從中報看行業(yè)信用狀態(tài)

內(nèi)容目錄上市公司中報有哪些行業(yè)信用狀態(tài)值得關注？ 5業(yè)績表現(xiàn)如何？ 5重點行業(yè)財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？ 8重點關注行業(yè)的情況 9房地產(chǎn) 9建筑裝飾 101.3.3.采掘 111.3.4.鋼鐵 121.3.5.有色金屬 131.4.小結 14信用評級調整回顧 14一級市場：發(fā)行量較前期下降，發(fā)行利率整體上升 15發(fā)行規(guī)模 15發(fā)行利率 16新券發(fā)行 16二級市場：成交量較前期下降，收益率整體上行 17銀行間市場 17交易所市場 235.附錄 24圖表目錄圖1：營收增速分布（單位：家） 5圖2：歸母凈利潤增速分布（單位：家） 5圖3：分企業(yè)屬性歸母凈利潤增速（單位：家） 6圖4：分行業(yè)歸母凈利潤增速（單位：家） 6圖5：不同屬性企業(yè)資產(chǎn)負債率變動 6圖6：各行業(yè)資產(chǎn)負債率及變動 6圖7：有息負債增速 6圖8：經(jīng)營性凈現(xiàn)金流實現(xiàn)增長 6圖9：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/帶息債務 7圖10：貨幣資金/短期債務 7圖11：重點關注行業(yè)營業(yè)收入增速 8圖12：重點關注行業(yè)營業(yè)利潤增速 8圖13：各行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增速（） 8圖14：重點行業(yè)ROE（） 8圖15：重點行業(yè)毛利率 9圖16：重點行業(yè)資產(chǎn)負債率 9圖17：信用債發(fā)行量及凈融資量走勢 15圖18：城投債發(fā)行量及凈融資量走勢 15圖19：非金融企業(yè)短融發(fā)行量及凈融資量走勢 15圖20：中票發(fā)行量及凈融資量走勢 15圖21：企業(yè)債發(fā)行量及凈融資量走勢 16圖22：公司債發(fā)行量及凈融資量走勢 16圖23：銀行間信用債成交額 17圖24：交易所信用債成交額 17圖25：銀行間質押式回購利率 24圖26：交易所質押式回購利率 24圖27：商業(yè)銀行普通債券收益率 24圖28：商業(yè)銀行普通債券信用利差 24圖29：商業(yè)銀行二級資本債到期收益率 25圖30：商業(yè)銀行二級資本債信用利差 25圖31：商業(yè)銀行永續(xù)債收益率 25圖32：商業(yè)銀行永續(xù)債信用利差 25圖33：證券公司債收益率 25圖34：證券公司債信用利差 25表1：2023年上半年各行業(yè)盈利增速及對應行業(yè)存量產(chǎn)業(yè)債 7表2：房地產(chǎn)上市公司業(yè)績變動原因 9表3：建筑裝飾類上市公司業(yè)績變動原因 10表4：采掘類上市公司業(yè)績波動原因 11表5：鋼鐵類上市公司業(yè)績波動原因 12表6：鋼鐵類上市公司業(yè)績波動原因 13表7：本周發(fā)行人跟蹤評級調整匯總 15表8：上周交易商協(xié)會發(fā)行指導利率 16表9：本周新發(fā)行有效投標倍數(shù)與利率偏差較大債券匯總 16表10：中短期票據(jù)收益率周變化 18表11：企業(yè)債收益率周變化 18表12：城投債收益率周變化 18表13：商業(yè)銀行普通債收益率周變化 18表14：商業(yè)銀行二級資本債收益率周變化 18表15：商業(yè)銀行永續(xù)債收益率周變化 18表16：證券公司債收益率周變化 19表17：中短期票據(jù)信用利差周變化 19表18：企業(yè)債信用利差周變化 19表19：城投債信用利差周變化 19表20：商業(yè)銀行普通債信用利差周變化 20表21：商業(yè)銀行二級資本債信用利差周變化 20表22：商業(yè)銀行永續(xù)債信用利差周變化 20表23：證券公司債信用利差周變化 20表24：中短期票據(jù)等級利差周變化 21表25：企業(yè)債等級利差周變化 21表26：城投債等級利差周變化 21表27：商業(yè)銀行普通債等級利差周變化 21表28：商業(yè)銀行二級資本債等級利差周變化 21表29：商業(yè)銀行永續(xù)債等級利差周變化 21表30：證券公司債等級利差周變化 22表31：中短期票據(jù)期限利差周變化 22表32：企業(yè)債期限利差周變化 22表33：城投債期限利差周變化 22表34：商業(yè)銀行普通債期限利差周變化 23表35：商業(yè)銀行二級資本債期限利差周變化 23表36：商業(yè)銀行永續(xù)債期限利差周變化 23表37：證券公司債期限利差周變化 23表38：上周成交活躍的交易所信用債 23表39：中短期票據(jù)收益率分位數(shù) 26表40：中短期票據(jù)信用利差分位數(shù) 26表41：中短期票據(jù)等級利差分位數(shù) 26表42：中短期票據(jù)期限利差分位數(shù) 27表43：城投債收益率分位數(shù) 27表44：城投債信用利差分位數(shù) 27表45：城投債等級利差分位數(shù) 27表46：城投債期限利差分位數(shù) 28表47：商業(yè)銀行普通債收益率分位數(shù) 28表48：商業(yè)銀行普通債信用利差分位數(shù) 28表49：商業(yè)銀行普通債等級利差分位數(shù) 29表50：商業(yè)銀行普通債期限利差分位數(shù) 29上市公司中報有哪些行業(yè)信用狀態(tài)值得關注？8征？對于債券投資而言，又有何啟示？業(yè)績表現(xiàn)如何？2023年8月31日是上市公司中報正常披露的最后日期，目前上市公司中報已經(jīng)基本披露完畢，我們將2023年上半年上市公司的業(yè)績與歷史同期進行比較分析，以觀察基本面的變化。企業(yè)營收與利潤情況：上半年，上市公司營收和利潤表現(xiàn)有所分化。一方面，今年上半年凈利潤下滑公司占比較2022年上半年有所回落，反映上市公司經(jīng)營壓力有所改善。254248.3202251.7。2022A221442.120222021年上半年的38.513.6202055.0。參1.981.26-10.197.111.63-7.9874.10-1.151。圖1：營收增速分布（單位：家） 圖2：歸母凈利潤增速分布（單：家） ， ，從各行業(yè)業(yè)績來看，鋼鐵、基礎化工、煤炭、電子、有色金屬、建筑材料、石油石化、輕工制造等行業(yè)中超過一半企業(yè)歸母凈利潤下滑。（酒店餐飲、旅游景區(qū)等具體而言，受去年同期低基數(shù)影響，疊加防疫政策優(yōu)化后居民線下出行、接觸型服務消費快速恢復，食品飲料、社會服務、美容護理等行業(yè)企業(yè)經(jīng)營情況改善明顯。此外，受上半新車密集上市等因素提振，上半年汽車行業(yè)企業(yè)盈利能力也明顯增強。分企業(yè)類型觀察，民營企業(yè)和地方國企盈利能力較去年同期明顯改善，但民營企業(yè)業(yè)績壓1/s/afpsOjEy5tUvrZG56hhvfA力依然相對較大。上半年，歸母凈利潤下滑的地方國企、央企和民企分別占43.4、42.1和50.5，分別較去年同期變化+1.55、-9.75、-3.13。圖3：分企業(yè)屬性歸母凈利潤增（單位：家） 圖4：分行業(yè)歸母凈利潤增速（位：家） ， ，資產(chǎn)負債情況：658.60.560.3、61.655.60.2、0.2和個百分點。從行業(yè)來看，業(yè)績表現(xiàn)較好行業(yè)資產(chǎn)負債率同比走高，反映企業(yè)加杠桿意愿較強。綜合、圖5：不同屬性企業(yè)資產(chǎn)負債率動 圖6：各行業(yè)資產(chǎn)負債率及變動 ，；注：采用整體法計算； ，；注：采用整體法計算；/顯改善。圖7：有息負債增速 圖8：經(jīng)營性凈現(xiàn)金流實現(xiàn)增長 ， 注：有息負債根據(jù)報表科目估算； ，圖9：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量額/帶息債務 圖10：貨幣資金/短期債務， ，表1：2023年上半年各行業(yè)盈利增速及對應行業(yè)存量產(chǎn)業(yè)債板塊2023年中報歸母凈利潤增速2022年中報歸母凈利潤增速負增長企業(yè)數(shù)量(家)正增長企業(yè)數(shù)量(家)負增長占比行業(yè)債券余額(億元)余額比重（）（）（）鋼鐵-73.45-55.5227975.03,153.20.96化工-47.7615.7730413169.92,430.50.74電子-39.63-14.8723212065.9901.90.27建筑材料-36.46-38.82423256.81,383.30.42有色金屬-27.6289.77894865.03,465.41.06醫(yī)藥生物-22.456.6616524140.61,581.20.48采掘-17.2678.36432167.29,150.22.79輕工制造-15.72-28.83788049.4476.00.15房地產(chǎn)-13.13-57.42575949.117,427.35.31非銀金融0.62-20.30255929.855,475.516.91機械設備1.86-18.0820027642.01,554.70.47計算機3.90-55.7513014647.1928.80.28建筑裝飾4.844.49698644.579,874.124.35紡織服裝7.93-22.98395939.8407.70.12國防軍工8.941.19434747.8362.30.11通信9.0024.89545848.21,075.70.33食品飲料13.8013.27477438.81,358.40.41家用電器13.9515.20284438.9159.50.05傳媒14.20-29.096310238.2545.90.17商業(yè)貿(mào)易15.97-11.95405343.07,916.32.41農(nóng)林牧漁21.11-167.44445146.3835.90.25汽車25.81-20.418013637.01,216.60.37交通運輸26.62-25.91507639.742,053.712.82綜合28.46-49.41152339.567,431.820.55公用事業(yè)31.28-17.877912538.724,815.27.56電氣設備31.3570.568516334.3825.60.25休閑服務234.15-68.8882822.21,262.60.38，重點行業(yè)財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？利潤方面，建筑裝飾行業(yè)營業(yè)利潤同比小幅抬升，鋼鐵、采掘、有色行業(yè)營業(yè)利潤同比大幅回落。圖11：重點關注行業(yè)營業(yè)收入速 圖12：重點關注行業(yè)營業(yè)利潤速Wind， Wind，經(jīng)營性現(xiàn)金流同樣有所分化。其中，房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流有所改善，建筑裝飾行業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流增速有所下滑，采掘、有色金屬等行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流同比轉負。ROEROEROE均有不同程度回落。資產(chǎn)負債率來看，建筑裝飾資產(chǎn)負債率較去年同期有所回提升，鋼鐵行業(yè)基本持平，房地產(chǎn)、采掘、有色金屬行業(yè)資產(chǎn)負債率明顯回落。圖13：各行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈同比增速（） 圖14：重點行業(yè)ROE（） Wind， Wind，圖15：重點行業(yè)毛利率 圖16：重點行業(yè)資產(chǎn)負債率， ，重點關注行業(yè)的情況房地產(chǎn)我們篩選出房地產(chǎn)行業(yè)中營業(yè)收入規(guī)模較高、且收入或利潤同比波動較大的企業(yè)，通過梳理上述企業(yè)業(yè)績變動原因，我們發(fā)現(xiàn)多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)盈利能力的下滑原因是：房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，市場整體信心轉弱，銷售大幅下滑，房企項目去化、開發(fā)業(yè)務結算規(guī)模低預期；上半年部分房企調整銷售策略，加大促銷力度，對企業(yè)利潤有所侵蝕。此外，部分房企的營業(yè)收入同比有所改善，如南山控股、上實發(fā)展、大名城等，皆由于地產(chǎn)結算周期影響下竣工交付面積增加、以及搶抓銷售窗口等因素所致。表2：房地產(chǎn)上市公司業(yè)績變動原因證券簡稱 營業(yè)收入/同比變動萬科A 2008.9億/-2.9

