證券投資學(xué)教案

工程學(xué)院教案學(xué)年第二學(xué)期學(xué)院(系、部)經(jīng)貿(mào)學(xué)院教研室(實(shí)驗(yàn)室)投資學(xué)課程名稱證券投資學(xué)授課班級(jí)投資學(xué)主講教師職稱教案（首頁(yè)）課程名稱證券投資學(xué)課程編號(hào)總計(jì)：學(xué)時(shí)學(xué)分課程性質(zhì)必修課公共課□；基礎(chǔ)課□；專業(yè)基礎(chǔ)課□；專業(yè)課□√講課：學(xué)時(shí)實(shí)驗(yàn)：學(xué)時(shí)上機(jī)：學(xué)時(shí)選修課限選課□；任選課□考核方式考試（√）；考查（）任課教師職稱授課對(duì)象專業(yè)班級(jí)：投資學(xué)121-123共3個(gè)班教材和主要考參資料推薦教材：初昌雄.證券投資學(xué).北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2011主要參考資料：1.威廉·夏普.投資學(xué).北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，19982.茲維·博迪.投資學(xué)（第6版）.機(jī)械工業(yè)出版社，20053.吳曉求.證券投資學(xué).北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，20044.謝百三.證券投資學(xué).清華大學(xué)出版社，20055.中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券從業(yè)人員資格考試系列教材教學(xué)目的和要求教學(xué)目的：通過(guò)本課程的教學(xué)，使學(xué)生了解股票、債券、證券投資基金等各種證券的定義、特點(diǎn)及其類型，證券市場(chǎng)的分類及其特征；證券的發(fā)行與上市的條件和程序證券交易的程序與方法。掌握現(xiàn)代證券投資理論和證券投資的分析方法。要求：本課程是一門理論性與實(shí)踐性都較強(qiáng)的課程，要求學(xué)生不僅掌握書本知識(shí)，而且要求學(xué)生通過(guò)各種平臺(tái)進(jìn)行模擬投資，參加各種模擬投資比賽，培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)際操作技能。要求學(xué)生結(jié)合書本的學(xué)習(xí)，參加并爭(zhēng)取通過(guò)證券從業(yè)人員資格考試，獲得相應(yīng)的證券從業(yè)資格證書。教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)：股票、債券、證券投資基金、證券交易、有價(jià)證券價(jià)格決定、證券投資基本分析、證券投資技術(shù)分析難點(diǎn)：股票價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù)、股票的價(jià)格決定、債券的價(jià)格決定、證券投資技術(shù)分析

