企業(yè)并購(gòu)與重整課件

資管所陳竑廷企業(yè)金融的十二堂課

第九課

企業(yè)併購(gòu)與重整資管所陳竑廷企業(yè)金融的十二堂課

第九課

企業(yè)併購(gòu)與重整2大綱併購(gòu)的概況併購(gòu)的基本概念（涵義、型態(tài)、動(dòng)機(jī)）併購(gòu)之運(yùn)作流程與考量因素國(guó)內(nèi)相關(guān)的併購(gòu)法規(guī)公司重整概述2大綱併購(gòu)的概況3一、併購(gòu)活動(dòng)的概況全球併購(gòu)市場(chǎng)希望藉雄厚資金，提供多樣化金融商品和服務(wù)國(guó)內(nèi)併購(gòu)狀況二次金改鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)合併臺(tái)北銀行＆富邦銀行→臺(tái)北富邦銀行

2005/01英商渣打銀行＆新竹商銀 2006/10花旗銀行＆華僑銀行 2007/043一、併購(gòu)活動(dòng)的概況全球併購(gòu)市場(chǎng)4國(guó)內(nèi)銀行欲併購(gòu)之誘因全球化，臺(tái)灣加入WTO，合併成超大型銀行有利進(jìn)入全球金融體系策略聯(lián)盟發(fā)揮交叉行銷，提供多樣化金融商品和服務(wù)『金融機(jī)構(gòu)合併法』鼓勵(lì)業(yè)者藉由併購(gòu)解決呆帳過(guò)多、逾期放款之問(wèn)題4國(guó)內(nèi)銀行欲併購(gòu)之誘因全球化，臺(tái)灣加入WTO，合併成超大型銀5金融改革（1）一次金改（二五八金改）主要針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的逾期放款作有效的改善，促使其體質(zhì)的健全化、對(duì)不良金融機(jī)構(gòu)建立退場(chǎng)機(jī)制，並輔導(dǎo)金融控股公司的組成。二年內(nèi)將金融機(jī)構(gòu)壞賬比率降到5%以下，銀行資本充足率提高到8%以上5金融改革（1）一次金改（二五八金改）壞賬指企業(yè)無(wú)法收回或收回的可能性極小的應(yīng)收款項(xiàng)。由於發(fā)生壞賬而產(chǎn)生的損失，稱為壞賬損失。資本充足率指資本總額與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的比例。資本充足率反映商業(yè)銀行在存款人和債權(quán)人的資產(chǎn)遭到損失之前，該銀行能以自有資本承擔(dān)損失的程度。目的在於抑制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的過(guò)度膨脹，保護(hù)存款人和其他債權(quán)人的利益、保證銀行等金融機(jī)構(gòu)正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。各國(guó)金融管理當(dāng)局一般都有對(duì)商業(yè)銀行資本充足率的管制，目的是監(jiān)測(cè)銀行抵禦風(fēng)險(xiǎn)的能力。6壞賬67金融改革（2）二次金改主要在促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)之間的合併，並藉由金融機(jī)構(gòu)的大型化做為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化的起步。四大目標(biāo)94年底前至少3家金控市佔(zhàn)率超過(guò)10％94年底前公股金融機(jī)構(gòu)家數(shù)由12家減為6家95年底前國(guó)內(nèi)14家金控公司減半95年底前至少促成1家金控到海外掛牌或引進(jìn)外資7金融改革（2）二次金改8二、併購(gòu)之涵義併購(gòu)M&A合併Merger收購(gòu)Acquisition企業(yè)發(fā)展擴(kuò)大的方式，可以迅數(shù)發(fā)展事業(yè)版圖企業(yè)成長(zhǎng)再造之利器8二、併購(gòu)之涵義併購(gòu)M&A9合併合併merger吸收合併（merger）主併公司acquiringfirm → 存續(xù)公司被併公司acquiredfirm → 消滅公司法律上，存續(xù)公司須承擔(dān)消滅公司所有的債務(wù)與責(zé)任新設(shè)合併（consolidation）兩家公司同時(shí)消滅，成立新公司法律上，新公司承擔(dān)消滅公司之所有債務(wù)與責(zé)任9合併合併merger10吸收合併vs.