1999年現(xiàn)金投放分析

1999年現(xiàn)金投放分析

1999年，全國新增現(xiàn)金融資額達到22.31億元，比1998年增加了1224億元，達到了中華人民共和國成立年的最大現(xiàn)金融合收入水平。其中,上半年回籠324億元,同比少回籠134億元,下半年投放2575億元,同比多投放1117億元。到1999年年末,全國市場貨幣流通量為13456億元,增長20.1%,增幅高于上年同期10個百分點。一、19多投放,國內(nèi)貨幣流通一是增加投放的原因正常。1999年現(xiàn)金投放雖然超過國務院年初下達的全年現(xiàn)金投放計劃751億元,但增加投放的原因?qū)僬?。首先是工資性現(xiàn)金投放增加。1999年9月份,國家為職工普遍增調(diào)工資,當月全國職工工資基數(shù)增加530億元;其次是受計算機2000年問題的影響,城鄉(xiāng)居民由于擔心存款受損,在12月下旬,集中提取現(xiàn)金,手持增加。全國共投放了1060億元,比上年同期多投932億元,如除去這兩個特殊因素,全年現(xiàn)金投放量可完全控制在國務院下達的年度現(xiàn)金計劃之內(nèi)。二是投放趨勢正常。我國貨幣流通在趨勢上的主要特點是上半年現(xiàn)金凈回籠,下半年開始投放,12月份現(xiàn)金開始全年的大投放。今年并未打破這一趨勢。全年現(xiàn)金多投放主要發(fā)生在9月份和12月下旬。歷史上,除個別年份外,上半年現(xiàn)金都是凈回籠。1999年上半年凈回籠324億元,雖同比少回籠134億元,但屬正常;三季度,累計凈投放1374億元,同比多投567億元,主要是9月份同比多投461億元;10月、11月、12月上旬累計投放496億元,同比多投265億元,大體正常;12月下旬,因計算機2000年這一技術(shù)性問題,12月20-30日,累計投放1064億元,同比多投932億元。其中,29日和30日兩天投放590億元,多投539億元。所以,從投放趨勢上看,沒有發(fā)生異?，F(xiàn)象。二、19全國主要投放機構(gòu)數(shù)量和數(shù)據(jù)分析一是現(xiàn)金投放對全年M2增長貢獻度明顯大于去年。1999年全年現(xiàn)金投放2251億元,占M2的比重為14%,所占比重比上年增加7個百分點,成為自1995年以來所占比重最大的一年。表明1999年經(jīng)濟發(fā)展及結(jié)算對社會貨幣流通量需求加大及在一定程度上居民手持現(xiàn)金增加?，F(xiàn)金作為M2的一個重要組成部分和最活躍的一個層次,1999年對M2增長的貢獻度增加了2.2個百分點?？梢哉f,1999年,M2增幅達到年初預定的增長目標14.7%,現(xiàn)金多投放起了重要作用。二是現(xiàn)金投放有進一步向少數(shù)經(jīng)濟發(fā)展較快的地區(qū)及農(nóng)業(yè)大區(qū)集中的趨勢。與1998年相比,1999年全國現(xiàn)金投放較多的地區(qū)主要集中在廣東(投放861億元)、江蘇(投放242億元)、上海(投放208億元)、吉林(投放201億元)。以上4個地區(qū)共投放1512億元,占同期全國現(xiàn)金投放量的67.2%。1998年全國現(xiàn)金投放量超過200億元的僅廣東一個省,1999年超過200億元的有4個省(市),從近幾年全國現(xiàn)金投放趨勢看,現(xiàn)金投放有進一步向少數(shù)幾個經(jīng)濟較發(fā)達和農(nóng)業(yè)大區(qū)集中的趨勢。三是農(nóng)村信用社和國家銀行成為全國現(xiàn)金主要投放金融機構(gòu)。與上年同期相比,農(nóng)村信用仍是全國現(xiàn)金投放的主要金融機構(gòu),同比現(xiàn)金投放715億元,占同期全國現(xiàn)金投放量的31.8%,增幅比去年同期提高6個百分點;國家銀行同比多投422億元,占同期全國現(xiàn)金多投放量的20%,上年同期國家商業(yè)銀行為現(xiàn)金凈回籠(工商銀行除外)。自1990年以來,農(nóng)村信用社已逐步成為現(xiàn)金投放的主要金融機構(gòu)。四是西部地區(qū)現(xiàn)金投放呈現(xiàn)增加的趨勢,首次突破300億元大關(guān)。