建設項目的財務評價

建設項目的財務評價建設項目經濟評價是在完成市場調查與預測、擬建規(guī)模、營銷策劃、資源優(yōu)化、技術方案論證、投資估算與資金籌措等可行性分析的基礎上，對擬建項目各方案投入與產出的基礎數(shù)據(jù)進行推測、估算，對擬建項目各方案進行評價和選優(yōu)的過程。經濟評價的工作成果融匯了可行性研究的結論性意見和建議，是投資主體決策的重要依據(jù)。建設項目經濟評價主要分為財務評價和國民經濟評價。本章主要介紹財務評價的主要內容及其理論和方法。一、 財務評價的概念二、 財務評價的目的衡量競爭性項目的盈利能力權衡非盈利項目或微利項目的經濟優(yōu)惠措施合營項目談判簽約的重要依據(jù)項目資金規(guī)劃的重要依據(jù)三、 財務評價的內容盈利能力分析清償能力分析四、財務評價的程序（一）準備工作熟悉擬建項目的基本情況，收集整理有關基礎數(shù)據(jù)資料；編制輔助報表建設投資估算表，流動資金估算表，建設進度計劃表，固定資產折舊費估算表，無形資產及遞延資產攤銷費估算表，資金使用計劃與資金籌措表，銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表，總成本費用估算表。編制基本財務報表（1） 財務現(xiàn)金流量表：反映項目計算期內各年的現(xiàn)金收支，用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標，進行項目財務盈利能力分析。新設法人項目財務現(xiàn)金流量表分為：項目財務現(xiàn)金流量表：該表以項目為一個獨立系統(tǒng)，從融資前的角度出發(fā)，不考慮投資來源，假設全部投資都是自有資金。資本金財務現(xiàn)金流量表：該表從項目法人（或投資者整體）的角度出發(fā)，以項目資本金作為計算基礎，把借款還本付息作為現(xiàn)金流出。投資各方財務現(xiàn)金流量表：該表分別從各個投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算的基礎（2） 損益和利潤分配表：反映項目計算期內各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況。（3）資金來源與運用表：反映項目計算期內各年的資金盈余短缺情況。（4）借款償還計劃表：反映項目計算期內各年借款的使用、還本付息，以及償債資金來源，計算借款償還期或者償債備付率、利息備付率等指標。（二）計算財務評價指標，進行財務評價I，投資回收期投資利潤率｝投資利稅率 投資收益率（靜態(tài)指標 資本金利潤率借款償還期資產負債率｝評價指標體系 流動比率 財務狀況指標速動比率｛財務凈現(xiàn)值財務內部收益率動態(tài)指標動態(tài)投資回收期財務外匯凈現(xiàn)值換匯成本或節(jié)匯成本（三）進行不確定性分析

五、財務評價的內容、基本財務報表與評價指標的對應關系評價內容基本報表靜態(tài)指標動態(tài)指標建設項項目財務現(xiàn)金流量表靜態(tài)投資回收期項目財務內部收益率目投資估算財務凈現(xiàn)值一、建設動態(tài)投資回收期投資估盈利能力分資本金財務現(xiàn)金流量表資本金財務內部收益率算析投資各方財務現(xiàn)金流量表投資各方財務內部收益（一）概率 略估算方法損益和利潤分配表投資利潤率投資利稅率資本金利潤率1.生產規(guī)模指數(shù)估算法：清償能力分析資金來源與運用表借款償還計劃表借款償還期償債備付率利息備付率、nxny2="7"f該法中生產規(guī)模指數(shù)n是一個關鍵因素，不同行業(yè)、性質、工藝流程、建設水平、生產率水平的項目，應取不同的指數(shù)值。