第一章-外匯與匯率孔老師省名師優(yōu)質(zhì)課賽課獲獎(jiǎng)?wù)n件市賽課百校聯(lián)賽優(yōu)質(zhì)課一等獎(jiǎng)?wù)n件

國(guó)際金融（第三版）陳雨露主編中國(guó)人民大學(xué)出版社1/72第一章外匯與外匯匯率2/721.1外匯1.1.1怎樣定義外匯外匯指是外幣或以外幣表示用于國(guó)際間債權(quán)債務(wù)結(jié)算各種支付伎倆。動(dòng)態(tài)含義：把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣，并利用國(guó)際信用工具匯往另一國(guó)，借以清償兩國(guó)因經(jīng)濟(jì)貿(mào)易等往來(lái)而形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系交易過(guò)程。靜態(tài)含義：外匯是一個(gè)以外幣表示用于國(guó)際間結(jié)算支付伎倆。這種支付伎倆包含以外幣表示信用工具和有價(jià)證券，如：銀行存款、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支票、外國(guó)政府庫(kù)券及其長(zhǎng)短期證券等。特征：（1）以外幣表示資產(chǎn)（2）外匯必須是能夠自由兌換成其它形式或以其它貨幣表示資產(chǎn)3/721.2外匯匯率1.2.1什么是匯率是不一樣貨幣之間兌換比率或比價(jià)，或以一個(gè)貨幣表示另一個(gè)貨幣價(jià)格比如，人民幣外匯比率是：100美元＝698元人民幣。1.2.2匯率標(biāo)價(jià)方法通常有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種標(biāo)價(jià)方式。直接標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)價(jià)格標(biāo)價(jià)法。是以本國(guó)貨幣來(lái)表示一定單位外國(guó)貨幣匯率表示方法。普通是1個(gè)單位或100個(gè)單位外幣能夠折合多少本國(guó)貨幣。本國(guó)貨幣越值錢(qián)，單位外幣所能換到本國(guó)貨幣就越少，匯率值就越??；反之，本國(guó)貨幣越不值錢(qián)，單位外幣能換到本幣就越多，匯率值就越大。

4/72在直接標(biāo)價(jià)法下，外匯匯率升降和本國(guó)貨幣價(jià)值改變成反百分比關(guān)系：本幣升值，匯率下降；本幣貶值，匯率上升。大多數(shù)國(guó)家都采取直接標(biāo)價(jià)法。市場(chǎng)上大多數(shù)匯率也是直接標(biāo)價(jià)法下匯率。如：美元兌日元、美元兌港幣、美元兌人民幣等。

間接標(biāo)價(jià)法：是以外國(guó)貨幣來(lái)表示一定單位本國(guó)貨幣匯率表示方法。普通是1個(gè)單位或100個(gè)單位本幣能夠折合多少外國(guó)貨幣。本國(guó)貨幣越值錢(qián)，單位本幣所能換到外國(guó)貨幣就越多，匯率值就越大；反之，本國(guó)貨幣越不值錢(qián)，單位本幣能換到外幣就越少，匯率值就越小。在間接標(biāo)價(jià)法下，外匯匯率升降和本國(guó)貨幣價(jià)值改變成正百分比關(guān)系：本幣升值，匯率上升；本幣貶值，匯率下降。前英聯(lián)邦國(guó)家多使用間接標(biāo)價(jià)法，如英國(guó)、澳大利亞、新西蘭等。市場(chǎng)上采取間接標(biāo)價(jià)法匯率主要有英鎊兌美元、澳元兌美元等。美元標(biāo)價(jià)法：以美元為標(biāo)準(zhǔn)公布外匯牌價(jià)5/72DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLARJan25,ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOneMonthRateThreeMonthRateOneYearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK(￡)Euro(€)AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/MiddleEast/AfricaAustralia(A$)HongKong(HK$)Japan(￥)Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.2394－1.30797.7994104.0751.6406597－677951－958644－649955－958392－397－075－082990－998060－090403－41028.07371.19351.8611.29611.2395－－7.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.2391－－7.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.2337－－7.6719100.831.61751.2.3利用外匯行情表學(xué)習(xí)匯率及匯率種類(lèi)6/72匯率分類(lèi)1、從銀行外匯買(mǎi)賣(mài)角度劃分買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)、中間價(jià)買(mǎi)入價(jià)：銀行從同業(yè)或客戶(hù)那里買(mǎi)入外匯時(shí)使用匯價(jià)。賣(mài)出價(jià)：是銀行向同業(yè)或客戶(hù)賣(mài)出外匯時(shí)使用匯率。

