第四章 證券投資分析

銀河分析師拉票之奇葩悲情拉票----董俊峰：三個(gè)老人今年重癥，兩個(gè)癌癥，一個(gè)中風(fēng)加重，另外孩子三季度病了一個(gè)多月，到病好了都沒(méi)診斷出是什么病。老人的病需要大量醫(yī)保不能報(bào)銷的費(fèi)用，因此如今年不能上榜，工資將大幅下降，明年給老人治病的錢將失去來(lái)源”，因此吁請(qǐng)買方“真誠(chéng)幫助渡過(guò)難關(guān)”。生命拉票：黃馳向機(jī)構(gòu)人士發(fā)郵件稱：“我承諾：如果365天后(2014年9月11日)，掌趣科技(22.760,0.00,0.00%)、樂(lè)視網(wǎng)(45.550,2.98,7.00%)和人民網(wǎng)(84.15,0.25,0.30%)跌破今天的市值，我就辭去首席分析師職務(wù)王莉作的一首拜票詩(shī)廣為流傳：待我長(zhǎng)發(fā)及腰，投我一票可好？如若不能上榜，公司咔嚓一刀。縱然沒(méi)有功勞，苦勞卻非夕朝。財(cái)富年年論新，榜單日日懸刀。買方累，賣方苦，拉票多樣奇出招，切記吃藥何棄療！

分析師走網(wǎng)紅之路

第四章證券投資基本分析基本分析的目的：判斷大勢(shì)，進(jìn)行投資決策，選擇投資行業(yè)和公司第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析

第二節(jié)行業(yè)分析第三節(jié)公司分析第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義1.證券市場(chǎng)素有宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱。2.行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展受國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與發(fā)展的速度和質(zhì)量的影響。3.只有密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策，才能把握大勢(shì)，順勢(shì)而為。二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容（一）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)分析

1、GDP變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響（１）持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長(zhǎng)證券市場(chǎng)將呈現(xiàn)上升走勢(shì)。（２）高通脹下GDP增長(zhǎng)失衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)下跌（３）宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng)這時(shí)證券市場(chǎng)先下跌，然后呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)（４）轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng)當(dāng)GDP由負(fù)增長(zhǎng)逐漸減緩并呈現(xiàn)正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變時(shí)，證券市場(chǎng)將由下跌轉(zhuǎn)為上升；當(dāng)GDP由低速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高速增長(zhǎng)時(shí)，證券市場(chǎng)也將呈快速上升之勢(shì)；如果轉(zhuǎn)折的方向相反得出相反的結(jié)果。注意：證券市場(chǎng)一般提前對(duì)GDP的變動(dòng)作出反應(yīng)，反應(yīng)的是預(yù)期GDP的變動(dòng)，對(duì)GDP進(jìn)行分析時(shí)必須著眼于未來(lái)。實(shí)踐與理論的背離2002年以來(lái)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了近年來(lái)少有的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，而股市從2001年年中的最高點(diǎn)下跌后卻持續(xù)低迷，兩者出現(xiàn)背離。2001年6月14日2005年6月6日

