23年A股上市公司中報(bào)分析：TMT延續(xù)改善科創(chuàng)初顯修復(fù)

wwwwwwstockecomcn證券研究報(bào)告|A股策略季度|中國(guó)策略核心觀點(diǎn)2023年A股上市公司中報(bào)基本披露完畢，我們從盈利增速、盈利能力、AI產(chǎn)業(yè)鏈、凈利潤(rùn)斷層等方面展開分析?？谟鏊伲嚎苿?chuàng)業(yè)績(jī)初顯修復(fù)截止8月30日晚24點(diǎn)，A股上市公司2023年中報(bào)披露接近完全，披露率近100%。首先，聚焦于盈利增速維度，整體層面，23H1全A和非金融全A歸母凈利潤(rùn)累計(jì)增速有所下滑。板塊層面，板塊間盈利增速變化趨勢(shì)分化，其中北證、科創(chuàng)23H1歸母凈利潤(rùn)累計(jì)增速較23Q1有所改善，主板、創(chuàng)業(yè)板則邊際小幅下滑。產(chǎn)業(yè)鏈層面，中游材料、可選消費(fèi)、公共產(chǎn)業(yè)和TMT的23H1歸母凈利潤(rùn)累計(jì)增速較23Q1明顯改善。行業(yè)層面，23H1凈利潤(rùn)累計(jì)同比較上期明顯改善的前五個(gè)行業(yè)為社會(huì)服務(wù)、建筑材料、汽車、輕工制造和交通運(yùn)輸。口盈利能力：資源下滑汽車亮眼整體層面，2023H1非金融全A的ROE-TTM延續(xù)下滑趨勢(shì)，拆分來看，非金融全A的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-TTM和銷售凈利率-TTM有所下滑，但權(quán)益乘數(shù)-TTM在2023H1有所回升。板塊層面，針對(duì)2023H1，各板塊ROE-TTM均較23Q1有所下滑，其中北證和科創(chuàng)板下滑幅度相對(duì)明顯。產(chǎn)業(yè)鏈層面，明顯分化，公共產(chǎn)業(yè)和可選消費(fèi)ROE-TTM相較于2023Q1提升，其余產(chǎn)業(yè)鏈則呈現(xiàn)為穩(wěn)定或下滑態(tài)勢(shì)，其中上游資源和中游材料下滑明顯。行業(yè)層面，23H1較23Q1明顯改善的前五個(gè)行業(yè)為食品飲料、社會(huì)服務(wù)、家用電器、美容護(hù)理、汽車?？谌斯ぶ悄埽荷嫌魏偷退懔?yīng)用當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)尚處發(fā)展初期，資金投入和成本費(fèi)用往往較高，因此相較于利潤(rùn)，營(yíng)收可以更好的反映新興產(chǎn)業(yè)景氣度和趨勢(shì)的變化。在此背景下，針對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，我們?cè)谡w法下統(tǒng)計(jì)營(yíng)業(yè)總收入累計(jì)同比情況。低算力應(yīng)用和AI上游營(yíng)收率先向好。就統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，一則，絕對(duì)增速維度，整體來看，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)的細(xì)分環(huán)節(jié)明顯多于23Q1。同時(shí)，結(jié)構(gòu)上芯片鏈內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備和FPGA，低算力應(yīng)用鏈內(nèi)機(jī)器人、工業(yè)軟件和AI-營(yíng)銷23H1營(yíng)收累計(jì)增速居前。二則，邊際變化維度，23H1營(yíng)收累計(jì)同比較23Q1明顯改善的細(xì)分方向有中間件、AI框架、智能硬件及終端、無人駕駛、FPGA，亦集中在低算力應(yīng)用和AI上游環(huán)節(jié)?？趦衾麧?rùn)斷層：尋找超預(yù)期線索參考《股票魔法師》，“凈利潤(rùn)斷層”是一種參考技術(shù)面的選股思路，也即財(cái)報(bào)公布之后，股價(jià)出現(xiàn)一個(gè)明顯的向上跳空行為。在2023年中報(bào)披露口徑下，我們將“公告次日最低價(jià)高于公告日最高價(jià)”定義為“凈利潤(rùn)斷層”。因?yàn)椤皟衾麧?rùn)斷層”直觀反映了股價(jià)對(duì)公告的反應(yīng)，因此會(huì)體現(xiàn)出一定的前瞻性。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，有389只個(gè)股出現(xiàn)“凈利潤(rùn)斷層”。從行業(yè)分布來看，一則，數(shù)量維度，汽車零部件、專用設(shè)備、房地產(chǎn)開發(fā)、化學(xué)制品和消費(fèi)電子行業(yè)凈利潤(rùn)斷層個(gè)股數(shù)量較多；二則，占比維度，照明設(shè)備、廚衛(wèi)電器、其他家電Ⅱ、醫(yī)療美容和股份制銀行行業(yè)凈利潤(rùn)斷層個(gè)股占比較高?？