當(dāng)前科創(chuàng)100的賠率-勝率優(yōu)勢(shì)明顯-國(guó)泰科創(chuàng)板100ETF投資價(jià)值分析

證券研究報(bào)告|金融工程研究請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明從量化視角我們以賠率-勝率-趨勢(shì)-擁擠度框架作為指數(shù)投資價(jià)值的分析工具，當(dāng)前上證科創(chuàng)板100指數(shù)具備較高投資價(jià)值：1、賠率層面：三大估值方法均顯示當(dāng)前科創(chuàng)100指數(shù)的估值處于底部區(qū)域。1)指數(shù)PE、PB所處估值分位數(shù)當(dāng)前位于1%分位數(shù)附近，處于歷史極低水平，估值修復(fù)空間較大；2)相對(duì)估值的zscore小于-1.5倍標(biāo)準(zhǔn)差，向上空間較大，相對(duì)估值的修復(fù)才剛剛開(kāi)始；3)反向DCF模型顯示當(dāng)前科創(chuàng)100指數(shù)的業(yè)績(jī)透支年份為4.1年，指數(shù)的業(yè)績(jī)透支年份相比科創(chuàng)50指數(shù)具備優(yōu)勢(shì)，估值處于歷史底部區(qū)域，向上的空間遠(yuǎn)高于向下的風(fēng)險(xiǎn)。2、勝率層面：科創(chuàng)100景氣度持續(xù)擴(kuò)張，最新業(yè)績(jī)指標(biāo)底部企穩(wěn)?？苿?chuàng)100分析師景氣指數(shù)從2023年3月底開(kāi)始進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，相對(duì)大盤ROE有望持續(xù)改善。指數(shù)的ROE_TTM在最低點(diǎn)6%附近企穩(wěn)回升。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和分析師盈利預(yù)測(cè)調(diào)整看，指數(shù)未來(lái)盈利改善概率較大。處于左側(cè)區(qū)域，當(dāng)前擁擠度較低。創(chuàng)100趨勢(shì)指標(biāo)位于0軸下方，處于左側(cè)區(qū)域，可以繼續(xù)等待右側(cè)機(jī)會(huì)。當(dāng)前科創(chuàng)100的交易擁擠度為0.3倍標(biāo)準(zhǔn)差，從過(guò)去兩年的高點(diǎn)明顯回落，當(dāng)前擁擠度分位數(shù)較低，目前可左側(cè)埋伏，等待右側(cè)趨勢(shì)突破信號(hào)。相比于科創(chuàng)科創(chuàng)100相比科創(chuàng)50而言具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)：1、指數(shù)編制：聚焦科創(chuàng)板市值腰部企業(yè)的選股方案。相對(duì)科創(chuàng)50而言，科創(chuàng)100聚焦的更多是科創(chuàng)板里面市值腰部企業(yè)，相當(dāng)于在科創(chuàng)50的基礎(chǔ)上，科創(chuàng)100的推出彌補(bǔ)了科創(chuàng)板里面中等市值股票的覆蓋缺口。2、科創(chuàng)100相比科創(chuàng)50而言具備高收益高彈性等優(yōu)勢(shì)。科創(chuàng)100的行業(yè)分布相比科創(chuàng)50而言科技新興行業(yè)配置權(quán)重更大，行業(yè)覆蓋廣度更大，例如科創(chuàng)100在醫(yī)藥、機(jī)械、基礎(chǔ)化工等行業(yè)配置權(quán)重更大，且覆蓋了通信、家電、汽車、農(nóng)林牧漁等科創(chuàng)50當(dāng)前沒(méi)有布局的行業(yè)。相比科創(chuàng)50，科創(chuàng)100指數(shù)在專精特新小巨人、機(jī)構(gòu)調(diào)研、小市值等概念上暴露度更高?？苿?chuàng)100指數(shù)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)跑贏科創(chuàng)50、滬深300?？苿?chuàng)100在權(quán)益牛市情景中上漲的彈性優(yōu)于科創(chuàng)50，具備高收益、高彈性的優(yōu)勢(shì)。從各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)綜合對(duì)比來(lái)看，科創(chuàng)100指數(shù)相比科創(chuàng)50具備更高的投資性價(jià)比。國(guó)泰科創(chuàng)板100ETF基金投資價(jià)值分析：1、國(guó)泰科創(chuàng)板100ETF(認(rèn)購(gòu)代碼：588123，交易代碼：588120)，跟蹤指數(shù)為上證科創(chuàng)板100指數(shù)(000698.SH)。基金投資目標(biāo)是緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。2、國(guó)泰基金旗下ETF產(chǎn)品線齊全。國(guó)泰基金是業(yè)務(wù)領(lǐng)域最廣泛的基金管理公司之一，擁有多牌照優(yōu)勢(shì)。國(guó)泰基金產(chǎn)品規(guī)模及流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)突出。