/同比變動98.7億元/-19.4

業(yè)績變動主要原因報告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈利潤下降的主要原因是開發(fā)業(yè)務的結算規(guī)模下降以及結算利潤率下降。華僑城華僑城A 194.38億元 -13.06億元 一是受部分項目區(qū)位布局和開發(fā)周期偏長等因素的影響，公司部分項目的去化速度/18.6 /-1338.44 未及預期，毛利率同比有所下降。采取靈活的銷售策略，帶來部分價值折損。三是其他因素導致公司業(yè)績下滑，包括因聯(lián)營公司虧損導致投資收益減少、其他收益減少、財務費用增加等。南國置業(yè)4.44億元-6.8億元受房地產(chǎn)項目開發(fā)周期的影響，本期可結轉物業(yè)較上年同期減少。/-72.2/-84.79大名城52.24億元/154.442.84億元/923.27業(yè)績增長主要來自于報告期公司2020年新增投資的“上海映園項目、上海映云間項目”于本年陸續(xù)竣工交付力進一步提升。上實發(fā)展34.5億元/149.584.0億元/529.452023有限、城鎮(zhèn)化速度下降、地產(chǎn)信用風險尚未出清等因素，市場表現(xiàn)先揚后抑呈現(xiàn)弱2023抓住市場回暖時機夯實基礎工作的同時，推進重大項目實施，公司營收及凈利潤同比實現(xiàn)較大增幅。保利發(fā)展1369.78億元/23.71122.22億元/12.65搶抓市場窗口促銷售1383.095.82368.2112.7占有率提升0.4個百分點至3.8。金融街56.2億元/-47.05-7.3億元/-163.42報告期內(nèi)，受房地產(chǎn)行業(yè)市場持續(xù)調整影響，公司房產(chǎn)開發(fā)業(yè)務結算規(guī)模較去年同期下降，公司營業(yè)收入、營業(yè)成本、稅金及附加相應下降。南山控股79.02億元0.25億元主要系本期房地產(chǎn)業(yè)務結算面積增加。/264.20/119.46綠地控股1741.97億元/-14.8426.1億元/-37.87上半年，房地產(chǎn)及基建產(chǎn)業(yè)復蘇不及預期，公司營業(yè)收入同比仍然出現(xiàn)了一定程度的下滑。，注：表格中業(yè)績數(shù)據(jù)歸屬期為2023年上半年建筑裝飾我們篩選出建筑裝飾行業(yè)中部分企業(yè)，通過梳理這些企業(yè)業(yè)績變動原因，我們對建筑裝飾行業(yè)的盈利能力波動原因歸納如下：建筑裝飾行業(yè)作為地產(chǎn)行業(yè)下游，受地產(chǎn)行業(yè)景氣度影響較大。受地產(chǎn)調整政策持續(xù)影響，部分建筑裝飾企業(yè)風險偏好下降，新訂單量收縮，營收及利潤受到影響；應收賬款按賬齡計提減值、應收賬款壞賬損失轉回等會計因素也是影響當期盈利能力變動的一大原因；江河集團等企業(yè)上半年業(yè)績表現(xiàn)較好，積極發(fā)展光伏業(yè)務、加快拓展海外市場等是主要原因，建筑裝飾主體業(yè)務依然承壓。表3：建筑裝飾類上市公司業(yè)績變動原因營業(yè)收證券入/同比簡稱變動美芝 3.7億股份 /-50.0

