夏新電子財務(wù)分析報告

大起大落夏新電子——-夏新電子財務(wù)分析匯報

6月

夏新電子財務(wù)分析報告第1頁目錄企業(yè)介紹1原因分解分析2財務(wù)指標體系及其“三維分析”34財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析及財務(wù)政策提議

5財務(wù)政策評價6未來發(fā)展展望夏新電子財務(wù)分析報告第2頁12企業(yè)發(fā)展歷程3企業(yè)財務(wù)情況

一、企業(yè)介紹企業(yè)經(jīng)營范圍夏新電子財務(wù)分析報告第3頁一、企業(yè)介紹1、發(fā)展歷程——從“廈新”到“夏新”1997年4月24日,以向社會公眾募股方式設(shè)置，并在上證交易所掛牌上市。1997年5月23日,取得企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照，注冊資本為人民幣18800萬元;1999年度實施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊資本已變更為35820萬元;年度實施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元;年7月25日更名為“夏新電子股份有限企業(yè)”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新電子財務(wù)分析報告第4頁2、經(jīng)營范圍——從“VCD”到“手機”到“電腦”當前主營：手機、小靈通、LCD-TV、DVD、筆記本電腦、MP3等3C融合消費類電子產(chǎn)品，手機業(yè)務(wù)占其營業(yè)收入80%百分比，而且從年來在中國手機市場居國產(chǎn)品牌前3至前5名。一、企業(yè)介紹夏新電子財務(wù)分析報告第5頁

一、企業(yè)介紹3、上市后財務(wù)情況——波動性夏新電子財務(wù)分析報告第6頁一、企業(yè)介紹

-夏新電子主要財務(wù)數(shù)據(jù)年份銷售收入50.5468.1744.86凈利潤0.15856.146.07總資產(chǎn)42.8943.4827.62凈資產(chǎn)13.1814.638.89資產(chǎn)負債率66-69%64-66%68-70%ROE1.2%41.98%68.25%EPS0.04元1.43元1.69元每股經(jīng)營凈現(xiàn)金-1.54元1.17元2.71元夏新電子財務(wù)分析報告第7頁12歷史比較分析

