戶外用品行業(yè)市場分析

戶外用品行業(yè)市場分析1.揚州金泉：深耕戶外裝備，海外代工小巨頭1.1.產(chǎn)品矩陣豐富，外銷渠道為主公司成立于1998年，主營戶外用品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售，目前已實現(xiàn)多品類覆蓋，以O(shè)DM/OEM模式為全球客戶提供高品質(zhì)戶外用品，與Newell、VF、Fenix等諸多國內(nèi)外服裝和戶外運動品牌建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。2018~2021年公司營收CAGR為16.45%，凈利潤CAGR為17.36%；2022年前三季度受益于戶外用品的熱銷，公司營收同增54.44%至8.61億元，戶外市場的火熱以及帳篷、睡袋等核心品類廣受世界知名戶外用品品牌商的認可，推動公司銷售收入大幅增長。從產(chǎn)品拆分來看，公司主銷產(chǎn)品為帳篷和睡袋，2022H1銷售收入分別占比53.4%和28.8%，合計占比超80%。其中，帳篷在2021年以來受益于戶外運動的火熱而持續(xù)熱銷，銷售收入增速居所有品類之首；睡袋同樣受益于戶外運動熱銷，增速僅次于帳篷。此外，服裝/背包/附件及其他分別占比11.8%/2.9%/2.7%。從銷售區(qū)域來看，公司以出口為主，2022H1海外銷售收入合計占比超過98%。公司背靠創(chuàng)始人優(yōu)勢獲得海外客戶資源，客戶遍及全球主要戶外運動品牌，2022H1時北美/歐洲/海外其他分別占總營收比例為56.5%/22.4%/19.1%。隨著2021年以來海外戶外運動熱銷，海外地區(qū)銷售普遍高增。從產(chǎn)能分布來看，公司擁有四大生產(chǎn)基地：總部研發(fā)中心（基地一）、揚州金泉第二分廠（基地二）、金泉越南（廣治）生產(chǎn)基地（基地三）、PEAK（廣南）帳篷生產(chǎn)基地（基地四）。其中基地一和二在2002年已完成投產(chǎn)，在后續(xù)歷經(jīng)多次改擴建，產(chǎn)線不斷現(xiàn)代化；基地三和四位于越南，為2016年后公司建造。2021年公司帳篷、睡袋、背包、服裝產(chǎn)能分別為29.54萬頂、118.23萬條、38.93。從生產(chǎn)模式來看，ODM/OEM雙驅(qū)，ODM毛利率更高。公司采用ODM和OEM并行的方式銷售產(chǎn)品，無自主品牌。2019-2021年間ODM/OEM模式收入CAGR分別為27.13%/6.49%，ODM占比持續(xù)提升，2022H1時ODM/OEM收入分別為2.47/3.24億元，收入占比分別為43.14%/56.52%。由于ODM部分包含公司自主設(shè)計環(huán)節(jié)，因此毛利率更高，2022H1時ODM/OEM毛利率分別為33.6%/19.86%。1.2.歷史沿革：借助獨有外資淵源，成為海外代工小巨頭公司由海外人士創(chuàng)立，擁有深厚海外背景，為公司獲得海外品牌訂單奠定基礎(chǔ)。公司自創(chuàng)立以來專精戶外裝備代工，并逐步構(gòu)建起四大生產(chǎn)基地，業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴大?；仡櫣景l(fā)展歷程，主要可以分為三個階段：1）初創(chuàng)成長（1998-2007年）：1998年意大利商人里查德·瓦薩克創(chuàng)立公司前身揚州金泉旅游用品有限公司，主營帳篷和睡袋，后又于2003年開拓背包和成衣生產(chǎn)線。得益于創(chuàng)始人的海外背景，公司與眾多海外知名品牌建立合作關(guān)系，公司也于2002年打造第二生產(chǎn)基地揚州金泉二分廠，公司快速成長。2）深耕積淀（2008-2015年）：2008年受金融危機影響，創(chuàng)始人將其持有全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售給四位高管人員，公司開啟深耕積淀之旅。