陲L(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)修復(fù)低于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)進(jìn)展低于預(yù)期；歷史業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)不代表未來。師：王楊wangyang02@相關(guān)報(bào)告3《流動(dòng)性估值跟蹤：流動(dòng)性視角下的底部信號(hào)》2023.08.24wwwwwwstockecomcn17A股策略季度正文目錄 整體情況：全A盈利有所下滑 41.2板塊情況：科創(chuàng)邊際趨于好轉(zhuǎn) 41.3分產(chǎn)業(yè)鏈：電子傳媒邊際改善 5 2.1整體情況：非金融全A下滑 72.2板塊情況：主板穩(wěn)定科創(chuàng)下滑 82.3分產(chǎn)業(yè)鏈：汽車三維度均改善 9 wwwwwwstockecomcnA股策略季度表目錄 A-TTM 8 圖13：各行業(yè)銷售凈利率-TTM邊際變動(dòng)(23H1-23Q1) 12圖14：各行業(yè)權(quán)益乘數(shù)-TTM邊際變動(dòng)(23H1-23Q1) 12圖15：各行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-TTM邊際變動(dòng)(23H1-23Q1) 12 表8：各行業(yè)凈利潤(rùn)斷層個(gè)股數(shù)量和占比(前20) 16wwwwwwstockecomcn/17A股策略季度全A和全A表現(xiàn)近似，23H1全A和非金融全A歸母凈利潤(rùn)累計(jì)增速均向下。板塊層面，板塊間盈利增速變化趨勢(shì)分化，其中北證、科創(chuàng)23H1歸母凈利潤(rùn)累計(jì)增速較23Q1有所改善，主板、創(chuàng)業(yè)板則邊際小幅下滑。產(chǎn)業(yè)鏈層面，中游材料、可選消費(fèi)、公共產(chǎn)業(yè)和TMT的23H1凈利潤(rùn)累計(jì)增速較23Q1明顯改善。行業(yè)層面，23H1凈利潤(rùn)累計(jì)同比較上期明顯改善的前五個(gè)行業(yè)為社會(huì)服務(wù)、建筑材料、汽車、輕工制造和交23H1全A和非金融全A盈利同比均有所下滑。2023H1全A和非金融全A歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比分別為-3%和-9%，較Q1下降5個(gè)百分點(diǎn)和4個(gè)百分點(diǎn)。25%20%15%10% -15%/12/31/3/31/6/30/9/30/12/31/3/31/6/301.2板塊情況：科創(chuàng)邊際趨于好轉(zhuǎn)板塊間盈利增速變化趨勢(shì)分化，北證、科創(chuàng)呈改善趨勢(shì)，主板、創(chuàng)業(yè)板邊際微幅向下。2023H1主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北證的凈利潤(rùn)累計(jì)同比分別為-2%、-1%、-38%和-19%，其中科創(chuàng)板和北證較一季度末分別改善11和5個(gè)百分點(diǎn)。wwwwwwstockecomcnA股策略季度60%40%20% 主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板北證1203060922/1203061.3分產(chǎn)業(yè)鏈：電子傳媒邊際改善中游材料、可選消費(fèi)、公共產(chǎn)業(yè)和TMT的23H1凈利潤(rùn)累計(jì)增速較23Q1明顯改善。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，就2023年中報(bào)業(yè)績(jī)來看，凈利潤(rùn)累計(jì)同比從大到小分別為：公共產(chǎn)業(yè)＞可選消費(fèi)＞中游制造＞金融＞必需消費(fèi)＞TMT＞上游資源＞中游材料，其中中游材料(+12pct)、可選消費(fèi)(+8pct)、公共產(chǎn)業(yè)(+7pct)和TMT(+6pct)較23Q1歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比出現(xiàn)明顯邊際改善。