項目評估教案

項目項目評估教項目評估項目評估概II、教學(xué)目的和要求：學(xué)習(xí)本章，要求明確投資、投資項目、項目評估的ⅡⅡ、教學(xué)重點和難點：項目評估與可行性研究的關(guān)系III、教學(xué)時數(shù)：3時Ⅳ、Ⅳ、教學(xué)內(nèi)容大綱第一章項目評估概2．投資項目管理與周2．投資項目評估原第四節(jié)投資項目技術(shù)經(jīng)濟評估程項目評估涉及的概濟性和社會性等不同的方面進行分析和評估，為項目決策提供理論和方法論基礎(chǔ)。一.投資及項目投白醫(yī)生明天將給一個心臟病人做心臟移植手xx師準(zhǔn)備申請一項有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)保護方面的國家自然科學(xué)資金項目某企業(yè)準(zhǔn)備生產(chǎn)一種新產(chǎn)大堂電信準(zhǔn)備開發(fā)新的CDMA機這這些例子所具有的共性——都包含以下四個基本要素項目的總體屬項目實質(zhì)上是一系列的工作項目的過項目的結(jié)項目都有一個特定的目標(biāo)，（產(chǎn)品或服務(wù)項目的共2（二）.什么是投資和投資項目１１、投資：為了將來獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為生產(chǎn)性投資（生產(chǎn)、建設(shè)／資本預(yù)算／項目投３３、項目投資特征影響時間xx也是資源配置和使用的重要手段。投資項目則是指在投資管理中，按照一個獨立的總體設(shè)計安排進行投資的各單項工程的總和。根據(jù)不同的分類標(biāo)志，可將投資項目劃分為不同的類按按照投資項目的效益和市場需求情況不同，可分為三類競爭性投資項目（收益高、市場性好。如工業(yè)、建筑等公益公益性投資項目（非盈利性、具有社會效益。如：國防、文化、衛(wèi)生等按照投資項目的不同性質(zhì)，可以分為根據(jù)投資項目的用途不同，可根據(jù)投資項目的用途不同，可分為（三）.投資項目評4二.投資項目管理與周改革開放以來，我國的投資項目管理不僅內(nèi)容和方法在不斷完善而且管體體制也發(fā)生了根本的改變，主要體現(xiàn)在第一，改革項目投融資方式，形成了投資主體多無化，投資來源xx格局。第三，改進了項目審批制度第四，劃分了中央和地方的投資范圍，加強了投資宏觀調(diào)控產(chǎn)時序。即通過一系列的市場分析、技術(shù)分析和對項目的資源條件等方面進行分析的基礎(chǔ)上，進行項目的財務(wù)評價、經(jīng)濟評價和社會評價，論證項目在技術(shù)上的先進性與適用性；經(jīng)濟上的合理性和盈利性；對社會發(fā)展目標(biāo)的作用與社會的相互適應(yīng)性，從而為投資決策提供可靠依據(jù)。A、財務(wù)評價（微觀分析）即從財務(wù)（項目或者企業(yè)）濟效果評價指標(biāo)，分析項目的財務(wù)盈利能力、清償能力、生存能力、利潤分配等。并從多方案中選優(yōu)。B、經(jīng)濟評價（宏觀分析），要求從微觀角度，而且應(yīng)當(dāng)從國家整體角度考察項目，計算、分析項目需要國民經(jīng)濟付出的代價，以及對國民經(jīng)濟的凈貢獻(xiàn)，從而評價項目的經(jīng)濟合理性。處處理微觀和宏觀分析的關(guān)系原則當(dāng)兩者都可行，項目可行當(dāng)兩者都不可行，項目不可行當(dāng)前者可行，后者不可行，項目不可行C與影響，以及項目與社會的項目適應(yīng)性的一種系統(tǒng)的調(diào)查、研究、分析、評價方法。6行與否進行全面的論證；后者則是對前者進行審查與分析，進而判斷其是否可行；二二是兩者的出發(fā)點是一致的：都以市場的需要作為出發(fā)點觀xx結(jié)論。B、B、兩者的區(qū)別（微觀決定項目的取舍，著重考慮項目的微觀效益；而后者是國家投資決策部主持，是從國民經(jīng)濟和社會效益著眼去評價項目的社會經(jīng)濟效益，側(cè)重于宏觀效益。三三是投資決策中的目的和任務(wù)不同：可行性研究對項目的合理性、可行性必要性進行分析之外，還要從眾多方案中選優(yōu)，工作較為復(fù)雜，而項目評估一二、投資項目評估的原分析方法的科學(xué)項目經(jīng)濟效果評估指標(biāo)體項目經(jīng)濟效果是指項目投入的勞動消耗費與產(chǎn)生的勞動成果之比項目經(jīng)濟效果指標(biāo)體系是人們對反映項目經(jīng)濟效果的各種指標(biāo)的總稱經(jīng)濟性指標(biāo)體技術(shù)性指8社會性指法律的可容性指標(biāo)；社會穩(wěn)定性、民族團結(jié)指標(biāo)；社會福利與人民健康水平指標(biāo)。投資項目評估程確確定評估人員，組織評估小制定評估計調(diào)查、搜集資分析評編寫評估報2、項目評估和可行性研究的概念，及二者的區(qū)別和聯(lián)系3、項目評估的原則和程序第二 投資項目建設(shè)必要性評II、教學(xué)目的和要求：投資項目必要性評估是從宏觀和微觀兩方面對是否學(xué)習(xí)本章，著重掌握市場調(diào)查和市場預(yù)測的理論和方法ⅡⅡ、教學(xué)重點和難點：市場預(yù)測的方法III、教學(xué)時數(shù)：6時ⅣⅣ、教學(xué)內(nèi)容市場調(diào)查和預(yù)第一 投資市場調(diào)查和預(yù)第二項目生產(chǎn)規(guī)項目生產(chǎn)規(guī)模分一、項目投資者的考二、項目提出的背景分二、項目提出的背景分三投資環(huán)境評投資環(huán)境是對影響項目投資行為的各種外部因素的總稱一般可分為環(huán)環(huán)境”和“硬環(huán)境”軟環(huán)硬硬環(huán)境對擬建項目的投資環(huán)境評估主要涉及以下三方面三是自然、技術(shù)和物質(zhì)環(huán)境的評估四四、項目審批程序的審項目審批文件的審對可行性研究報告的審審審查可行性研究報告的程序是五五、項目發(fā)展概況的分析評對已做過調(diào)查研究的項目內(nèi)容及其成果進行考對已做過的試驗試制工作進行考對建設(shè)地點及可供選擇地址的初選意見的審市場調(diào)查與市場預(yù)一一、市場劃分和市場定市場劃市場定二二、市場調(diào)查的內(nèi)容和方投資項目市場調(diào)查的步1）準(zhǔn)備工作階2）2）正式調(diào)查階段。主要包括以下幾項工作二是制定調(diào)查計三是準(zhǔn)備所需調(diào)查表投資項目市場調(diào)查方詢問法觀察實驗1、投資項目市場預(yù)測的基本原市場預(yù)測的基本原理是依據(jù)過去和現(xiàn)在市場需求情況所表現(xiàn)出來的客觀規(guī)斷過程（如圖1所示）2、投資項目市場預(yù)測程序①確定預(yù)測目標(biāo)②收集、整理、分析資料③選擇預(yù)測方法并進行預(yù)測④分析預(yù)測結(jié)果，即分析預(yù)測結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性⑤編寫預(yù)測報告3、投資項目市場預(yù)測的定性分析方簡單平均2 某企業(yè)16月份的利潤數(shù)分別是400、420、430、450、460、42萬元則按簡單平均法預(yù)測月份的利潤額為：（400+420+430+450+460+4）64383（萬元）加權(quán)平均法2 某企業(yè)2000年15月份某產(chǎn)品的銷售額為800、840、860、90029801份權(quán)數(shù)為12、3、4、5，則按加權(quán)平均Y（800×1+840×2+860×3+900×4+980×5）（1+2+3+4+5）904件均增減變動法YY0+21移動平均預(yù)測法其計算公式如下1……+Yt+1Yt1 1……+Yt+1②指數(shù)平滑預(yù)測方法平滑值作為下一周期預(yù)測值的方法。計算公式為t1αYt+1αt112式中t1—第t期的一次指數(shù)平滑值；Yt—第t期實際值；α—平滑系數(shù)（0α1）；t11—第（t1）周期的指數(shù)平滑值。數(shù)據(jù)定義，可以得到下一周期預(yù)測值為：Yt+1t101 α的取值常按一定規(guī)律選一次指數(shù)平滑法對實際序列有平滑作用平滑系數(shù)α越小，平滑作用越強。平滑值的計算公式t2 t1+（1α）t122式中(2)：第周期的二次指數(shù)平滑值；(1)：第周期的一次指數(shù)平滑值；α—平滑系數(shù)?？蛇x(2)=(1)由于時間序列具有線性時間序列，Y=а

