資金跟蹤系列之八十七：交易結構的“緩步”改善

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告1?宏觀流動性：上周?宏觀流動性：上周(20230828-20230901)美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實際利率分別下降/不變，通脹預期再度回落。對于海外而言，流動性邊際有所收緊(Ted利差、Libor-OIS利差走闊)。對于國內而言，銀行間資金面先有所收緊后平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。續(xù)回升，房地產、非銀、傳媒、計算機等板塊交易熱度處于相對高位；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下。?機構調研：家電、食品飲料、電新、醫(yī)藥、電子、計算機等板塊調研熱度居前，農林牧漁、食品飲料、通信、電子、醫(yī)藥、電新等板塊的調研熱度上升較快。?分析師預測：全A的23/24年凈利潤預測均繼續(xù)被下調。行業(yè)上，石油石化等板塊的23/24年凈利潤預測均被上調。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300、上證50的23/24年凈利潤預測均被下調。風格上，中盤/小盤成長、大盤/中盤/小盤價值的23/24年的凈利潤預測均被下調，大盤成長的23/24年的凈利潤預測分別被下調/上調。?北上配置盤/交易盤繼續(xù)凈賣出，但北上配置盤的凈流出幅度在放緩。上周(20230828-20230901)北上配置盤凈賣出89.4億元，北上交易盤凈賣出76.22億元。日度上，北上配置盤持續(xù)凈流出，北上交易盤則僅在周二凈買入。行業(yè)上，兩者同時凈買入計算機、軍工、石油石化、紡服等板塊，同時凈賣出金融、食品飲料、有色、交運、電力及公用事業(yè)、鋼鐵等行業(yè)。風格上，北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊，而在小盤成長存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤凈買入寧德時代9.03億元，分別凈團9.46億元、1.3億元。分行業(yè)看，北上配置盤在TMT、建筑、房地產、非銀、紡服等板塊主要挖掘500億元市值以下標的。?兩融活躍度有所回升，但仍處于年內低位。上周(20230828-20230901)兩融投資者凈買入30.52億元，主要凈買入金融地產、電力、計算機、建筑、交運、傳媒等板塊，主要凈賣出電子、醫(yī)藥、電新、軍工、有色、通信、建材、煤炭等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，非銀、電子、有色、醫(yī)藥、計算機、電力、傳媒、交運、建筑等板塊融資買入占比均上升。風格上，兩融僅凈賣出大盤/中盤成長。?主動偏股基金倉位繼續(xù)回落，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉計算機、軍工、電子、機械等板塊，主要減倉建材、家電、房地產、食品飲料、有色、電新等板塊。風格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與小盤成長的相關性上升，與大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值的相關性回落。上周新成立權益基金規(guī)?；芈?，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回落。上周以個人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，行業(yè)上，與金融地產、科技、消費、醫(yī)藥等板塊相關的ETF被主要凈申購，與軍工、新能源、建筑建材、傳媒等板塊相關的ETF被凈贖回。結合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入科技、高端制造等板塊，同時凈賣出新能源、建筑建材、傳媒、周期、電力等板塊，而在金融地產、消費、醫(yī)藥、軍工等板塊存在分歧。綜合來看，市場整體的買入共識度略有回升但仍處于低位，在計算機板塊的買入共識度相對較高，在軍工板塊次之。值得關注的是，截至上周五(20230901)，北上配置盤已經連續(xù)19個交易日凈流出(此前最長為連續(xù)17個交易日)，但凈流出幅度明顯放緩且選擇凈買入的行業(yè)數(shù)量也在回升，相應地，兩融活躍度也有所修復，這意味著交易結構邊際上依然在“緩步”改善，未來仍需關注“配置盤”是否會逐步企穩(wěn)回流。?風險提示：測算誤差。策略專題研究2023年09月04日師師相關研2.資金跟蹤出”3.資金跟蹤易化”4.資金跟蹤力”5.資金跟蹤徊”究究S120002gmszqcomS070001zqcom策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告21美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度有所收斂，通脹預期再度回落；離岸美元流動性邊際有所收緊；國內銀行間資金面先有所收緊后平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄 41.1美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度有所收斂，通脹預期再度回落 41.2離岸美元流動性邊際有所收緊；國內銀行間資金面先有所收緊后平衡寬松，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄 52市場整體交易熱度繼續(xù)回升，房地產、非銀、傳媒、計算機等板塊的交易熱度處于相對高位；電子、煤炭、輕工、計算機、家電、汽車等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下 63家電、食品飲料、電新、醫(yī)藥、電子、計算機等板塊調研熱度居前，農林牧漁、食品飲料、通信、電子、醫(yī)藥、電新等板塊的調研熱度環(huán)比上升較快 84分析師繼續(xù)同時下調了全A的23/24年的凈利潤預測。