2023年創(chuàng)新高基金盤點(diǎn)做了哪些正確的事

風(fēng)險(xiǎn)提示報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于歷史公開數(shù)據(jù)整理分析，存在失效的風(fēng)險(xiǎn)，歷史業(yè)績不代表未來。報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦。本文基于基金經(jīng)理的部分代表產(chǎn)品得到相關(guān)研究結(jié)論，所述研究結(jié)論限于基金經(jīng)理的該基金產(chǎn)品范疇內(nèi)，個(gè)別產(chǎn)品表現(xiàn)不代表基金經(jīng)理全部業(yè)績表現(xiàn)，更不代表未來。正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u哪些基金在2023年逆勢(shì)創(chuàng)新高？ 5特殊的觀察視角：基金對(duì)主題性機(jī)會(huì)的把握程度 7主題投資型：受益于主題行情，積極選股戰(zhàn)勝beta 10科技板塊 10中特估 復(fù)蘇鏈 3.4醫(yī)藥 133.5其他主題 14行業(yè)配置型：重視行業(yè)性價(jià)比，擇時(shí)輪動(dòng)兌現(xiàn)收益 14個(gè)股挖掘型：優(yōu)選低估值中小盤個(gè)股，左側(cè)賣出止盈 18另類策略型：個(gè)股和行業(yè)高度分散、另類策略增強(qiáng)收益 21總結(jié)：逆勢(shì)創(chuàng)新高基金做了哪些正確的事？ 22風(fēng)險(xiǎn)提示 26圖表目錄圖1：2021年后股混基金賺錢效應(yīng)不及投資者預(yù)期 5圖2：基金在2023年凈值創(chuàng)新高的定義 5圖3：2023年創(chuàng)新高的基金名單 6圖4：2023年A股行業(yè)輪動(dòng)速度明顯加快 7圖5：行業(yè)主題指數(shù)今年以來表現(xiàn)（按指數(shù)高點(diǎn)時(shí)間排序） 7圖6：主題投資方面，AI、中特估、順周期等概念形成階段主線 8圖7：主題機(jī)會(huì)把握視角看2023年創(chuàng)新高基金 9圖8：積極捕捉TMT主線機(jī)會(huì)的創(chuàng)新高基金走勢(shì) 圖9：諾安行業(yè)輪動(dòng)重倉股圍繞通信運(yùn)營商和人工智能變化 圖10：泰信行業(yè)精選在二季度的超額收益明顯 12圖廣發(fā)聚富和易方達(dá)瑞享關(guān)注局航空出行為首的復(fù)蘇鏈 12圖12：招商安榮重點(diǎn)布局油運(yùn)和造船行業(yè) 13圖13：重倉醫(yī)藥板塊的基金受益于板塊在2023年1月的反彈 13圖14：中泰星元價(jià)值優(yōu)選重倉股變化 14圖15：工銀創(chuàng)新動(dòng)力重倉股變化 15圖16：景順長城能源基建重倉股變化 15圖17：鵬華優(yōu)選價(jià)值重倉股變化 16圖18：中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)重倉股變化 16圖19：南方瑞合三年重倉股變化 16圖20：交銀國企改革重倉股變化 17圖21：中銀主題策略主題重倉股變化 17圖22：招商豐拓重倉股變化 17圖23：華商新趨勢(shì)優(yōu)選重倉股變化 18圖24：東方紅京東大數(shù)據(jù)重倉股變化 18圖25：國泰研究精選兩年重倉股變化 19圖26：英大國企改革主題重倉股變化 19圖27：大成睿享重倉股變化 19圖28：英大國企改革主題重倉股變化 20圖29：中庚價(jià)值領(lǐng)航主題重倉股變化 20圖30：今年以來低估值、低波動(dòng)、小市值因子相對(duì)占優(yōu) 21圖31：前海開源滬港深裕鑫的重倉折價(jià)率較高的H股 22圖32：基金畫像定量標(biāo)簽和2023年以來回報(bào)的相關(guān)系數(shù) 22圖33：2023年逆勢(shì)創(chuàng)新高的基金做了哪些正確的事 24圖34：從創(chuàng)新高的時(shí)間順序整理2023年創(chuàng)新高基金的路徑 251哪些基金在2023年逆勢(shì)創(chuàng)新高？2021的討論。AI、中特估、順周期等主題交替走強(qiáng)，但公募基金超配的新能源、消費(fèi)醫(yī)藥和大盤成長風(fēng)格均表現(xiàn)較弱，導(dǎo)致整體來看主動(dòng)股基賺錢效應(yīng)不及預(yù)期，相對(duì)寬基指數(shù)未實(shí)現(xiàn)明顯超額收益。圖1：2021年后股混基金賺錢效應(yīng)不及投資者預(yù)期注：金收測(cè)算用偏基指數(shù)（ 930950.CSI）在此背景下，我們關(guān)注哪些基金抓住震蕩市場(chǎng)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在2023年實(shí)現(xiàn)業(yè)績新高。測(cè)算方法上，考慮到偏股基金指數(shù)（930950.CSI）于2019年開啟上行周期，于2021年2月10日創(chuàng)新高后逐漸走弱，2022年以來整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，因此本文將基金凈值創(chuàng)新高定義為2023年的凈值最高點(diǎn)大于2020年初至2022年底基金凈值的最高點(diǎn)。Wind二級(jí)分類下偏股混合、普通股票、靈活配置、平衡混合四類基50%2億20202023818日。圖2：基金在2023年凈值創(chuàng)新高的定義Wind，測(cè)算結(jié)果顯示，在滿足條件的791只主動(dòng)股基中，55只基金今年以來凈值再創(chuàng)新高，占比為6.95%。同一基金經(jīng)理僅保留規(guī)模最大的產(chǎn)品后，共有41只基金凈值創(chuàng)新高。圖3：2023年創(chuàng)新高的基金名單基金代碼 基金名稱 基金經(jīng)理 管理日期 規(guī)模（億元）

2023年創(chuàng)新高日期

