鎳月報：原料偏緊關(guān)注消費強預(yù)期兌現(xiàn)-20230901-五礦期貨

鎳月報2023/09/01有色金屬組吳坤金zhongj鎳礦：7月鎳礦進口略有回落，進口量502萬噸，環(huán)比6月降4.9%。8月中旬印尼鎳礦審查事件導(dǎo)致鎳礦市場供應(yīng)緊張氣氛蔓延，疊加臨近菲律賓雨季，鎳礦偏緊情緒重現(xiàn)。◆鎳鐵：7月進口鎳鐵環(huán)比大增，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量位于低位。印尼國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量增長放緩，旺季預(yù)期帶動看漲情緒?！艟珶掓嚕簢鴥?nèi)新能源企業(yè)新增電解鎳產(chǎn)線產(chǎn)能持續(xù)爬坡推動產(chǎn)量提升，7月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量為21641噸，環(huán)比增1.2%,同比增32.9%。然而現(xiàn)貨市場成交低迷，顯性庫存持續(xù)回升，短期震蕩偏弱運行?！袅蛩徭嚕?月硫酸鎳產(chǎn)量繼續(xù)增長至3.57萬噸，但下游正極材料排產(chǎn)恢復(fù)緩慢，當前前驅(qū)體企業(yè)采購硫酸鎳剛需補庫為◆不銹鋼：7月份不銹鋼總產(chǎn)量292萬噸，環(huán)比增21.8%，同比增21.8%。終端需求回暖，庫存月內(nèi)變化不大。受不銹鋼成本支撐與旺季預(yù)期，不銹鋼期現(xiàn)價仍將維持高位震蕩?！粜〗Y(jié)：鎳下游消費旺季將至，但國內(nèi)產(chǎn)能供應(yīng)過?，F(xiàn)實驅(qū)動俄鎳現(xiàn)貨轉(zhuǎn)貼水。原生鎳市場基本面邊際改善但整體現(xiàn)實維持供應(yīng)過剩態(tài)勢，關(guān)注印尼產(chǎn)業(yè)政策對價格支撐。不銹鋼終端需求邊際回暖預(yù)期和成本抬升仍驅(qū)動現(xiàn)貨和期貨主力合約價格偏強震蕩。短期關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策和海外宏觀波動等因素對弱產(chǎn)業(yè)鏈基本面下價格影響，中期關(guān)注中國和印尼中間品和鎳板新增產(chǎn)能釋放進度。2021年鎳產(chǎn)量產(chǎn)量增速出口量進口量總供應(yīng)量庫存變化量表觀消費量消費增速期末庫存庫存/消費13000-10%5211041922898-94173231558%2879489.10%2月137002%72093452232510122131320%29806139.85%3月13000-17%13541213123777-85383231521%2126865.81%4月12990-10%3001930131991-30903508139%1817751.81%5月12400-12%339181093017044429726%1862162.64%6月14100-7%2811744231261305828203-6%1556355.18%7月12335-16%254224973457817823279671%1734552.89%8月147003%52931443899-489548794117%1245025.52%9月14300%2713588249911-28145272593%963618.28%10月14500%43480949185656442621143%1620038.01%11月15200%2782647741399-8004219928%1540036.49%12月150122%91927243413364004093635%1580038.60%2022年鎳產(chǎn)量產(chǎn)量增速出口量進口量總供應(yīng)量庫存變化量表觀消費量消費增速期末庫存庫存/消費12000-8%3462252134175-330037475%1250033.36%2月12900-6%390150512756102746129%1260045.88%3月12600-3%42961891227216420023016-29%1640071.26%4月12900-1%18341256723633-270026333-25%1370052.03%5月14300%1200685519955-250022455-24%1120049.88%6月15500%2452927422322-40022722-19%1080047.53%7月1600030%23401170125361-140026761-18%940035.13%8月155005%2877119592458267723905-51%1007742.15%9月154008%2169985923090-128124371-54%879636.09%10月154006%7411210326762-34927111-36%844731.16%11月14900-2%14191452128002239425608-39%1084142.33%12月16700%25301444128611180526806-35%1264647.18%2023年鎳產(chǎn)量產(chǎn)量增速出口量進口量總供應(yīng)量庫存變化量表觀消費量消費增速期末庫存庫存/消費1640037%2711994123630-18423814-36%124625233%2月1730034%5642724718905-154820453-26%1091453.36%3月1757039%2310444219702-35472324973673169%4月1760036%1812337219160-64119801-25%672633.97%5月1860030%9151051228197175226445%847832.06%6月2040032%9171423833721-453376649%84332497%7月2150034%5801035931279-39631675%803725.37%8月E2165040%580103593142914143001526%94513149%礦0104010407100104071001040710010407100104071001040710010407圖2：進口菲律賓鎳礦(萬濕噸)3月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月000資料來源：海關(guān)總署、五礦期貨研究中心資料來源：海關(guān)總署、五礦期貨研究中心數(shù)據(jù)，7月鎳礦進口量502萬噸，環(huán)比6月降4.9%，1-7月總計進口2220萬噸，同比增14.5%。7月進口菲律賓鎳礦444萬噸，占比88.3%，環(huán)比降9.1%。1003081003080106110409020712051003080106110409020712050001050901050901050901050901050901010509010509010509010509010509010509010500000MYSTEEL四周走高，1013萬噸再創(chuàng)年內(nèi)高值。