結構上，石油石化等板塊23/24年的凈利潤預測均有所上調 94.1全A中23/24年凈利潤預測上調組合占比均上升；而23/24年凈利潤預測下調組合占比均下降；分析師繼續(xù)同時下調了全A的23/24年凈利潤預測 94.2行業(yè)上，石油石化等板塊的23/24年凈利潤預測均有所上調 104.3創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300、上證50的23/24年凈利潤預測均被下調 124.4風格上，中盤/小盤成長、大盤/中盤/小盤價值的23/24年的凈利潤預測均被下調，大盤成長的23/24年的凈利潤預測分別被下調/上調 125北上配置盤/交易盤繼續(xù)凈賣出，但北上配置盤的凈流出幅度在放緩 145.1北上配置盤與交易盤的共識在于凈買入計算機、軍工、石油石化、紡服等板塊，同時凈賣出金融、食品飲料、有色、交運、電力及公用事業(yè)、鋼鐵等行業(yè) 145.2北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊，而在小盤成長存在分歧 155.3北上配置盤凈買入寧德時代，凈賣出貴州茅臺、美的集團 165.4北上配置盤在TMT、建筑、房地產、非銀、紡服等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的 176兩融活躍度有所回升，但仍處于年內低位 196.1兩融主要凈買入金融地產、電力及公用事業(yè)、計算機、建筑、交運、傳媒等板塊，主要凈賣出電子、醫(yī)藥、電新、軍工、有色、通信、建材、煤炭等板塊 196.2非銀、電子、有色、醫(yī)藥、計算機、電力及公用事業(yè)、傳媒、交運、建筑等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，且上述板塊的融資買入占比處于歷史相對低位 196.3兩融凈買入大盤/中盤/小盤價值、小盤成長板塊，凈賣出大盤/中盤成長板塊 207主動偏股基金倉位繼續(xù)回落，基民整體繼續(xù)凈申購基金 227.1主動偏股基金的股票倉位繼續(xù)回落，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉計算機、軍工、電子、機械等板塊，主要減倉建材、家電、房地產、食品飲料、有色、電新等板塊 227.2主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與小盤成長的相關性上升，與大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值的相關性回落 237.3新成立權益基金規(guī)?；芈?，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)分別上升/下降 247.4個人投資者整體繼續(xù)凈申購基金，與金融地產、科技、消費、醫(yī)藥等板塊相關的ETF被主要凈申購，與軍工、新能源、建筑建材、傳媒等板塊相關的ETF被凈贖回 248風險提示 33策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告3插圖目錄..................................................................................................................................................................34策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告4斂，通脹預期再度回落；離岸美元流動性邊際有所收緊；國內銀行間資金面先有所收緊后平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄預期再度回落上周(20230828-20230901)美元指數(shù)繼續(xù)上升。截至2023年8月29日，美元多頭/空頭規(guī)模分別下降/上升，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回落。10Y中國國債/美債利率分別上升/下降，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實際利率分別下降/不變，其背后隱含的是通脹預期再度回落。圖1：上周(20230828-20230901)美元指數(shù)繼續(xù)上升1171111059993117111105999387美元指數(shù)2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01圖3：上周(20230828-20230901)10Y中國國債/美債利率分別上升/下降，中美利差“倒掛”程度有所收斂中美利差(%):10Y國債-10Y美債:右軸中債國債到期收益率(%):10年543210 美國國債到期收益率(%):10年3210-2wind券研究院圖2：截至2023年8月29日，美元多頭/空頭規(guī)模分別下降/上升，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回落ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉數(shù)量(張):右軸ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉:持倉數(shù)量6000040000200000-20000800006000040000200000 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉:持倉數(shù)量2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01圖4：上周(20230828-20230901)10Y美債名義/實際利率分別下降/不變，其背后隱含的是通脹預期再度回落543210-2美國通脹預期：10Y美債名義利率-10Y美債實際利率(%):右軸美國:10Y國債實際收益率(%)美美國:10Y國債名義收益率(%)3.53.02.52.00.52016-012017-012018-012019-012020-02016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告52016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05續(xù)收窄對于海外而言，上周(20230828-20230901)離岸美元流動性邊際有所收緊，具體而言：3個月美債利率/3個月美元Libor均下降，Ted利差走闊，3個月Libor-OIS利差走闊。對于國內而言，上周銀行間資金面先有所收緊后平衡寬松，流動性分層不明顯，具體來看：DR001/R001均先上升后回落，R001與DR001之差收窄。1Y/10Y國債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。圖5：上周(20230828-20230901)3個月美債利率/3個月美元Libor均下降，Ted利差走闊6543210 圖6：上周(20230828-20230901)3個月Libor-OIS利差走闊0圖7：上周(20230828-20230901)DR001/R001均先上升后回落，R001與DR001之差收窄圖8：上周(20230828-20230901)1Y/10Y國債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄中債國債到期收益率(%):10年策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告6計算機等板塊的交易熱度處于相對高位；電子、煤較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下上周(20230828-20230901)市場整體交易熱度繼續(xù)回升，房地產、非銀、傳媒、計算機等板塊的交易熱度處于相對高位；電子、煤炭、輕工、計算機、家電、汽車等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下。