產(chǎn)業(yè)鏈分類化、有色金屬、基礎(chǔ)化工、煤炭、建筑材料設(shè)備、電氣設(shè)備、國(guó)防軍工、建筑裝飾物、食品飲料、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁地產(chǎn)、汽車、家用電器、輕工制造、美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)銀金融、環(huán)保服務(wù)業(yè)金融公共產(chǎn)業(yè)wwwwwwstockecomcnA股策略季度業(yè)鏈2/6/302/9/302/12/313/3/313/6/30-18%公共產(chǎn)業(yè)-18%-13%-18%T-19%-15%金融-18%-10%社會(huì)服務(wù)、汽車、輕工制造等可選消費(fèi)業(yè)績(jī)邊際改善較大。從細(xì)分行業(yè)來看，2023年中報(bào)口徑下，23H1歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比前五行業(yè)為：社會(huì)服務(wù)(187%)、公用事業(yè)(38%)、美容護(hù)理(29%)、汽車(29%)、電力設(shè)備(21%)；23H1凈利潤(rùn)累計(jì)同比較上期明顯改善的前五個(gè)行業(yè)為：社會(huì)服務(wù)(+41pct)、建筑材料(+25pct)、汽車(+19pct)、輕工制造(+17pct)和交通運(yùn)輸(+16pct)，主要集中于可選消費(fèi)板塊。此外，聚焦到TMT板塊上，其中電子(+12pct)、傳媒(+7pct)23H1歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比亦較23Q1邊際改善，基本面修復(fù)信號(hào)逐漸顯現(xiàn)。/12/31/6/30/9/30/6/30/3/31/12/31/6/30/9/30/6/30/3/31%-16%1%1%%-114%-19%%-19%-18%-13%-13%-153%-16%-15%-10%wwwwwwstockecomcnA股策略季度食品飲料事業(yè)-15%-187%%3%-138%-11%4%-14%-130%-1%-11%-17%整體層面，2023H1非金融全A的ROE-TTM延續(xù)下滑，拆分來看，非金融全A的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-TTM和銷售凈利率-TTM在2023H1出現(xiàn)下滑，而權(quán)益乘數(shù)-TTM在2023H1有所回升。板塊層面，針對(duì)2023H1，各板塊ROE-TTM均有所下滑，其中北證和科創(chuàng)板下滑幅度相對(duì)明顯。產(chǎn)業(yè)鏈層面，明顯分化，其中公共產(chǎn)業(yè)和可選消費(fèi)ROE-TTM相較于2023Q1提升，其余產(chǎn)業(yè)鏈方向則呈現(xiàn)為穩(wěn)定或下滑態(tài)勢(shì)，其中上游資源和中游材料下滑明顯。行業(yè)層面，23H1較23Q1明顯改善的前五個(gè)行業(yè)為食品飲料、社會(huì)服務(wù)、家用電器、美容護(hù)理、汽車。2023H1非金融全A的ROE-TTM為8.1%，較23Q1下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步拆解來看，非金融全A的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-TTM和銷售凈利率-TTM在2023H1出現(xiàn)下滑，而權(quán)益乘數(shù)-TTM在2023H1有所回升。非金融全A非金融全AA非金融全A非金融全Awwwwwwstockecomcn非金融全A非金融全A非金融全A 非金融全A 2018/092019/092020/092021/092022/09 2018/092019/092020/092021/092022/09 %0909090909資料來源：Wind，浙商證券研究所2018/092019/092020/092021/092022/09分板塊看，針對(duì)2023H1，主板和創(chuàng)業(yè)板ROE-TTM較23Q1相對(duì)穩(wěn)定，北證(-0.8pct)和科創(chuàng)板(-0.8pct)則較23Q1有所下滑。拆分來看，科創(chuàng)板ROE-TTM下滑的主因在于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其23H1銷售凈利率較23Q1下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，北證盈利能力下滑的主要原因在于銷售凈利率，23H1為8%，較上季度8.8%的水平有所下滑。