（2式中：Y

周期的預(yù)測值 —線性模型的截距а=2(1)(2)2b

—由目前周期到預(yù)測周期間隔這里只介紹一元線性回歸預(yù)測方法。其模型為：Y=a＋b(2)式中：Y—因變量，即預(yù)測對象X—自變量，即引起預(yù)測對象變化的因素；根據(jù)最小二乘法原理，可求得如下聯(lián)立方程組∑XY=a∑X+b∑X2一步求解，可得：b=[n∑XY∑X∑Y]/[n∑X2(∑X)2]a=(∑Y④消費水平a、需求的收入彈當(dāng)Es≤1，說明有彈性，當(dāng)Es≥1，則說明無彈性。2[ ：某市21年對紅酒的人均需求量 千克，該年人均收入2元若以1年為基年該年人均收入 元人均紅酒需求量為1千克。則可計算對紅酒需求的收入彈性參數(shù)為：說明人均收入每增加1，對酒的需求量增加1 萬公斤。則其需求的彈性系數(shù)為[例2-5]：某地區(qū)豬肉每公斤原9，日需求量為150公斤，當(dāng)每公斤價上漲到萬公斤。則其需求的彈性系數(shù)為結(jié)果表明，豬肉的價格每上漲1%，就會使豬肉的需求量下降0.9C、交叉彈性

PBt—分別為B品報告期和基期價格QAt,QAO—分別為A品報告期和基期的需求量2.3項目生產(chǎn)規(guī)模分一一、規(guī)模經(jīng)濟理1、規(guī)模經(jīng)濟理到什么樣的規(guī)模，才能取得最佳效率的理論。2、制約生產(chǎn)規(guī)模的主要因素分市場需求和總體規(guī)生產(chǎn)投放與土地占資金來源與經(jīng)濟效生產(chǎn)技術(shù)與設(shè)備條定標(biāo)準(zhǔn)，在確定擬建規(guī)模時，要考慮現(xiàn)代化技術(shù)工藝水平，保證達(dá)到規(guī)定的勞動生產(chǎn)率。項目預(yù)期開工二二、項目規(guī)模審查方盈虧分析定項目的保本規(guī)模和起始規(guī)yX0、X3，保本規(guī)X2，最優(yōu)規(guī)x yX0、X3，保本規(guī)X2，最優(yōu)規(guī)x 生產(chǎn)規(guī)模與投入產(chǎn)出關(guān)系示意保本保本生產(chǎn)規(guī)模一般為目標(biāo)盈利規(guī)模為X1

2-上式中，r銷售利潤率，X1起始規(guī)模元，則保本生產(chǎn)規(guī)模為F[例2-5]：某項目建成投產(chǎn)后，估計其年固定成本為1500元，產(chǎn)品價格預(yù)計為60，單位元，則保本生產(chǎn)規(guī)模為FX0

K-V

60-

若以10的利潤率來確定起始規(guī)模，則X1

－0

②確定項目建設(shè)的最優(yōu)經(jīng)濟規(guī) 如下模型價格模型：1302收入模型：（1302）成本模型：600+10+2上列模型中，為產(chǎn)量，以萬件作單位，與之對應(yīng)，金額單位應(yīng)為萬元。這時邊際收入為當(dāng)邊際成本等于邊際收入時，利潤最高。即：10+2 20（萬件最高利潤為：130×202×202（600+10×20+202）1001200600（萬元因而，該項目的最優(yōu)經(jīng)濟規(guī)模為年產(chǎn)20件2、投資項目評估中應(yīng)如何進行市場劃分3、試述市場調(diào)查的主要內(nèi)容和方、試闡述市場預(yù)測的基本原、投資項目市場預(yù)測的定性預(yù)測方法和定量預(yù)測方法各有哪些、試述規(guī)模經(jīng)濟理論、制約生產(chǎn)規(guī)模的主要因素有哪些、、如何確定項目建設(shè)的最優(yōu)經(jīng)濟規(guī)模投資項目投資項目生產(chǎn)建設(shè)條件與技術(shù)分II、教學(xué)目的和要求：了解投資項目生產(chǎn)建設(shè)條件和工藝技術(shù)條件的評估內(nèi)容和原則ⅡⅡ、教學(xué)重點和難點：要求掌握項目建設(shè)條件評估的基本內(nèi)容和方法，能III、教學(xué)時數(shù)：4時。一一、項目生產(chǎn)建設(shè)條件評估概二、資源條件評內(nèi)內(nèi)容包括項目投入物在這里主要是指原材料，燃料和動力四四、交通運輸和通信條件評五、環(huán)境保護條件評客觀評估項目建設(shè)對環(huán)境造成污染的影響范圍和影響xx（3）（3）分析評估“三廢”的綜合利用，以及投入環(huán)保工程的資金籌措落實況六六、工程地質(zhì)和水文地質(zhì)條件評七、廠址選擇條件評廠址選擇的原則和要技術(shù)差異原則國防原則②定址的原則要安全原則廠址選擇的方①比較分析主要有追加投資回股期比較法和完全計算費用比較法追追加投資回收期，已在第三章述及，其計算公式為T-