1999年,全國西部10省、區(qū)(市)投放現(xiàn)金331億元,是歷史同期投放最多的一年,同比多投資210億元,所有10省、區(qū)現(xiàn)金均比上年同期多投放,其中,西藏地區(qū)年現(xiàn)金投放量首次突破20億元,青海投放首次突破40億元,寧夏年投放現(xiàn)首次突破30億元。五是現(xiàn)金投放階段性極為明顯。1999年全年現(xiàn)金投放呈現(xiàn)出“大投——大回——投放——猛投”的階段性趨勢,其中,第一階段為春節(jié)前大投階段。表現(xiàn)為典型的投放期長、投放速度慢于去年同期、日均投放量少于去年同期,但投放總量大的特點。1999年春節(jié)前(1月1日至2月17日)投放期比上年多20天(去年28天),凈投放3120億元,成為歷史同期投放較多的年份;第二階段是春節(jié)后大回籠階段。到1999年3月末春節(jié)前投放的現(xiàn)金已全部回籠完畢,回籠進度是自1995年以來最快的;第三階段表現(xiàn)為9月份突增。由于增發(fā)工資因素,1999年9月份工資性現(xiàn)金投放增加,出現(xiàn)工資性現(xiàn)金大投放;第四階段表現(xiàn)為12月下旬現(xiàn)金投放猛增。因計算機2000年的問題,12月下旬,全國商業(yè)銀行增加庫存儲備,居民增加現(xiàn)金提取造成同期現(xiàn)金超常投放。三、19多投放量增,清情況從目前解決思路上看一是經(jīng)濟發(fā)展速度回升加快,是全年現(xiàn)金多投放的根本原因。在我國,宏觀經(jīng)濟增長與現(xiàn)金投放存在著緊密的同向變動關(guān)系。一般情況下,經(jīng)濟發(fā)展速度加快以及物價上漲幅度增大時,現(xiàn)金投放必然增多,表現(xiàn)為經(jīng)濟發(fā)展對現(xiàn)金的需求量加大,反之,現(xiàn)金投放將減少。預計1999年GDP增長7.1%,雖比去年同期略有減慢,但因下半年經(jīng)濟增長速度回升明顯加快,國家較大面積的增加職工工資,對現(xiàn)金的投放起到了重要的推動作用。到11月末,全國現(xiàn)金同比多投785億元。所以,下半年全國經(jīng)濟增長速度回升加快,國家為職工普遍增加工資,成為全年現(xiàn)金多投放的根本原因。二是計算機2000年問題是全年現(xiàn)金大投放的重要原因。為預防計算機2000年問題,從12月初起,各商業(yè)銀行普遍增加業(yè)務庫存量,到12月末,商業(yè)銀行業(yè)務庫現(xiàn)金庫存比月初多增加600多億元;12月下旬,城鄉(xiāng)居民為規(guī)避“千年蟲”的影響,集中提取現(xiàn)金1060億元,比去年同期多提取884億元。從現(xiàn)金收支的主要渠道看,1999年全國現(xiàn)金多投放的直接原因主要有:一是中央銀行再次下調(diào)利率和國家開征儲蓄存款利息所得稅,影響居民儲蓄行為,儲蓄凈支出現(xiàn)金增加。1999年6月10日中央銀行自1996年以來第7次降息,存款利率平均下調(diào)達1個百分點,超過歷次降幅;11月份國家又開征儲蓄存款利息所得稅,促使居民儲蓄分流不斷加快,儲蓄回籠現(xiàn)金明顯減少。1-12月份,儲蓄存款增加6253億元,同比少增加1374億元。其中,定期存款增加3199億元,同比少增加2430億元。反映在現(xiàn)金凈收支方面,全年儲蓄凈支出現(xiàn)金65億元,去年同期為凈回籠1580億元,改變了自1995年以來儲蓄一直凈回籠現(xiàn)金的趨勢,成為1999年現(xiàn)金大投放的最直接原因。二是工資性現(xiàn)金支出增加較多。1999年全年,工資性現(xiàn)金支出增加771億元。其中,9月份,國家為行政事業(yè)單位職工普遍增調(diào)工資,當月增加工資基數(shù)530億元,是自1996年以來增幅最大的一年。隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖回升和出口回升加速,1999年下半年以來,全國部分企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn),部分企業(yè)到年末為職工增發(fā)年終獎金、年終分紅及年工資,相應增加了工資性現(xiàn)金支出。三是部分中小金融機構(gòu)出現(xiàn)支付風險,居民手持現(xiàn)金增加。