同年公司獲得Fenix國內(nèi)獨家經(jīng)營權(quán)，并開辟了零售和批發(fā)渠道。2010-2015年間公司持續(xù)改進工廠設(shè)施，擴充產(chǎn)線并改良設(shè)備，提升自身生產(chǎn)水平。3）外拓擴張（2016年至今）：2016年之后公司開始在海外開拓生產(chǎn)基地。2016年公司設(shè)立金泉越南并在越南廣治省建立第三個生產(chǎn)基地。2019年公司收購越南公司廣南OBS，2020年將其改名為PEAK并在越南廣南省設(shè)立帳篷生產(chǎn)基地，產(chǎn)能擴張助力公司持續(xù)成長。2023年公司在上交所主板上市。1.3.優(yōu)質(zhì)客戶+豐富品類+成熟體系，構(gòu)建護城河1.3.1.海外代工為主，客戶資源豐富依托海外背景，開拓優(yōu)質(zhì)海外客戶資源。公司創(chuàng)始人為意大利商人，賦予公司深厚的海外背景，公司也依托此與諸多國際品牌展開合作，與主要客戶的合作時間均超過10年。2019-2022H1公司前五大客戶銷售收入占比穩(wěn)定約75%，2022H1小幅提升至76.92%。2022H1時公司前五大客戶Newell（紐威）/VF（威孚）/REI（安伊艾）/Oberalp（沙樂華）/Bergans（博根斯）的銷售收入占比分別為36.35%/12.7%/18.75%/5.46%/3.67%，飛耐時占比下降主要系其采購的背包和服裝受疫情影響較大，因此在2021年之后向公司采購額減少。龍頭強效背書，面向高端露營積極外拓。當前公司主要客戶為露營裝備領(lǐng)域的綜合性品牌，擁有帳篷、睡袋、服飾等多種產(chǎn)品。公司在獲得這些頭部品牌的強大背書后，也在積極開拓聚焦專一領(lǐng)域的高端品牌，圍繞核心的帳篷和睡袋，尋找與對應(yīng)領(lǐng)域高端品牌的合作機會。由于歐洲是露營起源地、高端品牌較多，且?guī)づ窈退犬a(chǎn)品在露營中更加常見，因此公司也將更加聚焦于北歐品牌。1.3.2.產(chǎn)品端：產(chǎn)品矩陣完善，生產(chǎn)體系成熟公司擁有帳篷、睡袋、背包、服裝四大產(chǎn)品線：帳篷：公司的帳篷產(chǎn)品涵蓋了可容納單人到數(shù)十人的不同容量的類型，可用于背包旅行、登山、露營和遮陽。根據(jù)公司官網(wǎng)，其帳篷產(chǎn)品采用了耐磨耐腐蝕的聚氨酯涂層，在使用中可靠性更強。2018-2021年帳篷銷售收入CAGR為29.34%，2022H1同增109.5%至3.07億元。受益于露營市場的高景氣，紐威、威孚等公司的帳篷采購量提高，2021年以來帳篷銷量持續(xù)高增。同時高價帳篷占比持續(xù)提升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動毛利率提升。睡袋：公司的睡袋產(chǎn)品包括媽咪型和信封型，可用于背包旅行、登山和露營。同時針對保暖需求，公司睡袋會填充羽絨和人造棉，達到優(yōu)異的保暖效果。2018-2021年睡袋銷售收入CAGR為19.89%，2022H1同增21.65%至1.65億元。2021年以來露營市場的火熱使睡袋銷量恢復(fù)增長，同時售價較高的羽絨睡袋銷量占比持續(xù)提升，推動2022H1睡袋毛利率提升。背包：2018-2021年背包銷售收入CAGR為-5.39%，2022H1同增8.23%至0.16億元。2020年背包銷量增長系飛耐時的Kanken包系列成為流行款。2021年后疫情的沖擊顯現(xiàn)，背包需求下降使銷售疲軟。服裝：公司的服裝產(chǎn)品包括戶外夾克、填充棉外套、戶外功能長褲、和壓膠服裝，產(chǎn)品種類豐富。2018-2021年服裝銷售收入CAGR為3.17%，2022H1同增0.31%至0.68億元。