2023年影視劇行業(yè)分析報(bào)告

2023年影視劇行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)態(tài)勢(shì)：競(jìng)爭(zhēng)激烈，需開辟新的市場(chǎng) 31、政策：保護(hù)國(guó)產(chǎn)+引入民資，國(guó)產(chǎn)電視劇迎來(lái)發(fā)展契機(jī) 32、價(jià)格：內(nèi)容為本，成本驅(qū)動(dòng) 43、產(chǎn)量：過(guò)剩一直存在，精品永遠(yuǎn)稀缺 74、下游：電視臺(tái)仍占統(tǒng)治地位，新媒體方興未艾 9（1）電視臺(tái)：影視劇是性價(jià)比最高的收視選擇 9（2）新媒體：多屏?xí)r代，內(nèi)容受益 16①全天多次收視高峰，正劇播放與相關(guān)花絮構(gòu)成電視與視頻的完美結(jié)合 17②當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格穩(wěn)定，未來(lái)將隨視頻網(wǎng)站整體盈利水平提高而攀升 18③定制化需求必將提升，為影視劇內(nèi)容生產(chǎn)商提供新業(yè)務(wù)途徑 20二、行業(yè)標(biāo)桿分析：華策影視 211、基本經(jīng)營(yíng)：產(chǎn)能高速增長(zhǎng)的精品劇生產(chǎn)商 212、成熟企劃+強(qiáng)大發(fā)行，確保100%黃金檔發(fā)行率和高成交價(jià) 243、搭平臺(tái)唱大戲，做產(chǎn)業(yè)鏈整合的先行者 264、盈利預(yù)測(cè) 285、投資建議 29三、風(fēng)險(xiǎn)因素 29一、行業(yè)態(tài)勢(shì)：競(jìng)爭(zhēng)激烈，需開辟新的市場(chǎng)1、政策：保護(hù)國(guó)產(chǎn)+引入民資，國(guó)產(chǎn)電視劇迎來(lái)發(fā)展契機(jī)中國(guó)第一部電視劇誕生于1958年，20世紀(jì)90年代，國(guó)內(nèi)電視劇行業(yè)開始嘗試制播分離，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，當(dāng)前我國(guó)電視劇行業(yè)的法律法規(guī)和相關(guān)政策以《中華人民共和國(guó)著作權(quán)法》、《廣播電視管理?xiàng)l例》為基礎(chǔ)。國(guó)產(chǎn)影視劇在04年國(guó)家對(duì)境外影視劇的引進(jìn)播出進(jìn)行限制管理和05年電視劇市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)資本放開后，整個(gè)國(guó)產(chǎn)電視劇得以迅速發(fā)展并走向繁榮。2、價(jià)格：內(nèi)容為本，成本驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品品質(zhì)及供需關(guān)系決定了價(jià)格，文化產(chǎn)業(yè)也如此。分析影視劇行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈可以看到，上游原材料是劇本創(chuàng)作和演職人員勞務(wù)服務(wù)以及拍攝耗材、道具、化妝、服裝和專用設(shè)施等的相關(guān)采購(gòu)；下游需求是電視臺(tái)、音像出版商、新媒體及廣告客戶。電視劇銷售包括預(yù)售和發(fā)行銷售兩個(gè)階段。在電視劇的拍攝過(guò)程中，公司根據(jù)拍攝進(jìn)度開展有針對(duì)性的推廣，并進(jìn)行預(yù)售。影視劇價(jià)格主要依據(jù)電視劇的投資規(guī)模、主創(chuàng)人員知名度、劇本質(zhì)量等核心要素來(lái)確定。在預(yù)售階段，價(jià)格主要由制作公司的過(guò)往業(yè)績(jī)和產(chǎn)品品質(zhì)等因素決定。盡管拍攝影視劇、銷售版權(quán)獲利的風(fēng)險(xiǎn)很大，但從投資角度來(lái)看，由于其輕資產(chǎn)的屬性，不需要像其它生產(chǎn)型企業(yè)那樣進(jìn)行為期1-2年的固定資產(chǎn)投資，也沒有1年以上的達(dá)產(chǎn)期，資金回流比較快；而在有一定發(fā)行渠道的前提下，在拍攝即將殺青的時(shí)候即會(huì)有部分購(gòu)買版權(quán)的資金回流，后期播放階段也能陸續(xù)回收資金，因此在投資數(shù)量不多的情況下，投資拍攝影視劇是不錯(cuò)的選擇。正因?yàn)槿绱?，?9年開始，大量資金涌入影視劇行業(yè)，導(dǎo)致投拍劇集數(shù)量激增，劇組主創(chuàng)人員的檔期越來(lái)越滿，在有大量劇本可選的情況下，主創(chuàng)人員的選擇自然是“價(jià)高者得”，因此不斷提高片酬，由此帶來(lái)影視劇拍攝成本大幅上升。11年末開始，在宏觀經(jīng)濟(jì)和拍攝成本雙重壓力下，部分資金退出了影視劇行業(yè)，由此帶來(lái)演職人員薪酬的緩和，特別是在12年初新媒體版權(quán)價(jià)格高位跳水的刺激下，以演員片酬為代表的核心主創(chuàng)人員成本均不同程度的回落，緩和了劇組的資金壓力，也從一定程度上抑制了影視劇劇集的成交價(jià)格。