新設(shè)合併甲金融機(jī)構(gòu)（存續(xù)）乙金融機(jī)構(gòu)（消滅）吸收甲金融機(jī)構(gòu)股東乙金融機(jī)構(gòu)股東吸收甲金融機(jī)構(gòu)股東乙金融機(jī)構(gòu)股東丙金融機(jī)構(gòu)（新設(shè)）乙金融機(jī)構(gòu)（消滅）甲金融機(jī)構(gòu)（消滅）吸收花旗銀行＆華僑銀行→花旗銀行臺(tái)北銀行＆富邦銀行→臺(tái)北富邦銀行10吸收合併vs.新設(shè)合併甲金融機(jī)構(gòu)乙金融機(jī)構(gòu)吸收甲金融11收購(gòu)收購(gòu)acquisition股權(quán)收購(gòu)（stockpurchase）成為該企業(yè)之股東，承受權(quán)利與義務(wù)資產(chǎn)收購(gòu)（assetpurchase）只購(gòu)買部份資產(chǎn)，並不承受債務(wù)11收購(gòu)收購(gòu)acquisition12併購(gòu)之型態(tài)（1）水平式垂直式同源式複合式12併購(gòu)之型態(tài)（1）水平式13併購(gòu)之型態(tài)（2）水平式Def.同產(chǎn)業(yè)中，兩家從事相同業(yè)務(wù)的公司之合併經(jīng)濟(jì)規(guī)模、增加市佔(zhàn)率，壟斷市場(chǎng)垂直式Def.同產(chǎn)業(yè)中上、下游之間的合併向前整合：下併上→獲得穩(wěn)定、便宜原料向後整合：上併下→取得固定銷售管道13併購(gòu)之型態(tài)（2）水平式14併購(gòu)之型態(tài)（3）同源式Def.同產(chǎn)業(yè)中兩家業(yè)務(wù)性質(zhì)不同且沒(méi)有業(yè)務(wù)往來(lái)之公司為追求某領(lǐng)域的全面領(lǐng)導(dǎo)，取得新利潤(rùn)的最好途徑複合式Def.兩家不同產(chǎn)業(yè)的公司，沒(méi)有業(yè)務(wù)上的往來(lái)風(fēng)險(xiǎn)最高14併購(gòu)之型態(tài)（3）同源式15併購(gòu)之動(dòng)機(jī)追求綜效規(guī)模經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)佔(zhàn)有率目標(biāo)公司股價(jià)被低估稅負(fù)考慮經(jīng)理人自利動(dòng)機(jī)為達(dá)到上市(櫃)標(biāo)準(zhǔn)15併購(gòu)之動(dòng)機(jī)追求綜效161.追求綜效綜效(Synergy)當(dāng)公司在購(gòu)併後的價(jià)值大於原先兩家公司的價(jià)值總合(即1+1>2)，增加的部分即為「綜效」。購(gòu)併所產(chǎn)生的「綜效」：財(cái)務(wù)綜效購(gòu)併後可降低資本募集成本、增加現(xiàn)金流量與其穩(wěn)定性、分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。管理綜效主併公司若有較佳之管理能力，可以移轉(zhuǎn)至目標(biāo)公司，提升管理效能。營(yíng)運(yùn)綜效購(gòu)併後可共享資源、相互移轉(zhuǎn)技術(shù)、整合產(chǎn)品線或分擔(dān)固定成本。161.追求綜效綜效(Synergy)172.規(guī)模經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)佔(zhàn)有率公司若購(gòu)併其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手後，通常會(huì)提高市場(chǎng)佔(zhàn)有率，並具有「規(guī)模經(jīng)濟(jì)」之效益。不過(guò)，政府可能不允許此種以降低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為目的之購(gòu)併。Anti-TrustLaw/公平交易法是阻止「反競(jìng)爭(zhēng)行為」和「不公平商業(yè)行為」的法律，此法將某些被認(rèn)為會(huì)傷害商業(yè)環(huán)境或消費(fèi)者權(quán)益的行為定為非法172.