投資項目經(jīng)濟可行性分析

投資項目經(jīng)濟可行性分析投資項目經(jīng)濟可行性分析的環(huán)節(jié)和內(nèi)容：（1）弄清市場需求和銷售狀況。包括需求量、需求品種等的預(yù)測。（2）弄清項目建設(shè)條件。包括資金、原料、場地等條件。（3）弄清技術(shù)工藝規(guī)定。包括設(shè)備供應(yīng)、生產(chǎn)組織、環(huán)境等狀況。（4）投資數(shù)額估算。包括設(shè)備、廠房、運行資金、需求量等投資數(shù)額注：在計算運行資金需求量時，應(yīng)先計算出生產(chǎn)成本，然后按照資金周轉(zhuǎn)所需時間來計算。（5）資金來源渠道和籌借資金成本的比較分析。（6）生產(chǎn)成本的計算。包括原材料、工資、動力燃料、管理費用、銷售費用各項租金等。（7）銷售收入的預(yù)測。包括銷售數(shù)量和銷售價格。（8）實現(xiàn)利稅總額的計算。（9）投資回收期的估算和項目生命周期確實定。（10）折舊及上繳稅金的估算。注：通過項目在生命期內(nèi)提取折舊，計入成本，來測算項目實現(xiàn)利潤和上繳的稅金。（11）項目經(jīng)濟效益的總評價。投資項目經(jīng)濟可行性分析的一般措施：判斷：預(yù)期未來投資收益與否不小于目前投資支出，項目實行后與否可以在短期內(nèi)收回所有投資。（1）投資回收期：也稱投資收回期，以年或月計，是指一種項目投資通過項目盈利收回所有投資所需的時間。（2）投資項目盈利率：投資項目盈利率＝年平均新增利潤/投資總額×100％（3）貼現(xiàn)法：將投資項目未來逐年收益換算成目前的價值，和目前的投資支出相比較的措施。V0＝Pn×（1＋i）--n注：V0：收益現(xiàn)值Pn：未來某一年的收益i：換算比率，即貼現(xiàn)率在考慮時間原因狀況下的評價指標：（1）凈現(xiàn)值：指投資項目在生命周期內(nèi)變成現(xiàn)值后逐年的收益合計與總投資額之差。注：一般規(guī)定的貼現(xiàn)率，凈現(xiàn)值為正的項目都可接受，凈現(xiàn)值越高的項目盈利能力越強。（2）項目盈利系數(shù)：指項目盈利現(xiàn)值合計數(shù)與總投資額之比。（3）內(nèi)部收益率：指在投資項目凈現(xiàn)值為0時的貼現(xiàn)率。注：內(nèi)部收益率不小于企業(yè)規(guī)定的貼現(xiàn)率或利潤率的所有投資項目，企業(yè)原則上都可以接受，此時投資項目的凈現(xiàn)值為正；從籌資角度講，假如已知某一項目的內(nèi)部收益率，那么所有籌資成本低于內(nèi)部收益率的籌資方案都是可行的方案。與分析投資項目經(jīng)濟可行性有關(guān)的其他經(jīng)濟分析：（1）最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模確實定：利潤分析法、經(jīng)驗分析法、成本分析法和盈虧平衡點法。（2）銷售收入確實定。（3）生產(chǎn)成本的測算：原材料費＝原材料耗用量×單位價格燃料動力費＝燃料動力耗用量×單位價格工資及工資附加費＝生產(chǎn)定員人數(shù)×平均工資及附加費水平車間經(jīng)費＝車間管理費＋折舊費＋修理費管理費用＝企業(yè)經(jīng)費＋工會經(jīng)費＋勞動保險費＋土地使用費＋董事會經(jīng)費＋征詢費＋稅金＋技術(shù)轉(zhuǎn)讓費＋業(yè)務(wù)招待費＋其他管理費營業(yè)費用＝運送費＋包裝費＋保險費＋廣告費＋差旅費＋銷售人員工資及其他費產(chǎn)品制導(dǎo)致本＝原材料費＋燃料動力費＋工資及附加＋車間經(jīng)費＋管理費用＋營業(yè)費用收購?fù)滩㈨椖拷?jīng)濟可行性分析：（1）現(xiàn)金收購?fù)滩⒌慕?jīng)濟可行性分析：A、一般環(huán)節(jié)：a、預(yù)測被收購?fù)滩⑵髽I(yè)后來各年的也許收益，確定收購?fù)滩⒑蟮默F(xiàn)金流量；b、確定收購?fù)滩ο髴?yīng)當實現(xiàn)的最低可接受酬勞率；c、確定收購?fù)滩⒆罡叩目山邮墁F(xiàn)金價格；d、計算收購?fù)滩⒉⑼顿Y所能獲得的酬勞率；e、根據(jù)企業(yè)的資金構(gòu)造，分析現(xiàn)金收購的也許性；f、分析收購?fù)滩a(chǎn)生的影響。