中國(guó)石化投資價(jià)值分析報(bào)告

....第一章公司概況1、根本簡(jiǎn)介股票簡(jiǎn)稱：市場(chǎng)類型：上海證券交易所證券類別：A：2000-02-25：2001-08-08〔萬(wàn)元〕：8,670,252.78總經(jīng)理：王天普2222電子郵箱：irsinopec.;mediasinopec.所屬地域：北京市2、主營(yíng)業(yè)務(wù)品油?；I(yè)務(wù)包括制造及營(yíng)銷廣泛的工業(yè)用化工產(chǎn)品。3、公司簡(jiǎn)介化工股份是于二零零零年二月二十五日成立的股份。依據(jù)國(guó)務(wù)院對(duì)《化工集團(tuán)公司關(guān)于整體重組改制初步方案》的批復(fù),化工集團(tuán)公司獨(dú)家發(fā)起成立本公司,以與其核心業(yè)務(wù)相關(guān)的于一九務(wù)所、北京市中正評(píng)估公司、中咨資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所及中發(fā)國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估公司聯(lián)98,249,084審核并以財(cái)政部財(cái)評(píng)字[200020資產(chǎn)評(píng)估工程審核意見的函》確認(rèn)此評(píng)估工程的合規(guī)性。又經(jīng)財(cái)政部財(cái)管字[20003470%的比例折為股本68,800,0001.00月二十一日以國(guó)經(jīng)貿(mào)企改[2000154號(hào)文《關(guān)于同意設(shè)立化工股份的批復(fù)》批準(zhǔn)了本公司關(guān)于設(shè)立股份的申請(qǐng)。本公司成立后接收業(yè)務(wù)。其次章宏觀經(jīng)濟(jì)分析1、應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策逐步退出，貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健739615.312.9%。2015555161-5〔2〕20151142243254215186200.521.518%。201529460.253.25%，貸6.31%。2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從快速上升轉(zhuǎn)為呈現(xiàn)出穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)2014GDP11.910.39.6%，四季度9.8%，10.39-10%的潛在經(jīng)濟(jì)增速運(yùn)行。2015GDP9.714.4%(統(tǒng)計(jì)口徑由銷售收入5002000，413.4%，513.3%。3、人民幣升值惠澤目前，人民幣兌美元突破7.90，維持在7.83左右，人民幣在過去短短三周內(nèi)升值了0.73%，這個(gè)速度是前所未有的；而且，人們預(yù)期人民幣匯率的波動(dòng)幅度還大盤藍(lán)籌密集的行業(yè)。A股總股本第三大權(quán)重股，石油化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，自然會(huì)在國(guó)際資金的配置中得到股價(jià)上升。4、成品油進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)有助于降低進(jìn)口本錢，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)成品油供給油和輕柴油都將執(zhí)行0%的進(jìn)口關(guān)稅；而汽油和燃料油的進(jìn)口關(guān)稅稅率也將下調(diào)1520103.9億噸。浩大的原油加工力量是保證我國(guó)成品油供給的根底。目前我國(guó)汽油根本全部實(shí)現(xiàn)自給，柴油的外購(gòu)比例只有1%左右，煤油的外購(gòu)比例較高，在40%利也將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。第三章行業(yè)分析1、將來一段時(shí)間，化工行業(yè)進(jìn)展的大背景〔1〕國(guó)際原油價(jià)格短期下跌，但中期看需求及投機(jī)因素或推高油價(jià)；〔2〕價(jià)格未理順造成的缺電成為行業(yè)進(jìn)展的常態(tài)。2、國(guó)際油價(jià)下跌：國(guó)際能源署(IEA)宣布其成員國(guó)將釋放6,000萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)藏以緩解油價(jià)上漲壓力，原油期貨大幅下跌，創(chuàng)2月22日以來的最低水平，將來一個(gè)季度WTI油價(jià)有望100-110美元/桶區(qū)間，下滑至90-100美元/桶。目前三地原油22日移動(dòng)平均112.55美元/桶，上次調(diào)價(jià)以來累計(jì)下跌0.02%。原油沖高回落，短期內(nèi)或陷盤整。本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。周一和周二油價(jià)重回 100美元以上高位主要是近期美國(guó)洪災(zāi)引發(fā)市場(chǎng)的供給擔(dān)憂此后的回落緣由主要市場(chǎng)預(yù)期。此外，美元走強(qiáng)也對(duì)油價(jià)回落構(gòu)成肯定的影響我們認(rèn)為油價(jià)在該位置將有短時(shí)間的僵持仍舊維持中的表現(xiàn)，油價(jià)溫順性地盤整可能性加大。