建筑材料周觀點：政策組合拳超預期9月再樂觀一些

報告|行業(yè)周報的信息披露和法律聲明建筑材料建筑材料證證券分析師資格編號：S0120521060002eboncomcn研研究助理王逸楓市市場表現(xiàn)7%4%0%-4%-7%-11%-15%2022-092023-012023-05相關研相關研究1.《旗濱集團(601636.SH)：Q2業(yè)績符合預期，靜待成長業(yè)務放2.《兔寶寶(002043.SZ)：經(jīng)營性現(xiàn)金流修復明顯，業(yè)績質量提高兌3.《【德邦建材】周觀點：政策端再推出“認房不認貸”，助力基本面拐點加速到來》，2023.8.274.《吉林碳谷(836077.BJ)：原絲降價致業(yè)績承壓，23年量增有望形8.25周觀點：上周央行等三部門推出“認房不認貸”政策后，本周北上廣深等高能級城市均快速響應實施，同時，央行、金融監(jiān)管總局再發(fā)布《關于調整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》以及《關于降低存量首套住房貸款利率有關事項的通知》，對全國購房首付比例做了統(tǒng)一規(guī)定，有利于降低存量房貸利率；這是繼推動落實首套房“認房不用認貸”政策后，再出政策組合拳，超出市場預期。我們認為，在7-8月基本面持續(xù)下行壓力下(根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，8月百強房企單月業(yè)績環(huán)比降低1.3%，同比下降33.9%)，“認房不認貸”政策有望快速被各城使用，而首付比例及存量房貸利率政策則將有效降低購房成本，釋放剛性和改善性需求；政策組合拳將刺激政策落到實處，有利于強化市場預期，提升市場信心，市場或可以快速的看到二手房、新房的銷售企穩(wěn)回升，進而帶動地產(chǎn)鏈需求回暖；我們認為，從政策底到基本面拐點出現(xiàn)仍是做多窗口期，上半年消費建材龍頭企業(yè)體現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，且經(jīng)營結構加速轉型，提升經(jīng)銷及零售業(yè)務占比，整體經(jīng)營質量提升，當前市場正經(jīng)歷從政策催化到基本拐點的過程，消費建材龍頭企業(yè)將釋放出向上彈性。建議重點關注低估值，有預期差的北新建材(石膏板經(jīng)營穩(wěn)健，防水觸底回暖)，以及東方雨虹(加速戰(zhàn)略調整，經(jīng)營結構優(yōu)化)、偉星新材(經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營質量優(yōu)質)、三棵樹(小B端保持快速增長，C端經(jīng)營穩(wěn)健)、蒙娜麗莎(工程與零售占比均衡，彈性十足)、科順股份(低估值，低基數(shù)，高彈性)、兔寶寶(零售端穩(wěn)步增長)、青鳥消防(消安龍頭，經(jīng)營穩(wěn)健)等；其次關注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻(模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長)。玻璃：本周價格小幅下降，8月純堿價格漲幅擴大，玻璃盈利收窄。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國內浮法玻璃均價2085.37元/噸，環(huán)比上周下降3.45元/噸，跌幅0.17%。2023H1浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能收縮，“保交樓”背景下房地產(chǎn)竣工端韌性較強，行業(yè)重回緊平衡，但8月純堿價格在經(jīng)歷了6-7月的下降后迎來上漲，玻璃盈利空間有所收縮。1)價格端，8月上半月量價齊升，下半月消化庫存，價格轉至8月29日，8月全國浮法玻璃月度均價2059.45元/噸，環(huán)比+6.63%，環(huán)比由跌轉漲，同比+19.50%，8月上半月價格以上漲為主，下半月局部小幅回調。