中間價(jià)：買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)平均價(jià)。

低價(jià)買(mǎi)入，高價(jià)賣(mài)出，銀行賺取一定差價(jià)。1點(diǎn)；外匯市場(chǎng)上普通將0.0001（日元為0.01）為1點(diǎn)7/722、按外匯買(mǎi)賣(mài)成交后交割時(shí)間長(zhǎng)短劃分即期匯率、遠(yuǎn)期匯率1.即期匯率：交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，約定在兩個(gè)工作日以?xún)?nèi)辦理交割匯率。2.遠(yuǎn)期匯率：交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，約定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行外匯實(shí)際交割匯率。3.遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)：用即期匯率與遠(yuǎn)期匯率差價(jià)進(jìn)行報(bào)價(jià)。直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)稱(chēng)為外匯升水，遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)稱(chēng)為外匯貼水注意：遠(yuǎn)期匯率不等于遠(yuǎn)期到期時(shí)即期匯率）8/72遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)法：通常做法是：報(bào)出即期匯率和升貼水點(diǎn)數(shù)。直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水，或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水，或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水另外一個(gè)更簡(jiǎn)便做法：假如標(biāo)價(jià)中將買(mǎi)賣(mài)價(jià)格全部列出，而且遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)有兩個(gè)，則無(wú)需考慮兩種標(biāo)價(jià)法區(qū)分，按以下規(guī)則即可正確算出遠(yuǎn)期匯率：（1）若遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)大數(shù)在前，小數(shù)在后，則表示單位體貨幣遠(yuǎn)期貼水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)用即期匯率減去遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)。如美元/新元即期匯率：1.6403/1.6410，若遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)為210-200，則買(mǎi)入價(jià)(1.6403-0.0210)賣(mài)出價(jià)(1.6410-0.0200)（2）反之，若遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)小數(shù)在前，大數(shù)在后，則表示單位貨幣遠(yuǎn)期升水。計(jì)算時(shí)應(yīng)用即期匯率加上遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)。如美元/新元即期匯率：1.6403/1.6410，若遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)為200-210，則表示該銀行買(mǎi)入價(jià)為（1.6403+0.0200）賣(mài)出價(jià)為(1.6410+0.0210)9/723、按匯率制訂方法劃分：基礎(chǔ)匯率與套算匯率

基礎(chǔ)匯率：本國(guó)貨幣與基準(zhǔn)貨幣（關(guān)鍵貨幣）之間匯率。由此確定匯率是本幣與其它各種貨幣之間匯率套算基礎(chǔ)，稱(chēng)為基礎(chǔ)匯率，普通將本幣對(duì)美元匯率定為基礎(chǔ)匯率

套算匯率：是在基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)上套算同來(lái)本幣與非關(guān)鍵貨幣之間比率，比如日元與新加坡元套算匯率10/721.2.4匯率其它種類(lèi)1、按外匯交易中支付方式來(lái)劃分電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率2、按外匯管制程度來(lái)劃分官方匯率、市場(chǎng)匯率3、按外匯使用范圍來(lái)劃分貿(mào)易匯率、金融匯率11/724、按國(guó)際匯率制度來(lái)劃分：固定匯率、浮動(dòng)匯率固定匯率：是金本位制度下和布雷頓森林體系下通行貨幣制度，即本國(guó)貨幣與其它國(guó)家貨幣間維持一個(gè)固定比率，匯率波動(dòng)只能限制在一定范圍內(nèi)，由官方干預(yù)來(lái)確保匯率穩(wěn)定。浮動(dòng)匯率：浮動(dòng)匯率制指一國(guó)中央銀行不要求本國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣官方匯率，聽(tīng)任匯率由外匯市場(chǎng)自發(fā)地決定，只有在匯率出現(xiàn)過(guò)分波動(dòng)時(shí)才能預(yù)市場(chǎng)12/72

5、按紙幣制度下匯率是否經(jīng)通貨膨脹調(diào)整來(lái)劃分主要是考慮通貨膨脹原因，即貨幣對(duì)內(nèi)貶值直接影響對(duì)外幣值。名義匯率：市場(chǎng)或官方公布匯率，沒(méi)有考慮通貨膨脹。實(shí)際匯率：在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹原因。從計(jì)算方法上來(lái)看，它是在現(xiàn)期名義匯率基礎(chǔ)上用過(guò)去一段時(shí)期兩種貨幣各自通貨膨脹率來(lái)加以校正從而得出實(shí)際匯率水平是指用兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后雙邊匯率，這是通常實(shí)際匯率含義，公式為：s=S×P*/P，其中s表示實(shí)際匯率，S表示名義匯率（直接標(biāo)價(jià)法下），P*表示外國(guó)價(jià)格水平，P表示本國(guó)價(jià)格水平13/721.3匯率經(jīng)濟(jì)分析1－匯率決定與變動(dòng)1.3.1金本位制度下匯率決定與變動(dòng)1.3.2紙幣制度下匯率決定原因1.3.3紙幣制度下匯率變動(dòng)原因14/72金本位制度特點(diǎn)黃金作為最終清償伎倆，是“價(jià)值最終標(biāo)準(zhǔn)”，充當(dāng)國(guó)際貨幣各國(guó)貨幣由黃金鑄成，且鑄幣有重量和成色要求，有法定含金量金幣能夠自由熔化、自由鑄造和自由輸出入輔幣和銀行券可按票面價(jià)值自由兌換為金幣鑄幣平價(jià)：金本位制度下兩種貨幣含金量之比，即決定兩種貨幣匯率基礎(chǔ)。15/721.3.1金本位制度下匯率決定與變動(dòng)1.匯率決定原因：鑄幣平價(jià).2.匯率變動(dòng)原因：供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)3.結(jié)論：金本位制度下匯率決定基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)，而匯率變動(dòng)取決于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系，變動(dòng)幅度在黃金輸入點(diǎn)和輸出點(diǎn)之間。一旦匯率變動(dòng)幅度超出黃金輸入點(diǎn)，國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)就會(huì)采取黃金而不是外匯。16/721.3.1金本位制度下匯率決定與變動(dòng)鑄幣平價(jià)