歸母凈利潤/同比變動0.0億/-38.2

業(yè)績變動主要原因營業(yè)收入變動原因說明：子公司破產(chǎn)清算不納入合并范圍，導致業(yè)務量大幅減少所致。0.3億/104.7營業(yè)收入變動原因說明：子公司破產(chǎn)清算不納入合并范圍，導致業(yè)務量大幅減少所致。0.3億/104.7全筑 5.3億股份 /-44.4東方 13.3億 -10.3億 報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.28億元，實現(xiàn)歸屬于上市司股東的凈利潤為-10.27億，同園林/-52.6/-19.119.06舊物資業(yè)務尚未達到原有規(guī)模，江西等拆解基地項目正在有序建設中尚未投產(chǎn)。受改善。棕櫚 20.5億 -1.8億股份 /27.8 /35.1森特 19.6股份 /19.9

0.6億/-12.1

營業(yè)收入變動原因說明：主要系公司大力推進建筑光伏一體化（BIPV）等業(yè)務，本期業(yè)務量上升。報告期內(nèi)，報告期內(nèi)，受房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調控持續(xù)的影響，建筑裝飾行業(yè)形勢嚴峻，公司經(jīng)營面臨巨大的壓力及挑戰(zhàn)，在“穩(wěn)控風險”的方針指導下，公司繼續(xù)加大力量主攻新能源應用市場，主動控制門窗幕墻業(yè)務規(guī)模，因此門窗幕墻銷售收入出現(xiàn)較大幅度下滑。嘉寓 6.9億 -1.8億股份 /1.4 /-420.8龍元 47.7億建設 /-39.9

-5.1億/-297.3

受行業(yè)影響，在建筑總包板塊業(yè)務領域，公司審慎拓展住宅類項目，積極滲透公建等其他類型的項目，隨著市場變化，行業(yè)競爭也日益激烈，上半年公司建筑總包板塊新承接業(yè)務量30.53億元，310入下降的局面。營業(yè)收入變動原因：主要受宏觀經(jīng)濟形式、行業(yè)環(huán)境影響，營收規(guī)模發(fā)展速度放緩所致。營業(yè)收入變動原因：主要受宏觀經(jīng)濟形式、行業(yè)環(huán)境影響，營收規(guī)模發(fā)展速度放緩所致。-0.6億/-468.0中裝 16.3億建設 /-24.7誠邦 2.2億股份 /-50.6

-0.2億/-349.4

-1,675.132,346.90萬元，349.36受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等因素影響，新增訂單減少，營業(yè)收入下降，成本費用占比增加，導致凈利潤出現(xiàn)虧損。上半年建筑裝飾市場企穩(wěn)回升，但增長動能相對遲緩。報告期內(nèi)，公司圍繞“革弊·強基”的年上半年建筑裝飾市場企穩(wěn)回升，但增長動能相對遲緩。報告期內(nèi)，公司圍繞“革弊·強基”的年BIPV異型組件窗口期，搶占市場先機。江河 88.5億 2.9億集團 /14.3 /42.0，注：表格中業(yè)績數(shù)據(jù)歸屬期為2023年上半年采掘2023年上半年，國內(nèi)煤炭價格大幅下挫。一方面，在內(nèi)需偏弱格局下，生產(chǎn)端修復存在半年煤炭企業(yè)庫存大幅累積，煤企、港口庫存壓力較為嚴峻。在高庫存周期和價格下跌的雙重壓力下，上半年多數(shù)采掘類上市公司凈利潤同比明顯下行，經(jīng)營業(yè)績偏弱。表4：采掘類上市公司業(yè)績波動原因證券簡稱 營業(yè)收入同比變美錦能源 97.39億-27.07

/同比變動3.73億/-72.55

業(yè)績變動主要原因報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比下降27.07，主要系本報告期國內(nèi)焦炭、煤炭及化工產(chǎn)品市場價格總體呈下跌趨勢所致。報告期，營業(yè)收入減少報告期，營業(yè)收入減少166,868.3萬元，主要是上半年煤炭及焦炭價格下跌及煤焦等措施，財務費用同比減少3,875萬元。0.5億/122.4安源煤業(yè) 32.6億/-33.9安泰集團52.31億/-26.00-2.73億/-340.8852.3126；歸母凈利潤為-2.73億元，同比虧損，主要原因是報告期內(nèi)鋼鐵、焦化行業(yè)下游需求恢復不及預期，產(chǎn)品價格呈低位震蕩行情，而主要原材料采購價格的跌幅小于產(chǎn)品銷售價格跌幅，導致公司主要產(chǎn)品的毛利大幅減少。云維股份3.65億/0.02億/公司主要開展貿(mào)易經(jīng)營，2023年上半年宏觀經(jīng)濟持續(xù)承壓。一是煤焦鋼大宗商品市-46.66-85.72場持續(xù)低迷，下游客戶需求萎縮，在下游鋼材市場的持續(xù)反壓之下，上游煤炭市場逐漸走弱上半年電力供應緊張，開工不足，原材料需求量大幅減少；三是受行業(yè)周期影響，市場競爭日趨激烈，新市場拓展難度較大，公司上半年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下滑。山西焦化44.56億/9.16億/報告期內(nèi)，受市場需求等因素影響，焦炭價格持續(xù)走低，焦炭市場、化工市場均呈現(xiàn)-32.08-56.15下行趨勢。營業(yè)收入變動原因說明：主要是報告期焦炭產(chǎn)品的收入下降，報告期內(nèi)焦炭產(chǎn)品的售價、銷量同比都下降。陜西黑貓91.15億/-0.64億/本期營業(yè)收入較上年同期下降27.50，主要原因是：公司焦炭及化工產(chǎn)品銷量和銷-27.50-114.70售價格同比下降。本期歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降114.70，主要原因是：公司主要產(chǎn)品銷售價格同比下降，整體毛利率下滑，導致利潤同比下降。新大洲A6.39億/-0.24億/2023年1-6月本公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.39億元，同比減少14.44，主要系五九集-14.44-131.87團煤炭單位售價同比下降和銷量同比減少；凈利潤虧損2,426.46萬元，主要系本報告期五九集團貢獻的凈利潤同比減少和烏拉圭工廠經(jīng)營增虧所致。中國神華1694.42億/332.79億/20232.33-19.15新投運機組帶來電量增長，以及本集團強化機組運行和市場營銷等因素影響，本集團售電量及平均售電價格同比分別增長18.4、1.5。②本集團加大外購煤資源組織，外購煤銷售量同比增長17.0。③本集團高效組織煤炭運輸，自有鐵路運輸周轉量同比增長3.6。金能科技72.15億/-0.61億/（1）本期營業(yè)收入較上年同期減少18.25，主要系主要產(chǎn)品價格下降。-18.25-135.00（2）歸屬于上市公司股東的凈利潤和歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較上年同期分別減少135.00、337.60，主要系產(chǎn)品價格降幅大于原料價格降幅，產(chǎn)品毛利下降。、注：表格中業(yè)績數(shù)據(jù)歸屬期為2023年上半年鋼鐵擠壓，上市公司上半年多數(shù)業(yè)績出現(xiàn)下滑。表5：鋼鐵類上市公司業(yè)績波動原因證券簡稱營業(yè)收入/同比變動歸母凈利潤/同比變動業(yè)績變動主要原因西寧特鋼26.0億/-53.2-10.6億/-154.9營業(yè)收入變動原因說明營業(yè)收入較去年同期減少53.16，主要是受市場影響，鋼材銷售數(shù)量及價格同比下降所致。常寶股份34.59億/25.934.50億/150.60公司經(jīng)營業(yè)績同比實現(xiàn)較大增長，主要是因為公司搶抓市場機遇，持續(xù)拓展新市場新產(chǎn)品，加上公司新項目產(chǎn)能得到釋放，產(chǎn)銷量同比保持增長，匯兌損益增加和制造成本有所下降，公司產(chǎn)品盈利能力得到提升。酒鋼宏興206.16億/-21.30-3.95億/-831.57營業(yè)收入變動原因說明：受市場經(jīng)濟形勢影響，鋼材銷售同比銷量減少、價格降低共同影響所致。方大特鋼133.89億2.85億報告期內(nèi)，公司積極應對下游需求減弱、上游原燃料價格高位運行等多重壓力，在司在2023年上半年鋼鐵行業(yè)盈利水平整體下滑、下游市場需求持續(xù)不及預期的背景下，依然保持盈利，公司生產(chǎn)經(jīng)營體現(xiàn)出相對優(yōu)勢。/-71.03/-23.10三鋼閩光 232.7/-12.7，