規(guī)模經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)佔(zhàn)有率公司若購(gòu)併其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手後，通常會(huì)183.目標(biāo)公司股價(jià)被低估當(dāng)購(gòu)併者認(rèn)為目標(biāo)公司股價(jià)被低估，將因潛在利益進(jìn)行購(gòu)併。值得提醒的是，真正股價(jià)被低估的公司其實(shí)少之又少，多半為購(gòu)併者誤判。183.目標(biāo)公司股價(jià)被低估當(dāng)購(gòu)併者認(rèn)為目標(biāo)公司股價(jià)被低估，將194.稅負(fù)考慮公司因稅負(fù)考量而進(jìn)行購(gòu)併的情況如下：併購(gòu)處?kù)短潛p的目標(biāo)公司後，盈虧互抵可減少應(yīng)繳稅額。併購(gòu)後辦理資產(chǎn)重估，以提高折舊費(fèi)用，減少應(yīng)繳稅額。併購(gòu)後將增加舉債能力，高額利息費(fèi)用將減少稅額，享有「稅盾」。實(shí)務(wù)上，稅負(fù)通常不是購(gòu)併之主要?jiǎng)訖C(jī)，因?yàn)楣?jié)稅效果多半在購(gòu)併初期發(fā)生，不見(jiàn)得會(huì)有長(zhǎng)期效益。194.稅負(fù)考慮公司因稅負(fù)考量而進(jìn)行購(gòu)併的情況如下：205.經(jīng)理人自利動(dòng)機(jī)公司在購(gòu)併後規(guī)模擴(kuò)大，人員及營(yíng)業(yè)額迅速增加，經(jīng)理人將可增加權(quán)力及報(bào)酬，累積本身的經(jīng)驗(yàn)與資歷，以滿足個(gè)人慾望；當(dāng)公司的現(xiàn)金流量充裕，這種情況會(huì)更明顯。但此種心態(tài)並未以「股東財(cái)富極大化」為目標(biāo)，對(duì)公司不利。205.經(jīng)理人自利動(dòng)機(jī)公司在購(gòu)併後規(guī)模擴(kuò)大，人員及營(yíng)業(yè)額迅速216.為達(dá)到上市(櫃)標(biāo)準(zhǔn)公司上市(櫃)後的一段時(shí)間內(nèi)，股價(jià)通常會(huì)大幅上漲，本益比大幅上升，股東財(cái)富隨之增加；因此，一些未上市(櫃)公司會(huì)以購(gòu)併為手段，擴(kuò)大規(guī)模達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，謀求上市(櫃)。不過(guò)，這種情況在嚴(yán)格要求上市(櫃)條件的國(guó)家較易出現(xiàn)。216.為達(dá)到上市(櫃)標(biāo)準(zhǔn)公司上市(櫃)後的一段時(shí)間內(nèi)，股22三、併購(gòu)之運(yùn)作流程與考量因素併購(gòu)對(duì)象的選擇價(jià)值評(píng)估與會(huì)計(jì)處理雙方進(jìn)行面對(duì)面協(xié)商併購(gòu)後的整合22三、併購(gòu)之運(yùn)作流程與考量因素併購(gòu)對(duì)象的選擇價(jià)值評(píng)估與會(huì)計(jì)231.併購(gòu)對(duì)象的選擇策略選擇與本身具相同文化、行銷、客戶群，業(yè)務(wù)具有互補(bǔ)性財(cái)務(wù)考慮對(duì)方的資產(chǎn)規(guī)模、品質(zhì)、獲利狀況營(yíng)運(yùn)選擇組織管理相似、潛在營(yíng)運(yùn)綜效高231.併購(gòu)對(duì)象的選擇策略242.價(jià)值評(píng)估與會(huì)計(jì)處理（1）價(jià)值評(píng)估帳面價(jià)值修正法以會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)模式，將標(biāo)的公司之資產(chǎn)帳面價(jià)值予以適當(dāng)調(diào)整，讓該公司於被併購(gòu)時(shí)能反映其市場(chǎng)公平價(jià)值，以作為併購(gòu)支付價(jià)金的參考。市場(chǎng)價(jià)值參考法以市場(chǎng)上性質(zhì)相近的被併公司，參考比較方式計(jì)算出併購(gòu)價(jià)格?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法考慮合併後產(chǎn)生的綜效，推估未來(lái)現(xiàn)金流入方式，折現(xiàn)至目前價(jià)值。