1英鎊金幣含金量是1美元金幣含金量4.8665倍，所以鑄幣平價(jià)為4.8665。若只考慮貨幣價(jià)值而舍棄其它原因，則鑄幣平價(jià)就等于英鎊與美元間匯率。17/72黃金輸入點(diǎn)生活中例子：廣州－東莞之間運(yùn)輸蘋(píng)果是否運(yùn)輸取決于兩地蘋(píng)果差價(jià)和兩地運(yùn)費(fèi)假如廣州每斤5元，東莞每斤3元，兩地差價(jià)2元，但如加上從東莞到廣州包裝運(yùn)輸費(fèi)每斤要超出2元，則商人不會(huì)將蘋(píng)果運(yùn)至廣州販賣(mài)。但假如每斤包裝運(yùn)輸費(fèi)只是1元，則商人就可能將其販運(yùn)至廣州。金本位制下匯率變動(dòng)界限也是這種原理18/72國(guó)際結(jié)算作用黃金還是美元（或英鎊）一樣取決于美元匯率或英鎊匯率變動(dòng)幅度是否超出兩種貨幣含金量運(yùn)費(fèi)。黃金輸出點(diǎn)：匯率變動(dòng)到一定幅度造成國(guó)際結(jié)算用黃金對(duì)外支付，這一匯價(jià)就是黃金輸出點(diǎn)。如英國(guó)商人進(jìn)口美國(guó)貨物40美元，以前英磅兌美元是1：4，英國(guó)商人需付出10英磅，現(xiàn)在美元匯率上漲，1英磅只能兌換2美元，英國(guó)商人需付出20英磅，此時(shí)假如英國(guó)商人直接購(gòu)置相當(dāng)于40美元黃金價(jià)格加上其它運(yùn)輸、保險(xiǎn)、包裝等費(fèi)用等于或小于20英磅時(shí)，黃金輸出點(diǎn)即產(chǎn)生19/72黃金輸入點(diǎn)：匯率變動(dòng)到一定幅度造成國(guó)際結(jié)算用收入黃金來(lái)清算對(duì)外債權(quán)，這一匯價(jià)就是黃金輸入點(diǎn)。20/72金本位制度下匯率變動(dòng)供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)$/￡美國(guó)黃金輸出點(diǎn)4.8957英國(guó)黃金輸入點(diǎn)4.8665鑄幣平價(jià)t

美國(guó)黃金輸入點(diǎn)4.8373英國(guó)黃金輸出點(diǎn)出口↑－貿(mào)易順差→對(duì)本幣需求↑→本幣升值進(jìn)口↑－貿(mào)易逆差→對(duì)外匯需求↑→本幣貶值21/721.3.2紙幣制度下匯率決定原因紙幣作為價(jià)值符號(hào)代替金屬貨幣（黃金）執(zhí)行流通伎倆和支付職能，此時(shí)貨幣購(gòu)置力對(duì)比就成為匯率決定基礎(chǔ)。貨幣購(gòu)置力用能表明通貨膨脹程度物價(jià)指數(shù)計(jì)算。物價(jià)指數(shù)上漲，通膨水平提升貨幣購(gòu)置力下降，則在國(guó)際市場(chǎng)上匯率也就對(duì)應(yīng)下跌。反之則上升。22/721.3.3紙幣制度下匯率變動(dòng)原因紙幣制度下匯率已失去了保持穩(wěn)定基礎(chǔ)，這是由紙幣特點(diǎn)造成。另首先，外匯市場(chǎng)上匯率波動(dòng)也不再含有黃金輸送點(diǎn)制約，波動(dòng)是無(wú)止境。23/72能夠引發(fā)外匯供求關(guān)系改變?cè)蚨紩?huì)造成外匯行情波動(dòng)。包含以下原因：1.國(guó)際收支差額2.利率水平3.通貨膨脹原因4.財(cái)政、貨幣政策5.投機(jī)資本6.政府市場(chǎng)干預(yù)7.一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力8.其它原因24/72國(guó)際收支差額國(guó)際收支順差－－外匯供給增加－－外匯匯率下跌國(guó)際收支逆差－－外匯供給降低－－外匯匯率上升25/72利率水平前提條件：開(kāi)放條件下，資本項(xiàng)目開(kāi)放；金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)利率上升－資本流入增加－－外匯供給增加－－外匯匯率下跌利率下降－資本流入降低－－外匯供給降低－－外匯匯率上升26/72當(dāng)一國(guó)主導(dǎo)利率相對(duì)于另一國(guó)利率上升或下降時(shí)，為追求更高資金回報(bào)，低利率貨幣將被賣(mài)出，而高利率貨幣將被買(mǎi)入。因?yàn)橄鄬?duì)高利率貨幣需求增加，故該貨幣對(duì)其它貨幣將升值。