-1.7億/-137.9

2023年上半年，鋼鐵行業(yè)下游需求整體偏弱，鋼材價格同比下跌，鐵礦石等原料下降影響，2023注：表格中業(yè)績數(shù)據(jù)歸屬期為2023年上半年有色金屬所壓縮。房地產(chǎn)依然為需求端的主要拖累項。表6：鋼鐵類上市公司業(yè)績波動原因證券簡稱營業(yè)收入/同比變動歸母凈利潤/同比變動業(yè)績變動主要原因藏格礦業(yè)28.0億20.3億營業(yè)收入變動原因：產(chǎn)品的銷售價格下降。/-20.3/-15.5焦作萬方30.8億/-11.41.3億/-65.62023但2023年鋁價弱勢震蕩，較去年同期降幅明顯，導致上半年國內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤較去年同期大幅下降。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入308,277萬元，比去年同期下降11.41；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤13,192萬元，比去年同期下降65.56。凈利潤同比下降的主要原因是鋁產(chǎn)品銷售價格下降幅度大于原材料下降幅度。北方銅業(yè)45.4億3.2億/-39.2營業(yè)收入變動原因：主要是垣曲冶煉廠系統(tǒng)性大修停產(chǎn)，主要產(chǎn)品產(chǎn)量下降所致。/-21.7鋅業(yè)股份85.4億/-14.50.3億/-28.1化工產(chǎn)品硫酸價格降幅較大5853,782.9414.53現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2974.94萬元，比上年同期下降了28.08。北方稀土164.8億/-18.110.6億/-66.2稀土行業(yè)受供給增加、需求不足等因素影響，稀土市場整體表現(xiàn)低迷，主要產(chǎn)品價格弱勢運行，稀土上下游企業(yè)經(jīng)營壓力增加，盈利能力不足。報告期，公司實現(xiàn)營業(yè)收入164.83億元，同比降低18.11；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.56億元，同比降低66.24。廣晟有色111.4億/-7.31.0億/-45.4111.441.411.0220227.3331.9045.44 大幅下降導致。 天山鋁業(yè) 148.0/-13.6

10.2億/-49.1

營業(yè)收入變動原因：主要系報告期自產(chǎn)鋁錠的銷量較去年同期下降，同時鋁錠銷售價格較去年同期下降導致。，注：表格中業(yè)績數(shù)據(jù)歸屬期為2023年上半年小結（342.12022202138.513.6202055.0254248.3，低于2022年上半年的51.7。分行業(yè)來看，上半年需求疲弱背景下的主要大宗商品價格明顯下行，有色、煤炭、顯。相比之下，銀行、美容護理、社會服務（酒店餐飲、旅游景區(qū)等、非銀金融、食品等因素提振，上半年汽車行業(yè)企業(yè)盈利能力也明顯增強。分企業(yè)類型觀察，民營企業(yè)和地方國企盈利能力較去年同期明顯改善，但民營企業(yè)業(yè)績壓力依然相對較大。重點關注的行業(yè)中業(yè)績波動的原因各不相同：房地產(chǎn)：蝕。建筑裝飾：務依然承壓。采掘：在高庫存周期和價格下跌的雙重壓力下，上半年多數(shù)采掘類上市公司凈利潤同比明顯下行，經(jīng)營業(yè)績偏弱。有色金屬：國內(nèi)外需求不足影響下的主要產(chǎn)品價格下跌是有色金屬行業(yè)盈利能力下跌的主要原因。此外，能耗雙控、碳排放雙控等政策因素也導致部分行業(yè)產(chǎn)量下降，受此影響，對應上市企業(yè)營收有所壓縮。綜合來看，疫后經(jīng)濟修復初期，不同行業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)分化明顯，上半年居民工、建筑材料等行業(yè)明顯承壓。信用評級調整回顧本周共有3家發(fā)行人及其發(fā)行債券發(fā)生跟蹤評級調整3（湖北省廣播電視信息網(wǎng)絡股份有限公司）評級被下調，無發(fā)行人評級被上調。3家發(fā)行主體一次性下調均超過一級。表7：本周發(fā)行人跟蹤評級調整匯總發(fā)行人 類型 行業(yè)地區(qū)城投評級機構關聯(lián)債券發(fā)行人 類型 行業(yè)地區(qū)城投評級機構關聯(lián)債券中國廣電山東 評級 地方國A+r/穩(wěn)定 AA/穩(wěn)定 媒體Ⅱ山東省否中債資信22廣電山東MTN001、19魯廣電MTN001（本次

主體/展（前次

企業(yè)性質網(wǎng)絡有限公司 下調 有企業(yè)四川省峨眉山評級樂山大佛旅游下調集團有限公司湖北省廣播電評級

Ar/穩(wěn)定 AA-/穩(wěn)

商業(yè)和專業(yè)服務

四川省 否 中債資

23峨旅01、21峨樂旅MTN00120湖北廣電(疫情防視信息網(wǎng)絡股下調份有限公司W(wǎng)ind，

A+r/穩(wěn)定 AA/穩(wěn)

有企業(yè)

