2023年管理類財務(wù)課程3

財務(wù)

a）企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)

b）營運資本分析

c）財務(wù)比率金字塔

d）現(xiàn)金流量的概念

e）融資的選擇

a）企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)

在任何企業(yè)中資產(chǎn)負債表都是一個基礎(chǔ)，在資產(chǎn)負債表中有一個很重要的等式：資產(chǎn)=負

為什么資產(chǎn)負債表是平衡的:第二種解釋

我只不過是一個運作“殼子”，我只不過是法人而不是真正的賣、

體，我本身沒有任何資金來源，我需耍股東，銀行等債權(quán)人（對我

而言股東也是一個債權(quán)人,一個很特殊的債權(quán)人）借錢給我才能

運轉(zhuǎn).而如果解散我的話，資產(chǎn)最終也不是屬于我的，因為那時

我根本不存在了。所以我的來源和用途是絕對平衡的，有一分

鈿迪鱉須有一分錢的來源。

現(xiàn)金及存款

公司欠別人的錢

供應(yīng)商

別人欠公司的錢企業(yè)

銀行

錢用到何處錢來自何處股東的財產(chǎn)

廠房

資金占用資金來源

專利/商標一

其實一個企業(yè)是一邊向股東，銀行及債權(quán)人要錢，然后把這些錢

投入到廠房，機器，存貨（會計上所謂的資產(chǎn)）…當然依靠這些投

△所產(chǎn)出的利潤，企業(yè)才能夠回報它的債權(quán)人（股東，銀行…）.

債

加權(quán)益，事實上這個等式更重要反映的是：企業(yè)的資金用途=企業(yè)的資金來源

資金用途

資金來源

從財務(wù)角度出發(fā)，與其稱資產(chǎn)負債表不如稱資金平衡表，第一個名稱更加會計化

而第二個名稱更加財務(wù)化。

以下的事件中，哪些是給企業(yè)帶來資金來源，哪些是帶來資金用途的？

資金用途資金來源

1一購買汽車

2一增加短期借款

3一增加注冊資金

4一出售機器

5一應(yīng)收帳款

6—增加存貨

7—客戶訂貨

8—購買存貨（賒帳）

9一發(fā)行債券

資產(chǎn)負債表的格式

流動資產(chǎn)流動負債

?流動性強

?流動性強

?短期

?短期

友映出企業(yè)營運上的資金用途友映出企業(yè)營運上的資金來源

長期負債：

長期資產(chǎn)：

銀行長期貸款

固定資產(chǎn)

所有者權(quán)益：

無形資產(chǎn)

公司欠股東的錢

長期資產(chǎn)

友映出企業(yè)長期的資金用途反映出企業(yè)長期的資金來源

“二企業(yè)的生產(chǎn)工具”

資產(chǎn)負債表的主要合適的內(nèi)容

流動資產(chǎn)的主要科目有：流動負債的主要科目有：

?現(xiàn)金?應(yīng)付款（供應(yīng)商、工資、

?應(yīng)收款國家）

?存貨.短期借款

長期負債的主要科目有：

?銀行長期借款

?債券

長期資產(chǎn)的主要科目有：

?固定資產(chǎn)所有者權(quán)益的主要科目有：

?無形資產(chǎn)?實收資本

?長期投資.三項基金

.未分配利潤

?本期利潤

資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)

風險型

資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)

保守型

資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)

適中型

流動資產(chǎn)1/流動負債

短期資金來

/源

?流動性強(

配對?流動性強

短期資金用

\

固定資產(chǎn)長期負債

無形資產(chǎn)投資者權(quán)益

長期資金來

源

長期投資\配對

長期資金用

\

.流動性差?流動性差

國際財務(wù)理論:

1.風險型

這就好比張三向李四借了100元說好了明天還，然后轉(zhuǎn)眼張三就把這100元

借給了好朋友王五并允許他一年以后還。如此以來張三的風險就比較大了，因為

第二天他必須要有100元還給李四。

短期資金來源配對長期資金用途

2.保守型

這就好比張三向李六借了100元說好了一年后還，然后張三就把這100元借

給了三九并要求他明天就還。如此以來張三的風險就比很小了，因為他要到第二

年才會把100元還給李六而三九第二天就會把100元還給張三。

長期資金來源配對短期資金用途

3,適中型

這就好比張三向趙七借了100元說好了明年還，然后張三就把這100元借給

了辦二并要求他也明年還。

長期資金來源配對長期資金用途

短期資金來源配對短期資金用途

b）營運資本分析

生存

利潤

發(fā)展

企業(yè)失敗的因素

一個企業(yè)的失敗有很多原因，這其中包括了許多營業(yè)上的相關(guān)問題比如：

一銷售量太低

一利潤太低

一客戶太少

一產(chǎn)品不符合市場

一等等...