讓我們來(lái)看一個(gè)例子以解釋利率怎樣影響匯率：假設(shè)有兩國(guó)A和B，兩國(guó)都不實(shí)施外匯管制，資金可在兩國(guó)間自由流動(dòng)。作為A國(guó)貨幣政策一部分，該國(guó)利率被上調(diào)了1％。同時(shí)B國(guó)利率水平不變。市場(chǎng)上存在著數(shù)額龐大短期游資，這部分游資總在國(guó)與國(guó)之間流動(dòng)以尋找最優(yōu)惠利率。當(dāng)其它條件不變而A國(guó)主導(dǎo)利率上調(diào)，巨額短期游資就會(huì)流入A國(guó)以追求更高利率。當(dāng)游資從B國(guó)流出時(shí)，巨額B國(guó)貨幣將被賣(mài)出以?xún)稉QA國(guó)貨幣。這么對(duì)于A國(guó)貨幣需求上升，其結(jié)果是A國(guó)貨幣相對(duì)B國(guó)貨幣走強(qiáng)。以上例子是對(duì)于兩國(guó)間情況，實(shí)際上，在市場(chǎng)國(guó)際化今天，它一樣實(shí)用于全球范圍。多年來(lái)，資金自由流動(dòng)和外匯管制消除是大勢(shì)所趨。這種趨勢(shì)為國(guó)際短期游資（有時(shí)稱(chēng)為“熱錢(qián)”）自由流動(dòng)提供了極大便利。

27/72通貨膨脹原因通貨膨脹率高－－物價(jià)上漲－－出口成本上升－－出口降低－－進(jìn)口增加－－外匯供給降低－－外匯需求增加－－外匯匯率上升其改變受制于與外國(guó)貨幣通貨膨脹率相比通貨膨脹率對(duì)匯率影響大小取決于本國(guó)物價(jià)與國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)物價(jià)改變同時(shí)性大小。28/72財(cái)政、貨幣政策寬松財(cái)政、貨幣政策－－財(cái)政收支逆差－－貨幣供給量增加－－通貨膨脹加?。編艑?duì)內(nèi)貶值－－對(duì)外貶值－－外匯匯率上升－－本幣匯率下跌緊縮財(cái)政、貨幣政策－－財(cái)政收支盈余－－貨幣供給量降低－－通貨膨脹減輕－－本幣對(duì)內(nèi)升值－－對(duì)外升值－－外匯匯率下跌－－本幣匯率上升29/72投機(jī)資本影響短期匯率走勢(shì)加劇匯率波動(dòng)幅度使得金融危機(jī)提前到來(lái)投機(jī)資本涌入－－外匯供給增加－－外匯匯率下跌投機(jī)資本外逃－－外匯供給降低－－外匯匯率上升30/72市場(chǎng)主要操作者投機(jī)行為一樣是影響匯率一個(gè)主要原因。在外匯市場(chǎng)上直接與國(guó)際貿(mào)易相關(guān)聯(lián)交易相對(duì)來(lái)說(shuō)所占百分比是不高。大多數(shù)交易從實(shí)質(zhì)上講是投機(jī)行為，這種投機(jī)行為將造成不一樣貨幣流動(dòng)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)人們分析了影響匯率變動(dòng)原因后得出某種貨幣匯率將上漲，競(jìng)相搶購(gòu)，遂把該幣上漲變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。反之，當(dāng)人們預(yù)期某貨幣將下跌，就會(huì)競(jìng)相拋售，從而使匯率下滑。

31/72政府市場(chǎng)干預(yù)影響短期匯率走勢(shì)取決于央行政策、態(tài)度取決于央行外匯貯備、周?chē)鷩?guó)家政治、經(jīng)濟(jì)關(guān)系央行買(mǎi)入外匯－－外匯供給降低－－外匯匯率上升央行買(mǎi)出外匯－－外匯供給降低－－外匯匯率下跌32/72一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力影響外匯長(zhǎng)久走勢(shì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)－－市場(chǎng)信心增強(qiáng)－－幣值上升－－本幣匯率上升－－外匯匯率下跌經(jīng)濟(jì)實(shí)力減弱－－市場(chǎng)信心不足－－幣值下降－－本幣匯率下跌－－外匯匯率上升舉例：美國(guó)上世紀(jì)90年代

33/72其它原因突發(fā)事件－9.11自然事件－20世紀(jì)90年代日本大地震政治原因戰(zhàn)爭(zhēng)原因石油市場(chǎng)34/72政治原因?qū)R率影響我們能夠經(jīng)過(guò)一些實(shí)例加以說(shuō)明。1987年底，因?yàn)槊涝B續(xù)貶值，為了維持美元匯率基本穩(wěn)定，1987年12月23日西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行總裁發(fā)表聯(lián)合申明，并于1988年1月4日開(kāi)始在外匯市場(chǎng)實(shí)施大規(guī)模聯(lián)合干預(yù)行動(dòng)，大量拋售日元和德國(guó)馬克，購(gòu)進(jìn)美元，從而使美元匯率回升，維持了美元匯率德基本穩(wěn)定。例二，假如關(guān)注歐元，一定注意到了在科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)期間，連續(xù)三個(gè)月，歐元兌美元匯率累計(jì)下跌了10％，原因之一便是科索沃戰(zhàn)局對(duì)歐元形成下浮壓力。