但我們堅(jiān)持認(rèn)為精品劇的價(jià)格不會(huì)大幅下降，短期回調(diào)后還將繼續(xù)上升，主要由于文化創(chuàng)意產(chǎn)品是不可復(fù)制的，因此精品劇的稀缺性一直存在，我們?cè)?.4章節(jié)中還將分析電視臺(tái)對(duì)影視劇的需求也對(duì)價(jià)格形成了強(qiáng)支撐。3、產(chǎn)量：過(guò)剩一直存在，精品永遠(yuǎn)稀缺2020年我國(guó)生產(chǎn)完成并獲得《國(guó)產(chǎn)電視劇發(fā)行許可證》的劇目共計(jì)469部14942集，較2023年產(chǎn)量上漲2%，創(chuàng)歷史新高。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有獲得電視劇生產(chǎn)甲級(jí)許可證機(jī)構(gòu)一百三十余家，獲得乙級(jí)許可證機(jī)構(gòu)近3000家，電視劇制片業(yè)規(guī)模居世界第一。從表4我們看到，2020年我國(guó)影視劇的發(fā)行數(shù)量已達(dá)07年以來(lái)的最大值14942集，但黃金檔的播出量卻創(chuàng)下5年來(lái)新低515357集（4+X發(fā)行模式，有重復(fù)計(jì)算），表明黃金檔劇集的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。雖然總量已經(jīng)很龐大，但是能夠進(jìn)入省級(jí)衛(wèi)視或省級(jí)地面頻道播出并能普及播出的電視劇占比較小，特別是黃金檔的電視劇，對(duì)劇本題材、主創(chuàng)人員、制作水準(zhǔn)等要素的要求高于普通播出時(shí)段。根據(jù)CSM數(shù)據(jù)顯示，09年18:00-24:00時(shí)段，80個(gè)城市前20名的1600部次電視劇來(lái)自于400部電視劇，占總量1600部的25%，說(shuō)明相對(duì)少量劇目在眾多城市播出并占據(jù)了排行榜前列的位置。CSM媒介研究連續(xù)三年針對(duì)80個(gè)城市的調(diào)查數(shù)據(jù)表明，80%以上的電視劇在不足10個(gè)頻道播出，10%左右的劇目在11-20個(gè)頻道播出，3%的劇在21-30個(gè)頻道播出。4、下游：電視臺(tái)仍占統(tǒng)治地位，新媒體方興未艾（1）電視臺(tái)：影視劇是性價(jià)比最高的收視選擇中國(guó)的電視觀眾數(shù)量龐大、受眾廣泛，而電視劇最能滿足大眾收視需求。因此電視劇一直以來(lái)就是各大電視臺(tái)維持觀眾收視的基礎(chǔ)產(chǎn)品。從圖8各類電視節(jié)目的收視比重和播出比重對(duì)比來(lái)看，只有新聞、電視劇、綜藝節(jié)目的收視比重超越播出比重，屬高“性價(jià)比”產(chǎn)品。而從絕對(duì)收視比重來(lái)看，電視劇無(wú)疑是電視臺(tái)播放規(guī)模與收視效益的支柱節(jié)目。電視臺(tái)之間競(jìng)爭(zhēng)的目的是為了獲得更多的廣告份額，主要表現(xiàn)為節(jié)目?jī)?nèi)容的競(jìng)爭(zhēng)。從收視率角度考慮，電視臺(tái)對(duì)精品電視劇必然會(huì)加大投入。因此，電視臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)保障了市場(chǎng)對(duì)精品電視劇的需求。近年來(lái)，各省級(jí)衛(wèi)視的自身節(jié)目定位日漸清晰，對(duì)所需電視劇的類型開始產(chǎn)生偏好。譬如，以情感倫理為定位的安徽衛(wèi)視、以青春偶像為定位的湖南衛(wèi)視等。電視臺(tái)的不同定位和其對(duì)電視劇類型的偏好，推動(dòng)了電視劇市場(chǎng)的專業(yè)化和細(xì)分化，同時(shí)刺激了市場(chǎng)對(duì)各類電視劇的需求。省級(jí)衛(wèi)視的收視份額近三年來(lái)上升非常顯著，各省級(jí)衛(wèi)視的收視率爭(zhēng)奪戰(zhàn)也很激烈。對(duì)電視臺(tái)來(lái)說(shuō)，選擇較好的影視劇，作用首先是維持收視率，如是精品劇還能提高收視率，但影視劇對(duì)提升單個(gè)電視臺(tái)的品牌認(rèn)知度貢獻(xiàn)甚小。電視臺(tái)自身打造品牌需要依靠綜藝節(jié)目，但綜藝節(jié)目從策劃立項(xiàng)到具體執(zhí)行，再到每期的嘉賓選擇、現(xiàn)場(chǎng)控制，對(duì)每一步都有非常高的要求，它是電視臺(tái)綜合素質(zhì)的集中體現(xiàn)，不僅造價(jià)較高，而且風(fēng)險(xiǎn)也比選擇影視劇要大。從收視率結(jié)果上來(lái)看，精品劇對(duì)電視臺(tái)的“性價(jià)比”也要高于綜藝節(jié)目，表6和表7分別是2020年我國(guó)省級(jí)衛(wèi)視綜藝節(jié)目和影視劇的收視率排行Top10，除《非誠(chéng)勿擾》和《快樂(lè)大本營(yíng)》、《天天向上》三檔全國(guó)知名的王牌綜藝以外，即便是當(dāng)年排名第10名的影視劇收視率也高于排名第4的綜藝節(jié)目收視率，而排名靠前的影視劇均創(chuàng)下2%以上的收視率。