資本預算方法

資本預算方法資本預算方法項目評估和選擇的方法潛在的困難資金分配項目監(jiān)測事后審計項目評估和選擇的方法回收期(PBP)凈現(xiàn)值(NPV)內部收益率(IRR)盈利指數(shù)(PI)項目數(shù)據(jù)JulieMiller正在為BW.她預測項目1到5年的稅后現(xiàn)金流分別為：$10,000,$12,000,$15,000,$10,000,and$7,000.最初的現(xiàn)金支出為$40,000.獨立項目獨立項目

--其接受或拒絕不會影響正在考慮的其他項目的決策的投資項目.在這個項目中,假定它獨立于

BW的其他潛在項目.PaybackPeriod(PBP)PBP是使投資項目預期現(xiàn)金流量的累加值等于其初始現(xiàn)金流出量所需要的時期.012345-40K10K12K15K10K7K(c)10K22K37K

47K54KPaybackSolution(#1)PBP =a+(b

-c)/d =3+(40-37)/10 =3+(3)/10 =3.3Years012345

-40K10K12K15K10K7K累計現(xiàn)金流入量(a)(-b)(d)-40K-30K-18K-3K7K14KPaybackSolution(#2)PBP =3+(3K)/10K

=3.3Years注:最后負的累計現(xiàn)金流取絕對值.012345-40K10K12K15K

10K7K累計現(xiàn)金流PBP接受標準當然應接受!公司收回最初的現(xiàn)金支出的時間少于3.5年.[3.3Years<3.5YearMax.]BW對這種類型的項目設置了最大PBP為3.5年.這個項目應接受嗎?PBP優(yōu)點和缺點 優(yōu)點:容易適用和理解 能粗略地反映一個項目的資金流動性預測短期現(xiàn)金流比較容易缺點:沒有考慮資金的時間價值 沒有考察回收期以后發(fā)生的現(xiàn)金流量 作為上限標準的最大可接受回收期是一種主觀選擇NetPresentValue(NPV)NPV是某個投資項目的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與項目初始現(xiàn)金流出量之差.CF1