但是有些企業(yè)，即使它們擁有符合市場的產(chǎn)品、強大的銷售隊伍、很高的利潤和很有潛力

的市場等...它們還會陷入困境。

這里的主要原因是這些企業(yè)對營運資本的忽視！

它們失敗的原因并不是因為缺少利潤而是缺少現(xiàn)金，資金周轉(zhuǎn)的相關(guān)問題！

營業(yè)額〉成本及費用=利潤

營業(yè)額〈成本及費用=虧損

收款〉付款=現(xiàn)金

收款<付款=無償還相關(guān)能力=!破產(chǎn)！

一個企業(yè)如果沒有利潤，并不代表它不能繼續(xù)生存，但如果它沒有償還相關(guān)能力，它就只

能宣布破產(chǎn)！

所以說現(xiàn)金是企業(yè)生存的主要血脈之一，它和利潤一樣重要！

利潤和現(xiàn)金，一個是中長期為目標而另一個確是短期為目標。在一個現(xiàn)金充足的企業(yè)里很

容易就忽視了現(xiàn)金的重要性，這就好比大家生活在一個充滿氧氣的世界里有多少人會時時

刻刻的去關(guān)心他的氧氣量，但是萬一你生活在月球呢？那時候氧氣會成為你第一關(guān)心的對

象。

一個企業(yè)從買進原料或產(chǎn)品（付出現(xiàn)金）到它出售產(chǎn)品（收到現(xiàn)金）中的這段時間

叫做營運資本周期。在這段時間內(nèi)企業(yè)雖然沒有收入現(xiàn)金，但它必須付出現(xiàn)金來維持它的

生命！

營運資本周期，也可稱營業(yè)周期。這個周期是指從資金投入到存貨，通過銷售把存

貨轉(zhuǎn)化為應(yīng)收帳款，再收回應(yīng)收帳款變成現(xiàn)金（和銀行存款），然后用于支付補充存貨和

業(yè)務(wù)中發(fā)生的流動負債。完成這一周期所需要的平均時間長度對于企業(yè)所需流動資金的多

少是至關(guān)重要的。周期越短，所需流動資金越少，流動比率和速動比率相對可以小些；反

之，周期越長，所需流動資金越多，流動比率和速動比率也大些。周期的平均時間長度可

以通過加計存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的平均天數(shù)算出。

營業(yè)上所需的資金有：

一購買原料或產(chǎn)品

一其它費用（如：租金、電費、電話費等等）。

一工資

另外還有必須付給國家的稅金、為了更新舊設(shè)備的費用、長期貸款的利息等...

此外由于業(yè)務(wù)上的需要，客戶不一定當場付款，特別是當對方也是一家企業(yè)，給予客戶賒

帳就等于加長企業(yè)的營運資本周期。

各企業(yè)的營業(yè)范圍不同，它們的營運資本周期也不一樣。

比如：一家小食品店的營運資本周期應(yīng)短于一家建筑公司。

所以如果企業(yè)不關(guān)注它的營運資本的控制，會很容易陷入資金周轉(zhuǎn)不靈的困境而導致它的

破產(chǎn)。

法國營運資本分析法

?營運資本來源（FR）:

由公司的長期資金來源減去長期資金用途形成。

所有的長期資金用途必須以長期資金來源來融資，如果以短期資金來支持長期

投資的話，由于兩者在流動性上并不對稱，一個必須在近期償還，流動壓力大；而長期投

資需經(jīng)過較長時間實現(xiàn)其周轉(zhuǎn)價值，變現(xiàn)相關(guān)能力小，從而加大財務(wù)風險或償債風險。所

以營運資本來源必須是正數(shù)。

營運資本所需（BFR）:

由公司的流動資產(chǎn)（除去現(xiàn)金）減去流動負債（除去短期借款）形成

它代表了公司在營運上所需要的資金，由于公司需要先付工資、供應(yīng)商欠款、

稅金等，而銷售收入必須通過存貨和應(yīng)收款才能變現(xiàn)為現(xiàn)金。所以企業(yè)需要一筆資金來運

轉(zhuǎn)。

?凈現(xiàn)金（TRE）:

由公司的現(xiàn)金減去短期借款,同時用營運資本來源減去營運資本所需可以核對

凈現(xiàn)金固然重要，但它只是一個結(jié)果，由營運資金來源減去營運資金所需就能

得出凈現(xiàn)金的金額。企業(yè)必須有一定的財務(wù)政策、財務(wù)管控和現(xiàn)金的管控才能維持它的短

期償債相關(guān)能力，凈現(xiàn)金最能代表一個企業(yè)的近期償債相關(guān)能力。

營運資本所需是一個企業(yè)資金效果的要點，只有在應(yīng)收款回收快，存貨周轉(zhuǎn)得快的

情況下企業(yè)的資金效果才會高，而具體跟蹤的指標則是：營運資本所需/營業(yè)額

金額

時間

營運資本分析結(jié)構(gòu)圖:

營運資本

來源

1

資金周轉(zhuǎn)危機的類型和分析

金領(lǐng)

營運資本來源

營運資本所需

時間

當企業(yè)的營業(yè)額上升的時候，這家企業(yè)的應(yīng)收款、應(yīng)付款和存貨應(yīng)該差不多同幅度

地上升，企業(yè)的營運資本所需和企業(yè)的營業(yè)額有著直接相關(guān)的關(guān)系。簡單地說，如果一個

企業(yè)的營業(yè)額是10000元，同時這個企業(yè)的營運資本所需又是3000元，那么當這家企業(yè)

的營業(yè)額上升到100000元的話，他的營運資本所需肯定不止3000元，而應(yīng)該在30000元

左右。所以營業(yè)額和營運資本所需是差不多同幅度變動的。同時因為營運資本來源的增長

速度沒有營業(yè)額的快，所以當企業(yè)在快速發(fā)展時，如果沒有足夠的資金來支持發(fā)展所帶來

的資金相關(guān)需求，再好的未來也是實現(xiàn)不了的。

病況:良性腫瘤

藥方:補充營養(yǎng)（股東增資）

營運資本來源

營運資本所需

這種危機要比前一種要嚴重得多，如果企業(yè)的營運資本所需增長得比營業(yè)額還要快，

我們可以找到2種解釋。首先是企業(yè)刻意地通過放寬信用政策、提高存貨等手段來增加營

業(yè)額，這種方式方法比較危險，需要仔細考慮后才能施行。其次是由于管控上的因素，例

如：信用政策沒有抓好、存貨管控不善、供應(yīng)商付款條件沒有談好等等…這些因素都會導

致企業(yè)的營運資本所需大于實際所需要，企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)有壓力。