2023年創(chuàng)新高漲幅

今年以來收益001323.OF290012.OF210009.OF320015.OF004685.OF090019.OF260112.OF000893.OF001103.OF001917.OF004316.OF001564.OF008134.OF008269.OF005495.OF005576.OF001955.OF008370.OF166301.OF001678.OF006233.OF001071.OF003165.OF163822.OF006567.OF006551.OF002776.OF519007.OF005505.OF004932.OF001965.OF004818.OF001437.OF519756.OF003304.OF519195.OF501062.SH270001.OF001179.OF000612.OF000727.OF

東吳移動(dòng)互聯(lián)A泰信行業(yè)精選A金鷹核心資源諾安行業(yè)輪動(dòng)金元順安元啟大成景恒A景順長城能源基建工銀創(chuàng)新動(dòng)力前海開源工業(yè)革命招商量化精選A前海開源滬港深裕鑫東方紅京東大數(shù)據(jù)A鵬華優(yōu)選價(jià)值大成睿享A創(chuàng)金合信科技成長A華泰柏瑞新金融地產(chǎn)中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)A華商新趨勢(shì)優(yōu)選萬家汽車新趨勢(shì)A華安媒體互聯(lián)網(wǎng)A鵬華弘嘉A中銀主題策略A中泰星元價(jià)值優(yōu)選中庚價(jià)值領(lǐng)航招商安榮A海富通強(qiáng)化回報(bào)前海開源中藥研究精選A招商豐拓A圓信永豐興源A國壽安保目標(biāo)策略易方達(dá)瑞享I交銀國企改革前海開源滬港深核心資源萬家品質(zhì)生活A(yù)南方瑞合三年廣發(fā)聚富德邦大健康A(chǔ)華寶生態(tài)中國融通健康產(chǎn)業(yè)

陳穎邱杰王平周云伍旋徐彥張媛黃珺姜誠王剛范潔侯杰,孫麓深肖世源張琦武陽沈楠史博,惲雷林英睿黎瑩夏林鋒萬民遠(yuǎn)

2016-04-272015-03-042019-01-262017-06-232017-11-142018-06-262014-06-272019-02-282018-05-072016-03-152017-03-232015-09-142019-12-172019-12-302017-12-282018-03-082018-04-162019-12-242015-05-142019-03-112019-10-232015-11-262017-12-142019-03-132018-12-052018-12-192019-02-222018-04-182019-05-152018-10-302017-06-212017-10-242017-12-302015-06-102016-10-172015-08-062018-09-062018-11-052015-06-042015-02-172016-08-26

7.795.136.904.5814.2921.3655.5258.075.8134.1410.4814.146.1367.0911.043.6865.463.10140.4824.765.0679.7114.5738.6265.9495.712.922.4724.178.204.163.9718.1854.0512.6440.007.5217.063.4319.6864.12

2023-06-202023-05-112023-06-202023-04-182023-08-022023-04-072023-04-182023-05-082023-06-202023-07-112023-05-082023-08-042023-07-312023-07-312023-04-202023-05-082023-04-072023-06-302023-04-172023-04-032023-06-202023-06-202023-03-012023-06-202023-03-032023-04-172023-03-062023-04-172023-05-042023-03-012023-04-172023-02-152023-04-042023-02-022023-04-142023-06-202023-03-062023-04-172023-02-202023-02-132023-02-20

19.6325.515.642.4514.206.8913.9713.145.105.567.630.264.9711.240.0411.863.421.145.7510.472.2210.310.091.622.562.120.042.6615.920.365.011.117.485.876.833.650.491.520.963.344.25

46.1332.6726.6221.6416.0014.8613.7413.5110.9110.6910.4910.159.779.709.589.095.115.074.694.443.763.503.443.411.311.130.910.75-0.40-0.52-0.79-2.21-3.52-3.65-4.74-5.92-6.32-6.69-8.55-10.00-10.84Wind，特殊的觀察視角：基金對(duì)主題性機(jī)會(huì)的把握程度存量資金博弈背景下年初至今A股行業(yè)輪動(dòng)明顯加快，輪動(dòng)強(qiáng)度指標(biāo)高于近10年水平。結(jié)構(gòu)性行情的持續(xù)演繹提升主動(dòng)股基投資難度，及時(shí)切入主題機(jī)會(huì)并有效兌現(xiàn)收益并不容易。我們首先結(jié)合基金重倉數(shù)據(jù)的變化和遷移，從主動(dòng)股基對(duì)主題性機(jī)會(huì)的把握程度入手，理解其業(yè)績創(chuàng)新高背后的邏輯。圖4：2023年A股行業(yè)輪動(dòng)速度明顯加快注：業(yè)輪強(qiáng)度所有萬級(jí)行近 5日跌幅名變絕值平均今年以來行業(yè)主題行情觸頂?shù)捻樞驗(yàn)獒t(yī)藥、制造、消費(fèi)、周期、金融地產(chǎn)、科技。