經(jīng)濟學證券投資學

zsqzjgsusecurities用來證明或設定權利所作的憑證，表明其持有者有權按券面規(guī)定的條件獲取權益。證券具有兩個最基本的特征（1）法律特征（2）書面特征zsqzjgsu原生證券（primitives）債券、股票等證券投資基金衍生證券（derivatives）

遠期、期貨、期權和掉期等重點掌握債券和股票，了解衍生證券，尤其是我國目前可交易證券品種。zsqzjgsu

§1債券債券的概念債券的構成要素債券的性質債券的類型可轉換公司債券zsqzjgsu債券的概念發(fā)行主體以籌資為主要目的向投資者出具的，具有一定的面值、一定的票面利率、一定的期限，到期還本付息的債權債務關系的憑證。基本要素發(fā)行目的還本付息的承諾：存在違約風險zsqzjgsuzsqzjgsuzsqzjgsu債券基本構成要素票面價值票面利率到期期限利息支付方式本金償還方式其他zsqzjgsu計算利息的基礎償還本金的依據(jù)

票面價值（parvalue）zsqzjgsu票面利率(couponrate）附息票債券(interestbearingbond)與零息票債券(zero-couponbond)

固定利率債券與浮動利率債券息票率=基礎利率+利差延期調整（extendablereset）債券：1987年年末出現(xiàn)，以兩家投行建議的利率的均值作為調整的利率，以保持債券價格的穩(wěn)定。

票面利率的大小取決于：債券性質、信用級別、市場利率水平等zsqzjgsu到期期限（maturity）短期、中期（1-10年）、長期到期期限取決于：發(fā)行主體資金需求期限、市場利率的發(fā)展趨勢、債券二級市場的發(fā)達程度等。1993年,Disney發(fā)行了100年期的債券永久債券（perpetuitiesorconsols）zsqzjgsu利息支付方式一次性付息每年、每半年或每季度付息一次連續(xù)復利其他條件相同,付息越頻繁,實際利率越高.zsqzjgsu債券的性質■收益高■風險小■流動性好■本金償還zsqzjgsu主要類型/university/advancedbondzsqzjgsu國債類型（按形態(tài)分）無記名式國債：又稱實物債券，具有標準格式實物券面，不記名、不掛失、可上市流通。憑證式國債：不印刷實物券，而填制“國庫券收款憑證”。具有類似儲蓄、又優(yōu)于儲蓄的特點，故通常被稱為“儲蓄式國債”，記帳式國債：沒有實物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶中作記錄。

zsqzjgsu公司債券的類型■信用債券（debenturesbonds）信用評級、償債基金(sinkingfund)■抵押債券（mortgagebonds）■質押債券（collateralbonds）■保證債券（guaranteedbonds）后三者統(tǒng)稱為有擔保債券（securedbonds）。zsqzjgsu國際債券外國債券如揚基（Yankee）債券、武士（Sumurai）債券或猛犬（bulldog）債券等；歐洲債券起源于歐洲但不局限于歐洲zsqzjgsu§2

股票股票的含義普通股與優(yōu)先股股利分配zsqzjgsuzsqzjgsuzsqzjgsu股票類型是否記名？有無面值？代表的股份數(shù)投資者身份股東的權利和義務：普通股與優(yōu)先股zsqzjgsu普通股股東的權利收益分配權、剩余資產(chǎn)求償權、投票權、優(yōu)先認股權等。

優(yōu)先認股權(subscriptionright)是固有權還是非固有權？◆固有權是法定的股東權，未經(jīng)股東同意，不得以公司章程或股東大會多數(shù)票予以剝奪或限制的權利；非固有權則可由公司章程或股東大會多數(shù)票予以剝奪或限制的權利。一些國家早期公司法曾將優(yōu)先認股權視為固有權，但現(xiàn)在美日等國都將其視為非固有權。在我國，配股也逐漸被增發(fā)新股所取代。zsqzjgsu普通股類型藍籌股成長股：成長性公司的股票不一定都是成長股收入股周期股防守股投機股等zsqzjgsu優(yōu)先股＊優(yōu)先股的優(yōu)先權：優(yōu)先的利潤分配權（股息一般固定）；優(yōu)先的剩余資產(chǎn)清償權。＊代價：有限的投票權；一般不能分享公司快速增長的好處等。zsqzjgsu優(yōu)先股的股息部分免稅★問題：1、公司的優(yōu)先股經(jīng)常以低于起債券的收益率出售，為什么?2、優(yōu)先股的投資者主要是公司，為什么?

從1997年開始,美國企業(yè)可從應稅收入中扣除從其他國內企業(yè)獲得的優(yōu)先股或普通股股利的70%，個人投資者沒有該項優(yōu)惠。zsqzjgsu優(yōu)先股的分類股息固定的優(yōu)先股與股息可調整的優(yōu)先股(ARPS)

大多數(shù)ARPS由金融機構發(fā)行(試圖吸納存款),而買方則是試圖把短期資金用于有稅收優(yōu)惠的投資的企業(yè).