風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告從歷史統(tǒng)計(jì)的角度對(duì)特定基金產(chǎn)品進(jìn)行客觀分析，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境或者基金投資策略發(fā)生變化時(shí)，不能保證統(tǒng)計(jì)結(jié)論的未來(lái)延續(xù)性。本報(bào)告不構(gòu)成對(duì)基金產(chǎn)品的推薦建議。作者析師林志朋析師楊曄分析師劉富兵研究助理張國(guó)安相關(guān)研究》2023-08-19P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明一、國(guó)盛金工指數(shù)投資價(jià)值分析框架 41.1指數(shù)配置分析框架：賠率、勝率、趨勢(shì)和擁擠度 41.2指數(shù)投資價(jià)值分析范式 5二、從量化視角觀察當(dāng)前科創(chuàng)100的配置價(jià)值 62.1賠率層面：當(dāng)前科創(chuàng)100指數(shù)估值處于底部區(qū)域 62.1.1估值方法一：當(dāng)前PE和PB處于歷史極低水平 62.1.2估值方法二：相對(duì)估值的z_score處于底部區(qū)域 62.1.3估值方法三：反向DCF模型顯示科創(chuàng)100業(yè)績(jī)透支年份已經(jīng)跌至底部區(qū)域 72.2勝率層面：科創(chuàng)100景氣度持續(xù)擴(kuò)張，最新業(yè)績(jī)指標(biāo)底部企穩(wěn) 82.3情緒層面：科創(chuàng)100趨勢(shì)處于左側(cè)區(qū)域，當(dāng)前擁擠度較低 10 3.1指數(shù)編制：掘金科創(chuàng)板中小成長(zhǎng) 13數(shù)成分股：布局科創(chuàng)中小盤，與科創(chuàng)50形成互補(bǔ) 14 19 4.2基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)豐富 204.3基金管理人旗下ETF產(chǎn)品線齊全 21 4 E 6P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明) 17 7 8 ) 19 TopETF 2P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明型開(kāi)放一、國(guó)盛金工指數(shù)投資價(jià)值分析框架歷四個(gè)不同的信號(hào)和階段：2)勝率：勝率即指數(shù)景氣度，分為歷史景氣度和分析師預(yù)期景氣度。分析師景氣度是統(tǒng)計(jì)指數(shù)內(nèi)上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的機(jī)構(gòu)占比，通過(guò)擴(kuò)散指數(shù)的方法編3)趨勢(shì)：指數(shù)過(guò)去12個(gè)月相對(duì)于大盤指數(shù)的信息比率。4)擁擠度：指數(shù)換手率比率、波動(dòng)率比率和beta比率的等權(quán)平均。趨勢(shì)雖然代表市場(chǎng)的認(rèn)知，但市場(chǎng)并不總是聰明的，尤其是當(dāng)羊群效應(yīng)很強(qiáng)，配置分析框架：賠率、勝率、趨勢(shì)和擁擠度指指標(biāo)類型指標(biāo)名稱指標(biāo)計(jì)算方法及含義賠率業(yè)績(jī)透支年份當(dāng)前估值水平下透支的未來(lái)業(yè)績(jī)，衡量當(dāng)前行業(yè)估值性價(jià)比景氣度分析師行業(yè)景氣指數(shù)分析師行業(yè)景氣指數(shù)_zscore分析師預(yù)期ROE_FTTM的z_score歷史景氣度近期上調(diào)行業(yè)ROE的機(jī)構(gòu)占比，衡量看多該行業(yè)ROE的機(jī)構(gòu)比例近期上調(diào)行業(yè)ROE的機(jī)構(gòu)占比在過(guò)去十二個(gè)月的標(biāo)準(zhǔn)分，衡量看多該行業(yè)ROE的機(jī)構(gòu)占比在最近一年的變化先計(jì)算當(dāng)前未來(lái)4個(gè)季度ROE_FTTM預(yù)測(cè)值(機(jī)構(gòu)加權(quán))，再計(jì)算該指標(biāo)過(guò)去一年的標(biāo)準(zhǔn)分，衡量當(dāng)前機(jī)構(gòu)ROE預(yù)測(cè)值在最近一年的變化最新行業(yè)單季度ROE(考慮業(yè)績(jī)快報(bào)與預(yù)告)、凈利潤(rùn)增速和營(yíng)收增速環(huán)比的等權(quán)平均，衡量行業(yè)最近一個(gè)季度基本面的邊際變化趨勢(shì)信息比率行業(yè)過(guò)去一年相比于行業(yè)等權(quán)的信息比率，衡量當(dāng)前行業(yè)的趨勢(shì)擁擠度情緒指數(shù)最近三個(gè)月行業(yè)換手率、波動(dòng)率和Beta歷史標(biāo)準(zhǔn)分的等權(quán)平均，衡量行業(yè)最近一個(gè)季度交易情緒在歷史上所處的位置資料來(lái)源：國(guó)盛證券研究所，windP.