2023年開年市場(chǎng)由經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期驅(qū)動(dòng)，北向資金大幅凈流入，1月大類行業(yè)指數(shù)普漲，13初的區(qū)間內(nèi)先后觸頂。在中特估行情和政治局會(huì)議政策預(yù)期的先后驅(qū)動(dòng)下，大金融行業(yè)主題走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健，587月底再度走高。在人工智能行情催化下，科技板塊46月中旬。主題投資方面，AI中特估、順周期等概念形成階段主線。圖5：行業(yè)主題指數(shù)今年以來表現(xiàn)（按指數(shù)高點(diǎn)時(shí)間排序）Wind，圖6：主題投資方面，AI、中特估、順周期等概念形成階段主線Wind，從時(shí)間順序視角出發(fā)，積極踐行主題投資的創(chuàng)新高基金在業(yè)績上和主題行情高度相關(guān)，但對(duì)主題機(jī)會(huì)把握取決于參與節(jié)奏和標(biāo)的選擇。4月中旬6月中旬實(shí)現(xiàn)凈值新高，聚焦醫(yī)藥、油運(yùn)、黃金珠寶等基金的業(yè)績同樣更容易收到本身38月初達(dá)到高點(diǎn)，偏好醫(yī)藥消費(fèi)和核心資產(chǎn)主題的基金大多在2月創(chuàng)新高。圖7：主題機(jī)會(huì)把握視角看2023年創(chuàng)新高基金代碼 基金名稱 基金經(jīng)理 2023年創(chuàng)新高日期 分類方式：對(duì)主題性機(jī)會(huì)的把握程度 今年以來收益 2022年底重倉概念001323.OF東吳移動(dòng)互聯(lián)A劉元海2023-06-20持續(xù)超配科技板塊46.135G應(yīng)用(61.17)，TMT(58.18)，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)(48.13)290012.OF泰信行業(yè)精選A董山青2023-05-11超配復(fù)蘇鏈：影視32.67文化傳媒(47.61)，影視(42.74)，TMT(37.77)210009.OF金鷹核心資源陳穎2023-06-20持續(xù)超配科技板塊26.62TMT(52.47)，5G應(yīng)用(22.54)，新基建(22.54)320015.OF諾安行業(yè)輪動(dòng)韓冬燕2023-04-18超配通信運(yùn)營商和AI21.64央企(29.32)，TMT(28.40)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)(28.40)001103.OF前海開源工業(yè)革命4.0邱杰2023-06-20持續(xù)超配科技板塊10.91數(shù)字經(jīng)濟(jì)(47.73)，金融科技(39.05)，國產(chǎn)軟硬件(38.66)005495.OF創(chuàng)金合信科技成長A周志敏2023-04-20持續(xù)超配科技板塊9.58TMT(35.78)，國產(chǎn)軟硬件(27.97)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)(23.92)005576.OF華泰柏瑞新金融地產(chǎn)A楊景涵2023-05-08金融地產(chǎn)主題9.09銀(34.61)，滬倫通(19.88)，跨境支付(19.81)006233.OF萬家汽車新趨勢(shì)A李文賓2023-06-20積極加倉科技股3.76鋰電池(18.51)，自主可控(14.59)，專精特新(14.12)001071.OF華安媒體互聯(lián)網(wǎng)A胡宜斌2023-06-20積極加倉科技股3.50TMT(17.33)，旅游出行(14.15)，5G應(yīng)用(11.51)006567.OF中泰星元價(jià)值優(yōu)選A姜誠2023-03-03超配順周期1.31銀(22.24)，順周期(21.03)，滬倫通(20.75)002776.OF招商安榮A王剛2023-03-06超配油運(yùn)、造船0.91肺炎主題(13.38)，自主可控(12.22)，外貿(mào)(10.83)005505.OF前海開源中藥研究精選A范潔2023-05-04超配醫(yī)藥：中藥主題-0.40醫(yī)保(37.78)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)(22.92)，獨(dú)家藥(20.50)001965.OF圓信永豐興源A肖世源2023-04-17超配醫(yī)藥：主題基金-0.79專精特新(17.52)，創(chuàng)新藥(15.08)，國產(chǎn)化創(chuàng)新(11.81)001437.OF易方達(dá)瑞享I武陽2023-04-04超配復(fù)蘇鏈(航空)、計(jì)算機(jī)-3.52旅游出行(28.94)003304.OF前海開源滬港深核心資源A吳國清2023-04-14超配黃金和稀土-4.74黃金珠寶(60.86)，貴金屬(47.46)，有色金屬(40.70)519195.OF萬家品質(zhì)生活A(yù)莫海波2023-06-20積極加倉科技股-5.92三農(nóng)(24.41)，生物育種(24.41)，土地儲(chǔ)備(23.52)270001.OF廣發(fā)聚富林英睿2023-04-17超配復(fù)蘇鏈：航空出行-6.69旅游出行(45.05)，航空(38.64)001179.OF德邦大健康A(chǔ)黎瑩2023-02-20超配醫(yī)藥：大健康龍頭-8.55RCEP(13.10)，外貿(mào)(13.10)，新經(jīng)濟(jì)(11.63)000727.OF融通健康產(chǎn)業(yè)A萬民遠(yuǎn)2023-02-20超配醫(yī)藥：主題基金-10.84生物科技(23.98)，肺炎主題(23.89)，抗艾滋病(20.21)260112.OF景順長城能源基建A鮑無可2023-04-18偏向通信運(yùn)營商和傳媒13.74TMT(26.26)，中特估(22.11)，央企(22.11)000893.OF工銀創(chuàng)新動(dòng