2)需求端，8月需求修復明顯：8月需求增量明顯，尤其大型加工廠訂單充足，但備貨量一般，主要受資金及市場預期方面影響；3)供給端，8月新增產(chǎn)能有限：月內部分產(chǎn)線未能如期點火，產(chǎn)量投放市場相對有限，浮法廠庫存較為可控；4)成本端，8月純堿價格上漲壓縮盈利空間，但仍有一定盈利：7-8月純堿傳統(tǒng)檢修季疊加部分裝置突發(fā)減量、檢修，8月純堿整體開工負荷率降至79.7%，供應下降引導純堿價格上漲；根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至8月29日國內純堿廠家輕、重堿主流出廠價格分別為2900-3150和3100-3300元/噸，月內分別累計上我們認為，下半年行業(yè)進入傳統(tǒng)旺季，而供應端新增產(chǎn)能有限，基本面有望持續(xù)改善，8月去庫有望對價格形成一定支撐。建議重點關注旗濱集團(當前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢明顯，開春漲價，業(yè)績彈性十足；23年光伏玻璃有望陸續(xù)投產(chǎn)，帶來新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長)；信義玻璃 (港股原片龍頭)。消費建材：政策組合拳超預期，做多產(chǎn)業(yè)鏈。首套房“認房不認貸”、首付比例降低以及存量房貸利率等政策相繼落地，政策組合拳將刺激政策落到實處，有利于強化市場預期，提升市場信心，市場或可以快速的看到二手房、新房的銷售企穩(wěn)回升，進而帶動地產(chǎn)鏈需求回暖；從上半年經(jīng)營情況來看，消費建材龍頭企業(yè)行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明體現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，且經(jīng)營結構加速轉變，提升經(jīng)銷及零售業(yè)務占比，整體經(jīng)營質量提升；我們認為，當前地產(chǎn)鏈板塊的修復可以類比去年11月份，政策催化將是當前行情修復的主要推動力，而龍頭企業(yè)在下行周期，戰(zhàn)略調整能力及抗風險能力突出，市場份額有望繼續(xù)提升。建議關注東方雨虹(加速戰(zhàn)略調整，經(jīng)營結構優(yōu)化)、偉星新材(經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營質量優(yōu)質)、蒙娜麗莎(工程與零售占比均衡，彈性十足)、科順股份(低估值，低基數(shù)，高彈性)、兔寶寶(零售端穩(wěn)步增長)、三棵樹(小B端保持快速增長，C端經(jīng)營穩(wěn)健)、北新建材(石膏板經(jīng)營穩(wěn)健，防水觸底回暖)、青鳥消防(消安龍頭，經(jīng)營穩(wěn)健)等。玻纖：行業(yè)持續(xù)累庫，行業(yè)競爭分化加劇。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年8月玻纖庫存約92.81萬噸，環(huán)比增長4.19%，絕對值再創(chuàng)新高，主要系前期新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)以及階段性出貨放緩，部分廠家?guī)齑嬗兴黾?。但隨著熱塑及風電訂單回暖，行業(yè)出現(xiàn)結構性差異，中高端產(chǎn)品價格堅挺，低端產(chǎn)品競爭加劇。我們認為，當前玻纖行業(yè)底部盤整，中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化，擁有熱塑、風電等高端產(chǎn)品的龍頭有望受益于局部需求回暖，率先實現(xiàn)銷量及業(yè)績回升。隨著價格下行進入底部區(qū)間，行業(yè)虧損企業(yè)增多，成本支撐下，價格基本觸底，靜待下半年行業(yè)迎來觸底反彈。我們認為，2023年玻纖供需兩端有望好轉，周期上行期有望展現(xiàn)順周期特性：1)供給端，2023年行業(yè)新增產(chǎn)能有限，23H1新增產(chǎn)能多以前期冷修復產(chǎn)為主，個別新建產(chǎn)線點火時間有望推遲；2)需求端，玻纖下游三大應用領域為風電、建筑建材、汽車領域，Q1處于傳統(tǒng)淡季需求相對疲弱，風電22年招標量大增，23H2新增裝機有望發(fā)力，建筑基建領域伴隨房企供給端政策和“保交樓”政策推進落地，房企項目資金壓力有望緩解，竣工端存向好預期。