另外，擬估投資項目生產能力與己建同類項目生產能力的比值應有一定的限制范圍，一般這一比值不能超過50倍，而在10倍以內效果較好。資金周轉率法：C=冬T式中：C為擬建項目建設投資；Q為產品年產量；P為產品單價；T為資金周轉率分項比例估算法：C=E（1+fP+fP+fP）+111 22 33C為擬建項目的建設投資；E為根據(jù)設備清單按現(xiàn)行價格計算的設備費（包括運雜費）的總和；P，P，P為已建成項目中的建筑、安裝及其他工程費用分別占設備費的百分比；1 2 3f「f2,f3為由于時間因素引起的定額、價格、費用標準等變化的綜合調整系數(shù)；I為擬建項目的其他費用。單元指標估算法（1） 民用項目：建設投資額=建筑功能X單元指標X物價浮動指數(shù)（2） 工業(yè)項目：建設投資額=生產能力X單元指標X物價浮動指數(shù)（二）詳細估算方法建筑工程費通常采用單位綜合指標（每m2、m3、m、km的造價）估算法進行。安裝工程費安裝工程費二設備原價X安裝費率安裝工程費二設備噸位X每噸安裝費設備及工器具購置費設備購置費=設備原價（進口設備抵岸價）+設備運雜費工器具及生產家具購置費=設備購置費X費率（1） 國產設備原價的確定1） 國產標準設備原價的確定2） 國產非標準設備原價的確定（2） 進口設備抵岸價的確定（以離岸價FOB為例介紹，并且在介紹之前，先簡要介紹國際貿易市場中的交貨方式和交貨價格的內容）進口設備抵岸價=貨價+國外運費+國外運輸保險費+銀行財務費+外貿手續(xù)費+進口關稅+（消費稅）+進口設備增值稅+（海關監(jiān)管手續(xù)費）（3） 設備運雜費的計算設備運雜費=設備原價（進口設備抵岸價）X費率工程建設其他費用工程建設其他費用按各項費用科目的費率或者取費標準估算。預備費（1）基本預備費=（設備及工器具購置費+建筑、安裝工程費+工程建設其他費用）X基本預備費率(2)漲價預備費：PC=YI[(1+f)^-1]t=1式中PC——漲價預備費；I——第t年的建筑工程費、安裝工程費、設備及工器具購置費之和；f——建設期價格平均上漲率；n——建設期。建設期借款利息建設期每年利息的理論計算公式為：每年應計利息=(年初借款本息累計+本年借款額)X年利率

2【例】：某新建項目，建設期為3年，第一年貸款300萬元，第二年400萬元，第三年300萬元，年利率為％。用復利法理論計算建設期借款利息。解：建設期各年利息計算如下：L=X300X%=(萬元)I=(+X400)X%=(萬元)2I=(+X300)X%=(萬元)3到建設期末累計借款本利為萬元。小結：通過下面的例題進行【例】：某工程在建設期初的建安工程費和設備工器具購置費為45000萬元。按本項目實施進度計劃，建設期3年，投資分年使用比例為：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投資在每年平均支用，建設期內預計年平均價格總水平上漲率為5%。建設期利息為1395萬元，工程建設其他費用為3860萬元，基本預備費率為10%。試估算該項目的建設投資。解：(1)計算項目的基本預備費：基本預備費=(45000+3860)X10%=4886(萬元)計算項目的漲價預備費第一年末的漲價預備費=45000X25%X[(1+)1/2-1]=(萬元)第二年末的漲價預備費=45000X55%X[(1+)1+1/2—1]=(萬元)第三年末的漲價預備費=45000X20%X[(1+)2+1/2—1]=(萬元)該項目建設期的漲價預備費二++二(萬元)計算項目的建設投資建設投資=靜態(tài)投資+漲價預備費+建設期借款利息=45000+3860+4886++1395=(萬元)二、流動資金估算擴大指標估算法按建設投資的一定比例估算。