2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是相當(dāng)亮麗的，全年GDP同比增長(zhǎng)10.3%，特別是四季度GDP同比增長(zhǎng)9.8%，這預(yù)示著我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望重返增長(zhǎng)較快的階段，盡管當(dāng)時(shí)通脹壓力仍較為顯著。與目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)情況相比，A股市場(chǎng)在2010年全球股市排名中卻位居后列，反差極大。當(dāng)時(shí)的原因分析：市場(chǎng)反應(yīng)的是宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)政策調(diào)整的變動(dòng)影響，而不是宏觀經(jīng)濟(jì)本身A股市場(chǎng)內(nèi)部出現(xiàn)供求關(guān)系轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致資金面（場(chǎng)內(nèi)外流動(dòng)性）取代宏觀經(jīng)濟(jì)面成為影響A股走勢(shì)的重要因素。A股走勢(shì)在2010年之所以表現(xiàn)欠佳，其實(shí)是市場(chǎng)交易行為的趨同性操作結(jié)果而已5年多前（當(dāng)時(shí)是2014年8月），道瓊斯(17623.05,-23.65,-0.13%)工業(yè)指數(shù)在6000多點(diǎn)。6年前，上證指數(shù)也在6000多點(diǎn)?，F(xiàn)在道指已經(jīng)突破17000點(diǎn)，而滬指卻回到了2000多點(diǎn)，兩者差距懸殊。但實(shí)際上在過(guò)去的5年中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有像股市表現(xiàn)得那樣出色，GDP增長(zhǎng)僅在2%左右；中國(guó)經(jīng)濟(jì)在這一段時(shí)期保持著8%左右的快速增長(zhǎng)，而股市卻一直低迷。巴菲特：宏觀經(jīng)濟(jì)到底股市和有無(wú)關(guān)系？從1964年到1981年的17年間，美國(guó)GDP增長(zhǎng)了373%；而道指在1964年12月31日是874.12點(diǎn)，17年后的同一天是875點(diǎn)，幾乎持平。原因：1.利率的關(guān)系2.2、通貨膨脹與證券市場(chǎng)（早期）溫和的、穩(wěn)定的通脹導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格上升（中期、晚期）嚴(yán)重的通脹導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格下跌按每年物價(jià)上漲比例：爬行的通脹：1-3%溫和的通脹：3%-6%嚴(yán)重的通脹：6%-9%飛奔的通脹：10-50%惡性通脹：50%以上近期我國(guó)通脹率情況一覽通脹并不意味著熊市，但是持續(xù)的通脹必然會(huì)帶來(lái)熊市。在通脹的初始上升階段，也就是溫和通脹階段，一般CPI在5%以下的時(shí)候，通脹不會(huì)影響股市上漲，但是超過(guò)5以后，股市就會(huì)離熊市不遠(yuǎn)了。而且股市從來(lái)都是領(lǐng)先CPI見(jiàn)頂或者見(jiàn)底的，股市會(huì)先于CPI4-5個(gè)月見(jiàn)頂。領(lǐng)先CPI4-8個(gè)月見(jiàn)底。

3．經(jīng)濟(jì)周期對(duì)證券價(jià)格的影響理論與實(shí)踐表明，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行總是呈現(xiàn)周期性波動(dòng),證券價(jià)格隨周期階段變化而波動(dòng).