若：K甲>K乙，而C 乙則有，完全②評分優(yōu)選其其計算程序為列出影響廠址的各項因素按各因素的重要性，定出評價每個因素的分級計分標(biāo)準(zhǔn)投資項目工藝技術(shù)評一一、項目工藝技術(shù)評估的原則和內(nèi)（）工藝技術(shù)評估原①先進性原則②適應(yīng)性原則③經(jīng)濟性原則④xx則（）工藝技術(shù)評估的內(nèi)在項目評估中，主要是對生產(chǎn)設(shè)備和輔助設(shè)備進行評價分析思考與練．什么是投資項目工藝技術(shù)評估？項目工藝技術(shù)評估應(yīng)遵循什么原．試述評分優(yōu)選法的內(nèi)涵投資項目選定應(yīng)遵循的原則要求是什么項目環(huán)境保護評估的內(nèi)容有哪些如何進行項目的交通運輸條件評估投資項目投資項目財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估II、教學(xué)目的和要求：學(xué)習(xí)本章要求學(xué)生了解項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算的內(nèi)容，III、教學(xué)時數(shù)：6時。項目基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)的內(nèi)一一、財務(wù)數(shù)據(jù)估算的概按照評估辦法規(guī)定的要求和方法，調(diào)查、收集、鑒別、評審和測算一系列財務(wù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并填列財務(wù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測表的工作。目進行財務(wù)效益和國民經(jīng)濟效益評估，從而進一步確定項目經(jīng)濟上的合理性，最后判斷項目的可行性。可見，它是項目評估中一項承上啟下的工作，是項目財務(wù)經(jīng)濟效益評估的基礎(chǔ)和前提。它關(guān)系到項目評估結(jié)果的科學(xué)性、合理性和實際性，從而影響項目投資決策。因此，在評估項目財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)時，必須實事求是、準(zhǔn)確無誤，嚴(yán)禁人為擴大和縮小。二二、項目基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)估算的內(nèi)七）貸款償還三三、基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)估算的原一)尊重科學(xué)原則二)堅持可比性原則三)尊重事實原則四)尊重規(guī)章制度原五)盡量符合項目實際情況原四四、財務(wù)數(shù)據(jù)估算的程(一)確定評估目標(biāo)，制定工作計財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評估工作的內(nèi)容和側(cè)重點也不一樣，因此，要針對項目特點，制定工作計劃，明確評估對象、內(nèi)容、重點、力量和時間安排等等。(二)收集和熟悉有關(guān)資2．3(三)分析測算財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)析和測算，這是財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評估的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在測算各項財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的同時，應(yīng)按評估辦法的規(guī)定和要求，填制相應(yīng)的表格。投資項目成本評項目的籌資渠道是否暢通，資金結(jié)構(gòu)是否合理，資金成本是否符合項目管理標(biāo)準(zhǔn)。對項目所需資金的規(guī)模、結(jié)構(gòu)進行評價和估算。學(xué)習(xí)本章，要求明確投資總額的估算方法；明確資金成本的概念及其構(gòu)成；掌握各種不同的融資技巧。一一、投資項目資金構(gòu)資金成本的內(nèi)資金成本就是項目投資者為籌措和使用資金而付出的代價具體包括兩部內(nèi)內(nèi)容：一是在籌集資金過程中發(fā)生的各項籌資費用。二是占有資金支付的資占用費，如股票的股息、債券的利息、銀行借款的利息等等用公用公式表示如下：KP-D

-或K重要xx

4-2分類資金成本及其計①長期借款的成本包括借款利息和籌資費因此長期借款資金成本的公式下下K1

4-1

1-

4-[例4-1]某投資項目取得長期借款2500元，年利率8%，借款期限3，每年付息一次，到期一次還本，借款手續(xù)費0.5%。企業(yè)所得稅率33%。這筆借1款的稅后成本為1

=2500′8%′(1-33%)=5.38%2500′(1-0.5%)由固定資產(chǎn)投資和流動資金投資兩部分組成。具體結(jié)構(gòu)如圖4-1固定資產(chǎn)投由工程費用、工程其他費用、預(yù)備費用三部分構(gòu)成①工程費用。主要是指項目建設(shè)中所花費的構(gòu)成工程實體的那部分費用②工程其他費用③預(yù)備費用。包括基本預(yù)備費和漲價預(yù)備費建設(shè)期借款利息，這部分利息應(yīng)作為資本化利息計入固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)流動資金是指項目建成后企業(yè)在生產(chǎn)過程中處于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域、供xx三、固定資產(chǎn)投資估擴大指標(biāo)估算I2=

·I1

②生產(chǎn)能力指數(shù)估算法。其計算公式為

=I×?X2?

1 X 1 已建成的某投資項目年生產(chǎn)能力為萬噸建設(shè)投資為 如擬建一同類項目，其生產(chǎn)能力預(yù)計為年產(chǎn)萬噸，該類項目的生產(chǎn)能力指數(shù)取，物價指數(shù)為，試估算該擬建項目的建設(shè)投資為多少（）綜合指標(biāo)估算方①工程費②工程其他費③預(yù)備費基本預(yù)備費（工程費用其他費用）×基本預(yù)備費率建設(shè)期（）的漲價預(yù)備費的計算公式為n?tn?t

由上可知，固定資產(chǎn)投資額的估算數(shù)為固定資產(chǎn)投資額工程費用工程其他費用預(yù)備費用固定資產(chǎn)投資總額固定資產(chǎn)投資額投資方向調(diào)節(jié)稅建設(shè)期利息固定資產(chǎn)原值工程費用土地費用預(yù)備費用固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅建四、流動資金估分項詳細(xì)估算原原理為流動資金本年增加額=本年流動資金－上年流動資流流動資產(chǎn)和流動負(fù)債各項的計算公式如下③存貨=外購原材料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成其其中外購原材料、燃料=年外購原材料、燃料費/xx在產(chǎn)品=（年外購原材料、燃料及動力費用+年工資及xx+年修理費+年其他制造費用）/xx數(shù)產(chǎn)成品=年經(jīng)營成本/xx④應(yīng)付賬款=（年外購原材料、燃料及動力費用）/xx這這樣，項目所需流動資金總額可計算為流動資金=現(xiàn)金+存貨+應(yīng)收帳款－應(yīng)付帳款擴大指標(biāo)估算方其其基本原理是流動資金=擬建項目某項經(jīng)濟指標(biāo)×流動資金與該指標(biāo)的比①按產(chǎn)值或銷售收入的資金率估算流動資金額=年產(chǎn)值（或年銷售收入額）×產(chǎn)值（或銷售收入）資金5 已知某項目的年產(chǎn)值為30000萬元，其類似企業(yè)百元產(chǎn)值的流動5金占用額35，則該項目的流動資金額應(yīng)為：流動資金額=年經(jīng)營成本（或總成本）×經(jīng)營成本（總成本）資金流動資金額=固定資產(chǎn)價值總額×固定資產(chǎn)價值資金流動資金額=年生產(chǎn)能力×單位產(chǎn)量資金．3項目生產(chǎn)成本和費用估單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本指生產(chǎn)單位產(chǎn)品耗用的直接材料、直接人工和制造費用 基金的工資總額基數(shù)的1%提取。機器的折舊年限一般不宜超過0年。修理費計算按照修理費占固定資產(chǎn)原值的比率（一般為3%~5%），或按占基本折舊費的比率（一般為50%）提取。④攤銷⑤財務(wù)費財務(wù)費用包括固定資產(chǎn)投資借款在生產(chǎn)期的利⑥其他費三、三、經(jīng)營成本的預(yù)計算公式為經(jīng)營成本＝總成本費用－折舊費－攤銷費－利息支＝外購原材料、燃料動力＋工資以及職工xx＋修理費＋其他費用＋匯兌失⑦總成本費上述各項xx為總成本費4．4項目收益和利潤的估算銷售收入=產(chǎn)品銷售量×產(chǎn)品銷售價銷售量的預(yù)一般正常年份的產(chǎn)品銷售量按項目的設(shè)計生產(chǎn)能力乘以生產(chǎn)能力利用率（1）增值應(yīng)納增值稅=當(dāng)期銷項稅額－當(dāng)期進項稅銷項稅額銷售額×稅如果銷售額是含稅價格，則一般納稅人的換算公式為（）營業(yè)應(yīng)納稅額營業(yè)額×稅率消費應(yīng)納稅額銷售數(shù)量×單位稅額應(yīng)納稅額銷售額×稅率換算公式為