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明1.2指數(shù)投資價(jià)值分析范式判斷指數(shù)投資價(jià)值：降至底部區(qū)域，比如-2倍標(biāo)準(zhǔn)差；差。P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表3：科創(chuàng)100指數(shù)PB估值處于歷史1%分位數(shù)附近PE所處歷史分位數(shù)(右)pe_ttmPB所處歷史分位數(shù)(右)pb_1f500%0%0%0%0%0%0%0%19-0720-0721-0719-0720-0721-0722-07資料來(lái)源：國(guó)盛證券研究所，wind00120%100%%資料來(lái)源：國(guó)盛證券研究所，windzscore區(qū)域(winda)的比例，這一步的目的是為了使得PB指標(biāo)時(shí)序上具有可比性。2)時(shí)序標(biāo)準(zhǔn)化處理：根據(jù)過(guò)去一段時(shí)間的滾動(dòng)窗口，將行業(yè)相對(duì)PB進(jìn)行zscore處可以得到相比于自身歷史上是否較為低估。P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表4：科創(chuàng)100與大盤的相對(duì)估值比處于較低水平，明顯被低估相對(duì)估值z(mì)_score(右軸)科創(chuàng)100超額收益5050755035資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所DCF域g1采用分析師預(yù)期未來(lái)三年的復(fù)合凈利潤(rùn)增速；4)TV這里采用永續(xù)增長(zhǎng)模型，TV=(1+g)/(r-g)。n位歷史P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明業(yè)績(jī)透支年份75%分位50%分位25%分位8642020192020202120222023資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所透績(jī)透支年份低于科創(chuàng)50，估值更低業(yè)績(jī)透支年份75%分位50%分位25%分位864202資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所張，最新業(yè)績(jī)指標(biāo)底部企穩(wěn)指數(shù)從P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明00.10.050-0.1資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表8：科創(chuàng)100的分析師景氣指數(shù)處于上升趨勢(shì)時(shí)，指數(shù)具備明顯超額收益0.320分析師景氣度(右軸)科創(chuàng)100超額收益0.3202223220.10.0-0.1-0.2-0.3資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所-0.1-0.1P.10P.10ROETTM圖表10：科創(chuàng)100的歸母凈利潤(rùn)增速科創(chuàng)100：歸母凈利潤(rùn)增速(%)科創(chuàng)100：ROE_TTM250%%%%%8%%4%%0%資料來(lái)源：國(guó)盛證券研究所，wind200%150%100%50%0%-50%資料來(lái)源：國(guó)盛證券研究所，wind根據(jù)已披露的分析師盈利預(yù)測(cè)明細(xì)數(shù)據(jù)，無(wú)論是未來(lái)一年的ROE/凈利潤(rùn)增速景氣度，還是未來(lái)兩年的ROE/凈利潤(rùn)增速景氣度，都處于擴(kuò)張區(qū)間，代表超過(guò)一半的分析師一致看好未來(lái)一年和兩年科創(chuàng)100指數(shù)的景氣改善。另外，景氣度明顯處于上升趨勢(shì)，說(shuō)明上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的分析師在增加。調(diào)整看，盡管目前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)修復(fù)幅度較小，但指數(shù)基盈利底部，未來(lái)盈利改善概率較大。圖表11：近期分析師在明顯上調(diào)未來(lái)1(2)年ROE的預(yù)測(cè)圖表12：近期分析師在明顯上調(diào)未來(lái)1(2)年凈利潤(rùn)增速的預(yù)測(cè)ROE一年景氣度ROE兩年景氣度ROE一年景氣度ROE兩年景氣度0.250.40-0.2資料來(lái)源：國(guó)盛證券研究所，wind0.050-0.05-0.1-0.15資料來(lái)源：國(guó)盛證券研究所，wind，當(dāng)前擁擠度較低對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)而言，基于估值和盈利的基本面分析固然重要，但在投資者容易反應(yīng)不足或反應(yīng)過(guò)度的市場(chǎng)中，我們往往還需要從量?jī)r(jià)的視角來(lái)進(jìn)一步把握交易的時(shí)機(jī)。下面我們將從趨勢(shì)和擁擠度兩個(gè)角度分析指數(shù)當(dāng)前所處的位置，并從北向資金流向角度與科創(chuàng)科創(chuàng)100趨勢(shì)指標(biāo)位于0軸下方，處于左側(cè)區(qū)域，可以繼續(xù)等待右側(cè)機(jī)會(huì)。