圖9：上周(20230828-20230901)市場整體交易熱度繼續(xù)回升，房地產、非銀、傳媒、計算機等板塊的交易熱度處于相對高位0%2023-08-252023-09-01歷史分位數(shù):0%8%6%4%2%0%100%80%60%40%20%0%史分位數(shù)。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告76180.80%74.30%79.70%78.60%77.60%58.30%86.50%6.70%30.60%9.30%7.70%54.50%3.20%54.00%53.70%6.70% 51.20%14.40%32.30%93.40%37.80%12.306180.80%74.30%79.70%78.60%77.60%58.30%86.50%6.70%30.60%9.30%7.70%54.50%3.20%54.00%53.70%6.70% 51.20%14.40%32.30%93.40%37.80%12.30%96.20%9220%2.40%2.58%2.47%2.87%2.35%2.79%3.30%2.96%3.23%3.38%2.53%3.41%2.36%3.75%2.79%2.47%3.45%2.32%4.05%3.85%2.04%3.76%3.71%4.24%3.83%2.48%3.25%2.25%2.81%2.27%2.75%2.51%2.98%3.37%2.38%2.27%3.64%2.43%2.24%3.49%2.45%4.05%3.82%2.06%2.83%3.56%3.80%3.59%2.43%3.27%7.70%2.90%2.86%2.81%2.92%0.65%4.55%0.67%4.61%3.49%0.66%4.77%43.80%25.00%40.40%2.66%2.81%2.58%6.66%5.65%4.28%0.98%0.63%8.03%3.33%9.39%3.20%8.69%%5.56%0.21%0.20%7.41%5.22%2.09%4.45%0.93%0.59%6.46%3.45%8.42%3.75%9.95%3.52%5.62%0.21%5.46%4.25%0.93%0.62%6.70%3.36%2.04%7.98%3.96%5.72%0.20%49.40%59.20%65.00%20%37.63.90%43.80%20.80%65.90%5.00%70%40.67.80%66.90%6.40% 0%68.40%67.90%59.60%23.50%70.70%圖10：上周(20230828-20230901)電子、煤炭、輕工、計算機、家電、汽車等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下成交額占比近四周0.82%0.76%周收益波動率(12期滾動成交額占比近四周0.82%0.76%周收益波動率(12期滾動)行業(yè)石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎化工建筑建材輕工制造機械電力設備及新能源商貿零售消費者服務紡織服裝食品飲料農林牧漁銀行非銀行金融房地產交通運輸通信計算機傳媒合綜合金融歷史分位數(shù):近一周近一周歷史分位數(shù):近一周近一周近四周上一周近一周0.76%近兩周0.78%0.88%近兩周-0.95%6.23%5.91%3.52%347%-531%-2.91%-4.61%2.72%-0.50%-4.86%2.92%-0.90%-5.86%-3.70%-8.65%386%089%-409%5.36%0.68%4.90%0.31%-2.03%-8.54%3.95%-0.72%-2.82%524%-608%2.26%-5.94%2.37%-2.45%-9.64%5.75%4.83%-0.83%3.84%0.00%277%005%-388%-0.42%-0.76%-4.63%-2.47%-7.70%220%-071%-707%0.76%-3.87%-5.79%8.03%3.87%-5.21%4.40%-8.01%5.66%-7.68%494%455%-242%-7.72%-4.28%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告8房地產通信力設備及新能源機械食品飲料基礎化工材貿零售筑輕工制造計算機織服裝公用事業(yè)傳媒非銀行金融農林房地產通信力設備及新能源機械食品飲料基礎化工材貿零售筑輕工制造計算機織服裝公用事業(yè)傳媒非銀行金融農林牧漁鋼鐵石油石化有色金屬輸服務銀行合金融塊調研熱度居前，農林牧漁、食品飲料、通信、電子、醫(yī)藥、電新等板塊的調研熱度環(huán)比上升較快上周(20230828-20230901)家電、食品飲料、電新、醫(yī)藥、電子、計算機等板塊調研熱度居前，農林牧漁、食品飲料、通信、電子、醫(yī)藥、電新等板塊的調研熱度環(huán)比上升較快。此外，主動偏股基金前100大重倉股、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、中證500、上證50的調研熱度均上升。圖11：上周(20230828-20230901)家電、食品飲料、電新、醫(yī)藥、電子、計算機等板塊調研熱度居前，農林牧漁、食品飲料、通信、電子、醫(yī)藥、電新等板塊的調研熱度環(huán)比上升較快調研強度:該行業(yè)調研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/8/11調研強度:該行業(yè)調研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/8/18調研強度:該行業(yè)調研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/8/25調研強度:該行業(yè)調研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/9/1.40。圖12：上周(20230828-20230901)主動偏股基金前100大重倉股的調研熱度回升調研強度(12周移動平均)前10086420圖13：上周(20230828-20230901)創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、中證500、上證50的調研熱度均上升 86420策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告92008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/054分析師繼續(xù)同時下調了全A的23/24年的凈利潤預測。