（應(yīng)納稅額課稅數(shù)量單位稅（ 維護建設(shè) 應(yīng)納稅額應(yīng)繳增值稅、消費稅、營業(yè)稅額稅率（）教育費附應(yīng)繳教育費附加實際繳納的（增值稅營業(yè)稅消費稅）稅額（）所得應(yīng)納稅額應(yīng)納稅所得額所得稅利潤總額是企業(yè)在一定時期內(nèi)實際盈虧的總額。計算公式為項目評估中，利利潤總額是企業(yè)在一定時期內(nèi)實際盈虧的總額。計算公式為項目的利潤總額就是銷售利潤，銷售利潤的計算項目的利潤總額就是銷售利潤，銷售利潤的計算公式為銷售利潤=銷售收入－銷售稅金及附加－總成本費4.5項目資金籌措與貸款償還期預(yù)測二、資金來源與運用系系如下資金來源－資金運用=盈余資國內(nèi)資金籌集渠①銀行貸②發(fā)行企業(yè)債③發(fā)行股思思考與練習(xí)試述目總投資及其構(gòu)投資項目國內(nèi)資金籌措的渠道有哪些某投資項目所需資金共8000萬元，預(yù)計長期借款2000萬元，銀行借款利率為6%；發(fā)行長期債券4000元，其票面利率為8%，籌資費率為0.5%；發(fā)行普通股1500110%；其他自有資500擬建某工業(yè)項目，預(yù)計年生產(chǎn)能力為500噸，固定資產(chǎn)投資中借款40%，期限為4，利率為10%，每年計息一次。已知某同類項目年生產(chǎn)能力項目財務(wù)項目財務(wù)效益評II、教學(xué)目的和要求：投資項目經(jīng)濟效果評估技術(shù)與方法在實際應(yīng)用中得廣泛認(rèn)同，本章將結(jié)合實際案例來講解投資項目財務(wù)效益的評估內(nèi)容和方法III、教學(xué)時數(shù)：10時ⅣⅣ、教學(xué)內(nèi)容一一、財務(wù)效益評估的重要意二二、財務(wù)效益評估的目三三、財務(wù)效益評估的程分析評估財務(wù)效益指做出財務(wù)評價結(jié)四四、投資項目財務(wù)基本報表的編一）現(xiàn)金流量期等反映項目盈利能力的指標(biāo)。現(xiàn)金流量表可以分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金流量表。全部投資現(xiàn)金流量全部全部投資現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的有關(guān)數(shù)據(jù)可依據(jù)“產(chǎn)品售（營業(yè)）收入和銷售稅金及附加估算表”及“建設(shè)投資估算表”、“流動自有資金現(xiàn)金流量二）損益損損益表結(jié)構(gòu)可用下列三個公式表示稅后利潤=可供分配利=盈余公積金+應(yīng)付利潤+未分配利現(xiàn)金流量與資金的時間價一一、現(xiàn)金流量分一）現(xiàn)金流量的概--現(xiàn)金包括兩個部分，即現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物二）現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量圖的時間坐標(biāo)。圖5－1示現(xiàn)金流量圖的箭頭。圖5－2現(xiàn)金流量圖的立足點現(xiàn)金流量圖的分析與立足點有關(guān)。圖5－3所示項目整個壽命期的現(xiàn)金流量圖以xx項目為例，可根據(jù)各階段現(xiàn)金流 的特點，把一個項目分為四個的特點，把一個項目分為四個區(qū)間：建設(shè)期、投產(chǎn)期、穩(wěn)產(chǎn)期和回收處理期5－5三）現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表的含流量表反映了項目在一個會計期間的規(guī)模、方向和結(jié)構(gòu)，據(jù)此可以評估項目的財務(wù)實力和經(jīng)濟效益。資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益（5-即即現(xiàn)金=負(fù)債+實收股本+留存收益-非現(xiàn)金資產(chǎn)（5-①經(jīng)營活動所提供的現(xiàn)加：應(yīng)收賬款期初余減：應(yīng)收賬款期末余等于：本期現(xiàn)金收加：應(yīng)收賬款期初余減：應(yīng)收賬款期末余等于：本期現(xiàn)金收加：期末存貨余減：期初存貨余等于：本期購貨成加：期末存貨余減：期初存貨余等于：本期購貨成固定資產(chǎn)期末減：減：固定資產(chǎn)期初凈加：固定資產(chǎn)折等于：購置固定資產(chǎn)支出現(xiàn)金b.籌資所提供的現(xiàn)一）資金時間價資金時間價值的概資金的時間價值是指資金隨著時間的推移而形成的增值資資金的時間價值可以從兩方面來理解資金時間價值的意二）資金時間計單利單利法指僅僅以本金計算利息的方法①單利終值的計終值指本金經(jīng)過一段時間之后的本利和F=P+P·i·n=P(1+n·p)F=P+P·i·n=P(1+n·p)其中P—本金，期初金額或現(xiàn)值F—終值，期末本金與利息之和，即本利和，又稱期值1 1的終值是多少解：P=1000元i=10%n=3三年末的終值F=P(1+n·i)=1000(1+3×10%)=1300②單利現(xiàn)值的計FPF1+× 計劃3年后在銀行取出1300元，則需現(xiàn)在一次存入銀行多少錢（年利率為解：現(xiàn)應(yīng)存入銀行的錢數(shù)==P13+13

復(fù)利復(fù)利法指用本金和前期累計利息總額之和為基數(shù)計算利息的方法，稱稱“xx”①復(fù)利終值的計F=P(1+ 某項目投資元，年利率為%，試用復(fù)利法計算第三年末的F=P(1+值是多少

1000(1+10%)31000′1.3311331

式中的是利率為，期數(shù)為的元的復(fù)利終值，稱為復(fù)利終值系數(shù)記記作。為便于計算，其數(shù)值可查閱“復(fù)利終值系數(shù)表”（見本書附錄） 是 (F②名義利率與實際利名義利即：年名義利率=計息周期利率×年計息周期例如，半年計算一次利息，半年利率4%，年的計息周期數(shù)為2，則年義利率為4%×2=8%。通常稱為“年利率為8%，按半年計息”。這里8%是年名將元存入銀行，年利率為8%，第年年末的終值是%)第年年末的終值是F=

2

1081.6元如果年中計息次，則本金在第年年末終的計算公式為F=

im

當(dāng)式（）中的計息次數(shù)m趨于無窮時，就是永續(xù)復(fù)

i P=e =e如果年名義利率為，本金為元，則永續(xù)復(fù)利下第年年末的終值為F1000′(18%)31259.7．實際利實際年利率與名義年利率之間的關(guān)系可用下式表￠

i)m-1其中：—i′′實際年利—i義年利率m—年計息周期數(shù)。設(shè)：投資一筆資金，年計算周期數(shù)為m，計息周期利率為r，則名義年率i為：i＝r·m一年末終值為：F=P(1+

=

im利息本利和本金=

i)m-m所以，實際年利率為i利息 )-immmiP=(1+i)m-Pm由上式可看出，當(dāng)m=1，則，即若一年中只計息一次，付息周期與計息周期分別為：資金等值的要素是例如，1000的資金額在年利率為10%的條件下，當(dāng)計息數(shù)n別分別為：資金等值的要素是現(xiàn)在值屬于現(xiàn)在一次支付（或收入）性質(zhì)的貨幣資金，簡稱現(xiàn)值FPF

=F(P/F,i,

(5-2、將來值資金，簡稱終值。如圖5-8。

(5-(3）等年值)é(1+i)n-

(5-F=êL

(F

(5-等年值指從現(xiàn)在時刻來看，以后分次等額支付的貨幣資xx，簡稱年xx。年xx足兩個條件：a.各期支付（或收入）金額相等b.支付期（或收入期）各期間隔相等年xx現(xiàn)xx5-9（4）遞增（或遞減）年值定的利率換算為現(xiàn)在時點的等值現(xiàn)金流量稱為“貼現(xiàn)”或“折現(xiàn)”；把現(xiàn)在遞減）一個數(shù)量遞增年值現(xiàn)金流量圖如圖5-10。小結(jié)：①大部分現(xiàn)金流量可以歸結(jié)為上述四種現(xiàn)金流量或者它們的組合。②四種價值測度P、F、A、G之間可定的利率換算為現(xiàn)在時點的等值現(xiàn)金流量稱為“貼現(xiàn)”或“折現(xiàn)”；把現(xiàn)在點或一系列時點的現(xiàn)金流量按給定的利率計算所得的將來某時點的等值現(xiàn)金量量稱為“將來值”或“終值”三、普通復(fù)利公一次支付類生在期初，終值發(fā)生在期末，則一次支付的現(xiàn)金流量圖如圖5-11。0101234 n-