媒體Ⅱ 湖北省 否 中債資

債)MTN001、湖廣轉債一級市場：發(fā)行量較前期下降，發(fā)行利率整體上升發(fā)行規(guī)模本周非金融企業(yè)短融、中票、企業(yè)債和公司債合計發(fā)行約2392.03億元，總發(fā)行量較上周下降，償還規(guī)模約2169.25億元，凈融資額約222.78億元；其中，城投債（分類）發(fā)行1373.97億元，償還規(guī)模約1201.77億元，凈融資額約172.2億元；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行1438.57億元，償還規(guī)模約2217.29億元，凈融資額約-778.73億元。信用債的單周發(fā)行量較上周下降，總償還量下降，凈融資額下降。短融發(fā)行量下降，總償還量下降，凈融資額上升；中票發(fā)行量下降，總償還量下降，凈融資額下降；企業(yè)債發(fā)行量下降，總償還量上升，凈融資額下降；公司債發(fā)行量較上周下降，總償還量下降，凈融資額下降。圖17：信用債發(fā)行量及凈融資走勢 圖18：城投債發(fā)行量及凈融資走勢50004000300010000

3000億總發(fā)行量總償還量 億總發(fā)行量總償還量 凈融資額億總發(fā)行量總償還量凈融資額2000150010002023-04-032023-04-102023-04-172023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-28(1000)(2000)

(500)(1000)，天風證券研究所 ，天風證券研究所一般短融和超短融1026.01736.1289.91億元；583.46533.5649.9企業(yè)債43.4113.747-70.34公司債739.16785.85億元，凈融資額-46.69億元。圖19：非金融企業(yè)短融發(fā)行量凈融資量走勢 圖20：中票發(fā)行量及凈融資量勢億總發(fā)行量億總發(fā)行量總償還量凈融資額

1500

凈融資額150010000(500)

2023-03-272023-04-032023-04-102023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-03-2723-04-10-04-174-24018(500)億總發(fā)行量總償還量(1500) (1億總發(fā)行量總償還量，天風證券研究所 ，天風證券研究所圖21：企業(yè)債發(fā)行量及凈融資走勢 圖22：公司債發(fā)行量及凈融資走勢250 200150100

總發(fā)行量 總償還量 凈融資額

億總發(fā)行量總償還量億總發(fā)行量總償還量凈融資100)(150)

2023-03-272023-04-032023-04-102023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-28(500)，天風證券研究所 ，天風證券研究所發(fā)行利率-2-10BP。0-2BP；7年期各等級變化-1-10BP；10年期及以上各等級變化-2-6BP。表8：上周交易商協(xié)會發(fā)行指導利率期限主體評級最新（1）年期變化（BP）最新（3）年期變化（BP）最新（5）年期變化（BP）最新（7）年期變化（BP）重點AAA2.4642.8042.9623.133AAA2.5532.8923.1323.283AA+2.7853.1343.4613.836AA3.1663.5814.0024.4010AA-5.0535.7706.1706.46-1，天風證券研究所新券發(fā)行23SCP00715.31倍發(fā)5，為全場最高，123CP00310.164.5，位列全場第二；利率偏差方面，0.3323SCP0019672.14BP，2年23MTN0017434.13BP。表9：本周新發(fā)行有效投標倍數(shù)與利率偏差較大債券匯總證券簡稱 發(fā)行 參考 偏差(BP) 發(fā)行額 有效投 期限 債項 主體 企業(yè) 行業(yè)利率利率利率利率(億)標倍數(shù)(年)評級評級性質有效23武清經(jīng)開SCP007投標5.002.4725314.0015.310.74-AA交通運輸倍數(shù) 23津南城投CP0034.502.4820220.0010.161.00-AA+國企 城投前三 23上虞水務CP0022.902.52385.006.011.00-AA國企 城投23昆明交產(chǎn)SCP001正偏9.002.2867210.000.900.33-AA+交通運輸差前 23新雙圈MTN0017.002.6643410.001.102.00AA+AA+國企 綜合三23東陽光SCP0066.602.364242.000.900.74-AA+醫(yī)藥制造負偏 23高淳慢城債013.573.85(28)3.000.007.00AAAAA國企 綜合差前 23閩國資SCP0012.002.25(25)5.000.540.25-AA+國企 城投三 23中交K22.302.53(23)30.000.002.00AAAAAA央企 城投國企民企，天風證券研究所二級市場：成交量較前期下降，收益率整體上行銀行間和交易所信用債合計成交5,053.081266.32億元、2034.99億元、99.5億元，交易所公司債和2833.31170.29億元。圖23：銀行間信用債成交額 圖24：交易所信用債成交額800070000

1600億短融 中票 企業(yè)債 億短融 中票 企業(yè)債 信用債日均(右)億120010008006004002002023-03-202023-03-272023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-05-222023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-28