242.價(jià)值評(píng)估與會(huì)計(jì)處理（1）價(jià)值評(píng)估252.價(jià)值評(píng)估與會(huì)計(jì)處理（2）資料來(lái)源：

併購(gòu)風(fēng)潮下之公司評(píng)價(jià)與決策

by李櫻穗、林育鴻252.價(jià)值評(píng)估與會(huì)計(jì)處理（2）資料來(lái)源：

併購(gòu)風(fēng)潮下之公262.價(jià)值評(píng)估與會(huì)計(jì)處理（3）會(huì)計(jì)處理權(quán)益結(jié)合法poolingofinterest甲公司發(fā)行股票換取乙公司之股票、資產(chǎn)，故併購(gòu)後兩公司之股東仍繼續(xù)存在並沒(méi)有換人直接加總合併雙方之資產(chǎn)負(fù)債帳面價(jià)值，並不調(diào)整任何項(xiàng)目購(gòu)買法purchase以現(xiàn)金或股票以外的方式併購(gòu)將收購(gòu)價(jià)格與被併者帳面價(jià)值相減列為商譽(yù)，在未來(lái)年度漸次攤銷262.價(jià)值評(píng)估與會(huì)計(jì)處理（3）會(huì)計(jì)處理27購(gòu)買法vs.權(quán)益結(jié)合法此二法並非自由選擇，須依交易實(shí)質(zhì)而定。依據(jù)會(huì)計(jì)研究發(fā)展基金會(huì)85年10月18日（85）基秘字第220號(hào)、221號(hào)解釋函規(guī)定，當(dāng)企業(yè)符合特定之十二項(xiàng)條件時(shí)，即必須採(cǎi)用「權(quán)益結(jié)合法」，否則即須依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公報(bào)第25號(hào)之規(guī)定採(cǎi)用「購(gòu)買法」。27購(gòu)買法vs.權(quán)益結(jié)合法此二法並非自由選擇，須依交易實(shí)282829資料來(lái)源：

淺談企業(yè)併購(gòu)之會(huì)計(jì)處理by華銀徵信部陳妙真29資料來(lái)源：

淺談企業(yè)併購(gòu)之會(huì)計(jì)處理by華銀徵信部30購(gòu)買法vs.權(quán)益結(jié)合法會(huì)計(jì)科目合併前合併後（以＄550併購(gòu)）甲公司乙公司購(gòu)買法權(quán)益結(jié)合法資產(chǎn)$1,500$500$2,050$2,000商譽(yù)001000合計(jì)$1,500$500$2,150$2,000負(fù)債$500$100$600$600股東權(quán)益1,0004001,5501,400合計(jì)$1,500$500$2,150$2,00030購(gòu)買法vs.權(quán)益結(jié)合法會(huì)計(jì)科目合併前合併後（以＄5313.雙方進(jìn)行面對(duì)面協(xié)商確定對(duì)象、評(píng)估對(duì)象之後，雙方進(jìn)入談判階段協(xié)商時(shí)建議多重管道事情同時(shí)進(jìn)行，增加效率可利用律師、投資銀行家的強(qiáng)硬立場(chǎng)，避免破壞彼此關(guān)係313.雙方進(jìn)行面對(duì)面協(xié)商確定對(duì)象、評(píng)估對(duì)象之後，雙方進(jìn)入談32購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法之比較