從更為具體的廣告收入來(lái)看，我們整理了2021年各電視節(jié)目的前十大招標(biāo)價(jià)，發(fā)現(xiàn)《新聞聯(lián)播》、《焦點(diǎn)訪談》和《天氣預(yù)報(bào)》這三個(gè)全國(guó)范圍的新聞綜合王牌節(jié)目分別排在招標(biāo)價(jià)的1、2、7位，綜藝節(jié)目只有江蘇衛(wèi)視的《非誠(chéng)勿擾》和湖南衛(wèi)視的《天天向上》、《快樂(lè)大本營(yíng)》分列5、6位。剩余節(jié)目都是劇場(chǎng)類，分別是央視黃金劇場(chǎng)、湖南衛(wèi)視金鷹獨(dú)播劇場(chǎng)、浙江衛(wèi)視中國(guó)藍(lán)劇場(chǎng)、安徽衛(wèi)視第一劇場(chǎng)和江蘇衛(wèi)視幸福劇場(chǎng)?？梢婋娨晞≡趯?duì)收視率和廣告招標(biāo)收入的影響上，比綜藝節(jié)目更加直接和容易。（2）新媒體：多屏?xí)r代，內(nèi)容受益在線視頻用戶規(guī)模大幅增加至4.4億，網(wǎng)民覆蓋率已超60%在線視頻以靈活收視時(shí)間、互動(dòng)收視體驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)積累了越來(lái)越多用戶，截止12年9月已有4.4億視頻用戶，即視頻對(duì)網(wǎng)民（含移動(dòng)端）的滲透率已經(jīng)超過(guò)60%。14歲－60歲年齡段的城鎮(zhèn)視頻用戶中每天接觸在線視頻的比例為56%，日均接觸頻次已經(jīng)達(dá)1次，日均收看時(shí)長(zhǎng)已達(dá)97分鐘。視頻網(wǎng)站已經(jīng)成為影視劇內(nèi)容繼電視之外的另一重要投放途徑，并有望隨著帶寬提升、內(nèi)容差異化等發(fā)展而進(jìn)一步改善用戶體驗(yàn)，迎來(lái)更大發(fā)展空間。①全天多次收視高峰，正劇播放與相關(guān)花絮構(gòu)成電視與視頻的完美結(jié)合PPTV針對(duì)1500萬(wàn)客戶端用戶調(diào)查后，監(jiān)測(cè)出全天24小時(shí)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻用戶的收視時(shí)間分布：早上7點(diǎn)上班路上用戶開始直線上升，第一個(gè)收視高峰出現(xiàn)在上午工作時(shí)間的結(jié)束段，也就是午休時(shí)段即12:00-13:00；下午有所回落但仍高于12點(diǎn)之前的收視規(guī)模；18:00后網(wǎng)絡(luò)視頻開始發(fā)力，用戶規(guī)模持續(xù)上升直至22:00達(dá)到一天之中的頂峰，22:00過(guò)后開始逐步衰落，直至第二天6:00，構(gòu)成一個(gè)完整的周期循環(huán)。我們看到，盡管在19:00-22:00的電視收視高峰時(shí)段兩者有重疊，但視頻用戶的收視習(xí)慣與電視是有顯著不同的，碎片化更明顯。以《中國(guó)好聲音》為例，在比賽開播前的1-2天視頻用戶就會(huì)去視頻等互聯(lián)網(wǎng)信息中持續(xù)探尋綜藝節(jié)目背后的花絮、學(xué)員或?qū)煹南嚓P(guān)信息等，導(dǎo)致在線視頻使用規(guī)?？焖偕仙?；比賽開始后視頻用戶數(shù)大幅下降，觀眾轉(zhuǎn)向電視屏，比賽結(jié)束后觀眾再度轉(zhuǎn)向視頻，進(jìn)一步搜索自己需要的信息，可見視頻內(nèi)容對(duì)電視臺(tái)的電視劇/綜藝節(jié)目播放形成了非常有效的補(bǔ)充。②當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格穩(wěn)定，未來(lái)將隨視頻網(wǎng)站整體盈利水平提高而攀升在經(jīng)歷了2020年影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)瘋狂上漲的階段之后，2021年初開始，版權(quán)行情大幅向下，行業(yè)開始進(jìn)行成本與收益的冷靜思。隨著優(yōu)酷土豆合并、VCC聯(lián)盟形成，百度收購(gòu)愛奇藝等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者整合事件的推進(jìn)，結(jié)合幾大龍頭視頻網(wǎng)站對(duì)購(gòu)片的公開態(tài)度和財(cái)務(wù)預(yù)算來(lái)分析，我們認(rèn)為行業(yè)依然將采購(gòu)影視劇放在非常重要的位置，但已經(jīng)理智考慮其與廣告收入的匹配性。因此我們也判斷，采購(gòu)到優(yōu)質(zhì)影視劇是視頻網(wǎng)站的首要目的，當(dāng)前價(jià)格再向下的可能性很小，同時(shí)影視劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格將隨著視頻廣告等盈利支柱的走強(qiáng)而逐步走強(qiáng)。