按經營成本的一定比例估算。按年銷售收入的一定比例估算。按單位產量占用流動資金的比例估算。分項詳細估算法為簡化計算，僅對存貨、現(xiàn)金、應收帳款三項流動資產和應付帳款這項流動負債進行估算，計算公式如下：流動資金=流動資產一流動負債式中：流動資產=應收帳款+存貨+現(xiàn)金； 流動負債=應付帳款財務評價中的幾個具體問題一、建設項目的壽命周期項目壽命期(lifecycle)的概念：項目正常生產經營持續(xù)的年限。確定項目壽命期的方法按產品的壽命期確定(如對產品更新速度快的項目)按主要工藝設備的經濟壽命確定(如對產品更新速度較慢的項目)綜合分析確定建設項目技術經濟分析中的 「二L即生產經營-計算期=建設期+項目壽命期=投產期+達產期二、負債比例與財務風險設：K—全部投資，K一資本金，0設：K—全部投資，K一資本金，0K一借款，LR一項目投資利潤率，R—資本金利潤率，0R一借款利率L則：R=K?R-K」R0 K0式中K/K為負債比例。當R>R時，R>R；反之，R<R。L0 L 0 0下面通過教材的例7-2說明選擇不同的負債比例對企業(yè)的利益會產生很大的影響。三、生產經營期借款利息的計算生產經營期借款利息=建設投資借款利息+流動資金借款利息建設投資借款利息計算方式等額利息法：每期等額付息，期末還本。等額本金法：每期等額還本并付相應利息。等額攤還法：每期等額償還本利。一次性償付法：期末一次償還本利。量入償付法(“氣球法”)：任意償還本利，到期末全部還清。在以上建設投資借款的還本付息方式中，最常用的是量入償付法。對于量入償付法，建設投資借款在生產期發(fā)生的利息計算公式為：每年支付利息二年初本金累計額X年利率為簡化計算，還款當年按年末償還，全年計息。流動資金借款利息流動資金利息二流動資金借款累計金額X年利率四、 稅前分析與稅后分析建設項目財務評價中，通常有兩種基本的分析形式，一種企業(yè)所得稅前分析，簡稱稅前分析；另一種是企業(yè)所得稅后分析，簡稱稅后分析。顯然，前者不考慮所得稅的影響，后者要考慮所得稅的影響。（解釋為什么要做這樣的劃分？）五、 基本財務報表中的價格新增值稅制實行價外計稅的形式。不含稅價格=含稅價格：（1+增值稅率）不含稅銷售額=含稅銷售額：（1+增值稅率）下面通過教材?199的例題或隨機舉例來說明財務評價基本報表中的含稅計算與不含稅計算兩種方法的計算結果是完全相同的。為簡便起見，通常采用不含稅的計算方法來處理，即基本財務報表中的價格是指不含增值稅的價格。六、 通貨膨脹與項目財務分析（一）通貨膨脹的概念通貨膨脹（Inflation）是指物價水平的持續(xù)、普遍提高。它使貨幣貶值、購買力降低。和通貨膨脹相對的是通貨萎縮（Deflation），它會使貨幣的購買力提高。通貨膨脹引起不同商品和勞務的價格升降幅度不同，變化的時間也不一樣，所以，對通貨膨脹的度量是困難的，通常是以各種物價指數(shù)的變化情況來衡量其大小。主要的物價指數(shù)有:消費品價格指數(shù)（CPI）和生產資料物價指數(shù)（PPI）等。價格指數(shù)的增長率，基本反映了通貨膨脹率的大小。（二）通貨膨脹對財務分析的影響對財務分析基礎數(shù)據(jù)的影響（1） 建設投資（2） 投入物價格（3） 產出物價格對貸款利率的影響設：i—表面利率（名義利率），i—實際利率，f—通脹率則有：（1+七）=（1+ir）（1+f）故：i=【例】：隨機舉例對項目盈利能力分析的影響結合教材進行解釋（三）考慮通貨膨脹的財務評價方法（1） 不變價格法該方法采用基期不變價格，投入物和產出物都不考慮通貨膨脹率。優(yōu)點是：在經濟穩(wěn)定通貨膨脹率較小時，可以獲得較可靠的評價數(shù)據(jù)，且簡單易行；缺點是在通貨膨脹率較高情況下，按不變價格計算