購(gòu)買法權(quán)益結(jié)合法優(yōu)點(diǎn)1.合併公司股本並未改變。2.合併後除攤銷商譽(yù)部份外，並不會(huì)直接稀釋合併公司獲利。1.採(cǎi)換股比例合併，合併公司不須支付現(xiàn)金，無(wú)財(cái)務(wù)調(diào)度壓力。2.不會(huì)產(chǎn)生商譽(yù)攤銷問(wèn)題。 缺點(diǎn)1.合併公司必須支付現(xiàn)金，在財(cái)務(wù)調(diào)度上壓力較大。2.購(gòu)買成本扣除各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)及負(fù)債之公平市價(jià)後，餘數(shù)即差額為商譽(yù)，必需攤銷。1.換股比例合併後，股本膨脹2.稀釋合併公司獲利。資料來(lái)源：IBTSIC整理32購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法之比較購(gòu)買法權(quán)益結(jié)合法優(yōu)點(diǎn)1.合併33美國(guó)取消「權(quán)益結(jié)合法」「美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)(FASB)」1999年8月底取消「權(quán)益結(jié)合法」(2001年6月生效)的原因可歸納如下：「權(quán)益結(jié)合法」所提供的資訊要比「購(gòu)買法」少?！笝?quán)益結(jié)合法」並未表達(dá)購(gòu)併案的交易價(jià)值，投資人較難追蹤主併公司在購(gòu)併後的表現(xiàn)。兩種會(huì)計(jì)方法並存，投資人難以比較採(cǎi)用不同方法的購(gòu)併企業(yè)。不同的會(huì)計(jì)方法並不影響主併公司的現(xiàn)金流量，但採(cǎi)用「權(quán)益結(jié)合法」通常會(huì)具有較高的盈餘，並不代表實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)差異，而僅是人為的會(huì)計(jì)差異。不論付款方式是現(xiàn)金、資產(chǎn)、負(fù)債或權(quán)益，購(gòu)併所應(yīng)表達(dá)的應(yīng)為實(shí)際交換價(jià)值，故應(yīng)採(cǎi)用「購(gòu)買法」。資料來(lái)源：財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)四版by徐俊明33美國(guó)取消「權(quán)益結(jié)合法」「美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)(FASB)344.併購(gòu)後的整合最終目標(biāo)：創(chuàng)造公司及股東價(jià)值併購(gòu)過(guò)程之注意事項(xiàng)：應(yīng)尊重對(duì)方的企業(yè)文化、體制加強(qiáng)各管道的溝通、宣傳，確保不偏離目標(biāo)應(yīng)規(guī)劃人力資源整合之工作雙方業(yè)務(wù)範(fàn)圍、營(yíng)運(yùn)目標(biāo)應(yīng)整合344.併購(gòu)後的整合最終目標(biāo)：35四、國(guó)內(nèi)相關(guān)的併購(gòu)法規(guī)本書以一般公司組織和金融機(jī)構(gòu)合併的法律問(wèn)題為討論範(fàn)圍公司法(民國(guó)98年01月21日修正)金融機(jī)構(gòu)合併法(民國(guó)89年12月13日公布)35四、國(guó)內(nèi)相關(guān)的併購(gòu)法規(guī)本書以一般公司組織和金融機(jī)構(gòu)合併的36公司法（1）合併程序：董事會(huì)之準(zhǔn)備應(yīng)就合併有關(guān)事項(xiàng)，作成合併契約，向股東會(huì)提出股東會(huì)通知之記載應(yīng)列入股東會(huì)召集通知，不得以臨時(shí)動(dòng)議提出合併契約書之發(fā)送應(yīng)於發(fā)送股東會(huì)召集通知時(shí)，一併發(fā)送給股東股東會(huì)之決議應(yīng)有3/4以上的股東出席，且同意數(shù)超過(guò)一半出席股東數(shù)36公司法（1）合併程序：37公司法（2）股份收買請(qǐng)求權(quán)即使股東會(huì)表決同意合併，不同意之股東仍可擁有維護(hù)自己權(quán)益的機(jī)會(huì)。