3組成比較分析

二、財務(wù)指標體系及其“三維分析”行業(yè)比較分析夏新電子財務(wù)分析報告第8頁表1：夏新-盈利能力（單位：萬元）財務(wù)指標1.營業(yè)毛利率37.36%33.98%20.68%2.銷售凈利率13.53%9.01%0.31%3.資產(chǎn)凈利率21.97%14.13%0.37%4.ROE68.25%41.98%1.20%5.ROIC70.21%54.57%2.02%其中：WCR12,318.8031,569.1578,505.93夏新電子盈利能力在到達顛峰后逐年下降，到年更是大幅縮水。夏新“變臉”正是當前手機市場利潤下降、產(chǎn)量過剩下縮影。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——歷史比較分析夏新電子財務(wù)分析報告第9頁表2：夏新-流動性對比夏新年流動性指標略高于，這是因為：即使年夏新短期借款和應付帳款有較快增加，但因為應收票據(jù)、貨幣資金增加更多，所以總體使得流動性指標表現(xiàn)出一個平緩增加趨勢。但到20，因為貨幣資金余額降低、短期借款大量增加，流動比率下降到靠近1；而且因為存貨增加較快，速動比率從0.81下降到0.53?？梢?，其流動性風險已然展現(xiàn)。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——歷史比較分析財務(wù)指標1.流動比率1.381.441.172.速動比率0.780.810.53夏新電子財務(wù)分析報告第10頁表3：夏新-負債能力對比夏新總資產(chǎn)負債率改變不大，但短債提升，長債降低，說明夏新采取了“短債長投”資本結(jié)構(gòu)，過分依靠短期負債周轉(zhuǎn)，加大了財務(wù)風險。利息保障倍數(shù)從91.49下跌到3.08僅經(jīng)歷一年時間，從損益表得知，財務(wù)費用并未有太大改變，“變臉”根源在于息稅前利潤（EBIT）狂降，說明手機行業(yè)競爭猛烈、高利潤時代已成為歷史。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——歷史比較分析財務(wù)指標1.總資產(chǎn)負債率67.80%64.05%67.30%2.長債資產(chǎn)比5.28%4.90%0.87%3.短債資產(chǎn)比62.52%59.16%66.43%4.負債權(quán)益比2.111.902.195.股東權(quán)益比32.20%33.65%30.73%6.利息保障倍數(shù)34.7191.493.08夏新電子財務(wù)分析報告第11頁表4：夏新-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力對比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三年來呈下降趨勢，尤其是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，年比起下滑了快要二分之一，說明資產(chǎn)管理水平下降。存貨占總資產(chǎn)百分比超30%，年高達42%，若存貨不能及時消化，伴隨時間推移，存貨實際價值將被大打折扣，所以應重視存貨管理。企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率即使有所下降，但仍遠高于同業(yè)平均水平6.75，說明伴隨效益下降，夏新注意到了加強應收賬款管理。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——歷史比較分析財務(wù)指標1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.061.921.172.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率18.6214.597.823.應收帳款周轉(zhuǎn)率26.4637.7724.224.存貨周轉(zhuǎn)率3.193.612.41夏新電子財務(wù)分析報告第12頁表5：夏新-成本費用對比夏新主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入百分比逐年增加，我們知道，國產(chǎn)手機企業(yè)缺乏關(guān)鍵技術(shù)，造成生產(chǎn)成本居高不下，這一“硬傷”給企業(yè)發(fā)展帶來了巨大阻力，在激烈市場競爭中將難以與國外手機廠商長久抗衡。另外，期間營業(yè)費用居高不下也嚴重影響著企業(yè)業(yè)績。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——歷史比較分析財務(wù)指標1、主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入百分比62.19%65.56%79.08%2、營業(yè)費用占主營業(yè)務(wù)收入百分比13.83%14.29%14.47%3、管理費用占主營業(yè)務(wù)收入百分比7.01%7.68%6.65%4、財務(wù)費用占主營業(yè)務(wù)收入百分比0.46%0.12%0.24%夏新電子財務(wù)分析報告第13頁表6：夏新-成長能力對比從表6中各項成長指標來看，2002和是高速增加時期，而年快速下滑，全部成長性指標都表達為負數(shù)。這是因為手機市場競爭激烈，為清理庫存，手機產(chǎn)品價格下降幅度較大，盈利空間深入下降所致。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——歷史比較分析財務(wù)指標1.主營收入增加率354.00%51.94%-25.86%2.凈利潤增加率875.65%1.20%-97.42%3.主營利潤增加率870.54%38.19%-54.89%4.總資產(chǎn)增加率74.33%57.41%-1.35%5.股東權(quán)益增加率115.80%64.54%-9.91%夏新電子財務(wù)分析報告第14頁表7：盈利指標行業(yè)比較三家企業(yè)作為國產(chǎn)手機主要品牌，主要指標基本好于行業(yè)平均水平，但三家之中，夏新電子顯著處于弱勢，波導股份表現(xiàn)最好。說明夏新電子盈利水平已在行業(yè)中不具優(yōu)勢，其在行業(yè)日后深入激烈中怎樣應對，是非常嚴峻挑戰(zhàn)。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——行業(yè)比較分析財務(wù)指標夏新波導東方行業(yè)平均1、凈資產(chǎn)收益率（％）1.2013.252.40-84.192、營業(yè)毛利率（％）20.6815.4011.5621.903、銷售凈利率（％）0.312.021.04-7.72夏新電子財務(wù)分析報告第15頁表8：流動性指標行業(yè)比較從流動性來看，三家主要國產(chǎn)手機廠家水平均低于行業(yè)平均值。