恒瑞醫(yī)藥公司調(diào)研紀要

恒瑞醫(yī)藥（600276）公司調(diào)研紀要--20100906時間：2010-9-69：30-12:00地點：連云港出席人：戴洪斌（恒瑞醫(yī)藥董秘）楊燁輝祝佳靖龍雋（華西證券）調(diào)研目的公司戰(zhàn)略未來規(guī)劃。中國目前的專利法不保護1993年之前申請的專利，因此公司能在賽洛菲-安萬特的多西他賽和奧沙利鉑全球?qū)＠狡谥昂戏ǚ轮圃趪鴥?nèi)銷售，今后這種情況將很少存在。同時，現(xiàn)在二類新藥（首仿）只能獲得幾年內(nèi)的更高的定價權(quán)，不再享受獨家獨價的優(yōu)勢。未來何去何從？了解公司產(chǎn)品情況：公司銷售額過億的品種之銷量及增長速度。公司產(chǎn)品的價格體系。新藥品價格管理是否對公司的財務形成壓力，如何應對。公司的銷售模式。自建或是代理，現(xiàn)有的銷售隊伍規(guī)模，以及未來擴張的幅度。假若將來FDA藥物申請成功，公司的營銷規(guī)劃。設置美國分公司的用意。研發(fā)情況。1） 從分子篩選、藥理毒理、到臨床實驗和注冊申報，公司的研發(fā)體系在國內(nèi)而言已相對完善。從宏觀的角度看，中國的制藥行業(yè)和國外制藥行業(yè)的差距在哪。公司的對策如何。2） 公司在腫瘤藥的治療機理主要是靶向治療的方向，對于當前生物制藥的單抗體治療（比如華神集團的利卡汀等）方向公司是否關注。公司未來在生物產(chǎn)業(yè)是否有相關規(guī)劃。與豪森的并購進展。調(diào)研匯總1、戰(zhàn)略規(guī)劃：仿制+創(chuàng)新仿制藥戰(zhàn)略：搶占首仿：國外專利集中到期，公司已經(jīng)規(guī)劃近了20個首仿產(chǎn)品在準備。提升技術壁壘：立足市場需求：市場需求大的品種，如腫瘤、心腦血管、內(nèi)分泌等強調(diào)使用特點優(yōu)勢：改變劑型或給藥途徑，以提高臨床使用的便利和有效性等。

新領域：橫向的產(chǎn)品線由腫瘤藥拓展到心腦血管、內(nèi)分泌、麻醉藥、抗感染藥（其中，抗感染藥不作為長期戰(zhàn)略重點）、特色大輸液項目（十年規(guī)劃中包括自建幾個大輸液生產(chǎn)基地，以滿足運輸半徑要求）另外一種方式是老樹開新花，比如多西他賽已經(jīng)申請治療胃癌的適應癥，同時還準備申請前列腺癌、膀胱癌（改變劑型為填充劑）創(chuàng)新藥戰(zhàn)略：短期內(nèi)立足于me-too專利藥（如預計2010年三季度上市的艾瑞昔布、2011年上市的卡曲沙星）、me—better專利藥（如近期剛完成FDA二期臨床的阿帕替尼、預計2011年完成FDA一期臨床的瑞格列汀），目前離一類化學專利藥，中國的研發(fā)水平尚未達到火候（點評，與坊間傳聞的恒瑞已經(jīng)具備一類新藥研發(fā)產(chǎn)品儲備有些出入，恒瑞離具有完全研發(fā)一類專利藥的實力還有待很大的提升。疑問：生物藥是否更容易有機會達到國際水平？）。董秘強調(diào)：依靠現(xiàn)有的產(chǎn)品（指仿制藥），公司可以5年保持凈利潤20%的增長，但是5年以后的穩(wěn)定、快速增長必須依靠專利藥。2、產(chǎn)品情況①公司銷售額過億的品種之銷量及增長速度。董秘表示沒有對外正式公布按產(chǎn)品名稱分類的業(yè)務數(shù)據(jù)，經(jīng)溝通后，確認大致的規(guī)模和趨勢與之前的估測相當。（其中，厄貝沙坦2010能達2億元，漲幅近100%）產(chǎn)品富稱商品念 上市時間 適應癥 銷售額~~預計增速多西他賽奧沙利銷亞葉馥鈣左亞葉酸鈣伊立替康克拄霉素素恒奧奧力邦