服裝產(chǎn)品銷量較為穩(wěn)定，羽絨服、棉衣、單一等產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)變化使銷額和均價波動。建立成熟的生產(chǎn)體系，擁有多項研發(fā)技術(shù)。戶外用品的設(shè)計和成型分為產(chǎn)品理念設(shè)計和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)搭建兩個步驟，其中理念設(shè)計主要由品牌方完成，而結(jié)構(gòu)搭建則需要生產(chǎn)商根據(jù)實際生產(chǎn)工藝，制定滿足功能性要求的解決方案。公司自設(shè)立以來長期深耕戶外用品市場，已經(jīng)擁有成熟的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)搭建技術(shù)，可以根據(jù)品牌方的創(chuàng)意想法，構(gòu)建成型的產(chǎn)品。此外公司也有多項已完成和在研的技術(shù)。2017年和2018年，公司被相繼評為“浙江省功能性戶外用品工程技術(shù)研發(fā)中心”和“江蘇省企業(yè)技術(shù)中心”，公司研發(fā)實力和生產(chǎn)體系得到認可。1.3.3.生產(chǎn)端：二層外包，募投擴產(chǎn)迎需求四大生產(chǎn)基地相對飽和，外協(xié)占比持續(xù)提升。公司采用外包和自產(chǎn)并行的方式。其自產(chǎn)方面，公司擁有4大生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)背包和睡袋產(chǎn)品。由于自有產(chǎn)能無法滿足客戶全部需求，且為了避免季節(jié)性波動導(dǎo)致自有產(chǎn)能閑置，因此公司也擁有外協(xié)產(chǎn)能來應(yīng)對需求波動，2022H1時帳篷、睡袋、背包、服裝的外協(xié)產(chǎn)量占比分別為64.1%、32.08%、2.43%、51.75%。2019年以來公司訂單持續(xù)高增，2022H1時帳篷、睡袋、背包品類的產(chǎn)能利用率均大于85%，公司自身產(chǎn)能較為飽和，因此希望通過本次募資擴產(chǎn)進行緩解。本次公開發(fā)行公司將募資4.12億元用于多個項目的建設(shè)，其中包括兩個改擴建項目及其他項目：“年產(chǎn)25萬頂帳篷生產(chǎn)線技術(shù)改造項目”：計劃投入0.93億元，該技改項目將新增6條帳篷自動化吊掛生產(chǎn)線，項目建設(shè)期為1年，預(yù)計全部達產(chǎn)后可增加銷售收入7500萬元、稅前利潤1353.13萬元?！澳戤a(chǎn)35萬條睡袋生產(chǎn)線技術(shù)改造項目”：計劃投入0.98億元，該技改項目將新增4條自動化生產(chǎn)線，項目建設(shè)期為1年，預(yù)計全部達產(chǎn)后可增加銷售收入7000萬元、稅前利潤1278.48萬元。其他項目：計劃投入0.6億元改造戶外用品研發(fā)中心，提升公司產(chǎn)品質(zhì)量和研發(fā)創(chuàng)新能力。計劃投入0.71萬元建設(shè)具有智能化管理水平的物流倉儲倉庫，提升管理效率。2.行業(yè)：戶外運動產(chǎn)品空間廣闊2.1.戶外運動種類繁多，社交、時尚、低門檻為核心訴求戶外運動產(chǎn)品多樣，全球市場空間廣闊。戶外運動最早起源于歐洲的傳教、探險和科學考察，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和文化的進步，戶外活動逐漸成為人們娛樂休閑的方式，在滲透率上2020年時美國戶外運動/露營參與率分別達到53%/15.8%，在產(chǎn)品上形成了涵蓋服裝、用鞋、裝備三大類別的多樣化矩陣。