我們認為，2023年順周期的玻纖需求或迎復蘇，而國內新增產(chǎn)能有限，供需有望重回緊平衡，建議關注當前低估值的玻纖龍頭(建議關注中國巨石、中材科技、長海股份)。水泥：本周水泥價格小幅下跌。供給端，錯峰生產(chǎn)范圍仍大且有轉為常態(tài)化趨勢，供應壓力趨于減弱；需求端，需求總體向好但增長速度遲緩；成本端，能源成本變動不大，對水泥價格影響較小。我們認為，2023年影響水泥需求的兩條主線地產(chǎn)及基建或出現(xiàn)邊際利好：1)地產(chǎn)政策放松落地，有望引導基本面企穩(wěn)修復：8月31日，央行與金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關于調整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關于降低存量首套住房貸款利率有關事項的通知》，主要從首付比例和貸款利率兩反面優(yōu)化限貸政策，首付比例方面，全國統(tǒng)一下調最低首付比例至首套房20%、二套房30%；房貸利率方面，二套房貸利率下限調整為5年期以上LPR+20bp，首套房貸利率下限維持5年期以上LPR-20bp。此外存量首套住房貸款可以申請降低利率。8月底至9月初，四個一線城市均發(fā)布優(yōu)化個人住房貸款首套房認定標準，開始執(zhí)行“認房不認貸”政策，二線城市中武漢、廈門、中山、成都等城市跟進調整。我們認為，全國統(tǒng)一首付比例和首套及二套房貸利率的下調，配合高能級城市首套房認定標準調整，是直接作用于需求端的強力度政策，有望推動房地產(chǎn)需求企穩(wěn)，疊加“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季來臨，量有望先于價迎來筑底修復。2)基建作為政府托底經(jīng)濟的手段之一，2023年有望再次發(fā)力：7月政治局會議明確加快地方政府專項債券發(fā)行和使用，8月地方政府新增專項債發(fā)行規(guī)模增加、發(fā)行速度提升，截至8月29日，23年新增專項債發(fā)行30917.16億元，其中8月地方債已發(fā)行5938.45億元，其中新增專項債發(fā)行2490.38億元(截至8月13日)。專項債作為基建的重要抓手和資金來源，有望驅動重大項目落地，帶動基建需求提速。我們認為，地產(chǎn)與基建鏈仍是穩(wěn)經(jīng)濟的重要一環(huán)，后續(xù)需求有望持續(xù)恢復，低估值、高分紅的水泥板塊將最受益。建議關注龍頭海螺水泥、華新水泥及彈性標的上峰水泥。碳纖維：23年行業(yè)進入分化階段，價格下調助力需求縱深拓展。本周碳纖維價格環(huán)比下降，截至本周五國內碳纖維市場均價約為108.7元/千克，其中大絲束均價90元/千克已跌破百元以下(T30024/25K約95元/千克；T30048/50K約85元/千克)，小絲束均價127.5元/千克(T70012K約160元/千克)。當前下游需求仍然弱勢，需求尚未完全釋放，行業(yè)庫存壓力凸顯，但當前價格下碳纖維企業(yè)利潤承壓，后續(xù)價格持續(xù)下降空間不大。我們認為，碳纖維價格下降是滲透率提升的必經(jīng)之路，23年價格多次階梯式下調，下游產(chǎn)業(yè)鏈進入價格博弈和驗證階段，短期價格弱勢整理，但有利于后續(xù)市場持續(xù)滲透，短期行業(yè)擾動下，23年建議關注行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3條投資主線：1)主線1：通用級與高性能碳纖維競爭分化，高性能韌性更強，行業(yè)產(chǎn)能過剩主要集中在T300大絲束通用級碳纖維領域，重點關注：中復神鷹——高性能碳纖維龍頭，成長確定性強；光威復材——高性能碳纖維新產(chǎn)能放量在即；2)龍頭競爭優(yōu)勢突出，規(guī)模及工藝壁壘助力周期穿越，兩大龍頭競爭市場有所差異，重點關注：中復神鷹——注重民用高性能、高附加值碳纖維領域；建議關注：吉林化纖——競爭低成本民用領域；3)原絲競爭環(huán)境或優(yōu)于碳絲，重點關注：吉林碳谷——國內最大的原絲供應商，深耕大絲束原絲，21年原絲市占率超50%。