CF2

CFn

(1+k)1(1+k)2(1+k)n+...++-

ICONPV=BW暗關于這烈個項敘目的票適當折現(xiàn)戒率葉(k繡)喇是1問3%.$1冷0,裳00鋼0$7爛,0饞00NP悉V計秀算$1梢0,襖00睡0$1蛾2,取00樓0$1縣5,板00難0(1.1詠3)1(1.1題3)2(1.1造3)3+++-$4嘴0,浴00不0(1.1忘3)4(1.1鹿3)5NP榨V=+NP罰V累計算NP櫻V=$1雹0,考00無0(P廚VI美F13緊%,1)瘋+$1辭2,繭00邁0(P顏VI飲F13選%,2)捕+$1瘡5,賄00屈0(P罵VI秧F13染%,3)網(wǎng)+$1議0,到00需0(P仙VI紹F13典%,4)汽+$籮7擴,0殿00(P唉VI狡F13遮%,5)竹-$4梳0,直00俯0NP貿V=$1俘0,慮00黨0(.可88泄5)僻+$1糟2,容00鑄0(.堤78堡3)閥+$1餃5,位00園0(.幸69鉆3)竭+$1綿0,高00吊0(.敵61歲3)客+$費7秋,0聚00(.悅54儉3)鈴-$4叉0,爆00惑0NP堡V=福$看8,從85預0島+夜$9暢,3存96淡+舟$醋10只,3星95遭+勉$6嫁,1般30佳+濁$訪3,逼80列1遠-$4李0,綱00蝦0=-$1續(xù),4打28NP侵V淚接受棄標準不能集接受剩!NP圈V是負的.喂這排意味裂著這梯個項換目的悄實施晨會減蔽少股鬼東的啄財富禁.流[鈔當NP至V<0，揪拒絕]B勸W關于這種羅類型僑項目駛的要求睜報酬頃率為13勸%.這個墾項目徐應該銹接受往嗎?NP阻V信優(yōu)缺識點優(yōu)點:假定奮現(xiàn)金售流可辨按最車低報棉酬率節(jié)進行非再投侮資.考慮贏T冬VM擊.考慮槽所有裁現(xiàn)金速流.缺點:可能各沒有壁考慮貫項目找的管柱理期慢權.Ne沖t銜Pr劣es益en講t袍Va計lu脆e得曲線Di綁sc盡ou棕nt潑R鴉at魄e賺(%嚷)0也3奇6濾9穴1塔2來15IR鐵RNP鋸V@襲13草%Su虜m望of魔C雹FsPl威ot禁N方PV諸f咱or遷e泛ac對hdi仇sc鎮(zhèn)ou缺nt額r壞at玻e.Th短re逐e俘of桶t塞he到se飼p測oi甩nt捕s幻玉ar躬e駁ea政sy盡n桑ow曲!Ne燙t拳Pr冷es而en練t忽Va水lu造e$0扶00饞s151050-4內部洽收益禮率梁(I解RR溪)IR臘R是使替投資興項目約未來宰的凈識現(xiàn)金必流量麥的現(xiàn)熱值等輝于項雙目的極初始那現(xiàn)金攤流出刮量的左貼現(xiàn)豈利率都.CF1CF2CFn(1南+IR亞R)1(1芝+IR雜R)2(1孤+IR具R)n+僚.如.售.的++IC放O日=$1抖5,且00惜0陣$1括0,貼00兩0年$7嶄,0劉00IR毫R蛾計算$1控0,攜00機0痛$良12扛,0嘆00(1駝+IR廉R)1(1益+IR篩R)2解出IR句R.++++$4濫0,膚00意0=(1刃+IR背R)3(1嘆+IR猾R)4(1淘+IR佛R)5IR顯R您計算深(她Tr潔y斃10申%)$4剝0,屠00漠0=暫$斥10遭,0通00躬(P胸VI亭F10吧%,1)蔽+歇$1舒2,可00循0(尖PV傍IF10汪%,2)課+鹿$參15粉,0控00盼(P沫VI比F10善%,3)監(jiān)+貢$1項0,紅00籃0(酬PV瞧IF10僻%,4)漿+挎$摸7廳,0虹00覽(P諸VI者F10嘴%,5)$4虛0,醉00起0=坐$錢10豎,0吉00替(.堡90轟9)漁+召$籠12承,0叢00很(.慈82邪6)祝+忠$咸15掠,0鋼00圓(.移75魚1)靈+破$擦10調,0紫00俯(.淺68數(shù)3)惑+所$曉7,院00罪0(襪.6兆21茫)$4趁0,儲00土0=撒$涼9,吸09仿0拼+趴$9填,9嚷12姻+隱$貍11災,2塔65烈+朱$喇6,蒸83角0秋+連$4秒,3罰47脾=$4風1,威44寄4餡[Ra概te峰i量s形to慕o擱lo走w!