說明在經(jīng)營擴張過程中，保留一定庫存量、增加經(jīng)營性應收以及應付可能是難以防止。從三家比較來看，夏新電子流動比率，尤其是速動比率比其它兩家都為低，從夏新資產(chǎn)負債表中可知，貨幣資金降低和存貨增加是主要原因。行業(yè)比較告訴我們：夏新電子流動性水平偏低，流動風險偏大已是事實。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——行業(yè)比較分析財務(wù)指標夏新波導東方行業(yè)平均流動比率（倍）1.171.351.761.87速動比率（倍）0.530.690.886.76夏新電子財務(wù)分析報告第16頁表9：負債能力指標行業(yè)比較從資本結(jié)構(gòu)來看，夏新負債水平與行業(yè)平均水平和其它企業(yè)水平相比，資產(chǎn)負債率略高，但負債權(quán)益比率比其它2家企業(yè)和同行業(yè)分別高出46%，140%和62%，說明其負債水平較高，權(quán)益資金比重較低，財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，造成銷售和盈利下降后財務(wù)風險激增。從利息保障倍數(shù)看，因為沒有行業(yè)平均水平對應數(shù)據(jù)，只能與波導進行比較，夏新利息保障倍數(shù)是很低，說明其償債能力顯著不足。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——行業(yè)比較分析財務(wù)指標夏新波導東方行業(yè)平均1、資產(chǎn)負債比率67.30%62.76%41.86%65.48%2、利息保障倍數(shù)3.0876.46NANA3、負債權(quán)益比218.98%172.02%78.46%156.80%夏新電子財務(wù)分析報告第17頁表10：資產(chǎn)使用指標行業(yè)比較夏新應收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)平均水平和東方通信，但低于波導股份，說明其應收賬款回收相對較快。但夏新近三年都沒有為應收賬款計提壞賬準備，而比年，主要應收款凈增1億元，說明應收款管理并不樂觀。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，夏新電子高于行業(yè)平均水平，與東方通信相當，但低于波導股份，說明其資產(chǎn)利用率尚可。夏新存貨周轉(zhuǎn)率只有行業(yè)平均水平二分之一，是其它兩家企業(yè)三分之一，比年存貨凈增近3億元，說明其存貨流動性差，存貨管理效率低，銷售形勢堪憂。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——行業(yè)比較分析財務(wù)指標夏新波導東方行業(yè)平均1、應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）24.2234.346.416.752、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.172.271.090.663、存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.416.096.064.51夏新電子財務(wù)分析報告第18頁在2002-2004這三年中，手機類產(chǎn)品在夏新銷售收入中所占百分比都在80%左右，處于絕對主導地位，其主營業(yè)務(wù)收入在年比增加了51.94％，主要系手機類產(chǎn)品銷售增加所致，20比年主營業(yè)務(wù)收入下降26%，主要也是因為手機類產(chǎn)品市場競爭激烈，價格和收入大幅下降，成本居高不下，造成毛利率下降，可謂“成也手機，敗也手機”。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——組成比較分析圖1：-夏新主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)分析夏新電子財務(wù)分析報告第19頁表12：夏新-資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析（單位：百萬元或%）指標名稱結(jié)構(gòu)比%結(jié)構(gòu)比%結(jié)構(gòu)比%/變動比%/變動比%貨幣資金390.919.1980.2422.5527.7719.1-60.1285.73應收賬款283.946.6196.804.5254.289.244.28-22.60應收票據(jù)802.3518.7942.0321.7555.1720.1-14.8369.68存貨1806.2242.11512.6534.8971.5135.219.4155.70流動資產(chǎn)3327.9877.63691.2584.92381.6986.2-9.8454.98固定資產(chǎn)累計696.5316.2596.6213.7337.9012.216.7576.57無形資產(chǎn)235.785.546.371.132.231.2408.4843.87總資產(chǎn)4289.23100.04347.78100.02762.00100.0-1.3557.41短期借款1063.1124.8530.5012.228.141.0100.401785.04應付票據(jù)393.259.2325.567.5153.745.620.79111.76應付帳款1110.3325.9843.4519.4746.6727.031.6412.96預收賬款166.333.9600.4113.8429.2115.5-72.3039.89流動負債2849.2466.42571.9859.21726.8462.510.7848.94負債累計2886.6167.32784.8964.11872.7567.83.6548.71股本429.8410.0429.849.9358.2013.00.0020.00未分配利潤414.869.7559.4612.9145.715.3-25.85283.96股東權(quán)益累計1318.1930.71463.1333.7889.2532.2-9.9164.54負債和股東權(quán)益累計4289.23100.04347.78100.02762.00100.0-1.3557.41二、財務(wù)指標體系“三維分析”——組成比較分析夏新電子財務(wù)分析報告第20頁收入下降庫存積壓資金短缺舉債維持