在股東會(huì)前（中），以書面或口頭表示異議經(jīng)記錄者，得放棄表決權(quán)，請(qǐng)求公司按當(dāng)時(shí)公平價(jià)格收購(gòu)其持有股份。37公司法（2）股份收買請(qǐng)求權(quán)38金融機(jī)構(gòu)合併法（1）金融機(jī)構(gòu)之分類銀行業(yè)包括銀行、信用合作社、農(nóng)會(huì)信用部、漁會(huì)信用部、票券金融公司、信用卡業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)及郵政儲(chǔ)金匯業(yè)局。證券及期貨業(yè)包括證券商、證券投資信託事業(yè)、證券投資顧問(wèn)事業(yè)、證券金融事業(yè)、期貨商、槓桿交易商、期貨信託事業(yè)、期貨經(jīng)理事業(yè)及期貨顧問(wèn)事業(yè)。保險(xiǎn)業(yè)包括保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)合作社。信託業(yè)等38金融機(jī)構(gòu)合併法（1）金融機(jī)構(gòu)之分類39金融機(jī)構(gòu)合併法（2）第5條非農(nóng)、漁會(huì)信用部之金融機(jī)構(gòu)合併，應(yīng)由擬合併之機(jī)構(gòu)共同向主管機(jī)關(guān)申請(qǐng)?jiān)S可。但法令規(guī)定不得兼營(yíng)者，不得合併。銀行業(yè)之銀行與銀行業(yè)之其他金融機(jī)構(gòu)合併，其存續(xù)機(jī)構(gòu)或新設(shè)機(jī)構(gòu)應(yīng)為『銀行』。證券及期貨業(yè)之證券商與證券及期貨業(yè)之其他金融機(jī)構(gòu)合併，其存續(xù)機(jī)構(gòu)或新設(shè)機(jī)構(gòu)應(yīng)為『證券商』。保險(xiǎn)業(yè)之產(chǎn)物保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)合作社合併，其存續(xù)機(jī)構(gòu)或新設(shè)機(jī)構(gòu)應(yīng)為『產(chǎn)物保險(xiǎn)公司』。雖允許同業(yè)併購(gòu)，卻不得異業(yè)併購(gòu)，許多併購(gòu)被要求以轉(zhuǎn)投資方式進(jìn)行，旨在於避免利益衝突。39金融機(jī)構(gòu)合併法（2）第5條40金融機(jī)構(gòu)合併法（4）國(guó)內(nèi)銀行規(guī)模偏小、競(jìng)爭(zhēng)激烈、獲利能力低為提昇金融機(jī)構(gòu)合併之誘因（第17條）：免納登記規(guī)費(fèi)免納印花稅、契稅土地增值稅記存優(yōu)惠費(fèi)用及損失之?dāng)備N與認(rèn)列40金融機(jī)構(gòu)合併法（4）國(guó)內(nèi)銀行規(guī)模偏小、競(jìng)爭(zhēng)激烈、獲利能力41金融機(jī)構(gòu)合併法（5）土地增值稅記存優(yōu)惠結(jié)算已發(fā)生之增值稅並記在帳上，暫時(shí)不課徵，於下次移轉(zhuǎn)時(shí)一併繳納，故已結(jié)算之增值稅部分不再發(fā)生累進(jìn)稅作用。費(fèi)用及損失之?dāng)備N與認(rèn)列因合併產(chǎn)生之商譽(yù)得於5年內(nèi)攤銷。因合併產(chǎn)生之費(fèi)用得於10年內(nèi)攤銷。因合併出售不良債權(quán)所受之損失，得於15年內(nèi)認(rèn)列損失。41金融機(jī)構(gòu)合併法（5）土地增值稅記存優(yōu)惠42三種併購(gòu)方式涉及之租稅問(wèn)題比較（2）項(xiàng)目合併股權(quán)收購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)資產(chǎn)稅基權(quán)益結(jié)合法，稅基不變購(gòu)買法，稅基改變不變，依照帳面承轉(zhuǎn)因折舊金額提高，課稅所得減少，而有節(jié)稅效果，顯示稅基改變土地增值稅符合專案合併者記存無(wú)移轉(zhuǎn)時(shí)立即繳納印花稅免徵無(wú)課稅證券交易稅無(wú)按售價(jià)0.3％課徵無(wú)42三種併購(gòu)方式涉及之租稅問(wèn)題比較（2）項(xiàng)目合併股權(quán)收購(gòu)資產(chǎn)43五、公司重整概述調(diào)整企業(yè)體質(zhì)之方法重整reorganization展期extension清算企業(yè)