35/721.4匯率經(jīng)濟(jì)分析2

－匯率改變經(jīng)濟(jì)影響1.4.1貨幣升值與貶值1.4.2匯率改變經(jīng)濟(jì)影響36/721.4.1貨幣升值與貶值含義：匯率改變表現(xiàn)為貨幣升值與貶值，即一個(gè)貨幣升值另一個(gè)貨幣貶值。與股市不一樣固定匯率制度下：表現(xiàn)為貨幣含金量改變。－－官方對(duì)匯率調(diào)整（法定升值與貶值）浮動(dòng)匯率制度下：表現(xiàn)為市場(chǎng)匯率改變。匯率升貶值幅度計(jì)算，分為直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法分別計(jì)算（如為正值，表明升值，如為負(fù)值，則為貶值）：37/72浮動(dòng)匯率升貶值幅度計(jì)算1.在直接標(biāo)價(jià)法下：外匯匯率改變（%）=（新匯率/舊匯率-1）*100%如在中國(guó)，美元兌人民幣匯率：上個(gè)月8元，這個(gè)月6元，則匯率改變（6/8-1））*100%=-25%本幣匯率改變（%）=（舊匯率/新匯率-1）*100%仍引用上例，則人民幣匯率改變（8/6-1）*100%=33%

38/722.在間接標(biāo)價(jià)法下：外匯匯率改變（%）（舊匯率/新匯率-1）*100%如在英國(guó)，英磅兌美元，上個(gè)月可兌2.2美元，這個(gè)月只能兌2美元（間接標(biāo)價(jià)法）則美元/英磅匯率改變=（2.2/2-1）*100%=10%,即美元升值10%本幣匯率改變（%）=（新匯率/舊匯率-1）*100%仍引用上例，則英磅匯率改變=（2/2.2-1）*100%=-9.1%,即英磅貶值約9.1%39/721.4.2匯率改變經(jīng)濟(jì)影響

1.匯率改變對(duì)貿(mào)易收支影響2.匯率改變對(duì)資本流動(dòng)影響3.匯率改變對(duì)外匯貯備影響4.匯率改變對(duì)價(jià)格水平影響5.匯率改變對(duì)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響6.匯率改變對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系影響40/721.匯率改變對(duì)貿(mào)易收支影響（1）匯率改變對(duì)進(jìn)出口影響：本幣貶值－－出口增加－－進(jìn)口降低等值本幣出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上折合更少外幣出口商品外幣價(jià)格不變，本幣貶值則使外幣可兌換更多本幣本幣升值－－出口降低－－進(jìn)口增加

41/72（2）馬歇爾－勒納條件：本幣貶值能否改進(jìn)貿(mào)易條件取決于進(jìn)出口需求彈性之和是否大于1。前提條件：其它條件不變，全部商品供給彈性極大。缺點(diǎn)：彈性統(tǒng)計(jì)計(jì)算有一定技術(shù)困難。

