懸中的核心部件逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，推動(dòng)空氣懸架系統(tǒng)的單車(chē)價(jià)值量逐步下降，從而配置空懸車(chē)型的價(jià)格進(jìn)一步下探。2021年，配備首套國(guó)內(nèi)供應(yīng)商提供的空氣懸架系統(tǒng)的嵐圖FREE僅售34.68萬(wàn)，圖表10目前配備空氣懸架的新勢(shì)力車(chē)型情況品牌車(chē)型配備空懸車(chē)型的價(jià)格區(qū)間上市時(shí)間是否選配選配價(jià)格備注極氪 00130.0萬(wàn)-34.9萬(wàn)選裝38.6萬(wàn)標(biāo)配2023.01.01√28000 00949.9萬(wàn)-58.8萬(wàn)2022.11.01智己LS730.98萬(wàn)-45.98萬(wàn)2023.06.12領(lǐng)克 0931.29萬(wàn)暫未上市√25000含空氣懸架系統(tǒng)+主動(dòng)式進(jìn)氣格柵騰勢(shì)N731.98萬(wàn)-37.98萬(wàn)2023.07.03云輦-A嵐圖追光32.29萬(wàn)-38.59萬(wàn)2023.04.18魔毯功能CDC+空懸(目前超級(jí)豪華包可免費(fèi)選裝)FREE33.36萬(wàn)-39.36萬(wàn)2021.06.192022.09.152023.01.01夢(mèng)想家43.99萬(wàn)-68.99萬(wàn)2022.05.07可選裝價(jià)值7w的智享包，內(nèi)含魔毯功能CDC+空氣懸架理想L733.98萬(wàn)-37.98萬(wàn)2023.02.08L835.98萬(wàn)-39.98萬(wàn)2022.09.30L942.98萬(wàn)-45.98萬(wàn)2022.06.212023.08.03魔毯空氣懸架G939.99萬(wàn)-46.99萬(wàn)2022.09.21雙腔空氣懸架旗HS741.58萬(wàn)-45.98萬(wàn)2021.09.28H945.98萬(wàn)-86萬(wàn)2023.08.11E-HS9(21款)50.98萬(wàn)-53.98萬(wàn)選裝63.98萬(wàn)-72.98萬(wàn)標(biāo)配2020.12.04√30000E-HS9(22款)58.98萬(wàn)-61.98萬(wàn)選裝68.98萬(wàn)-77.98萬(wàn)標(biāo)配2021.11.19√30000蔚來(lái)ET742.8萬(wàn)-50.6萬(wàn)2023.04.18ES743.8萬(wàn)-51.8萬(wàn)2022.06.15EC745.8萬(wàn)-54.8萬(wàn)2022.12.24ES849.8萬(wàn)-59.8萬(wàn)2022.12.24雙腔空氣懸架北京BJ9047.8萬(wàn)-49.8萬(wàn)2022.12.27HIPhiX57萬(wàn)-80萬(wàn)2022.03.08HiPhiZ61萬(wàn)-63萬(wàn)2022.08.26仰望U8109.8萬(wàn)暫未上市云輦-P敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明10/25證券研究報(bào)告2025年空氣懸架滲透率有望大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到270億元2022年雖然有需求收縮、攻擊沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，但在購(gòu)置稅等促消費(fèi)政策拉動(dòng)下，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)完成2383.6萬(wàn)輛和2356.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.2%和9.5%。根據(jù)高工智能汽車(chē)研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)市場(chǎng)(不含進(jìn)出口)乘用車(chē)前裝標(biāo)配空氣懸架交付28.01萬(wàn)輛(大部分為單車(chē)配置4個(gè)空氣彈簧，還有部分車(chē)型為2個(gè))，同比增長(zhǎng)142.3%。2023年1-5月，中國(guó)乘用車(chē)標(biāo)配空氣懸架交付19.56萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超兩倍(222.88%)。2022年中國(guó)乘用車(chē)空懸滲透率僅為1.2%，但隨著國(guó)內(nèi)車(chē)企對(duì)空氣懸架需求量的增加，根據(jù)目前零部件公司承接空懸定點(diǎn)情況，預(yù)計(jì)2023-2024定點(diǎn)車(chē)型實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，空懸滲透率會(huì)有大幅增加。我們假設(shè)：(1)受限于高基數(shù)及購(gòu)車(chē)適齡人群規(guī)模萎縮等原因，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)已告別高度增長(zhǎng)，但平穩(wěn)增長(zhǎng)仍然可期，因此假設(shè)乘用車(chē)銷(xiāo)量增速為1%。(2)預(yù)計(jì)到2025年，空氣懸架滲透率將上漲到15%左右。(3)空氣懸架單車(chē)價(jià)值量逐年下降，下降幅度逐年增加，到2025年下降至7500元?；谏鲜黾僭O(shè)，預(yù)計(jì)2025年空氣懸架市場(chǎng)規(guī)模圖表11空氣懸架市場(chǎng)空間測(cè)算圖表12空氣懸架市場(chǎng)規(guī)模(億元)300250空氣懸架市場(chǎng)規(guī)模(億元)117%102%同比增長(zhǎng)率(%)273.13140%120%年份乘用車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)20222023E2024E2025E2356.302380.002403.802427.84空氣懸架滲透率中國(guó)市場(chǎng)乘用車(chē)標(biāo)配空氣懸架搭載規(guī)模(萬(wàn)輛)1.20%28.012.78%66.286.46%155.3615.00%3646085%100%80%60%空氣懸架單車(chē)價(jià)值量(萬(wàn)元)50.751005072.9133.6140%20%空氣懸架市場(chǎng)規(guī)模(億元)33.6172.91147.602730%2025E2024E1.2.3空氣懸架技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)：魔毯空氣懸架為突破點(diǎn)，有望與ADAS功能結(jié)合魔毯懸架比空氣懸架一般多一套環(huán)境感知系統(tǒng)(視覺(jué)和雷達(dá)等)和更強(qiáng)大算力的控制器(也可能利用域控制器的算力)，是空氣懸架的進(jìn)階版。