)力楊鑫鑫2023-05-08小幅偏向中特估13.51中特估(18.88)，中字頭央企(13.61)，央企(11.83)008134.OF鵬華優(yōu)選價(jià)值伍旋2023-07-31小幅超配順周期9.77-001955.OF中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)A許文星2023-04-07超配電子傳媒5.11TMT(49.90)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)(27.72)，5G應(yīng)用(26.92)163822.OF中銀主題策略A黃珺2023-06-20加倉TMT和復(fù)蘇鏈3.41-004932.OF招商豐拓A侯杰,孫麓深2023-03-01超配TMT、復(fù)蘇鏈-0.52TMT(21.15)，國產(chǎn)化創(chuàng)新(15.70)，5G應(yīng)用(15.45)519756.OF交銀國企改革A沈楠2023-02-02小幅超配復(fù)蘇鏈-3.65新經(jīng)濟(jì)(14.89)501062.SH南方瑞合三年史博,惲雷2023-03-06小幅超配科技板塊-6.32TMT(23.39)，光伏(11.95)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)(11.89)001564.OF東方紅京東大數(shù)據(jù)A周云2023-08-04個(gè)股挖掘10.15AI應(yīng)用(16.16)，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)(15.40)，5G應(yīng)用(12.43)008269.OF大成睿享A徐彥2023-07-31個(gè)股挖掘9.70RCEP(10.69)，一帶一路(10.69)008370.OF國泰研究精選兩年徐治彪2023-06-30個(gè)股挖掘5.07肺炎主題(19.20)，合資企業(yè)(14.13)，TMT(13.24)166301.OF華商新趨勢(shì)優(yōu)選周海棟2023-04-17個(gè)股挖掘4.69有色金屬(15.01)001678.OF英大國企改革主題張媛2023-04-03個(gè)股挖掘4.44白酒(14.81)，新經(jīng)濟(jì)(12.21)，5G應(yīng)用(11.60)003165.OF鵬華弘嘉A湯志彥2023-03-01個(gè)股挖掘3.44專精特新(12.99)006551.OF中庚價(jià)值領(lǐng)航丘棟榮2023-04-17個(gè)股挖掘1.13一帶一路(11.32)，有色金屬(10.74)004818.OF國壽安保目標(biāo)策略A張琦2023-02-15個(gè)股挖掘-2.21專精特新(12.03)000612.OF華寶生態(tài)中國A夏林鋒2023-02-13個(gè)股挖掘-10.00養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)(12.84)，養(yǎng)老金(12.68)，消費(fèi)建材(11.55)004685.OF金元順安元啟繆瑋彬2023-08-02另類策略16.00-090019.OF大成景恒A蘇秉毅2023-04-07另類策略14.86-001917.OF招商量化精選A王平2023-07-11另類策略10.69-004316.OF前海開源滬港深裕鑫A王霞,畢建強(qiáng)2023-05-08另類策略10.49-519007.OF海富通強(qiáng)化回報(bào)陶敏,方昆明,江勇2023-04-17另類策略0.75-Wind，；注：創(chuàng)新高日期標(biāo)識(shí)顏色越紅代表創(chuàng)新高日期越晚下文中我們?cè)敿?xì)復(fù)盤和梳理不同類型創(chuàng)新高基金業(yè)績走強(qiáng)的邏輯和原因。主題投資型：受益于主題行情，積極選股戰(zhàn)勝beta科技板塊2022東吳移動(dòng)互聯(lián)A（劉元海、金鷹核心資源（陳穎4.0（邱杰A（敏）屬于前者，而華安媒體互聯(lián)網(wǎng)（胡宜斌、萬家汽車新趨勢(shì)（李文賓、萬家品質(zhì)生活（莫海波）屬于后者。東吳移動(dòng)互聯(lián)（劉元海）長期重視科技板塊投資，2022年底重倉半導(dǎo)體和信創(chuàng)，春節(jié)后較早布局人工智能方向，微調(diào)持倉保持組合銳度。202222技領(lǐng)域布局，包括電子半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)信創(chuàng)以及與智能駕駛等。ChatGPTAI績，6月20日當(dāng)天的本年度收益高達(dá)85.56。金鷹核心資源（陳穎）長期深耕計(jì)算機(jī)行業(yè)，擅長在科技股中尋找相對(duì)確定的冷門股機(jī)會(huì)，二季度AI方向的波段交易顯著降低組合波動(dòng)。金鷹核心資源在2022年底判斷455-66波動(dòng)。創(chuàng)金合信科技成長（周志敏）聚焦科技領(lǐng)域短期趨勢(shì)向好的成長股，二季度堅(jiān)定加倉人工智能主線。創(chuàng)金合信科技成長長期偏好選擇科技行業(yè)中長期有成長性、短期趨勢(shì)向好2022AI相關(guān)的配置。二季度基金加大了AIAI板好，避免當(dāng)產(chǎn)業(yè)變革來臨時(shí)期錯(cuò)失機(jī)會(huì)。前海開源工業(yè)革命4.0（邱杰）主要持有科技和制造類標(biāo)的，2022年底重點(diǎn)增加TMT板塊配置比例至67%。年初至今看好人工智能、高端軟硬件及材料的國產(chǎn)替代等領(lǐng)域。另一方面，華安媒體互聯(lián)網(wǎng)（胡宜斌、萬家汽車新趨勢(shì)（李文賓、萬家品質(zhì)生活（莫海波）620其對(duì)于人工智能產(chǎn)業(yè)變革的敏銳度和中途切入科技股行情的能力。圖8：積極捕捉TMT主線機(jī)會(huì)的創(chuàng)新高基金走勢(shì)Wind，；注：橙色、藍(lán)色分別代表在特質(zhì)行業(yè)或者概念配置較多、小幅超配，灰色表示組合偏向均衡運(yùn)作。