貨幣資金、應收票據(jù)在年大幅增加后在20顯著下降；存貨不停增加；短期借款從不足3000萬劇增到年5億20更是突破了10億，占總資產(chǎn)約四分之一；未分配利潤年增加284%，20是負增加。二、財務(wù)指標體系“三維分析”——組成比較分析夏新電子財務(wù)分析報告第21頁二、財務(wù)指標體系“三維分析”——組成比較分析

表13：夏新電子-三年損益表結(jié)構(gòu)分析（百萬元）指標名稱結(jié)構(gòu)比%結(jié)構(gòu)比%結(jié)構(gòu)比%/變動比%/變動比%主營業(yè)務(wù)收入5054.5100.006817.14100.004486.70100.00-25.8651.94主營業(yè)務(wù)成本3997.079.084468.9965.562790.3862.19-10.5660.16主營業(yè)務(wù)稅金及附加12.390.2531.540.4619.960.44-60.7058.03主營業(yè)務(wù)利潤1045.120.682316.6233.981676.3637.36-54.8938.19其它業(yè)務(wù)利潤30.840.619.930.15-13.98-0.31210.59-171.05營業(yè)費用(銷售費用)731.5014.47973.8714.29620.6813.83-24.8956.91管理費用336.136.65523.757.68314.747.01-35.8266.41財務(wù)費用12.130.248.400.1220.600.4644.47-59.23營業(yè)利潤-3.81-0.08820.5312.04706.3715.74-100.4616.16補助收入22.510.451.110.020.000.001922.33NA營業(yè)外損益-2.89-0.06-15.47-0.23-20.25-0.45-81.30-23.62利潤總額15.640.31807.4611.84686.6215.30-98.0617.60所得稅2.150.04149.002.1979.681.78-98.5687.01凈利潤15.850.31614.259.01606.9413.53-97.421.20夏新電子財務(wù)分析報告第22頁二、財務(wù)指標體系“三維分析”——組成比較分析比較年和，主營業(yè)務(wù)收入、成本、管理費用和營業(yè)費用等主要損益指標均增幅在50%以上，因為費用增加很快，主營業(yè)務(wù)利潤增加了38%，而凈利潤只增加了1%。到20，以上各項指標急劇下降，各項成本費用較年下降了10-35%，主營業(yè)務(wù)收入下降了26%，主營業(yè)務(wù)利潤下降了55%，凈利潤則下降了97%之多。夏新電子由盛而衰在這三年財務(wù)數(shù)據(jù)上顯露無遺。而且如上文所述，年即使主營業(yè)務(wù)收入增幅很快，但成本費用巨大壓力使得企業(yè)在彼時已顯疲態(tài)，凈利潤增加勉強僅1%。20損益表中唯一突出是補助收入2251萬元，正因為此，夏新電子當年利潤才免于紅字，夏新電子在年報中披露補助收入主要為廈門當?shù)卣a助，企業(yè)借助外部力量“扭虧為盈”，值得玩味。評述：夏新電子財務(wù)分析報告第23頁二、財務(wù)指標體系“三維分析”——組成比較分析表14：夏新電子-三年現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析（百萬元）現(xiàn)金流量凈額為負，企業(yè)當年主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入已不足以支付本年度主營業(yè)務(wù)付款所需資金，企業(yè)為確保正常發(fā)展，投資仍需一定支出，所以不得不經(jīng)過大量籌資活動來維持資金鏈條?？梢?，夏新電子主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金能力下降已是不爭事實，現(xiàn)金流風險開始顯現(xiàn)，值得關(guān)注。指標名稱//經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額-660.34500.97972.16-231.81-48.47投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額-291.42-299.58-87.24-2.73243.40籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額364.15253.90-537.2943.42-147.26現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加值-589.33452.47347.36-230.2530.26夏新電子財務(wù)分析報告第24頁三、原因分解分析

ROE原因分解分析12風險分解分析4自我可連續(xù)增加率分解分析EVA原因分解分析36夏新電子財務(wù)分析報告第25頁三年來夏新電子ROE逐年下降，主要因為營業(yè)利潤率和資本周轉(zhuǎn)率、財務(wù)成本率下降。因為預繳所得稅出現(xiàn)紅字，年夏新電子稅收效應大于1。營業(yè)利潤下降說明企業(yè)盈利能力降低。資本周轉(zhuǎn)率下降說明企業(yè)銷售乏力、資本周轉(zhuǎn)管理效率降低。財務(wù)成本率降低說明企業(yè)利息負擔增加，財務(wù)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)反應企業(yè)債務(wù)水平上升。從ROE原因分解來看，與前文分析一致：銷售收縮、資金短缺、借款增加，夏新電子面臨著多重困難。表15：夏新電子-三年ROE原因分解分析表