其中環(huán)境感知系統(tǒng)基于雙目立體視覺(jué)感知技術(shù)，通過(guò)攝像頭和雷達(dá)掃描車(chē)前方路面狀況，獲取物體三維信息，以調(diào)節(jié)空氣懸架的阻尼、高度和剛度，達(dá)到平穩(wěn)通過(guò)顛簸路段的效果。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明11/25證券研究報(bào)告證券研究所國(guó)內(nèi)已有車(chē)型配備魔毯空氣懸架魔毯懸架比空氣懸架更智能、更精準(zhǔn)，能夠更好的增進(jìn)汽車(chē)操控穩(wěn)定性和乘坐舒適性，一般只有奔馳S級(jí)(2013年第一次使用)和寶馬7系這種車(chē)型才有魔毯空氣懸架的配置。但是國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注并已有車(chē)型配備魔毯懸架。理想L系列配備的魔毯空氣懸架采用理想自研的CDC減振器控制算法和中央域控制器，截至2023年7月26日理想已交付19.8萬(wàn)輛魔毯空氣懸架車(chē)型，其中理想L系列已交付的車(chē)型中有93%配備了理想魔毯空氣懸架。空氣懸架供應(yīng)商積極布局魔毯懸架，已有廠(chǎng)商獲得魔毯懸架定點(diǎn)項(xiàng)目2022年，元橡科技與保隆科技共同出資成立橡隆科技，研發(fā)車(chē)規(guī)級(jí)雙目立體視覺(jué)芯片，可用于A(yíng)DAS和路面預(yù)瞄系統(tǒng)(魔毯)。根據(jù)保隆科技2022年11月2日消息，某頭部自主品牌車(chē)企指定保隆科技為路面預(yù)瞄系統(tǒng)(魔毯)供應(yīng)商。根據(jù)中鼎股份2023年1月11日消息，中鼎股份與中科慧眼戰(zhàn)略合作布局雙目立體視覺(jué)感知技術(shù)；根據(jù)孔輝科技2023年4月11日消息，孔輝科技與北京鑒智科技有限公司基于雙目立體視覺(jué)系統(tǒng)展開(kāi)戰(zhàn)略合作。魔毯與轉(zhuǎn)向及制動(dòng)控制結(jié)合，也將與ADAS功能融合在豪華品牌的底盤(pán)控制中，電控懸架功能從來(lái)不是獨(dú)立存在的，懸架控制往往和轉(zhuǎn)向系統(tǒng)控制以及制動(dòng)控制系統(tǒng)相結(jié)合的，譬如奔馳的E-ActiveBodyControl系統(tǒng)。由于A(yíng)DAS系統(tǒng)需要一套環(huán)境感知系統(tǒng)，魔毯懸架也需要一套環(huán)境感知系統(tǒng)，因此兩者可以復(fù)用部分傳感器。其中橡隆科技將以立體視覺(jué)技術(shù)為依托，逐步形成包括車(chē)載攝像頭模組、魔毯與ADAS一體機(jī)和行泊一體化的域控制器解決方案和產(chǎn)品，為智能駕駛L0到L2+場(chǎng)景提供豐富可靠的類(lèi)人眼能力。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明12/25證券研究報(bào)告空懸國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)加速，帶動(dòng)單車(chē)價(jià)值量下降2.1產(chǎn)業(yè)鏈：上游國(guó)產(chǎn)化速度較快，系統(tǒng)總成能力正提高空氣懸架產(chǎn)業(yè)鏈由上游零部件供應(yīng)商、中游系統(tǒng)總成和下游整車(chē)廠(chǎng)商組成。其中上游零部件部分包括空氣彈簧、減振器、空氣供給單元、ECU等核心部分；中游廠(chǎng)家如大陸和威巴克主要負(fù)責(zé)空氣懸架系統(tǒng)總成，目前國(guó)內(nèi)廠(chǎng)家具備系統(tǒng)總成能力的廠(chǎng)商還較少，僅有孔輝科技、保隆科技和拓普集團(tuán)具有總成能力；下游主要為商用車(chē)、高端燃油車(chē)、新能源汽車(chē)整車(chē)廠(chǎng)商。上游零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程帶來(lái)的空氣懸架系統(tǒng)成本下降、本土新能源品牌為了打造中高端品牌等原因，使得主機(jī)廠(chǎng)配備空氣懸架的意愿提升，為下游帶來(lái)了增量，下游參與主體增多。本土供應(yīng)商在上游實(shí)現(xiàn)了多點(diǎn)突破，核心零部件逐步國(guó)產(chǎn)化空氣懸架發(fā)展多年，產(chǎn)業(yè)鏈已處于成熟階段。但是隨著中國(guó)空懸市場(chǎng)的爆發(fā)以及軟硬件解耦的趨勢(shì)，本土供應(yīng)商在上游實(shí)現(xiàn)了多點(diǎn)突破，空氣彈簧、空氣供給單元等核心部件已逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，孔輝科技、保隆科技、中鼎股份、拓普集團(tuán)等國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商已嶄露頭角。其中空氣彈簧技術(shù)壁壘較高，孔輝科技與保隆科技依據(jù)多年空氣彈簧研發(fā)經(jīng)驗(yàn)率先突破技術(shù)工藝壁壘；空氣供給單元方面，中鼎集團(tuán)收購(gòu)AMK收獲國(guó)內(nèi)大量訂單，拓普集團(tuán)可提供總成式空氣供給單元方案；減振器技術(shù)壁壘較大，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商較難突破，目前市場(chǎng)份額仍被國(guó)外巨頭占據(jù)。圖表15本土廠(chǎng)商實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)突破本土廠(chǎng)商實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)突破空氣彈簧空氣供給單元ECU減振器總成能力孔輝科技√√可提供懸架系統(tǒng)解決方案、彈簧減振器總成方案保隆科技√√(儲(chǔ)氣罐)√可提供懸架系統(tǒng)解決方案、彈簧減振器總成方案中鼎股份(AMK)已完成樣品生產(chǎn)√可提供空氣供給單元總成方案拓普集團(tuán)√可提供集成式空氣供給單元(氣泵、分配閥、ECU一體化)方案券研究所敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明13/25證券研究報(bào)告中游面臨變革：主機(jī)廠(chǎng)傾向于定制化總成，分拆空氣懸架大總成空氣懸架系統(tǒng)總成工藝復(fù)雜、壁壘高，市場(chǎng)由國(guó)際巨頭如大陸集團(tuán)和威巴克壟斷，大陸集團(tuán)可以生產(chǎn)和提供空氣懸架所需的所有部件，包括含有空氣彈簧和電子空氣供給系統(tǒng)的整合控制系統(tǒng)。