3、國(guó)內(nèi)方面，近期財(cái)政部下發(fā)通知自2015年7月1日起，中國(guó)將大幅下調(diào)汽油、柴油、航空煤油和燃料油5-7號(hào)燃料油關(guān)稅油煉制成品油為主，成品油進(jìn)口占比較小，業(yè)內(nèi)估量2015年國(guó)內(nèi)成品油凈進(jìn)口1,500萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量則在2.7億噸，因此估量對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的影響應(yīng)當(dāng)不大；但此次調(diào)整可能成為國(guó)內(nèi)呼之欲出的成品油定價(jià)機(jī)制改革的一個(gè)催化劑。另外，由于7月是國(guó)內(nèi)煉油廠傳統(tǒng)的檢修頂峰，鼓舞進(jìn)口可能會(huì)肯定程度上緩解可能消滅的“油荒”。國(guó)內(nèi)最常用的3號(hào)航空煤油出廠價(jià)7640元/噸，市場(chǎng)價(jià)約8000元/噸，而實(shí)時(shí)進(jìn)口完稅價(jià)達(dá)9486元/噸〔以加坡124.17美元/桶計(jì)算〕，關(guān)稅下調(diào)后，進(jìn)口完稅價(jià)8800元/噸，仍比國(guó)內(nèi)高。國(guó)內(nèi)供交通、元，上海地區(qū)零10600、9258元/9793、8776元/噸，9478、8341元。第四章公司根本素養(yǎng)分析1、根本狀況2015IC1.240.8%。同時(shí)，本公司大力開拓市場(chǎng)，強(qiáng)化產(chǎn)銷研結(jié)合，改進(jìn)客戶效勞，與重要客戶3大總量，留意安全生產(chǎn)與節(jié)能降耗，自然氣產(chǎn)量、原油加工量、境內(nèi)成品油經(jīng)銷量和乙烯產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2、營(yíng)銷和分銷經(jīng)銷量3,283.82萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.250.33%。3、企業(yè)收益2011有限。20159365479.99.1%。354.36.70.4090.3836.7%?！惨弧硟攤α糠治龆唐趦攤α糠治隽魈时嚷?流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負(fù)債201020112012流淌資產(chǎn)249,450,000,000327,588,000,000344,751,000,000合計(jì).00.00.00流淌負(fù)債325,627,000,000429,073,000,000493,109,000,000合計(jì).00.00.00流淌比率0.770.760.720010年流淌比率為77%，11年的流淌比率為76%，12年的流淌比率為70%就近三年的數(shù)據(jù)來看，對(duì)債務(wù)歸還力量還有待加強(qiáng)提高。速動(dòng)比率 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流淌負(fù)債201020112012流淌249,450,000,000327,588,000,000.344,751,000,000.資產(chǎn)合計(jì).000000存貨156,546,000,000.00203,417,000,000.00218,262,000,000.00速動(dòng)92,904,000,000.124,171,000,000.126,489,000,000.資產(chǎn)合計(jì)000000流淌325,627,000,000429,073,000,000.493,109,000,000.負(fù)債合計(jì)速動(dòng).000000比率28.53%28.93%25.70%10010年速動(dòng)比率為28.53%，11年速動(dòng)比率為28.93%，11年速動(dòng)比率為25.70%，就近三年的數(shù)據(jù)來看，11年是最強(qiáng)的。長(zhǎng)期償債力量分析資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額201020112012負(fù)債總532,707,000,000620,528,000,000.0696,670,000,000.0額.0000資產(chǎn)總985,389,000,0001,130,050,000,000.1,247,270,000,000.額.000000資產(chǎn)負(fù)54.06%54.91%55.54%債率小，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債力量越強(qiáng)。從以上計(jì)算結(jié)果說明，10年資產(chǎn)負(fù)債率為54.06%，11年資產(chǎn)負(fù)債率為54.91%，12年資產(chǎn)負(fù)債率為55.54%，就近三年的數(shù)據(jù)來看，該企業(yè)長(zhǎng)期償債較為適中。率產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/全部者權(quán)益〔股東權(quán)益〕率報(bào)告期負(fù)債總2010532,707,000,0002011620,528,000,0002012696,670,000,000額.00.00.00全部者452,682,000,000509,525,000,000550,601,000,000權(quán)益與股東.00權(quán)益總額.00.00產(chǎn)權(quán)比117.68%121.79%126.35%率越低，說明企業(yè)歸還長(zhǎng)期債務(wù)的力量越強(qiáng)。從以上計(jì)算結(jié)果說明，年產(chǎn)權(quán)比率為11年產(chǎn)權(quán)比率為121.7911年產(chǎn)權(quán)比率為121.79%，就近三年的數(shù)據(jù)來看，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)平穩(wěn)，呈逐年遞增趨勢(shì)，存在的肯定風(fēng)險(xiǎn)?！