營業(yè)利潤率資本周轉(zhuǎn)率財務(wù)成本率財務(wù)結(jié)構(gòu)稅收效應ROE15.76%5.0697.09%0.990.8868.25%11.31%3.9098.97%1.200.7641.98%0.60%2.7356.31%1.401.011.2%三、原因分解分析——ROE分解分析夏新電子財務(wù)分析報告第26頁從與同行業(yè)其它企業(yè)比較來看，夏新電子ROE低水平主要是因為其營業(yè)利潤率和資本周轉(zhuǎn)率、財務(wù)成本率低水平。所以，怎樣提升主營業(yè)務(wù)收入盈利水平、控制成本，增加收入現(xiàn)金流入水平，采取更低成本方式籌措資金是夏新電子要重新崛起必須考慮問題。表16：同行業(yè)ROE原因分解分析表

營業(yè)利潤率資本周轉(zhuǎn)率財務(wù)成本率財務(wù)結(jié)構(gòu)稅收效應ROE夏新0.60%2.7356.31%1.401.011.2%波導2.47%2.01101.00%2.740.8011.00%東方1.00%1.21124.00%1.870.832.36%三、原因分解分析——ROE分解分析夏新電子財務(wù)分析報告第27頁表17：-夏新經(jīng)營風險、財務(wù)風險和總風險分解分析財務(wù)項目利息支出2,973.20523.201,941.30凈利潤60,693.8561,424.661,585.43凈利潤增加率0.01-0.97EBIT71634.8876848.173741.35△EBIT5213.29-73106.82EBIT增加率0.07-0.95主營業(yè)務(wù)收入448,669.60681,713.89505,454.08△主營業(yè)務(wù)收入233,044.29-176,259.81主營收入增加率0.52-0.26經(jīng)營杠桿程度DOL0.143.68財務(wù)杠桿程度DFL0.171.02總杠桿程度DTL0.023.77三、原因分解分析——風險分解分析夏新電子財務(wù)分析報告第28頁夏新經(jīng)營杠桿系數(shù)從年0.14大幅度上升到3.68,究其原因主要是銷量起伏波動,主營業(yè)務(wù)收入降低，增加了經(jīng)營風險.要想進一步降低經(jīng)營風險，一方面可以經(jīng)過可控因素，挖潛創(chuàng)新,盡量擴大銷售收入和降低銷售收入波動；其次也可以利用投資決策，改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及成本結(jié)構(gòu)以控制經(jīng)營杠桿。夏新財務(wù)杠桿系數(shù)由0.17增加到1.02,財務(wù)風險急劇增大。夏新經(jīng)營杠桿程度和財務(wù)杠桿程度都大幅上升，綜合杠桿程度也是隨之上升到3.77，這表明：在其他條件不變情況下,銷售收入增加或降低1%,股東每股收益將同方向變動為3.77%。三、原因分解分析——風險分解分析評述：夏新電子財務(wù)分析報告第29頁營業(yè)利潤率、資本周轉(zhuǎn)率、財務(wù)成本率下降帶來稅后ROIC下降，并最終造成到已經(jīng)低于資本成本，所以EVA為負值，企業(yè)處于“價值損害”狀態(tài)。表18：夏新電子-三年EVA原因分解分析表夏新電子ROIC=EBIT/投入資本79.70%44.10%1.63%稅收效應=EAT/EBT0.880.761.01稅后ROIC70.13%33.51%1.65%負債資本成本率Kd(假定一致)5.85%5.85%5.85%負債百分比=L/TA67.80%64.05%67.30%權(quán)益資本成本率Ke(假定一致)15.00%15.00%15.00%權(quán)益百分比=E/TA32.20%33.65%30.73%WACC8.80%8.79%8.55%投入資本184,992.12174,994.03184,992.13EVA113,455.6743,258.52-12,764.46三、原因分解分析——EVA分解分析夏新電子財務(wù)分析報告第30頁，夏新自我可連續(xù)增加率是53.24%，表明其能在年支持銷售增加率是53.24%，而實際上年夏新實際銷售增加率只有51.94%，說明其“資金剩下”；年，夏新自我可連續(xù)增加率是39.96%，表明其能在20支持銷售增加率是39.96%，而實際上20夏新實際銷售增加率只有-25.85%，再次說明其“資金剩下”；面對市場需求激烈改變和競爭，夏新無法實現(xiàn)其快速增加，而股利支付率又很低。若銷售、利潤和現(xiàn)金無法繼續(xù)快速增加，應檢討其股利政策。表19：夏新電子-三年自我可連續(xù)增加率原因分解分析表