在報(bào)告P.11請(qǐng)P.11創(chuàng)100指數(shù)的趨勢(shì)指標(biāo)位于0軸上方，低于右側(cè)區(qū)域，中期趨勢(shì)較強(qiáng)益00.0-0.50.9-1.00.7-1.50-1.5-2.00-2.02021202220232020202120222023資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所a1.7科創(chuàng)100板塊擁擠度(右軸,zscore) 10.01.58.06.04.02.00.70.00.5-2.00.32020-4.0202120222023資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所者之一，從北向資金流向來(lái)看，短期科創(chuàng)100指數(shù)受資價(jià)值較為認(rèn)可。P.12P.12凈流入對(duì)比(截至2023/8/25) 0000000000300.00近1個(gè)月北向資金流入額(億元)上證50滬深300科創(chuàng)50科創(chuàng)100資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.13P.133.1指數(shù)編制：掘金科創(chuàng)板中小成長(zhǎng)本。創(chuàng)100VS科創(chuàng)50(截至2023/8/25)數(shù)簡(jiǎn)稱數(shù)全稱數(shù)代碼88基日11發(fā)布日期3基點(diǎn)發(fā)布機(jī)構(gòu)數(shù)簡(jiǎn)介從上海證券交易所科創(chuàng)板中選取市值中市場(chǎng)不同市值規(guī)模上市公司證券的最具市場(chǎng)代表性的一批科創(chuàng)企業(yè)的樣本空間指數(shù)樣本空間由滿足以下條件的科創(chuàng)板上市樣本空間由滿足以下條件的科創(chuàng)板上市證券滿足條件(2)，但上市時(shí)間超過(guò)1個(gè)月并獲專家委員會(huì)討論通過(guò)。方法(1)對(duì)于樣本空間內(nèi)符合可投資性篩選條券作為待選樣本；(2)對(duì)待選樣本按照過(guò)去一年的日均總市值由高到低排名，選取排名的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后%的證券作為待選樣本；(2)對(duì)待選樣本按照過(guò)去一年的日均總市值由高到低排名，資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.14請(qǐng)P.14數(shù)科創(chuàng)50的樣本重前十大權(quán)重累計(jì)占比僅為22.86%，前十大成分股集中度較低，均衡布局具備高科創(chuàng)屬像與MEMS傳感技術(shù)開(kāi)發(fā)的集成電路芯片的企業(yè))、芯源微(從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)和銷售的企業(yè))。P.15請(qǐng)P.15圖表17：指數(shù)前十大成分股(截至2023/8/25)稱權(quán)重(%)中信一級(jí)中信三級(jí)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)孚能科技2.91電力設(shè)備及新能源鋰電池公司是全球動(dòng)力電池技術(shù)發(fā)展的引領(lǐng)者，是新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)整體技術(shù)方案的提供商，也是高性能動(dòng)力電池系統(tǒng)的生產(chǎn)商，專注于新能源車用鋰離子動(dòng)力電池及整車電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并為新能源汽車整車企業(yè)提供動(dòng)力電池整體解決方案。睿創(chuàng)微納2.72集成電路公司是從事非制冷紅外熱成像與MEMS傳感技術(shù)開(kāi)發(fā)的集成電路芯片企業(yè)，致力于專用集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與制造。產(chǎn)品分別應(yīng)用于軍用及民用領(lǐng)域，包括夜視觀瞄、精確制導(dǎo)、安防監(jiān)控、汽車輔助駕駛、醫(yī)療檢測(cè)設(shè)備等。芯源微2.61半導(dǎo)體設(shè)備公司主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括光刻工序涂膠顯影設(shè)備和單片式濕法設(shè)備，可用于6英寸及以下單晶圓處理及8/12英寸單晶圓處理。金博股份2.43基礎(chǔ)化工碳纖維公司主要從事先進(jìn)碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，是具有自主研發(fā)能力和持續(xù)創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)，致力于為客戶提供性能卓越、性價(jià)比高的先進(jìn)碳基復(fù)合材料產(chǎn)品和全套解決方案。