根據(jù)Statista統(tǒng)計，2020年全球戶外用品行業(yè)規(guī)模同比增長28%至1600億美元；預(yù)計2021-2025年CAGR為7%，2025年達到2363億美元，戶外用品市場空間廣闊。社交、時尚、低門檻和限制為選擇戶外運動主要原因。根據(jù)馬蜂窩，興趣社交在2022年躍升為影響年輕人戶外休閑消費決策的第二大因素，占比58.2%越來越多的年輕人渴望通過戶外活動結(jié)識同好，分享快樂。根據(jù)南都民調(diào)，消費者在選擇戶外運動時更注重時尚（占比41.08%）、低門檻（占比39.81%）和低場地限制（占比38.22%）。戶外露營帶動戶外運動熱潮，多項運動持續(xù)火熱。根據(jù)2022年7月的南都民調(diào)《戶外運動消費調(diào)查報告》，有近70%的受訪者參與過戶外運動，其中騎行、徒步、登山、露營為參與度最高的戶外運動項目。根據(jù)百度指數(shù)，露營在2022年5月迎來搜索熱潮，帶動飛盤、槳板等運動在隨后2-3個月的時間內(nèi)收到較大關(guān)注，露營對其他戶外運動的帶動效應(yīng)明顯。2.2.美國：露營參與率穩(wěn)定在15%，裝備銷額加速增長美國戶外運動行業(yè)持續(xù)成長，運動種類向多元化延伸。美國的戶外運動興起于二戰(zhàn)后工作生活的室內(nèi)化，疊加戰(zhàn)后生活條件的大幅改善，推動室外活動作為一種休閑娛樂方式興起，但運動方式仍為較為普遍的徒步、駕車等。隨著上世紀60年代政府介入支持戶外運動發(fā)展，更多的遠郊公園、州立公園開始建設(shè)，戶外運動向森林、河湖等偏遠地區(qū)轉(zhuǎn)向。上世紀70年代后，伴隨社會生活日益忙碌，近郊的休閑游逐步取代長途旅行，戶外活動頻次進一步提升，1995年時有94.5%的成年人參與戶外活動。同時戶外活動的種類不斷豐富，誕生了野餐、騎行、觀鳥等不同的運動活動方式。美國露營參與率平穩(wěn)在15%，疫情后露營裝備市場高速增長。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部林業(yè)局的統(tǒng)計，在1995年時美國露營參與率達到頂峰，約29%，隨后逐漸下降，最低在2015年時降至13.6%。2020年疫情發(fā)生以來，戶外露營活動持續(xù)火熱，2020年美國露營參與率提升2pct至15.8%。戶外露營的興起也帶動露營裝備市場的高增，根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2021年美國露營裝備市場同增20.52%至37.65億美元，其中睡袋/充氣床、帳篷和庇護所、冷藏箱等高占比品類同樣保持高增速，2021年分別同增23.23%、21.64%、21.67%。美國企業(yè)產(chǎn)品多樣，營收規(guī)模普遍在10億美元以下。由于美國戶外運動包括長途旅行、野餐、釣魚等多種模式，因此廠商銷售的產(chǎn)品涵蓋房車、鞋類、服飾、以及其他專業(yè)裝備。從公司規(guī)模來看，CampingWorld依靠露營房車的銷售總營收規(guī)模最大，但小型零售類產(chǎn)品規(guī)模也僅為11億美元，其他銷售露營鞋類、服飾等產(chǎn)品的公司營收規(guī)模也普遍在10億美元以下。行業(yè)集中度短期下行，孩之寶穩(wěn)居首位。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，美國戶外和運動行業(yè)在2019年之前集中度持續(xù)提升，但疫情以來有所下降，2021年時CR3為26.1%。其中，Hasbro（孩之寶）憑借旗下Nerf品牌的運動玩具穩(wěn)居首位，2021年時市占率為18.9%；MegaHouse（MGA娛樂）旗下的LittleLikes品牌（小泰克）主打?qū)W齡前玩具產(chǎn)品和滾塑膠游樂設(shè)施，2017年以來市占率持續(xù)提升，2021年時達4.7%。2.3.