捕碃I(yíng)運(yùn)力量分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額2010201020112012營(yíng)業(yè)1,913,180,000,000.2,505,680,000,000.2,786,040,000,000.收入應(yīng)收000000賬款年末余額43,093,000,000.0058,721,000,000.0081,395,000,000.00平均應(yīng)收賬款34,842,500,000.0050,907,000,000.0070,058,000,000.00余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)54.9149.2239.77率其中；平均應(yīng)收賬款余額=〔應(yīng)收賬款年初余額+應(yīng)收賬款年末余額〕/2率〔通常為一年應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的評(píng)說明，10年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為54.91，11年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為49.22，12年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為39.77，就近三年來的數(shù)據(jù)看，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，資產(chǎn)流淌性不太穩(wěn)定。存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)本錢/平均存貨余額201020112012營(yíng)業(yè)1,537,130,000,000.2,093,200,000,000.本錢00002,372,230,000,000.00存貨156,546,000,000.00203,417,000,000.0218,262,000,000.00年末余額0平均1,095,358,000,000.存貨余額149,078,500,000.0000210,839,500,000.00存貨周轉(zhuǎn)率10.3119.1111.25其中；平均存貨余額=〔存貨年初余額+存貨年末余額〕/2及占用在存貨上的資金周速度越快。從以上計(jì)算結(jié)果說明，10年存貨周轉(zhuǎn)率為10.13，11年存貨周轉(zhuǎn)率為19.11，12年存貨周轉(zhuǎn)率為11.25，就近11最低的，流淌性是最強(qiáng)的?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額201020112012營(yíng)業(yè)1,913,180,000,000.2,505,680,000,000.2,786,040,000,000.收入000000資產(chǎn)985,389,000,000.01,130,050,000,000.1,247,270,000,000.年末總額00000平均925,932,000,000.01,057,719,500,000.1,188,660,000,000.資產(chǎn)總額00000總資2.072.372.35產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)/2率。一般狀況下，該數(shù)值越高，說明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售力量越強(qiáng)，10年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.07，年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化呈現(xiàn)較好趨勢(shì)。〔三〕盈利力量分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入201020112012營(yíng)業(yè)利101,352,000,000.0100,966,000,000.0潤(rùn)0087,926,000,000.00營(yíng)業(yè)收1,913,180,000,000.2,505,680,000,000.2,786,040,000,000.入000000營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率5.30%4.03%3.16%企業(yè)盈利力量越弱。從以上計(jì)算結(jié)果說明，10年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為5.30%，11年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為4.03%，123.16%，就近三年數(shù)據(jù)來看，該企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈下降趨勢(shì)，說明企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10年是最高的。2．凈利潤(rùn)率201020112012凈利潤(rùn) 76,843,000,000.0076,864,000,000.0066,411,000,000.00營(yíng)業(yè) 1,913,180,000,000.2,505,680,000,000.2,786,040,000,000.收入 000000凈利潤(rùn)率4.02%3.07%2.38%除全部本錢，費(fèi)用和企業(yè)所得稅后的利潤(rùn)率。從以上計(jì)算結(jié)果說明，10年凈利潤(rùn)率為4.02%，11年凈利潤(rùn)率為3.07%，12年凈利潤(rùn)率為凈利潤(rùn)率4.02%3.07%2.38%總資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額20102011201276,843,000,000.