A股策略季度wwwwwwstockecomcn060312090603120906031209/06031209060312/09060312090603120906031209/06031209060312/0906031209創(chuàng)業(yè)板8%6%4%%%%%%%%%0603120906031209060312090603120906031209資料來源：Wind，浙商證券研究所% 632906329632963296 2.3分產(chǎn)業(yè)鏈：汽車三維度均改善從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，2023H1非金融A股的ROE-TTM從高到低分別為：上游資源>必需消費(fèi)>中游制造>公共產(chǎn)業(yè)>TMT>可選消費(fèi)>中游材料。從環(huán)比變化來看，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)分化，資源材料類明顯下滑。其中，公共產(chǎn)業(yè)和可選消費(fèi)ROE-TTM相較于2023Q1提升，環(huán)比提升0.5和0.4個(gè)百分點(diǎn)，公共產(chǎn)業(yè)主要受銷售凈利率提升驅(qū)動(dòng)，可選消費(fèi)則主要由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升驅(qū)動(dòng)。其余產(chǎn)業(yè)鏈方向則呈現(xiàn)為穩(wěn)定或下滑態(tài)勢(shì)，其中上游資源和中游材料下滑明顯，幅度均在1個(gè)百分點(diǎn)以上。wwwwwwstockecomcnA股策略季度業(yè)鏈2/6/302/9/302/12/313/3/313/6/30公共產(chǎn)業(yè).3%.4%.8%T2.7銷售凈利率-ttm%權(quán)益乘數(shù)-ttm總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-ttm右軸58%57%56%55%54%53%52%權(quán)益乘數(shù)-ttm銷售凈利率-權(quán)益乘數(shù)-ttm總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-ttm右軸43%4243%42%41%40%39%38%4.54.03.53.02.52.0Wind資料來源：Wind，浙商證券研究所從細(xì)分行業(yè)來看，盈利能力方面，2023H1ROE-TTM前五行業(yè)為：食品飲料(20.7%)、煤炭(17.4%)、家用電器(16.7%)、電力設(shè)備(13.4%)和有色金屬(13.4%)。汽車行業(yè)銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均提升。環(huán)比變化方面，23H1較23Q1明顯改善的前五個(gè)行業(yè)為：食品飲料(+1.5pct)、社會(huì)服務(wù)(+1.4pct)、家用電器 (0.8pct)、美容護(hù)理(0.7pct)和汽車(0.7pct)。其中，食品飲料主要受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)提升所驅(qū)動(dòng)，社會(huì)服務(wù)則為銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率改善所驅(qū)動(dòng)，美容護(hù)理為銷售凈利率提升，家電的權(quán)益乘數(shù)有較大提升，汽車則在銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三方面都有改善。wwwwwwstockecomcnA股策略季度/6/30/9/30/12/31/3/31/6/30食品飲料%社會(huì)服務(wù)家用電器美容護(hù)理車.7%公用事業(yè)交通運(yùn)輸.8%.7%紡織服飾商貿(mào)零售傳媒.6%機(jī)械設(shè)備通信.9%國(guó)防軍工.6%.5%.7%環(huán)保輕工制造電力設(shè)備建筑裝飾房地產(chǎn)計(jì)算機(jī).4%醫(yī)藥生物石油石化.6%建筑材料綜合鋼鐵.2%農(nóng)林牧漁%有色金屬煤炭%基礎(chǔ)化工就TMT來看，電子、計(jì)算機(jī)23年中報(bào)ROE-TTM均23Q1邊際下滑，傳媒和通信則有邊際改善。進(jìn)一步拆分來看，傳媒23H1銷售凈利率較23Q1改善0.4個(gè)百分點(diǎn)，在各行業(yè)中表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先，通信和傳媒則23H1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較23Q1有所改善。