③定制化需求必將提升，為影視劇內(nèi)容生產(chǎn)商提供新業(yè)務(wù)途徑目前在視頻網(wǎng)站中播放的電視劇還主要是“移植”電視內(nèi)容的形式，但隨著視頻用戶差異化需求提升和視頻網(wǎng)站自媒體屬性的加強(qiáng)，影視劇內(nèi)容也必須更加契合視頻網(wǎng)站自身的用戶群喜好，即內(nèi)容制作商需要為新媒體播出的影視劇量身打造劇情，這類劇在劇本視角、播放時(shí)長(zhǎng)、視聽語(yǔ)言等各方面均與傳統(tǒng)電視劇有所區(qū)別，它實(shí)際上為影視劇內(nèi)容制作商提供了新的業(yè)務(wù)途徑。二、行業(yè)標(biāo)桿分析：華策影視1、基本經(jīng)營(yíng)：產(chǎn)能高速增長(zhǎng)的精品劇生產(chǎn)商華策影視成立于2005年，是國(guó)內(nèi)首家上市的從事影視劇制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)的文化企業(yè)。華策由杭州華新影視制作有限公司（現(xiàn)已更名為杭州大策投資）和自然人傅梅城共同投資設(shè)立。截止2021年中期，公司資產(chǎn)總額15.41億，股東權(quán)益13.95億；今年上半年收入3.1億，凈利潤(rùn)1.09億。華策05年成立后其影視劇產(chǎn)能產(chǎn)量保持了高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在08年~12年的5年間，取得發(fā)行許可證集數(shù)和實(shí)際貢獻(xiàn)收入權(quán)益集數(shù)的CAGR為67%和35%。發(fā)行價(jià)格在09年經(jīng)歷小幅波動(dòng)后，隨行業(yè)景氣度提升迎來(lái)價(jià)格高漲，也由此有望實(shí)現(xiàn)08~12年投拍劇營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速70%的高增長(zhǎng)水平。在投拍劇之外，引進(jìn)劇也一直是華策重要的業(yè)務(wù)之一，公司敏銳的商業(yè)嗅覺及對(duì)觀眾口味的把握在引進(jìn)劇業(yè)務(wù)上也得以充分體現(xiàn)。作為民營(yíng)影視劇制作公司，華策的引進(jìn)劇集數(shù)約占全國(guó)總量的10%，且一直引領(lǐng)著港劇、泰劇、韓劇、日劇等劇類的觀眾口味，2020年公司引進(jìn)的《宮心計(jì)》獲香港TVB“2020致謝典禮最具影響力項(xiàng)目”，《愛上查美樂(lè)》獲“偶像類最佳女演員”獎(jiǎng)。價(jià)格方面，下游多家強(qiáng)勢(shì)電視臺(tái)也對(duì)華策的劇集價(jià)格構(gòu)成了強(qiáng)有力的支撐。湖南衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視和安徽衛(wèi)視等廣告收入排名靠前的電視臺(tái)常年是華策的前五大客戶。強(qiáng)勢(shì)電視臺(tái)不僅能支持單集成交價(jià)格的攀升，它們亦會(huì)要求打造符合電視臺(tái)特色的定制劇、為提升收視率購(gòu)買獨(dú)播劇等等，我們認(rèn)為華策強(qiáng)大的發(fā)行能力、對(duì)收視口味的敏銳把握，都將有助于繼續(xù)為其與強(qiáng)勢(shì)電視臺(tái)合作。2、成熟企劃+強(qiáng)大發(fā)行，確保100%黃金檔發(fā)行率和高成交價(jià)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)為劇集生產(chǎn)產(chǎn)能大規(guī)模提升后依然能保持穩(wěn)定的高毛利，該穩(wěn)定的高毛利主要源于以下兩方面原因：（1）成熟的企劃立項(xiàng)團(tuán)隊(duì)，從源頭上確保劇集立意和收視喜好，這是進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)電臺(tái)黃金檔這一銷售目標(biāo)的最基礎(chǔ)保障；（2）劇集生產(chǎn)過(guò)程逐步從項(xiàng)目開發(fā)制到模塊化過(guò)渡，統(tǒng)一協(xié)調(diào)劇本和發(fā)行銷售，確保生產(chǎn)線式的劇集拍攝和“原料購(gòu)進(jìn)”、“發(fā)行銷售”的資源最優(yōu)配置，這是成本控制有效和資金周轉(zhuǎn)良好等生產(chǎn)目標(biāo)的基礎(chǔ)保障。公司能對(duì)大規(guī)模的劇集生產(chǎn)均有較強(qiáng)掌控力和高價(jià)發(fā)行能力，從根源上來(lái)說(shuō)得益于公司對(duì)文化類產(chǎn)品的商業(yè)化模式理解透徹，以高管團(tuán)隊(duì)為核心的成熟發(fā)行團(tuán)隊(duì)對(duì)下游電視臺(tái)的需求溝通到位，敏銳洞察觀眾口味變化，此為公司能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模高毛利劇集生產(chǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司管理層是國(guó)內(nèi)第一批民營(yíng)從事影視劇制作發(fā)行業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)。