圖4：紅土鎳礦供需缺口(萬噸)500050005000WIND心0104071001040710010104071001040710010407100104071001040710010407100104070307110307110307110307110307110307110307110307110307110307圖5：國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量(萬金屬噸)圖6：鎳鐵溢價(元/鎳)%%%%%%%00000000 鎳鐵溢價俄鎳00資料來源：WIND、MYSTEEL、五礦期貨研究中心資料來源：SMM、WIND、五礦期貨研究中心漲至1180元/鎳附近，同時進口鎳價月內(nèi)迅速下移，鎳鐵對鎳板貼水波動下降至483元/鎳。030703070104071001040710010407100104071001040710010407圖7：印尼鎳鐵產(chǎn)量(萬金屬噸)圖8：中國鎳鐵進口量(萬實物噸)印尼鎳鐵產(chǎn)量鎳鐵進口量 8.006.004.002.000.00.00%%資料來源：WIND、五礦期貨研究中心資料來源：海關(guān)總署、五礦期貨研究中心鐵進口量同比大增102%至76.1萬噸，1-7月進口量總計429萬噸，累計進口量同比增48%。量5月小幅下降后持續(xù)增長，預(yù)計全球鎳鐵供應(yīng)邊際寬松趨勢不變，鎳鐵價格壓力仍不減。44精煉鎳01040710010407100104071001040710010407100104071001040710010407000000 0105090105090105010509010509010509010509010509010509010550%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%MYSTEEL圖10：鎳升貼水(美元/噸，元/噸) 00.00.000.000.000.000.000.000.00SHFELMEWIND中心增1.2%,同比增32.9%，主要是國內(nèi)新能源企業(yè)新增電解鎳產(chǎn)線產(chǎn)能持續(xù)爬坡推動。進口持續(xù)增加，俄鎳現(xiàn)貨升貼水大幅走弱，LME鎳平均貼水下降至197美元/噸，國內(nèi)俄鎳現(xiàn)貨貼水100元/噸。0107010701070107010701070107010701070107010701070107010701070107010701070107010701070107010701070107010407100104071001040710010407100104071001040710010407%%中國鎳及鎳合金進口中國鎳及鎳合金出口000,00000MYSTEEL研究中心SHFELMEWIND中心金進口回落，環(huán)比降27.2%，同比降11.5%，減量以俄鎳為主，7月國內(nèi)新增電積鎳品牌價格優(yōu)勢較大。升貼水大幅走弱阻礙其大量進口，LME鎳平均貼水下降至197美元/噸，國內(nèi)俄鎳現(xiàn)貨貼水100元/噸。01040710010407100104071001040710010407100104071001040710010407060912030609120306091203060912030609120306091203060912030609120306國內(nèi)庫存合計全球庫存合計000842000SHFELMEWIND貨研究中心130000000WIND心SHFELME庫至4.6萬噸，月內(nèi)LME去庫0.06萬噸，國內(nèi)累庫0.14萬噸，顯性庫存持續(xù)回升主要原因是國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量增加。庫存回升，滬鎳月間價差Back結(jié)構(gòu)回落。55硫酸鎳20202021202220233月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0000002021-01圖15：國內(nèi)新能源汽車銷量(萬輛)圖16：中國硫酸鎳產(chǎn)量(金屬噸)0000資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會、五礦期貨研究中心資料來源：MYSTEEL、五礦期貨研究中心量78萬輛，環(huán)比減3.2%，同比增31.5%。1-7月累計銷量452.5萬輛，累計同比增42.1%。MYSTEEL7月硫酸鎳產(chǎn)量繼續(xù)增長至3.57萬噸，但7-8月下游三元材料產(chǎn)量增幅較小，硫酸鎳持續(xù)累庫。0104070104071001040710010407100104071001040710010407圖18：濕法中間品進口量(萬噸)00000000000WIND心8.006.004.002.000104071001040104071001040710010407100104071001040710010407300%250%200%150%100%50%0%-50%研究中心情較差，冶煉虧損放大。當前前驅(qū)體企業(yè)采購硫酸鎳剛需補庫為主，對于成本仍較為敏感，硫酸鎳價格走強需下游消。不銹鋼01040710010407100104071001040701040710010407100104071001040710010407100104071001040701070107010701070107010701070107圖20：不銹鋼價格(元/噸)20030040000MYSTEEL304/2B價格不銹鋼標準冶煉盈利000000020,0002,0000000WIND心冶煉利潤持續(xù)低位運行，強預(yù)期驅(qū)動200、300系不銹鋼產(chǎn)量恢復(fù)顯著。據(jù)MYSTEEL公布數(shù)據(jù)，7月份不銹鋼總產(chǎn)量292萬噸，環(huán)比增21.8%，同比增21.8%。1-7月國內(nèi)同比增1.3%。0104071001010407100104071001040710010407100104071001040710010407010407100104071001040710010407100104071001040710010407 000MYSTEEL研究中心圖22：不銹鋼制品出口(萬噸)00MYSTEEL研究中心1、據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，7月不銹鋼粗鋼進出口同步增長，凈出口22.3萬噸，環(huán)比微降1.0%，同比降6.1%。印尼進口量恢復(fù)，出口至印度環(huán)比增長31%。不銹鋼制品出口量環(huán)政策緊縮持續(xù)經(jīng)濟體衰退預(yù)期不變，疊加印度審查，出口需求繼續(xù)回落壓力不減。010407100104071001040701040710010407100104