證券投資學(xué)課程教案授課題目（教學(xué)章、節(jié)或主題）：第一章證券投資概述教學(xué)目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個(gè)層次）：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，了解證券和有價(jià)證券的概念、分類；熟悉證券投資的過(guò)程、證券投資與投機(jī)的區(qū)別；熟練掌握證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成，以及證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：教學(xué)重點(diǎn)：證券和有價(jià)證券的概念、分類，證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)難點(diǎn)：證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成課時(shí)安排：2個(gè)學(xué)時(shí)授課方式：課堂講授教學(xué)基本內(nèi)容：第一節(jié)證券一、證券的概念與分類（一）證券的概念（二）證券的分類二、有價(jià)證券及其分類（一）有價(jià)證券的定義（二）有價(jià)證券的分類1.按所體現(xiàn)的內(nèi)容不同，有價(jià)證券可分為商品證券、貨幣證券和資本證券。2.按證券發(fā)行主體的不同，有價(jià)證券可分為政府證券、金融證券和公司證券。3.按是否在證券交易所掛牌交易，有價(jià)證券可以分為上市證券與非上市證券。4.按證券收益是否固定，有價(jià)證券可以分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券。5.按募集方式，有價(jià)證券可以分為公募證券和私募證券。6.按證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)，有價(jià)證券可分為股票、債券和其他證券。第二節(jié)證券投資一、投資的概念與分類（一）投資的概念所謂投資，就是經(jīng)濟(jì)主體為了獲取經(jīng)濟(jì)收益而在某項(xiàng)事業(yè)中墊付貨幣或其他資源的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。（二）投資的分類投資可以從不同的角度、根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其進(jìn)行不同的分類。按照其籌集和運(yùn)用形式的不同，可以把投資分為直接投資和間接投資。二、證券投資與投機(jī)（一）證券投資的概念證券投資是指投資者（自然人或法人）通過(guò)購(gòu)買有價(jià)證券，借以獲取收益的行為。證券投資是一種間接投資或金融投資，與直接投資形成固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)不同，證券投資的結(jié)果是形成證券金融資產(chǎn)；同時(shí)，證券投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資。（二）證券投資與投機(jī)1.證券投資與投機(jī)的區(qū)別2.證券投機(jī)的作用三、證券投資過(guò)程（1）確定投資目標(biāo)；（2）進(jìn)行證券分析；（3）構(gòu)建投資組合；（4）調(diào)整投資組合；（5）評(píng)價(jià)投資績(jī)效。第三節(jié)證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)一、證券投資的收益（一）股票投資的收益（二）債券投資的收益二、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是證券？證券有哪些種類？2.什么是有價(jià)證券、商品證券、貨幣證券和資本證券？3.什么是證券投資？簡(jiǎn)述證券投資的主要過(guò)程。4.股票和債券的投資收益由哪些部分構(gòu)成？5.什么是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？什么是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？6.簡(jiǎn)述證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。課后小結(jié)：授課題目（教學(xué)章、節(jié)或主題）：第二章股票教學(xué)目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個(gè)層次）：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，了解股票的概念、性質(zhì)和特征，股票的基本類型和我國(guó)股票的類型；正確理解股票的價(jià)值與價(jià)格，熟練掌握除權(quán)除息的計(jì)算；了解我國(guó)及世界主要的股票價(jià)格指數(shù)和股票價(jià)格指數(shù)編制方法。教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：教學(xué)重點(diǎn)：股票的概念、股票的基本類型，股票價(jià)格指數(shù)難點(diǎn)：除權(quán)除息、股票價(jià)格指數(shù)編制方法課時(shí)安排：4個(gè)學(xué)時(shí)授課方式：課堂講授教學(xué)基本內(nèi)容：第一節(jié)股票的概念與特征一、股票的概念股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。二、股票的性質(zhì)三、股票的特征1.收益性2.風(fēng)險(xiǎn)性3.流動(dòng)性4.永久性5.參與性第二節(jié)股票的類型一、股票的基本類型（一）按股東享有的權(quán)利的不同，可以分為普通股和優(yōu)先股（二）按是否記載股東姓名，可以分為記名股票和不記名股票（三）按股票票面是否標(biāo)明金額，可以分為有面額股票和無(wú)面額股票（四）按股票收益水平和風(fēng)險(xiǎn)特征，可以分為藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股、收入股、周期股、防守性股票和投機(jī)股等二、我國(guó)現(xiàn)行的股票類型三、我國(guó)的股權(quán)分置改革（一）股權(quán)分置概述（二）股權(quán)分置改革的主要內(nèi)容第三節(jié)股票的價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù)一、股票的價(jià)值（一）股票的票面價(jià)值（二）股票的賬面價(jià)值（三）股票的清算價(jià)值（四）股票的內(nèi)在價(jià)值二、股票的價(jià)格（一）股票的理論價(jià)格（二）股票的市場(chǎng)價(jià)格三、股票價(jià)格的修正——除權(quán)除息四、股票價(jià)格指數(shù)（一）股票價(jià)格指數(shù)的定義與分類1.股票價(jià)格指數(shù)的定義股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是將計(jì)算期的股價(jià)與某一基期的股價(jià)相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用以反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平及其變動(dòng)趨勢(shì)。2.股票價(jià)格指數(shù)的分類根據(jù)股票價(jià)格指數(shù)涵蓋的股票數(shù)量和類別的不同，可以把指數(shù)分為綜合指數(shù)、成分股指數(shù)和分類指數(shù)。（二）股票價(jià)格指數(shù)的編制（三）主要國(guó)際股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)a、道.瓊斯股價(jià)指數(shù)b、日經(jīng)股價(jià)指數(shù)c、金融時(shí)報(bào)指數(shù)：由《金融時(shí)報(bào)》編制和公布d、香港恒生指數(shù)e、NASDAQ指數(shù)（四）我國(guó)的股價(jià)指數(shù)：a、滬市：綜合指數(shù)：全部上市股票為樣本、以發(fā)行量為權(quán)數(shù)加權(quán)平均、90年12月19日為基期91年7月15日起編制并公布,92.2起分別公布上證A股指數(shù)和上證B股指數(shù)。分類指數(shù)：93.5起正式公布:分工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、綜合等五大類。成分指數(shù)：上證50、上證180、上證30b、深市：綜合指數(shù)：深綜指（深市交股不活躍,意義不大）、深證A股指數(shù)、深證B股指數(shù)深分類指數(shù)：農(nóng)林指數(shù)、采掘指數(shù)、制造指數(shù)……等22項(xiàng)成分指數(shù):40家c、其他:滬深300新華社：新華指數(shù)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社》：中經(jīng)指數(shù)美國(guó)道瓊斯公司：道中88指數(shù)，道深指數(shù)、道滬指數(shù)摩根士丹利資本國(guó)際公司：MSCI中國(guó)A股指數(shù)參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是股票？股票有哪些性質(zhì)和特征？2.什么是普通股？普通股股東享有哪些權(quán)利？3.什么是優(yōu)先股？?jī)?yōu)先股的優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在哪幾個(gè)方面？4.試述我國(guó)的股票類型。5.什么是股票的價(jià)值？什么是股票的價(jià)格？什么是除權(quán)除息？6.什么是股票價(jià)格指數(shù)？試述我國(guó)和世界上有哪些主要的股票價(jià)格指數(shù)。課后小結(jié)：授課題目（教學(xué)章、節(jié)或主題）：第三章債券教學(xué)目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個(gè)層次）：教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：教學(xué)重點(diǎn)：難點(diǎn)：課時(shí)安排：2個(gè)學(xué)時(shí)授課方式：課堂講授教學(xué)基本內(nèi)容：一、債券的定義與特征定義:發(fā)行人按照法定程序發(fā)行,并規(guī)定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。2、債券的票面要素債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證,一般用具有一定格式的票面形成來(lái)表現(xiàn)1)債券的票面價(jià)值根據(jù)發(fā)行對(duì)象及發(fā)行者本身對(duì)貨幣種類的需要來(lái)確定幣種。根據(jù)不同的投資對(duì)象,結(jié)合發(fā)行成本確定票面金額的大小。2)債券的償還期限：債券從發(fā)行之日起至償還本息之日止的時(shí)間各種債券有著不同的償還期限,幾個(gè)月幾十年(短,中,長(zhǎng))。債券期限的確定考慮多種因素:a.資金需求情況。b.市場(chǎng)利率變化。未來(lái)市場(chǎng)利本趨于下降，則發(fā)短期債券。c.債券變現(xiàn)能力,流通市場(chǎng)發(fā)達(dá),長(zhǎng)期債容易變現(xiàn)，比較好銷。3)債券的利息：債券利息與債券票面價(jià)值的比率,通常利率用百分?jǐn)?shù)來(lái)表示債券的利率有多種表現(xiàn)形式:單利,復(fù)利或貼現(xiàn)方式等。債券利率也很多因素影響:a.市場(chǎng)利率水平；b.籌資者的資信;c.債券期限的長(zhǎng)短(期限較短的債券流動(dòng)性差,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大);d.利息計(jì)算方法;e.資本市場(chǎng)資金供求情況。4)債券發(fā)行者的名稱5)其它要素:如還本付息方式3.債券的特征1)償還性：債券有規(guī)定的償還期限,債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。2)流動(dòng)性：可以靈活地轉(zhuǎn)讓債券提前收回本金3)安全性：持有人的收益相對(duì)固定,不隨發(fā)行人經(jīng)營(yíng)收益的變動(dòng)而變動(dòng),并且可按期收回本金。風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自兩個(gè)方面:債權(quán)人不履行債務(wù),流通市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。4)收益性：債券能為投資者帶來(lái)一定的收入(利息)。收益表現(xiàn)為兩種:a.持有人將債券一直保持到期滿日為止,可以分期取得利息,或一次取得利息。b.到期之前轉(zhuǎn)讓,獲得差價(jià)，這差價(jià)就是持有期利息收益轉(zhuǎn)化形式。轉(zhuǎn)讓價(jià)格隨市場(chǎng)利息波動(dòng)。二.債券的分類1、按發(fā)行主體分類1)政府債券:稱公債a、定義：政府債券是國(guó)家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債券憑證。包括中央政府債券和地方政府債券。中央政府發(fā)行的債券也可以稱為國(guó)債、金邊債券。短期國(guó)債（1年以下）又叫國(guó)庫(kù)券。還有由一些與政府有直接關(guān)系的公司和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行并有政府提供擔(dān)保的債券,叫做政府保證債券。b.性質(zhì)：從形式上看，具有債券的一般性質(zhì)。從功能上看：最初僅僅是政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的手段；現(xiàn)在：已成為政府籌集現(xiàn)金，擴(kuò)大公共事業(yè)開支的重要手段。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。c、特征：安全性高：國(guó)家級(jí)用。流通性強(qiáng)：A、發(fā)行最大；B、信譽(yù)高，市場(chǎng)屬性好；C、二級(jí)市場(chǎng)發(fā)達(dá)（場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外）；收益穩(wěn)定：價(jià)格波動(dòng)小，付息有保證。免稅待遇：國(guó)債和國(guó)家發(fā)行的金融債券利息，可免交個(gè)人所得稅。2)金融債券:信用度較高a、定義：銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照程序發(fā)行，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。目的：改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)或用于某種特定用途。b.金融債券的特征專用性:?？顚Ｓ?用于定向的特別貸款(存款:用于一般性貸款)集中性:在籌資權(quán)利方式,發(fā)行金融債券是集中的,具有間斷性,且有一定的規(guī)模限額利率較高:較同期限存款利率高。流動(dòng)性:不記名,不掛失,可抵押,可在證券市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓。我國(guó)的金融債始于1982年，1994年政策性銀行成立之后，發(fā)債主體從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向政策性銀行。3)公司債,企業(yè)債發(fā)行主體:股份公司,也有非股份公司的企業(yè)發(fā)債b.公司債的類型信用公司債:不以任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券,屬于無(wú)擔(dān)保債券范疇。不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債:以公司的不動(dòng)產(chǎn)(房屋,土地)作抵押而發(fā)行的債券。保證公司債:公司發(fā)行的、由第三者作為還本付息的擔(dān)保人的債券。收益公司債:與一般債券不同的是,其利息在公司有盈利時(shí)才支付,如果余額不足支付,未支付利息可以累加,公司收益改善后再補(bǔ)發(fā),所有應(yīng)付利息付清后,公司股東才可享受分紅.c.兩種特殊的公司債可轉(zhuǎn)換公司債、附新股認(rèn)股權(quán)公司債2.按計(jì)息方式分類1)單利債券：在計(jì)算利息時(shí),不論期限長(zhǎng)短,僅按本金計(jì)息,新生利息不再加入本金計(jì)算下期利息的債券。2)復(fù)利債券：在計(jì)算利息時(shí),按一定期限將新生利息加入本金計(jì)算利息,逐期滾算的債券。復(fù)利債券的利息包含了貨幣的時(shí)間價(jià)值,它假定每年的利息再投資,并假定再投資的利率不變。在名義利率相同的情況下,復(fù)利債券的實(shí)得利息要多于單利債券。3)貼現(xiàn)債券：在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)仍按面額償還本金的債券。貼現(xiàn)債券屬于折價(jià)方式發(fā)行的債券，發(fā)行價(jià)與票面金額（償還價(jià)格）的差距構(gòu)成了實(shí)際的利息。（在發(fā)行時(shí)，將利息預(yù)先扣除）4）累進(jìn)利率債券：指以利率逐年累進(jìn)方法計(jì)息的債券，即利率隨著時(shí)間的推移，后期利率將比前期利率更高，呈累進(jìn)狀態(tài)。這種債券的期限往往是浮動(dòng)的，但一般會(huì)規(guī)定最短的持有期和最長(zhǎng)的持有期。3、按利率是否固定1）固定利率債券：在償還期內(nèi)利率不變的債券。市場(chǎng)利率上升并且超過(guò)票面的利率時(shí)，持有人就要承擔(dān)相對(duì)利率較低或債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。反之帶來(lái)額外利益。2）浮動(dòng)利率債券：利率可以變動(dòng)的債券。債券利率的確定與市場(chǎng)利率掛鉤，一般高于市場(chǎng)利率的一定百分點(diǎn)。市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券的利率也相應(yīng)上浮，反之下調(diào)，可避免利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。4、按債券形態(tài)分類實(shí)物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。券面上一般印有債券面額、利率、期限、發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。我國(guó)的無(wú)記名國(guó)債就屬于實(shí)物債券。不記名、不掛失，可上市流通。2）憑證式債券：其形式是一種債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人指定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。如通過(guò)銀行發(fā)行的憑證式國(guó)債。根據(jù)認(rèn)購(gòu)者的認(rèn)購(gòu)額填寫實(shí)際的繳款金額，以“憑證式國(guó)券收款憑證“記錄債權(quán)?？捎浢焓?、不能上市流通，從購(gòu)買之日起計(jì)息.如需提現(xiàn)，可到購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取，按實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)利率按次計(jì)算利息。按本金的2%收手續(xù)費(fèi)。3）記帳式國(guó)債：沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，而是在電腦帳戶中作記錄，無(wú)紙化。電子儲(chǔ)蓄國(guó)債5、其他分類（付息方式、期限長(zhǎng)短、募集方式、擔(dān)保性質(zhì)、發(fā)行地區(qū)等）三、債券的償還方式1、到期償還、期中償還和展期償還1）到期償還，也叫滿期債償還，到期時(shí)一次全部?jī)斶€本金。2）期中償還，也叫中途償還，最終到期日之前，償還部分或全部本金。目的在于分散債券人到期一次還本的壓力。3）展期償還，債券期滿后，又延長(zhǎng)原來(lái)規(guī)定的還本付息日期的償債方式，屬于延期償還的一種情況。是一種附設(shè)延期售回條款的債券，賦予投資者在債券到期后繼續(xù)按原定利率持有債券，直到一個(gè)指定日或幾個(gè)指定日期中的一個(gè)的權(quán)利。省去新發(fā)債的麻煩。投資者也可以靈活地調(diào)整投資組合的結(jié)構(gòu)。2、部分償還和全部?jī)斶€在期中償還的情況下，視償還本金的額度，有部分償還和全部?jī)斶€兩種。1)部分償還：從債券發(fā)行日起，經(jīng)過(guò)一定寬限期后，按發(fā)行額的一定比例陸續(xù)償還，到期滿時(shí)全部還清。減輕一次償還的負(fù)擔(dān)。寬限期：指?jìng)l(fā)行后不允許提前償還、轉(zhuǎn)換的時(shí)間。2）全部?jī)斶€，到期之前，償還全部本金。原因：資金過(guò)?；蚴袌?chǎng)利率下降。3、定時(shí)償還和隨時(shí)償還。1)定時(shí)償還，又稱定期償還。在寬限期過(guò)后，分次在規(guī)定的日期，按一定的償還率償還本金。一般做法是在每次利息支付日，連同利息一并向投資者償還一部份本金，到期滿時(shí)全部還清。2）隨時(shí)償還，也稱任意償還。在寬限期過(guò)后，發(fā)行人可以自由決定償還時(shí)間，任意償還債券的一部分或全部。4、抽簽償還和買入注銷1)抽簽償還：指在期滿前償還一部分債券時(shí)，通過(guò)抽簽方式?jīng)Q定應(yīng)償還債券的號(hào)碼。2)買入注銷：發(fā)行人在債券未到期前按照市場(chǎng)價(jià)格從二級(jí)市場(chǎng)中購(gòu)回自己發(fā)行的債券而注銷債券。要選擇市場(chǎng)價(jià)格較低時(shí)進(jìn)行。8月30日，財(cái)政部從銀行間市場(chǎng)成員處買回三只年內(nèi)到期的記賬式國(guó)債。買回方式采取自愿原則以競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)方式確定買回價(jià)格。所謂買回國(guó)債，是指財(cái)政部利用國(guó)庫(kù)現(xiàn)金從國(guó)債市場(chǎng)買回未到期的可流通國(guó)債并予以注銷或持有到期的交易行為。四、國(guó)際債券1、定義：一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上，以外國(guó)貨幣為面值向外國(guó)投資者發(fā)行的債券。發(fā)行人：各國(guó)政府，政府所屬機(jī)構(gòu)、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，工商企業(yè)及一些國(guó)際組織等。投資者：銀行或其他機(jī)構(gòu)、各種基金會(huì)、工商財(cái)團(tuán)和自然人。目的：a.彌補(bǔ)國(guó)際收支遞差；b.補(bǔ)充國(guó)內(nèi)預(yù)算資金不足；c.為特大型工程籌集資金；d.為某些國(guó)際組織籌資以支持其活動(dòng)；e.為大型工商企業(yè)和跨國(guó)公司增加經(jīng)營(yíng)資本。2、特征：