風險提示：固定資產(chǎn)投資低于預期；貿易沖突加劇導致出口企業(yè)銷量受阻；環(huán)保督查邊際放松，供給收縮力度低于預期；原材料價格大幅上漲帶來成本壓力。行業(yè)周報建筑材料31請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 求略有提升 9 102.1.1.華北地區(qū)：水泥價格震蕩調整，企業(yè)庫存高位承壓 102.1.2.東北地區(qū)：水泥價格總體平穩(wěn)，市場需求整體一般 102.1.3.華東地區(qū)：水泥價格大穩(wěn)小動，市場需求整體平穩(wěn) 112.1.4.中南地區(qū)：水泥價格漲跌互現(xiàn)，市場需求整體一般 122.1.5.西南地區(qū)：水泥價格繼續(xù)回落，下游需求表現(xiàn)清淡 142.1.6.西北地區(qū)：水泥價格保持穩(wěn)定，市場需求穩(wěn)中向好 15 3.玻璃：浮法庫存持續(xù)上升，價格環(huán)比略有下跌 173.1.浮法玻璃：市場需求穩(wěn)步提升，庫存繼續(xù)增加 17 3.1.2.供給端變化：在產(chǎn)產(chǎn)線不變 193.2.光伏玻璃：整體交投尚可，整體出貨較為穩(wěn)定 19 無堿粗紗市場價格穩(wěn)中偏弱運行，電子紗市場以穩(wěn)為主 234.1.無堿粗紗市場價格穩(wěn)中偏弱運行，交投氛圍一般 234.2.電子紗市場價格維持平穩(wěn)，出貨偏一般 23 5.碳纖維：市場表現(xiàn)低迷，價格暫無調整 255.1.價格：本周價格持續(xù)維穩(wěn) 255.2.供應：開工負荷下降 255.3.需求：夏季需求持續(xù)清淡 275.4.成本利潤：丙烯腈價格小幅上漲，生產(chǎn)成本小幅上升 28 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖1：建筑材料(SW)指數(shù)2022年初以來走勢 7圖2：建筑材料(SW)周內主力資金流入情況(2021版指數(shù)) 7圖3：全國高標水泥價格(元/噸) 9圖4：全國水泥平均庫存(%) 9圖5：華北地區(qū)高標水泥價格(元/噸) 10圖6：華北地區(qū)水泥平均庫存(%) 10圖7：東北地區(qū)高標水泥價格(元/噸) 11圖8：東北地區(qū)水泥平均庫存(%) 11圖9：華東地區(qū)高標水泥價格(元/噸) 12圖10：華東地區(qū)水泥平均庫存(%) 12圖11：中南地區(qū)高標水泥價格(元/噸) 14圖12：中南地區(qū)水泥平均庫存(%) 14圖13：西南地區(qū)高標水泥價格(元/噸) 15圖14：西南地區(qū)水泥平均庫存(%) 15圖15：西北地區(qū)高標水泥價格(元/噸) 16圖16：西北地區(qū)水泥平均庫存(%) 16圖17：玻璃行業(yè)產(chǎn)能變化(噸/天) 17圖18：全國玻璃庫存(萬重箱) 17圖19：全國5MM玻璃平均價格(元/噸) 18圖20：全國重質純堿平均價格(元/噸) 19 圖23：光伏玻璃月度產(chǎn)能(萬噸) 20 20圖25：光伏玻璃月度毛利潤-焦爐煤氣 20圖26：光伏玻璃月度消費量(萬噸) 21圖27：重點企業(yè)無堿24=無堿2400tex直接纏繞紗出廠價!$B$26:$B$34400tex纏繞直接紗平均出廠價(元/噸) 23圖28：全國G75電子紗主流成交價(元/噸) 24圖29：碳纖維市場價格走勢圖(元/千克) 25圖30：碳纖維分產(chǎn)品市場價格走勢圖(元/千克) 25圖31：國內碳纖維周度產(chǎn)量(噸) 26請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖32：國內碳纖維周度開工率(%) 26 圖34：國內碳纖維總產(chǎn)能及企業(yè)有效產(chǎn)能(噸) 26：碳纖維月度進口總量及金額走勢 26 勢 27 ：碳纖維月度出口總量及金額走勢 28 表1：主要建材標的股價表現(xiàn)(收盤價截止2023/9/1)..................................................7行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明聯(lián)塑、北新建材、東鵬控股，周內跌幅居前的是華潤水泥-H、科順股份、中國建材-H、冀東水泥。