（3）外匯傾銷(xiāo)：42/72外匯傾銷(xiāo)：指在有通貨膨脹國(guó)家貨幣當(dāng)局經(jīng)過(guò)促使本幣對(duì)外貶值,且其程度大于對(duì)內(nèi)貶值,從而到達(dá)以低于原來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)上銷(xiāo)售價(jià)傾銷(xiāo)商品擴(kuò)大出口,增加外匯和最終改進(jìn)貿(mào)易逆差目標(biāo)前提條件：進(jìn)出口商品含有彈性；本幣對(duì)外貶值幅度大于對(duì)內(nèi)貶值幅度通常極少采?。斐蓪?duì)方國(guó)家報(bào)復(fù)－－造成國(guó)內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重J曲線(xiàn)效應(yīng):現(xiàn)實(shí)中貨幣貶值造成貿(mào)易差額最終改進(jìn)需要一個(gè)收效期,其快慢取決于供求反應(yīng)程度高低,在此期間內(nèi)也可能出現(xiàn)短期國(guó)際收支惡化現(xiàn)象普通大約連續(xù)9-12個(gè)月。即匯率改變之后要六個(gè)月以上時(shí)間才能對(duì)貿(mào)易差額產(chǎn)生正效應(yīng)43/72詳細(xì)解釋:本國(guó)貨幣貶值后，最初發(fā)生情況往往恰好相反，經(jīng)常項(xiàng)目收支情況反而會(huì)比原先惡化，進(jìn)口增加而出口降低。這一改變被稱(chēng)為“J曲線(xiàn)效應(yīng)”。其原因在于最初一段時(shí)期內(nèi)因?yàn)橄M(fèi)和生產(chǎn)行為“粘性作用”（一個(gè)慣性，如不會(huì)馬上剎車(chē)），進(jìn)口和出口貿(mào)易量并不會(huì)發(fā)生顯著改變，有一個(gè)過(guò)程。因?yàn)閰R率改變，以外國(guó)貨幣計(jì)價(jià)出口收入相對(duì)降低，以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)進(jìn)口支出相對(duì)增加，從而造成經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差增加或是順差降低(四種情況)。(1)貿(mào)易進(jìn)出口協(xié)議有一定時(shí)限,貶值后早期出口商品不可能按新匯率結(jié)算,新匯率不會(huì)影響到貶值早期進(jìn)出口價(jià)格44/72(2)信息傳遞、決議及生產(chǎn)改變等過(guò)程可能不一樣時(shí)，此時(shí)匯率即使已經(jīng)貶值也可能推遲匯率改變對(duì)貿(mào)易改進(jìn)正面影響實(shí)現(xiàn)（3）如出口以本幣計(jì)算，進(jìn)口以外幣計(jì)算，匯率改變前長(zhǎng)久協(xié)議在協(xié)議期內(nèi)因?yàn)閰R率改變反而會(huì)使外匯收入降低，貿(mào)易逆差擴(kuò)大。（4）假如進(jìn)口商預(yù)測(cè)匯率會(huì)貶值就會(huì)加速商品進(jìn)口訂貨并縮短訂貨期限，造成短期內(nèi)進(jìn)口需求擴(kuò)大反而加大逆差。45/72經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，這一情況開(kāi)始發(fā)生改變，進(jìn)口商品逐步降低，出口商品逐步增加，使經(jīng)常項(xiàng)目收支向有利方向發(fā)展，先是抵消原先不利影響，然后使經(jīng)常項(xiàng)目收支情況得到根本性改進(jìn)。這一改變過(guò)程可能會(huì)維持?jǐn)?shù)月甚至一兩年，依據(jù)各國(guó)不一樣情況而定。所以匯率改變對(duì)貿(mào)易情況影響是含有“時(shí)滯”效應(yīng)。46/722.匯率改變對(duì)資本流動(dòng)影響如本幣對(duì)外貶值，則：因?yàn)?單位外幣折合更多本幣，會(huì)刺激外國(guó)資本流入，本國(guó)資本降低流出。（這是定局時(shí)情況）但當(dāng)：本幣將貶未貶時(shí)，人們預(yù)測(cè)到會(huì)貶值時(shí)，這時(shí)：會(huì)引發(fā)本國(guó)資本外逃如本幣對(duì)外升值，則：因?yàn)?單位外幣折合更少本幣，外國(guó)資本流入降低，資本流出增加。（這也是定局時(shí)情況）但當(dāng)：本幣將升未升時(shí)，人們預(yù)測(cè)其會(huì)升值，會(huì)刺激外國(guó)資本流入。如現(xiàn)在外匯熱錢(qián)流入中國(guó)，以期從人民幣升值中贏利如原來(lái)1美元兌8元人民幣，國(guó)外預(yù)期人民幣升值，進(jìn)入中國(guó)換成人民幣，現(xiàn)在升值，1美元只能兌6元，這時(shí)換成人民幣按1：6比價(jià)再兌換成美元流出，則換成美元數(shù)比原來(lái)多資本流動(dòng)對(duì)于匯率改變敏感性程度還受其它原因制約,最主要是一國(guó)政府資本管制.資本管制嚴(yán)國(guó)家匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)影響較小,松國(guó)家則影響較大47/723.匯率改變對(duì)外匯貯備影響以美元為主要貯備貨幣：外匯貯備穩(wěn)定性和價(jià)值高低完全取決于美元匯率改變美元貶值－－外匯貯備貶值美元升值－－外匯貯備升值在多元化外匯貯備時(shí)期：取決于貯備幣種結(jié)構(gòu)、權(quán)重、升貶值幅度、利率差異。48/724.匯率改變對(duì)價(jià)格水平影響匯率對(duì)價(jià)格水平影響表現(xiàn)在兩方面：貿(mào)易品價(jià)格，非貿(mào)易品價(jià)格對(duì)貿(mào)易品影響：匯率改變后直接影響貿(mào)易品價(jià)格改變:本幣貶值,進(jìn)口品價(jià)格提升,如沒(méi)有得到控制且進(jìn)口品在商品總額中占有較大比重,則對(duì)物價(jià)上漲產(chǎn)生較大壓力.而本幣升值則限制出口吸引進(jìn)口，而進(jìn)口品進(jìn)口價(jià)格較低，對(duì)總體物價(jià)水平不會(huì)有多大沖擊力49/72對(duì)非貿(mào)易品影響影響是間接假如國(guó)內(nèi)不存在部門(mén)資源轉(zhuǎn)移障礙，匯率改變?cè)斐少Q(mào)易品價(jià)格改變會(huì)傳導(dǎo)至非貿(mào)易品價(jià)格上三種非貿(mào)易品：一是隨價(jià)格改變隨時(shí)可轉(zhuǎn)化為出口商品。二是隨價(jià)格改變隨時(shí)可替換進(jìn)口國(guó)內(nèi)商品。三是完全不能進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)也不能進(jìn)行替換商品本幣貶值,貿(mào)易品價(jià)格提升,會(huì)間接引發(fā)國(guó)內(nèi)非貿(mào)易品物價(jià)上漲(四種情況)。對(duì)于第一個(gè)，將由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)，從而對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)供給降低，價(jià)格上升50/72第二種，進(jìn)口品中國(guó)內(nèi)無(wú)法替換商品提價(jià)后，引發(fā)國(guó)內(nèi)相關(guān)非貿(mào)易品和以此為原料產(chǎn)成品價(jià)格上升，而假如是國(guó)內(nèi)能夠替換，這時(shí)它價(jià)格高漲會(huì)被國(guó)內(nèi)替換，因而其銷(xiāo)售會(huì)受限，在一定程度上其價(jià)格上升會(huì)被國(guó)內(nèi)替換品抵消，但不會(huì)全部抵消。而且伴隨對(duì)國(guó)內(nèi)替換品需求上升，其價(jià)格也會(huì)上升。第三種，伴隨貿(mào)易品和相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上升，以及出口商利潤(rùn)增加，這一類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)商也會(huì)要求相同利潤(rùn)水平，或者轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，或者提升銷(xiāo)售價(jià)格，其結(jié)果也會(huì)促使價(jià)格總水平上升。總之，本幣貶值在總體上會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平上升，造成通貨膨脹而現(xiàn)實(shí)中,一國(guó)發(fā)生通貨膨脹會(huì)造成本幣對(duì)外貶值,本幣貶值又會(huì)產(chǎn)生物價(jià)上漲壓力,此時(shí)極易產(chǎn)生惡性循環(huán)51/725.匯率改變對(duì)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響浮動(dòng)匯率制度下：增加企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)口商品計(jì)價(jià)貨幣升值則進(jìn)口企業(yè)成本增加出口商品計(jì)價(jià)貨幣貶值則出口企業(yè)利潤(rùn)降低要求企業(yè)和商人對(duì)匯率變動(dòng)有一個(gè)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)52/726.匯率改變對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系影匯率戰(zhàn)頻繁不停假如一國(guó)以貨幣貶值為伎倆促進(jìn)出口,極易造成對(duì)方國(guó)家報(bào)復(fù),從而陷入?yún)R率戰(zhàn)20世紀(jì)90年代日元升值53/721.5人民幣匯率匯率歷史沿革：官方匯率為主、匯率高估、不利于出口20世紀(jì)90年代以后：有管理浮動(dòng)匯率,人民幣對(duì)美元匯率為基礎(chǔ)匯率,人民幣與其它貨幣之間匯率經(jīng)過(guò)各自與美元匯率套算出來(lái)標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法,以100單位外幣為標(biāo)準(zhǔn)折合人民幣若干元現(xiàn)行人民幣匯率制度基本內(nèi)容:人民幣匯率由過(guò)去雙軌制變?yōu)閱我粎R率,即由過(guò)去官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存改為以市場(chǎng)為基礎(chǔ)有管理單一浮動(dòng)匯率,在這一制度下,由國(guó)際收支情況決定外匯市場(chǎng)供求關(guān)系將是決定匯率主要依據(jù)由中國(guó)人民銀行決定外匯交易基準(zhǔn)匯率,并要求匯價(jià)浮動(dòng)幅度,在此幅度內(nèi)由各商業(yè)銀行自行決定外匯買(mǎi)賣(mài)價(jià)和現(xiàn)鈔買(mǎi)賣(mài)價(jià)當(dāng)前已實(shí)現(xiàn)了在人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下完全可兌換54/72可兌換：由1994年經(jīng)常項(xiàng)目標(biāo)可兌換到未來(lái)資本項(xiàng)目標(biāo)可兌換過(guò)渡前提條件：外匯供給充分、金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力等方面條件成熟以后未來(lái)預(yù)測(cè)：人民幣國(guó)際化55/72外匯業(yè)務(wù)分為經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。