（依清算對(duì)象是否被接管）破產(chǎn)bankruptcy讓受assignment43五、公司重整概述調(diào)整企業(yè)體質(zhì)之方法44重整（1）公司法第10節(jié)

公司重整第282~314條公司重整制度公司有財(cái)務(wù)困難、暫停營(yíng)業(yè)或有停業(yè)之時(shí)，公司可以藉由法院的重整裁定，調(diào)整公司與公司債權(quán)人、股東及其他利害關(guān)係人間的權(quán)利義務(wù)，試圖讓公司繼續(xù)營(yíng)運(yùn)的制度。直接目的扶持財(cái)務(wù)陷於困境的企業(yè)再生。間接目的確保投資大眾以及公司債權(quán)人的權(quán)益，以維護(hù)社會(huì)秩序。44重整（1）公司法第10節(jié)

公司重整第282~3145重整（2）公司重整之條件積極條件公開發(fā)行股票或公開發(fā)行公司債之股份有限公司。因財(cái)務(wù)困難，暫停營(yíng)業(yè)或有停業(yè)之虞而有重建更生之可能者。消極條件非聲請(qǐng)程序不合格者，或已於限期內(nèi)補(bǔ)正者。聲請(qǐng)事項(xiàng)並無(wú)不實(shí)者。公司未經(jīng)宣告破產(chǎn)已確定者。公司未經(jīng)依破產(chǎn)法所為和解決議已確定者。公司未經(jīng)解散者。公司未被勒令停業(yè)限制清理者45重整（2）公司重整之條件46重整（3）公司重整之聲請(qǐng)人董事會(huì)董事會(huì)聲請(qǐng)時(shí)，應(yīng)以董事三分之二以上之出席，及出席董事過(guò)半數(shù)同意之決議行之。繼續(xù)六個(gè)月以上持有已發(fā)行股份總數(shù)百分之十以上股份之股東應(yīng)屬少數(shù)股東權(quán)之發(fā)動(dòng)，且須繼續(xù)六個(gè)月以上持有股份，以預(yù)防不肖股東濫行聲請(qǐng)，以搗亂公司之經(jīng)營(yíng)。相當(dāng)於公司已發(fā)行股份總數(shù)金額百分之十以上之公司債權(quán)人公司債權(quán)人若持有相當(dāng)於公司已發(fā)行股份總數(shù)金額10%以上者，即得聲請(qǐng)公司重整，其