凈利潤(rùn)0076,864,000,000.0066,411,000,000.00資產(chǎn)年末985,389,000,0001,130,050,000,000.1,247,270,000,000.總額.000000平均資產(chǎn)925,932,000,0001,057,719,500,000.1,188,660,000,000.總額.000000總資產(chǎn)收益率8.30%7.27%5.58%其中，平均資產(chǎn)總額=〔資產(chǎn)年初總額+資產(chǎn)年末總額〕/2產(chǎn)相關(guān)的酬勞實(shí)現(xiàn)效果，并常常結(jié)合每股收益〔EPS〕及凈資產(chǎn)收益率〔ROE〕等指標(biāo)來進(jìn)展推斷。實(shí)際上，總資產(chǎn)收益率〔ROA〕是一個(gè)更為有效的指標(biāo)。從以上計(jì)算結(jié)果說明，01%，年總資產(chǎn)收益率為5.58%，就近三年的數(shù)據(jù)來看，該企業(yè)的10年總資產(chǎn)收益率最高，盈利力量最強(qiáng)。每股收益〔元〕每股收益〔元〕0.820.830.7320102011201276,843,000,00076,864,000,00066,411,000,000.凈利潤(rùn).00.0000年末總股93,710,975,60992,607,228,91590,973,972,602.數(shù).76.6674潤(rùn)，比率越高，說明所制造的利潤(rùn)就越多。從以上計(jì)算結(jié)果說明，10益0.82元，11年每股收益0.83，11年每股收益為0.73元，就近三年的數(shù)據(jù)來看，收益都有先呈小幅上升趨勢(shì)之后又下降，收益不穩(wěn)定。〔四〕現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流入構(gòu)造分析經(jīng)營(yíng)活201020112012動(dòng)現(xiàn)金流入2,223,880,000,000.2,902,240,000,000.小計(jì)投資活00003,238,550,000,000.00動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)28,099,000,000.0018,862,000,000.0010,262,000,000.00籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入684,901,000,000.0564,403,000,000.0小計(jì)00931,791,000,000.00現(xiàn)金流2,936,880,000,000.3,485,505,000,000.入合計(jì)00004,180,603,000,000.00比率比率比率

75.72% 83.27% 77.47%0.96% 0.54% 0.25%23.32% 16.20% 22.29%現(xiàn)金流入構(gòu)成是反映企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金流入，如經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流現(xiàn)金流入主要應(yīng)在哪些方面實(shí)行措施等等。數(shù)據(jù)分析近10-11年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)源。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出比率70.09%79.10%73.78%經(jīng)營(yíng)活201020112012動(dòng)現(xiàn)金流出2,052,620,000,000.2,751,050,000,000.小計(jì)00003,095,090,000,000.00投資活動(dòng)現(xiàn)金流出134,816,000,000.0159,870,000,000.0173,541,000,000.00小計(jì)00籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出741,195,000,000.0566,919,000,000.0小計(jì)00926,163,000,000.00現(xiàn)金流2,928,631,000,000.3,477,839,000,000.出合計(jì)00004,194,794,000,000.00投資活投資活動(dòng)現(xiàn)金流出比率4.60%4.60%4.14%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出比率25.31%16.30%22.08%構(gòu)成的，2010年到2012年企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出有小幅增長(zhǎng)，企業(yè)歸還借款力量逐年增加。第六章存在的問題和分析1、企業(yè)本錢不斷增加平的不斷提高，的消耗，這是在進(jìn)展中需要考慮的問題。2、未能很好的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用較多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模而且在經(jīng)營(yíng)狀況良好的狀況可以利用財(cái)務(wù)杠桿的原理，得到較多的投資利潤(rùn)。假設(shè)該指標(biāo)過小，則說明資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%，而國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于 60%較為適當(dāng)。3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總供給大于總需求多數(shù)產(chǎn)品供大于求。從上半