普通股籌資與混合籌資

普通股籌資與混合籌資一、普通股籌資(一)普通股的首次發(fā)行1.股票的發(fā)行方式公開間接發(fā)行非公開直接發(fā)行含義通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行不公開，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行優(yōu)點發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額募集資本股票變現(xiàn)能力強，流通性好有助于完善公司的制度和擴大影響力彈性較大，發(fā)行成本低缺點手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高發(fā)行范圍小，股票流動性相對受到影響2.普通股發(fā)行定價我國《證券法》規(guī)定，股票不準折價發(fā)行。(二)股權(quán)再融資再融資包含股權(quán)再融資、債權(quán)再融資和混合再融資三種方式，其中股權(quán)再融資的方式包括向現(xiàn)有股東配股籌資和增發(fā)新股籌資。配股含義：是指向原普通股股東按其持股比例，以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的籌資行為。配股權(quán)配股價格配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式。配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定。配股除了要符合公開發(fā)行股票的一般規(guī)定外，還應(yīng)當符合下列規(guī)定：擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%；控股股東應(yīng)當在股東大會召開前公開承諾認購的配股數(shù)量；采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。除權(quán)價格配股股權(quán)登記日后要對股票進行除權(quán)處理，除權(quán)后，若：股票交易市價〉除權(quán)基準價格，參與配股增加股東財富“填權(quán)”；股票交易市價〈除權(quán)基準價格，參與配股減少股東財富“貼權(quán)”。增發(fā)新股增發(fā)新股的特別規(guī)定公開增發(fā)除滿足上市公司公開發(fā)行的一般規(guī)定外，還應(yīng)當符合以下規(guī)定：最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)報酬率平均不低于6%除金融企業(yè)外，最近1期期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資的情形非公開增發(fā)特定發(fā)行對象數(shù)量上不超過10名(2)增發(fā)新股的定價和認購方式

公開增發(fā)非公開增發(fā)發(fā)行價格不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%認購方式現(xiàn)金現(xiàn)金、股權(quán)、債券、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等3.股權(quán)再融資對企業(yè)的影響資本結(jié)構(gòu)降低資產(chǎn)負債率，可能增大資本成本如果有助于目標資本結(jié)構(gòu)的實現(xiàn)，增強財務(wù)穩(wěn)健性，降低債務(wù)違約風險，就會在一定程度上降低加權(quán)平均資本成本，增加企業(yè)的整體價值財務(wù)狀況在運營模式和盈利狀況不變的情況下，可以降低財務(wù)杠桿水平和凈資產(chǎn)報酬率若投資于具有良好發(fā)展前景的項目，獲得正的投資凈現(xiàn)值，或者改善資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，就有利于增加企業(yè)的價值控制權(quán)就配股而言，控股股東只要不放棄認購的權(quán)利，就不會削弱控制權(quán)公開增發(fā)會引入新股東，股東控制權(quán)受增發(fā)認購數(shù)量影響對財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者的非公開增發(fā)，會降低控股股東的控股比例，但一般不會威脅控股股東的控制權(quán)若面向控股股東的增發(fā)是為了收購其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或?qū)崿F(xiàn)集團整體上市，則會提高控股股東的控制比例，增強其控制權(quán)（三）普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點（1） 沒有固定利息負擔（2） 沒有固定到期日（3） 籌資風險小（4） 能增加公司的信譽（5） 預(yù)期收益較高且能在一定程度上抵消通貨膨脹的影響，因此容易籌集資金缺點（1） 資本成本較高普通股的投資風險高，要求較高的投資報酬率股利在稅后利潤中支付，無抵稅效應(yīng)發(fā)行費用一般高于其他證券（2） 稀釋原股東股權(quán)（3） 增加信息披露成本，并加大保護商業(yè)秘密的難度二、混合籌資（一）優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的概念與特征概念：是指依照《公司法》，在一般規(guī)定的普通股之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。（1）“優(yōu)先”權(quán)的體現(xiàn)通常具有固定的股息（類似債券），并須在派發(fā)普通股股息之前派發(fā)；破產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東對公司剩余資產(chǎn)的權(quán)利先于普通股股東，但在債權(quán)人之后。優(yōu)先股的特征固定收益、先派息、先清償、權(quán)利小，即：一是優(yōu)先股收益相對固定；二是優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息；三是優(yōu)先股的清償順序先于普通股，而次于債權(quán)人；四是優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點與債務(wù)籌資相比，不支付股利不會導(dǎo)致公司破產(chǎn)；沒有到期期限，不需要償還本金與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋股東權(quán)益缺點優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，是稅收劣勢優(yōu)先股股利通常被視為固定資本成本，增加公司的財務(wù)風險，進而增加普通股資本成本(二)可轉(zhuǎn)換公司債券籌資可轉(zhuǎn)換公司債券的概念和主要條款概念：是指發(fā)行公司依法發(fā)行，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。其主要特征包括：可轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換為公司普通股，是證券持有人的一種期權(quán)，轉(zhuǎn)換時不增加額外資本。轉(zhuǎn)換價格(轉(zhuǎn)股價格)轉(zhuǎn)換發(fā)生時投資者為取得普通股每股需支付的實際價格，通常比可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時的股價高出20%?30%。轉(zhuǎn)換比率=債券面值：轉(zhuǎn)換價格債權(quán)人通過轉(zhuǎn)換一張可轉(zhuǎn)換債券可獲得的普通股股數(shù)。轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間?？梢耘c債券期限相同，也可以短于債券期限。贖回條款不可贖回期(贖回保護期)：可轉(zhuǎn)換債券從發(fā)行時開始，不能被贖回的那段期間；目的是保護債權(quán)人利益，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)，強制債券持有人過早轉(zhuǎn)換債券。贖回期：可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行公司可以贖回債券的期間。贖回價格：一般高于可轉(zhuǎn)換債券面值，贖回溢價隨到期日臨近而減少。贖回條件：對可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司贖回債券的情況要求。分為有條件贖回和無條件贖回?；厥蹢l款在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股價達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定，目的是保護債券投資者的利益，以降低投資風險，有利于吸引投資者。強制性轉(zhuǎn)換條款在某些條件具備時，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金，目的是保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實現(xiàn)發(fā)行公司權(quán)益籌資的目的。可轉(zhuǎn)換公司債券籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)點與普通債權(quán)相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金。與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性（轉(zhuǎn)換價