衰退衰退蕭條蕭條復(fù)蘇復(fù)蘇繁榮繁榮問(wèn)題：如何判斷經(jīng)濟(jì)周期方法之一：經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，有哪些領(lǐng)先指標(biāo)：能夠?qū)?jīng)濟(jì)趨勢(shì)進(jìn)行先瞻性預(yù)測(cè)的指標(biāo)。最常見(jiàn)的指標(biāo)有失業(yè)保險(xiǎn)申請(qǐng)率、貨幣供應(yīng)量、周平均工作小時(shí)、新房開(kāi)工率、股票指數(shù)走勢(shì)等我國(guó)采用的領(lǐng)先指標(biāo)輕工業(yè)總產(chǎn)值、一次能源生產(chǎn)總量、鋼產(chǎn)量、鐵礦石產(chǎn)量、10種有色金屬產(chǎn)量、國(guó)內(nèi)工業(yè)品純購(gòu)進(jìn)、國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存、國(guó)內(nèi)水泥庫(kù)存、新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)、基建貸款、海關(guān)出口額、經(jīng)貿(mào)部出口成交額、狹義貨幣Ｍ１、工業(yè)貸款、工資和對(duì)個(gè)人其他支出、農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)支出、現(xiàn)金支出、商品銷售收入等共18項(xiàng)。領(lǐng)先指標(biāo)的目的是預(yù)測(cè)企業(yè)周期中的轉(zhuǎn)折點(diǎn)和估計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)升降的幅度。同步指標(biāo)一致同步指標(biāo)：指代表國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)特征的指標(biāo)，這些指標(biāo)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)大致與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)變同時(shí)發(fā)生。我國(guó)常采用如下指標(biāo)作為一致同步指標(biāo)：工業(yè)總產(chǎn)值、全民工業(yè)總產(chǎn)值、預(yù)算內(nèi)工業(yè)企業(yè)銷售收入、社會(huì)商品零售額、國(guó)內(nèi)商品純購(gòu)進(jìn)、國(guó)內(nèi)商品純銷售、海關(guān)進(jìn)口額、貨幣流通量、廣義貨幣M2、銀行現(xiàn)金收入等共10項(xiàng)。研究同步指標(biāo)的變化情況可以確定預(yù)測(cè)對(duì)象的發(fā)展?fàn)顩r。滯后指標(biāo)滯后指標(biāo)是指相對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，在指標(biāo)的時(shí)間上落后，例如某指標(biāo)的高峰或谷底均比國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期的高峰或谷底落后若干個(gè)月。我國(guó)的滯后指標(biāo)主要有：全民固定資產(chǎn)投資、商業(yè)貸款、財(cái)政收支、零售物價(jià)總指數(shù)、消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)、集市貿(mào)易價(jià)格指數(shù)等共６項(xiàng)。滯后指標(biāo)有助于驗(yàn)證領(lǐng)先指標(biāo)所表示的經(jīng)濟(jì)趨向是否真實(shí)。二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析（一）財(cái)政政策與證券市場(chǎng)改變政府購(gòu)買水平，如增減政府投資；改變政府轉(zhuǎn)移支出，如增減社會(huì)福利，增減對(duì)農(nóng)撥款；改變稅率緊縮財(cái)政政策的影響：證券市場(chǎng)價(jià)格下跌擴(kuò)張的財(cái)政政策的影響：證券市場(chǎng)價(jià)格上漲影響機(jī)制減少稅收、降低稅率、擴(kuò)大減稅范圍→增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入→刺激投資需求和消費(fèi)需求→拉動(dòng)社會(huì)總需求→刺激生產(chǎn)，增加利潤(rùn)→證券價(jià)格上漲我國(guó)歷次印花稅調(diào)整對(duì)股市的影響印花稅的影響機(jī)制???擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字→擴(kuò)大總需求，刺激投資→企業(yè)利潤(rùn)增加→收入增加→證券價(jià)格上漲。減少國(guó)債發(fā)行→擴(kuò)大了貨幣流通量,擴(kuò)大了社會(huì)總需求→從而刺激生產(chǎn)→證券價(jià)格上漲。增加財(cái)政補(bǔ)貼→擴(kuò)大財(cái)政支出→證券價(jià)格上漲中央一號(hào)文件與股市板塊行情2004：促進(jìn)農(nóng)民增加收入2005：加強(qiáng)對(duì)糧食主產(chǎn)區(qū)的支持2006：推進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)2007年展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)扎實(shí)推進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)2008：加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)2009：促進(jìn)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展農(nóng)民持續(xù)增收2010：農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼等2011：水利建設(shè)，三峽水利，累計(jì)漲幅達(dá)80%2012農(nóng)業(yè)科技2013農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體制改革2014以改革推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化2015年加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化(二）貨幣政策與證券市場(chǎng)1．貨幣政策工具調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率再貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)目的：調(diào)節(jié)貨幣供給量，調(diào)控投資和消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)供給和社會(huì)需求的平衡影響機(jī)制擴(kuò)張性的貨幣政策，擴(kuò)大貨幣供給量，會(huì)促使證券價(jià)格上揚(yáng)。反之，實(shí)行緊縮貨幣政策，會(huì)促使證券價(jià)格下跌。法定存款準(zhǔn)備金率的影響上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，銀行可用資金減少，信用緊縮，企業(yè)貸款減少，證券價(jià)格下跌反之，下跌利率的變動(dòng)與證券價(jià)格呈反方向波動(dòng)第一次加息:93年5月15日，周六，存款年利率平均提高2.18個(gè)百分點(diǎn)，各項(xiàng)貸款利率平均提高0.82個(gè)百分點(diǎn)，

影響:前后兩個(gè)交易日股指跌幅3.13%第二次加息:93年7月11日，周日，存款利率由93年5月15日9.18%上調(diào)到10.98%影響:前后兩個(gè)交易日跌幅5.73%。第四次加息:06年4月27日，周四，

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),存款利率保持不變，影響:前后兩個(gè)交易日漲幅1.66%。第五次加息：07年3月18日，周日，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25％提高到2.52％；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.85％提高到6.12％，影響：加息利空使原本可能再度出現(xiàn)的“黑色星期一”變成了“紅色星期一”，多方再度放量收出陽(yáng)線。第六次加息5月19日,央行再次上調(diào)存貸款利率:金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn);一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)影響:大盤(pán)低開(kāi),但又穩(wěn)步上升,最終收陽(yáng)2007年6次加息股市均漲。中國(guó)人民銀行從2010年10月份首次加息到2011年，連續(xù)6次加息、9次提高存款準(zhǔn)備金率，加上系列樓市調(diào)控措施，各項(xiàng)緊縮措施全面疊加力度不亞于2007年下半年政策緊度。2015年央行決定，自10月24日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率相應(yīng)調(diào)整；個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。(周末的“霜降”)10月26日股市表現(xiàn)：上證：0.5%深證成指：0.73%思考：財(cái)政政策與貨幣政策影響股市的機(jī)制有何不同（３）匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響