1）資金來(lái)源廣：發(fā)行對(duì)象為眾多國(guó)家的投資者。發(fā)行規(guī)模大：發(fā)債目的就是要利用國(guó)際證券市場(chǎng)資金來(lái)源的廣泛性和充足性。3）存在匯率風(fēng)險(xiǎn)：4）有國(guó)家主權(quán)保障：5)以自由兌換貨幣作為計(jì)算貨幣3、分類：1）外國(guó)債券：某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券。其特點(diǎn)是，債券發(fā)行人在一個(gè)國(guó)家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)則屬于另一個(gè)國(guó)家。有些國(guó)家將在該國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券賦予特別的名稱。楊基債券：由非美國(guó)居民在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的吸收美國(guó)資金的債券。武士債券。2）歐洲債券：借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的、不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面值的國(guó)際債券。特點(diǎn)：發(fā)行人、發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣分別屬于不同的國(guó)家。由于它不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面值，故也稱無(wú)國(guó)籍債券。票面使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣。五、債券評(píng)級(jí)六、股票與債券的比較1、相同點(diǎn)：1）都屬于有價(jià)證券：2）都是籌措資金的手段：二者都是有關(guān)的經(jīng)濟(jì)主體為籌資需要而發(fā)行的有價(jià)證券。3）兩者的收益率相互影響：一種融資手段收益率的變動(dòng)會(huì)引起另一種融資手段收益率的同向變動(dòng)。兩者的收益率會(huì)存在差異，差異反映二者的風(fēng)險(xiǎn)程度。2、區(qū)別1）權(quán)利不同2）目的不同：債券：追加資金，是負(fù)債。股票：增加資本，是資本金。3）期限不同：4）收益不同：5）風(fēng)險(xiǎn)不同：a.利息固定；b.破產(chǎn)優(yōu)先償還；c.二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定；參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是債券？債券有哪些特征？2.債券有哪些票面要素？3.債券和股票有哪些相同點(diǎn)和區(qū)別？4.試述債券的種類及其劃分的標(biāo)準(zhǔn)。5.什么是債券評(píng)級(jí)？債券評(píng)級(jí)的依據(jù)是什么？6.以標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪的債券評(píng)級(jí)為例，說(shuō)明債券的主要等級(jí)及其含義。課后小結(jié)：授課題目（教學(xué)章、節(jié)或主題）：第四節(jié)證券投資基金教學(xué)目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個(gè)層次）：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，了解證券投資基金的概念、特點(diǎn)及其與股票和債券的區(qū)別；掌握證券投資基金的一些主要類型；了解基金管理人和托管人的條件和職責(zé)，明確證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系；熟悉證券投資基金的運(yùn)作，包括證券投資基金的投資范圍、投資限制、收益分配等。教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：教學(xué)重點(diǎn)：難點(diǎn)：課時(shí)安排：2個(gè)學(xué)時(shí)授課方式：課堂講授教學(xué)基本內(nèi)容：一、什么是證券投資基金1、定義基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。美國(guó)稱“共同基金”；英國(guó)、香港稱“單位信托基金”；日本和臺(tái)灣稱“證券投資信托基金”2、特點(diǎn)：1）集合投資：將零散的資金匯集起來(lái)，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資，以謀取資產(chǎn)的增值（規(guī)模優(yōu)勢(shì)）2）分散風(fēng)險(xiǎn)：分散投資于多種證券，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合多樣化。一只基金投資10-20只證券可以使組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降到接近于零。3）專家管理：基金實(shí)行專家管理制度，這些專業(yè)管理人員都經(jīng)過(guò)專業(yè)訓(xùn)練，具有豐富的證券投資經(jīng)驗(yàn)。二、證券投資基金的分類1、按組織形式1）契約型基金：又稱為單位信托基金，指投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過(guò)簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。2）公司型基金：按照公司法以公司形態(tài)組成的，該基金公司以發(fā)行股份的方式募集資金，一般投資者則為認(rèn)購(gòu)基金而購(gòu)買該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉董事會(huì)，由董事會(huì)選聘基金管理公司。契約型基金與公司型基金的區(qū)別：資金的性度不同：契約型基金的資金是通過(guò)發(fā)行受益憑證籌集起來(lái)的信托財(cái)產(chǎn)。公司型基金的資金是通過(guò)發(fā)行普通股票籌集起來(lái)的，是公司法人的資本。投資者的地位不同：契約型基金的投資者購(gòu)賣受益憑證后成為基金契約的當(dāng)事人之一，即受益人。沒(méi)有管理資產(chǎn)的權(quán)力。公司型基金的投資者購(gòu)買公司股票后成為公司股東，可以通過(guò)股東大會(huì)參與管理。營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同：契約型基金依據(jù)基金契約。公司型基金依據(jù)基金公司的章程2、按基金價(jià)格決定方式（基金價(jià)格如何變動(dòng)）1）封閉式基金：是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變,基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易,但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。2）開放式基金：是指基金份額總額不固定,基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。封閉式基金與開放式基金的區(qū)別：A、期限不同：開放式基金沒(méi)有預(yù)定存續(xù)期限。封閉式基金5年以上，一般10-15年，經(jīng)受益人通過(guò)，主管機(jī)關(guān)同意可適當(dāng)延長(zhǎng)。也可以提前終止。開放式基金沒(méi)有預(yù)定存續(xù)期限。B、發(fā)行規(guī)模不同：封閉式基金規(guī)模固定，在封閉期內(nèi)，未經(jīng)法定程序認(rèn)可，不能再增加發(fā)行。開放式基金發(fā)行總額不固定，投資者可以按基金凈值申購(gòu)、贖回，基金規(guī)模隨時(shí)增減。C、基金單位交易方式不同：基金單位交易價(jià)格的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同：除了首次發(fā)行價(jià)都是按面值＋購(gòu)買費(fèi)計(jì)算外，以后就不同了。E、投資策略不同：（開放式基金不能全部長(zhǎng)期投資）F、交易費(fèi)用：G、基金單位凈資產(chǎn)公布時(shí)間不同：封閉式基金一周、三個(gè)月等較長(zhǎng)時(shí)間才公布一次；開放式基金每個(gè)交易日都得公布。3、按投資標(biāo)的分