威巴克擁有超過(guò)20年的汽車(chē)空氣彈簧開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，能夠提供最先進(jìn)的空氣彈簧產(chǎn)品組合，支持乘用車(chē)制造商開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和總成空氣懸架系統(tǒng)。目前主機(jī)廠(chǎng)為了降低空氣懸架的成本，開(kāi)始將空氣懸架大總成拆分為空氣彈簧減振器、空氣供給單元等小總成，由零部件供應(yīng)商對(duì)口供應(yīng)，并且ECU模塊的設(shè)計(jì)將逐漸從零部件廠(chǎng)商轉(zhuǎn)向主機(jī)廠(chǎng)，主機(jī)廠(chǎng)自研ECU的優(yōu)勢(shì)在于后期調(diào)試空間更大，目前理想已推出自研ECU。預(yù)計(jì)海外總成廠(chǎng)商將會(huì)受到?jīng)_擊，國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商有望獲得更多定點(diǎn)機(jī)會(huì)，如AMK中國(guó)截至目前已收到至少15個(gè)空氣供給單元系統(tǒng)定點(diǎn)；保隆科技、孔輝科技、拓普集團(tuán)可以提供空氣彈簧減振器總成。圖表16空氣懸架大總成拆分為小總成空懸核心部件：系統(tǒng)成本逐步下沉國(guó)產(chǎn)化加速趨勢(shì)下，空氣懸架整套系統(tǒng)價(jià)格下降空間較大根據(jù)觀(guān)研報(bào)告網(wǎng)2022年的報(bào)告，若采購(gòu)國(guó)外供應(yīng)商的產(chǎn)品，空氣懸架系統(tǒng)單價(jià)約3900元，其中單支空氣彈簧價(jià)格約900-975元；空氣供給單元成本占比20%，單車(chē)價(jià)值量約2400-2600元。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明14/25證券研究報(bào)告減振器減振器空氣供給單元ECU控制系統(tǒng)傳感器圖表17空氣懸架零部件(國(guó)外供應(yīng)商)成本占比空懸系統(tǒng)零部件(國(guó)外供應(yīng)商)成本占比 30%20%30%券研究所隨著空氣懸架?chē)?guó)產(chǎn)化的加速，核心零部件價(jià)格有望降低，空氣懸架系統(tǒng)有望下降至萬(wàn)元以?xún)?nèi)。根據(jù)保隆科技2023年8月5日發(fā)布的可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)，預(yù)計(jì)2024年后獨(dú)立式空氣彈簧單價(jià)下降至460-500元，當(dāng)前價(jià)格仍有進(jìn)一步下降空間，以爭(zhēng)取下沉市場(chǎng)更大份額。1.空氣彈簧：國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商攻破空氣彈簧，市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)突圍空氣彈簧的作用在于減震，可以通過(guò)改變氣體壓強(qiáng)調(diào)節(jié)剛度，讓偏頻處于一個(gè)較小的穩(wěn)定值。主要包括囊式空氣彈簧、膜式空氣彈簧和袖筒式空氣彈簧。囊式空氣彈簧由氣囊中的密閉壓縮氣體和夾有簾部線(xiàn)的橡膠氣囊組成，彈簧的彈性隨著節(jié)點(diǎn)數(shù)的增加越來(lái)越好，剛度大，在商用車(chē)使用廣泛；膜式空氣彈簧尺寸較小，在較寬的工作高度范圍具有較好的承載能力和一致的彈性特性，剛度低，多用于乘用車(chē)；袖筒式空氣彈簧一般在駕駛員座椅和駕駛室懸置上應(yīng)用。華安證券研究所空氣彈簧成本最高，在懸架系統(tǒng)中占比30%?？諝鈴椈芍饕袃蓚€(gè)技術(shù)難點(diǎn)，從開(kāi)發(fā)難度來(lái)看，空氣彈簧的皮囊屬于柔性的橡膠零部件，需要在開(kāi)發(fā)過(guò)程中不斷調(diào)整仿真的參數(shù)來(lái)校準(zhǔn)運(yùn)動(dòng)過(guò)程中的干涉情況，并與實(shí)際運(yùn)動(dòng)情況比對(duì)。從行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有建立相應(yīng)的國(guó)家或者是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，需要進(jìn)行大批量的疲勞試驗(yàn)驗(yàn)證才能確定。國(guó)內(nèi)已有廠(chǎng)商成功研發(fā)雙腔空氣彈簧，研發(fā)能力進(jìn)一步增強(qiáng)膜式空氣彈簧按照氣室的數(shù)量又可分為單腔、雙腔和三腔空氣彈簧，通常氣室越多，彈性和綜合性能越好，結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，成本更高。雙腔空氣彈簧，顧名思義，內(nèi)設(shè)有主、副兩個(gè)工作腔室，因此存在小腔室(僅主腔室工作)和大腔室(主、副腔室同時(shí)工作)兩種工作模式。小腔室模式讓?xiě)壹茌^“硬”，大腔室模式讓?xiě)壹茌^“軟”，如此可幫助整敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明15/25證券研究報(bào)告車(chē)同時(shí)具備運(yùn)動(dòng)和舒適兩個(gè)風(fēng)格并能夠根據(jù)需要進(jìn)行風(fēng)格切換。解決了主副腔室容積匹配和泄漏量控制、電磁閥振動(dòng)噪音等技術(shù)難題。2022年9月16日孔輝科技研發(fā)的雙腔空氣彈簧總成，被浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳認(rèn)定為國(guó)內(nèi)首臺(tái)套設(shè)備，2023年4月16日，搭載孔輝科技雙腔空氣彈簧總成的極氪009ME版開(kāi)啟首批交付。根據(jù)保隆科技2022年12月16日信息，公司已研發(fā)成功雙腔乘用車(chē)空氣彈簧，并獲得多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)。根據(jù)拓普2021年11月24日消息，公司已具備多氣室(多腔)空氣彈簧技術(shù)?？