1999年以來全國部分地區(qū)中小金融機構(gòu)發(fā)生支付風險,動搖居民儲蓄的信心,部分居民存款到期后不再轉(zhuǎn)存,手持現(xiàn)金普遍增加,信用回籠現(xiàn)金明顯減少。特別是廣東省下半年以來集中處置地方金融機構(gòu)風險問題,現(xiàn)金兌付量增加。1999年,廣東全年凈投放861億元,同比多投550億元。其中定期存款少增加和居民手持現(xiàn)金增加多是全省多投的主要原因。四、經(jīng)濟運行與金融運行的主要影響與1998年相比,中央銀行宏觀調(diào)控難度明顯增大,主要表現(xiàn)為,受1998年亞洲金融危機的影響,我國國民經(jīng)濟增長速度在1999年上半年,持續(xù)呈現(xiàn)一種下滑的趨勢,特別是外貿(mào)出口下降幅度更大,國民經(jīng)濟發(fā)展與金融運行中首次出現(xiàn)了通貨緊縮的現(xiàn)象。為此,國家確定經(jīng)濟發(fā)展繼續(xù)以擴大內(nèi)需和加大投資為動力,采取積極的財政政策與貨幣政策,拉動國民經(jīng)濟平穩(wěn)增長,取得預期效果。全年宏觀經(jīng)濟運行與金融運行對現(xiàn)金投放的主要影響表現(xiàn)為:一是全年經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)定、健康發(fā)展的運行態(tài)勢為貨幣正常增長奠定良好基礎。全年GDP增長7.1%,達到年初制定的發(fā)展目標。自1季度末,為了克服通貨緊縮給經(jīng)濟帶來的壓力,國家加大了財政支持力度和貨幣政策的支持力度,增加了貨幣供應總量,所出臺的貨幣信貸政策有利于擴大正常的現(xiàn)金投放。另一方面,現(xiàn)金的多投放又有力的保證了國民經(jīng)濟正常增長的需要。二是投資全面增長帶動現(xiàn)金投放增加。1999年,為了進一步促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)增長,國家把擴大內(nèi)需作為拉動國民經(jīng)濟平穩(wěn)增長的一個主要手段。預計當年國有及其他經(jīng)濟類型固定資產(chǎn)投資22000多億元,增長7.8%左右,根據(jù)我國投資與現(xiàn)金投放的互動效應看,全年投資增加,直接帶動現(xiàn)金投放的合理增加。三是廣義貨幣供應量適度增加相應擴大了現(xiàn)金投放。1999年,為了緩解通貨緊縮帶來的壓力,中央銀行增加了貨幣供應量,積極引導商業(yè)銀行擴大信貸投入力度。全年,我國廣義貨幣供應量增加14.7%,狹義貨幣供應量增加17.7%,貨幣流通量增長20.1%。保證宏觀經(jīng)濟運行和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展對資金的需要。貨幣供應總量的擴大相應帶動了現(xiàn)金投放。四是人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定,外匯儲備適當增加對全年現(xiàn)金非正常投放起到了有力的保障作用。五、19影響2000年將回籠進度的情況根據(jù)我國貨幣流通規(guī)律,1999年全年現(xiàn)金大投放所產(chǎn)生的滯后效應必將對2000年春節(jié)前現(xiàn)金投放、春節(jié)后現(xiàn)金回籠及上半年的現(xiàn)金投放回籠趨勢產(chǎn)生重大影響。這種影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面:一是在一定程度上將減少2000年春節(jié)前現(xiàn)金投放量。與往年元月上旬不同的是,1999年末大投出去的現(xiàn)金有一部分在2000年元月上旬回籠,將抵消一部分投放,對減少2000年春節(jié)前的現(xiàn)金投放是有利的;二是推遲春節(jié)后現(xiàn)金回籠的進度。由于儲蓄利率再次下調(diào)和國家開征儲蓄利息收入所得稅,在一定程度上影響居民儲蓄行為,延緩和減少儲蓄回籠的進度。所以,1999年末的大投放出去的現(xiàn)金在春節(jié)前僅能回籠一少部分,形成居民持現(xiàn)增加,加上2000年春節(jié)前投放出去的現(xiàn)金,必將推遲春節(jié)后的回籠進度,按照往年的貨幣流通規(guī)律,預測2000年春節(jié)后現(xiàn)金回籠的進度將明顯慢于去年同期;三是影響2000年上半年現(xiàn)金少回籠。