一般ARPS每季度根據(jù)基礎利率(某些短期利率)調整一次股息.參與與非參與優(yōu)先股累積與非累積優(yōu)先股可轉換與不可轉換優(yōu)先股zsqzjgsu參與優(yōu)先股西門子公司有優(yōu)先股100萬股,每股面值100歐元,固定的股息率為8%,最終收益率的上限為10%;普通股400萬股,每股面值100歐元。該公司在按固定股息率分派了優(yōu)先股股息和不少于優(yōu)先股收益率的普通股股利后,尚有1500萬歐元可供再次分配,則在全部參與全部參與、部分參與和非參與優(yōu)先股情況下,優(yōu)先股與普通股可分別再獲多少元的額外股利?zsqzjgsu解答1.全部參與優(yōu)先股:優(yōu)先股與普通股均可都可獲得2.部分參與優(yōu)先股:優(yōu)先股:普通股:3.非參與優(yōu)先股:只有普通股可參與再次分配,可得:zsqzjgsu股利分配股利類別：現(xiàn)金股利、股票股利、負債股利、財產(chǎn)股利股利分配的幾個日子：公告日、登記日、除權（息）日、實際派發(fā)日除息日（ex-dividenddates）：領取股利的權利與股票相分離的日子，針對現(xiàn)金股息而言；除權日（ex-distributiondates）：針對股票股息、股票分割、配股等而言。在西方，現(xiàn)金股息，小于20%的股票股息，除權除息日在登記日的前四個交易日，對于高于20%的大額股票股息與股票分割，除權日在派發(fā)日后的一個交易日；在我國，除權除息日在登記日后一個交易日。

除權價的計算zsqzjgsu§3投資基金概念特點：規(guī)模性、組合性、專業(yè)性等按組織形態(tài)分：公司型、契約型按能否贖回分：開放型、封閉型基金的組織結構：投資公司、基金管理人、基金托管人等基金的收入與費用費用：管理費、托管費、操作費用zsqzjgsu§4

衍生證券

遠期(forwards)

期貨(futures)

期權(options)

互換(swaps)zsqzjgsu1厘錢買到海爾權證南京股民一天狂賺700倍

一天炒出了700倍的收益！南京股民張浩(化名)昨天以1厘錢的價格，買到收盤價近0.70元的82萬份海爾認沽權證。轉眼之間，820元變成了56萬元！

張浩告訴記者:“按市價交易，只要有人掛出了按市價委托的賣單，而大家恰恰都不買、沒有什么買單，理論上我就有可能以1厘錢的價格買到權證?！?/p>

1、什么是權證？2、什么是市價委托？3、高收益背后意味著什么？zsqzjgsu上期所陰極銅標準合約

交易品種陰極銅交易單位5噸/手報價單位元(人民幣)/噸最小變動價位10元/噸每日價格最大波動限制超過上一交易日結算價+3%合約交割月份1-12月最后交易日合約交割月份的15日(遇法定假日順延)交割日期合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)交割品級標準品：標準陰級銅，符合國標GB/T467—1997標準陰級銅規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不小于99.95%。替代品：1、高級陰級銅，符合國標GB/T467-1997高級陰級銅規(guī)定；

2、LME注冊陰級銅，符合BSEN1978:1998標準(陰級銅等級牌號Cu-CATH-1)。交割地點交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費不高于成交金額的萬分之二(含風險準備金)交割方式實物交割zsqzjgsuzsqzjgsuCu-20080319

zsqzjgsu2008-9-24收盤zsqzjgsu股價指數(shù)期貨1982年2月24日,美國堪薩斯期貨交易所推出第一份被稱為價值線綜合平均指數(shù)的股票指數(shù)期貨合約。主要功能：規(guī)避股市的系統(tǒng)風險價格發(fā)現(xiàn)套期保值投機zsqzjgsu交易規(guī)格

交易單位（報價單位）：即每份合約的價值。固定的貨幣金額與標的指數(shù)的乘積。期貨市場一般只以該合約標的指數(shù)的點數(shù)來報價。結算方式：現(xiàn)金結算，合約到期時以股票市場指數(shù)作為結算的標準。每一個未平倉合約將于到期日得到自動的沖銷，通過保證金帳戶結清。合約月份：一般為3、6、9、12月。zsqzjgsu例：CBOT主要市場指數(shù)期貨合約規(guī)格交易單位：250×主要市場指數(shù)點最小變動價位：0.05個指數(shù)點(每張合約12.50美元)每日價格波動限制：不高于前一交易日結算價格80個指數(shù)點，不低于前一交易日結算價格50個指數(shù)點合約月份：最初三個連續(xù)月份及緊接著的三個以3月、6月、9月、12月循環(huán)的月份最后交易日：交割月份的第三個星期五交割方式：根據(jù)主要市場指數(shù)期貨收盤價實行逐日結算，并于最后交易日根據(jù)主要市場指數(shù)的收盤價實現(xiàn)現(xiàn)金結算。

zsqzjgsuzsqzjgsu2008-03-19滬深300現(xiàn)貨收盤3888.86zsqzjgsu權證（warrants

）含義類型：認購權證與認沽權證歐式、美式和百幕大式權證權證與期權的關系：發(fā)行人、期限（1~5年vs3~9個月）等zsqzjgsu2008-3-19權證價格0.496;正股價格13.52zsqzjgsu例2：五糧YGC1（030002）百慕大式認購權證標的證券：五