病況:嚴重慢性病

藥方:先補充營養(yǎng),再除根（改良管控相關(guān)系統(tǒng)）

此類危機屬于財務(wù)經(jīng)理或決策層的職責范圍內(nèi)，比如說購買一臺昂貴的機器，企業(yè)卻沒有

貸款或向股東要求增資，而是用了企業(yè)自我融資相關(guān)能力。在這種情況下如果企業(yè)本身的

現(xiàn)金不是很充足的話，那么他會很快陷入現(xiàn)金危機。

病況:方向性錯誤

藥方:調(diào)整方向（選擇正確的融資解決方案）

此類危機屬于虧損相關(guān)問題，如果一家企業(yè)是長期虧損，累積虧損額會減少企業(yè)的

權(quán)益，影響到企業(yè)的長期資金來源。短期虧損不是大相關(guān)問題，但是長期虧損會拖累企業(yè)，

除非老板虧得起！

病況:小火燉死

藥方:補充營養(yǎng),撲滅小火（贏利！）

此類危機屬于非常嚴重的相關(guān)問題，銷售絕對是任何企業(yè)的龍頭，東西賣不出去的

話，什么都是空的。銷售危機是最危險的，雖然它的發(fā)生概率比較低但是萬一發(fā)生后，企

業(yè)在很短期內(nèi)會面臨巨大的壓力，只有資本雄厚的公司才有希望度過危機！

病況:大火燒死

藥方:補充營養(yǎng),救火（賣出去?。?/p>

資金短缺的最常見因素:

通常企業(yè)陷入資金短缺是因為多種因素的同時發(fā)生。

比如:庫存管控不好

+

客戶賒帳管控不好

十

季節(jié)性的銷售縮減

雖然當情況發(fā)生時，我們可以采取一些緊急措施如：銀行貸款、將存貨在成本以下出售、

凍結(jié)本月的工資等...

但是必須更深刻地去分析情況和采取行動才能避免今后不再發(fā)生同類的事情。

以下是最常見的資金短缺因素：

a）過多的銷售

很多發(fā)展很快的新企業(yè)，會因為銷售額增長得太快，而沒有足夠的營運資金來確保

企業(yè)的生存而破產(chǎn)。

雖然說銷售額的增長是一件好事，但同時企業(yè)需要更多的資金來滿足銷售額增加而

帶來的費用（購買更多的原料或產(chǎn)品、運輸費、人工費等...）

所以當我們關(guān)注銷售額或利澗增長的時候，我們不能忘了，如果沒有足夠的資金來

支付企業(yè)發(fā)展所帶來的費用，那么企業(yè)就會面臨資金周轉(zhuǎn)相關(guān)問題！

b）過多地投資于固定資產(chǎn)

一個企業(yè)的資金是有限的，你必須詳細地計劃如何去投資這筆資金。但如果你投資太

多的資金于固定資產(chǎn)，可能會造成營運資本不夠和現(xiàn)金短缺的相關(guān)問題！

千萬不要忘了，你可以用分期付款或租用的方式方法來減少投資金額。

c）給予客戶過多的賒帳

怎樣成功地管控客戶欠款是控制營運資本的中心相關(guān)問題，因為應(yīng)收帳款在流動資

產(chǎn)中占有舉足輕重的位置。給予客戶過多的賒帳會使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈。必須及時地、堅

定地作出決定！

應(yīng)收帳款義365=賒款平均天數(shù)

銷售額

如果這個數(shù)字太大，那就代表企業(yè)的客戶欠款管控得不好！

d）購買過多的存貨

存貨越多，費用越高（貨物+庫存管控費用+訂貨費用等）。太老的存貨有可能會

貶值。

另外存貨是流動資產(chǎn)里流動性最差的！

經(jīng)常地進行存貨盤點可以讓你更好地管控庫存！

!有時供應(yīng)商會以特價來吸引你訂貨，這時你要考慮的不光是能節(jié)約多少，而是怎樣能在

有盈利情況下把存貨盡快地變成現(xiàn)金。

e）通貨膨脹

小型企業(yè)最容易被此現(xiàn)象影響！

因為：

-大供應(yīng)商可以要求盡快付款！

-大客戶可以要求加長付款限期！

-營運資本隨著價格一起上升！

-貸款的費用上升！

-客戶更加看重價格，你的利潤可能會受影響!

f）季節(jié)性因素

季節(jié)性銷售的企業(yè)應(yīng)該有計劃地來分配它一年中的資金，不然淡季就會有資金周轉(zhuǎn)

困難！

g）稅金與突發(fā)事件

企業(yè)必須按時付給國家稅金，這是它生存的條件之一。另外還需要準備點現(xiàn)金以防不備!

c）財務(wù)比率金字塔

1）流動性比率

2）經(jīng)營比率

3）資本結(jié)構(gòu)比率

4）獲利相關(guān)能力比率

5）趨勢分析法

財務(wù)比率分析法:

比率表示數(shù)據(jù)的大小更加確切!