本幣升值股市上漲本幣貶值股市下跌人民幣升值將對(duì)進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大、或擁有高流動(dòng)性或巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)是長(zhǎng)期利好；而對(duì)出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品國(guó)際定價(jià)的行業(yè)沖擊較大。受益的行業(yè)主要有：石化、航空、高科技行業(yè)、房地產(chǎn)、金融、基礎(chǔ)設(shè)施類等行業(yè)總體表現(xiàn)為利多。受損的行業(yè)主要有：紡織、機(jī)電、汽車、農(nóng)業(yè)影響較小或中性的有：鋼鐵、煤炭、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥、通信行業(yè)等。本節(jié)問(wèn)題：運(yùn)用所學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)分析理論分析當(dāng)前證券市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。第二節(jié)行業(yè)分析挖掘最具投資潛力的行業(yè)，確定投資具體領(lǐng)域和具體對(duì)象。一、行業(yè)及行業(yè)分類（一）行業(yè)概念從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。行業(yè)與產(chǎn)業(yè)有何區(qū)別？產(chǎn)業(yè)需要具備規(guī)模性、職業(yè)化和社會(huì)功能性等特點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)要求所代表的產(chǎn)品或勞務(wù)必須達(dá)到一定的市場(chǎng)規(guī)模、生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)出規(guī)模。（二）分類1、從產(chǎn)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期性分成長(zhǎng)型行業(yè)：計(jì)算機(jī)、打印機(jī)制造業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融。周期型行業(yè)：具有收入彈性的行業(yè)，航空運(yùn)輸，旅游。珠寶業(yè)、耐用品制造業(yè)，券商;煤炭鋼鐵、有色金屬防御型行業(yè)：收入和利潤(rùn)較為穩(wěn)定，食品業(yè)、公用事業(yè)、醫(yī)藥。（二）根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景分朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)：生物制藥、高科技夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)：鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)“沒(méi)有夕陽(yáng)行業(yè)，只有夕陽(yáng)思維?！敝灰谖C(jī)中頂住壓力，堅(jiān)持創(chuàng)新升級(jí)，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)也能夠煥發(fā)出生機(jī)。典型案例：IBM的PC業(yè)務(wù)出讓聯(lián)想，柯達(dá)與富士（二）產(chǎn)業(yè)采用技術(shù)的先進(jìn)程度

1.新興產(chǎn)業(yè)----采用新興技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)品技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)在世界上講的新興產(chǎn)業(yè),主要是指電子、信息、生物、新材料、新能源、海洋、空間等新技術(shù)的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的一系列新興產(chǎn)業(yè)部門(mén)。

2.傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)----采用傳統(tǒng)技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)品技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)。主要包括鋼鐵、煤炭、電力、建筑、汽車、紡織、輕工、造船等工業(yè)。我國(guó)的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

（四）按照產(chǎn)業(yè)的要素集約程度分資本密集型：鋼鐵房地產(chǎn)

技術(shù)密集：飛機(jī)制造勞動(dòng)密集型：紡織知識(shí)密集型：依靠創(chuàng)意設(shè)計(jì)等智慧投入，創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)資源密集型：依賴資源消耗。比如煤炭木材（五）我國(guó)證券市場(chǎng)的行業(yè)劃分中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了《上市公司行業(yè)分類指引》按照《指引》的規(guī)定,上市公司分類的原則與方法是以上市公司營(yíng)業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%,則將其劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的類別。當(dāng)公司沒(méi)有一類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%時(shí),若某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%,則將該公司劃入此類業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的行業(yè)類別。實(shí)際中，根據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際以及不斷推出的新概念，行業(yè)分類又有很多新的劃分方法，詳見(jiàn)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站、各交易系統(tǒng)中的劃分方法。二、行業(yè)分析內(nèi)容行業(yè)基本概況行業(yè)一般特征：市場(chǎng)類型，生命周期行業(yè)影響因素（一）行業(yè)基本概況（二）行業(yè)的生命周期分析