糧

液（000858）到期日：08年04月02日；行權日期：08年3月27日~08年4月2日初始行權價格：6.933月19日行權價格：4.89801:1.4023月19日標的證券收盤價：27.653月19日權證收盤價：28.920發(fā)行人：宜賓國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司zsqzjgsuADR美國存托憑證(AmericaDepositaryReceipt)：在美國證券市場流通的代表非美國公司有價證券的可轉讓憑證。第一張ADR出現(xiàn)于1927年，由摩根銀行發(fā)行。我國自1993年以來有公司在美國發(fā)行ADR。zsqzjgsu部分在NYSE上市的中國ADR公司ADR類型公司ADR類型兗州煤業(yè)三級中海發(fā)展144A中國電信（港）三級哈爾濱動力144A南方航空三級東南發(fā)電144A/S條例燕山石化三級儀征化纖144A東方航空三級馬鞍山鋼鐵144A吉林化工三級江鈴汽車144A/S條例山東華能三級青島啤酒一級華能國際三級海南航空一級廣深鐵路三級外高橋一級zsqzjgsuADR業(yè)務中的三個關鍵機構

1.存券銀行：ADR的發(fā)行人和ADR市場中介

2.托管銀行：存券銀行在基礎證券發(fā)行國安排的銀行，負責保管ADR所代表的基礎證券。

3.存券信托公司：在美國負責ADR保管與清算的機構。zsqzjgsuADR的發(fā)行流程存券信托公司存券銀行當?shù)刈C券市場投資者經(jīng)紀人托管銀行經(jīng)紀人①②③④⑤⑥⑦⑦美國證券市場非美國證券市場zsqzjgsu三級ADR的比較一級ADR二級ADR三級ADR交易柜臺交易NYSENASDAQNYSENASDAQ注冊要求1933年證券法

F-6報表1933年證券法1934年證券交易法

20-F報表1933年證券法IPO專用的F-1報表1934年證券交易法20-F報表、F-2、F-3會計準則不需要部分符合GAAP符合GAAP籌資能力不可以不可以可以發(fā)行時間短短長zsqzjgsu§5

可轉換公司債券zsqzjgsu早期轉債：深寶安轉債

1992年年底發(fā)行，共發(fā)行5億元，3年期，面值為5000/張，平價發(fā)行。票面利率為3%，每年付息一次（當時3年期銀行儲藏存款利率為8.28%，3年期企業(yè)債券9.94%，3年期國庫券9.5%并保值貼補）。轉換期限：1993年6月1日至到期日；贖回條款為發(fā)行期滿2.5年后至到期日以5150元/張的價格贖回；轉換價格：25元/股（寶安A當時股價約21元/股1993年7月跌至13.7元，1995年12月29日寶安轉券摘牌前一天收盤價只有2.84元）；價格調整：1993年6月1日前若增發(fā)新股，則調整價格（1993年上半年每股派息0.09元送0.3股1993年年度派息0.122元送0.7股1994年送0.25股派息0.1元均未作調整）；所籌資金投向：房地產(chǎn)開發(fā)（當時房地產(chǎn)開發(fā)熱，93年下半年宏觀調控房地產(chǎn)低迷。）

1993年2月10日，寶安轉券在深交所，上市面值為1元，上市當天開盤價1.5元，歷史最高價2.67元，最低價0.78元，到期日以1.022元摘牌。轉換部分占發(fā)行額的2.7%。zsqzjgsu例2：招行轉債（110036）

發(fā)行日期：2004-11-10；發(fā)行數(shù)量：65億元；面值：100元；平價發(fā)行；票面利率(％)：第一年為1.0%，第二年為1.375%，第三年為1.75%，第四年為2.125%，第五年為2.5%；每年付息一次；5年期；轉換期間：2005-05-10至2009-11-10回售條件：1、在可轉債到期前一年內，如果A股股票收盤價連續(xù)20個交易日低于當期轉股價格的75%時，持有人有權以面值108.5%回售；2、改變募集資金用途時，有權以面值102%回售。提前贖回條件：在存續(xù)期內，如果A股股票連續(xù)20個交易日的收盤價高于當期轉股價格的125%時；提前贖回價格103元初始轉股價格(元)：9.34；最新轉股價格(元)：5.74zsqzjgsuzsqzjgsuzsqzjgsu概念convertiblebondsCB是股票、債券、期權的結合。若投資者到期不轉換，則稱為呆滯證券。zsqzjgsu轉券的基本構成要素基礎股票（benchmarkstock）票面利率轉換比