0

1,200億公司債 企業(yè)債 信用債日均(右)億公司債 企業(yè)債 信用債日均(右)億8006004002002023-07-102023-07-242023-08-072023-07-102023-07-242023-08-072023-08-212023-03-202023-04-032023-04-172023-05-012023-05-152023-05-292023-06-122023-03-202023-04-032023-04-172023-05-012023-05-152023-05-292023-06-122023-06-26銀行間市場利率品現(xiàn)券收益率整體上行國債16BP1.962BP2.245BP2.445BP2.59水平，101BP2.59水平。國開債17BP2.09水平，3年期7BP2.38水平，57BP2.52水平，74BP2.71水平，10年期上行6BP至2.72水平。中短期票據(jù)1年期各等級收益9BP，33-9BP，52BP企業(yè)債16BP，37-10BP，5年城投債1年期各等級收益率變動年期各等級收益率變動-6-7BP，5年期各等級收益率變動-4-5BP。商業(yè)銀行普通債1年期各等級收益率上行6-7BP，31-4BP，50-2BP；商業(yè)銀行二級資本債收益率曲線1年期各等級信用利差擴大6-11P3年期各等級信用利差擴大8-10P，52-7BP；商業(yè)銀行永續(xù)債1年期各等級收益率上行年期各等級收益率變動證券公司債收1年期各等級0-3BP。表10：中短期票據(jù)收益率周變化單位：等級1YAAA1Y短融1YAA1YAA-3YAAA3Y中票3YAA3YAA-5YAAA5Y中票5YAA5YAA-2023-09-012.412.512.554.972.712.903.185.602.933.263.666.082023-08-252.322.422.474.892.652.813.155.572.913.253.656.07變化(BP)999969332222，表11：企業(yè)債收益率周變化單位：%等級1YAAA1Y企業(yè)債1YAA+1YAA1YAA-3YAAA3Y企業(yè)債3YAA+ 3YAA3YAA-5YAAA5Y企業(yè)債5YAA+ 5YAA5YAA-2023-09-012.412.512.564.972.742.933.225.632.933.263.666.072023-08-252.342.442.494.902.672.833.155.562.923.243.646.05變化(BP)6666810772222，表12：城投債收益率周變化單位：%等級AAAAA+1Y城投債AA AA(2)AA-AAAAA+3Y城投債AA AA(2)AA-AAAAA+5Y城投債AA AA(2)AA2023-09-012.412.482.562.663.612.722.893.053.455.633.023.253.513.946.222023-08-252.332.392.482.613.682.672.842.983.405.692.993.223.463.946.26變化(BP)81096-65575-64450-4，天風證券研究所表13：商業(yè)銀行普通債收益率周變化單位：等級AAA1Y商業(yè)銀行普通債AAA- AA+AAAAA3Y商業(yè)銀行普通債AAA- AA+AAAAA5Y商業(yè)銀行普通債AAA- AA+AA2023-09-012.342.352.402.472.612.622.692.762.702.722.792.932023-08-252.282.292.342.402.572.582.662.752.672.692.772.92變化(BP)666744312210，天風證券研究所表14：商業(yè)銀行二級資本債收益率周變化單位：等級1Y商業(yè)銀行二級資本債AA+ AA3Y商業(yè)銀行二級資本債AA+ AA5Y商業(yè)銀行二級資本債AA+ AA2023-09-012.462.482.592.922.983.212023-08-252.352.422.502.842.903.193.063.163.58變化(BP)11688810732，天風證券研究所表15：商業(yè)銀行永續(xù)債收益率周變化單位：單位：1Y商業(yè)銀行永續(xù)債3Y商業(yè)銀行永續(xù)債5Y商業(yè)銀行永續(xù)債等級AAA-AA+AAAAA-AA+AAAAA-AA+AA2023-09-012.592.612.763.063.093.393.323.403.962023-08-252.522.532.732.983.033.403.253.353.91變化(BP)77286-1755，天風證券研究所表16：證券公司債收益率周變化單位：等級1YAAA1Y證券公司債1YAA 1YAAA- +1YAA3YAAA3Y證券公司債3YAAA 3YAA- +3YAA5YAAA5Y證券公司債5YAAA 5YAA- +5YAA2023-09-012.402.422.462.642.752.762.913.582.953.063.283.962023-08-252.332.362.402.632.682.712.863.542.923.063.263.94變化(BP)766176653022，天風證券研究所中短期票據(jù)1年期各等級信用利差5BP，3年期各等級信用利差變動-1-5BP，53BP左右；企業(yè)債收益率曲線1年期各等級信用利差擴大約3P3年期各等級信用利差擴大3-6P，5年期各等級信用利差縮小3BP左右；城投債收益率曲線1年期各等級信用利差變動-10-6BP，3年期各等級信用利差變動-10-3BP，5年期各等級信用利差縮小0-9BP。12-3BP，3商業(yè)銀行二級資本債13-8BP，34-6BP，5年期各等級信用利差變動商業(yè)銀行永續(xù)債1年期各等級信用利差變動-1-4BP，3年期各等級信用利差變動-5-4BP，51-3BP；證券公司債1年期各等級信用利差變動年期各等級信用利差縮小2-5BP。表17：中短期票據(jù)信用利差周變化單位：BP等級1YAAA1Y短融1YAA+ 1YAA1YAA-3YAAA3Y中票3YAA+ 3YAA3YAA-5YAAA5Y中票5YAA+ 5YAA5YAA-2023-09-0132424728934528032241751153572023-08-252737422843147813234477117359變化(BP)555525-1-1-3-3-3-3，天風證券研究所表18：企業(yè)債信用利差周變化單位：BP等級1YAAA1Y企業(yè)債1YAA+1YAA1YAA-3YAAA3Y企業(yè)債3YAA+3YAA3YAA-5YAAA5Y企業(yè)債5YAA+ 5YAA5YAA-2023-09-0132424728837558432541741143552023-08-252939442853349813224477117358變化(BP)33334633-3-3-3-3，天風證券研究所表19：城投債信用利差周變化單位：BP等級AAAAA+1Y城投債AA AA(2)AA-AAAAA+3Y城投債AA AA(2)AA-AAAAA+5Y城投債AAAA(2)AA-2023-09-01324048581533451671073255073991423702023-08-2528344356163335065107336517499147379變化(BP)4652-101131-10-1-1-0-5-9，天風證券研究所表20：商業(yè)銀行普通債信用利差周變化單位：BP等級AAA1Y商業(yè)銀行普通債AAA- AA+AAAAA3Y商業(yè)銀行普通債AAA- AA+AAAAA5Y商業(yè)銀行普通債AAA- AA+AA2023-09-012526313824253239182027412023-08-25232429352425334220223045變化(BP)2223-0-0-1-3-3-3-4-5，天風證券研究所表21：商業(yè)銀行二級資本債信用利差周變化單位：BP等級1Y商業(yè)銀行二級資本債AA+ AA3Y商業(yè)銀行二級資本債AA+ AA5Y商業(yè)銀行二級資本債AA+ AA2023-09-0138405055619261681092023-08-253037455057865969111變化(BP)8354462-1-2，天風證券研究所表22：商業(yè)銀行永續(xù)債信用利差周變化單位：BP等級AAA-1Y商業(yè)銀行永續(xù)債AA+AAAAA-3Y商業(yè)銀行永續(xù)債AA+AAAAA-5Y商業(yè)銀行永續(xù)債AA+AA2023-09-01515267697210280881442023-08-2547486865691067787143變化(BP)44-142-5311，天風證券研究所表23：證券公司債信用利差周變化單位：BP等級AAA1Y證券公司債AAA- AA+AAAAA3Y證券公司債AAA- AA+AAAAA5Y證券公司債AAA- AA+AA2023-09-01313337553739541214354761442023-08-2528313558343752120455979147變化(BP)433-23221-2-5-3-3，天風證券研究所各類信用等級利差整體縮小，個別擴大。具體來看，中短期票據(jù)1AA+、AAAA-AAA0BP，3年期等級利差變動-3-3BP，5年期等級利差縮小0BP；企業(yè)債1AA+、AAAA-AAA0BP，3年期等級利差變動-1-2BP，50BP；城投債1AA+、AAAA-較AAA等級利差變動-14-2P3年期等級利差變動-11-2P5年期等級利差變動-8-1P。收益率曲線1年期AAA-較AAA、AA+AAA-、AAAA+0-1BP，3AAA-AAA、AA+AAA-、AAAA+等級利差變動AAA-AAAAA+AAA-AAAA+等級利差縮0-1BP；商業(yè)銀行二級資本債1AA+AAA-、AAAA+等級利差變動-5-2BP，3AA+AAA-、AAAA+0-2BP，5AA+AAA-、AAAA+1-4BP；商業(yè)銀行永續(xù)債1AA+AAA-AA較AA+0-5BP，3AA+AAA-、AAAA+2-7BP，5年期AA較AAA-AA較AA等級利差縮小0-2P證券公司債收益率曲線1年期AAA-較AAA、AA+AAA-、AAAA+0-5BP，3AAA-AAA、AA+AAA-、AAAA+0-1BP，5AAA-AAAAA+AAA-AAAA+等級利差變動-3-2BP。