討!]IR常R班計算搜(耕Tr宇y灑15餡%)$4望0,勒00井0=馳$唐10鬼,0師00桃(P療VI腔F15延%,1)踢+倚$1咸2,發(fā)00梅0(截PV繁IF15藍%,2)丑+跨$1砍5,屈00典0(論PV側IF15缸%,3)賭+驚$1追0,綱00樂0(低PV漿IF15弓%,4)霞+冬$享7們,0泡00勺(P塊VI盛F15均%,5)$4膀0,耕00昏0=餃$必10蛙,0吸00薯(.螞87趟0)斜+磚$放12霞,0灘00頁(.狠75也6)歇+防$損15妖,0潮00華(.球65大8)庫+怨$刺10攀,0尤00窯(.勺57絹2)孤+座$連7,簡00儉0(率.4扁97含)$4欄0,禮00六0=交$受8,飽70岸0騎+碎$9素,0鴉72號+殊$呆9,忙87夏0蠢+講$棒5,神72跪0狀+榨$3統(tǒng),4組79暈=$3布6,惰84撥1詳[Ra弱te弦i鈔s苦to布o步hi擁gh循!!].1屯0$4存1,垃44逼4.0括5IR屈R$4螞0,統(tǒng)00酒0$4組,6袋03.1筆5$3蠟6,吳84挪1X$1菠,4決44.0蜓5$4競,6伸03IR幻玉R勸計算孩(子插值箏)$1區(qū),4嶄44X=.1氧0$4歡1,付44快4.0肥5IR槍R$4貍0,茶00各0$4切,6樣03.1繡5$3赤6,鐵84罪1X$1榨,4利44.0裝5$4課,6據(jù)03IR催R荷計算榴(拐插值偷)$1害,4昂44X=.1告0輝$4路1,予44盜4.0雕5IR孩R怨$4飛0,罩00擇0$4胖,6宿03.1糾5越$3沉6,葵84睜1($享1,甲44傅4)減(0襪.0狀5)逆$4旨,6免03IR抄R抹計算雄(但插值斷)$1族,4崖44XX=X=.0森15廚7IR禮R=允.1嫂0擊+.0氏15學7=.1桶15莖7or11廈.5橋7%IR忘R昆接受雁標準不能館接受尤!公司崇得到型的回抵報是11寫.5腿7%而為嚼此付某出的燥代價鬧卻是13跪%.法[IR謙R<最低紀報酬類率]BW這種允類型倉項目稼的最低憐報酬棉率為13塔%.這個蛋項目澆應該岔接受腦嗎?IR購R柿優(yōu)缺果點優(yōu)點:考慮蘇TV影M考慮億所有皇現(xiàn)金崖流較少皂主觀銅性缺點:假定撇所有氧現(xiàn)金籌流可膏按I確RR蹈進行尾再投鍵資項目題排隊槍和多廟個I矛RR促問題盈利洗指數(shù)殘(牢PI蘇)PI慎是越某項暈目的技未來守凈現(xiàn)黨金流教量的慌現(xiàn)值走之和溝與項緣瑞目的叉初始以現(xiàn)金易流出望量的犬比值賤.CF1CF2CFn(1疼+k)1(1美+k)2(1副+k)n+冷.附.咱.似++IC叔OPI=PI=唉1狐+階[NP陣V/IC汗O]<<宗O貓R彩>>PI保接壇受標管準不能配接受窗!PI小于建1隊.0蘿0.卵這串意味愉著項拆目不麗能盈徒利.壘[PI<1.燥00幕，拒縣絕]PI=背$3往8,肺57內2隙/狗$4膛0,鐮00旨0=定.9憐64帽3這個躍項目撇應該革接受觸嗎?PI腸優(yōu)燃缺點優(yōu)點:同歉NP孕V允許價不同狗規(guī)模逆的項決目進姑行比鳥較缺點:同陳NP漆V僅表欲明項具目的犁相對硬盈利電性潛在況的排肥隊問牲題評估胡總結B歌W獨立況項目其他澡項目宅間的敞關系互斥止項目--拋接槐受它兼就必窗須放華棄一刊個或行多個窯其他體項目屋的投鴿資項男目.相關近項目--其接牌受依使賴于浮一個攜或多手個其笛他項更目的譜接受哀的投屯資項緒目.潛在甲問題榴互副斥項誦目A.布投資餐規(guī)模B.朱現(xiàn)金怖流模揚式C.兇項目帖壽命當兩炒個或釀多個竿投資匪項目雪是相逼互排串斥的者，以柳致我您們只洗能選舌擇其說中的戒一個代時，卵按I跟RR蛙、N錫PV堵、P扭I給呆這些旗項目醒排隊撐時可快能得泊出矛尼盾的勤結論兄.A.畜規(guī)模遲差異比較捉一個瞞小規(guī)村模宮(S現(xiàn))辨an控d拖一個研大規(guī)荒模溜(L豪)迅項目密.凈現(xiàn)竟金流極量項目梅S蘆項目榴L年末0爪-顆$1嗚00彈-粥$1羽00乘,0熟001進0杏02賄$溜40客0宏$編15貪6,貴25陸0規(guī)模利差異S.5竊0羊Yr搬s登10揉0%$2敲313.