wwwwwwstockecomcn用事業(yè)備產(chǎn)食品飲料化工炭食品飲料工備化用事業(yè)用事業(yè)備產(chǎn)食品飲料化工炭食品飲料工備化用事業(yè)產(chǎn)A股策略季度2.0%1.5%1.0%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%權(quán)益乘數(shù)-ttm23H1-23Q1.0%%3.0%2.0%1.0%0.0%3人工智能：上游和低算力應(yīng)用當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)尚處發(fā)展初期，資金投入和成本費(fèi)用往往較高，因此相較于利潤(rùn)，營(yíng)收可以更好的反映新興產(chǎn)業(yè)景氣度和趨勢(shì)的變化。在此背景下，針對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，我們?cè)谡w法下統(tǒng)計(jì)營(yíng)業(yè)總收入累計(jì)同比情況。低算力應(yīng)用和AI上游營(yíng)收率先向好。就統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，一則，絕對(duì)增速維度，整體來看，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)的細(xì)分環(huán)節(jié)明顯多于23Q1。結(jié)構(gòu)上，芯片鏈內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備(50%)和FPGA(16%)，低算力應(yīng)用鏈內(nèi)機(jī)器人(24%)、工業(yè)軟件(22%)和營(yíng)銷(21%)23H1營(yíng)收累計(jì)增速居前；二則，邊際變化維度，23H1營(yíng)收累計(jì)同比較23Q1明顯wwwwwwstockecomcnA股策略季度改善的細(xì)分方向有中間件(27pct)、AI框架(16pct)、智能硬件及終端(14pct)、無人駕駛(12pct)、FPGA(8pct)，亦集中在低算力應(yīng)用和AI上游環(huán)節(jié)。比22/6/3022/9/3022/12/3123/3/3123/6/30H1-23Q1-12%%%AI框架%%%端-13%%件%數(shù)字人-15%-11%%教育-13%-13%%-1%%-17%-11%/信息安全機(jī)器人%%%t-18%-13%字政府PU-19%%%%%%%%-18%-19%-17%%-1%-14%-11%-19%-17%-18%-1%%%%%-1%49%-14%-13%%%零部件41%-1%-1%ASIC%%材料%%%設(shè)備46%服務(wù)器軟件%A股策略季度%%據(jù)要素%%%-11%%%%操作系統(tǒng)%-13%-10%%-13%-14%-14%據(jù)庫(kù)%%%產(chǎn)業(yè)鏈的公司廣立微、芯原股份零部件精密、江豐電子、神工股份、新萊應(yīng)材設(shè)備芯源微、精測(cè)電子、萬業(yè)企業(yè)、長(zhǎng)川科技、華峰測(cè)控、光力科技、拓荊科技、材料立昂微、彤程新材、雅克科技網(wǎng)絡(luò)、紫光股份、華工科技據(jù)庫(kù)環(huán)科技操作系統(tǒng)科曙光、軟通動(dòng)力SIC起科技GPU國(guó)長(zhǎng)城、景嘉微、國(guó)芯科技復(fù)旦微電、紫光國(guó)微生益科技、勝宏科技東芯股份let長(zhǎng)電科技、華天科技、晶方科技、甬硅電子、芯原股份科技、長(zhǎng)光華芯立、聯(lián)特科技銳捷網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)富聯(lián)、中興通訊、紫光股份、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、潤(rùn)澤科技、萬國(guó)數(shù)據(jù)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)/安全辰、美亞柏科、安恒信息、綠盟科技、深信服、三六零、藍(lán)盾股份、電科網(wǎng)安、三未信安、信安世紀(jì)據(jù)要素賽智聯(lián)、浙數(shù)文化、太極股份、拓爾思、上海鋼聯(lián)、卓創(chuàng)資訊、創(chuàng)意信息、廣電運(yùn)通服務(wù)器股份、神州數(shù)碼、聯(lián)想集團(tuán)、常山北明、拓維信息、工業(yè)富聯(lián)、中興通訊、紫光股份W中科創(chuàng)達(dá)、阿里巴巴、騰訊控股、京東、昆侖萬維、科大訊飛、大華股份科大訊飛、中科曙光、浪潮信息通訊、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通光學(xué)wwwstockecomcn請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分wwwwwwstockecomcnA股策略季度、傳音控股、數(shù)碼視訊、錦富技術(shù)、聚飛光電、漫