B、避稅效應(yīng)：當某一盈利企業(yè)吞并一虧損企業(yè)時，吞并后虧損企業(yè)的虧損額將抵沖盈利企業(yè)的盈利，使盈利企業(yè)應(yīng)稅利潤減少，從而實現(xiàn)避稅效應(yīng)。C、現(xiàn)金流量預(yù)測：a、現(xiàn)金流量＝經(jīng)營利潤－所得稅＋折舊及非支出現(xiàn)金的費用－流動資金增長數(shù)－固定資產(chǎn)新增數(shù)b、第N年的現(xiàn)金流量＝第N－1年的銷售收入×(1＋銷售收入增長率)×第N年的銷售的銷售利潤率×（1－所得稅率）－（第N年的銷售收入－第N－1年的銷售收入）×（每1元銷售收入所需增長的固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資）D、估計可接受的最低酬勞率：借入資金成本＝借入資金利率×（1－所得稅率）自有資金成本＝無風險酬勞率＋風險系數(shù)×市場風險賠償率最低酬勞率＝長期負債÷構(gòu)造性負債×長期負債利率＋所有者權(quán)益÷構(gòu)造性負債×自有資金成本注：無風險酬勞率一般取國債券的收益率；風險系數(shù)是收購?fù)滩⒄吖善钡膬r格或企業(yè)的價值隨市場波動而波動的幅度，是項目投資者風險大小的指數(shù)，對于上市企業(yè)可以取該企業(yè)股票價格增減百分比和股票總指數(shù)增減比例的比值；市場風險賠償率是指具有代表性的股票市場指數(shù)的酬勞率超過無風險酬勞率的部分，一般在5％～5.5％之間；假如被收購或吞并企業(yè)的風險系數(shù)和借入資金的借款利率較高時，應(yīng)當以被收購?fù)滩⑵髽I(yè)資金總成本為計算最低酬勞率的根據(jù)。E、計算最也許接受的現(xiàn)金價格：可接受的最高現(xiàn)金價格＝合計現(xiàn)值＋殘值＋有價證券現(xiàn)值－債務(wù)注：某年現(xiàn)值＝某年現(xiàn)金流量÷（1＋最低酬勞率）對于上市股份制企業(yè)來說，可用最高現(xiàn)金價格除以股票總數(shù)來得到收購?fù)滩r每股的最高出價。F、計算多種價格和方案的酬勞率：G、分析現(xiàn)金收購或吞并的可行性：H、評估收購或吞并對每股收益和資金構(gòu)造的影響：（2）股票收購?fù)滩⒌慕?jīng)濟可行性分析：A、一般環(huán)節(jié)：a、確定增發(fā)股票的數(shù)量，即增長多少股票不至于影響企業(yè)的控制權(quán)；b、確定增發(fā)新股對每股收益和股票價格的影響；c、估計被收購企業(yè)的股票價值，比較股息收益率高下，以決定是采用何種收購方式；d、確定可以用來互換的股票的最大數(shù)量；e、評價收購對企業(yè)每股收益和資金構(gòu)造的影響。B、用于評價上市企業(yè)的特殊財務(wù)比率：a、每股收益＝凈利潤÷年度末一般股份總數(shù)Ⅰ、合并報表問題：編合并報表時，應(yīng)以合并報表數(shù)據(jù)計算。Ⅱ、優(yōu)先股問題：假如企業(yè)發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則應(yīng)扣除。每股收益＝（凈利潤－優(yōu)先股股利）÷（年度末一般股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）Ⅲ、年度中一般股增減問題：在一般股發(fā)生增減變化時該公式的分母應(yīng)使用按月計算的“加權(quán)平均發(fā)行在外的一般股股數(shù)”平均發(fā)行在外的一般股股數(shù)＝∑（發(fā)行在外一般股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)÷12）Ⅳ、復(fù)雜股權(quán)構(gòu)造問題：發(fā)行一般股以外的其他種類的股票（如優(yōu)先股等）的企業(yè)，應(yīng)按國際通例計算該指標，并闡明計算措施和參照根據(jù)。b、市盈率（倍數(shù)）＝一般股每股市價÷一般股每股收益注：該指標不能用于不一樣行業(yè)企業(yè)比較；市盈率高下受市價影響，市價影響原因諸多，包括投機、炒作，長期趨勢很重要。