艾艾同同艾諾321ooOooO222845ooOooO多西他賽奧沙利銷亞葉馥鈣左亞葉酸鈣伊立替康克拄霉素素恒奧奧力邦

艾艾同同艾諾321ooOooO222845ooOooO222乳腺癌、肺癌等6.8億20%結(jié)腸癌、直腸癌4.7億[0%結(jié)直腸癌輔助治療1747結(jié)直腸癌穌助治療轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌2.0億40%抗感染L9億[0%仿仿仿仿仿仿來曲唾芙瑞阿偷庫胺順阿面庫胺七氟，烷凱特力碘氟醇厄貝沙坦吉加558oooooo222776oooooo222仿仿仿仿仿仿^3晚期乳腺癌[,4億40%骨骼肌松弛麻醒L8億50%全身麻醉藥1.2億>50%X射線造影劑7900萬>50%心血智1,1億>50%②公司產(chǎn)品的價格體系。新藥品價格管理是否對公司的財務形成壓力，如何應對。據(jù)董秘稱，李克強在上個月剛剛參觀過恒瑞，并且也一起探討了藥品價格的相關問題，并征詢恒瑞公司老總的意見。公司的觀點認為“天”不會塌下來，畢竟新價格管理辦法目前只是個意見征求稿。同時，假若國家真要執(zhí)行如此嚴厲的規(guī)定，公司將會在三大費用上作文章（提高研發(fā)成本，或者成立一家采購公司等）。（點評，由此觀之，恒瑞在新藥品價格管控中存活率極高。）3、 公司的營銷模式1） 屬自建銷售隊伍，目前有近3000人，為配合加強中西部的營銷力度，今年預計再增加500人。（點評，在國內(nèi)有如此自建銷售隊伍規(guī)模者不多，雖然大部分都是集中在腫瘤?？?，存在著橫向其他科室進軍的人際關系障礙，但是深耕細作后，隨著時間推移，原有腫瘤科室與銷售代表已形成人情沉淀，其他新科室的客戶感情也正在逐漸建立，營銷力量不可小覷。當然，公司也極擅長面向政府和醫(yī)院高層的公關，這也是讓競爭對手很難跨越的壁壘之一。）2） 假若將來FDA的專利藥申報成功，公司將采取和海外代理商合作的方式進行專利藥替代銷售。3） 設置美國分公司的用意。為產(chǎn)品在美國申報FDA設立的機構(gòu)，也作為研發(fā)平臺用來吸引當?shù)夭辉鸽x開美國的本土研發(fā)人才，同時也是收集藥品研發(fā)最前沿信息的平臺。4、 研發(fā)情況1）從分子篩選（上海研究中心）＞藥理毒理（連云港本部X到臨床實驗和注冊申報（北京分公司），恒瑞的研發(fā)及申報體系在國內(nèi)而言已相對完善。但與國外制藥行業(yè)的差距依然很大。體現(xiàn)在基礎的生物、生化研究平臺建設薄弱（國家投入的嚴重缺乏，這塊的差距與國外是10年，甚至20年。），學校的教育水平（比如，最明顯的是，動物的病理模型質(zhì)量差且種類缺乏，嚴重影響后續(xù)的藥理及治療效果評價，從而無法進行較精確的新藥物篩選和研究），高端人才儲備缺乏（雖然近年來，陸續(xù)有海外歸國人才正在逐漸回國，但高端人才儲備依然顯得很單?。?。公司的對策：與上海知名院校合作，成立自己的專業(yè)研究中心，承擔藥物篩選（含到期國際專利藥的首仿對象篩選）、基礎性研究（生物、生化）等擬成立CRO公司（該項目正論證可行性之中），構(gòu)建一個臨床實驗平臺，既對國內(nèi)，將來也可能面向國際承攬臨床實驗業(yè)務。加大引進人才的力度，目前已經(jīng)吸引了多名各科的海外學術帶頭人在恒瑞效力。（點評，據(jù)董秘坦言，目前公司朝快速成長目標邁進的過程中，最大的短板就是人才。）2）關于生物制藥，恒瑞已經(jīng)在上海成立的生物制藥研究中心，聘請國際高端研發(fā)人員在從事相關研究，同時，公司認可腫瘤將來的方向會是在單抗體藥物。（點評，國家對生物的產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃即將出臺，除生物行業(yè)的整體受益外，單抗體藥物似乎更是個香饃饃，國家會格外呵護其成長，傳言會有具體的資源傾斜于此。）5、與江蘇豪森的并購進展仍處于前期的規(guī)劃準備中，非朝夕之功。（點評，在參觀廠區(qū)的途中，就看到一個新規(guī)劃中的產(chǎn)業(yè)園，名為恒瑞-豪森醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園，其實原本就是夫妻店，兩家合一家是遲早之事。重點在于，豪森也是一家與恒瑞規(guī)模相當?shù)钠髽I(yè)，并與恒瑞存在產(chǎn)品線上的互補性，倘若真的合并則將極大增加恒瑞在資本市場的吸金功力。）調(diào)研結(jié)論總體評價：公司研發(fā)、營銷及政治公關實力有著幾十年的積累，這讓恒瑞在風雨飄搖的中國醫(yī)改“實驗”進程中找到安身立命之地，并能茁壯成長，成為中國屈指可數(shù)的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)先驅(qū)，是中國為數(shù)不多的踏踏實實做藥品創(chuàng)新，而不是一味簡單模仿的藥企。由于基數(shù)大，公司業(yè)務處于穩(wěn)定增長階段，預計2010年主營業(yè)務和利潤20%以上的增長。股價催化劑：橫向產(chǎn)品線拓展成功、專利藥（me-too、me-better）申報成功。注釋：“me-better藥”，在新藥研發(fā)創(chuàng)新活動中的me-better案例是非常多的，這是一條發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新藥物的重要途徑。如第一個他汀類降血脂新藥、第一個喹喏酮