表24：中短期票據(jù)等級利差周變化單位：BP等級AA+/AAA1Y短融AA/AAAAA-/AAAAA+/AAA3Y中票AA/AAAAA-/AAAAA+/AAA5Y中票AA/AAAAA-/AAA2023-09-011015257194728933733152023-08-25101525716502923373315變化(BP)0003-3-3000，天風證券研究所表25：企業(yè)債等級利差周變化單位：BP等級AA+/AAA1Y企業(yè)債AA/AAAAA-/AAAAA+/AAA3Y企業(yè)債AA/AAAAA-/AAAAA+/AAA5Y企業(yè)債AA/AAAAA-/AAA2023-09-011015256184728833733142023-08-25101525616482893373314變化(BP)0002-1-1-0-0-0，天風證券研究所表26：城投債等級利差周變化單位：BP等級AA+/AAA1YAA/AAA城投AA(2)/AAAAA-/AAAAA+/AAA3YAA/AAA城投AA(2)/AAAAA-/AAAAA+/AAA5YAA/AAA城投AA(2)/AAAAA-/AAA2023-09-01816261211733732912348913192023-08-2561528135173173302234795327變化(BP)21-2-14-02-0-1101-4-8，天風證券研究所表27：商業(yè)銀行普通債等級利差周變化單位：BP等級1YAAA-/AAA商業(yè)銀行普通債AA+/AA AA/AA+A-3YAAA-/AAA商業(yè)銀行普通債AA+/AAA AA/AA+-5YAAA-/AAA商業(yè)銀行普通債AA+/AAA AA/AA+-2023-09-0115717727142023-08-251561892815變化(BP)0-010-1-20-1-1，天風證券研究所表28：商業(yè)銀行二級資本債等級利差周變化單位：BP等級1Y商業(yè)銀行二級資本債AA+/AAA- AA/AA+3Y商業(yè)銀行二級資本債AA+/AAA- AA/AA+5Y商業(yè)銀行二級資本債AA+/AAA- AA/AA+2023-09-012106317412023-08-25686291042變化(BP)-52-02-4-1，天風證券研究所表29：商業(yè)銀行永續(xù)債等級利差周變化單位：BP等級1Y商業(yè)銀行永續(xù)債AA+/AAA- AA/AA+3Y商業(yè)銀行永續(xù)債AA+/AAA- AA/AA+5Y商業(yè)銀行永續(xù)債AA+/AAA- AA/AA+2023-09-011153308562023-08-251205371056變化(BP)-0-5-2-7-20表30：證券公司債等級利差周變化單位：BP等級1YAAA-/AAA證券公司債AA+/AAA-AA/AA+3YAAA-/AAA證券公司債AA+/AAA-AA/AA+AAA-/AAA5Y證券公司債AA+/AAA-AA/AA+2023-09-012418215671122682023-08-25342331568142068變化(BP)-10-5-10-1-32-0，天風證券研究所中短期票據(jù)AAA3Y/1Y5Y/3Y的期限利差縮小2-5PA等級的期限利差變動-8-1PAA等級的期限利差縮小2-5P，AA-等級的期限利差縮小-2-5P企業(yè)債收益率曲線AA等級31Y和5Y3Y的期限利差變動-6-1BP，AA+等級的期限利差變動-8-3BP，AA等級的期限利差變動-5-0BP，AA-等級的期限利差變動-5-0BP；城投債AAA3Y/1Y5Y/3Y的期限利差縮小1-3BP，AA+1-5BP，AA等級的期限利差縮小約-2BP，AA(2)等級的1-5BP，AA-0-2BP。金融債期限利差整體縮小，部分擴大。具體來看，商業(yè)銀行普通債AAA3Y/1Y5Y/3Y2BP2BP等級商業(yè)銀行二級資本債收益率曲線AAA-3Y/1Y5Y/3Y1-3BP，AA+等級的期限利差變動-5-2BP，AA等級的期限利差變動-8-2BP；商業(yè)銀行永續(xù)債AAA-3Y/1Y5Y/3Y的期限利差變動-1-1PA等級的期限利差縮小1PAA等級的期限利差變動-3-6P；證券公司債AAA3Y/1Y5Y/3Y1-4BP，AAA-等級的期1-6BP，AA+1-4BP，AA等級的期限利差變動-3-3BP。表31：中短期票據(jù)期限利差周變化單位：BP期限AAA3Y/1Y中短期票據(jù)5Y/3YAA+中短期票據(jù)3Y/1Y 5Y/3YAA3Y/1Y中短期票據(jù)5Y/3YAA-中短期票據(jù)3Y/1Y 5Y/3Y2023-09-0131223936634863482023-08-253326384468506850變化(BP)-2-51-8-5-2-5-2，天風證券研究所表32：企業(yè)債期限利差周變化單位：BP期限AAA3Y/1Y企業(yè)債5Y/3YAA+企業(yè)債3Y/1Y 5Y/3YAA3Y/1Y企業(yè)債5Y/3YAA-企業(yè)債3Y/1Y 5Y/3Y2023-09-0134194233664466442023-08-253225394266506650變化(BP)1-63-80-50-5，天風證券研究所表33：城投債期限利差周變化單位：BP期限AAA3Y/1Y城投債5Y/3YAA+城投債3Y/1Y 5Y/3YAA3Y/1Y城投債5Y/3YAA(2)城投債3Y/1Y 5Y/3YAA-城投債3Y/1Y 5Y/3Y2023-09-013131403749467949202592023-08-25343245385148805420257變化(BP)-3-1-5-1-2-2-1-502表34：商業(yè)銀行普通債期限利差周變化單位：BP期限AAA商業(yè)銀行普通債3Y/1Y 5Y/3YAAA-商業(yè)銀行普通債3Y/1Y 5Y/3YAA+商業(yè)銀行普通債3Y/1Y 5Y/3YAA商業(yè)銀行普通債3Y/1Y 5Y/3Y2023-09-0127827929929162023-08-252910291132113517變化(BP)-2-2-2-2-3-2-6-1，天風證券研究所表35：商業(yè)銀行二級資本債期限利差周變化單位：BP期限AAA-商業(yè)銀行二級資本債3Y/1Y 5Y/3YAA+商業(yè)銀行二級資本債3Y/1Y 5Y/3YAA商業(yè)銀行二級資本債3Y/1Y 5Y/3Y2023-09-014621502171322023-08-25492248266939變化(BP)-3-12-52-8，天風證券研究所表36：商業(yè)銀行永續(xù)債期限利差周變化單位：BP期限AAA-商業(yè)銀行永續(xù)債3Y/1Y 5Y/3YAA+商業(yè)銀行永續(xù)債3Y/1Y 5Y/3YAA3Y/1Y商業(yè)銀行永續(xù)債5Y/3Y2023-09-014725483163572023-08-25462749326651變化(BP)1-1-1-1-36，天風證券研究所表37：證券公司債期限利差周變化單位：BP期限AAA3Y/1Y證券公司債5Y/3YAAA-證券公司債3Y/1Y 5Y/3YAA+證券公司債3Y/1Y 5Y/1YAA3Y/1Y證券公司債5Y/3Y2023-09-0134213430453794382023-08-253525353646419141變化(BP)-1-4-1-6-1-43-3，天風證券研究所交易所市場交易所公司債市場和企業(yè)債市場交易活躍度下降。公司債成交活躍債券凈價上漲數(shù)大于下跌數(shù)，企業(yè)債成交活躍債券凈價上漲數(shù)大于下跌數(shù)；總的來看公司債凈價上漲354只，凈價下跌333只；企業(yè)債凈價上漲241只，凈價下跌149只。表38：上周成交活躍的交易所信用債債券代碼債券簡稱規(guī)模票息剩余主體/債項日均成交額萬凈價變行權/到期質押比率(億元)()期限化()元)()114809.SZ20鼎通G1114809.SZ20鼎通G1103.851.99AA/AA+235650.430/3.550114811.SZ20許昌0155.751.99AA+/180661.210/4.960148427.SZ23蛇口03252.792.97AAA/AAA17008-0.020/2.790.89148436.SZ公133618.SZ23中建國投G123長壽K11172.8872.974.97AAA/AAAAA+/1318210413-0.370.000/3.017.04/7.020.890148428.SZ23蛇口04253.14.97AAA/AAA9204-0.100/3.120.89148431.SZ23招路K1102.692.97AAA/9002-0.060/2.710.89114989.SZ21廣元0187.52.65AA/88790.007.22/7.450148318.SZ23申宏02503.499.78AAA/AAA84170.110/3.270.9114818.SZ20晉文0174.92.01AA/AA+78170.65-47.55/3.4302124008.IB21東寶保障項目5.0064.21+10/AA68101.9550NPB012080151.IB20德源綠色債0210.005.54AA+/AA+6254-0.954.402180146.IB21國控債0120.003.80.65AAA/AAA61310.012.370企 20鄒城利民債5.006.50.07+2AA/AA+59550.122.2/6.320業(yè) 22懷寧城投債6.004.86.3AA-/AAA57753.563.850債 20空港債6.804.953.57AA/AAA56851.205.2502380265.IB23成華棚改028.303.594.99+2AA+/AAA56020.003.59/3.5901480457.IB14國網(wǎng)債0440.005.380.96AAA/AAA4741-0.122.302280258.IB22舜邦小微債8.0061.79+1AA/AA+42970.425.89/5.9302380216.IB23綦江東開債10.006.86.86AA/AAA42380.036.790，天風證券研究所