3個標準！

1）絕對標準

大家公認的標準

2）企業(yè)各自的歷史標準

根據(jù)企業(yè)的實際情況

3）行業(yè)標準

企業(yè)所在的行業(yè)的標準

1）流動性比率

?流動比率=流動資產(chǎn)

流動負債

?一般而言，流動比率高，說明該企業(yè)的短期償債相關(guān)能力強。因為這個比率越高，表

明企業(yè)的營運資本越多。

但是由于流動資產(chǎn)中包括了流動性很差的存貨和流動性較差的應(yīng)收款，所以只通過這

個比率來衡量企業(yè)的償債相關(guān)能力是錯誤的。

?速動比率=速動資產(chǎn)

流動負債

速動資產(chǎn)指變現(xiàn)相關(guān)能力較強的流動資產(chǎn)，如現(xiàn)金、有價證券和應(yīng)收帳款。計算方式

方法：

速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)一存貨

當速動比率達到1時，企業(yè)可以比較容易地以速動資產(chǎn)來清償債務(wù)。比率越高，則債權(quán)

人越安全；反之，則安全性越小。通常認為，這個指標以1為宜，其實也未必盡然。首

先，這個比率也應(yīng)當結(jié)合企業(yè)所屬行業(yè)的具體情況來分析。其次，有無必要讓大量的貨

幣資金滯留在不會為企業(yè)帶來更大效益的速動資產(chǎn)上，也是一個值得商榷的相關(guān)問題。

第三，速動比率包括應(yīng)收帳款，就我國實際情況而言，應(yīng)收帳款的變現(xiàn)相關(guān)能力并不強，

有時甚至較存貨還差。

你什么時候還錢給

我？

2）經(jīng)營比率

?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入

全部資產(chǎn)平均占用額

全部資產(chǎn)平均占用額：期初余額+期末余額之和除以二

?存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本

存貨平均余額

存貨平均余額=（期初余額+期末余額）/2

?存貨周轉(zhuǎn)率即存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，指在某一特定期間內(nèi)企業(yè)存貨余額對同期間產(chǎn)品或商品

銷售成本的比率關(guān)系。此指標用以衡量一個企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度，進一步則可推算企

業(yè)的銷售相關(guān)能力和經(jīng)營業(yè)績。同時也是對流動比率和速動比率的補充。

?一般說來，企業(yè)所擁有的流動資產(chǎn)中，存貨通常占有相當?shù)谋戎?，因而存貨量的控?/p>

得當與否，將在很大程度上影響到企業(yè)有無足夠的償債相關(guān)能力。為保證生產(chǎn)和銷售

的需要，企業(yè)必須保持相當數(shù)量的存貨。存貨不足，將影響到生產(chǎn)量，進而影響銷售

任務(wù)的完成，使企業(yè)獲利降低，甚至因此失去企業(yè)產(chǎn)品市場份額；反之，企業(yè)的存貨

過多，將使得企業(yè)資金閑置，儲存費用增加，資金成本增加。面臨經(jīng)濟萎縮時，企業(yè)

將不得不為償還各種債務(wù)而低價拋售其擁有的存貨，造成存貨變現(xiàn)損失。

?應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售收入（不含稅）

應(yīng)收帳款平均占用額

應(yīng)收帳款平均占用額=（期初余額+期末余額）/2

?一個擁有巨額流動資產(chǎn)的企業(yè)，其債務(wù)的償還相關(guān)能力不一定就強，這可能是由于該

企業(yè)相當部分的流動資產(chǎn)是應(yīng)收款項，而且應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)不盡如人意，應(yīng)收款項變現(xiàn)

相關(guān)能力較低，從而影響償債相關(guān)能力。為評價應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)情況，以及其對企業(yè)償

債相關(guān)能力的影響，可對企業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率作出分析。

營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期

3）資本結(jié)構(gòu)比率

?資產(chǎn)負債比率=負債總額

資產(chǎn)總額

?一般來說，企業(yè)形成資產(chǎn)所需的資金主要來源無外乎舉借長期、短期債務(wù)以及企業(yè)所

有者對企業(yè)的投資。在企業(yè)資產(chǎn)一定時，企業(yè)所有者的投資多了，則各種短期和長期

的債務(wù)勢必就少。負債比率就是測量企業(yè)資產(chǎn)中由負債形成部分所占的比重。

?通常來說，負債比率高（權(quán)益比率低），則企業(yè)的自有資金不足，資金實力弱，企業(yè)的

應(yīng)變相關(guān)能力差；負債比率低（權(quán)益比率高）則企業(yè)的自有資金充裕，資金實力強，企

業(yè)的應(yīng)變相關(guān)能力強。但由于報表使用者的立場不同，對這個指標高低的要求也有所

不同。企業(yè)的債務(wù)，無論是短期還是長期的，總需要歸還，而且通常需要支付一定的

費用利息；而所有者投入企業(yè)的資金，只要企業(yè)不宣布破產(chǎn)清算，就不必動用企業(yè)的

資產(chǎn)予以償還，而且即使是在企業(yè)宣布破產(chǎn)清算時，債權(quán)人仍有取得償還債務(wù)的優(yōu)先

權(quán)，所以通常將所有者對企業(yè)的投資稱為企業(yè)債務(wù)的最后屏障。債權(quán)人希望負債比率

越低越好，因為這個比率低，說明企業(yè)的負債少，所有者對企業(yè)的投資多，債權(quán)人債

權(quán)的安全性就越大；反之則其債權(quán)的安全性就越小。

?債務(wù)對凈資產(chǎn)比率=短期負債+長期負債

凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益

凈資產(chǎn)：資產(chǎn)減去負債后余額=所有者權(quán)益

注：債務(wù)中必須考慮短期與長期的所占比率。

?凈資產(chǎn)對總資產(chǎn)比率:

凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益

全部資產(chǎn)平均余額

?利息保障倍數(shù)：稅前利潤+利息費用

利息費用

?已獲利息倍數(shù)通過測試企業(yè)各期獲得的利稅總額與所需支付利息費用的倍數(shù)關(guān)系，判

斷企業(yè)用所獲利潤支付利息的相關(guān)能力，從而判斷債權(quán)的安全性。由于企業(yè)支付的利

息直接影響到企業(yè)當期實現(xiàn)的利潤，在其他諸因素不變動的前提下，企業(yè)的利息負擔

越重，則企業(yè)的盈利越低，反之則相對要高。由于負債比率只披露了負債的總額，并

沒有考慮到負債除了要償還本金外，還要支付一定的利息費用，故而這個比率實際上

是對負債比率的補充。這個比率高，表示負債尚未形成企業(yè)的負擔，其債務(wù)的安全性

就大，企業(yè)的償債相關(guān)能力也越強；這個比率接近于1,表示該企業(yè)的利息負擔過重,

債權(quán)債務(wù)的安全性差。債權(quán)人和投資者均希望這個比率越高越好。

4）獲利相關(guān)能力比率

?銷售利潤率=產(chǎn)品銷售利潤

產(chǎn)品銷售收入

?銷售毛利率=產(chǎn)品銷售收入-產(chǎn)品銷售成本

產(chǎn)品銷售收入

一般來說，企業(yè)的銷售利潤應(yīng)是利潤總額的最主要的組成部分，而其他業(yè)務(wù)利潤、投

資收益和營業(yè)外收支則相對較低。所以，應(yīng)把利潤率分析的重點放在銷售利潤率的分

析上。倘若出現(xiàn)其他業(yè)務(wù)利潤超過產(chǎn)品銷售利潤的情況，則應(yīng)當注意是否企業(yè)的經(jīng)營

方針有所改變，這種改變是否由于企業(yè)產(chǎn)品或商品的市場相關(guān)需求變化所致？這種改

變的持續(xù)性又將如何？在企業(yè)的投資收益占利潤總額的比重較大或者當期的投資收益

較以前各期有較大增長時，則應(yīng)當探究這種變化的原因。

?投資利潤率=稅后利潤（+利息支出）

總資產(chǎn)平均余額

?投資利潤率，又可稱總資產(chǎn)報酬率，是利潤總額和利息支出總額與平均資產(chǎn)總額的比

率。

?所有者權(quán)益報酬率=稅后利潤

所有者權(quán)益

?所有者權(quán)益報酬率是從企業(yè)的所有者的角度出發(fā)的，它計算出企業(yè)股東投入每一元能

帶來的利潤，它是一個股東們最關(guān)心的比率，也同時是一個綜合性比率。

?成本利潤率=產(chǎn)品銷售利潤

產(chǎn)品銷售成本

銷售成本利潤率是指產(chǎn)品銷售利潤與產(chǎn)品銷售成本的比值。產(chǎn)品銷售成本是資產(chǎn)的耗

費，是投入指標；產(chǎn)品銷售利潤是所得，是產(chǎn)出指標；銷售成本利潤率是所得與費用

的比值，是投入產(chǎn)出指標。投資利澗率是所得與所占的比值，資產(chǎn)占用得少，取得利

潤就高，公司經(jīng)營效益就高。但僅以總資產(chǎn)報酬率的高低還不能全面衡量資產(chǎn)運用效

益，因為資金占用少并不等于資金耗費少，只有同時資金耗費少，取得利潤高，才能

全面反映資產(chǎn)運用高效益。

5）趨勢分析

趨勢分析法是將企業(yè)連續(xù)幾年的會計報表的有關(guān)本次項目進行比較，以觀察企業(yè)的

財務(wù)狀況、營業(yè)情況的變化及其發(fā)展趨勢，從中找出一些規(guī)律性的東西，為企業(yè)的決策提

供有用的信息。

通常，可按絕對數(shù)進行比較，也可以化成百分比，按相對數(shù)進行比較。用百分比對

比時，可以橫向?qū)Ρ龋部梢钥v向?qū)Ρ取?/p>

a）按橫向的絕對數(shù)和百分比來比較

把連續(xù)幾年的資產(chǎn)負債表并排，后面設(shè)置增減金額，計算增減數(shù)和增減的百分比。

b）按縱向的百分比分析法

縱向百分比分析法是以報表中某一關(guān)鍵本次項目當作100%,而將其余本次項目的

金額與關(guān)鍵本次項目對比求出百分比。在資產(chǎn)負債表中以資產(chǎn)總計、負債及所有者權(quán)益總

計作為關(guān)鍵本次項目，其它本次項目與之對比，求出百分比。

財務(wù)比率金字塔:

d）現(xiàn)金流量的概念

1）現(xiàn)金流量表的意義及合適的內(nèi)容

2）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)

3）投資政策和它的融資

4）現(xiàn)金流量表的比率分析

財務(wù)上一般用現(xiàn)金流量來評估一個本次項目的回報，現(xiàn)金流量是通過加減企業(yè)收

到的和付出去的錢得到的，這絕對是一個真實數(shù)字而利潤則是通過加減收入和費用成本所

算出的.可以說，一個是點出來的，一個是算出來的.