中特估諾安行業(yè)輪動(dòng)（韓冬燕）在科技大方向中對(duì)通信運(yùn)營商、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和人工智能相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行了重點(diǎn)配置?；鹩?月18日創(chuàng)新高后凈值保持強(qiáng)勢(shì)，今年以來累計(jì)收益為21.64%，重倉股中通信運(yùn)營商和人工智能個(gè)股對(duì)于組合業(yè)績的提振明顯，季度末的重倉股名單中也反映出其捕捉行業(yè)輪動(dòng)機(jī)會(huì)的投資線索。圖9：諾安行業(yè)輪動(dòng)重倉股圍繞通信運(yùn)營商和人工智能變化Wind，復(fù)蘇鏈泰信行業(yè)精選（董山青）聚焦困境反轉(zhuǎn)的影視板塊，精選個(gè)股在二季度創(chuàng)造超額收益。隨著消費(fèi)的逐步復(fù)蘇，泰信行業(yè)精選在2022年底布局如傳媒和文旅等困境反轉(zhuǎn)板塊。今年以來增配元宇宙、AIGCChatGPT等新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的板塊。伴隨春節(jié)后532.67%圖10：泰信行業(yè)精選在二季度的超額收益明顯Wind，廣發(fā)聚富（林英睿）沿著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇鏈選擇賠率和勝率雙高的領(lǐng)域布局，重倉股聚焦航空出行板塊。20227%，大幅跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)，在此背景下基金417日創(chuàng)下新高。二季度市場(chǎng)波動(dòng)期間亦體現(xiàn)出對(duì)于個(gè)股勝率和賠率的把握。易方達(dá)瑞享（武陽）云計(jì)算、汽車智能化相關(guān)標(biāo)的提振組合收益。基金今年以來收益為-3.52%44日創(chuàng)新高。圖11：廣發(fā)聚富和易方達(dá)瑞享關(guān)注局航空出行為首的復(fù)蘇鏈Wind，招商安榮（王剛）受益于重點(diǎn)布局的油運(yùn)和造船行業(yè)，低倉位運(yùn)作降低組合波動(dòng)。一季度增配受益于線下活動(dòng)的出行板塊、受益于復(fù)蘇和供給格局優(yōu)化的部分化工行業(yè)。基金二季度報(bào)中表示油運(yùn)和造船行業(yè)仍處于底部向上的景氣周期中，且周期可預(yù)期、可跟蹤、可定價(jià)。基金權(quán)益?zhèn)}位長期低于50%，因此在3月6日創(chuàng)新高后凈值走勢(shì)持續(xù)穩(wěn)健。圖12：招商安榮重點(diǎn)布局油運(yùn)和造船行業(yè)Wind，醫(yī)藥重倉醫(yī)藥板塊的基金受益于板塊在年初的反彈，但創(chuàng)新高的基金均相對(duì)醫(yī)藥ETF有效獲取超額收益。A（肖世源）A（范潔）主要聚焦中藥主題投資。圖13：重倉醫(yī)藥板塊的基金受益于板塊在2023年1月的反彈Wind，其他主題順周期：中泰星元價(jià)值優(yōu)選（姜誠）整體持倉以順周期板塊為主，不追逐AI等市場(chǎng)熱點(diǎn)，收益來源于順周期板塊價(jià)值股的估值回歸。上半年組合結(jié)構(gòu)并未發(fā)生大幅變化，今年以來回報(bào)為1.31%。圖14：中泰星元價(jià)值優(yōu)選重倉股變化Wind，金融地產(chǎn)：華泰柏瑞新金融地產(chǎn)（楊景涵）定位大金融主題基金，自下而上在大金融板塊中精選個(gè)股，今年以來積極捕捉中小城商行機(jī)會(huì)，并在銀行標(biāo)的間進(jìn)行有效輪動(dòng)，顯著跑贏銀行指數(shù)和同類產(chǎn)品，年初至今收益為9.09%。黃金和稀土資源：前海開源滬港深核心資源（吳國清）定位核心資源主題基金，長期高倉位持有黃金和稀土永磁板塊優(yōu)質(zhì)個(gè)股。上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期一度放緩，黃金板塊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，推動(dòng)基金凈值于4月14日再創(chuàng)新高。行業(yè)配置型：重視行業(yè)性價(jià)比，擇時(shí)輪動(dòng)兌現(xiàn)收益工銀創(chuàng)新動(dòng)力（楊鑫鑫）重視投資標(biāo)的性價(jià)比，積極波段操作兌現(xiàn)收益。工銀創(chuàng)新動(dòng)力一季度超配建筑、傳媒、通信提振組合業(yè)績，一季度組合在行業(yè)配置層面進(jìn)行了小幅調(diào)TMT板塊。二季度組合配置的建筑傳媒等行業(yè)繼續(xù)取得一定的超額收益，同時(shí)增持的方向包括盈利能力或?qū)⒒厣幕疶MT和金融標(biāo)的。工銀創(chuàng)新動(dòng)力13.51%念，更加明顯的是在存量博弈行情中對(duì)于標(biāo)的性價(jià)比的重視帶來的個(gè)股波段高勝率、對(duì)于順周期偏價(jià)值風(fēng)格投資機(jī)會(huì)的把握。圖15：工銀創(chuàng)新動(dòng)力重倉股變化Wind，景順長城能源基建（鮑無可）2022年底重倉通信運(yùn)營商和傳媒小盤股，上半年對(duì)AI板塊行情持續(xù)性保持審慎的態(tài)度，逢高兌現(xiàn)收益。AI熱度、在二季度大幅上TMT標(biāo)的獲利了結(jié)，另外增加了部分有色行業(yè)的配置?；鸾衲暌詠硎找鏋?3.74%，調(diào)倉線索中透露出當(dāng)持倉估值水平提升、安全邊際下降時(shí)，管理人兌現(xiàn)收益的執(zhí)行力。圖16：景順長城能源基建重倉股變化Wind，鵬華優(yōu)選價(jià)值（伍旋）受益于一季度重倉的通訊運(yùn)營商，年中小幅降低倉位，增持低估值的防御性板塊。