諝鈴椈晒?yīng)商市場(chǎng)份額變化明顯，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商實(shí)現(xiàn)突圍商目前主要是5家，以2022年中國(guó)市場(chǎng)(不含進(jìn)出口)乘用車(chē)標(biāo)配(不含選裝)為統(tǒng)計(jì)口徑(單車(chē)搭載計(jì)算)，威巴克占據(jù)了約45%的市場(chǎng)份額，其次是孔輝科技，市場(chǎng)份額為18.6%、保隆科技排名第四，市場(chǎng)份額為13.97%。而以2023年1-5月上車(chē)數(shù)據(jù)為統(tǒng)計(jì)口徑，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商已經(jīng)在空氣彈簧賽道率先突圍，主要市場(chǎng)份額目前被孔輝科技、威巴克、保隆科技占據(jù)。場(chǎng)份額 .55%82%.威巴克孔輝科技保隆科技倍適登其他7%孔輝科技威巴克保隆科技其他所2.減振器：目前市場(chǎng)份額主要被國(guó)外巨頭占據(jù)減振器在懸架系統(tǒng)起到衰減振幅的作用，能使系統(tǒng)的固有頻率略微增加。減振器通常和空氣彈簧裝配在一起形成彈簧減振器總成，以實(shí)現(xiàn)主動(dòng)懸架效果。其產(chǎn)品方案多樣，主流產(chǎn)品有CDC減振器，即改變電流來(lái)控制電磁閥的開(kāi)度以提供當(dāng)前狀態(tài)最佳阻尼。多數(shù)配置空氣懸架的車(chē)輛采用“2+2”布局，即前懸布置兩支空氣彈簧減振器總成，后懸布置2支獨(dú)立式空氣彈簧；也有少數(shù)車(chē)輛前后懸均布置空氣彈簧減振器總成。而主機(jī)廠(chǎng)一般會(huì)指定減振器的供應(yīng)商，如采埃孚，讓空氣彈簧供應(yīng)商采買(mǎi)，最后出貨產(chǎn)品是減振器和彈簧的總成。因?yàn)閷椈膳c減振器拼接在一起的工藝較復(fù)雜，減振器供應(yīng)商和主機(jī)廠(chǎng)一般都不具備此方面的工藝，因此也對(duì)空氣彈簧的廠(chǎng)商提出了更高的技術(shù)要求。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明16/25證券研究報(bào)告減振器技術(shù)壁壘較高，市場(chǎng)份額主要被國(guó)際廠(chǎng)商占據(jù)納克、倍適登等國(guó)際巨頭瓜分。其中采埃孚的連續(xù)阻尼控制技術(shù)已經(jīng)經(jīng)過(guò)三至四代更迭，目前已經(jīng)可以達(dá)到1000Hz的工作頻率；倍適登在自身ADS減震器基礎(chǔ)上與奔馳合作，可以實(shí)現(xiàn)毫秒級(jí)別的自動(dòng)阻尼力切換。國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商正處于技術(shù)突破階段，目前正裕工業(yè)已經(jīng)取得了新能源汽車(chē)減振器、空氣懸架減振器和阻尼可調(diào)式減振器等多種新品種的研發(fā)成果；保隆科技正在進(jìn)行原配減振產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，并進(jìn)行電控減振生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)。3.空氣供給單元：AMK中國(guó)公司業(yè)務(wù)取得突破性進(jìn)展空氣供給單元主要由空氣壓縮機(jī)、儲(chǔ)氣罐、電磁閥構(gòu)成。其中核心部件是空氣壓縮機(jī)，主要功能是壓縮空氣來(lái)向高壓空氣罐充氣，再由電磁閥組調(diào)節(jié)儲(chǔ)氣罐與空氣彈簧的氣壓與氣量。儲(chǔ)氣罐的主要作用是將其儲(chǔ)存的高壓氣體能夠快速及時(shí)地充入到空氣彈簧里，使空氣彈簧在較短時(shí)間內(nèi)達(dá)到所需要的高度和氣壓。電磁閥是一套執(zhí)行元件，負(fù)責(zé)接收ECU的信號(hào)并進(jìn)行相應(yīng)的執(zhí)行。圖表22威伯科空氣壓縮機(jī)產(chǎn)品空氣壓縮機(jī)門(mén)檻較高，目前市場(chǎng)上能自主研發(fā)生產(chǎn)空氣壓縮機(jī)的企業(yè)主要有大陸集團(tuán)、威伯科(采埃孚子公司)和AMK三家公司，其中大陸集團(tuán)的CAirS實(shí)現(xiàn)了將空氣壓縮機(jī)、閥塊、控制單元、ECU等整合為一個(gè)緊湊的單元，具有集成度高、尺寸小、有效降低能耗等優(yōu)勢(shì)；威伯科(采埃孚子公司)已實(shí)現(xiàn)空氣壓縮機(jī)在中國(guó)的本地化生產(chǎn)；AMK已獲多家主機(jī)廠(chǎng)空氣供給單元定點(diǎn)。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明17/25證券研究報(bào)告中鼎股份收購(gòu)AMK，斬獲訂單73.14億元中鼎股份在2016年收購(gòu)AMK公司獲得其空氣懸架領(lǐng)域的所有核心技術(shù)。AMK中國(guó)在空氣供給單元產(chǎn)品組裝及生產(chǎn)線(xiàn)相繼落地的同時(shí)，繼續(xù)推動(dòng)其他硬件自產(chǎn)項(xiàng)目的落地。目前AMK中國(guó)公司業(yè)務(wù)已取得突破性進(jìn)展，同時(shí)已取得國(guó)內(nèi)多家造車(chē)新勢(shì)力及傳統(tǒng)自主品牌龍頭企業(yè)訂單，截至2023年3月24日，AMK中國(guó)已獲訂單總產(chǎn)值73.14儲(chǔ)氣罐：保隆科技克服工藝難題，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)氣罐從0到1的突破保隆科技的儲(chǔ)氣罐產(chǎn)品于2022年6月首次量產(chǎn)下線(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)氣罐從0到1的突公司也在加速產(chǎn)能建設(shè)，目前正在開(kāi)發(fā)第五條自動(dòng)線(xiàn)體。電磁閥：奕力電磁產(chǎn)品成功定點(diǎn)多款車(chē)型電磁閥的相關(guān)產(chǎn)品主要包括氣體分配閥、保壓閥、多腔電磁閥、CDC電磁閥等。電磁閥產(chǎn)品具有較高的技術(shù)壁壘，外資廠(chǎng)商占據(jù)了空懸系統(tǒng)電磁閥的主要市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率極低。