n- P 一次支付現(xiàn)金流量次支付終值公式（已知P求次支付現(xiàn)值公式（已知F求稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，或稱貼現(xiàn)系數(shù)，用符[例5-4]如果要在第三年末得到資金1191，按6%復(fù)利計算，現(xiàn)在必須存等額支付類為便于分析，有如下約定：a.等額支付現(xiàn)xx流量A（年xx）連續(xù)地發(fā)生在每期期末；b.現(xiàn)值P生在第一個A期初，即與第一個A差一期；c.未來值F最后一個A時發(fā)生。額支付終值公式（已知A求等額支付終值公式按復(fù)利方式計算與n內(nèi)等額系列現(xiàn)金流量A值的第n期末的本利和F（利率或收益率i定其現(xiàn)金流量圖如圖5-13根據(jù)5-13，把等額系列現(xiàn)金流量視為n一次支付的組合，利用一次支付終值公式（5-7） (5-[例5—5]若每年年末儲備1000年利率為6%，連續(xù)存五年后的本利和是解解等額支付償債基金公éA=

=(/,,

(5-L1+-用符號(A/F,i,n)表示，稱為等額支付償債基金系數(shù)資金多少AFA

(

4000ê(1+7%)5- 額支付現(xiàn)值公式（已知A求這一計算式即等額支付現(xiàn)值公式。其現(xiàn)金流量圖如圖5—15。由式（5—é(1+i)n-F=ê

(5-和式（5— (5-ê

(5-經(jīng)整理，P=êL

ú=(P/A,i,n)

(5-式（5—19）中用符號（P/A,i,n）表示，稱為等額支付現(xiàn)值系數(shù)[例5—7]如果計劃今后五年每年年末支取2500年利率為6%，那么現(xiàn)在解解(P/?(1+6%)n-1= ÷=?6%(1+6%)n ④等額支付資金回收公式（已知P求A）等額支付資金回收公式是等額支付A=

=(/

[例5—8]一筆貸款金額100000，年利率為10%，分五期于每年末等額é10%(1+10%)5(/ 100000′0.2638=26380四、資金時間價值的具體應(yīng)[例5—12]某工程基建五年，每年年初投100元，該工程投產(chǎn)后年利潤為10%，試計算投資于期初的現(xiàn)值和第五年末的終值。解：設(shè)投資在期初前一年初的現(xiàn)值為P-1，投資在期初的現(xiàn)值為P0，投資在第四年末的終值為F4，投資在第五年末的終值為F5。 11P- 圖5— [例5—12]現(xiàn)金流量(P/(F[例5—13]某公司計劃將一批技術(shù)改造資金存入銀行年利率為5供第六、七、八共三年技術(shù)改造使用，這三年每年年初要保證提供技術(shù)改造費2000 元，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少資金？圖5—

圖5— [例5—13]現(xiàn)金流量[例5—13]現(xiàn)金流量圖解：設(shè)現(xiàn)金存入的資金為P0，第六、七、八年初（即第五、六、七年末）的技術(shù)改造費在第四年末的現(xiàn)值為P4。(P/=5446.45%4)4480.8答：現(xiàn)應(yīng)存答：現(xiàn)應(yīng)存入的資金[例5—14]試計算5—24將授金額的現(xiàn)值和未來值，年利率按6%計算。A=20000。、解：由5—24知，年金為20000，第7末和第16末分別另收受金額10000和15000。設(shè)現(xiàn)值為P，未來值解：由P=2000(P,6%20)P/,6%2)+1000(P,6%7)+1500(P,6%16)=20000′11.4699′0.89+10000′0.6651+15000′0.3936=216719F=2000(/A,6%,20)+1000(/P,6%,15)+1500(/P,6%,6)F=2000(/A,6%,20)+1000(/P,6%,15)+1500(/答：現(xiàn)值元，需時間多長？解：可利用復(fù)利216719，未來值為7809435—15]計算未知年答：現(xiàn)值元，需時間多長？解：可利用復(fù)利數(shù)表求解。設(shè)年份數(shù)為n=

(PF,5%,(PF,5%,n)=查年利率為5%的一次支付現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)0.5于年份數(shù)14與15之間。采用插值法計算n。插值法原理如圖5-25 插值法原5—25xx，是變量n函數(shù)

f(n1)-f(n2)n1-n2

\n-

f(n)-f(n \n=n

-n

f(n)-f(n 本例題取=14，=15故由式5—n=14

′(15-14)=[例5-16500105a5b5每年等額還本金100c5d.1005解：①5末本利和一次償還，所償?shù)谋纠猓孩貴=500′104′(1+10%)5=②按貸款本金每年等額還款計算結(jié)果列表如息不單獨計算。每年償還的年金由式（—）計算得出(/

5000000′(1+10%)5 (1+10%)5-=④等額本金按年限計算復(fù)利還本利息這一還貸方式與第二種償還方式的差年限計算復(fù)利還本利息。．項目盈利能力分果評估方法慮資金時間價值的靜態(tài)評價指標(biāo)；另一類是考慮資金時間價值的動態(tài)評價指標(biāo)。t：第t的現(xiàn)金流入t：第t的現(xiàn)金流出（—）t：第t年的凈現(xiàn)金流量設(shè)行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期為Pc，以投資若Pt≤Pc，表明項目可在低于標(biāo)準(zhǔn)投資回收期的時間內(nèi)收回投資，方案UVt-Vt在實際計算時，投資回收期可用財務(wù)現(xiàn)金流量表累計凈現(xiàn)金流量計算求得其計其計算公式如下：當(dāng)項目投資為一次性初期投資，每年的凈收益相同時，投回收期的表達(dá)式為KR式中，K：總投R：年R：年凈收例某項投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如表所示如果基準(zhǔn)回收Pc=3.5年，試用投資回收期指標(biāo)評價該項目是否可行解解：依題意，tt--=3-1

可知可知故故方案可以接受。該指標(biāo)的優(yōu)點該指標(biāo)的缺點第二，能反映項該指標(biāo)的缺點第一，沒有考慮資金的時間價值2、靜態(tài)投資收益EP（ 式中，E：投資利潤P：正常生產(chǎn)年份的年利潤或年均利：總投資額設(shè)Ec標(biāo)準(zhǔn)投資收益率，則當(dāng)E≥Ec投資項目可行，多方案擇優(yōu)時，E大為優(yōu)。例：某項目投資萬元，預(yù)計正常生產(chǎn)年份年收入萬元，年支出為萬元，若標(biāo)準(zhǔn)投資利潤率為Ec 15-E

′100%=18%>故該項目可接受、追加投資回收其計算公式為-= -=P P-a- 設(shè)行業(yè)基準(zhǔn)追加投資回收期為Pc，當(dāng)Pa≤Pc，選取投資額大的方案；當(dāng)Pa＞Pc，選擇投資小的方案。 萬，年生產(chǎn)成本為萬元。該部門的基準(zhǔn)追加投資回收期為年，應(yīng)K1用哪種方案較為合理？PaK1C2