１．初創(chuàng)期新技術(shù)、市場(chǎng)壟斷、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益適合投機(jī)，適合于風(fēng)險(xiǎn)投資者介入?！?創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)２．成長(zhǎng)期穩(wěn)步增長(zhǎng)，高于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度適合于價(jià)值投資者介入。3．成熟期與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入適合于收益型投資者介入。４．衰退期發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮不宜不介入。（二）行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析的目的——通過(guò)分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的程度來(lái)確定企業(yè)在行業(yè)中的地位，從而判斷其投資價(jià)值。常用行業(yè)集中度指標(biāo)來(lái)衡量行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)程度，用企業(yè)的銷售額所占的市場(chǎng)份額來(lái)判斷其市場(chǎng)地位。請(qǐng)問(wèn)：下列行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)更激烈？包裝品、服裝、汽車、家電、有色金屬、石化1.完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)主要以初級(jí)產(chǎn)品為主，產(chǎn)品的附加值低，技術(shù)含量低。企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。選擇今后有可能成為該行業(yè)霸主的企業(yè)進(jìn)行投資。2.壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)主要以制造品為主，產(chǎn)品的附加值和技術(shù)含量存在較大的差異；少數(shù)企業(yè)因其巨大的市場(chǎng)占有率、馳名的品牌、良好的公眾形象，在市場(chǎng)中占有壟斷地位。選擇占有壟斷地位的企業(yè)進(jìn)行投資。3.寡頭壟斷行業(yè)主要以基礎(chǔ)原材料工業(yè)、資金密集型產(chǎn)業(yè)和國(guó)家支柱型制造業(yè)為主，產(chǎn)品較為單一，投資壁壘較大，進(jìn)入成本較高，企業(yè)數(shù)量較少。在寡頭壟斷行業(yè)中，就要選擇朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。4.完全壟斷行業(yè)主要以公用事業(yè)、大型基礎(chǔ)建設(shè)、獨(dú)有技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主，產(chǎn)品單一，投資壁壘很大，進(jìn)入成本很高，企業(yè)數(shù)量幾乎獨(dú)一。穩(wěn)健的投資者可以以選擇公用事業(yè)為主；而敢于冒高風(fēng)險(xiǎn)，追逐高利潤(rùn)的投資者可以以選擇高科技為主的新興產(chǎn)業(yè)。（三）經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析

1.增長(zhǎng)型行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期無(wú)關(guān)，呈增長(zhǎng)形態(tài)。如：依靠技術(shù)進(jìn)步的高科技行業(yè)。2.周期型行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)。如：耐用品消費(fèi)品業(yè)。3.防守型行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期的影響小。如：公用事業(yè)、食品業(yè)。（四）影響行業(yè)興衰的主要因素

1、技術(shù)進(jìn)步技術(shù)對(duì)一個(gè)行業(yè)的影響是巨大的，它往往催生一個(gè)新的行業(yè)，而迫使一個(gè)舊的行業(yè)加速進(jìn)入衰退手機(jī)代替數(shù)碼相機(jī)，數(shù)碼相機(jī)代替膠片，自行車=電動(dòng)車2、政府的產(chǎn)業(yè)政策

2016年4月8日，證監(jiān)會(huì)修訂券商風(fēng)控指標(biāo)券商板塊迎來(lái)利好。原有指標(biāo)：凈資產(chǎn)比負(fù)債、凈資本比負(fù)債現(xiàn)在：資本杠桿率指標(biāo)(核心凈資本/表內(nèi)外資產(chǎn)總額)，不低于8%將券商凈資產(chǎn)比負(fù)債指標(biāo)由不得低于20%調(diào)整至10%，凈資本比凈資產(chǎn)指標(biāo)由不得低于40%調(diào)整至20%，這將釋放大量?jī)糍Y本業(yè)務(wù)空間。針對(duì)此次《辦法》修訂后產(chǎn)生的影響，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，按修訂后指標(biāo)測(cè)算至2015年底，行業(yè)凈資本將有一定幅度的釋放，約增加20%左右。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備約增加2倍，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋有效性顯著提高，修改后行業(yè)平均水平為200%左右?？傮w來(lái)看，修改后，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率指標(biāo)更合理。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新規(guī)利好券商股。3、社會(huì)習(xí)慣的改變社會(huì)觀念、社會(huì)習(xí)慣、社會(huì)趨勢(shì)的變化對(duì)使一些行業(yè)衰退而又激發(fā)新興行業(yè)的發(fā)展。如防止環(huán)境污染、保護(hù)生態(tài)環(huán)境意識(shí)的增強(qiáng)案例：2014軍工行業(yè)研究報(bào)告三、證券投資行業(yè)的選擇1、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)趨勢(shì)；2、正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。問(wèn)題：你選擇行業(yè)的依據(jù)是什么？以你投資的行業(yè)為例，進(jìn)行行業(yè)分析第三節(jié)公司分析有4大魔咒不得不防：