結構上，石油石化等板塊23/24年的凈利潤預測均有所上調基于最近一期財報披露以來，分析師對于當年/明年凈利潤預測的變動(相較于財報披露前的最新預測)，我們按照全A、寬基指數(shù)、風格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進行分組，構建了分析師預期變動高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們在認知周期系列之二《最是“共識”留不住》提到了：分析師預測的變動與主動偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預測的變動從另一個維度來判斷以主動偏股基金為代表的機構投資者的預期。A3/24年凈利潤預測上調組合占比均上升；而23/24年凈利潤預測下調組合占比均下降；分析師繼續(xù)同A的23/24年凈利潤預測上周(20230828-20230901)全A中2023/2024年凈利潤預測上調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均上升。相對應地，全A中2023/2024年凈利潤預測下調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均下降。從整體調整幅度來看，上周分析師繼續(xù)同時下調了全A的2023/2024年的凈利潤預測。圖14：上周(20230828-20230901)全A中2023/2024年凈利潤預測上調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均上升數(shù)量占比數(shù)量占比:當年凈利潤預測YtoY上調數(shù)量占比:下一年凈利潤預測YtoY上調圖15：上周(20230828-20230901)全A中2023/2024年凈利潤預測下調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均下降8%0%%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告10圖16：從整體調整幅度來看，上周(20230828-20230901)分析師繼續(xù)同時下調了全A的2023/2024年的凈利潤預測8%4%0%-4%-8% 預測變動:當年凈利潤YtoY整體預測變動:下一年凈利潤YtoY整體上調行業(yè)上，上周(20230828-20230901)分析師主要上調了石油石化等板塊的2023年凈利潤預測。截至9月1日，石油石化等板塊的2023年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升；同時，對于2024年的凈利潤預測而言，分析師主要上調了交運、石油石化等板塊的2024年凈利潤預測。截至9月1日，交運、石油石化等板塊的2024年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告11交通運輸石油石化綜合金融家電通信銀行電力及公用事業(yè)建筑計算機食品飲料傳媒非銀行金融建材交通運輸石油石化綜合金融家電通信銀行電力及公用事業(yè)建筑計算機食品飲料傳媒非銀行金融建材國防軍工電力設備及新能源電子房地產醫(yī)藥消費者服務紡織服裝機械汽車輕工制造基礎化工商貿零售有色金屬煤炭鋼鐵農林牧漁綜合圖17：行業(yè)上，上周(20230828-20230901)分析師主要上調了石油石化等板塊的2023年凈利潤預測。截至9月1日，石油石化等板塊的2023年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升(當年)2023/9/1石油石化綜合金融家電通信紡織服裝(當年)2023/9/1石油石化綜合金融家電通信紡織服裝銀行建筑建材交通運輸食品飲料消費者服務傳媒計算機國防軍工電力及公用事業(yè)電力設備及新能源房地產醫(yī)藥機械非銀行金融汽車商貿零售電子基礎化工煤炭鋼鐵有色金屬輕工制造綜合農林牧漁凈利潤預測變化(當年)環(huán)比變動:右軸10%圖18：行業(yè)上，上周(20230828-20230901)分析師主要上調了交運、石油石化等板塊的2024年凈利潤預測。截至9月1日，交運、石油石化等板塊的2024年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升凈利潤預測變化(下一年)2023/8/25凈利潤預測變化(下一年)2023/9/1%軸%策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告124.3創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300、上證50的23/24均被下調指數(shù)上，上周(20230828-20230901)分析師同時下調了創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300、上證50的2023年凈利潤預測。圖19：指數(shù)方面，上周(20230828-20230901)分析師50的2023年凈利潤預測 圖20：指數(shù)方面，上周(20230828-20230901)分析師50的2024年凈利潤預測 23/24年的凈利潤預測分別被下調/上調風格上，對于成長風格，上周(20230828-20230901)分析師同時下調了中盤/小盤成長板塊的2023/2024年的凈利潤預測，分別下調/上調了大盤成長板塊的2023/2024年的凈利潤預測。對于價值板塊，分析師同時下調了大盤/中盤/小盤價值板塊的2023/2024年的凈利潤預測。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告13 圖21：對于成長風格，上周(20230828-20230901)分析師下調了大盤/中盤/小盤成長板塊的2023凈利潤預測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02圖22：對于價值風格，上周(20230828-20230901)分析師下調了大盤/中盤/小盤價值板塊的2023凈利潤預測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02圖23：對于成長風格，上周(20230828-20230901)分析師下調了中盤/小盤成長板塊的2024凈利潤預測，上調了大盤成長板塊的2024年凈利潤預測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02圖24：對于價值風格，上周(20230828-20230901)分析師下調了大盤/中盤/小盤價值板塊的2024凈利潤預測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告145北上配置盤/交易盤繼續(xù)凈賣出，但北上配置盤的凈流出幅度在放緩5.1北上配置盤與交易盤的共識在于凈買入計算機、軍工、電力及公用事業(yè)、鋼鐵等行業(yè)上周(20230828-20230901)北上配置盤凈賣出A股89.4億元，北上交易盤凈賣出A股76.22億元。