步者、極米科技、科大訊飛、惠威科技、國(guó)光電器、恒玄科技W汽車、華陽(yáng)集團(tuán)、保隆科技、耐世特、拓普集團(tuán)、技機(jī)器人智控、埃斯頓、綠的諧波、晶品特裝字政府點(diǎn)軟件、南威軟件、博思軟件瞳、商湯、中望軟件、金卡智能數(shù)字人標(biāo)、湯姆貓、中科金財(cái)、昆侖萬維、風(fēng)語筑、捷成股份、凡拓?cái)?shù)創(chuàng)、天娛數(shù)科、浙文互聯(lián)、芒果超媒、國(guó)脈文化百納千成、中國(guó)電影、歡瑞世紀(jì)、樂華娛樂、捷成股份、慈文傳媒、視覺中國(guó)技、神州泰岳、盛天網(wǎng)絡(luò)、吉比特、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、捷成股份、三人行、易點(diǎn)天下、天下秀、遙望科技、吉宏股份、拉卡拉、青木股份、值得買、返利科技、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、東方甄選、吉宏股份、光云科技金山辦公、萬興科技、福昕軟件、彩訊股份、會(huì)暢通訊教育大訊飛、鴻合科技、視源股份、盛通股份、傳智教育、佳發(fā)教育、世紀(jì)天鴻久遠(yuǎn)銀海、創(chuàng)業(yè)慧康、成都先導(dǎo)、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、嘉和美康偉達(dá)、方直科技、漢王科技軟件軟件、潤(rùn)和軟件、科藍(lán)軟件、致遠(yuǎn)互聯(lián)軟件、中國(guó)軟件件、鼎捷軟件、能科科技、科遠(yuǎn)智慧、中望軟件4凈利潤(rùn)斷層：尋找超預(yù)期線索參考《股票魔法師》，“凈利潤(rùn)斷層”是一種參考技術(shù)面的選股思路，也即財(cái)報(bào)公布之后，股價(jià)出現(xiàn)一個(gè)明顯的向上跳空行為。在2023年中報(bào)披露口徑下，我們將“公告次日最低價(jià)高于公告日最高價(jià)”定義為“凈利潤(rùn)斷層”。因?yàn)椤皟衾麧?rùn)斷層”直觀反映了股價(jià)對(duì)公告的反應(yīng)，因此會(huì)體現(xiàn)出一定的前瞻性。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，有389只個(gè)股出現(xiàn)“凈利潤(rùn)斷層”。從行業(yè)分布來看，一則，數(shù)量維度，汽車零部件(23家)、專用設(shè)備(17家)、房地產(chǎn)開發(fā)(14家)、化學(xué)制品(12家)和消費(fèi)電子(12家)行業(yè)凈利潤(rùn)斷層個(gè)股數(shù)量較多；二則，占比維度，照明設(shè)備(36%)、廚衛(wèi)電器(33%)、其他家電Ⅱ(33%)、醫(yī)療美容(25%)和股份制銀行(22%)行業(yè)凈利潤(rùn)斷層個(gè)股占比較高。wwwwwwstockecomcnA股策略季度電器開發(fā)銀行Ⅱ品食品加工99888開發(fā)77采7775風(fēng)險(xiǎn)提示1、經(jīng)濟(jì)修復(fù)低于預(yù)期。2、產(chǎn)業(yè)進(jìn)展低于預(yù)期。3、歷史業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)不代表未來。wwwwwwstockecomcnA股策略季度股票投資評(píng)級(jí)說明以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1.買入：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上；2.增持：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10％~＋20％；3.中性：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％~＋10％之間波動(dòng)；4.減持：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％以下。行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1.看好：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上；2.中性：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%~＋10%以上；3.看淡：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%以下。我們?cè)诖颂嵝涯煌C券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采