--K1 ---K1

所以應(yīng)采用乙方案運用追加投資回收期對多方案進行評價時，可采用環(huán)比法求解資回收期為年，試判別四投資方案的優(yōu)劣。表解將各方案按投資額從小到大的順序排列，再根據(jù)環(huán)比法求解。取方案，汰C方案。同理，,P＝ 取方案，淘汰方案。P 取方案，淘汰方案故方案最優(yōu)。P3、年計算費-=￡-=￡P(guān) P- - 可知，方案1于方2，將式移項并整理得：K1+PcC1≤K2+PcC2于多種方案，令方案i年計算費用為：以分別計算各方案的年計算，按Zi大小，進行排序，其中Zi小的方案單位：萬方投方投年生標(biāo)準(zhǔn)投資回1成期（年523解：因Z=+，則Z3=150+5×110=700（萬元Z1＞Z2＞Z3，所以方3最優(yōu)方案1、凈現(xiàn) n?n?式中 ：凈現(xiàn)：第年的現(xiàn)金流入量：第年的現(xiàn)金流出量：方案的壽命：基準(zhǔn)收益率凈現(xiàn)值的經(jīng)濟含義是反映項目在壽命期的獲利能力。有三種可能的情況 =0，表明項目的投資收益率正好與基準(zhǔn)收益率持平，項目可行例：某廠擬投資一項目，該項目各年的現(xiàn)金流量如表，收益率為10試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷該項目經(jīng)濟上是否可行解NPV1=7（萬元）凈現(xiàn)值指數(shù)是凈現(xiàn)值基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)1、凈年其計算方法如下NPP ，i0， ，i0，NPPNN

（P，i0，

，i0，N或N

（SV

（P例：某工廠欲引進一條新的生產(chǎn)線，需投資100元，壽命88末尚有殘值2元，預(yù)計每年收入0萬元，年成本10元，該廠的期望收益率為10，用凈年值指標(biāo)判斷該項目是否可行？P解NP，10 ，10NP=20=1.4（萬元）＞02、費用現(xiàn)值與費用年（（出量（即費用支出，包括總投資和各年的成本費用）的現(xiàn)值（或年值）。費用現(xiàn)值的計算公式如下：（，0，費用年值的計算公式為= ，0，）（，0， ，0，=案的投資費用數(shù)據(jù)列于表，各方案的壽命期為5年，基準(zhǔn)收益率為8，試用費單位：萬年012345方案投年經(jīng)營費方案投年經(jīng)營費方案投年經(jīng)營費解費用現(xiàn)值指標(biāo)進行判=3.5+0.12（81）+0.1282 883 8806=（萬元806=同理，＝方案為最優(yōu)

萬元

＝5.萬元由 ＜＜所②用費用年值指標(biāo)判AA（A8（萬元A（A82（萬元A（A8=1.527萬、內(nèi)部收益I R R 稱IR現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為零時的收益率。這一指標(biāo)是所有動態(tài)評價指標(biāo)中最重要的評價指標(biāo)。內(nèi)部收益率的涵n設(shè)MARR為基準(zhǔn)收益率（或資本的機會成本），則以內(nèi)部收益率作為項目經(jīng)濟評價依據(jù)時，其判別準(zhǔn)則為：當(dāng)IRR≥MARR時，項目可行；多方案擇優(yōu)時，使IRR大的方案為最優(yōu)。計算方法及步 第四步，用插值法求出凈現(xiàn)值為零時收益率：IRRA IRRE) 用內(nèi)插法求內(nèi)部收益率示則有ABDEBC所以 （C—）（—C展開整理之后得IRR近似解為 （—第五步，將IRR基準(zhǔn)收益率MARR比較，若IRR≥MARR，則項目在經(jīng)濟效益上可以接受；若IRR＜MARR，則項目在經(jīng)濟效果上是不可行的。例：某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率 時，試用內(nèi)部年0123456-第一步，現(xiàn)金流量圖（略）4，可將第4作為恰當(dāng)?shù)臅r點，有：440+50+40+50+60+704則200 ）查復(fù)利現(xiàn)值表可得利率在11與12之間，以12試算+5（+4（+5（+60（125）+70（126+5（+4（+5（+60（145）+70（1466.776（萬元 12.88＞12，故此方案是可以接受的。式中，：動態(tài)投資回收：基準(zhǔn)收益率。設(shè)基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期為Pt*，則項目經(jīng)濟性的判別準(zhǔn)則為：若Pt*≤PC*，在實際計算時，可用下式求動態(tài)投資回收期Pt*（*—式中，*－累計凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年*t－ 年累計凈現(xiàn)值的絕對*t－第年的凈現(xiàn)例：某項投資方案各時間點現(xiàn)金流量如表所示凈現(xiàn)金流量表單位：萬年0123456凈現(xiàn)金流-

年 解：由題意列出動態(tài)投資回收期計算表，見表表投資回收期計算表單位：萬年0123456凈現(xiàn)-2折現(xiàn)00000凈現(xiàn)-1累計---3 （年該方案可行動態(tài)投資回收期具有靜態(tài)投資回收期的特點，但只能作為輔助性評價指標(biāo)

流動比率是反映項目各年償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。計算出的流動比率≥1.5，項目才具有可行性，否則，項目不具可行性

-存貨′100思考與練1．資金時間價值的概念．投資項目評估中為什么要使用復(fù)利來計算資金的時間價值．財務(wù)效益評估的概念及意義、基本程序．某企業(yè)采用自動控制生產(chǎn)流水線，一次性投資5萬元，1年后殘值為5萬元。折現(xiàn)率為5。若按等額值回收投資，每年應(yīng)回收投資若干？某投資者現(xiàn)存20000三年后再存入5000五年后再存入10000元，要把總投資額累積至100000，問要花多少年？年利率為6%。量為1500元，如果該項目的基準(zhǔn)收益率為10%，試問這個項目是否可行？某建設(shè)期內(nèi)凈現(xiàn)金流量如下凈現(xiàn)金流量（萬元012345①當(dāng)ic=11%時，求NPV②求IRR③當(dāng)ic=11%時，求投資回收期（一）投資回收（二）借款償還（三）項目運營期內(nèi)資金流動性分不確定性不確定性分II、教學(xué)目的和要求：了解項目風(fēng)險的來源及進行項目風(fēng)險評估的程序練掌握盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析的方法ⅡⅡ、教學(xué)重點和難點：掌握盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析的方法III、教學(xué)時數(shù)：9時ⅣⅣ、教學(xué)內(nèi)容6.1述風(fēng)險，xx，即不確定性，或者說是由于某種活動因素的不確定性引起活動果的不確定性，表現(xiàn)為活動的實際結(jié)果偏離預(yù)期目標(biāo)，從而給活動造成損失一一般可分為（）選擇關(guān)鍵變（）估計不確定性因素的變化范圍，進行初步分析（）進行敏感性分析（）進行概率分析盈虧平衡分析盈虧平衡是指項目當(dāng)年的銷售收入等于其產(chǎn)品成本盈虧平衡分析是通過盈虧平衡點（ P稱P成本與收益平衡關(guān)系的一種方法。盈虧平衡點通常是根據(jù)正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、可變成本、固定成本、產(chǎn)品價格和銷售稅金及附加等數(shù)據(jù)計算出來的，用生產(chǎn)能力利用率或產(chǎn)量等表示。（）將產(chǎn)品的生產(chǎn)成本劃分成固定成本和變動成本。幾點假定（）產(chǎn)品銷售量和生產(chǎn)量相等（即各年產(chǎn)品全部售出）（）項目生產(chǎn)的是單一產(chǎn)品，如同時生產(chǎn)幾種類似產(chǎn)品，則應(yīng)把幾種產(chǎn)品（）產(chǎn)品的銷售價格，在不同的銷售水平條件下保持不變（）所采用的數(shù)據(jù)均為正常生產(chǎn)年份（即達(dá)到設(shè)計能力生產(chǎn)期）的數(shù)據(jù)（）圖解 盈虧平衡點（P）。（）代數(shù)設(shè)T在盈虧平衡點處的單位產(chǎn)品銷售稅金。式變①用產(chǎn)量表示的盈虧平衡設(shè)Q＊為盈虧平衡時的產(chǎn)量（銷售量），由式有②用銷售收入表示的盈虧平衡

③用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡設(shè)﹡為盈虧平衡時的生產(chǎn)能力利用率，由式式中：Q為項目設(shè)計生產(chǎn)能力即