分日度來看，北上配置盤持續(xù)凈流出，北上交易盤則僅在周二(20230829)凈買入。行業(yè)上，北上配置盤主要凈買入汽車、傳媒、計算機、要凈賣出食品飲料、金融、醫(yī)藥、有色、交運、機械等板塊；北上交易盤則主要凈買入醫(yī)藥、計算機、電子、軍工、機械、家電等板塊，主要凈賣出金融地產、食品飲料、傳媒、電力及公用事業(yè)、交運、有色等板賣出金融、食品飲料、有色、交運、電力及公用事業(yè)、鋼鐵等行業(yè)。圖25：上周(20230828-20230901)北上配置盤凈賣出A股89.4億元，北上交易盤凈賣出A股76.22億元0億元)HS300:右軸圖26：上周(20230828-20230901)北上配置盤持續(xù)凈流出，北上交易盤則僅在周二(20230829)凈買入0策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告15機械石油石化媒牧漁基礎化工銀行品飲料機械石油石化媒牧漁基礎化工銀行品飲料圖27：分行業(yè)看，上周(20230828-20230901)北上配置盤主要凈買入汽車、傳媒、計算機、石油石化、房地產、紡服等板塊，主要凈賣出食品飲料、金融、醫(yī)藥、有色、交運、機械等板塊；北上交易盤則主要凈買入醫(yī)藥、計算機、電子、軍工、機械、家電等板塊，主要凈賣出金融地產、食品飲料、傳媒、電力及公用事業(yè)、交運、有色等板塊200-20-40-60北上配置盤凈買入(億元)20230828-20230831北上交易盤凈買入(億元)20230828-202308315.2北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊，而在小盤成長存在分歧對于成長風格，上周(20230828-20230901)北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤成長板塊，而在小盤成長板塊存在分歧：北上配置盤凈賣出，北上交易盤則凈買入。對于價值風格，北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤/小盤價值板塊。圖28：對于成長風格，上周(20230828-20230901)北上配置盤凈賣出大盤/中盤/小盤成長板塊 大盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元)中盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元) 小盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元港交所，民生證券研究院圖29：對于成長風格，上周(20230828-20230901)北上交易盤凈買入小盤成長板塊，凈賣出大盤/中盤成長板塊 小盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元)策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告162020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08圖30：對于價值風格，上周(20230828-20230901)北上配置盤凈賣出大盤/中盤/小盤價值板塊 元)圖31：對于價值風格，上周(20230828-20230901)北上交易盤凈賣出大盤/中盤/小盤價值板塊 團上周(20230828-20230901)北上配置盤凈賣出白酒板塊26.2億元。分拆來看，北上配置盤凈賣出貴州茅臺9.46億元，凈賣出其他白酒板塊16.74億元。此外，上周(20230828-20230901)北上配置盤凈買入寧德時代9.03億元，凈賣出美的集團1.3億元。圖32：上周(20230828-20230901)北上配置盤凈賣出白酒板塊26.2億元，凈賣出貴州茅臺9.46億元，凈賣出其他白酒板塊16.74億元 貴州茅臺:累積凈買入(億元)北上配置盤 白酒(剔除貴州茅臺):累積凈買入(億元)北上配置盤600-60-240圖33：上周(20230828-20230901)北上配置盤凈買入寧德時代9.03億元，凈賣出美的集團1.3億元 美的集團:累積凈買入(億元)北上配置盤0本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告175.4北上配置盤在TMT、建筑、房地產、非銀、紡服等板主要挖掘500億元市值以下的標的分市值來看，上周(20230828-20230901)北上配置盤持續(xù)凈賣出市值在500億元至1000億元的標的，北上交易盤持續(xù)凈賣出市值在200億元至1000億元的標的。從行業(yè)來看，上周北上配置盤在TMT、建筑、房地產、非銀、紡服等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。圖34：上周(20230828-20230901)北上配置盤持續(xù)凈賣出市值在500億元至1000億元的標的圖35：上周(20230828-20230901)北上交易盤持續(xù)凈賣出市值在200億元至1000億元的標的500億0圖36：上周(20230828-20230901)北上配置盤在TMT、建筑、房地產、非銀、紡服等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的200-20-40北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20230828-20230831北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以下:20230828-20230831策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告18圖37：上周(20230828-20230901)北上配置/交易盤凈買入前20個股北上配置盤北上交易盤排序股票代碼股票簡稱行業(yè)周度凈買入(20230828-20230831，億元)股票代碼股票簡稱行業(yè)周度凈買入(20230828-20230831，億元)53123300750.SZ電力設備及新能源.03002594.SZ002594.SZ8601318.SH非銀行金融4.95002142.SZ行4.4.76002050.SZ三花智控.88456600030.SH002027.SZ分眾傳媒非銀行金融傳媒 4.412.22601857.SH000725.SZ京東方A石油石化.66.43601390.SH筑002472.SZ雙環(huán)傳動機械07789600938.SH605499.SH600066.SH石油石化食品飲料600276.SH600570.SH601360.SH恒瑞醫(yī)藥恒生電子三六零計算機計算機 