投資學(xué)考試計算題課件

例：假定投資人要在ABC三種資產(chǎn)中選擇一種或兩種資產(chǎn)進行投資。估計第二年每種資產(chǎn)的收益率可能有4種結(jié)果，每一個估計的結(jié)果都有一個確定的概率與之對應(yīng)，如表所示。ABCrprprp10.200.2510.050.400.1020.140.250.60.200.200.3030.100.250.10.700.050.4040.040.25-1.000.050.000.20例：假定投資人要在ABC三種資產(chǎn)中選擇一種或兩種資產(chǎn)進行投資解：計算得到A、B、C資產(chǎn)的期望收益率為：解：計算得到A、B、C資產(chǎn)的期望收益率為：證券組合的預(yù)期收益率相當(dāng)于組合中各類資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為各資產(chǎn)價值在資產(chǎn)組合總價值中所占的比重；計算公式：證券組合的預(yù)期收益率例：某投資者選擇A、B、C三種證券組合進行投資，證券A的投資額為總投資額的30%，預(yù)期收益率為10%；證券B的投資比例為40%，預(yù)期收益率為20%；證券C的預(yù)期收益率為15%，則該投資組合的預(yù)期收益為：例：某投資者選擇A、B、C三種證券組合進行投資，證券A的投資例：某投資者選擇兩種證券進行組合投資，各占投資總額的一半，證券A的預(yù)期收益率為16%；證券B的預(yù)期收益率為24%；則該投資組合的預(yù)期收益為：例：某投資者選擇兩種證券進行組合投資，各占投資總額的一半，證（二）股票收益指標(biāo)1.股利收益率

股利收益率=現(xiàn)金股利/買入價例：某投資者以15元一股的價格買入A公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息2元，則：股利收益率=(2/15)*100%=13.33%（二）股票收益指標(biāo)例：某投資者以15元一股的價格買入A公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息2元，在得到股息后，該投資者立即將持有的股票以每股20元的價格拋出，則：股利收益率=(2/15)*100%=13.33%例：某投資者以15元一股的價格買入A公司股票，持有一年分得現(xiàn)（二）股票收益指標(biāo)2.持有期收益率例：以10美元購買一股股票，一年后收到1美元現(xiàn)金股利，并以15美元賣出，則持有期收益率為：（二）股票收益指標(biāo)（二）股票收益指標(biāo)3.拆股后持有期收益率例：某投資者以15元價格購入A股票，持有一年分得現(xiàn)金股息2元，現(xiàn)按1:2比例拆股，拆股后A股票價格漲至18元每股，若投資者按市場價出售，拆股后的持有期收益率為：（二）股票收益指標(biāo)三、債券的投資收益（一）債券投資的收益構(gòu)成利息收入買賣差價利息再投資收益三、債券的投資收益（三）債券收益指標(biāo)1.直接收益率—當(dāng)期收益率優(yōu)點：易于解釋和計算缺點：僅考慮利息收入，沒有考慮資本利得（三）債券收益指標(biāo)例：某投資者以900元的價格購買了面額為1000元、票面利率為8%、剩余期限為5年的債券，那么該投資者的當(dāng)期收益率為：例：某投資者以900元的價格購買了面額為1000元、票面利率(三)債券收益指標(biāo)2.到期收益率(1)單利到期收益率:適用于一次還本付息債券(三)債券收益指標(biāo)例：某投資者按1000元的價格購買了年利息收入為80元的債券，并持有2年后以1060元的價格賣出，那么該投資者的持有期收益率為：例：某投資者按1000元的價格購買了年利息收入為80元的債券例：某投資者按870元的價格購買了一次還本付息的債券，并持有2年后以990元的價格賣出，那么該投資者的持有期收益率為：(2)復(fù)利到期收益率例：某投資者按870元的價格購買了一次還本付息的債券，并持有例：一種AAA級公司債券(10年期)當(dāng)前的市場價格為800美元，到期時可以獲得100美元的利息。如果它的面值是1000美元，那么它的到期收益率是多少？(4)16例：一種AAA級公司債券(10年期)當(dāng)前的市場價格為800美例：某投資者有意購買新的5年期息票率10%的政府債券(一年付息一次)。其面值為1000美元，這種債券當(dāng)前的市場價格是875美元。如果這個投資者按現(xiàn)行價格買入債券并持有到期，那么其到期收益率是多少？(4)17例：某投資者有意購買新的5年期息票率10%的政府債券(一年付票面利率是指金融工具的利息與債券票面價值的比率。金融工具的票面利率主要受基準(zhǔn)利率、發(fā)行者資信、償還期限、利息計算方式和資本市場資金的供求狀況等的影響。收益率指當(dāng)期收益率，即用債券的票面收益除以債券當(dāng)時的市場價格所得的收益率。它與票面利率的不同之處在于，在計算比率時，前者的分母是債券面值，后者的分母是債券的現(xiàn)行市場價格。到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價格購買債券并一直持有到期滿時可以獲得的年平均收益率。當(dāng)投資者以票面價格買入金融工具并持有到期時，票面利率、收益率和到期收益率相等；當(dāng)投資者以低于面值的價格購買金融工具并持有到期時，其票面利率低于收益率和到期收益率，而收益率高于到期收益率；當(dāng)投資者以高于面值的價格購買金融工具并持有到期時，其票面利率高于收益率和到期收益率，而收益率低于到期收益率。票面利率是指金融工具的利息與債券票面價值的比率。金融工具的票3.贖回收益率可贖回債券是指允許發(fā)行人在債券到期以前按某一約定的價格贖回已發(fā)行的債券；通常在預(yù)期市場利率下降時，發(fā)行人會發(fā)行可贖回債券；可贖回債券的約定贖回價格可以是發(fā)行價格、債券面值，也可以是某一指定價格或是與不同贖回時間對應(yīng)的一組贖回價格。需計算贖回收益率3.贖回收益率例：某債券的票面價值為1000元，息票利率為5%，期限為4年，現(xiàn)以950元的發(fā)行價向社會公開發(fā)行，2年后債券發(fā)行人以1050元的價格贖回，則贖回收益率為：例：某債券的票面價值為1000元，息票利率為5%，期限為4年***股票定價(P161)市盈率法市凈率法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法***股票定價(P161)例：某公司年初預(yù)測每股收益為0.8元，目前市場能接受的該公司所在行業(yè)的平均市盈率為20，那么該公司股票的內(nèi)在投資價值為多少？例：某投資者年初預(yù)測某公司每年年末股息為0.5元，市場要求的折現(xiàn)率為10%，那么年初該公司股票的投資價值為多少？例：某公司年初預(yù)測每股收益為0.8元，目前市場能接受的該公司例：某公司為今年剛在創(chuàng)業(yè)板上市的高科技公司，每股凈資產(chǎn)高達6元。由于投資者對高科技公司寄予厚望，能接受高達15倍的凈資產(chǎn)倍率，則該公司股票的內(nèi)在價值為多少?例：某公司發(fā)行1000萬優(yōu)先股，該優(yōu)先股每年股息2元，市場要求的折現(xiàn)率為10%，則該公司每一股優(yōu)先股的投資價值為多少？例：某公司為今年剛在創(chuàng)業(yè)板上市的高科技公司，每股凈資產(chǎn)高達6