(P-V-④用價格表示的盈虧平衡為盈虧為盈虧平衡時的產(chǎn)品價格，由式有⑤用單位產(chǎn)品變動成本表示的盈虧平衡

年固定總成=(單位產(chǎn)品售價單位產(chǎn)品可變成本單位產(chǎn)品銷售稅金及附加)′項目設(shè)計生產(chǎn)能設(shè)V盈虧平衡時的單位產(chǎn)品變動成本，由式[例6-1]設(shè)某項目生產(chǎn)某產(chǎn)品的年設(shè)計生產(chǎn)能力為5件，每件產(chǎn)品的售價為5000，該項目投產(chǎn)后年固定成本總額為3000元，單位產(chǎn)品變動成本為1500，單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的稅金500，若產(chǎn)銷率100%，試對該項目進行解解盈虧平衡時的產(chǎn)

P-V-

′0′0

盈虧平衡時的生產(chǎn)能力利用F(P-V-

3000=(5000-1500-500)′5

盈虧平衡時的價盈虧平衡時的單位產(chǎn)品變動成FV*=P-T

=5000-500

5

=3900(元當(dāng)產(chǎn)品的年總成本與產(chǎn)量不成線性關(guān)系，銷售收入與產(chǎn)量也不呈線性關(guān)系（）=aQ+bQ2銷售成本函數(shù)式中：a、b、c、d、e常數(shù)；Q產(chǎn)量根據(jù)盈虧平衡原理，在平衡點有S（Q）=C（Q），即：解此二次方程，可得盈虧平衡點的產(chǎn)

d-a

((d-a)2-4(e-）為點Q1*和Q2*。只有在Q1*和Q2*限定的產(chǎn)量之間，項目才能盈利。示意圖可見6—2。當(dāng)產(chǎn)品銷售量在Q1*和Q2*之間時，項目有盈利（設(shè)）為利潤點產(chǎn)量Qmaxπ。令，收入和成收入和成｝固定成本O圖6-2非線性盈虧平衡分析示意由圖6-2知，在最大利潤點左側(cè)，利潤率是上升的；在最大利潤點右側(cè)，利潤率是下降的。解得Q=110（件）在在該點上的利潤為好，風(fēng)險承受能力也比較強，但合理經(jīng)濟規(guī)模最好選擇在年產(chǎn)100到120三、三、對盈虧平衡分析的評盈虧平衡分析的作用主要有以下幾點可用于對項目進行定性風(fēng)險分析，考察項目承受風(fēng)險的能力盈盈虧平衡分析也存在一些局限性它只能對項目風(fēng)險進行定性分析，無法定量測度風(fēng)險大?。ǎ┧皇欠治隽藘r格、產(chǎn)銷量、成本等因素變化對盈利能力的影響，而敏感性分析（）選擇敏感性分析指（2）選取不確定性因（）進行敏感性分進行敏感性分析時，應(yīng)先確定不確定性因素的變化范圍（）作圖分單因素敏感性分析是分析單個因素的變動對項目經(jīng)濟效益指標(biāo)的影響程度例 據(jù)對未來的可能出現(xiàn)的情況預(yù)測估算的，由于對未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些因素把握不大項目的投資額經(jīng)營成本和產(chǎn)品價格均有可能在±20%的幅度內(nèi)變動項目壽命周期內(nèi)有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)見表為0%定因素進行敏感性分析。解：先畫出該項目壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流量圖，如表投資項目基本情況項項目評估教年012—投資銷售收入經(jīng)營成本銷售稅金及附期末殘值凈現(xiàn)金流-0數(shù)據(jù)，選定凈現(xiàn)值為數(shù)據(jù)，選定凈現(xiàn)值為進行敏感性分析的經(jīng)濟效益指標(biāo)，有NPV=-K+(S-C-(P0%0(P/F,10%,1)+(P/

設(shè)投資的變化幅度為X，則投資變化時的凈現(xiàn)值的計算公式為NPV=-K(1+X)+(S-C-)P10%10)(P/F,10%,1)+(P/設(shè)經(jīng)營成本的變化幅度為Y，則其變化時=-]P10%10)(P/(P/格的變化幅度為Z，則NPV=-K+[S(1+Z)-T-](P/10%10)(P/F,10%,1)+(P/見表6-2：敏感性分敏感性分析計算表單位：萬時，分別按上述公式計算出根據(jù)表6-2作出敏感分析圖：由敏感性計算表和敏感性分析圖可看出品價格變動對NPV影響最大，經(jīng)營成本變動的影響次之，投資額變動影時，分別按上述公式計算出X=76.0%；Y=13.4%,Z=-即當(dāng)投資額與產(chǎn)品價格不變時，年經(jīng)營成本如果高于預(yù)測值的13.4%以上；產(chǎn)品價格低于預(yù)測價格的10.3%以上，方案就不可接受。多因素敏感性分析要考慮可能發(fā)生的各種因素不同變動幅度的多種組合四四、對敏感性分析的評敏敏感性分析也存在一些局限性6.4概率分析一一、概率分析步項目項目評估教估計出每個不確定因素的變化范圍及其可能出現(xiàn)的概率計算在不確定性因素變量的影響下投資經(jīng)濟效益的期望值計算出表明期望值穩(wěn)定性的標(biāo)準(zhǔn)偏差描述隨機變量的主要參數(shù)是期望值與方差。[例6-5]：假定某投資方案在壽命期內(nèi)可能出現(xiàn)的五種狀態(tài)的凈現(xiàn)金流量序列及其發(fā)生概率見表6-3各年份凈現(xiàn)金流量之間互不相關(guān)，基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，求方案凈現(xiàn)值的期望期、方差與6-3資方案凈現(xiàn)金流量變化狀態(tài)變化概狀年0-----1000000,9)(P/解：對應(yīng)于狀對應(yīng)于狀態(tài)X2，0,9)(P對應(yīng)于狀態(tài)X3，0,9)(P/對應(yīng)于狀態(tài)X4，0,9)(P/對應(yīng)于狀態(tài)X5，(0,9)(P/(凈凈現(xiàn)值的期望值為 方方案凈現(xiàn)值的方差為1 55=

=在方案經(jīng)濟效益指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）已知其期望值與標(biāo)準(zhǔn)差，可以用解析方法進行方案風(fēng)險分析。若連續(xù)型隨機變量xx具有分布函數(shù)

-(t-s-1s-1xe令，上式可化為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函2ò x-m-Z2ò

?x-ee

- ès?÷由標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表可直接查出 的概率?÷ x0- ?Z ÷= 思思考與練習(xí)什么是風(fēng)險分析？為什么要進行風(fēng)險分析？風(fēng)險分析思路是什么1000件，單位產(chǎn)品售價預(yù)計為20件，每年的固定成本為4000元，單位產(chǎn)品變動成本為12元/件。請分別求出以年產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、單位某個電子企業(yè)準(zhǔn)備從國外引進一套先進的自控設(shè)備，據(jù)估計投資成本500元，該設(shè)備安裝后可使用10，每年可節(jié)省生產(chǎn)經(jīng)營費用150設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試作單因素的敏感性分析。200031000（含折舊），但標(biāo)準(zhǔn)差不同，第一年的標(biāo)準(zhǔn)差為200，第二年的標(biāo)準(zhǔn)差為300，第三年為400元，若i=10%，試求：方案凈現(xiàn)值的期望值與標(biāo)準(zhǔn)差第七章項目方案比選與總評III、教學(xué)時數(shù)：8時ⅣⅣ、教學(xué)內(nèi)容在進行某項投資決策時根據(jù)項目方案之間的經(jīng)濟關(guān)系不同可將這些方分兩大類另一類是相關(guān)方案，是指若采納其中某一方案，會影響其他方案的采納會會影響其他方案的現(xiàn)金流。相關(guān)方案按其相關(guān)關(guān)系的不同，可以分為以下幾種從屬方案（互補方案）混混合型相關(guān)型：在某些情況下，方案之間的關(guān)系更為復(fù)雜。待決策的各方現(xiàn)把方案的分類歸納如7-1二、互斥方案的比選方獨立方案的經(jīng)濟評價較為簡單由于各方案的現(xiàn)金流是相互獨立的且任方方案的采納不影響其他方案，因此，只須對每一個方案進行“絕對經(jīng)濟效果驗”單一方案的評價可以視為獨立方案的特例在對完全互斥方案進行評價決策時最多只能選取一個最優(yōu)的方案因此常常的評價方法是在進行互斥方案的比較時，必須使各方案在以下各方面具有可比性（1）（1）壽命期相等投資額不等的互斥方案評價決策：增量分析R-E K- 式中，收益若，表明追加投資的經(jīng)濟效果好，投資大的方案為優(yōu)7-1]：某廠需采購一臺大型設(shè)備，有A、B、C種型號可供選擇，其投資與凈收益如表所示，若Ec=0.15，進行方案評價決策。解解：此為完全互斥方案的比選第一步，絕對經(jīng)濟效果檢EAEB=EC1.8-