2.992.2.632.52688036.SH傳音控股002131.SZ利歐股份傳媒603338.SH600418.SH601900.SH600660.SH浙江鼎力江淮汽車南方傳媒福耀玻璃機械傳媒601888.SH000002.SZ600745.SH601012.SH能費者服務房地產電力設備及新能源2.212.12601899.SH礦業(yè)有色金屬601919.SH交通運輸603000.SH人民網傳媒601088.SH煤炭601111.SH600166.SH福田汽車交通運輸300308.SZ601636.SH旗濱集團信材600885.SH宏發(fā)股份電力設備及新能源300014.SZ億緯鋰能電力設備及新能源0603298.SH杭叉集團機械.98688169.SH石頭科技機械策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告19非銀行金融銀行電力及公用事業(yè)計算機建筑交通運輸傳媒綜合金融商貿零售綜合房地產輕工制造石油石化基礎化工紡織服裝消費者服務鋼鐵非銀行金融銀行電力及公用事業(yè)計算機建筑交通運輸傳媒綜合金融商貿零售綜合房地產輕工制造石油石化基礎化工紡織服裝消費者服務鋼鐵汽車食品飲料家電農林牧漁機械煤炭建材通信有色金屬國防軍工電力設備及新能源醫(yī)藥電子6兩融活躍度有所回升，但仍處于年內低位6.1兩融主要凈買入金融地產、電力及公用事業(yè)、計算機、信、建材、煤炭等板塊上周(20230828-20230901)兩融活躍度有所回升，但仍處于年內低位。上周兩融投資者凈買入30.52億元，主要凈買入金融地產、電力及公用事業(yè)、計算機、建筑、交運、傳媒等板塊，主要凈賣出電子、醫(yī)藥、電新、軍工、有色、通信、建材、煤炭等板塊。圖38：上周(20230828-20230901)兩融活躍度有所回升，但仍處于年內低位-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01圖39：上周(20230828-20230901)兩融投資者凈買入30.52億元，主要凈買入金融地產、電力及公用事業(yè)、計算機、建筑、交運、傳媒等板塊，主要凈賣出電子、醫(yī)藥、電新、軍工、有色、通信、建材、煤炭等板塊30309%00%6.2非銀、電子、有色、醫(yī)藥、計算機、電力及公用事業(yè)、入占比處于歷史相對低位上周(20230828-20230901)非銀、電子、有色、醫(yī)藥、計算機、電力及公用事業(yè)、傳媒、交運、建筑等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，且上述板塊的融資買入占比處于歷史相對低位。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告20933%1060%42933%1060%420%498%261%318%圖40：上周(20230828-20230901)非銀、電子、有色、醫(yī)藥、計算機、電力及公用事業(yè)、傳媒、交運、建筑等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，且上述板塊的融資買入占比處于歷史相對低位行業(yè)近一周漲跌幅近兩周融資買入/成交額融資買入/成交近一周融資買入占2020年以來兩融近四周2023/8/252023/9/1額:環(huán)比變化比:歷史分位數(shù)余額變化合金融-4.28%.08%%2.39%28.28.00%-7.72%3.53%.09%7.20%非銀行金融3%-2.47%3.87%-7.70%-5.21% %44% %有色金屬.47%-5.31%47%.48% 0.60%2.77%0.05%-3.88%4.62%.62% 3.80%機.66%-7.68%.77%.74% 0.96%7.80%事業(yè)-2.91%-4.61%4.06%.00% 0.95%9.60%傳媒4.94%4.55%-2.42%6.34%7.24% 47.00%運輸0.76%-3.87%-5.79%4.40%22% 0.83%7.20%-3.70%-8.65%.01%5.80% 0.79%食品飲料4.81%.59% 0.78%9.80%房地產24%2.20%-0.71%-6.08%-7.07% 0.78% 0.68%2.20% 4.69%.37%石油石化-0.95%47%4.40%備及新能源-2.03%-8.54%.57%3服裝基礎化工3.84%2.92%0.00%-0.90%-5.86%7.50%. 4.73%.27%械4.90%0.31%4.36%4.79%.43%51.50%.75%4.83%-0.83%4.49%0.36%%售2.26%-5.94%4.50%0.32%2.80%農林牧漁4.87%0.26%4.40%-8.01%6.67%6.91%0.25%-0.42%-0.76%-4.63%9.39%0.21%.%3.95%-0.72%-2.82%6.31%.26%-0.04%.20%3.86%0.89%-4.09%3.90%3.77%0%務鋼鐵2.37%2.72%-2.45%-0.50%-9.64%-4.86%4.02%3.79%.93%-0.23%-0.24%45.00%0.60%輕工制造.36%0.68%4.44%-0.30%33.90%33.90%煤炭.23%.91%3.52%7.08%6.63%-0.45%2.40%/中盤成長板塊對于成長風格，上周(20230828-20230901)兩融投資者凈賣出大盤/中盤成長2.62億元、4.76億元，凈買入小盤成長3.59億元；而對于價值風格，兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤價值10.97億元、1.86億元、5.42億元。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告212020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09 圖41：對于成長風格，上周(20230828-20230901)兩融投資者凈賣出大盤/中盤成長2.62億元、4.76億元，凈買入小盤成長3.59億元 00圖42：對于價值風格，上周(20230828-20230901)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤價值10.97億元、86億元、5.42億元500 大盤價值:兩融累計凈買入(億元)中盤價值:兩融累計凈買入(億元) 小盤價值:兩融累計凈買入(億元)4003002001000-200-300本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告22國防軍工計算機機械綜合紡織服裝消費者服務銀行商貿零售交通運輸電力及公用事業(yè)建筑汽車通信綜合金融輕工制造鋼鐵農林牧漁非銀行金融石油石化煤炭電力設備及新能源傳媒基礎化工食品飲料有色金屬房地產建材國防軍工計算機機械綜合紡織服裝消費者服務銀行商貿零售交通運輸電力及公用事業(yè)建筑汽車通信綜合金融輕工制造鋼鐵農林牧漁非銀行金融石油石化煤炭電力設備及新能源傳媒基礎化工食品飲料有色金屬房地產建材7主動偏股基金倉位繼續(xù)回落，基民整體繼續(xù)凈申購基金塊上周(20230828-20230901)主動偏股基金的股票倉位繼續(xù)回落，剔除漲跌幅家電、房地產、食品飲料、有色、電新等板塊。