SW勢圖2：建筑材料(SW)周內主力資金流入情況(2021版指數(shù))資料來源：Wind，德邦證券研究所稱絕對表現(xiàn)(%)元/港元億元人民幣/港元1日1周1月1年年初至今相對上證指數(shù)0585.SH939233.SZ68401.SZ68740801.SH7275789.SZ62.63672.SZ900720.SH877.SZ61華潤水泥-H8200-33.47中國建材-H3323.HK0880-30.28旗濱集團601636.SH8.99241.252.9814.232.98-18.22-19.98-16.46南玻-A000012.SZ5.85140.23-0.683.36-0.68-7.99-9.93-6.40信義玻璃-H0868.HK11.58482.200.005.270.00-17.22-15.71-12.190176.SH13.743601.SH.586.791693196.SZ.7016中材科技080.SZ310.88271.SZ0-5.70偉星新材372.SZ7行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明641.SZ2786.SZ747份737.SZ8746-32.94043.SZ918.SZ.81.813737.SH05.01.02791.SZ6937-38.84012.SZ.02.028.228.402128.HK.324547-39.95帝歐家居798.SZ63169請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明本周全國水泥市場價格環(huán)比小幅回落0.7%。價格回落區(qū)域主要有山西、湖幅泥尚有回落空間的區(qū)域仍在走低；河南地區(qū)通過錯峰生產(chǎn)和行業(yè)自律成功推動價格圖3：全國高標水泥價格(元/噸)資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，德邦證券研究所圖4：全國水泥平均庫存(%)請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2.1.分地區(qū)價格和庫存表現(xiàn)前北京地區(qū)企業(yè)出貨在工均受限，供需雙弱，水泥日出貨在3-4成，因水泥需求整體仍較為疲軟，預計價格完全落實難度較大。河北石家莊、保定地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，雨水天氣減少，但下目，【內蒙古】內蒙古呼和浩特地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場需求較弱，重點6成，受益于企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，庫存缺進展緩慢，水泥需求較差，日發(fā)貨僅在3-4成，水泥和行，企業(yè)庫滿后自行停產(chǎn)檢修。和攪拌站開工率較差，水泥需求持續(xù)疲軟，企業(yè)發(fā)貨僅在5-6成，同時周邊地區(qū)低價水泥不斷進入，為維護市場份額，本地企業(yè)被迫跟降。臨汾、運城地圖5：華北地區(qū)高標水泥價格(元/噸)圖6：華北地區(qū)水泥平均庫存(%)行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明。明顯調整，主流價格區(qū)間穩(wěn)定。黑龍江價格維持前期水平，需求一般，哈爾濱等圖7：東北地區(qū)高標水泥價格(元/噸)圖8：東北地區(qū)水泥平均庫存(%)拌站開，市場需求表現(xiàn)一般，企業(yè)發(fā)貨在7-8成，部分企業(yè)對局部市場存在點對點優(yōu)惠情況。蘇錫常地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，陰雨天氣干擾，水泥需求表現(xiàn)清淡，庫存高位運行，價格上漲乏力。鹽城、南通等地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，在建重點工程項目較少，房地產(chǎn)項目因資金短缺施工緩慢，水泥需求表現(xiàn)欠佳，企業(yè)發(fā)貨僅在步回落可能。主甬溫臺地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，階段性降雨影響有限，攪拌站和基建項目水泥需求量攪拌站開工不足，水泥需求表現(xiàn)清淡，企業(yè)發(fā)貨僅在6-7成，庫存高行。