其中德國(guó)RAPA占據(jù)國(guó)內(nèi)90%以上的氣體分配閥市場(chǎng)，同時(shí)也是全球唯一一家多腔電磁閥供應(yīng)商，德國(guó)VOSS則是當(dāng)前國(guó)內(nèi)空氣彈簧保壓閥的主要供應(yīng)商，CDC電磁閥市場(chǎng)95%以上依賴(lài)進(jìn)口。奕力電磁在2021年通過(guò)孔輝科技成功切入嵐圖汽車(chē)的供應(yīng)商體系，截至目前已累計(jì)交付氣體分配閥產(chǎn)品達(dá)5萬(wàn)臺(tái)。目前公司是國(guó)內(nèi)唯一一家配套乘用車(chē)主機(jī)廠(chǎng)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的氣體分配閥廠(chǎng)商，公司目前已成功定點(diǎn)數(shù)家國(guó)內(nèi)主流整車(chē)廠(chǎng)的多款車(chē)型，計(jì)劃于2023年開(kāi)始陸續(xù)量產(chǎn)。4.ECU：國(guó)內(nèi)已有廠(chǎng)商和主機(jī)廠(chǎng)實(shí)現(xiàn)空氣懸架ECU自研空氣懸架控制器(ECU)是核心部件，擔(dān)負(fù)著整個(gè)系統(tǒng)的“大腦”的功能，能夠針對(duì)駕駛員需求、車(chē)輛狀態(tài)和路面形態(tài)，通過(guò)控制空氣彈簧的充放氣以實(shí)現(xiàn)車(chē)身高度的自適應(yīng)調(diào)節(jié)，并與電控減振器搭配，綜合調(diào)節(jié)懸架高度、剛度和阻尼，改善汽車(chē)舒適性、能耗經(jīng)濟(jì)性、通過(guò)性、便利性和操穩(wěn)性等，全面提升駕乘品質(zhì)。國(guó)內(nèi)已有廠(chǎng)商實(shí)現(xiàn)空氣懸架ECU自研，未來(lái)或?qū)⒂芍鳈C(jī)廠(chǎng)自研過(guò)去空氣懸架系統(tǒng)總成和軟硬件集成掌握在上游零部件廠(chǎng)商手中，所以空氣懸架ECU一般由生產(chǎn)空氣彈簧和空氣壓縮機(jī)的核心零部件生產(chǎn)商研發(fā)，市場(chǎng)份額主要被采埃孚、大陸集團(tuán)等廠(chǎng)商瓜分，大陸集團(tuán)將ECU整合在空氣供給單元上，威巴克、威伯科都自研了空氣懸架對(duì)應(yīng)的ECU模塊。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明18/25證券研究報(bào)告空氣懸架ECU在國(guó)內(nèi)起步比較晚，主要的控制技術(shù)掌握在合資供應(yīng)商手中，目前孔輝科技、保隆科技推出了自研空氣懸架ECU；拓普集團(tuán)將氣泵、分配閥、ECU一體化在空氣供給單元系統(tǒng)中；2023年7月聯(lián)合電子也宣布首款懸架控制器批量下線(xiàn)。而空氣懸架ECU未來(lái)或?qū)⒂芍鳈C(jī)廠(chǎng)自研為主。目前，理想已實(shí)現(xiàn)空氣懸架ECU自研，推出全自研的中央域控制器，負(fù)責(zé)底盤(pán)系統(tǒng)、增程電動(dòng)系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、座椅控制系統(tǒng)等，未來(lái)或?qū)⒂芍鳈C(jī)廠(chǎng)自研ECU擴(kuò)大域控制器的應(yīng)用領(lǐng)域。主供應(yīng)商已初具實(shí)力，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯目前自主供應(yīng)商已具備技術(shù)實(shí)力，空氣懸架產(chǎn)品逐步走向國(guó)產(chǎn)化。代表自主供應(yīng)商為孔輝科技、保隆科技、中鼎股份、天潤(rùn)工業(yè)等?？纵x科技(已完成B輪融資)是國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)乘用車(chē)空氣懸架系統(tǒng)OEM量產(chǎn)供貨的企業(yè)，在空氣彈簧自主研發(fā)方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；保隆科技(603197.SH)空氣懸架產(chǎn)品矩陣完善，除減振器外的其他產(chǎn)品均已獲得OEM市場(chǎng)定點(diǎn)；中鼎股份(000887.SZ)依托AMK成為國(guó)內(nèi)空氣供給單元頭部供應(yīng)商，已獲多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)；拓普集團(tuán)(601689.SH)目前在空氣彈簧和空氣供給單元具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，具備整套系統(tǒng)供貨能力；天潤(rùn)工業(yè)(002283.SZ)依托商用車(chē)空氣懸架產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)以及技術(shù)創(chuàng)始人的專(zhuān)利優(yōu)勢(shì)，布局乘用車(chē)空氣懸架市場(chǎng)。3.1孔輝科技：國(guó)內(nèi)首家乘用車(chē)電控懸架系統(tǒng)前裝供應(yīng)商孔輝科技(完成B輪融資)成立于2018年，是目前國(guó)內(nèi)首家乘用車(chē)電控懸架系統(tǒng)前裝供貨商。公司在2023年1季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額1.7億元左右，在國(guó)內(nèi)空氣懸架市場(chǎng)份額排名第一，目前已完成超5億元B輪融資。深耕空氣懸架領(lǐng)域多年，具有先發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)與標(biāo)準(zhǔn)制定能力孔輝科技前身長(zhǎng)春孔輝成立于2007年7月，自成立起就聚焦汽車(chē)平順性和操控性；2009-2010年就接到一些整車(chē)企業(yè)如東風(fēng)勐士、紅旗等電控懸架前瞻性開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，自此開(kāi)始積累電控懸架相關(guān)算法，空氣彈簧的設(shè)計(jì)匹配及開(kāi)發(fā)能力。2018年自主品牌高端向上的時(shí)機(jī)為公司的二次創(chuàng)業(yè)提供了契機(jī)，因此孔輝科技應(yīng)運(yùn)而生。2019年6月啟動(dòng)嵐圖汽車(chē)空氣懸架的項(xiàng)目，并于2021年6月實(shí)現(xiàn)空氣懸架系統(tǒng)的量產(chǎn)，打破了國(guó)外企業(yè)技術(shù)壟斷，結(jié)束了國(guó)內(nèi)無(wú)乘用車(chē)空氣懸架系統(tǒng)前裝供貨資源的歷史。