銅月報：延續(xù)高位-20230901-五礦期貨

銅月報2023/09/01有色金屬組吳坤金wukj同比下降。8月海外制造業(yè)PMI延續(xù)弱勢，需求相對偏弱。◆進出口：8月中國精煉銅進口窗口再度開啟，進口量有望逐漸增加?！魩齑妫?月中國境內(nèi)銅庫存延續(xù)去化，海外交易所庫存回升。9月全球顯性庫存有一定累庫可能?！艨偨Y(jié)：進入9月，中國銅需求在高基數(shù)效應(yīng)下預(yù)計同比下降，進口逐漸增加和產(chǎn)量維持高位的情況下，國內(nèi)供應(yīng)短缺幅度預(yù)計縮小，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，貨幣政策收緊預(yù)期降低，短期情緒面跟隨改善，但中期看仍不樂觀?？傮w本月銅2022產(chǎn)量進口量出口量凈進口量上期所庫存庫存變化交易所以外庫存庫存變化上海保稅區(qū)庫存庫存變化表觀消費量同比變化累計同比庫存/消費月81.829.80.93.0107.2-2.4%-2.4%1.8%2月83.615.923.15.990.7-5.5%-3.8%3.3%3月84.932.34.522.0123.69.1%0.8%2.5%4月82.82.6107.4-9.4%-2.0%2.4%5月81.930.72.921.2114.04.4%-0.7%2.1%6月85.7.618.7120.63.0%-0.1%2.2%7月84.030.0.315.6119.60.1%0.0%1.7%8月85.633.2.03.29.0124.710.6%0.9%1.2%9月90.936.4.435.03.02.73.9132.212.7%2.6%0.7%10月2.3.2115.55.1%2.9%0.7%11月90.038.1.00.6124.43.7%3.0%0.9%12月E87.036.4.0121.0-6.5%2.1%1.0%2023產(chǎn)量進口量出口量凈進口量上期所庫存庫存變化交易所以外庫存庫存變化上海保稅區(qū)庫存庫存變化表觀消費量同比變化累計同比庫存/消費月2月3月4月5月6月7月8月E9月E85.389.995.097.095.891.892.5997.096.030.024.825.726.029.429.82.22.728.720.621.023.327.627.627.6228.530.014.025.215.715.613.80.096.195.4127.4125.9131.1124.096.195.4127.4125.9131.1124.0122.5127.82.5%125.0125.0-5.4%-10.4%-3.2%-0.8%3.7%6.1%5.5%5.0%4.6%2.3%3.4%2.5%2.1%1.6%1.3%1.1%0.9%22期現(xiàn)市場圖1：SHFE銅主連合約走勢(元/噸)圖2：LME3M銅價走勢(美元/噸)值和全球權(quán)益市場回調(diào)造成外盤銅價走低，月內(nèi)倫銅3M下跌4.5%，相比之下，國內(nèi)銅價在低庫存和消費改善的支持下維力合約月線微跌0.1%。圖3：CFTC基金凈多持倉比例&LME銅價(美元/噸)WINDWIND圖5：三大交易所加上海保稅區(qū)銅庫存(噸)LMECOMEXMYMETAL貨研究中心圖6：國內(nèi)外銅基差(美元/噸、元/噸)LMEWINDLMESMMWIND研究中心圖8：上海保稅區(qū)電解銅溢價(美元/噸)WIND保稅銅溢價抬升。進入9月，隨著進口關(guān)系改善，電解銅進口量有望環(huán)比提高。需分析圖9：大中型銅礦企業(yè)二季度產(chǎn)量對比(噸)圖10：智利銅礦產(chǎn)量(萬噸)增加，但智利銅礦產(chǎn)量延續(xù)偏低水平、大多數(shù)小型礦山產(chǎn)量下滑導(dǎo)致產(chǎn)量增長不及預(yù)期。根據(jù)智利官方數(shù)圖11：中國主要港口銅精礦庫存(萬噸)MM圖13：粗銅加工費(元/噸，美元/噸)SMM圖14：中國主流地區(qū)冶煉酸價格(元/噸)MM穩(wěn)中回落，粗銅供應(yīng)邊際收緊。當(dāng)月國內(nèi)主流地區(qū)冶煉副產(chǎn)品硫酸價格低位回升，硫酸價格上漲帶動冶煉收入繼續(xù)改善。圖15：中國冶煉企業(yè)檢修梳理(萬噸)公司名稱粗煉產(chǎn)能精煉產(chǎn)能開始時間結(jié)束時間檢修環(huán)節(jié)影響量大冶有色30602023年3月2023年10月粗煉10.0陽谷祥光40502023年6月2023年7月初粗煉0.8國投金城冶金2023年6月初2023年7月初粗煉0.8吉林紫金2023年6月2023年7月初粗煉.1赤峰云銅40402023年5月2023年7月中粗煉4.5金川本部35602023年6月2023年7月底粗煉2.6葫蘆島宏躍2023年6月2023年7月底粗煉0.7東營方圓40702023年7月中2023年8月粗煉0.5銅陵金冠48402023年9月2023年9月粗煉0.5金隆銅業(yè)32452023年9月1日2023年9月底粗煉0.5浙江富冶和鼎銅業(yè)2023年9月2023年10月粗煉.0豫光金鉛2023年10月2023年10月粗煉00.8圖16：中國精煉銅月度產(chǎn)量(萬噸)SMM8月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預(yù)計回升至年內(nèi)高位附近，同比延續(xù)較高增長。展望9月，盡管冶煉檢修環(huán)比增多，但隨著新產(chǎn)能釋放，預(yù)計精煉銅產(chǎn)量降幅不大(預(yù)估1-2萬噸)，圖17：全球精煉銅產(chǎn)量(千噸)圖19：中國電解銅與1#光亮銅價差(元/噸)SMMWIND心SMM制桿開工率有望小幅回暖。WIND圖23：中國電解銅制桿企業(yè)周度開工率(%)SMMSMM當(dāng)月國內(nèi)電線電纜企業(yè)開工率小幅提升，預(yù)計9月開工率反延續(xù)提高，同比延續(xù)較大升幅。月同比SMMSMM7%，前7個月電網(wǎng)和電源投資加總增速提升至34%，相關(guān)需求強于預(yù)期。其中光伏新增裝機數(shù)量延續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)。SMMSMM圖29：30大中城市商品房成交面積(萬平方米)WIND圖30：當(dāng)周日均銷量：乘用車：廠家批發(fā)(輛)WINDWIND圖32：全球精煉銅消費量季節(jié)性(千噸)WIND6月累計消費量同比增長4.4%。44宏觀分析圖33：美國失業(yè)率&職位空缺率(%)WIND圖34：美國核心CPI同比&CPI同比(%)WIND。WINDLME/噸，%)WIND期貨經(jīng)營機構(gòu)，已具備有商品期貨經(jīng)紀、金融期貨經(jīng)紀、資產(chǎn)管理、期貨交易咨詢等業(yè)務(wù)失概不負責(zé)。議。報告的撰寫并未慮及讀者的具體財務(wù)狀況及目標(biāo)。五礦期貨研究團隊建議交易者應(yīng)獨立評估特定限公司所有。本刊所含文字、數(shù)據(jù)和圖表未經(jīng)五礦期貨有限公司書面許可，任何人不得以電子、機、傳播