沿江蕪湖和銅陵地區(qū)水泥價格以穩(wěn)為主，天氣晴好，水泥需求表現(xiàn)穩(wěn)定，地區(qū)水泥市場價格穩(wěn)定，房地產(chǎn)不景氣，攪拌站方量較差，工程項目因資金緊張行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明維持在5-6成，不排除價格有繼續(xù)回落可能。宜春、九江地區(qū)水泥價，企業(yè)銷售壓力較大，為增加出貨量，部分企業(yè)不斷小幅下調價格，其他企業(yè)陸續(xù)工程項4-5成。棗莊、濟寧地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，市場需求環(huán)比變化不大，企圖9：華東地區(qū)高標水泥價格(元/噸)圖10：華東地區(qū)水泥平均庫存(%)左行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明地產(chǎn)市場不景氣，同時農(nóng)村自建房管理嚴格，水泥需求表現(xiàn)清淡，企業(yè)發(fā)貨僅在和重點工程項目較少，加之雨水天氣頻繁，水泥需求持續(xù)低迷，企業(yè)發(fā)貨僅在5和貴沖擊，為。郴州地區(qū)水泥價本地企業(yè)陸續(xù)下調價格，因價格降至成本線，企業(yè)后期穩(wěn)價意愿強烈。常德、張小幅跟進。荊門、荊州地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，雨水天氣減少，水泥需求環(huán)比提升少，水泥企業(yè)將繼續(xù)推動價格上調。需求方面，由于價格連續(xù)上調，前價格行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖11：中南地區(qū)高標水泥價格(元/噸)圖12：中南地區(qū)水泥平均庫存(%)，為維護市場份額，企業(yè)陸續(xù)下調價格。廣元、巴中地區(qū)水泥價格下調在5成左右，錯東北地區(qū)部分企業(yè)水泥價格下調30元/噸，天氣晴好，但市場需求環(huán)比無明顯變價。生理地區(qū)部分水泥企業(yè)下調價格20元/噸，新工程項目因資金緊張，開工延期，水泥需求量環(huán)比沒有調價格，預計其他企業(yè)將陸續(xù)跟進。雖然在執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，但供需矛盾仍舊存在，且前期推漲價格過程中，部分企業(yè)漲價未能落實到位，導致高價企業(yè)陸續(xù)回撤價格。黔南、黔東南以及黔西南地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場不景氣，攪拌站開工率行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖13：西南地區(qū)高標水泥價格(元/噸)圖14：西南地區(qū)水泥平均庫存(%)有重點8月中下旬增加錯峰生產(chǎn)15天。臨夏、甘南以及隴南地區(qū)受益于重點工程項目較多，企業(yè)出貨較運行，據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，隨著河南地區(qū)水泥價格上調，為提升盈站庫地區(qū)下游需求環(huán)比變化不大，日發(fā)貨6-7成，庫存高位運行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖15：西北地區(qū)高標水泥價格(元/噸)圖16：西北地區(qū)水泥平均庫存(%)2.2.行業(yè)觀點供給端，錯峰生產(chǎn)范圍仍大且有轉為常態(tài)化趨勢，供應壓力趨于減弱；需求端，需求總體向好但增長速度遲緩；成本端，能源成本變動不大，對水泥價格影響較小。我們認為，2023年影響水泥需求的兩條主線地利好：1)地產(chǎn)政策放松落地，有望引導基本面企穩(wěn)修復：8款利率兩反面優(yōu)化限貸政策，首付比例方面，全國統(tǒng)一下調最低首付比例至首套房20%、二套房30%；房貸利率方面，二套房貸利率下限調整為5年期以上款可以申請降低利率。