截至2023年8月5日，孔輝科技已交付20萬(wàn)臺(tái)套空氣彈簧總成。圖表24孔輝科技發(fā)展歷程孔輝科技自成立起就專(zhuān)注自主研發(fā)，已有知識(shí)產(chǎn)權(quán)53項(xiàng)，自主研發(fā)的空氣彈簧(雙腔)在2023年1月12日被認(rèn)定為國(guó)內(nèi)首臺(tái)套裝備。目前國(guó)內(nèi)沒(méi)有建立有關(guān)空氣彈簧的敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明19/25證券研究報(bào)告國(guó)家或者是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，孔輝科技牽頭編制的《乘用車(chē)空氣懸架用空氣彈簧技術(shù)規(guī)范》標(biāo)準(zhǔn)已進(jìn)入最后審議階段。根據(jù)2023年4月11日消息，孔輝科技與北京鑒智科技有限公司簽署合作協(xié)議，將共同展開(kāi)基于雙目立體視覺(jué)系統(tǒng)在整車(chē)智能化方面的應(yīng)用?？諝鈴椈赡戤a(chǎn)能力逐步擴(kuò)大，獲多個(gè)定點(diǎn)供貨資格孔輝科技自2021年6月為嵐圖FREE交付空懸系統(tǒng)總成后，歷時(shí)七個(gè)月完成1萬(wàn)累計(jì)供貨6萬(wàn)臺(tái)套；預(yù)計(jì)2023年交付超過(guò)50萬(wàn)臺(tái)套的空氣懸架產(chǎn)品。根據(jù)2023年2訊，公司擁有空氣彈簧總成年產(chǎn)能30萬(wàn)臺(tái)套，已獲得14家主流車(chē)企約30多車(chē)型的電控懸架開(kāi)發(fā)和定點(diǎn)供貨資格。3.2保隆科技：空氣懸架產(chǎn)品矩陣完善，具備自主研發(fā)能力7.SH)成立于1997年，以氣門(mén)嘴起家，先后發(fā)展排氣系統(tǒng)管件和TPMS業(yè)務(wù)，在近幾年開(kāi)始發(fā)展傳感器、空氣懸架和ADAS業(yè)務(wù)。目前公司三類(lèi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，市場(chǎng)份額已處于全球領(lǐng)先地位；新興業(yè)務(wù)訂單變現(xiàn)迅速，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯。從商用車(chē)空氣懸架售后市場(chǎng)成功切入乘用車(chē)原配市場(chǎng)對(duì)于汽車(chē)零部件行業(yè)來(lái)說(shuō)，原配市場(chǎng)有非常高的技術(shù)門(mén)檻，因此公司產(chǎn)品基本都從售后市場(chǎng)開(kāi)始積累技術(shù)，再邁入原配市場(chǎng)，與主機(jī)廠(chǎng)直接配套。因此保隆科技在發(fā)展空氣懸架前期(2012-2018年)以商用車(chē)售后市場(chǎng)為主，先后開(kāi)發(fā)商用車(chē)空氣彈簧；后期 (2018年之后)以乘用車(chē)原配市場(chǎng)為主，從掌握核心部件技術(shù)逐步建立系統(tǒng)集成能力。2012年，開(kāi)始進(jìn)入空氣懸架領(lǐng)域，以研制商用車(chē)空氣彈簧為主；2015年，開(kāi)始為主機(jī)廠(chǎng)駕駛室開(kāi)發(fā)空氣彈簧；2016年開(kāi)發(fā)電控減振器，目前已具備完善的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和測(cè)；2017年，過(guò)渡到乘用車(chē)空氣彈簧領(lǐng)域；2018年組建團(tuán)隊(duì)研發(fā)空氣懸架系統(tǒng)總成和ECU，融入懸架高度傳感器以及加速度傳感器等零部件；2020年初，獲得第一個(gè)乘用車(chē)原配主機(jī)廠(chǎng)項(xiàng)目；2022年，公司量產(chǎn)下線(xiàn)儲(chǔ)氣罐產(chǎn)品。圖表25保隆科技發(fā)展歷程產(chǎn)品矩陣完善，具備感知、決策、執(zhí)行三部分主要總成零件的自主研發(fā)能力保隆科技自2012年開(kāi)始研制汽車(chē)空氣懸架，不斷完善空懸產(chǎn)品，先后開(kāi)發(fā)出空氣彈簧減振器總成、空氣供給單元、空懸控制器、空懸儲(chǔ)氣罐、懸架高度傳感器、車(chē)身加速度傳感器等產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的國(guó)產(chǎn)空氣懸架OEM供應(yīng)商之一。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明20/25證券研究報(bào)告圖表26公司空氣懸架相關(guān)產(chǎn)品證券研究所公司空氣懸架定點(diǎn)持續(xù)擴(kuò)張，車(chē)型項(xiàng)目陸續(xù)量產(chǎn)月30日，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，公司在手訂單量約49.82億元，訂單儲(chǔ)備較多，乘用車(chē)空懸產(chǎn)品已獲得蔚來(lái)、理想等10多家客戶(hù)的產(chǎn)品定點(diǎn)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)8個(gè)車(chē)型項(xiàng)目量產(chǎn)。根據(jù)2023年6月5日消息，公司預(yù)計(jì)今年還有近20個(gè)車(chē)型項(xiàng)目陸續(xù)量公司項(xiàng)目定點(diǎn)情況公告時(shí)間客戶(hù)配套產(chǎn)品預(yù)計(jì)量產(chǎn)時(shí)間生命周期總額2023.05.30全球高端品牌儲(chǔ)氣罐2025年6月8年1.3億元2023.02.11歐洲高端品牌儲(chǔ)氣罐2025年上半年9年2.3億元2023.01.17國(guó)內(nèi)合資品牌空氣彈簧2025年上半年7年2.4億元2022.11.15國(guó)內(nèi)新能源品牌雙腔空氣彈簧2023年10月7年23億元2022.10.24國(guó)內(nèi)自主品牌空氣供給單元20204年初5年13億元2022.05.10國(guó)內(nèi)新能源品牌儲(chǔ)氣罐2023年上半年5年1.5億元2021.12.18國(guó)內(nèi)新能源品牌空氣彈簧2024年1月6年4.6億元2021.10.12國(guó)內(nèi)新能源品牌空氣彈簧2023年3月6年1.72億元證券研究所目前產(chǎn)品產(chǎn)能低于項(xiàng)目定點(diǎn)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售數(shù)量，公司產(chǎn)能建設(shè)加速季度乘用車(chē)空氣懸架產(chǎn)能15萬(wàn)支，年化產(chǎn)能為60萬(wàn)支，乘用車(chē)空氣懸架產(chǎn)品產(chǎn)能遠(yuǎn)低于公司當(dāng)前獲取的項(xiàng)目定點(diǎn)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售數(shù)量，目前公司正加速產(chǎn)能建設(shè)，以滿(mǎn)足新能源汽車(chē)品牌升級(jí)趨勢(shì)下市場(chǎng)對(duì)空氣懸架系統(tǒng)產(chǎn)品的需求。