(1)“外匯經(jīng)常項(xiàng)目”：經(jīng)常項(xiàng)目是指一國(guó)與外國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易中經(jīng)常發(fā)生交易項(xiàng)目，包含貿(mào)易收支、服務(wù)收支、單方面轉(zhuǎn)移等。貿(mào)易收支是一國(guó)出口商品所得外匯收入和進(jìn)口商品外匯支出總稱(chēng)。服務(wù)貿(mào)易是指一個(gè)國(guó)家對(duì)外提供各類(lèi)綜合服務(wù)及勞務(wù)或接收服務(wù)和勞務(wù)所發(fā)生外匯收支。單方面轉(zhuǎn)移是一國(guó)對(duì)外單方面無(wú)對(duì)等無(wú)償支付，包含私人單方面轉(zhuǎn)移與政府單方面轉(zhuǎn)移。其中主要表現(xiàn)形式有：

—與買(mǎi)賣(mài)外匯、商品和勞務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)；

—將在銀行存款、貸款、投資和其它金融業(yè)務(wù)中取得利息、紅利和其它收入?yún)R出境外或由境外匯入；

—匯兌非貿(mào)易性資金，包含工資、退休金、贍養(yǎng)費(fèi)、遺產(chǎn)和其它同類(lèi)業(yè)務(wù)。

(2)“外匯資本項(xiàng)目”：資本項(xiàng)目是指國(guó)與國(guó)之間發(fā)生資本流出與流入。換言之，就是一國(guó)為了某種經(jīng)濟(jì)目標(biāo)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中發(fā)生資本跨國(guó)界收支項(xiàng)目。在國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)，經(jīng)常項(xiàng)目亦稱(chēng)經(jīng)常賬戶(hù)，資本項(xiàng)目亦稱(chēng)資本賬戶(hù)。其中主要表現(xiàn)形式有：