1、有消息稱：港股神曹仁超減持港股，稱是時(shí)候止賺出貨。繼機(jī)構(gòu)看空4季度后，

又一代表言空。說(shuō)明主力看多有所動(dòng)搖。

2、偏股基金上周平均倉(cāng)位為87.18%，也接近倉(cāng)位的“88魔咒”。

3、從國(guó)內(nèi)外歷史情況看，60倍動(dòng)態(tài)市盈率是創(chuàng)業(yè)板難以破除的“魔咒”；而經(jīng)過(guò)連

續(xù)上漲，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率目前正接近60倍這一數(shù)值，這是近年來(lái)的首次。

4、逢會(huì)必跌的魔咒。

大盤(pán)能否打破4大魔咒？就看權(quán)重板塊后市的表現(xiàn)。

震蕩區(qū)間2190——2230左右。支撐2194、2183左右，壓力2230、2236、2242左右。注意2230——2242的壓力區(qū)。突破就有望二次反彈。沖擊2270的前高。2149——2183的趨勢(shì)支撐線也在2195附近。一、公司基本概況通過(guò)計(jì)算機(jī)行情軟件F10信息資料，你能了解到哪些信息？這些信息有什么幫助你用過(guò)F10嗎？1．公司產(chǎn)品分析公司提供的產(chǎn)品或服務(wù)是其盈利來(lái)源。分析預(yù)測(cè)公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景和盈利水平趨勢(shì)，能夠幫助投資者更好的預(yù)測(cè)公司未來(lái)的成長(zhǎng)性和盈利能力。一般而言，公司的產(chǎn)品在成本、技術(shù)、質(zhì)量方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，更有可能獲取高于行業(yè)平均盈利水平的超額利潤(rùn)；產(chǎn)品市場(chǎng)占有率越高，公司盈利水平也越穩(wěn)定；擁有品牌優(yōu)勢(shì)的公司產(chǎn)品往往能獲取相應(yīng)的品牌溢價(jià)。2．行業(yè)地位分析在行業(yè)中的綜合排序以及產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率決定了公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。優(yōu)勢(shì)企業(yè)通常擁有高于行業(yè)平均水平的盈利能力。3．公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析。經(jīng)濟(jì)區(qū)位內(nèi)的自然和基礎(chǔ)條件包括礦業(yè)資源、水資源、能源、交通等等，如果上市公司所從事的行業(yè)與當(dāng)?shù)氐淖匀缓突A(chǔ)條件相符合，更利于促進(jìn)其發(fā)展。此外，地方政府根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，會(huì)對(duì)區(qū)位內(nèi)優(yōu)先發(fā)展和扶植的產(chǎn)業(yè)給予相應(yīng)的財(cái)政、信貸及稅收等方面的優(yōu)惠措施，有利于相關(guān)產(chǎn)業(yè)內(nèi)上市公司的進(jìn)一步的發(fā)展。4．公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與管理層經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)范圍、成長(zhǎng)方向、速度以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)策等的長(zhǎng)期規(guī)劃，直接關(guān)系著公司未來(lái)的發(fā)展和成長(zhǎng)。管理層的素質(zhì)與能力對(duì)于公司的發(fā)展也起著關(guān)鍵性作用。優(yōu)秀的上市公司，應(yīng)當(dāng)擁有長(zhǎng)期可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和良好的發(fā)展前景，同時(shí)具備以持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅方式回饋投資者的公司治理機(jī)制。重視現(xiàn)金分紅，一方面可以合理配置上市公司資金，抑制投資的盲目擴(kuò)張；另一方面，有助于吸引長(zhǎng)期資金入市，穩(wěn)定公司股價(jià)，充分保障投資者回報(bào)的穩(wěn)定性。二、財(cái)務(wù)分析（一）閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配報(bào)表、現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表：反映公司某一特定時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債狀況的報(bào)表利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表：關(guān)于收益及損耗的財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量表：反映公司一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與流出的報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)經(jīng)網(wǎng)站、交易系統(tǒng)表1資產(chǎn)負(fù)債表單位：元資產(chǎn)一、流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金150533230064短期投資229961752應(yīng)收票據(jù)829313729應(yīng)收帳款1195119971存貨2460655482待攤費(fèi)用223202流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)255333433489負(fù)債及所有者權(quán)益一、流動(dòng)負(fù)債短期借款6150019150應(yīng)付票據(jù)7841333應(yīng)付帳款1482827335應(yīng)交稅金314346409