圖43：上周(20230828-20230901)主動偏股基金的股票倉位繼續(xù)回落8.8%8.6%8.4%8.2%8.0%偏股混合型基金:股票倉位普通股票型基金:股票倉位:右軸90.6%90.4%90.2%90.0%圖44：上周(20230828-20230901)主動偏股基金在軍工、電子、計算機、機械、醫(yī)藥等板塊倉位提升，在建材、家電、房地產、有色、食品飲料、化工等板塊倉位下降0.01%0.00%-0.01%-0.02%-0.03%偏股混合型基金：20230828-20230901持倉變動普通股票型基金：20230828-20230901持倉變動本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告232021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08圖45：剔除漲跌幅因素后，上周(20230828-20230901)主動偏股基金主要加倉計算機、軍工、電子、機械等板塊，主要減倉建材、家電、房地產、食品飲料、有色、電新等板塊0.02%0.01%0.00%-0.01%-0.02%偏股混合型基金：20230828-20230901持倉變動(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20230828-20230901持倉變動(剔除漲跌幅)該行業(yè)(T-1)期持倉經過漲跌幅變動之后的權重，后者為(T-1期權重)*(1+該行業(yè)漲跌幅)/(1-(T-1)期公募倉位+各行業(yè)(T-1)期倉位*(1+T期漲跌幅)求和)。大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值的相關性回落基于二次規(guī)劃法，將主動偏股基金的凈值收益按照不同風格歸因來看：上周(20230828-20230901)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與小盤成長的相關性上升，與大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值的相關性回落。圖46：上周(20230828-20230901)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與小盤成長的相關性上升，與大盤/中盤成長的相關性回落45%45% 主動偏股基金:小盤成長5%25%%圖47：上周(20230828-20230901)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤/小盤價值的相關性回落價值 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告24偏股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)分別上升/下降上周(20230828-20230901)新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別為9.55億天、12天。圖48：上周(20230828-20230901)新成立的主動偏股基金規(guī)模9.55億元，平均發(fā)行天數(shù)為21.73天00圖49：上周(20230828-20230901)新成立的被動偏股基金規(guī)模為3.04億元，平均發(fā)行天數(shù)為12天00能源、建筑建材、傳媒等板塊相關的ETF被凈贖回上周(20230828-20230901)以個人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，分行業(yè)看，以個人持有為主的ETF中，與金融地產、科技、消費、醫(yī)藥等板塊相關的ETF被主要凈申購，與軍工、新能源、建筑建材、傳媒等板塊相關的ETF被凈贖回。結合前面主動基金在上周的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入科技、高端制造等板塊，同時凈賣出新能源、建筑建材、傳媒、周期、電力等板塊，而在金融地產、消費、醫(yī)藥、軍工等板塊存在分歧。另外，上周(20230828-20230901)以機構持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，且以寬基ETF為主。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告25 圖50：個人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好 地反映股票型基金的申購贖回行為圖52：上周(20230828-20230901)以個人持有為主的ETF中，寬基ETF、行業(yè)ETF、主題ETF均被主要凈申購00-50ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/8/11ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/8/18ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/1ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/1主題ETF寬基ETF策略主題ETF寬基ETF策略ETF風格ETF圖54：上周(20230828-20230901)以機構持有為主的ETF中，寬基ETF被主要凈申購ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/8/11ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/8/18ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/8/25ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/9/1300220020主題ETF行業(yè)ETF寬基ETF策略ETF風格ETF圖51：上周(20230828-20230901)以個人/機構持有為主的ETF均被繼續(xù)凈申購02020/7/12020/8/52020/9/92020/10/222020/11/262020/12/312021/2/52021/3/192021/4/262021/6/32021/7/92021/8/132021/9/172021/11/22021/12/72022/1/122022/2/232022/3/302022/5/112022/6/162022/7/212022/8/252022/9/302022/11/112022/12/162020/7/12020/8/52020/9/92020