空氣懸架系統(tǒng)擴(kuò)能項(xiàng)目。擬投入募集資金6.8億在合肥園區(qū)建設(shè)年產(chǎn)482萬(wàn)支空氣懸架系統(tǒng)部件項(xiàng)目；同時(shí)，擬投入募集資金2.75億和0.8億在寧國(guó)園區(qū)分別建設(shè)空氣彈簧和汽車(chē)減振系統(tǒng)配件項(xiàng)目。隨著公司產(chǎn)能加速擴(kuò)張，將有望獲得更多訂單，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明21/25證券研究報(bào)告年產(chǎn)482萬(wàn)支空氣懸架系統(tǒng)部件項(xiàng)目空氣彈簧項(xiàng)目年產(chǎn)482萬(wàn)支空氣懸架系統(tǒng)部件項(xiàng)目空氣彈簧項(xiàng)目圖表28公司空氣懸架系統(tǒng)擴(kuò)能項(xiàng)目項(xiàng)目主要產(chǎn)品達(dá)產(chǎn)期產(chǎn)量單位：萬(wàn)支達(dá)產(chǎn)期扣除內(nèi)部交易后對(duì)外銷(xiāo)量單位：萬(wàn)支空氣彈簧減振器總成141141獨(dú)立式空氣彈簧137137空氣供給單元100100懸架控制器104104商用車(chē)空簧312312乘用車(chē)空簧428150儲(chǔ)氣罐鋁制件2787儲(chǔ)氣罐鋁制件278792汽車(chē)減振系統(tǒng)配件項(xiàng)目證券研究所中鼎股份(000887.SZ)成立于1980年，以制作密封件起家，2005年切入橡膠減震業(yè)務(wù)，在2016年順應(yīng)新能源汽車(chē)行業(yè)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)，拓展輕量化、冷卻及空懸業(yè)務(wù)，并收購(gòu)空懸電控龍頭AMK公司，成功獲得AMK公司的空氣懸架研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。AMK在成立的二十年來(lái)不斷研發(fā)、生產(chǎn)和集成空氣供給系統(tǒng)的組件和整個(gè)系統(tǒng)，并在電子控制空氣懸架系統(tǒng)方面領(lǐng)先一步，深耕行業(yè)二十多年，為捷豹、路虎、沃爾沃、奧迪、奔馳、寶馬等世界頂級(jí)主機(jī)生產(chǎn)商配套。AMK中國(guó)公司業(yè)務(wù)取得突破性進(jìn)展，斬獲訂單總產(chǎn)值73.14億元2018年AMK中國(guó)成立，2021年剝離D&A業(yè)務(wù)，輕裝上陣，聚焦空氣壓縮機(jī)核心業(yè)務(wù)，推進(jìn)空氣懸架核心零部件國(guó)產(chǎn)化。AMK中國(guó)在空氣供給單元產(chǎn)品組裝及生產(chǎn)線(xiàn)相繼落地的同時(shí)，繼續(xù)推動(dòng)其他硬件自產(chǎn)項(xiàng)目的落地。目前AMK中國(guó)公司業(yè)務(wù)已取得突破性進(jìn)展，獲得國(guó)內(nèi)多家造車(chē)新勢(shì)力及傳統(tǒng)自主品牌龍頭企業(yè)訂單，截至2023年3月24日，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，AMK中國(guó)已獲訂單總產(chǎn)值73.14億元。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明22/25證券研究報(bào)告圖表29公司空懸項(xiàng)目定點(diǎn)情況序號(hào)采購(gòu)方簽署時(shí)間銷(xiāo)售產(chǎn)品規(guī)模(總金額)生命周期1蔚來(lái)2020.08.14空氣懸掛系統(tǒng)核心部件小總成產(chǎn)品1.31億2東風(fēng)2020.09.08空氣懸掛系統(tǒng)核心部件小總成產(chǎn)品1.27億3歐洲知名汽車(chē)制造商2020.11.19空氣懸掛總成產(chǎn)品8.31億10年4嵐圖H562021.02.02空懸系統(tǒng)核心部件小總成產(chǎn)品2.02億6年5國(guó)內(nèi)頭部主機(jī)廠(chǎng)2021.06.26空氣供給單元總成產(chǎn)品2.6億5年6國(guó)內(nèi)頭部主機(jī)廠(chǎng)2021.07.09儲(chǔ)氣罐部件產(chǎn)品0.58億5年7國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)頭部主機(jī)廠(chǎng)2021.08.13空氣供給單元總成產(chǎn)品2.95億4年8國(guó)內(nèi)輕型商用車(chē)頭部企業(yè)2021.08.27空氣供給單元總成產(chǎn)品0.36億5年9國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)頭部主機(jī)廠(chǎng)2021.10.15空氣供給單元總成產(chǎn)品1.7億4年10國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)頭部主機(jī)廠(chǎng)2021.12.24空氣供給單元總成產(chǎn)品4.7億5年11國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)頭部主機(jī)廠(chǎng)2022.02.09空氣供給單元總成產(chǎn)品1億4年12國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)2022.02.25空氣供給單元總成產(chǎn)品3.4億5年13國(guó)內(nèi)頭部主機(jī)廠(chǎng)2022.03.04空氣供給單元總成產(chǎn)品2.44億5年14國(guó)內(nèi)頭部主機(jī)廠(chǎng)2022.03.08空氣供給單元總成產(chǎn)品0.52億5年15歐洲商用車(chē)新勢(shì)力頭部企業(yè)2022.05.11空氣懸掛系統(tǒng)總成產(chǎn)品2.79億5年16