1）股票基金：60％以上的基金資產(chǎn)投資于股票。2）債券基金：80％以上的基金資產(chǎn)投資于債券。3）貨幣市場(chǎng)基金：僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的基金。4）混合基金：投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具,并且股票投資和債券投資的比例不符合上面規(guī)定。5）指數(shù)基金6）衍生證券投資基金7）基金中的基金4、按投資目標(biāo)劃分1）成長(zhǎng)型基金：追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。投資對(duì)象：信譽(yù)度較高、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的成長(zhǎng)性公司、有穩(wěn)健成長(zhǎng)和積極成長(zhǎng)。2）收入型基金：投資于可帶來(lái)現(xiàn)金收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。固定收入型基金（債券優(yōu)先級(jí)）、股票收入型。3）平衡型基金：分別投資于兩種不同特性的證券上。此外，成長(zhǎng)及收入型基金、積極成長(zhǎng)型、新興成長(zhǎng)型5、依據(jù)投資理念的不同分類1）主動(dòng)型基金：力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。2）被動(dòng)性基金：并不追求取得超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。6、根據(jù)募集方式的不同，可分為公募基金和私募基金。7、根據(jù)基金的資金來(lái)源和用途分類1）在岸基金：在本國(guó)募集資金并投資于本國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。2）離岸基金：一國(guó)的證券基金組織在他國(guó)發(fā)行證券基金份額，并將募集的資金投資于本國(guó)或第三國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。三、基金的創(chuàng)新1）ETF、LOF2)傘型基金3）基金復(fù)制4）基金拆分5）封閉轉(zhuǎn)開放、創(chuàng)新型封閉式基金（大成優(yōu)選、瑞福分級(jí)）6）對(duì)沖基金（HedgeFund）：通過(guò)私人投資有限合伙制的形式，募集基金，利用賣空、財(cái)務(wù)向杠桿等投資策略利用各種衍生金融工具等進(jìn)行組合投資的工具。屬于私募基金，不在SEC注冊(cè)為投資公司，不受SEC的監(jiān)管。A、組織形式：通常采用私人投資合伙形式。合伙形式分兩類：a、一般合伙人：1、發(fā)起設(shè)立基金；2、負(fù)責(zé)基金的日常運(yùn)作管理的管理人（經(jīng)理人）；3、負(fù)責(zé)投資決策與交易；4、發(fā)生虧損時(shí)，除了按投資比例承擔(dān)損失外，還要承擔(dān)債券及相關(guān)損失的連帶責(zé)任。b、有限責(zé)任合伙人:僅投資，不參與管理。B、都利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行投資：通過(guò)抵押、無(wú)抵押貸款、保證金帳戶使用杠桿的比例均超過(guò)了50%，平均為71.5%。索羅斯對(duì)沖基金集團(tuán)總資產(chǎn)150億美元，只需用幾倍的杠桿比例就抵得上等地區(qū)域國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。有些對(duì)沖基金也可稱之為“杠桿基金”C、運(yùn)作監(jiān)管較松，基金經(jīng)理在運(yùn)作上有相當(dāng)高的自由度。只要是市場(chǎng)可以利用的金融工具和一切可以操作的金融產(chǎn)品（含衍生產(chǎn)品），基金經(jīng)理都可以隨心所欲進(jìn)行組合。投資領(lǐng)域廣：包括證券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)等。投資限制少：不僅能夠賣空，而且可以利用杠桿、衍生產(chǎn)品工具等設(shè)計(jì)各種投資策略提升業(yè)績(jī)。D、凈資產(chǎn)變化與證券市場(chǎng)的走勢(shì)沒(méi)有太大相關(guān)性，股票市場(chǎng)下跌，對(duì)沖基金也能獲利。E、投資回報(bào)率通常高于共同基金，但風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有明顯加大。F、管理費(fèi)的計(jì)提：設(shè)定了較高的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)。如果基金出現(xiàn)低于購(gòu)買時(shí)的資產(chǎn)凈值時(shí)，只有當(dāng)來(lái)年資產(chǎn)升值，且必須先在扣除購(gòu)買時(shí)的資產(chǎn)凈值后的資產(chǎn)部分才能計(jì)提管理費(fèi)。此外，還來(lái)取一種業(yè)績(jī)掛鉤的業(yè)績(jī)報(bào)酬，凈投資收益的20%。G、最低投資額較大（500萬(wàn)美元）面向富裕家庭。第一只對(duì)沖基金是美國(guó)人瓊斯在1949年創(chuàng)建的，目的是為了現(xiàn)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及在股市下跌中獲得較大的投資收益。其運(yùn)作的投資的品種一般是現(xiàn)貨、期貨和其他衍生金融產(chǎn)品。慣用的操作手法則是：利用賣空和杠桿的對(duì)沖組合機(jī)制。如選定某些看漲行業(yè)后，買進(jìn)該行業(yè)看好的幾只藍(lán)籌股，同時(shí)為了避免萬(wàn)一判斷失誤而遭受損失，同時(shí)適量賣空該行業(yè)最差的幾家公司的股票。賣空盤的大小與藍(lán)籌股投資之比為對(duì)沖比率對(duì)沖基金過(guò)去的投資策略主要是多空并做，在一定程度上對(duì)沖市場(chǎng)中的不確定性，演變到現(xiàn)在已面目全非，真正意義上利用對(duì)沖技術(shù)作避險(xiǎn)工具的對(duì)沖基金的僅5%四、證券投資基金當(dāng)事人1、投資人：持有人，即持有基金單位或基金股份的自然人和法人。2、管理人負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營(yíng)管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)。我國(guó)《證券投資基金法》規(guī)定，基金管理人由基金管理公司擔(dān)任。

設(shè)立基金管理公司,注冊(cè)資本不低于1億元人民幣,且必須為實(shí)繳貨幣資本,境外股東應(yīng)當(dāng)以可自由兌換貨幣出資；主要股東注冊(cè)資本不低于3億元,其他股東注冊(cè)資本、凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于1億元。主要職責(zé)：①按照基金契約的規(guī)定運(yùn)用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn)。②及時(shí)、足額地向基金持有人支付基金收差。③計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值及每一基金單位資產(chǎn)凈值。管理費(fèi)：凈值1.25%——1.5%（不同基金不同）3、托管人依據(jù)基金立法中“管理與保管分開”的原則，對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表。申請(qǐng)基金托管資格的商業(yè)銀行最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的年末凈資產(chǎn)均不低于20億元人民幣,資本充足率符合監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)定.基金托管人與基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的報(bào)酬。（凈值0.25%）主要職責(zé)：①安全保管基金的全部資產(chǎn)。②執(zhí)行基金管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理基金名下的資金往來(lái)。③監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)的不予執(zhí)行，并報(bào)告。④復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值及基金價(jià)格。⑤出具基金業(yè)績(jī)報(bào)告。五、基金的投資1、投資范圍上市交易的股票、債券；國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。

目前主要投資于國(guó)內(nèi)依法公開發(fā)行的股票和國(guó)債、企業(yè)債和金融債等。2、投資限制基金名稱顯示投資方向的,應(yīng)當(dāng)有百分之八十以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容。

基金管理人應(yīng)當(dāng)自基金合同生效之日起六個(gè)月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的有關(guān)約定。②一只基金持有1家上市公司的股票其市值不超過(guò)凈值的10%③同一管理人管理的全部基金持有一家上市公司發(fā)行的證券不得超過(guò)該證券的10%

完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的基金品種可以不受②、③規(guī)定的比例限制。因證券市場(chǎng)波動(dòng)、上市公司合并、基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合)項(xiàng)②、③規(guī)定的比例或者基金合同約定的投資比例的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在十個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。④基金財(cái)產(chǎn)參與股票發(fā)行申購(gòu),單只基金所申報(bào)的金額不得超過(guò)該基金的總資產(chǎn),單只基金所申報(bào)的股票數(shù)量不得超過(guò)擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量；

⑤不得違反基金合同關(guān)于投資范圍、投資策略和投資比例等約定；

3、禁止行為：基金財(cái)產(chǎn)不得用于下列投資或者活動(dòng)：向他人貸款或者提供擔(dān)保；從事承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資；買賣其他基金份額,但是國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的除外；向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；