鵬華優(yōu)選價(jià)值一季度重視“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”和AI機(jī)會(huì)，增持電信運(yùn)營商、服務(wù)器制造、傳媒娛樂等受益行業(yè)的配置，后續(xù)伴隨權(quán)益市場(chǎng)的估值和情緒有所壓制，降低股票倉位，減持非銀金融等行業(yè)的持倉占比，提升估值性價(jià)比高、產(chǎn)業(yè)格局清晰的防御性成長品種。組合于7月31日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益為9.77%。圖17：鵬華優(yōu)選價(jià)值重倉股變化Wind，中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)（許文星）受益于一季度持倉的電子傳媒股，積極兌現(xiàn)收益，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)。伴隨上半年科技股行情的演繹，中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)減持上漲較多的科技股，增持部分低475.11%。圖18：中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)重倉股變化Wind，南方瑞合三年（史博,惲雷）2022年底重倉TMT板塊個(gè)股，上半年對(duì)短期漲幅較高的行業(yè)及時(shí)了結(jié)獲利，逆向增持供給端受制約、高股息率順周期的板塊行業(yè)。個(gè)股選擇高度89%65%36日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益為-6.32%。圖19：南方瑞合三年重倉股變化Wind，交銀國企改革（沈楠）受益于年初核心資產(chǎn)反彈和部分TMT個(gè)股。均衡配置大消費(fèi)、交運(yùn)出行、高端制造、低估值央國企，于2月2日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益為-3.65%。圖20：交銀國企改革重倉股變化Wind，中銀主題策略（黃珺）積極參與市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，上半年重點(diǎn)增持傳媒、泛消費(fèi)、機(jī)器人等板塊標(biāo)的?；鹩?月20日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益3.41%。圖21：中銀主題策略主題重倉股變化Wind，招商豐拓A（侯杰,孫麓深）較為積極調(diào)整倉位和結(jié)構(gòu)捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，但切換過程中重視個(gè)股估值性價(jià)比。基金增持受益于TMT、出行、和順周期板塊，二季度末減持部分TMT板塊個(gè)股。基金于3月1日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益-0.52%。圖22：招商豐拓重倉股變化Wind，個(gè)股挖掘型：優(yōu)選低估值中小盤個(gè)股，左側(cè)賣出止盈華商新趨勢(shì)優(yōu)選（周海棟）自下而上個(gè)股挖掘能力強(qiáng)，持倉風(fēng)格為低估值中小盤。重417以來收益4.69%。圖23：華商新趨勢(shì)優(yōu)選重倉股變化Wind，東方紅京東大數(shù)據(jù)（周云）持倉均衡分散，且重倉股估值明顯較低，能夠及時(shí)兌現(xiàn)部分漲幅較高的個(gè)股?；鹩?月4日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益10.15%。圖24：東方紅京東大數(shù)據(jù)重倉股變化Wind，國泰研究精選兩年（徐治彪）專注精選業(yè)績?cè)鲩L、估值偏低的公司，精選個(gè)股提振業(yè)績，行業(yè)方面相對(duì)均衡。二季度增加新能源的配置，圍繞業(yè)績高增長、低估值的優(yōu)質(zhì)龍頭布局?；鹩?月30日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益5.07%。圖25：國泰研究精選兩年重倉股變化Wind，英大國企改革主題（張媛）持倉偏好低估值中小盤股，組合受益于2022年底小幅超配的科技板塊。43日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益4.44%。圖26：英大國企改革主題重倉股變化Wind，大成睿享（徐彥）股精選仍然有效提振收益。6月末股票59%7319.70%。圖27：大成睿享重倉股變化Wind，鵬華弘嘉A（湯志彥）持倉行業(yè)和個(gè)股均分散，當(dāng)前組合整體偏向中游制造業(yè)?；饟Q手率較低，上半年未大幅調(diào)整組合配置方向，僅減持部分漲幅較大的TMT板塊個(gè)股。基金于3月1日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益3.44%。圖28：英大國企改革主題重倉股變化Wind，中庚價(jià)值領(lǐng)航（丘棟榮）堅(jiān)持低估值價(jià)值投資理念，精選基本面風(fēng)險(xiǎn)降低、盈利增長4171.13%。圖29：中庚價(jià)值領(lǐng)航主題重倉股變化Wind，國壽安保目標(biāo)策略（張琦）倉位較低，行業(yè)均衡個(gè)股分散，持倉偏好低估值小盤股?；鹩?月15日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益-2.21%。華寶生態(tài)中國（夏林鋒）持倉行業(yè)均衡分散，風(fēng)格偏小盤成長，但對(duì)個(gè)股估值的容忍度較低?；鹩?月13日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益-10%。另類策略型：個(gè)股和行業(yè)高度分散、另類策略增強(qiáng)收益金元順安元啟（繆瑋彬）堅(jiān)持均衡穩(wěn)健分散的投資策略，專注挖掘低估值、小盤價(jià)值的冷門股。