流動(dòng)負(fù)債合長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期股權(quán)投資240830326320長(zhǎng)期債權(quán)投資長(zhǎng)期投資合計(jì)240830326320三固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)原值259914379020減:累計(jì)折舊114922180268固定資產(chǎn)凈值131118183950固定資產(chǎn)合計(jì)148130236848四無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)52168775資產(chǎn)總計(jì)6494821005432二、長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期借款2833222817長(zhǎng)期應(yīng)付款817406長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)2607825838三、股東權(quán)益實(shí)收股本140000252000資本公積202842491581盈余公積4048760436其中：公益/p>

未分配利潤(rùn)650508951股東權(quán)益合計(jì)448379812995負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)6494821005432表2損益表和利潤(rùn)分配表單位：元一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入249343370523減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本155022274274主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加1105713二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)9321695536加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)15276452減:營(yíng)業(yè)費(fèi)用43234693管理費(fèi)用4207547282財(cái)務(wù)費(fèi)用33054071三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4504035942加：投資收益1989548943營(yíng)業(yè)外收入6632133減：營(yíng)業(yè)外支出86601488四、利潤(rùn)總額5974385530減：所得稅108456804五、凈利潤(rùn)4916078722加：年初未分配利潤(rùn)2827265050盈余公積金轉(zhuǎn)入-3071六、可供分配利潤(rùn)77432140701減：提取法定盈余公積金48017501提取法定公益金48017501七、可供股東分配利潤(rùn)66606121724減：應(yīng)付優(yōu)先股股利提取任意盈余公積金15564973應(yīng)付普通股股利37800轉(zhuǎn)作股本的普通股利70000八、未分配利潤(rùn)650508951表3現(xiàn)金流量表單位：元一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金430255收到增值稅銷項(xiàng)稅款91收到其它與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金11628現(xiàn)金收入小計(jì)441974購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金260798支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金47660支付各項(xiàng)稅款38687支付的其它與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金22135現(xiàn)金支出小計(jì)369280經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額72694二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金流量305447分得股利或利潤(rùn)所收到的現(xiàn)金25329取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金2937處置固定資產(chǎn)而收回的現(xiàn)金凈額70512現(xiàn)金收入小計(jì)404225購(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金50511權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金331406債權(quán)性投資所支付的現(xiàn)金72600現(xiàn)金支出小計(jì)454517投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-50292三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金158708發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金11260借款所收到的現(xiàn)金518486現(xiàn)金流入小計(jì)688454償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金579947分配股利或利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金51325償付利息所支付的現(xiàn)金9884現(xiàn)金流出小計(jì)641156籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~47498四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額69900（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、資產(chǎn)負(fù)債表的分析（1）注冊(cè)資本的真實(shí)性、企業(yè)的成長(zhǎng)性（2）對(duì)各類資產(chǎn)項(xiàng)目分析，判斷財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量：如待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失、待處理固定資產(chǎn)凈損失、固定資產(chǎn)清理三個(gè)項(xiàng)目在會(huì)計(jì)報(bào)表編制日應(yīng)為零，如果不為零，則存在序列資產(chǎn)、虛增利潤(rùn)，掩蓋虧損之嫌。（3）攤銷資產(chǎn)、攤銷資產(chǎn)率（4）相關(guān)比率分析（稍后集中分析）2、利潤(rùn)表分析（1）相關(guān)財(cái)務(wù)比率分析（2）比較主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，看企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是否突出，判斷企業(yè)未來(lái)的獲利能力是否穩(wěn)定（3）看營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用，了解企業(yè)銷售部門(mén)、管理部門(mén)的工作效率，判斷融資的合理性，分析費(fèi)用降低的潛力（1）現(xiàn)金流量?jī)粼黾又嫡龜?shù)表明，本期現(xiàn)金流入大于流出；負(fù)數(shù)表明現(xiàn)金流出入了流入。一般說(shuō)來(lái)，正數(shù)表明企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況在改善。（2）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在正常情況下企業(yè)的現(xiàn)金流入量主要應(yīng)依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)獲取。如果凈利潤(rùn)大大高于“該凈額”，則說(shuō)明企業(yè)利潤(rùn)存在大量的賒銷行為，有時(shí)可能存在操縱利潤(rùn)之嫌。3、閱讀現(xiàn)金流量表了解現(xiàn)金流量的信息（3）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~該指標(biāo)反映固定資產(chǎn)投資及權(quán)益性、債權(quán)性投資業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流量情況。其數(shù)額較大時(shí)，應(yīng)引起注意。（4）“籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”該指標(biāo)反映從銀行及證券市場(chǎng)的籌資能力。反映出企業(yè)償還銀行借款本、息及支付股利的現(xiàn)金流出情況。大致可分為以下五大類：償債能力比率；資本結(jié)構(gòu)比率；經(jīng)營(yíng)效率比率；盈利能力比率；投資收益比率（三）財(cái)務(wù)比率分析（1）償債能力分析Ａ．流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100％