日本：四大階段推動行業(yè)成熟，精制露營帶來短期二次成長四大階段推動行業(yè)成熟，精制露營帶來二次成長。日本戶外用品市場在二戰(zhàn)后便初見端倪，由民間團體和學校組織的露營活動持續(xù)火熱，球類和冰雪較為大眾化的運動受到熱捧，1965年日本露營協(xié)會成立。1975年之后，伴隨著日本經(jīng)濟的快速過熱，露營市場蓬勃發(fā)展，并在1996年時達到頂峰，露營人數(shù)近1580萬人。在上世紀90年代后期經(jīng)濟泡沫破裂后，露營市場也隨即陷入萎靡，到2000年時露營人數(shù)降至僅700人，較4年前減半。2015年后日本經(jīng)濟環(huán)境已企穩(wěn)，同時社交網(wǎng)絡(luò)等新興媒體出現(xiàn)，推動精制露營概念火熱，戶外用品市場迎來二次成長。精制露營推動行業(yè)增速高企，成熟市場規(guī)模漸見頂。根據(jù)矢野經(jīng)濟研究所的測算，2019年日本戶外用品市場受精制露營推動，同比增速達10.6%。盡管2020年疫情沖擊導(dǎo)致行業(yè)承壓，2020-2022E的疫后3年間日本戶外用品市場規(guī)模仍保持3.28%的穩(wěn)健CAGR。但由于日本戶外用品市場已經(jīng)較為成熟，在缺乏新一輪刺激的背景下，行業(yè)規(guī)模將在2024年后增長停滯。SnowPeak主打露營，Mont-Bell聚焦登山。SnowPeak（雪諾必克）和Mont-Bell（夢倍露）是日本最著名的兩個戶外運動裝備品牌。SnowPeak始創(chuàng)于1958年，產(chǎn)品覆蓋帳篷、炊具、服飾等全套露營裝備，其曾經(jīng)在上世紀90年代引領(lǐng)露營裝備輕量化，產(chǎn)品定價相對高端。Mont-Bell（夢倍露）聚焦登山服飾和裝備，注重使用優(yōu)質(zhì)的原材料和合理的定價，兼具性能和性價比。2.4.我國：供需共振推動行業(yè)厚積薄發(fā)，頭部品牌占比高我國戶外運動行業(yè)厚積薄發(fā)，規(guī)模持續(xù)增長。我國戶外運動在2000年后向大眾延伸，戶外用品市場井噴式增長，根據(jù)COCA數(shù)據(jù)，2002-2012年期間我國戶外用品零售總額CAGR達47.38%。2013年后戶外用品行業(yè)發(fā)展趨于成熟，市場規(guī)模增速降低，行業(yè)向精細化方向調(diào)整，2013-2020年期間行業(yè)規(guī)模CAGR降至4.42%。2020年以來疫情對室內(nèi)活動加以限制，促使消費者將娛樂活動轉(zhuǎn)向兼具戶外和私密性的露營活動，以半封閉式的帳篷聚友替代曾經(jīng)的室內(nèi)娛樂活動。同時，抖音、小紅書等新興內(nèi)容平臺的崛起也推動露營等時尚活動的出圈，使露營迎來熱潮，也帶動了戶外運動以及相關(guān)的戶外用品行業(yè)市場規(guī)模的增長。供需雙驅(qū)助力行業(yè)成長：需求端看，經(jīng)濟水平提升和基礎(chǔ)設(shè)備完善帶動需求提升。我國人均收入水平持續(xù)提升，2019年人均GDP突破1萬美元，可對標美日等國上世紀80年代末的水平，具備了戶外運動大眾化的經(jīng)濟基礎(chǔ)。同時，私家車作為戶外運動、露營的重要交通工具也在我國達到較高普及率，2021年時我國汽車保有量達到3億輛，為戶外運動需求奠定基礎(chǔ)。供給端看，政策出臺規(guī)范化行業(yè)發(fā)展，帶來長效健康成長。近年來，政府相關(guān)部門圍繞體育、戶外運動出臺一系列相關(guān)政策，對戶外用品行業(yè)進行規(guī)范化，為戶外用品行業(yè)的發(fā)展指明方向并提供支持。根據(jù)露營天下數(shù)據(jù)，2015-2019年間我國露營營地數(shù)量增長3.28倍，至2019年底達1778家。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，2020年以來我國露營相關(guān)注冊企業(yè)數(shù)量翻倍增長，截至2021年底達到2.13萬家。