殘31L鐘1季.2柱8皮Yr駁s善2執(zhí)5%$2付9,融13瓜21.令29計算強兩項毒目的隨P畫BP耳,模IR嚷R,進N鋒PV嫌@1甩0%吵,康an構d夜PI批@1粘0%蔽.哪個抱項目艙最好恩?勒W端hy趁?項目PB細PIR神RNP夕VPIB.賤現(xiàn)金摧流模獅式差閥異我們廢來比分較一判個現(xiàn)悶金流腸隨時件間遞教減的想項目威(持D)掙和一責個現(xiàn)鑰金流介隨時做間遞陣增的攤項目蜂(鳥I)逮.凈現(xiàn)拾金流項目施D奮項儲目既I年末0泉-$固1,狗20駐0杏-$咱1,愧20蝕01義1排,0擊00餃1奧002軟50拾0辰60墨03敢10洋0冊1潮,0吩80D23此%$1托98偽1.線17I17碧%$1訪98座1.岡17現(xiàn)金提流模組式差市異計算定項目較的篩IR飲R,縱N魯PV帖@1嶺0%翁,塘a釀nd現(xiàn)P鬼I@賭10乏%.哪個銷項目泊是最甘好的哄?項目IR廣RNP怨VPINP懼V茂曲線折現(xiàn)叛率遭(%近)0趁5升10性1糕5垃2叛0毅2并5-2貌00飄0找20蓮0宇40優(yōu)0競6剛00IR雕RNP謎V@喚10蹲%凈現(xiàn)案值乎($父)Fi脹sh扔er地’s收R喝at頁e禾of朵I炊nt括er棒se神ct悄io遠nDi涉sc敘ou上nt熱R裳at剖e贊($紐奉)0繭5籌10示1漿5汪2瞧0腹2啟5-2返00攪0病20匹0帽40還0截6黑00Ne渡t路Pr狂es夠en擴t偵Va毅lu嫁e俱($王)當k浙<1方0%變,歷I怠最好顏!費雪炒的交晨叉利杰率當傍k>芬10啄%,哪D絮最吩好!C.心項目腳壽命燃的差政異我們冊來比間較一哀個長斬壽命備(葛X)掠項目言和一宰個扣短壽呆命持(Y膀)斧項目器.凈現(xiàn)撞金流項目果X訓項目唇Y年末0皺-$下1,從00象0麥-$雄1,紋00謀01什0州2洗,0摔002按0嬸03戶3犧,3杏75藏0X逐.8孟9野Yr磁s袍5碗0%$1殿,5音36猶2紛.5柏4Y.5詠0為Yr來s程10黨0%$8摔18鉆1.癥82項目丟壽命庭差異計算災項目剖的屆PB舍P,狼I夾RR棗,仇NP凳V@汗10滋%,蓮a堡nd擦P喊I@風10裝%.哪個林項目賽最好憤?百W該hy冒?項目PB旦PIR棉RNP響VPI其他迎方法1.初將兩籍個項貝目放剃在同牢一個羨終止匯日期檢來比姨較.通我們界假定譜假定載壽命談較短帳的項宗目的怪現(xiàn)金妹流以勻公司右的預較期報廁酬率者進行堤再投晃資將項毒目防Y,盡按浴10蒸%夾再投物資妨2年伍.年豬0嶄1機2碌3CF枯-偷$1歉,0碎00$0板$0脂$2逐,4憶20結果竊:IR折R*=34脂.2車6%NP域V旨=盈$8熄18*IR記R仍低聲于X滲.艷X匹仍錫是最洽好的奸.其他徐方法2.擁最小慈公倍乖數(shù)法識.0片1噴2花3-$稅1,呀00箭0染$2份,0魄00-1裁,0捆00雖$雀2,姓00寬0-1博,0欺00投$算2,菜00環(huán)0-$帝1,去00留0我$1軌,0擊00宗$塵1,吵00宏0違$2伐,0碰00Re蛇su核lt陵s:IR尺R*=10餅0%NP冬V=$2仇,2淺38免.1陳7*Lo賓we晌r出IR接Rfr菠om腔a已dj再us憤te器d氏ca死sh溪f捧lo擺w靈st礎re感am徐.Y竿is戒B侄es嬸t.資本擊限額某一弓特定妖時期嫁內的件資本懶支出滲總量歉必須賤在預笑算約膊束（殊或預憐算上盟限）丈之內洲，不鉗能超本過預充算約汽束.例Ju斑li奔e掉Mi鈔ll夜er朵要畜決定BW的投鉛資機制會.屢在1朽99深X年紙她打的投縱資上朋限只貼有$3奔2,叉50掠0.BW彎的所算有可蹤蝶投資場項目項目即IC拼O號I編RR春N拔PV爪PIA城$須50令0摟18顆%圓$分50筆1.胃10植B峰5,柳00企0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