2022816%。招商量化精選（王平）屬于主動(dòng)量化基金，持倉高度分散，風(fēng)格定位偏穩(wěn)健，選股因子重視估值性價(jià)比。招商量化精選嚴(yán)格保持風(fēng)格中性配置，和基準(zhǔn)指數(shù)的風(fēng)格偏離相對(duì)較小，捕捉超額收益的同時(shí)注重對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的把控，采用基于PB-ROE框架的基本面因子選股。今年以來的超額收益主要來源于部分低估值股票的估值修復(fù)及部分事件驅(qū)動(dòng)的股票獲利?；鹩?月11日凈值創(chuàng)新高，今年以來收益10.69%。大成景恒（蘇秉毅）采用小盤反轉(zhuǎn)投資策略，均衡分散且重視高低輪動(dòng)。一季度受益于小盤股補(bǔ)漲彈性，并且進(jìn)行輪動(dòng)操作，賣出反彈漲幅較高的股票，換到尚在低位的股票。從板塊視角來看減持計(jì)算機(jī)、通信，增持醫(yī)藥和傳統(tǒng)制造，部分股票賣點(diǎn)偏左側(cè)。二季度基金行業(yè)結(jié)構(gòu)未明顯變化，低位增持部分科技股。值得注意的是基金在一季度末降低78%89%47日凈值創(chuàng)新高，今年以來收14.86%。海富通強(qiáng)化回報(bào)（陶敏,方昆明,江勇）持倉行業(yè)均衡，個(gè)股分散，主要持有估值盈利匹配的價(jià)值股。202210.6%75%絕對(duì)價(jià)格較低的轉(zhuǎn)債增厚組合收益。圖30：今年以來低估值、低波動(dòng)、小市值因子相對(duì)占優(yōu)Wind，前海開源滬港深裕鑫（王霞,畢建強(qiáng)）認(rèn)為港股上市的中國優(yōu)秀公司的H股股價(jià)，在過去長期與A股股價(jià)存在折價(jià)，未來逐步縮小差距是一個(gè)大的趨勢(shì)，因此基金聚焦在AH兩地同時(shí)上市的公司中，精選港股折價(jià)率較高的優(yōu)質(zhì)公司30家進(jìn)行配置。基金在2022年收益為-1.98%，相對(duì)同業(yè)產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)勢(shì)明顯，今年以來收益為10.49%，再創(chuàng)新高反映出港股高折價(jià)策略在當(dāng)前環(huán)境的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)中特估行情也成為其業(yè)績新高的驅(qū)動(dòng)因素。圖31：前海開源滬港深裕鑫的重倉折價(jià)率較高的H股Wind，總結(jié)：逆勢(shì)創(chuàng)新高基金做了哪些正確的事？2023814betaalpha》中曾復(fù)盤整理今年績優(yōu)基金的三種形成路徑：1）均衡低波穩(wěn)健型（低波動(dòng)回撤、勝率領(lǐng)先、2）積極捕捉主題機(jī)會(huì)（AI、中特估、順周期、3）重視黑馬股挖掘和波段交易（估值、冷門股占比、隱形交易收益2023年逆勢(shì)創(chuàng)新高基金的盤點(diǎn)，不難看出上述基金亦同樣符合三條路徑，但是三條路徑并非涇渭分明，在今年以來創(chuàng)新高的基金中我們也不難看到同時(shí)兼具多類標(biāo)簽的產(chǎn)品。圖32：基金畫像定量標(biāo)簽和2023年以來回報(bào)的相關(guān)系數(shù)標(biāo)簽大類基金標(biāo)簽相關(guān)系數(shù)標(biāo)簽大類基金標(biāo)簽相關(guān)系數(shù)均衡低波穩(wěn)健型風(fēng)險(xiǎn)控制能力0.38景氣度投資短期失效重視凈利潤增速-0.34持倉估值低0.37重視ROE選股-0.27低波動(dòng)率0.28前期熱門賽道交易擁擠重倉光伏-0.35長期最大回撤低0.29新能源主題占比高-0.29長期月度勝率0.34醫(yī)藥主題占比高-0.22長期夏普比率0.33重倉CRO-0.20積極捕捉主題機(jī)會(huì)重倉中特估0.32重倉鋰電池-0.15重倉人工智能0.30存量博弈下風(fēng)險(xiǎn)暴露集中偏好市場(chǎng)抱團(tuán)股-0.22長期TMT主題占比0.28行業(yè)集中度高-0.18重視黑馬股挖掘和波段交易金融地產(chǎn)持有占比0.22殺跌交易行為多-0.15異質(zhì)冷門股配置比例0.21持倉大市值股票-0.12隱形交易收益0.15個(gè)股集中度高-0.12風(fēng)險(xiǎn)厭惡和安全邊際2021春節(jié)后抗跌0.31持倉行業(yè)穩(wěn)定性高-0.11熊市表現(xiàn)優(yōu)秀0.28較高業(yè)績彈性和風(fēng)險(xiǎn)偏好2022年中反彈表現(xiàn)好-0.26震蕩市表現(xiàn)突出0.23過往牛市表現(xiàn)好-0.22Wind，我們按照今年以來創(chuàng)新高基金的收益來源，將其分為四種類型：主題投資、行業(yè)配置、個(gè)股挖掘、另類策略。其中源于行業(yè)或者風(fēng)格beta的把握和少數(shù)個(gè)股的成功誠然難以復(fù)制，但是多種低擁擠度異質(zhì)策略、圍繞個(gè)股性價(jià)比的買入賣出、分散低波價(jià)值的投資思路均值得借鑒。TMTA、金鷹核心資源、創(chuàng)金合信科技成長，超配通信運(yùn)營商和AI的諾安行業(yè)輪動(dòng)，聚焦困境反轉(zhuǎn)的影視板塊的泰信行業(yè)精選，超配航空出行復(fù)蘇鏈的廣發(fā)聚富、易方達(dá)瑞享，超配油運(yùn)、造船的招商安榮。除此之外還包括持續(xù)專注金融地產(chǎn)、順周期、黃金稀土等賽道的基金產(chǎn)品。另一方面，部分基金對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)變革較為敏銳，中途積極切入科技股行情并戰(zhàn)勝賽道beta，如華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、萬家汽車新趨勢(shì)等。征顯著的輪動(dòng)策略。