公司實(shí)際控制人、總經(jīng)理趙依芳，從業(yè)30年，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，打造了華策影視品牌，在業(yè)內(nèi)享有較高的聲譽(yù)，是公司制作、發(fā)行、核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的組建者和領(lǐng)導(dǎo)人。趙依芳女士2002年榮獲第三屆全國(guó)百佳電視藝術(shù)工作者；2020年榮獲第三屆中國(guó)企業(yè)改革十大風(fēng)云人物；2021年榮獲“改革開放30周年浙商女杰30強(qiáng)”稱號(hào)，目前擔(dān)任浙江省直民營(yíng)企業(yè)家協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、杭州市上城區(qū)人民代表、浙江廣播電影電視產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)理事、浙江廣播電影電視影視動(dòng)漫專業(yè)委員會(huì)主任等社會(huì)職務(wù)。公司副總經(jīng)理、發(fā)行部總經(jīng)理余海燕女士，曾任電視臺(tái)新聞主播、主持人，負(fù)責(zé)公司電視劇的全球發(fā)行。余海燕從事發(fā)行業(yè)務(wù)十余年，銷售上千集影視劇，銷售總額超過(guò)5億元，區(qū)域涉及國(guó)內(nèi)30多個(gè)省份，海外30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。3、搭平臺(tái)唱大戲，做產(chǎn)業(yè)鏈整合的先行者隨著國(guó)家綜合實(shí)力的增強(qiáng)和國(guó)際交流的增多，文化交流和文化出口業(yè)務(wù)在電視劇行業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中將進(jìn)入快速發(fā)展的新階段，這將為電視劇行業(yè)整體發(fā)展帶來(lái)新的亮點(diǎn)。近年來(lái)我國(guó)對(duì)外文化交流日益增多，電視劇作為內(nèi)涵豐富、表達(dá)直觀的文化載體，必然成為文化交流和輸出的重要手段。據(jù)國(guó)家廣電總局新聞發(fā)言人介紹，2022年我國(guó)影視節(jié)目出口影視文化產(chǎn)品和服務(wù)出口總金額約達(dá)8613萬(wàn)美元，其中影視節(jié)目出口總時(shí)長(zhǎng)約10617小時(shí)，比2021年增長(zhǎng)2.4%；出口額5898萬(wàn)美元，比2021年增長(zhǎng)了44.2%。其中電視劇出口152部7259集5444小時(shí)，出口額2005萬(wàn)美元，占到了34%。為把握影視劇走出國(guó)門的發(fā)展趨勢(shì)，作為國(guó)內(nèi)影視劇制作產(chǎn)量居前的民營(yíng)企業(yè)，華策結(jié)合自身擅長(zhǎng)拍攝武俠古裝精品劇的優(yōu)勢(shì)，2020年11月簽署了《海寧中國(guó)武俠（影視）文化產(chǎn)業(yè)基地合作協(xié)議書》，與海寧市人民政府及其他合作方在海寧市鹽官古城合作建設(shè)海寧中國(guó)武俠（影視）文化產(chǎn)業(yè)基地。該項(xiàng)目總規(guī)劃用地約1959畝，分兩期開發(fā)，主要從事：影視文化產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)、入駐產(chǎn)業(yè)基地的影視企業(yè)的配套管理服務(wù)等，搭建服務(wù)影視企業(yè)的平臺(tái)；后期還將逐步涉足影視產(chǎn)業(yè)設(shè)施經(jīng)營(yíng)、旅游景點(diǎn)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)，商業(yè)配套物業(yè)的開發(fā)建設(shè)、銷售及物業(yè)管理服務(wù)等商業(yè)業(yè)務(wù)范疇。除此以外，公司更將長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)放在國(guó)際合作及文化輸出上，公司2021年5月成立浙江影視產(chǎn)業(yè)國(guó)際合作實(shí)驗(yàn)區(qū)，啟動(dòng)以杭州為總部、海寧為基地的“總部+基地”模式，搭建影視文化國(guó)際合作平臺(tái)，努力構(gòu)建一個(gè)面向國(guó)際的集創(chuàng)新研究、創(chuàng)意制作、交易傳播、配套服務(wù)、人才培養(yǎng)等于一體的影視產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，服務(wù)于影視產(chǎn)業(yè)的資源整合。