/10/222020/11/262020/12/312021/2/52021/3/192021/4/262021/6/32021/7/92021/8/132021/9/172021/11/22021/12/72022/1/122022/2/232022/3/302022/5/112022/6/162022/7/212022/8/252022/9/302022/11/112022/12/162023/1/302023/3/62023/4/112023/5/192023/6/272023/8/1圖53：分行業(yè)看，上周(20230828-20230901)以個人持有為主的ETF中，與金融地產、科技、消費、醫(yī)藥等板塊相關的ETF被主要凈申購，與軍工、新能源、建筑建材、傳媒等板塊相關的ETF被凈贖回40200-20ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/8/11ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/8/18ETF凈申購(億元):個人持有為主:ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/1圖55：分行業(yè)看，上周(20230828-20230901)以機構持有為主的ETF中，與消費、科技、金融地產等板塊相關的ETF被主要凈申購，與新能源、軍工等板塊相關的ETF被凈贖回ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/8/11ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/8/18ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/8/25ETF凈申購(億元):機構持有為主:50策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告26圖56：近期北上配置盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告27圖57：近期北上交易盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元)策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告28圖58：近期兩融行業(yè)配置變動(表中單位：億元)策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告29圖59：近期偏股混合型行業(yè)配置變動本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告30圖60：近期普通股票型行業(yè)配置變動策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告31圖61：上周(20230828-20230901)市場整體的買入共識度略有回升但仍處于低位，在計算機板塊的買入共識度相對較高，在軍工板塊次之行業(yè)北上配置盤北上交易盤偏股型基金普通股基金共識程度算機1111155農林牧漁5有色金屬5電力設備及新能源5食品飲料5鋼鐵5311111313綜合金融13零售13及公用事業(yè)13煤炭13通運輸13輕工制造1313非銀行金融13基礎化工13131房地產11織服裝111111傳媒111石油石化111機械11111111行111服務1111111者買賣的代理變量(1或-1)加總后取絕對值，該值越大說明各類投資者買賣行為一致程度越高。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告32圖62：從4周移動平均視角看，上周(20230828-20230901)無論市場各類投資者整體的買入共識度、還是趨勢交易者(北上交易盤、兩融)的買入共識度均繼續(xù)回落86420各類投資者買入共識板塊數(shù)量:整體:4周移動平均買入共識板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動平均Wind全A:右軸2021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/559005700550053005100490047004500圖63：從4周移動平均視角看，上周(20230828-20230901)無論市場各類投資者整體的賣出共識度、還是趨勢交易者(北上交易盤、兩融)的賣出共識度均繼續(xù)回升86420各類投資者賣出共識板塊數(shù)量:整體:4周移動平均賣出共識板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動平均Wind全A:右軸2021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52023/2/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/559005700550053005100490047004500策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告338風險提示測算誤差：數(shù)值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統(tǒng)計樣本本身也可能造成測算結果的誤差。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告34插圖目錄圖1：上周(20230828-20230901)美元指數(shù)繼續(xù)上升 4圖2：截至2023年8月29日，美元多頭/空頭規(guī)模分別下降/上升，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回落 4圖3：上周(20230828-20230901)10Y中國國債/美債利率分別上升/下降，中美利差“倒掛”程度有所收斂 4圖4：上周(20230828-20230901)10Y美債名義/實際利率分別下降/不變，其背后隱含的是通脹預期再度回落 4圖5：上周(20230828-20230901)3個月美債利率/3個月美元Libor均下降，Ted利差走闊 5圖6：上周(20230828-20230901)3個月Libor-OIS利差走闊 5圖7：上周(20230828-20230901)DR001/R001均先上升后回落，R001與DR001之差收窄 5圖8：上周(20230828-20230901)1Y/10Y國債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄 5圖9：上周(20230828-20230901)市場整體交易熱度繼續(xù)回升，房地產、非銀、傳媒、計算機等板塊的交易熱度處于相對高位 6圖10：上周(20230828-20230901)電子、煤炭、輕工、計算機、家電