c、每股股利＝股利總額÷年末一般股股份總數(shù)注：股利總額是指用于分派一般股現(xiàn)金股利的總額d、股票獲利率＝一般股每股股利÷一般股每股市價×100％e、股利支付率＝每股股利÷每股凈收益×100％股利保障倍數(shù)＝一般股每股收益÷一般股每股股利留存盈利比率＝（凈利潤－所有股利）÷凈利潤×100％f、每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末一般股股數(shù)注：年度末股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額；每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價值。假如企業(yè)的股票價格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又靠近變現(xiàn)價值，闡明企業(yè)已無存在價值，清算是股東最佳的選擇。g、市凈率（倍數(shù)）＝每股市價÷每股凈資產(chǎn)C、確定增發(fā)股票的數(shù)量：收購?fù)滩⒒顒右圆粶p少企業(yè)股票的價格和每股收益為原則。D、估計收購方和被收購方企業(yè)的價值，確定收購方式和換股比例：甲企業(yè)1股換乙企業(yè)股票的比例＝（甲企業(yè)股票價格×乙企業(yè)市盈率）÷（乙企業(yè)股票價格×甲企業(yè)市盈率）注：當收購企業(yè)的價值被市場低估或者以股票價格計算的企業(yè)價值低于用現(xiàn)金流量計算的企業(yè)價值時，收購企業(yè)傾向于用現(xiàn)金收購的方式而不是用股票收購；相反，收購方傾向用股票收購更合算。E、評價收購對企業(yè)每股收益和資金構(gòu)造的影響：a、假如收購方支付給被收購方的股票市盈率不小于其自身本來的市盈率，則會使收購方的每股收益減少；反之，則增長；假如兩者相等，則每股收益不變。b、從資金構(gòu)造的角度講，股票收購不會引起新的債務(wù)，從而會使企業(yè)的自有資金負債率減少，但這種減少與否值得，關(guān)鍵在于收購?fù)滩⑿袨榕c否會給企業(yè)帶來更高的收益，假如吞并后被收購企業(yè)的未來收益增長高于收購企業(yè)，則吞并活動能在較短時期內(nèi)提高整個企業(yè)的每股收益，并為收購方發(fā)明良好的效益。（3）杠桿收購的經(jīng)濟可行性分析：A、定義：一種企業(yè)通過借款收購另一種企業(yè)產(chǎn)權(quán)，后又依托被收購企業(yè)發(fā)明的現(xiàn)金流量來償還債務(wù)的收購方式為杠桿收購。B、意義：a、目前，杠桿收購已變成了一種融資、避稅、促使企業(yè)效率提高和確認企業(yè)價值的工具。b、杠桿收購可使收購方用較小的資本獲得另一企業(yè)所有或部分產(chǎn)權(quán)，實現(xiàn)其融資的目的。c、杠桿收購會引起對被收購企業(yè)的資產(chǎn)重新評估、可以提高資產(chǎn)的賬面價值，從而提高折舊基數(shù)，增長折舊提取數(shù)，實現(xiàn)合理避稅。d、杠桿收購可帶來所有權(quán)構(gòu)造和經(jīng)營班子的調(diào)整，有助于企業(yè)經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換和效率提高。e、成功的杠桿收購活動對收購方、被收購方和貸款機構(gòu)都會帶來利益。f、杠桿收購已經(jīng)變成企業(yè)尋求發(fā)展和增值的重要途徑和手段。C、杠桿收購活動能否成功取決于：a、收購方企業(yè)經(jīng)營管理能力和水平；b、周全、完善的收購?fù)滩⒂媱?；c、企業(yè)的負債減少，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定、有保障，即收購企業(yè)要有負債經(jīng)營的能力；d、被收購企業(yè)要擁有一部分可以變現(xiàn)的資產(chǎn)或者一定數(shù)量的可以作為貸款抵押物的資產(chǎn)，并且資產(chǎn)的賬面價值可以通過評估而提高；e、企業(yè)要有一段時期的平穩(wěn)生產(chǎn)經(jīng)營，在此期間可以不進行更新改造投資，生產(chǎn)經(jīng)營的凈現(xiàn)金流量可以用來償還負債。D、當然，進行收購?fù)滩⒒顒硬荒苤粡慕?jīng)濟上看與否可行，還要