8月底至9月初，四個一線城市均發(fā)布優(yōu)化個人住房貸款二線城市中武漢、廈門、中山、成都等城市跟進調整。我們認為，全國統(tǒng)一首付比例和首套及二套房貸利率的下調，配合高能級城市首套房認定標準調整，是直接作用于需求端的強力度政策，有望推動房地產(chǎn)需求企穩(wěn)，疊加“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季來臨，量有望先于價迎來筑底修復。2)基建作為政府托底經(jīng)濟的手段之一，2023年有望再次發(fā)力：元 建鏈仍是穩(wěn)經(jīng)濟的重要一環(huán)，后水泥、華新水泥及彈性標的上峰水泥。行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.1.浮法玻璃：市場需求穩(wěn)步提升，庫存繼續(xù)增加根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至本周四，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計311條，在產(chǎn)250條，日熔量共計170750噸，較上周持平。周內暫無產(chǎn)線變化。周內國內庫圖17：玻璃行業(yè)產(chǎn)能變化(噸/天)0000002002/032007/03在產(chǎn)產(chǎn)能(噸/天)2012/032002/032007/03在產(chǎn)產(chǎn)能(噸/天)停產(chǎn)及冷修產(chǎn)能(噸/天)3.1.1.價格變化：玻璃市場價格略有下跌，交投情況穩(wěn)中轉好卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，本周國內浮法玻璃均價2085.37元/噸，較上周均價由跌轉漲。沙河區(qū)域貿易商庫存量相對有限，受期貨價格提振，29日起成交氛圍好元/重量箱。周內，業(yè)者偏觀望心態(tài)，多數(shù)原片廠產(chǎn)銷偏一般，庫存小增。臨近格零個別廠家成交一般以下;周末市場交投氛圍緩和，多數(shù)廠家產(chǎn)銷可達尚可，但部行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明穩(wěn)走期企業(yè)月初有小幅提價，關注落實。星上庫存變化不大，且多數(shù)廠庫存處于偏低位。中下游仍有一定回款壓力，簽單偏謹上漲空間預期有限。游提大，存?zhèn)€別廠家部分規(guī)格品降價。，交投氛圍偏一般。周內，業(yè)者觀望情緒增加，加之深加工廠訂單跟進一般，原片廠出貨較前期有所放緩，多數(shù)廠庫存小增。后期市場看，需求端短期難有明顯好轉，勢。本周國內純堿市場持續(xù)上漲。本周國內輕堿主流出廠價格在2900-3100元/行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖20：全國重質純堿平均價格(元/噸)3.1.2.供給端變化：在產(chǎn)產(chǎn)線不變%%%%2015-012017-012019-012021-012023-01Wind所加行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖23：光伏玻璃月度產(chǎn)能(萬噸)本周國內純堿市場持續(xù)上漲。本周國內輕堿主流出廠價格在2900-3100元/行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明而鑒于電池片、玻璃等成本增加，組件廠家利潤空間微薄，部分略有虧損，情況仍需觀察。產(chǎn)線方面來看，目前玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)定，供應端變動不大。綜合，周內市場交投尚可，整體偏強運行。圖26：光伏玻璃月度消費量(萬噸)行業(yè)觀點有所收縮。1)價格端，8月上半月量價齊升，下半月消化庫存，價格轉弱：截備貨量一般，主要受資金及市場預期方面影響；3)供給端，8月新增產(chǎn)能有限：月內部分產(chǎn)線未能如期點火，產(chǎn)量投放市場相對有限，浮法廠庫存較為可控；4)成本端，8月純堿價格上漲壓縮盈利空間，但仍有一定盈利：7-8月純堿傳統(tǒng)檢量、檢修，8月純堿整體開工負荷率降至79.7%，供應主流出廠價格分別為2900-3150和3100-3300元/噸，月內分別累計上漲800-8月去庫有望對價格形成一定支撐。