8

=0.2>

10-

=0.1<A與B比，選擇B優(yōu)

2.4-12-

=0.2<B與C比，選擇C優(yōu)。故應(yīng)選擇購買C備。②差額凈現(xiàn)值設(shè)A、B投資額不等的互斥方案，A案比B案投資大，兩方案的差額現(xiàn)現(xiàn)值可由下式求出

N?=N?=-CO

B ---CO)]′(1+i)-

′(1+i)-t

′(1+i)-n?n?A0B0n?n?A0B0評價準(zhǔn)則表明增量投資有滿意的增量效益（現(xiàn)值大的方案被接受，表明增量投資無滿意的增量效益，投資（現(xiàn)值）小的方案被接受③差額內(nèi)部收益n?-COn?-CO差差額內(nèi)部收益率亦可理解為使兩方案凈現(xiàn)值（凈年值）相等時的折現(xiàn)率。即n?n?A

-?[B 評價準(zhǔn)則：≥MARR，投資（現(xiàn)值）大的方案被接，投資（現(xiàn)值）小的方案被接 ：某投資項目有兩個互斥的備選方案A、，其現(xiàn)金流量如表 （）壽命不等的互斥方案評價決①年值即用凈年值，或費用年值對方案進行比選決策準(zhǔn)則凈年值最大的方案為最優(yōu)方案或費用年值最小的方案為最優(yōu)方案 現(xiàn)率為，試用年值法進行方案選擇。②差額內(nèi)部收益率法在存在正的RR前提下，RRMARR，年均凈現(xiàn)金流大的方案為優(yōu)； 年均凈現(xiàn)金流小的方案為優(yōu)③凈現(xiàn)值．對于自然資源（如礦產(chǎn)資源、煤、石油等）說，在進行方案擇優(yōu)時，恰當(dāng)?shù)姆椒ㄊ侵苯影捶桨父髯詨勖谟嬎愕膬衄F(xiàn)值進行擇優(yōu)評價。其隱含的假定是：用壽命期長的方案的壽命期作為共同分析期，壽命短的方案在壽命期結(jié)束后，假定其持續(xù)方案按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率取得收益。其其主要思路是：先將各方案組合成互斥方案，計算各互斥方案的現(xiàn)金流量再應(yīng)用各種經(jīng)濟效果評估指標(biāo)進行評價[例：在兩座x間有兩個投資方案AB兩方案兩方案為現(xiàn)金流相關(guān)方案，可用“方案互斥組合法”評價擇優(yōu)高高速公路 路兩項目合計0---年凈現(xiàn)金流5壽命(((故兩個方案同時采納為最佳①互斥方案組合然后保留投資額不超過投資限額且凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值指數(shù)大于等于零的組合為最優(yōu)可行方案。[例]：有三個互斥方案A、B、C，其初始投資與凈現(xiàn)值如表所示，投資限額為450元，試選擇最優(yōu)組合方案。解解：先列出全部的方案，見表組合互斥組合互斥方案單位：萬項目總評一、項目總評估的必要項目總評估是匯總各分項評估成果的工作步驟。它是在各分項評估的基礎(chǔ)經(jīng)濟效益經(jīng)濟效益卻不能令人滿意：也可能在企業(yè)微觀方面，即經(jīng)濟效益可行，而宏上的經(jīng)濟效卻不理想；可能技術(shù)上比較先進，但建設(shè)茶件卻不具備，也可能建設(shè)條件具備，技術(shù)上也先進適用，但從經(jīng)濟上看卻并不可??；有時投資利潤率x、科學(xué)的評價，研究種結(jié)論的優(yōu)劣，澄清各種影響的主次，對不合理的問題提出建設(shè)性意見，最后得出簡明扼要、比較準(zhǔn)確可靠的結(jié)論，供投資決策者抉擇。二、項目總評估的內(nèi)總總評估的內(nèi)容是由項目的特性和總評估的要求決定的。具體包括以下幾個方面四）項目是否具有較好的財務(wù)效益和國民經(jīng)濟效益七）關(guān)于方案選擇和項目決策的意八）影響項目經(jīng)濟效益方面存在的問題及改進意一、項目評估報告的撰寫要一、資一、資料詳實，分類科二、分析透辟，結(jié)合評三、觀點鮮明，結(jié)論準(zhǔn)二、項目評估報告的格正文部分是對項目主更點作概況說明，并對有關(guān)問題作簡要敘述忽視。附件主要包括表格與資料兩部。附表有：固定資產(chǎn)投資估籌表、固定忽視。附件主要包括表格與資料兩部。附表有：固定資產(chǎn)投資估籌表、固定產(chǎn)投資分類表、流動資金表、投資計劃與資金籌措表、總成本費用估算表、損2、項目的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值指數(shù)的含義有何不同3、投資方案如何分類？獨立方案及互斥方案各有什么特點4、“4、“回收期短方案可取，回收期長方案不可取”說法全面嗎？為什么5、某項目現(xiàn)金流量表如下所示單位：萬年0123456現(xiàn)金流--試計算當(dāng)期望投資收益率為80%，該項目的靜態(tài)與動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值、凈年值；當(dāng)期望投資收益率取10%，計算該項目的內(nèi)部收益率，凈現(xiàn)值指數(shù)。6、投20000，壽命10的機器，每年作業(yè)成本10000。另一部機器售價降低了15%，每年作業(yè)成本為13000，經(jīng)濟壽命相同。MARR求為第八章改擴建項目評II、教學(xué)目的和要求：了解改擴建項目的概念，明確改擴建項目費用和效的識別方法，掌握改擴建項目的評估方法III、教學(xué)時數(shù)：6時ⅣⅣ、教學(xué)內(nèi)容改建是指原有企業(yè)、事業(yè)單位為了提高生產(chǎn)效率，改進產(chǎn)品質(zhì)、節(jié)約能源項目評估中的改建是個x效益，增加新產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，而x用，與x系二、改擴建項目的特(一)改擴建項目與原有企業(yè)密切相改擴建項目與原有企業(yè)之間既有聯(lián)系又有區(qū)別，它們既相對獨立又相互依產(chǎn)出。(二)改擴建項目的費用和效益多表現(xiàn)為增改擴建項目都在不同程度上利用了原有企業(yè)的資源和資產(chǎn)，用增量調(diào)動存(三)改擴建項目效益和費用的識別、計算較為復(fù)首先，由于改擴建項目的建設(shè)內(nèi)容大多是幾項目標(biāo)的綜合體現(xiàn)。如擴大產(chǎn)量、提高質(zhì)量、