⑥)買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或承銷期內(nèi)承銷的證券；從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格及其他不正當(dāng)?shù)淖C券交易活動(dòng)。參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是證券投資基金？證券投資基金有哪些特點(diǎn)？2.什么是契約型基金？什么是公司型基金？它們有什么區(qū)別？3.什么是封閉式基金？什么是開放式基金？二者有何不同？4.什么是ETF？它有哪些特點(diǎn)？5.什么是LOF？試將ETF和LOF進(jìn)行比較。6.證券投資基金的當(dāng)事人有哪些？它們之間是什么樣的關(guān)系？7.試述證券投資基金的投資范圍，證券投資基金的投資有哪些限制？課后小結(jié)：授課題目（教學(xué)章、節(jié)或主題）：第五章衍生金融工具教學(xué)目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個(gè)層次）：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，了解金融衍生工具的概念和主要類型、金融期貨及其類型、金融期貨的功能；掌握股指期貨及其特點(diǎn)、股指期貨的合約結(jié)構(gòu)、股指期貨交易的基本制度；了解金融期權(quán)及其特點(diǎn)、類型，期權(quán)的價(jià)值，權(quán)證的概念、類型和要素，可轉(zhuǎn)換公司債券的概念和要素；對(duì)存托憑證、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品有基本的認(rèn)識(shí)。教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：教學(xué)重點(diǎn)：難點(diǎn)：課時(shí)安排：2個(gè)學(xué)時(shí)授課方式：課堂講授教學(xué)基本內(nèi)容：一、衍生金融工具的定義和特征1、金融衍生工具的定義金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，是指建立在基礎(chǔ)金融工具和基礎(chǔ)金融變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格變動(dòng)的派生產(chǎn)品。2、金融衍生工具的基本特征保證金交易、杠桿效應(yīng)二、金融衍生工具的分類1、根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)不同，可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類2、根據(jù)原生資產(chǎn)大概可分為：股票類：股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)利率類：利率期貨、利率期權(quán)、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議匯率類（貨幣類）：遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期權(quán)、貨幣互換3、根據(jù)交易方法：場(chǎng)內(nèi)，場(chǎng)外三、衍生金融工具的功能：1、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：套期保值2、定價(jià)功能：每一次交易都是買賣雙方對(duì)標(biāo)的物的正式價(jià)值的一次評(píng)估過(guò)程。四、期貨與股指期貨1、期貨及其特點(diǎn)期貨交易是指交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)方式所進(jìn)行的期貨合約的交易。期貨合約則是由交易雙方訂立的、約定在未來(lái)某日期按成交時(shí)約定的價(jià)格交割一定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。期貨特點(diǎn)：①成交與交割在不用時(shí)間進(jìn)行，成交先交割在后。②可以對(duì)沖，在交割日到來(lái)之前，買賣雙方均可進(jìn)行反向交易。交割時(shí)可采用軋抵方式進(jìn)行清算，而不一定要進(jìn)行實(shí)物交割。③保證金交易：投資者把成交金額的一定比例向其經(jīng)紀(jì)人繳交的履約保證金，與證券現(xiàn)貨交易中的保證經(jīng)截然不同，不是交易的預(yù)付款，只是確保合約履行的一種財(cái)力擔(dān)保。保證金比例通常未合約總體5％－18％2、股票期貨：P40股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨合約香港期貨定義：股票期貨合約是一個(gè)買賣協(xié)定，注明于將來(lái)既定日期，以既定價(jià)格買入或賣出相等于某一既定股票數(shù)量的金融價(jià)值。香港期貨交易所有17個(gè)股票期貨合約。所有股票期貨合約都以現(xiàn)金結(jié)算，合約到期時(shí)不會(huì)含有股票交收。3、股指期貨1972年美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所設(shè)立的貨幣市場(chǎng)推出貨幣期貨交易，標(biāo)志著金融期貨的產(chǎn)生。1982年美國(guó)堪薩斯期貨交易所（KCBT）才正式推出股指期貨，比外匯期貨，利率期貨，金融期貨晚10年左右。與商品期貨和其他金融期貨相比，有以下特點(diǎn)：①合約標(biāo)的的特殊性：標(biāo)的物沒(méi)有具體的實(shí)物形式，而是一個(gè)概念，是一種非常特殊的商品。合約價(jià)格的變動(dòng)以股指的變動(dòng)為依據(jù)。交易雙方在買賣合約時(shí)，實(shí)際上只是把股指按點(diǎn)數(shù)換成貨幣進(jìn)行交易（以指數(shù)點(diǎn)代表一定金額，恒生指數(shù)每股指數(shù)點(diǎn)50港元）。②交割方式的特殊性：根據(jù)合約到期時(shí)故事的收市指數(shù)，以現(xiàn)金，而不是以股票進(jìn)行交割（股市與期市兩個(gè)指數(shù)之間的現(xiàn)金差額）。滬深300指數(shù)期貨合約合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位（最小變動(dòng)價(jià)位）指數(shù)點(diǎn)（0.1點(diǎn)）合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月合約交易保證金合約價(jià)值的10%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延手續(xù)費(fèi)30元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）五、期權(quán)與權(quán)證1、期權(quán)全稱期貨合約選擇權(quán)，是指其持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方確定的價(jià)格購(gòu)買或賣出一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)交易就是對(duì)一定期限內(nèi)買賣金融資產(chǎn)選擇權(quán)的交易。金融期權(quán)，是指以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式。購(gòu)買者在向出售者支付一定費(fèi)用后，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。期權(quán)的特點(diǎn)：①期權(quán)內(nèi)含的權(quán)利只是期權(quán)買方的權(quán)利。期權(quán)買方支付期權(quán)價(jià)（期權(quán)費(fèi)），便獲得在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)，進(jìn)行選擇的權(quán)利。購(gòu)買者可以行使權(quán)利，也可以轉(zhuǎn)讓權(quán)利，還可以廢止權(quán)利。不管作何選擇，購(gòu)買者都只有權(quán)利而沒(méi)有義務(wù)。期權(quán)的賣方在賣出期權(quán)后，就只有履行買方要求的義務(wù)，而沒(méi)有任何選擇權(quán)。②期權(quán)是一種“或有”權(quán)利。即在一定情況發(fā)生時(shí)才有意義。即在標(biāo)的物價(jià)格朝有利于期權(quán)買方的方向變動(dòng)時(shí)才有意義。否則，就不會(huì)選擇行使權(quán)利，只能轉(zhuǎn)讓或廢止權(quán)利。③買賣雙方在風(fēng)險(xiǎn)上的不對(duì)稱性。買方的風(fēng)險(xiǎn)僅限于購(gòu)買期權(quán)的費(fèi)用，盈利可能是無(wú)限的。賣方相反。種類：①按行使權(quán)利的時(shí)間分：a、美式期權(quán)：可以在權(quán)利期間的任何一天行權(quán)。b、歐式期權(quán)：只有在期權(quán)期間的最后一天才能行權(quán)。c、帽式期權(quán)：只能在失效之前某規(guī)定時(shí)間內(nèi)才能行權(quán)。如果在此之前期權(quán)價(jià)值已達(dá)到規(guī)定的上限，期權(quán)將被自動(dòng)執(zhí)行。d、亞式期權(quán)：與a、b的區(qū)別在于履行價(jià)值的計(jì)算方法不同。a、b履約價(jià)值＝（標(biāo)的物市價(jià)-履約價(jià)值）×合約數(shù)d的履約價(jià)值＝（權(quán)利期內(nèi)標(biāo)的物市價(jià)平均值-履約價(jià)值）×合同數(shù)②交易方向分：P39a、買入b、賣出2、權(quán)證（1）什么是權(quán)證權(quán)證（Warrants）式值發(fā)行人所發(fā)行的、持有人有權(quán)在特定期間內(nèi)以特定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的證券。權(quán)證是證明持有人擁有特定權(quán)利的契約，持有權(quán)證的投資者有權(quán)在到期時(shí)（或到期前）以約定價(jià)格買入或賣出特定證券（或以約定價(jià)格收取結(jié)算差價(jià)），權(quán)證約定的股票通常被稱作“標(biāo)的股票”或“基礎(chǔ)股票”。（2）權(quán)證的分類①根據(jù)發(fā)行主體的不同a、公司權(quán)證（EquityWarrant）是由上市公司為融資需要，以本公司江發(fā)行新的股票，由持有人以行權(quán)價(jià)購(gòu)買。b、備兌權(quán)證（CoveredWarrant）（或稱衍生權(quán)證（DerivativeWarrant）則是由標(biāo)的證券發(fā)行人之外的機(jī)構(gòu)發(fā)行的權(quán)證。兩交易所暫行辦法中所稱的權(quán)證，是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人（以下簡(jiǎn)稱發(fā)行人）發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。②根據(jù)權(quán)利的行使方向a、認(rèn)購(gòu)權(quán)證（CallWarrant）：是一種買進(jìn)權(quán)利，持有人有權(quán)按約定價(jià)格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人買入標(biāo)的證券；b、認(rèn)沽權(quán)證（PutWarrant）：是一種賣出權(quán)利，持有人有權(quán)按約定價(jià)格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人賣出標(biāo)的證券。③按權(quán)利行使期限分a、美式權(quán)證（AmericanStyleWarrant）：持有認(rèn)在權(quán)證到期日前的任何一個(gè)交易日均可行使其權(quán)利；如機(jī)場(chǎng)JTP1行權(quán)起始日為3月23日，行權(quán)截止日為12月22日。b、歐式權(quán)證（EuropeanStyleWarrant）：持有人可以在權(quán)證到期日當(dāng)日行使其權(quán)利。如寶鋼權(quán)證行權(quán)起始日和行權(quán)截止日均為8月30日無(wú)論式歐式權(quán)證還是美式權(quán)證，投資者均可在到期日前在市場(chǎng)出售持有的證券。c、百慕大式權(quán)證:持有人可以在存續(xù)期內(nèi)指定的若干個(gè)交易日行權(quán)。如萬(wàn)科權(quán)證行權(quán)起始日為8月29日，行權(quán)截止日為9月4日④權(quán)證還可以按其他方式進(jìn)行分類：a、如按標(biāo)的資產(chǎn)的不同，可以分為股票權(quán)證、債券權(quán)證、外幣權(quán)證、指數(shù)權(quán)證等；b、按行權(quán)時(shí)交割方式的不同，可分為實(shí)物給付型權(quán)證（DeliverableWarrant）和現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證（Cash-settlementWarrant）等；（3）權(quán)證的價(jià)值a.