1）現(xiàn)金流量表的意義及合適的內(nèi)容

現(xiàn)金流量表可以反映出企業(yè)現(xiàn)金的不同來源，使投資人和債權(quán)人能對企業(yè)償債相關(guān)

能力和支付股利的相關(guān)能力進行分析并作出相應(yīng)的決策。

同時，利用它還能分析企業(yè)現(xiàn)金與非現(xiàn)金的投資與理財活動對企業(yè)財務(wù)狀況的影響。

現(xiàn)金流量表反映出企業(yè)3大活動的現(xiàn)金收支，即營業(yè)活動、投資活動和理財活動。

應(yīng)當注意的是，短期的、流動性很強的、3個月內(nèi)能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)，應(yīng)該視同

現(xiàn)金，稱為（約當現(xiàn)金）。

a）營業(yè)活動的現(xiàn)金收支

營業(yè)活動是指企業(yè)銷售商品、提供服務(wù)的活動，它是企業(yè)現(xiàn)金收入的主要渠道，也

是企業(yè)利潤產(chǎn)生的主要來源。

營業(yè)活動的收入主要是在銷售商品、提供服務(wù)時，從客戶那里取得的現(xiàn)金。

營業(yè)活動的現(xiàn)金支出主要是購買材料、存貨、支付工資、租金、稅金、管控費用、

等支出。

營業(yè)活動的現(xiàn)金收入一營業(yè)活動的現(xiàn)金支出

=營業(yè)活動的凈現(xiàn)金流量

b）投資活動的現(xiàn)金收支

投資活動是指企業(yè)投資于證券、土地、建筑物、設(shè)備、其它不動產(chǎn)以及借款的活動，

其目的是為了獲得較高的投資收益。

投資活動的現(xiàn)金收入包括收回的借款、出售建筑物、設(shè)備及其它用于生產(chǎn)活動的資

產(chǎn)的收入，以及出售證券投資的收入。

投資活動的現(xiàn)金支出包括購買土地、建筑物、設(shè)備和其它用于生活的資產(chǎn)的支出，

以及對外借款的支出。

投資活動的現(xiàn)金收入一投資活動的現(xiàn)金支出

=投資活動的凈現(xiàn)金流量。

c）理財活動的現(xiàn)金收支

理財活動是指企業(yè)向貸款人或投資人進行籌資的活動。

理財活動的現(xiàn)金收入包括發(fā)放股票和貸款時獲得的現(xiàn)金。

理財活動現(xiàn)金支出包括支付股利、歸還貸款等。

理財活動的現(xiàn)金收入一理財活動現(xiàn)金支出

=理財活動的凈現(xiàn)金流量

2）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)

現(xiàn)金流量表反映的是企業(yè)營業(yè)、投資和理財3大活動的現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出及現(xiàn)

金流量凈額的情況，其一般格式如下圖：

現(xiàn)金流量表

營業(yè)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流入XXX

現(xiàn)金流出XXX

營業(yè)活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量XXX

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流入XXX

現(xiàn)金流出XXX

投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量XXX

理財活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流入XXX

現(xiàn)金流出XXX

理財活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量XXX

現(xiàn)金和約當現(xiàn)金的增減凈額XXX

力口：年初現(xiàn)金和約當現(xiàn)金XXX

年末現(xiàn)金和約當現(xiàn)金XXX

3）投資政策和它的融資

?高獲利相關(guān)能力公司，以往的投資能帶來足夠的現(xiàn)金來償還當初投入的資金而且還有

多余。

?償債相關(guān)能力強

投資流量

凈現(xiàn)金流量

?公司的獲利相關(guān)能力不強，但還繼續(xù)在投資，融資方式主要靠外界借款（銀行貸款）。

營業(yè)上所獲得的資金都用于償還投資借款與利息。

?償債相關(guān)能力一般或較差

凈現(xiàn)金流量

投資流量

公司的生產(chǎn)工具開始老化，由于獲利相關(guān)能力較低沒有足夠的資金用來更新生產(chǎn)設(shè)備。

?償債相關(guān)能力很差，需要回避。

4）現(xiàn)金流量表的比率分析

現(xiàn)金流量表的一個顯著特點是：將不同企業(yè)的經(jīng)營活動統(tǒng)一用現(xiàn)金流量這一概念來表示,

刪除了因行業(yè)不同、資產(chǎn)的變現(xiàn)相關(guān)能力不同等因素對企業(yè)支付相關(guān)能力、償債相關(guān)能力

等的影響，有利于我們在不同行業(yè)之間進行比較。

A.企業(yè)償債相關(guān)能力的分析

1.全部債務(wù)償還相關(guān)能力。

債務(wù)保障率;反映企業(yè)用經(jīng)營活動所得現(xiàn)金償付企業(yè)全部債務(wù)所需的年數(shù)，主要說明企業(yè)

的償債相關(guān)能力。

計算公式：負債總額x100%

經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額

這個公式分母中的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)不包括非重復(fù)性發(fā)生本次項目

在內(nèi)的凈現(xiàn)金流量。所謂非重復(fù)性發(fā)生事項，就是指那些性質(zhì)不尋?；虿唤?jīng)常發(fā)生的事項。

該比率越低，表明企業(yè)償還全部債務(wù)的時間越短；反之。比率越高，表明企業(yè)償還全部債

務(wù)的時間越長，償債相關(guān)能力越差。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額對總負債比率:該比率是債務(wù)保障率的倒數(shù)，用來衡量企業(yè)