=1.1658一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。Ｂ．速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率＝(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)÷流動(dòng)負(fù)債×100％)/=0.8413通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于l的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。Ｃ．利息保障倍數(shù)分析已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用2425.7163只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反。

（2）資本結(jié)構(gòu)分析Ａ．資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100％=61.9712不同行業(yè)的上市公司的負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)并不一致，一般而言，重資產(chǎn)型行業(yè)負(fù)債率相對(duì)較高，輕資產(chǎn)型、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)型行業(yè)負(fù)債率相對(duì)較低。過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)公司的生存和發(fā)展而言，是一個(gè)重大的負(fù)擔(dān)。資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%并不合理，表明公司已經(jīng)資不抵債，發(fā)展前景堪憂。Ｂ．股東權(quán)益比率分析

股東權(quán)益比率=股東權(quán)益÷資產(chǎn)總額×100％=38.0288

一般來(lái)說(shuō)，股東權(quán)益比率大較好。股東權(quán)益比率高，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；比率低，為高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。Ｃ．股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率分析

該比率=股東權(quán)益總額÷固定資產(chǎn)總額100％

=193.5988該比率越大，說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，如比率過(guò)低，說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)不盡合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。（3）經(jīng)營(yíng)能力（效率）分析Ａ．存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率＝銷貨成本÷平均存貨=4.971其中平均存貨＝(年初存貨十年末存貨)÷2一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。B．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均應(yīng)收賬款=7.0891平均應(yīng)收賬款＝(年初應(yīng)收賬款總額十年末應(yīng)收賬款總額)÷2C．營(yíng)業(yè)周期指企業(yè)從存貨開(kāi)始到銷售并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期越短，說(shuō)明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的管理效率越高。營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)D．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均資產(chǎn)總額=1.4394其中平均資產(chǎn)總額＝(年初資產(chǎn)總額十年末資產(chǎn)總額)÷2該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。（4）公司盈利能力分析

Ａ．主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率銷售毛利率＝（銷售收入一銷售成本）÷銷售收入×100％=36.8521銷售凈利率＝(凈利÷銷售收入)×100％

=18.1536Ｂ．資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率＝(凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額)×100％=26.1311平均資產(chǎn)總額＝(期初資產(chǎn)總額十期末資產(chǎn)總額)÷2指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；否則則相反。Ｃ．股東權(quán)益收益率（又稱凈資產(chǎn)收益率）股東權(quán)益收益率＝(凈利潤(rùn)÷平均股東權(quán)益)×100％=49.47該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。Ｅ．主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)收入增長(zhǎng)率＝（本期主營(yíng)收入－上期主營(yíng)收入）÷上期主營(yíng)收入=105.8389一般的說(shuō)，該指標(biāo)超過(guò)10％，公司處于成長(zhǎng)期。在5％一10％之間，進(jìn)入穩(wěn)定期，低于5％，已進(jìn)入衰退期，如果沒(méi)有已開(kāi)發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。

（五）投資收益分析

凈利1、每股凈收益=(元/股)年末普通股股數(shù)每股股利2、股利支付率=×100%每股凈收益

每股市價(jià)3、市盈率=(倍)每股收益股東權(quán)益4、每股凈資產(chǎn)=(元/股)年末普通股股數(shù)每股市價(jià)5、市凈率=(倍)每股凈值

（四）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性（1）因財(cái)務(wù)報(bào)為基礎(chǔ)尚未考慮現(xiàn)行市價(jià)、重置成本等因素，缺乏時(shí)效性；（2）沒(méi)有考慮通貨膨脹等因素和物價(jià)變動(dòng)，其數(shù)據(jù)隱含著資超值或貶值的風(fēng)險(xiǎn)；（3）財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)未考慮期初到末之間的變化數(shù)據(jù)以及全年不規(guī)則變化的數(shù)據(jù)，使數(shù)據(jù)間的比較產(chǎn)生一定的困難；（4）資產(chǎn)負(fù)債表與損益表反映的時(shí)間不同，損益表是時(shí)期報(bào)告，而資產(chǎn)負(fù)債表是時(shí)點(diǎn)報(bào)告，將兩報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較會(huì)一些困難；（5）當(dāng)前我國(guó)的會(huì)計(jì)報(bào)表尚未對(duì)人力資源進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，而這些內(nèi)容對(duì)決