投資收益率：期望收益率：度量風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)差：C表示投資的資產(chǎn)收入，如利息、股息等等；

P1-P0表示資本收入，即資本市價漲跌所帶來的收入。投資收益率：期望收益率：度量風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)差：C表示投資證券組合風(fēng)險公式：

表示組合的風(fēng)險度，下標(biāo)j表示第j種資產(chǎn)，表示第j種資產(chǎn)收益率和第i種資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)。證券組合風(fēng)險公式：表示組合的風(fēng)險度，下標(biāo)j表示第j投資分散化與風(fēng)險1.投資分散化可以降低風(fēng)險,這是極其古老的經(jīng)驗總結(jié)。2.通過增加持有資產(chǎn)的種類數(shù)就可以相互抵消的風(fēng)險稱之為非系統(tǒng)風(fēng)險，即并非由于“系統(tǒng)”原因?qū)е碌娘L(fēng)險；投資分散化可以降低的就是這類風(fēng)險。3.對于系統(tǒng)風(fēng)險，投資分散化無能為力。投資分散化與風(fēng)險1.投資分散化可以降低風(fēng)險,這是極其古老第十一章證券內(nèi)在價值分析第十一章*普通股和優(yōu)先股股票價值評估優(yōu)先股：相當(dāng)于永久性債券普通股：確定未來的現(xiàn)金股票分紅*普通股和優(yōu)先股股票價值評估二、市盈率估價法（一）市盈率的概念（二）市盈率估價法選擇有基本相同盈利能力和增長潛力的同行業(yè)上市公司的市盈率，經(jīng)適當(dāng)調(diào)整后作為計算依據(jù)二、市盈率估價法二、債券的定價原理1.如果一種債券的市場價格上漲，則其到期收益率必然下降；反之，如果債券的市場價格下降，則其到期收益率必然提高。2.如果債券的收益率在整個期限內(nèi)沒有發(fā)生變化，則價格折扣或升水會隨著到期日的接近而減少，或說其價格日益接近面值。3.如果一種債券的收益率在整個期限內(nèi)沒有變化，則其價格折扣或升水會隨著債券期限的縮短而以一個不斷增加的比率減少。4.債券收益率的下降會引起債券價格的上升，且上升幅度要超過債券收益率以相同幅度上升時所引起的債券價格下跌的幅度。5.如果債券的息票利率越高，則因其收益率變動而引起的債券價格變動的百分比就會越小。二、債券的定價原理3.如果一種債券的收益率在整個期限內(nèi)沒有變資本市場理論2.用F和M分別代表一種無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合，則新的資產(chǎn)組合等于F+M。資產(chǎn)組合的風(fēng)險：資產(chǎn)組合的收益：r—期望收益率w—比重

f

=0，從而相關(guān)系數(shù)

f,m

=0資本市場理論2.用F和M分別代表一種無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合，資本市場理論5.資本市場線的代數(shù)式：

公式右邊分為兩部分：⑴用無風(fēng)險利率表示投資的機會成本補償；⑵投資的風(fēng)險溢價資產(chǎn)組合的期望收益率即可依據(jù)這個公式計算。資本市場理論5.資本市場線的代數(shù)式：公式右邊資本資產(chǎn)定價模型3.單個資產(chǎn)對整個市場組合風(fēng)險的影響用β系數(shù)表示。這一系數(shù)相當(dāng)于資產(chǎn)i與市場組合（資產(chǎn)i包括在內(nèi)的市場組合）的協(xié)方差同市場組合方差之