國(guó)內(nèi)頭部主機(jī)廠(chǎng)2022.06.08空氣供給單元總成產(chǎn)品4.9億6年17國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)頭部主機(jī)廠(chǎng)2022.06.10空氣供給單元總成產(chǎn)品17.18億7年18國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)頭部主機(jī)廠(chǎng)2022.07.15空氣供給單元總成產(chǎn)品7.67億7年19歐洲知名汽車(chē)制造商2022.08.23空氣懸掛系統(tǒng)總成產(chǎn)品1.8億7年20國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)頭部主機(jī)廠(chǎng)2022.10.11空氣供給單元總成產(chǎn)品1.34億4年21國(guó)內(nèi)頭部主機(jī)廠(chǎng)2022.10.25空氣供給單元總成產(chǎn)品13億5年22國(guó)內(nèi)頭部主機(jī)廠(chǎng)2022.12.16空氣供給單元總成產(chǎn)品4.2億6年證券研究所公司正在自研乘用車(chē)空氣彈簧產(chǎn)品公司在2021年已開(kāi)始積極布局空氣彈簧業(yè)務(wù)，根據(jù)2023年5月業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，目前公司乘用車(chē)空氣彈簧項(xiàng)目已完成樣品生產(chǎn)，空氣彈簧產(chǎn)品在柔韌性等方面有很大提升，后續(xù)公司將加速空氣彈簧業(yè)務(wù)推進(jìn)。3.4拓普集團(tuán)：依托橡膠產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，迅速開(kāi)發(fā)空氣懸架產(chǎn)品拓普集團(tuán)(601689.SH)成立于1983年，主要從事汽車(chē)橡膠減震產(chǎn)品和隔音產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，參與整車(chē)制造商的新車(chē)型同步研發(fā)，提供減震系統(tǒng)和隔音系統(tǒng)的整體解決方案。公司依托在橡膠方面和真空泵方面的多年經(jīng)驗(yàn)積累，于2021年迅速開(kāi)發(fā)空氣懸架系統(tǒng)項(xiàng)目。拓普集團(tuán)在空氣彈簧和空氣供給單元方面具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司在技術(shù)上具備兩個(gè)特點(diǎn)：一是在空氣彈簧不僅實(shí)現(xiàn)單氣室(單腔)的技術(shù)，同時(shí)具備了多氣室(多腔)的技術(shù)，可提供多種懸架剛度，應(yīng)對(duì)多種工況；二是基于拓普在智能剎車(chē)及電子真空泵領(lǐng)域積累的技能能力，實(shí)現(xiàn)了集成式的空氣供給單元(氣泵、分配閥、ECU集成)。根據(jù)2022年12月6日消息，公司已具備空氣懸架關(guān)鍵零部件及整套系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)制造及供貨能力。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明23/25證券研究報(bào)告圖表30公司空氣懸架產(chǎn)品情況證券研究所公司積極布局空氣懸架，已獲多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)截至2022年11月份，公司空氣懸架系統(tǒng)新增7個(gè)正式定點(diǎn)項(xiàng)目，包括前空氣彈簧總成、后空氣彈簧總成、集成式空氣供給單元(氣泵、閥體、ECU一體化)的研發(fā)與制造，預(yù)計(jì)于2023年Q3陸續(xù)批量交付。2021年11月，拓普集團(tuán)首個(gè)空氣懸架系統(tǒng)工廠(chǎng)落成，計(jì)劃2022年6月正式投產(chǎn)，新工廠(chǎng)投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)量200萬(wàn)只空氣懸架，滿(mǎn)足每年50萬(wàn)輛車(chē)的配套。公司于2023年6月也發(fā)布了向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)文件，其中智能駕駛研發(fā)中心項(xiàng)目(擬投資3億元)將主要研發(fā)汽車(chē)線(xiàn)控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)和空氣懸架系統(tǒng)，實(shí)施主體為全資子公司寧波域想智行科技有限公司。3.5天潤(rùn)工業(yè)：依托博士團(tuán)隊(duì)全面開(kāi)拓空氣懸架第二主業(yè)天潤(rùn)工業(yè)(002283.SZ)前身聚焦曲軸連桿核心業(yè)務(wù)，在曲軸、連桿等傳統(tǒng)主業(yè)做精做細(xì)，做到極致的基礎(chǔ)上，依托母公司研發(fā)、加工及國(guó)際一流鑄鍛能力，以從事汽車(chē)懸架系統(tǒng)生產(chǎn)研發(fā)近20年的博士團(tuán)隊(duì)為技術(shù)支撐，全面開(kāi)拓空氣懸架第二主業(yè)，實(shí)現(xiàn)懸與行業(yè)技術(shù)專(zhuān)家深度合作，開(kāi)展空氣懸架項(xiàng)目，開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)2020年5月公司與從事汽車(chē)懸架系統(tǒng)生產(chǎn)研發(fā)近20年的張廣世博士共同投資設(shè)立天潤(rùn)智控技術(shù)有限公司，開(kāi)展汽車(chē)空氣懸架項(xiàng)目，合資公司立足于整車(chē)空氣懸架系統(tǒng)生產(chǎn)，同時(shí)開(kāi)發(fā)商用車(chē)的ECAS系統(tǒng)，產(chǎn)品包括卡車(chē)底盤(pán)空氣懸架系統(tǒng)、半掛車(chē)空氣懸架系統(tǒng)、工程車(chē)橡膠懸架系統(tǒng)、卡車(chē)駕駛室懸架系統(tǒng)、乘用車(chē)懸架系統(tǒng)、商用車(chē)ECAS系統(tǒng)及其核心零部件。立足商用車(chē)，由汽車(chē)零部件供應(yīng)商向系統(tǒng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型公司現(xiàn)在的定位是立足于商用車(chē)，先靠商用車(chē)市場(chǎng)解決盈利問(wèn)題，再