附錄圖25：銀行間質押式回購利率 圖26：交易所質押式回購利率% R001 R0073212023-06-212023-06-072023-05-242023-05-102023-04-262023-04-122023-03-292023-03-152023-03-012023-02-152023-06-212023-06-072023-05-242023-05-102023-04-262023-04-122023-03-292023-03-152023-03-012023-02-152023-02-012023-01-18

% 0加權平均 07加權平均9876543212023-08-302023-08-162023-08-022023-07-192023-07-052023-06-212023-08-302023-08-162023-08-022023-07-192023-07-052023-06-212023-06-072023-05-242023-05-102023-04-262023-04-122023-03-292023-03-152023-03-012023-02-152023-02-012023-01-182023-08-302023-08-162023-08-022023-07-192023-07-05，天風證券研究所 ，天風證券研究所圖27：商業(yè)銀行普通債券收益率 圖28：商業(yè)銀行普通債券信用差bp AAA1Y AAA-1Y AA+1Y 2016-12-122017-05-122016-12-122017-05-122017-10-122018-03-122018-08-122019-01-122019-06-122019-11-122020-04-122020-09-122021-02-122021-07-122021-12-122022-05-122022-10-122023-03-122023-08-12，天風證券研究所 ，天風證券研究所圖29：商業(yè)銀行二級資本債到收益率 圖30：商業(yè)銀行二級資本債信利差%4.00

AAA-3Y AA+3Y AA3Y

bp AAA-1Y AA+1Y 160140120100803.50603.00 402023-072023-052023-032023-012023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032022-012021-112021-092021-072021-052021-032021-012020-112020-092020-072020-052023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032022-012021-112021-092021-072021-052021-032021-012020-112020-092020-072020-05，天風證券研究所 ，天風證券研究所圖31：商業(yè)銀行永續(xù)債收益率 圖32：商業(yè)銀行永續(xù)債信用利差% AAA-3Y AA+3Y AA3Y4.754.504.254.003.753.503.253.002.75

bp AAA-1Y AA+1Y 1601401201008060402022-12-302023-01-092022-12-302023-01-092023-01-192023-01-292023-02-082023-02-182023-02-282023-03-102023-03-202023-03-302023-04-092023-04-192023-04-292023-05-092023-05-192023-05-292023-06-082023-06-182023-06-282023-07-082023-07-182023-07-282023-08-072023-08-172023-08-27， ，圖33：證券公司債收益率 圖34：證券公司債信用利差% AAA3Y AAA-3Y AA+3Y AA3Y6.506.005.505.004.504.003.503.002.502016-01-042016-06-042016-01-042016-06-042016-11-042017-04-042017-09-042018-02-042018-07-042018-12-042019-05-042019-10-042020-03-042020-08-042021-01-042021-06-042021-11-042022-04-042022-09-042023-02-042023-07-04， ，表39：中短期票據(jù)收益率分位數(shù)單位：%等級AAA1YAA+短融AAAA-AAA3YAA+中票AAAA-AAA5YAA+中票AAAA-2023-09-012.412.512.554.972.712.903.185.602.933.263.666.08最小值1.491.721.892.282.332.582.913.882.883.133.434.591/4分位數(shù)2.752.933.134.863.253.563.935.633.623.984.446.10中位數(shù)3.283.563.895.373.864.174.546.064.194.625.036.533/4分位數(shù)4.434.724.945.904.655.025.356.494.865.325.726.91最大值6.336.797.097.706.307.008.009.0010.0011.0012.0013.00現(xiàn)值-中位數(shù)(BP)-87-105-134-39-114-127-136-46-126-136-137-44現(xiàn)值分位數(shù)1087304332412224，天風證券研究所表40：中短期票據(jù)信用利差分位數(shù)單位：BP等級AAA1YAA+短融AAAA-AAA3YAA+中票AAAA-AAA5Y中票AA+AAAA-2023-09-013242472893452803224175115357最小值56789101112131415161/4分位數(shù)3547612763553842864267111322中位數(shù)44608129342629731147751223433/4分位數(shù)608110630649731103335383138359最大值981221793607711015038594117161395現(xiàn)值-中位數(shù)-12-18-34-5-8-10-1611-6-1-714現(xiàn)值分位數(shù)17126392025216223473272，天風證券研究所表41：中短期票據(jù)等級利差分位數(shù)單位：BP等級AA+/AAA1YAA/AAAAA-/AAAAA+/AAA3YAA/AAAAA-/AAAAA+/AAA5Y中票AA/AAAAA-/AAA2023-09-01101525719472893373315最小值815191121221224251/4分位數(shù)122421317422332363245中位數(shù)1837251215426627732913/4分位數(shù)235126026672873386307最大值4394312489932559106328現(xiàn)值-中位數(shù)-7-226-2-7236024現(xiàn)值分位數(shù)10060373577775189，天風證券研究所表42：中短期票據(jù)期限利差分位數(shù)單位：BP期限3Y/1Y中短期票據(jù)5Y/1YAA+中短期票據(jù)3Y/1Y 5Y/1Y3Y/1Y中短期票據(jù)5Y/1YAA-中短期票據(jù)3Y/1Y 5Y/1Y2023-09-013122393663486348最小值-54-7-52-4-320-2341/4分位數(shù)2117262332284833中位數(shù)38274335584470473/4分位數(shù)5336594375598964最大值15892187114216100206102現(xiàn)值-中位數(shù)(BP)-7-5-4254-71現(xiàn)值分位數(shù)3736445556584152，天風證券研究所表43：城投債收益率分位數(shù)單位：%等級AAAAA+1Y城投債AA AA(2)AA-AAAAA+3Y城投債AA AA(2)AA-AAAAA+5Y城投債AAAA(2)AA-2023-09-012.412.482.562.663.612.722.893.053.455.633.023.253.513.946.22最小值0.000.000.002.290.000.000.000.002.980.000.000.000.003.490.001/4分位數(shù)2.802.993.223.464.283.213.5