內(nèi)在價(jià)值：即立即行使權(quán)利的價(jià)值，標(biāo)的股票的價(jià)格與行權(quán)價(jià)格兩者之間的差額。認(rèn)購(gòu)權(quán)證內(nèi)在價(jià)值=標(biāo)的股票價(jià)格--行權(quán)價(jià)格認(rèn)沽權(quán)證內(nèi)在價(jià)值=證行權(quán)價(jià)格--標(biāo)的股票價(jià)格b.時(shí)間價(jià)值:反映標(biāo)的股票的價(jià)格在到期日之前可能朝有利于投資者的方向變動(dòng)而產(chǎn)生的價(jià)值。剩余期限越長(zhǎng)，標(biāo)的股票的價(jià)格上升（下降）的可能性就越大，獲利的可能性也就越大，因而其時(shí)間價(jià)值也越大。六、可轉(zhuǎn)換公司債券（轉(zhuǎn)債）1、定義：可轉(zhuǎn)換公司債券指發(fā)行公司依法發(fā)行的、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。轉(zhuǎn)債是由普通的公司債券與股票的買入期權(quán)兩者復(fù)合而成。2、構(gòu)成要素：a、票面價(jià)值：一般是100元；期限：最短為一年，最長(zhǎng)為六年。b、票面利率：一般比普通債券利率低（因?yàn)橛泄善辟I入期權(quán)的收益）c、標(biāo)的股票：基準(zhǔn)股票d、轉(zhuǎn)股價(jià)格：轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為每股股票所支付的價(jià)格：轉(zhuǎn)股成本。轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于募集說(shuō)明書公告日前20個(gè)交易日該公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)。e、轉(zhuǎn)換比率：轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)股價(jià)格（轉(zhuǎn)股率）f、轉(zhuǎn)換價(jià)值：轉(zhuǎn)債按標(biāo)的股票當(dāng)前的價(jià)格轉(zhuǎn)股所能得到的價(jià)值。即轉(zhuǎn)債即時(shí)轉(zhuǎn)股后的市值。轉(zhuǎn)換價(jià)值或平價(jià)＝股價(jià)×轉(zhuǎn)股率g、轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整條款:因配股、增發(fā)、送股、派息、分立及其他原因引起上市公司股份變動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格。特別向下修正條款：股價(jià)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格一定水平時(shí)。h、贖回條款：在一定條件下公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)債（103％－106％），降低成本，加速轉(zhuǎn)股。股價(jià)上漲到一定程度。i、回售條款：股價(jià)表現(xiàn)不佳時(shí)（低于轉(zhuǎn)股價(jià)一定程度），投資者有要求發(fā)行公司收回轉(zhuǎn)債的權(quán)利。上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。3、轉(zhuǎn)債的價(jià)值a、純債券價(jià)值：將債券持有到期，將預(yù)期到期利息收入折現(xiàn)b、期權(quán)價(jià)值：股票買權(quán)，看漲期權(quán)七、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券附新股認(rèn)股權(quán)公司債的一種：是公司發(fā)行的一種附有認(rèn)購(gòu)該公司股票權(quán)利的債券。這種債券的購(gòu)買者可以按預(yù)先規(guī)定的條件在公司新發(fā)股票時(shí)享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。按照附新股認(rèn)股權(quán)和債券本身能否分開劃分,有兩種類型:不可分離型:債券與認(rèn)股權(quán)可以分開,可單獨(dú)轉(zhuǎn)讓。非分離型:不能把認(rèn)股權(quán)從債券上分開,認(rèn)股證權(quán)不能成為單獨(dú)買賣對(duì)象可分離轉(zhuǎn)債與轉(zhuǎn)債的區(qū)別:a、持有人行權(quán)之后,債券形態(tài)依然存在。轉(zhuǎn)債在行權(quán)后,債券形態(tài)消失。b、可分開交易。c、兩次融資可分離轉(zhuǎn)債的期限最短為1年。認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過(guò)公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個(gè)月。認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公告募集說(shuō)明書日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià)。認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)期間：自發(fā)行結(jié)束至少已滿六個(gè)月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是金融衍生工具？從不同的角度可以分為哪些類型？2.什么是金融期貨？金融期貨有哪些類型？具有什么樣的功能？3.什么是股指期貨？股指期貨有什么特點(diǎn)？4.試述股指期貨的合約結(jié)構(gòu)及股指期貨交易的基本制度。5.什么是金融期權(quán)？金融期權(quán)有什么特點(diǎn)？有哪些類型？6.期權(quán)的價(jià)值由哪些部分構(gòu)成？7.什么是權(quán)證？權(quán)證有哪些要素？8.什么是可轉(zhuǎn)換債券？可轉(zhuǎn)換債券有什么特點(diǎn)？有哪些要素？9.什么是存托憑證？簡(jiǎn)述美國(guó)存托憑證的市場(chǎng)運(yùn)作方式。10.什么是資產(chǎn)證券化？簡(jiǎn)述資產(chǎn)證券化的原理。課后小結(jié)：授課題目（教學(xué)章、節(jié)或主題）：第六章證券市場(chǎng)教學(xué)目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個(gè)層次）：教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：教學(xué)重點(diǎn)：難點(diǎn)：課時(shí)安排：4個(gè)學(xué)時(shí)授課方式：課堂講授教學(xué)基本內(nèi)容：第一節(jié)證券市場(chǎng)概述一、證券市場(chǎng)的定義證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所從廣義上講，證券市場(chǎng)是指一切證券為對(duì)象的交易關(guān)系的總和。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，證券市場(chǎng)是通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)的方式，根據(jù)供求關(guān)系來(lái)決定有價(jià)證券價(jià)格的一種交易機(jī)制。二、證券市場(chǎng)的分類1.證券市場(chǎng)按職能可分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。2.證券市場(chǎng)按交易對(duì)象，可分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、投資基金市場(chǎng)等。3.證券市場(chǎng)按交易場(chǎng)所可分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)等。三、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展四、證券市場(chǎng)的功能1.籌資功能：為資金需求者籌集資金的功能2.定價(jià)功能：為資本決定價(jià)格3.資源配置的功能：第二節(jié)證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)一、證券交易所1.證券交易所的特征：2.證券交易所的組織形式3.交易所的會(huì)員和席位4.中小板和創(chuàng)業(yè)板二、場(chǎng)外交易市場(chǎng)1.場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征：2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)類型3.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：三板市場(chǎng)第三節(jié)證券市場(chǎng)參與者一、證券發(fā)行人指為籌集資金而發(fā)行債券，股票等證券的政府及其機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)，公司和企業(yè)。證券發(fā)行是把證券向投資者銷售的行為。（自辦發(fā)行：直接發(fā)行承銷間接發(fā)行：委托證券公司發(fā)行）。二、證券投資者1.個(gè)人投資者2.機(jī)構(gòu)投資者三、中介機(jī)構(gòu)：1.證券公司2.證券服務(wù)機(jī)構(gòu)四、自律性組織1.證券交易所2.證券業(yè)協(xié)會(huì)五、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是證券市場(chǎng)？證券市場(chǎng)與一般商品市場(chǎng)有什么區(qū)別？2.簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)的特點(diǎn)與功能。3.證券交易所有什么特征？具有哪些職能？4.證券交易所有哪幾種組織形式？5.試述場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特點(diǎn)和類型。6.簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義和主要的監(jiān)管手段。課后小結(jié)：授課題目（教學(xué)章、節(jié)或主題）：第七章證券的發(fā)行與承銷教學(xué)目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個(gè)層次）：教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)：教學(xué)重點(diǎn)：難點(diǎn)：課時(shí)安排：2個(gè)學(xué)時(shí)授課方式：課堂講授教學(xué)基本內(nèi)容：第一節(jié)股票的發(fā)行與承銷一、股票發(fā)行的目的股票發(fā)行是指符合條件的發(fā)行人依照法定程序向投資者募集股份的行為.1、籌集資金，滿足企業(yè)發(fā)展需要改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)2、其他目的①轉(zhuǎn)換證券：指公司發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券或其他類型的證券轉(zhuǎn)換為公司的股票，即向債權(quán)人發(fā)行公司的股票。②股份的分割與合并：分割：折股（股份的折細(xì)。合并：縮股、折股或縮股時(shí)，也向原股票持有者換發(fā)新股票。③公司兼并：公司可以向目標(biāo)企業(yè)發(fā)行本公司的股票，目標(biāo)企業(yè)以其資產(chǎn)作為出資繳納股款，由此完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的兼并。二、股票發(fā)行的條件：P911、股票發(fā)行的兩種情形：a、首次公開發(fā)行：首發(fā)（IPO）。b、上市公司發(fā)行新股：包括增發(fā)和配股增發(fā)：增資發(fā)行。它是指上市公司為達(dá)到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。向特定對(duì)象增發(fā)叫定向增發(fā)。配股：按股東的持股比例向原股東分配該公司的新股認(rèn)購(gòu)權(quán)，準(zhǔn)其優(yōu)先認(rèn)購(gòu)的方式。2、首次公開發(fā)行的條件：IPO《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》已經(jīng)2006年5月17日通過(guò)，5月18日起施行。①主體資格：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以采取募集設(shè)立方式公開發(fā)行股票。