2021年下半年華策即開始籌備雙語(yǔ)劇，拓展非華語(yǔ)市場(chǎng)，同時(shí)籌備建立國(guó)家電視劇版權(quán)交易中心、國(guó)際譯制中心，通過(guò)與海外優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的交流合作，增強(qiáng)公司團(tuán)隊(duì)的國(guó)際化制作水平和能力。最終目標(biāo)是將園區(qū)建設(shè)成為以出口為導(dǎo)向的影視作品創(chuàng)作生產(chǎn)和出口產(chǎn)品譯制的重要平臺(tái)、中華文化走出去的重要窗口、我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)國(guó)際化發(fā)展的重要基地。4、盈利預(yù)測(cè)盈利預(yù)測(cè)的核心假設(shè)如下：（1）公司計(jì)劃在2023年達(dá)到投拍集數(shù)1000集，權(quán)益集數(shù)700集，預(yù)計(jì)2021年末的權(quán)益集數(shù)300集，則產(chǎn)量的CAGR為24%；（2）在經(jīng)歷11年的大幅上漲后，12年的價(jià)格依然保持較快漲幅，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3年的劇集成交價(jià)格上漲幅度略高于GDP增速，主要依據(jù)是電視臺(tái)對(duì)精品劇有持續(xù)且強(qiáng)烈的需求，廣告收入增長(zhǎng)也保障電視臺(tái)對(duì)劇集的高承受能力；（3）我們判斷華策的毛利率將穩(wěn)定在高位。首先是公司走上規(guī)模擴(kuò)張的快車道之后，劇集拍攝更加流程化、模塊化，在企劃階段即對(duì)毛利率有初步判斷；其次是在每部劇的拍攝過(guò)程中，華策均有負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的會(huì)計(jì)人員和負(fù)責(zé)流程管控的投資方代表全程跟組，成本控制情況良好，從而確保毛利率穩(wěn)定在高位；（4）華策的外購(gòu)劇目前占全國(guó)10%以上，我們假定外購(gòu)劇的集數(shù)總量控制在200集以上，逐步增長(zhǎng)，但總量低于300集。5、投資建議華策影視的核心優(yōu)勢(shì)在于熟悉文化的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)模式，對(duì)下游需求有敏銳洞察力，同時(shí)對(duì)自身發(fā)展路徑有思變力。依靠快速擴(kuò)張的規(guī)模，公司未來(lái)有望搭建起一個(gè)影視劇版權(quán)交易和海內(nèi)外劇集進(jìn)/出口的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)從制作到運(yùn)營(yíng)的角色轉(zhuǎn)換，預(yù)計(jì)12~14年EPS分別為0.57元、0.75元和0.93元，凈利潤(rùn)C(jī)AGR為32%。三、風(fēng)險(xiǎn)因素1、行業(yè)景氣度下行引發(fā)整體劇集價(jià)格下挫；2、影視劇內(nèi)容及觀眾口味把握不當(dāng)導(dǎo)致劇集滯銷。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)64%；營(yíng)業(yè)成本19億元，同比增長(zhǎng)75%；歸屬凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)40%；營(yíng)業(yè)成本3.3億元，同比增長(zhǎng)54%；歸屬凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)成本7億元，同比增長(zhǎng)70%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)65%；營(yíng)業(yè)成本1.3億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比增長(zhǎng)36%；營(yíng)業(yè)成本10.6億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬凈利潤(rùn)2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營(yíng)業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測(cè)：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)成本6.9億元，同比增長(zhǎng)18%；歸屬凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本1.2億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長(zhǎng)勢(shì)頭依然良好。