一類基金重視行業(yè)性價(jià)比、在高位積極止盈、動(dòng)態(tài)均衡，如受益于重倉TMT板塊（通訊運(yùn)營商、人工智能、傳媒，但逢高兌現(xiàn)收益兌的執(zhí)行力強(qiáng)，增持低估值的防御性板塊的工銀創(chuàng)新動(dòng)力、鵬華優(yōu)選價(jià)值、中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、景順長城能源基建等。另一類基金選擇持續(xù)向確定性高的新方向輪動(dòng)波段，如積極增持傳媒、泛消費(fèi)、機(jī)器人等板塊的中銀主題策略。個(gè)股收益顯著。這些基金的選股理念具備三大核心共性：低估值價(jià)值、低擁擠度中小盤、盈利增長積極，如國泰研究精選兩年、華商新趨勢(shì)優(yōu)選、中庚價(jià)值領(lǐng)航，部分基金在交易TMT板塊漲幅較高的個(gè)股左側(cè)賣出止盈，如東方紅京東大數(shù)據(jù)、鵬華弘嘉、大成睿享。另類策略型基金的共性特征是個(gè)股和行業(yè)均高度分散，重點(diǎn)采用另類策略增強(qiáng)收厚收益的海富通強(qiáng)化回報(bào)。圖33：2023年逆勢(shì)創(chuàng)新高的基金做了哪些正確的事資料來源：浙商證券研究所圖34：從創(chuàng)新高的時(shí)間順序整理2023年創(chuàng)新高基金的路徑基金名稱 基金經(jīng)理 2023年創(chuàng)新高日期今年以來收益 分類方式：對(duì)主題性機(jī)會(huì)的把握程度 創(chuàng)新高路徑推測(cè)519756.OF交銀國企改革A沈楠2023-02-02-3.65小幅超配復(fù)蘇鏈?zhǔn)芤嬗谀瓿鹾诵馁Y產(chǎn)反彈和部分TMT個(gè)股000612.OF華寶生態(tài)中國A夏林鋒2023-02-13-10.00個(gè)股挖掘個(gè)股挖掘持倉行業(yè)均衡分散，風(fēng)格偏小盤成長，但對(duì)個(gè)股估值的容忍度較低倉位較低，行業(yè)均衡個(gè)股分散，持倉偏好低估值小盤股004818.OF國壽安保目標(biāo)策略A張琦2023-02-15-2.21001179.OF德邦大健康A(chǔ)黎瑩2023-02-20-8.55超配醫(yī)藥：大健康龍頭超配醫(yī)藥：主題基金受益于醫(yī)藥板塊在年初的反彈受益于醫(yī)藥板塊在年初的反彈000727.OF融通健康產(chǎn)業(yè)A萬民遠(yuǎn)2023-02-20-10.84004932.OF招商豐拓A侯杰,孫麓深2023-03-01-0.52超配TMT、復(fù)蘇鏈?zhǔn)芤嬗赥MT、出行、和順周期板塊，二季度末減持部分TMT板塊個(gè)股。003165.OF鵬華弘嘉A湯志彥2023-03-013.44個(gè)股挖掘持倉行業(yè)和個(gè)股均分散，選股收益明顯，減持部分漲幅較大的TMT板塊個(gè)股006567.OF中泰星元價(jià)值優(yōu)選A姜誠2023-03-031.31超配順周期超配油運(yùn)、造船不追逐AI等市場(chǎng)熱點(diǎn)，收益來源于順周期板塊價(jià)值股的估值回歸受益于重點(diǎn)布局的油運(yùn)和造船行業(yè)，低倉位運(yùn)作降低組合波動(dòng)002776.OF招商安榮A王剛2023-03-060.91501062.SH南方瑞合三年史博,惲雷2023-03-06-6.32小幅超配科技板塊上半年對(duì)短期漲幅較高的行業(yè)及時(shí)了結(jié)獲利，逆向增持順周期板塊001678.OF英大國企改革主題張媛2023-04-034.44個(gè)股挖掘受益于2022年底小幅超配的科技板塊,偏好低估值中小盤股001437.OF易方達(dá)瑞享I武陽2023-04-04-3.52超配復(fù)蘇鏈(航空)、計(jì)算機(jī)年初至今布局航空出行為首的復(fù)蘇鏈，部分云計(jì)算、汽車智能標(biāo)提振組合收益001955.OF中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)A許文星2023-04-075.11超配電子傳媒受益于一季度持倉的電子傳媒股，積極兌現(xiàn)收益，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)。090019.OF大成景恒A蘇秉毅2023-04-0714.86另類策略采用小盤反轉(zhuǎn)投資策略，均衡分散且重視高低輪動(dòng)003304.OF前海開源滬港深核心資源A吳國清2023-04-14-4.74超配黃金和稀土超配醫(yī)藥：主題基金超配復(fù)蘇鏈：航空出行上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期一度放緩，黃金板塊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)受益于醫(yī)藥板塊在年初的反彈和選股策略異質(zhì)性沿著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇鏈選擇賠率和勝率雙高的領(lǐng)域布局，受益于航空出行板塊行情001965.OF圓信永豐興源A肖世源2023-04-17-0.79270001.OF廣發(fā)聚富林英睿2023-04-17-6.69166301.OF華商新趨勢(shì)優(yōu)選周海棟2023-04-174.69個(gè)股挖掘個(gè)股挖掘自下而上個(gè)股挖掘能力強(qiáng)，有色、機(jī)器人個(gè)股提振收益，低估值中小盤風(fēng)格受益于重倉股的估值回歸，堅(jiān)持低估值價(jià)值投資理念006551.OF中庚價(jià)值領(lǐng)航丘棟榮2023-04-171.13519007.OF海富通強(qiáng)化回報(bào)陶敏,方昆明,江勇2023-04-170.75另類策略持倉行業(yè)均衡，個(gè)股分散，估值盈利匹配的價(jià)值股為主，引入轉(zhuǎn)債等增厚收益320015.OF諾安行業(yè)輪動(dòng)韓冬燕2023-04-1821.64超配通信運(yùn)營商和AI重倉的通信運(yùn)營商和AI板塊個(gè)股對(duì)