發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。

發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。

②獨(dú)立性

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。

發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。

發(fā)行人的人員獨(dú)立。發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。

發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度；發(fā)行人不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。

發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，獨(dú)立行使經(jīng)營(yíng)管理職權(quán)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機(jī)構(gòu)混同的情形。

發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。

③規(guī)范運(yùn)行：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元（過(guò)去沒(méi)有），凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；

最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；（過(guò)去沒(méi)有）

發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；

最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；3、上市公司發(fā)行新股的條件《上市公司證券發(fā)行管理辦法》2006年4月26日通過(guò)，5月8日起施行。①一般規(guī)定上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為計(jì)算依據(jù)；最近24個(gè)月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降百分之50％以上的情形。上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好，最近三年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告；被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告的，所涉及的事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人無(wú)重大不利影響或者在發(fā)行前重大不利影響已經(jīng)消除；最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20％。(中國(guó)證監(jiān)會(huì)2008.10.9日發(fā)布《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)的分紅要求修改為：“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十”。與證監(jiān)會(huì)8月份發(fā)布的征求意見稿相比，上述規(guī)定不再將以股票方式分配利潤(rùn)計(jì)入再融資的掛鉤比例，從而強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅力度。與此前執(zhí)行的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》對(duì)于再融資的約束條件“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之二十”相比，新規(guī)還將強(qiáng)制分紅比例提高了10個(gè)百分點(diǎn)。)除金融類企業(yè)外，本次募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金必須存放于公司董事會(huì)決定的專項(xiàng)賬戶。②增發(fā)新股的特別條件（上市公司向不特定對(duì)象公開募集股份）增發(fā)除符合一般規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：a、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6％。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)；b、除金融類企業(yè)外，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形；c、發(fā)行價(jià)應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日的均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià)。③定向增發(fā)的特別條件（上市公司非公開發(fā)行股票）定向增發(fā)是指上市公司采用非公開方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為。特定對(duì)象不超過(guò)10名。發(fā)行對(duì)象為境外戰(zhàn)略投資者的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院相關(guān)部門事先批準(zhǔn)。上市公司非公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：a、發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90％；b、本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；④配股的特別條件向原股東配售股份除符合一般規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：a、擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額的30％；b、控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量；c、采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行?？毓晒蓶|不履行認(rèn)配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70％的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股東。三、股票發(fā)行與承銷準(zhǔn)備股票的發(fā)行必須委托具有承銷資格的證券公司承銷1、承銷資格的取得A股承銷商資格：綜合性券商（注冊(cè)資本5億以上），凈資產(chǎn)5000萬(wàn)，凈資本2000萬(wàn)。A股主承銷商：牽頭組織承銷團(tuán)或獨(dú)家承銷某只股票的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。凈資產(chǎn)3億萬(wàn)，凈資本2億。近3年在新股發(fā)行中，擔(dān)任副主承銷商不少于6次，保薦人2名以上，近3年連續(xù)盈利。保薦機(jī)構(gòu)職責(zé)：保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券發(fā)行的主承銷工作，依法對(duì)公開發(fā)行募集文件進(jìn)行核查，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具保薦意見。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證所出具的文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)盡職推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市。保薦機(jī)構(gòu)在推薦發(fā)行人首次公開發(fā)行股票前，應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定對(duì)發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)。保薦機(jī)構(gòu)推薦其他機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)的發(fā)行人首次公開發(fā)行股票的，應(yīng)當(dāng)在推薦前對(duì)發(fā)行人至少再輔導(dǎo)六個(gè)月。發(fā)行人證券上市后，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等義務(wù)。保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人注冊(cè)登記：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)注冊(cè)登記為保薦機(jī)構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)是綜合類證券公司，保薦代表人數(shù)量不少于兩名；個(gè)人申請(qǐng)注冊(cè)登記為保薦代表人的，應(yīng)當(dāng)具有證券從業(yè)資格、取得執(zhí)業(yè)證書，具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)歷；參加中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的保薦代表人勝任能力考試且成績(jī)合格；承銷團(tuán)：承銷票面總值超過(guò)5000萬(wàn)的，應(yīng)由承銷團(tuán)承銷，承銷團(tuán)有3家或3家以上承銷商的，可設(shè)1家副主承銷。承銷金額超過(guò)3億、承銷團(tuán)成員超過(guò)10家的，可設(shè)2－3家副主承銷。2、拉項(xiàng)目3、盡職調(diào)查又稱細(xì)節(jié)調(diào)查，承銷商以本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范對(duì)發(fā)行人及市場(chǎng)的有關(guān)情況及有關(guān)文件的真實(shí)性，準(zhǔn)確性，完整性進(jìn)行的核查，驗(yàn)證等專業(yè)調(diào)查。如果出現(xiàn)虛假陳述，重大遺漏等欺詐公眾的事件，所有中介機(jī)構(gòu)都必須承擔(dān)法律責(zé)任。如果是介機(jī)構(gòu)能夠證明自己做了盡職調(diào)查仍無(wú)法發(fā)現(xiàn)欺詐行為，自己也是欺詐的受害者，則可以免責(zé)。盡職調(diào)查內(nèi)容見教材。4、募股文件的準(zhǔn)備（實(shí)質(zhì)性工作）①招股（配股）說(shuō)明書：公司發(fā)行股票時(shí)，就發(fā)行中的有關(guān)事項(xiàng)向公眾作出披露，并向特定或非特定投資人提出購(gòu)買或銷售其股票的要約文件。招股說(shuō)明書由發(fā)行人在主承銷商及其他中介機(jī)構(gòu)的輔助下完成，由公司董事會(huì)或委會(huì)表決通過(guò)，并向社會(huì)公眾披露。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定編制和披露招股說(shuō)明書。招股說(shuō)明書中引用的財(cái)務(wù)報(bào)表在其最近一期截止日后6個(gè)月內(nèi)有效。特別情況下發(fā)行人可申請(qǐng)適當(dāng)延長(zhǎng)，但至多不超過(guò)1個(gè)月。財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)當(dāng)以年度末、半年度末或者季度末為截止日。

招股說(shuō)明書的有效期為6個(gè)月，自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行申請(qǐng)前招股說(shuō)明書最后一次簽署之日起計(jì)算。

申請(qǐng)文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì)審核前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)先披露。也可以刊登于其企業(yè)網(wǎng)站，但披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)完全一致，且不得早于在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的披露時(shí)間。預(yù)先披露的招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）不是發(fā)行人發(fā)行股票的正式文件，不能含有價(jià)格信息，發(fā)行人不得據(jù)此發(fā)行股票。發(fā)行人可以將招股說(shuō)明書摘要、招股說(shuō)明書全文、有關(guān)備查文件刊登于其他報(bào)刊和網(wǎng)站，但披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)完全一致，且不得早于在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊和網(wǎng)站的披露時(shí)間。②招股說(shuō)明書概要：是對(duì)招股說(shuō)明書內(nèi)容的概括.一般約1萬(wàn)字左右。在承銷開始前2-5個(gè)工作日，在至少一種由證監(jiān)會(huì)指定的全局性報(bào)刊上及發(fā)行人選擇的其他報(bào)刊上刊登。內(nèi)容見教材P96③資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告④審計(jì)報(bào)告⑤盈利預(yù)測(cè)的審核書(審核報(bào)告)⑥發(fā)行人法律意見書和律師工作報(bào)告⑦主承銷商律師的驗(yàn)證筆錄：對(duì)招股說(shuō)明書所述內(nèi)容進(jìn)行驗(yàn)證的記錄，目的在于保證招股說(shuō)明書的真實(shí)性、準(zhǔn)確性。還有一大堆其他文件。5、股票發(fā)行的審核目前實(shí)行發(fā)行人制作申請(qǐng)文件，經(jīng)省級(jí)人民政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門同意后，由由保薦人保薦并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)的審核制度。①受理申請(qǐng)文件：中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后，在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。同意受理的，收審核費(fèi)3萬(wàn)元。②初審：證監(jiān)會(huì)受理后，對(duì)申請(qǐng)文件的合規(guī)性進(jìn)行初審，并在30日內(nèi)將初審意見函告發(fā)行人及其主承銷商。主承銷自收到初審意見之日起10日內(nèi)收補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件報(bào)至證監(jiān)會(huì)。③發(fā)審委審核：證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件進(jìn)一步審核，并在受理申請(qǐng)文件后60日內(nèi)將初審報(bào)告和申請(qǐng)文件提交發(fā)審委審核?！吨袊?guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》2006年5月8日通過(guò)，5月9日施行。

發(fā)審委的組成：發(fā)審委委員由中國(guó)證監(jiān)會(huì)的專業(yè)人員和中國(guó)證監(jiān)會(huì)外的有關(guān)專家組成，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)聘任。發(fā)審委委員為25名，部分發(fā)審委委員可以為專職。其中中國(guó)證監(jiān)會(huì)的人員5名，中國(guó)證監(jiān)會(huì)以外的人員20名。發(fā)審委設(shè)會(huì)議召集人5名。發(fā)審委委員每屆任期一年，可以連任，但連續(xù)任期最長(zhǎng)不超過(guò)3屆。發(fā)審委會(huì)議：發(fā)審委通過(guò)召開發(fā)審委會(huì)議進(jìn)行審核工作。發(fā)審委會(huì)議表決采取記名投票方式。表決票設(shè)同意票和反對(duì)票，發(fā)審委委員不得棄權(quán)。發(fā)審委委員在投票時(shí)應(yīng)當(dāng)在表決票上說(shuō)明理由。發(fā)審委會(huì)議對(duì)發(fā)行人的股票發(fā)行申請(qǐng)形成審核意見之前，可以請(qǐng)發(fā)行人代表和保薦代表人到會(huì)陳述和接受發(fā)審委委員的詢問(wèn)。發(fā)審委會(huì)議根據(jù)審核工作需要，可以邀請(qǐng)發(fā)審委委員以外的行業(yè)專家到會(huì)提供專業(yè)咨詢意見。發(fā)審委委員以外的行業(yè)專家沒(méi)有表決權(quán)。發(fā)審委會(huì)議對(duì)發(fā)行人的股票發(fā)行申請(qǐng)只進(jìn)行一次審核。出現(xiàn)發(fā)審委會(huì)議審核意見與表決結(jié)果有明顯差異或者發(fā)審委會(huì)議表決結(jié)果顯失公正情況的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以進(jìn)行調(diào)查，并依法做出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。發(fā)審委會(huì)議審核公開發(fā)行證券申請(qǐng)，適用普通程序：每次參加發(fā)審委會(huì)議的發(fā)審委委員為7名。表決投票時(shí)同意票數(shù)達(dá)到5票為通過(guò)，同意票數(shù)未達(dá)到5票為未通過(guò)。發(fā)審委審核非公開發(fā)行證券申請(qǐng)，適用特別程序：每次參加發(fā)審委會(huì)議的委員為5名。表決投票時(shí)同意票數(shù)達(dá)到3票為通過(guò)，同意票數(shù)未達(dá)到3票為未通過(guò)。