—投資，包含買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券；

—提供和取得貸款；

—吸納資金并分配到賬戶(hù)和存款帳戶(hù)；

—跨境調(diào)動(dòng)現(xiàn)金和有價(jià)證券。

56/72人民幣升值問(wèn)題伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力快速增加及外匯貯備迅猛增加,國(guó)際上要求人民幣升值呼聲此起彼伏也有一些國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家要求人民幣一步到位升值但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家注意到國(guó)內(nèi)存在很多問(wèn)題,人民幣不宜過(guò)快過(guò)猛升值:如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理,金融體系發(fā)展滯后,監(jiān)管制度落后不健全,宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不穩(wěn)定,等等,人民幣不宜過(guò)快升值從當(dāng)前實(shí)踐來(lái)看,人民幣是一個(gè)穩(wěn)步有序升值過(guò)程,不過(guò)近一段時(shí)間來(lái)升值速度不停加緊,其后果還須親密注意57/72一、判斷對(duì)錯(cuò)1、外匯與外國(guó)貨幣不是同一個(gè)概念，外匯范圍要大于外國(guó)貨幣。2、美元是國(guó)際貨幣體系中心貨幣，所以美元對(duì)其它全部國(guó)家貨幣報(bào)價(jià)都采取是間接標(biāo)價(jià)法。3、一國(guó)貨幣假如采取直接標(biāo)價(jià)法，那么匯率上升就意味著本幣升值。4、客戶(hù)從銀行手中買(mǎi)入或者向銀行賣(mài)出外匯價(jià)格是不一樣，前者為買(mǎi)入價(jià)，后者為賣(mài)出價(jià)，買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)之間價(jià)差是銀行經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和利潤(rùn)。5、一國(guó)貨幣升值會(huì)增加該國(guó)進(jìn)口，降低該國(guó)出口，國(guó)際收支惡化反過(guò)來(lái)又會(huì)造成該國(guó)貨幣貶值。所以即使在紙幣制度下，匯率波動(dòng)也是有限，并最終會(huì)返回到其均衡位置。58/72二、多項(xiàng)選擇1、遠(yuǎn)期匯率升貼水取決于哪些原因（）A不一樣外匯市場(chǎng)上利率差異B供求關(guān)系C對(duì)未來(lái)匯率預(yù)期D未來(lái)交割時(shí)市場(chǎng)現(xiàn)匯率2、金本位制度下，以下哪種原因會(huì)引發(fā)一國(guó)貨幣匯率上升（）A一樣貨幣單位法定含金量增加B該國(guó)貿(mào)易順差增加或貿(mào)易逆差降低C因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步該國(guó)貨幣改鑄為黃金所需費(fèi)用降低D該國(guó)外債償還高峰出現(xiàn)59/723、本幣貶值不一定能夠改進(jìn)國(guó)際收支，這是因?yàn)椋ǎ〢不一樣國(guó)家，不一樣商品需求彈性存在差異B其它國(guó)家對(duì)外匯傾銷(xiāo)抵制C微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體認(rèn)為匯率會(huì)深入貶值，反而增加進(jìn)口或輸出資本D“收效期”內(nèi)國(guó)內(nèi)物價(jià)上升程度超出本幣貶值程度4、法定升、貶值在以下哪種貨幣制度下存在（）A浮動(dòng)匯率制度B布雷頓森林體系C金本位制度D固定匯率制度5、不論金本位制度下還是紙幣制度下，匯率都主要受到兩個(gè)原因影響，它們是（）A一國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)B貨幣購(gòu)置力C外匯交易技術(shù)D貨幣供求關(guān)系60/726、以下原因中有可能引發(fā)一國(guó)貨幣貶值原因有（）A國(guó)際收支逆差B通貨膨脹率高于其它國(guó)家C國(guó)內(nèi)利率上升D國(guó)內(nèi)總需求增加快于總供給7、利率上升引發(fā)本國(guó)貨幣升值，其傳導(dǎo)機(jī)制是（）A吸引資本流入B勉勵(lì)資本輸出C抑制通貨膨脹D刺激總需求61/721ABC2AB3ABCD4BCD5BD6ABD7AC62/72計(jì)算題：在日本，美元兌日元上個(gè)季度為1美元兌110日元，本季度為1美元兌120日元，請(qǐng)問(wèn)對(duì)日原來(lái)說(shuō)，外匯匯率是升是貶？其數(shù)量是多少？本幣匯率是升是貶？其數(shù)量是多少？外匯匯率：（120/110-1）*100%=9.1%，外匯匯率升值約9.1%本幣匯率：（110/120-1）*100%=8.3%，本幣匯率約貶值8.3%63/72問(wèn)答題：1、某銀行問(wèn)詢(xún)美元兌新加坡元匯價(jià)，身為交易員你回復(fù)道：“1.6403/1.6410”,請(qǐng)問(wèn),假如該銀行想把美元賣(mài)給你,匯率是多少?2、某銀行問(wèn)詢(xún)美元兌港元匯價(jià)，身為交易員你回復(fù)到：“1美元=7.8000/10港元”，請(qǐng)問(wèn)：（1）該銀行要向你買(mǎi)進(jìn)美元，匯價(jià)是多少？（2）如你要買(mǎi)進(jìn)美元，應(yīng)按什么匯率計(jì)算？（3）如你要買(mǎi)進(jìn)港元，又是什么匯率？64/723、假如你以電話(huà)向中國(guó)銀行問(wèn)詢(xún)英磅兌美元匯價(jià)，中國(guó)銀行答道“1.6900/10”，請(qǐng)問(wèn)：（1）中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買(mǎi)進(jìn)美元？（2）你以什么匯價(jià)從中國(guó)銀行買(mǎi)進(jìn)英磅？（3）假如你向中國(guó)銀行賣(mài)出英磅，使用什么匯率？65/724、假如你向中國(guó)銀行問(wèn)詢(xún)歐元兌美元報(bào)價(jià)，回答是“1.2940/1.2960”，請(qǐng)問(wèn)：（1）中國(guó)銀行以什么匯率向你買(mǎi)入美元，賣(mài)出歐元？（2）假如你要買(mǎi)進(jìn)美元，中國(guó)銀行給你什么匯率？（3）假如你要買(mǎi)進(jìn)歐元，匯率又是多少？66/725、假如你是銀行，客戶(hù)向你問(wèn)詢(xún)美元兌