奧特維2.13機(jī)械光伏設(shè)備公司從事高端智能裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，通過(guò)采用機(jī)械、電氣、電子、光學(xué)、機(jī)器視覺(jué)、機(jī)器人、計(jì)算機(jī)等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)高端智能裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造，并應(yīng)用于下游行業(yè)的精密加工、檢測(cè)和智能制造。目前產(chǎn)品主要應(yīng)用于晶體硅光伏行業(yè)和鋰動(dòng)力電池行業(yè)。高測(cè)股份2.07機(jī)械機(jī)床設(shè)備公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材供應(yīng)商，主要從事高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)。綠的諧波2.02機(jī)械其他通用機(jī)械公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床、航空航天、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備、新能源裝備等高端制造領(lǐng)域?；萏┽t(yī)療2.01醫(yī)療器械公司主要從事國(guó)產(chǎn)電生理和血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在電生理、血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)和生產(chǎn)領(lǐng)域擁有豐富的技術(shù)積累和人才儲(chǔ)備，在境內(nèi)外建立了完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品出口至歐洲、美洲、東南亞的80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。拓荊科技半導(dǎo)體設(shè)備公司主要從事高端半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與技術(shù)服務(wù)。目前已形成PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等薄膜設(shè)備產(chǎn)品系列，廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)集成電路邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片等制造產(chǎn)線。愛(ài)博醫(yī)療醫(yī)療器械公司專注于眼科醫(yī)療器械的自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)。目前公司主要產(chǎn)品覆蓋手術(shù)和視光兩大領(lǐng)域，核心產(chǎn)品分別為人工晶狀體和角膜塑形鏡，以及圍繞這兩項(xiàng)核心產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的一系列配套產(chǎn)品，主要針對(duì)白內(nèi)障和屈光不正這兩大類造成致盲和視力障礙的眼科疾病。資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所從指數(shù)成分股行業(yè)分布來(lái)看，主要布局醫(yī)藥、電子、機(jī)械、基礎(chǔ)化工、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。、P.16P.16各國(guó)都需要?jiǎng)?chuàng)新出新的產(chǎn)業(yè)提供新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎，而從當(dāng)下來(lái)看，我們也需要更多的創(chuàng)屬性非常高的行業(yè)。圖表18：指數(shù)成分股中信一級(jí)行業(yè)分布(截至2023/8/25)圖表19：指數(shù)成分股中信三級(jí)行業(yè)分布(截至2023/8/25)國(guó)防軍工,2.71%農(nóng)林牧漁,0.47%通信,1.16%家電國(guó)防軍工,2.71%農(nóng)林牧漁,0.47%電力設(shè)備及新能電力設(shè)備及新能5.19%計(jì)算機(jī),10.42%基礎(chǔ)化工,電子,23.86%機(jī)械,17.11%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所其他,44.40%導(dǎo)體設(shè)備,.97%生物醫(yī)藥Ⅲ,%設(shè)備,4.17%專用機(jī)械,行業(yè)應(yīng)用軟件,3專用機(jī)械,行業(yè)應(yīng)用軟件,3.34%3.75%其他通用機(jī)械,3.84%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所，當(dāng)前沒(méi)有布局的行業(yè)。