ROE留存收益比自我可連續(xù)增加率營業(yè)利潤率資本周轉(zhuǎn)率財務(wù)成本率財務(wù)結(jié)構(gòu)稅收效應0.60%2.7356.31%1.401.010.7853.24%11.31%3.9098.97%1.200.760.7631.90%15.76%5.0697.09%0.990.881.001.2%三、原因分解分析——自我可連續(xù)增加率分解分析夏新電子財務(wù)分析報告第31頁四、財務(wù)政策評價營運資本政策資本結(jié)構(gòu)政策年夏新電子存貨周轉(zhuǎn)率下降，應收賬款回收期延長，運行資金大幅降低，凈經(jīng)營性現(xiàn)金流由5.01億元，降為年－6.6億元。而且短期債務(wù)數(shù)額高于現(xiàn)金貯備，企業(yè)只能將需要依靠銀行貸款維持運行，這使得夏新電子負債水平還將上升，并造成其償債能力和財務(wù)彈性深入降低。企業(yè)現(xiàn)在屬高負債、高風險資本結(jié)構(gòu)。但夏新高風險帶來低回報，甚至是負回報?？梢?，夏新急需調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略方向，要么實施緊縮政策減法操作，要么在多元化方面努力拓展尋求高利潤高風險產(chǎn)業(yè)。

夏新電子財務(wù)分析報告第32頁四、財務(wù)政策評價股利政策投資政策雖主營業(yè)務(wù)收入急劇下滑，但企業(yè)沒有降低投入。投入29.1億元，主要用于購置夏新商標、液晶電視投入、筆記本開發(fā)，企業(yè)還加大3G手機項目。資金起源于原本較為充裕貨幣資金，從底9.8億元，到底剩3.9億元。從年第三季度季報分析，每股收益-0.32元，說明新投入項目盈利能力也不足，3G手機還不明朗。夏新未來投資重點將轉(zhuǎn)向多元化家電、IT、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在企業(yè)未包括行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大投資風險。實施10股派3.8元且送2股紅股股利分配政策。這得益于ROE到達68.25%，凈利潤6.15億元，營利相當良好，企業(yè)沒有更加好投資機會，況且資產(chǎn)負債率在同行業(yè)中處于平均水平，發(fā)放現(xiàn)金對股東回報是最好處理方法。20實施每10股派3.2元現(xiàn)金股利政策，然而度夏新營利能力急劇下降，凈利潤都得靠補助收入來支撐，所以未進行股利分配。夏新電子財務(wù)分析報告第33頁分配剩下現(xiàn)金提升資產(chǎn)管理效率擴大市場份額、提價或控制費用以提升營業(yè)利潤率檢討資本結(jié)構(gòu)——若非最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，則優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低WACC假如上述決議失敗，則出售業(yè)務(wù)資金剩下資金不足EVA>0EVA<0使用剩下現(xiàn)金加緊增加——新投資促進整體增加——獲取相關(guān)業(yè)務(wù)分配剩下現(xiàn)金——增加股利支付——回購股份降低股利籌集資金——發(fā)行新權(quán)益——增加借款降低銷售增加至可接收水平——淘汰邊際利潤率低和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低產(chǎn)品嘗試徹底重組全方面出售業(yè)務(wù)銷售增加%-自我可持續(xù)增加%ROIC-WACC五、財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析及財務(wù)政策提議夏新電子財務(wù)分析報告第34頁1增加留存收益，控制借款規(guī)模，降低資產(chǎn)負債率，降低財務(wù)風險。

優(yōu)化經(jīng)營管理。改進存貨管理，增強資產(chǎn)流動性，提升資產(chǎn)管理效率水平。經(jīng)過控制成本費用，增強盈利能力和發(fā)展能力加緊培育新利潤增加業(yè)務(wù)。243五、財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析及財務(wù)政策提議夏新電子財務(wù)分析