同時資本市場也熱捧露營賽道，大熱荒野、嗨King野奢、ABCCamping等連鎖營地品牌近期相繼得到融資，但其營地數(shù)量規(guī)模較海外龍頭仍有差距，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｂ稜I方式多樣，高潛力市場待開發(fā)。常見的露營方式有6種，根據(jù)京東智能平臺調(diào)研數(shù)據(jù)，32%和27%的消費者選擇露營地和公園露營。然而公園露營等大眾化的露營方式內(nèi)容量和傳播力均較低，隨著露營的火熱，精制露營、BC露營等高內(nèi)容量的露營方式快速增長，未來有望成為重點開發(fā)方向。戶外用品品牌數(shù)量多，頭部品牌出貨額高。從品牌數(shù)量上看，我國戶外用品品牌數(shù)量維持約900-1000家的規(guī)模，在2019年時的939家中包括國產(chǎn)品牌492家、國外品牌447家。從出貨額上看，年出貨額≥1000萬/3000萬/5000萬/1億的品牌，在2019年時出貨額占比分別為87%/81%/72%/63%，頭部戶外品牌市場份額占比較高。3.同業(yè)競爭公司對比主營業(yè)務(wù)一覽揚州金泉：國內(nèi)領(lǐng)先的戶外用品制造商

公司為戶外用品代工企業(yè)，主營戶外用品中的帳篷、服裝、睡袋等產(chǎn)品，通過OEM/ODM的方式為眾多國際主流戶外運動品牌代工生產(chǎn)產(chǎn)品，無TOC業(yè)務(wù)。由于帳篷、睡袋等戶外運動產(chǎn)品相對小眾，且公司僅為代工銷售，因此營收規(guī)模較小，2022.1-9總營收同增49.99%至8.61億元。牧高笛：精致露營標桿品牌公司為戶外露營裝備代工和銷售的領(lǐng)導(dǎo)品牌之一，主營戶外用品中的帳篷和露營周邊產(chǎn)品，創(chuàng)立自主品牌牧高笛，聚焦精制露營，收入延續(xù)高增速趨勢。2022年1-9月份公司總營收同增59.96%至11.58億元。浙江自然：戶外細分賽道小龍頭公司為知名客戶代工高端充氣床墊和戶外防水箱包等產(chǎn)品，其中充氣床墊中圍繞公司核心TPU技術(shù)不斷升級、防水箱包市場持續(xù)開拓，驅(qū)動業(yè)績增長。在渠道上公司以代工直銷為主，背靠迪卡儂、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI等大客戶，其中2021年時公司與迪卡儂達成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，此外公司自主品牌經(jīng)銷收入占比僅0.04%。2022.1-9公司總營收同增20.83%至8.03億元。開潤股份：箱包龍頭公司為箱包領(lǐng)域龍頭企業(yè)，主營泛出行賽道中的箱包、外包袋等產(chǎn)品。在渠道方面，公司擁有代工直銷和自主品牌經(jīng)銷兩種銷售模式，toB端擁有迪卡儂、Nike等優(yōu)質(zhì)客戶，toC端擁有“90分”、“小米”、“大嘴猴”品牌矩陣，2021年代工直銷收入占比63.98%。2022.1-9公司總營收同增37.19%至21.6億元。財務(wù)表現(xiàn)對比結(jié)構(gòu)優(yōu)化+規(guī)模效應(yīng)+貨幣升值，盈利能力大幅提升。毛利率方面，受益于帳篷、睡衣等高毛利產(chǎn)品占比提升，以及原材料下降等因素的影響，公司毛利率持續(xù)提升，2022年前三季度毛利率同增6.62pct至27.08%。費用率方面，規(guī)模效應(yīng)下四項費用率普降，主要費用率在可比公司中處于較低水平：銷售費用方面，公司主營代工業(yè)務(wù)且客戶關(guān)系穩(wěn)固，且受運費調(diào)出的影響，2022.1-9銷售費用率同比微降0.06pct至0.