圖表20：指數(shù)成分股行業(yè)分布對(duì)比(截至2023/8/25)60%50%40%30%20%10%0%科創(chuàng)100科創(chuàng)50農(nóng)林牧漁科創(chuàng)100科創(chuàng)50汽車家電通信電力設(shè)備及新能源計(jì)算機(jī)機(jī)械電子醫(yī)藥資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所來(lái)始終以科技創(chuàng)新為主題，出現(xiàn)了很多規(guī)模較大、研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)、盈利能力較好的優(yōu)秀公司，在其影響下，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量和市值都一直處在迅速擴(kuò)張的狀態(tài)。具體從科盤市值風(fēng)格。P.17請(qǐng)P.17科創(chuàng)板值分布大盤(約為前50)市值均值514億元市值占比40%科創(chuàng)板值分布大盤(約為前50)市值均值514億元市值占比40%市值占比1%市值占比%圖表21：科創(chuàng)板市值分布情況(截至2023/8/25)圖表22：指數(shù)成分股市值權(quán)重分布(截至2023/8/25)科創(chuàng)科創(chuàng)50盤 (約為前51-150)市值均值133億元科創(chuàng)100小盤(小盤(407只)市值均值61億元科創(chuàng)板-剩余,4.82%億,26.31%200-300億,26.31%0-200億,53.64%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所備鮮明的科技屬性。另外，指數(shù)在基金重倉(cāng)、機(jī)構(gòu)調(diào)研等概念上暴露度也較高，說(shuō)明指。50指數(shù)暴露度較高的概念(截至2023/8/25)專精特新小巨人37.78%16.02%專用設(shè)備精選13.24%6.27%TMT36.44%74.99%行業(yè)龍頭12.54%65.59%基金重倉(cāng)29.92%74.15%半導(dǎo)體精選12.08%35.74%機(jī)構(gòu)調(diào)研24.03%21.79%片12.03%38.89%小市值19.60%0.00%生物科技11.40%3.49%科技龍頭59.79%股權(quán)激勵(lì)10.93%高送轉(zhuǎn)預(yù)期16.76%3.89%鋰電池10.93%3.21%成交主力16.10%59.93%醫(yī)療器械精選10.91%1.30%半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)15.45%37.17%私募重倉(cāng)9.59%0.00%可轉(zhuǎn)債13.42%10.58%浦東新區(qū)9.47%29.67%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.18P.18的優(yōu)勢(shì)。)科創(chuàng)100科創(chuàng)50滬深300.50.000.500.002020202120222023資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所度較大、彈性較高，具備高收益、高彈性的特征。圖表25：科創(chuàng)100指數(shù)的彈性優(yōu)于科創(chuàng)50等其他指數(shù)(計(jì)算區(qū)間：2020/1/1-2023/7/31)200%80%60%40%20%0%牛市月份累計(jì)收益率%89%24%55%39%科創(chuàng)100科創(chuàng)50滬深300中證500中證1000萬(wàn)得全A資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.19P.19圖表26：指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)對(duì)比(計(jì)算區(qū)間：2019/12/31-2023/8/25)益率動(dòng)率-0.43%31.33%0.06-0.01-3.73%28.58%-0.11-0.08-2.59%18.46%-0.22-0.07資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所在非線性市值、波動(dòng)性、流動(dòng)性、成長(zhǎng)性等風(fēng)格因子上為正向暴露，在盈利、價(jià)值、市值特圖表27：指數(shù)的風(fēng)格因子暴露(截至2023/8/25)Beta盈利波動(dòng)性成長(zhǎng)性價(jià)值盈利波動(dòng)性成長(zhǎng)性價(jià)值50-1值值流動(dòng)性非線性市流動(dòng)性動(dòng)量資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.20P.20是緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。：基金基本資料基金簡(jiǎn)稱認(rèn)購(gòu)代碼基金全稱國(guó)泰上證科創(chuàng)板100交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金指數(shù)名稱碼基金管理人基金經(jīng)理金托管人中信證券股份有限公司投資組合比例本基金投資于標(biāo)的指數(shù)成份股和備選成份股的資產(chǎn)比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%且的最小化。