在我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展思路清晰、市場(chǎng)拓展順暢，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來(lái)看，環(huán)保公司利潤(rùn)增速大多不高，一季度歷來(lái)是工程公司收入和業(yè)績(jī)確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國(guó)電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤(rùn)增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場(chǎng)，而且隨著環(huán)保市場(chǎng)參與主體的增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國(guó)電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國(guó)電清新。2023年一季度凈利潤(rùn)增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來(lái)看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績(jī)大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于募集資金帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長(zhǎng)。環(huán)保公司全年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增長(zhǎng)）、津膜科技（水處理市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好）、萬(wàn)邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：國(guó)電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營(yíng)電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后的市場(chǎng)預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但低于年初100%增長(zhǎng)的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤(rùn)率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國(guó)電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)）、萬(wàn)邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無(wú)法施工，利潤(rùn)率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來(lái)看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國(guó)電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，環(huán)保企業(yè)市場(chǎng)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多從銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)期間費(fèi)用來(lái)看，隨著募集資金的使用，部分公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率已開始上升；銷售費(fèi)用率相對(duì)較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場(chǎng)開拓促使銷售費(fèi)用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴(kuò)張、發(fā)展壯大的過(guò)程中，較多公司管理費(fèi)用都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；但也有部分公司由于股權(quán)激勵(lì)攤銷成本逐年減少，管理費(fèi)用也開始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。期間費(fèi)用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費(fèi)用率總體下降較多的公司：無(wú)。銷售費(fèi)用率上升較多的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、國(guó)電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費(fèi)用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費(fèi)用率