建議重點關注旗濱集團(當前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢明顯，開春漲價，業(yè)績彈性十足；23年光伏玻璃有望陸續(xù)投產(chǎn)，帶來新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長)；信義玻璃(港行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明片龍頭)。行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.玻纖：無堿粗紗市場價格穩(wěn)中偏弱運行，電子紗市場以4.1.無堿粗紗市場價格穩(wěn)中偏弱運行，交投氛圍一般需求暫無明顯好轉，市場競爭壓力較大下，多數(shù)廠實際成交仍延續(xù)靈活可談政策。顯好轉下，整體交投氛圍不溫不火，廠庫壓力持續(xù)增大，個別廠池窯產(chǎn)線近期存百分點，同比下跌23.81%。噸，無堿2400texSMC紗報3900-4400元/噸，無堿2400tex噴射紗報5600-6500元/噸，無堿2400tex氈用合股紗報3200-4200元/噸，無堿2400tex板材紗報出廠價(元/噸)4.2.電子紗市場價格維持平穩(wěn)，出貨偏一般價部分池窯廠電子紗產(chǎn)線計劃下半年冷修，近期部分廠外售量進一步縮減，但下游加工成本端支撐，大概率趨穩(wěn)運行。本周電子紗主流報價7800-8500元/噸不等；電子布行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2017/042018/042019/042020/042021/042022/042023/04電子紗市場主流平均成交價格(元/噸)存延續(xù)增長走勢。后期市場看，終端市場需求短期難有明顯好轉，業(yè)者情緒仍偏電子紗市場價格或將小幅提漲。本周電子紗終端市場需求表現(xiàn)平平，下游PCB廠節(jié)奏。在下半年部分池窯線存冷修計劃下，部分廠或將進一步縮減外售量，以備4.3.行業(yè)觀點行業(yè)持續(xù)累庫，行業(yè)競爭分化加劇。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年8月玻纖庫存約以及階段性出貨放緩，部分廠家?guī)齑嬗兴黾?。但隨著熱塑及風電訂單回暖，行業(yè)出現(xiàn)結構性差異，中高端產(chǎn)品價格堅挺，低端產(chǎn)品競爭加劇。我們認為，當前玻纖行業(yè)底部盤整，中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化，擁有熱塑、風電等高端產(chǎn)品的龍頭有望受益于局部需求回暖，率先實現(xiàn)銷量及業(yè)績回升。隨著價格下行進入底部區(qū)間，行業(yè)虧損企業(yè)增多，成本支撐下，價格基本觸底，靜待下半年行業(yè)迎來觸底反彈。我們認為，2023年玻纖供需兩端有2)需求端，玻纖下游三大應用領域為風電、建筑建材、汽車領域，Q1處于傳基建領域伴隨房企供給端政策和“保交樓”政策推進落地，房企項目資金壓力有望緩解，竣工端存向好預期。我們認為，2023年順周期的玻纖需求或迎復蘇，而國內新增產(chǎn)能有限，供需有望重回緊平衡，建議關注當前低估值的玻纖龍頭 海股份)。行業(yè)周報建筑材料請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明內存在圖29：碳纖維市場價格走勢圖(元/千克)圖30：碳纖維分產(chǎn)品市場價格走勢圖(元/千克)請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖31：國內碳纖維周度產(chǎn)量(噸)圖32：國內碳纖維周度開工率(%)圖34：國內碳纖維總產(chǎn)能及企業(yè)有效產(chǎn)能(噸)口國家上來看，國內碳纖維的進口來源國主要是日本、美國、墨西哥，進上海0000047047014進口量(噸)701470147014美元)資料來源：百川盈孚，德邦研究所0000進口價格(噸/美元)請務必閱讀正文之后的信息披