由于1999年大投放的滯后效應,在一定程度上減緩春節(jié)后現(xiàn)金回籠進度,也必將減少2000年上半年現(xiàn)金回籠數(shù)量。六、19回籠資金的穩(wěn)定根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議的精神,2000年國民經(jīng)濟仍將保持7%的增長速度,經(jīng)濟運行環(huán)境將進一步改善,在較快增長的經(jīng)濟環(huán)境中,金融運行必將保持一種良好的態(tài)勢,經(jīng)濟、金融運行狀況對2000年的貨幣流通帶來一些積極的影響。分析1999年全年貨幣流通情況,可以找出一些對2000年貨幣流通的啟示。一是2000年全年貨幣流通將總體平穩(wěn),不會出現(xiàn)1999年猛投的狀況。初步預測,2000年全年貨幣流通呈現(xiàn)“大投——大回——一般回籠——開始投放——大投”的態(tài)勢。具體表現(xiàn)為:2000年春節(jié)前會出現(xiàn)全年第一個高峰期,春節(jié)前現(xiàn)金投放量可能在3000億元左右。春節(jié)后現(xiàn)金開始回籠,大約在4月份可將春節(jié)前投放的現(xiàn)金全部回籠完。上半年現(xiàn)金凈回籠但回籠數(shù)量要明顯少于去年同期。從7月份進入現(xiàn)金投放期,并一直較平緩投放到12月份,12月中下旬進入全年另一投放高峰期。初步測算,2000年全年現(xiàn)金投放肯定少于1999年投放數(shù)量,主要是2000年已不存在全國再次普遍增加工資的因素特別是對當年現(xiàn)金猛投起關(guān)鍵作用的因素計算機2000年問題的影響已不存在,預計全年現(xiàn)金投放大約在1500到1700億元。二是保持穩(wěn)健的貨幣政策適時調(diào)節(jié)貨幣供應量是合理貨幣流通的保證。我國多年來的實踐證明,現(xiàn)金多投放的年份都是通貨膨脹較嚴重的年份,而1999年貨幣流通增幅高達20.1%,成為自1995年以來增幅最高的一年。但1999年由于亞洲金融危機的影響,我國經(jīng)濟運行中首次出現(xiàn)通貨緊縮的問題,以及由于決定1999年現(xiàn)金多投放的計算機2000年問題是一特殊的技術(shù)性因素,再加上全年物價仍為負增長-2.6%,所以并未對短期物價上漲產(chǎn)生巨大的推動作用。但是隨著通貨緊縮的逐步緩解,物價的逐步回升,有必要對現(xiàn)金的投放進行合理的控制。通貨膨脹的過程是一個緩慢積累的過程,連續(xù)幾年的現(xiàn)金超長投放積累到一定程度,對短期物價的上漲將產(chǎn)生巨大的推動作用,所以,有必要未雨綢繆,適當對現(xiàn)金投放進行控制,防止通貨膨脹的逐步積累。三是1999年6月份利率第7次下調(diào)和開征儲蓄收入所得稅必將對2000年信用回籠現(xiàn)金產(chǎn)生明顯的消極影響。自1990年以來,儲蓄回籠現(xiàn)金一直是決定當年現(xiàn)金投放量的最主要因素。1999年由于儲蓄存款利率下調(diào)和開征利息稅,全年儲蓄已開始凈支出現(xiàn)金,預計這一趨勢在2000年不會有大的改變,從現(xiàn)金回籠角度看,利率下調(diào)和開征利息稅對儲蓄分流的作用是非常明顯的。為了在一定程序上減少影響,2000年我國的商業(yè)銀行應有新開儲蓄品種和加強金融服務方面多做工作,否則,儲蓄回籠現(xiàn)金的難度將進一步加大。四是2000年現(xiàn)金計劃的安排必須重點考慮農(nóng)副產(chǎn)品收購在地域上和時間上不同步因素。1998年和1999年我國南北地區(qū)都遭受了程度不同的水災,農(nóng)副產(chǎn)品收購受影響程度較大,當年農(nóng)副產(chǎn)品收購支出現(xiàn)金并未成為影響全年現(xiàn)金多投放的主要因素,盡管1999年農(nóng)副產(chǎn)品收購現(xiàn)金支出增幅較大,但因劃帳因素占了較大份額,實際支出現(xiàn)金并不多。但2000年現(xiàn)金計劃安排時必須重點考慮農(nóng)副產(chǎn)品收購支出現(xiàn)金加大的因素。按照我國農(nóng)作物成熟規(guī)律,每年5、6月份我國長江以南開始進入農(nóng)產(chǎn)品收