用年度現(xiàn)金流量償還企業(yè)總負債的相關(guān)能力。

計算公式：經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額x100%

總負債

該比率越高，表示企業(yè)償還全部債務(wù)的相關(guān)能力越好；反之，比率越低，表示企業(yè)

的償債相關(guān)能力越差。這項比率是一項收入/負債比率，在實際工作中，企業(yè)財務(wù)分析者

可對分母中負債的合適的內(nèi)容有所選擇，如負債僅僅包括短期負債和應(yīng)付公司債。

2.短期償債相關(guān)能力。

現(xiàn)金流量比率:該比率用以反映企業(yè)償還即將到期的債務(wù)的相關(guān)能力。

計算公式：經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額x100%

流動負債

這個公式分母中的流動負債包括應(yīng)計費用及各項應(yīng)付款和一年內(nèi)即將到期的長期

負債。

現(xiàn)金流量比率越高，則表示企業(yè)償債相關(guān)能力越好；比率越低，則表示企業(yè)短期償

債相關(guān)能力越差。這項比率最為短期債權(quán)人所關(guān)注。

3.長期償債相關(guān)能力。

長期負債償還率:企業(yè)當年償還長期負債本金之和與企業(yè)長期負債總額的比率。反映企業(yè)

當年現(xiàn)金流入償還長期負債的相關(guān)能力。

計算公式：支付債券本金+清償長期借款本金x100%

長期負債總額

該項比率的分子指的是現(xiàn)金流量表中“償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金”的數(shù)值。

B.企業(yè)支付相關(guān)能力的分析

1.凈現(xiàn)金流量適當比率:這個比率是用來衡量企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，是否能充分

用于支付其各項資本支出、存貨凈投資及發(fā)放現(xiàn)金股利的程度。為了避免非重復(fù)性和不確

定性活動對現(xiàn)金流量所產(chǎn)生的影響，通常以五年的總數(shù)為計算單位。

計算公式：（五年和）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額x100%

（五年和）（資本支出+存貨增加額+現(xiàn)金股利）

資本支出指的是現(xiàn)金流量表中“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支出的

現(xiàn)金?！贝尕浽黾宇~在存貨的期末余額大于期初余額時才會有，如果此年期末存貨余額小

于期初余額，則以零計算?，F(xiàn)金股利指的是現(xiàn)金流量表中“分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金”

數(shù)額中所有的現(xiàn)金股利。

該項比率等于1時，表明企業(yè)來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量能夠滿足日?；拘枰?；比

率小于1時，說明企業(yè)來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量不能滿足需要，必須向外融資才能支付上

述各項支出；該項比率大于1時，意味著企業(yè)來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量充足，企業(yè)可考慮

以此償還債務(wù)以減輕利息負擔或以此擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，增加長期投資。

C.企業(yè)再投資相關(guān)能力的分析

1.現(xiàn)金流量滿足率:該比率用來衡量企業(yè)用其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量滿足投資活動資金

相關(guān)需求的相關(guān)能力。

計算公式：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額X100%

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

該項指標大于或等于100%,說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入能夠滿足投資活動的現(xiàn)金相關(guān)

需求；小于100%,表示經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入不能滿足投資活動的現(xiàn)金相關(guān)需求，企業(yè)需要

另籌資金。

2.固定資產(chǎn)再投資率:通過該指標反映經(jīng)營活動所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，能有多大比例再投

資于企業(yè)的固定資產(chǎn)。。

計算公式：購置固定資產(chǎn)支出總額x100%

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

該項指標大于100%,說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資支出超過了經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，需要

籌資活動提供一定數(shù)量的資金。

3.折舊影響系數(shù):該指標反映企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量中通過折舊獲得的現(xiàn)金流量比重。該

指標值高于固定資產(chǎn)再投資率才能保障現(xiàn)有資產(chǎn)的增值和完整。

計算公式：折舊額x100%

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

4.現(xiàn)金存收笏比率；該比率用企業(yè)來自經(jīng)營活動上現(xiàn)金的被保留部分，同各項資產(chǎn)相比較，

測試其再投資于各項經(jīng)營資產(chǎn)的相關(guān)能力。

計算公式：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-現(xiàn)金股利x100%

固定資產(chǎn)總額+其他資產(chǎn)+營運資金

該比率越高，表明企業(yè)可用于再投資在各項資產(chǎn)的現(xiàn)金越多，企業(yè)再投資相關(guān)能力

強；反之，則表示企業(yè)再投資相關(guān)能力弱。一般而言，凡現(xiàn)金再投資比率達到8%和10%的，

即被認為是一項理想的比率。

D.股利支付相關(guān)能力

1.股利支付保證倍數(shù):企業(yè)在經(jīng)營過程中，需要支付現(xiàn)金股利是企業(yè)對股東所承擔的一項

重要義務(wù)。評價企業(yè)的股利支付相關(guān)能力，可通過以下的指標。

計算公式：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額x100%

現(xiàn)金股利

公式中的現(xiàn)金股利可以是上期實際發(fā)放的現(xiàn)金股利，也可以是本期預(yù)測發(fā)放的現(xiàn)金

股利。

E.收益質(zhì)量

1.收益質(zhì)量比率:由于商業(yè)信用的大量存在，企業(yè)的利潤與現(xiàn)金流入往往不會同步，甚至

會出現(xiàn)較大差異。沒有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流入較少，利潤再高，也無法改善企業(yè)的財務(wù)狀況。

因此，必須對經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行分析，也需要了解企業(yè)利潤中的現(xiàn)金“成分”