風(fēng)險(xiǎn)收益特征托托管費(fèi)率資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所認(rèn)購(gòu)費(fèi)率股票認(rèn)購(gòu)時(shí)可參照上述費(fèi)率結(jié)構(gòu)收取一定的傭金。認(rèn)購(gòu)時(shí)間詳見(jiàn)基金份額發(fā)售公定。資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所4.2基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)豐富FTFP.21P.21圖表30：基金經(jīng)理在管產(chǎn)品一覽(截至2023/8/25)投資類型任職日期合計(jì)規(guī)模(億元)被動(dòng)指數(shù)型債券2019/12/2512.94混合債券型一級(jí)2020/3/198.08A被動(dòng)指數(shù)型債券2020/8/27被動(dòng)指數(shù)型債券2019/12/255.88國(guó)泰中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)50ETF被動(dòng)指數(shù)型2021/3/192.94國(guó)泰中證新材料主題ETF被動(dòng)指數(shù)型2021/11/242.39國(guó)泰中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)ETF被動(dòng)指數(shù)型2021/3/22.15中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF聯(lián)接A被動(dòng)指數(shù)型2021/10/200.91混合債券型一級(jí)2020/3/130.80國(guó)泰中證影視主題ETF被動(dòng)指數(shù)型2021/10/200.46資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所管理人國(guó)泰基金是業(yè)務(wù)領(lǐng)域最廣泛的基金管理公司之一，擁有多牌照優(yōu)勢(shì)。國(guó)泰基金成性、多元化的大型資產(chǎn)管理公司。目前公司擁有公募基金、社保基金投資管理人、企業(yè)年金投資管理人、特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者等業(yè)務(wù)資格，是行業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有多牌照的資產(chǎn)管理公司之一。TF了首只國(guó)債ETF、首批黃金基金(ETF)和首只納指ETF，為后來(lái)者樹立了行業(yè)標(biāo)桿。P.22P.22圖表31：公司在管規(guī)模Top20的ETF產(chǎn)品一覽(截至2023/8/25)簡(jiǎn)稱投資類型基金經(jīng)理基金規(guī)模(億元)國(guó)泰中證全指證券公司ETF股票型基金艾小軍291.92股票型基金艾小軍182.68國(guó)泰中證軍工ETF股票型基金艾小軍101.46國(guó)泰納斯達(dá)克100ETF國(guó)際(QDII)基金艾小軍91.71國(guó)泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF股票型基金杏55.4國(guó)泰中證生物醫(yī)藥ETF股票型基金梁杏，黃岳53.36股票型基金艾小軍35.54國(guó)泰中證煤炭ETF股票型基金吳中昊29.84國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF股票型基金艾小軍24.97國(guó)泰中證醫(yī)療ETF股票型基金梁杏，黃岳24.4國(guó)泰中證全指家電ETF股票型基金苗夢(mèng)羽23.76國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF股票型基金黃岳20.74債券型基金王玉國(guó)泰中證新能源汽車ETF股票型基金黃岳國(guó)泰中證計(jì)算機(jī)ETF股票型基金艾小軍國(guó)泰中證鋼鐵ETF股票型基金吳中昊15.31國(guó)泰中證800汽車與零部件ETF股票型基金黃岳另類投資基金艾小軍.51國(guó)泰中證全指軟件ETF股票型基金苗夢(mèng)羽13.67國(guó)泰中證全指建筑材料ETF股票型基金黃岳資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所1.國(guó)盛證券-量化專題報(bào)告：資產(chǎn)配置的四種范式：賠率、勝率、趨勢(shì)和擁擠度-200614。建與應(yīng)用-20211215。輯-20220419。提示性。本報(bào)告不構(gòu)成對(duì)基金產(chǎn)品的推薦建議。P.23P.23免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見(jiàn)及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新?tīng)顟B(tài)，對(duì)本報(bào)告所含信息可在