（即收益質(zhì)量），以此判斷企業(yè)的真正收益相關(guān)能力，并及時修改或制定合理的信用政策。

計算公式：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額x100%

利潤

公式中的利潤可以根據(jù)需要選用稅前利澗或凈利潤。不難看出，收益質(zhì)量比率越高，

說明企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金回收率越高，相應(yīng)地，企業(yè)的實際收益相關(guān)能力也就越高。但該

比率也非越高越好，在市場競爭日趨激烈的今天，保持一定的商業(yè)信用也是企業(yè)生存發(fā)展

的必要。

F.獲現(xiàn)相關(guān)能力比率

1.經(jīng)營創(chuàng)現(xiàn)率:指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入總量的比率，反

映銷售商品、提供勞務(wù)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量增加值。為了消除銷售波動性和購貨的不均衡性,

最好用3至5年的累計數(shù)來計算。

計算公式：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額x100%

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量總額

2.銷售收現(xiàn)率:指本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與本期銷售收入數(shù)加上應(yīng)收帳款、

應(yīng)收票據(jù)期初余額合計數(shù)的比率，此指標如和經(jīng)營創(chuàng)現(xiàn)學結(jié)合起來，可大致估算出每單位

銷售收入所帶來的現(xiàn)金流量增加值。

計算公式：本期銷售收到的現(xiàn)金x100%

本期銷售額+期初應(yīng)收款余額

G.融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析

融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的主要特征是，較少發(fā)生大規(guī)模的一次性現(xiàn)金流出，而可

能發(fā)生大規(guī)模的一次性現(xiàn)金流入。這是因為，資金籌集一般是一次性的，而融資成本的支

出（如發(fā)放股利、支付利息等）往往會持續(xù)較長一段時間。融資活動現(xiàn)金流量比較正常的情

況是，現(xiàn)金流量凈額在某一期（如：起步階段、擴張階段）因資金籌措而出現(xiàn)較大規(guī)模的正

數(shù)后，會連續(xù)數(shù)期出現(xiàn)相對穩(wěn)定的負數(shù)（現(xiàn)金流出）。當然，企業(yè)也可能會連續(xù)地通過發(fā)行

股票或舉債等進行融資活動，使各期融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變化較大。

對融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的分析，首先，需對本期的現(xiàn)金流出、現(xiàn)金流入和現(xiàn)金

流量凈額與前期比較，如發(fā)現(xiàn)有異常變動，則須進一步查明原因。其次，應(yīng)分析本期的融

資活動對企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的影響，這可結(jié)合資產(chǎn)負債表來進行比率分析（速動比

率、資產(chǎn)負債率）

最后，還應(yīng)注意股利發(fā)放和利息支付的現(xiàn)金來源。比較正常的來源渠道是經(jīng)營活動。

如果來源于舉債等，則需仔細分析企業(yè)是否潛在虧損，以及發(fā)放現(xiàn)金股利對企業(yè)的影響等。

企業(yè)一般只有在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為凈流入時，才有可能進行投資活動（專

門為投資需栗而融資的情況除外）；也只有在其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量相對穩(wěn)定、償

債相關(guān)能力較強時，才有可能成功地籌措到所需資金。也就是說，投資活動和融資活動產(chǎn)

生的現(xiàn)金流量很大程度都依賴于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。在對企業(yè)的現(xiàn)金流量進行分析

時，還應(yīng)分清主次，抓住重點，進一步把現(xiàn)金流量的分析管控工作做好。

現(xiàn)金流量表的重要性

例子：美美公司的經(jīng)營情況如下：

營業(yè)收入：100元

所有經(jīng)營上的費用和成本的總額為：70元

營業(yè)利潤=30元

如果我們改動公司的利潤政策的話

營業(yè)收入：140元

所有經(jīng)營上的費用和成本的總額為：40元

營業(yè)利潤=100元

總結(jié)：利潤只能影響現(xiàn)金流量的范圍以及正負區(qū)域各占的比重,但是企業(yè)的現(xiàn)金流量最終

是多少卻是周轉(zhuǎn)政策的結(jié)果,是應(yīng)收款,應(yīng)付款及存貨的管控所決定的.

投資回報率（ROD

投資回報率ROI（ReturnonInvestment）的嚴格定義是什么？我們必須更加嚴格地對

一些財務(wù)詞匯做出分析：

資產(chǎn)Assets這是整個類別的總稱，企業(yè)所有的資金

用途都是一項資產(chǎn).

總資產(chǎn)Tota1assets這是一^個總量的概念，但是往往人們會

把資產(chǎn)和總資產(chǎn)的概念混淆.

流動資產(chǎn)Currentassets這是資產(chǎn)中的一個大類別，主要是指周

轉(zhuǎn)期在一年以內(nèi)的資產(chǎn)（現(xiàn)金，應(yīng)收款，

存貨）.

流動資金Liquiditiesorcash廣義地說流動資金是企業(yè)的現(xiàn)金，存款

加上一些變現(xiàn)相關(guān)能力很強的資產(chǎn)，如

短期債券，股票等等.

狹義地說流動資金就是現(xiàn)金及存款.

凈資產(chǎn)Netassets凈資產(chǎn)其實不是資產(chǎn)而是股東權(quán)益，他

是由總資產(chǎn)減去總負債所得出.凈資產(chǎn)

和股東權(quán)益雖然是同金額，但是凈資產(chǎn)

要比權(quán)益更加局限（減去負債的意識更

加強）.

資本Capital