④核準(zhǔn)發(fā)行：根據(jù)審核意見，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定。從受理申請(qǐng)文件到作出決定的期限為3個(gè)月。⑤復(fù)議：未被核準(zhǔn)的企業(yè)，接到?jīng)Q定之日起60日內(nèi)，可提出復(fù)議申請(qǐng)。自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，發(fā)行人應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票；超過(guò)6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)文件失效，須重新經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可發(fā)行。

發(fā)行申請(qǐng)核準(zhǔn)后、股票發(fā)行結(jié)束前，發(fā)行人發(fā)生重大事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)暫緩或者暫停發(fā)行，并及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)，同時(shí)履行信息披露義務(wù)。影響發(fā)行條件的，應(yīng)當(dāng)重新履行核準(zhǔn)程序。

股票發(fā)行申請(qǐng)未獲核準(zhǔn)的，自中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出不予核準(zhǔn)決定之日起6個(gè)月后，發(fā)行人可再次提出股票發(fā)行申請(qǐng)。四、股票發(fā)行與承銷的實(shí)施1、承銷方式①包銷：證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷方式。a、全額包銷：由承銷商先全額購(gòu)買發(fā)行人該次發(fā)行的股票，然后再向投資者發(fā)售。承銷商承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，手續(xù)費(fèi)很高，發(fā)行人可及時(shí)得到所需資金。b、余額包銷：承銷商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定期限內(nèi)向投資者發(fā)售股票，到銷售截止日，未售出的股票由承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)，并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)。②代銷：承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人或包銷商。代銷、包銷期最長(zhǎng)不超過(guò)90日。2、發(fā)行方式①認(rèn)購(gòu)：證承銷商先向公眾公開發(fā)行認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表（即認(rèn)購(gòu)證），每一單位認(rèn)購(gòu)證代表一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)，并標(biāo)注號(hào)碼，再公開抽簽。②儲(chǔ)蓄存單方式：通過(guò)發(fā)行儲(chǔ)蓄存單抽簽決定認(rèn)股者的發(fā)行方式。承銷商在招募期內(nèi)，通過(guò)指定的銀行機(jī)構(gòu)無(wú)限量地向社會(huì)投資者發(fā)售專項(xiàng)定期定額存單，由社會(huì)投資者認(rèn)購(gòu)，再抽簽。（存期不超過(guò)3個(gè)月）。優(yōu)：可避免認(rèn)購(gòu)證帶來(lái)的額外費(fèi)用。缺：但是由于采用實(shí)際繳存的方式，往往伴隨全額現(xiàn)金流動(dòng)。③全額預(yù)繳，比例配售：將全額申購(gòu)款存入主承銷在收款銀行設(shè)立的帳戶中，計(jì)算配售比例，配售比例=股票發(fā)行量/有效申購(gòu)總量主承銷根據(jù)配售比例對(duì)每一申購(gòu)人進(jìn)行配售計(jì)算，可認(rèn)購(gòu)量=有效申購(gòu)量*配售比例④網(wǎng)上定價(jià)、競(jìng)價(jià)方式：主承銷商利用交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷商作為唯一的“賣方”，投資者在公布的期間的，按現(xiàn)行的委托買入股票的方式進(jìn)行股票申購(gòu)，已發(fā)行方式。a、網(wǎng)上定價(jià)具體操作：優(yōu)點(diǎn)：成本低，發(fā)行速度快。8月30日A16（1）承銷商在交易所設(shè)立股票發(fā)行專戶和申購(gòu)資金專戶（2）投資者在申購(gòu)前把申購(gòu)款全額存入營(yíng)業(yè)部交易保證金帳戶。（3）上網(wǎng)申購(gòu)當(dāng)日（T+O），按委托買入股票的方式，以發(fā)行價(jià)，填委托單申報(bào)認(rèn)購(gòu)。b、網(wǎng)上競(jìng)價(jià)：由投資者以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格競(jìng)價(jià)購(gòu)買，然后根據(jù)價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先的原則排隊(duì)，當(dāng)認(rèn)購(gòu)數(shù)量恰好等于發(fā)行數(shù)量時(shí)的價(jià)格，即為發(fā)行價(jià)格。凡高于或等于該價(jià)格的有效申報(bào)，均可按發(fā)行價(jià)認(rèn)購(gòu)。若有效認(rèn)購(gòu)低于發(fā)行數(shù)量，則發(fā)行價(jià)格等于發(fā)行底價(jià)。⑤網(wǎng)上定價(jià)法人配售方式法人配售方式：公司股本總額在4億元以上的公司，可采用對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售相結(jié)合的方式發(fā)行股票。法人分兩類：一類是與公司業(yè)務(wù)聯(lián)系密且欲長(zhǎng)期持股的法人，稱戰(zhàn)略投資者。一類是與公司無(wú)緊密聯(lián)系的法人，稱一般法人。法人配售要求：a配售量在公開發(fā)行量的25%——75%，一般不少于50萬(wàn)股。（發(fā)行量的確定可以有兩種方法：先配售，后上網(wǎng)或先確定各自的量，同時(shí)發(fā)行）。b、上市后3個(gè)月才可流通，戰(zhàn)略投資者不少于6個(gè)月；c、不得同時(shí)參加配售和上網(wǎng)申購(gòu)。⑥網(wǎng)上定價(jià)市值配售：新股網(wǎng)上發(fā)行時(shí)，將發(fā)行總量中的一定比例（目前規(guī)定50%）的新股向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售，投資者根據(jù)其將有上市流通證券（股票、基金、轉(zhuǎn)債）的市值和折算的申購(gòu)限量，自愿申購(gòu)新股。同時(shí)持有滬、深證券的，分別計(jì)算市值。1萬(wàn)元市值限購(gòu)新股1000股，最高申購(gòu)量1‰⑦詢價(jià)制：新股詢價(jià)制從2005年初開始實(shí)施：2004年12月證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問(wèn)題的通知，2005年2006年9月11日通過(guò)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，9月19日起施行。規(guī)定首次公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)通過(guò)向特定機(jī)構(gòu)投資者（以下稱詢價(jià)對(duì)象）詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。上市公司發(fā)行證券，可以通過(guò)詢價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格，也可以與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。

a、詢價(jià)對(duì)象：是指符合規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者，以及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者。160余家b、程序：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在刊登首次公開發(fā)行股票招股意向書和發(fā)行公告后向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行推介和詢價(jià)，并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進(jìn)行推介。

詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)通過(guò)初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。首次發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)（簡(jiǎn)化在中小企業(yè)板上市公司的定價(jià)流程）。

詢價(jià)對(duì)象可以自主決定是否參與初步詢價(jià)，詢價(jià)對(duì)象申請(qǐng)參與初步詢價(jià)的，主承銷商無(wú)正當(dāng)理由不得拒絕。未參與初步詢價(jià)或者參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。

初步詢價(jià)結(jié)束后，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下，提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家的，或者公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上，提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足50家的，發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價(jià)格，并應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。(2)證券發(fā)售a、戰(zhàn)略投資者配售：IPO4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票，持有期限不少于12個(gè)月（自上市之日起計(jì)算），戰(zhàn)略投資者不得參與初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。本次發(fā)行的股票向戰(zhàn)略投資者配售的，發(fā)行完成后無(wú)持有期限制的股票數(shù)量不得低于本次發(fā)行股票數(shù)量的25％。

b、網(wǎng)下配售：指不通過(guò)證券交易所技術(shù)系統(tǒng)、由主承銷商組織實(shí)施的證券發(fā)行。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售股票。網(wǎng)下配售的持有期限不少于3個(gè)月。公開發(fā)行少于4億股的，配售數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行總量的20%；4億股以上的，配售數(shù)量不超過(guò)向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%。

股票配售對(duì)象參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售應(yīng)當(dāng)全額繳付申購(gòu)資金，單一指定證券賬戶的累計(jì)申購(gòu)數(shù)量不得超過(guò)本次向詢價(jià)對(duì)象配售的股票總量。

c、網(wǎng)上發(fā)行：是指通過(guò)證券交易所技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行的證券發(fā)行。網(wǎng)上發(fā)行發(fā)行人及其主承銷商網(wǎng)下配售股票，應(yīng)當(dāng)與網(wǎng)上發(fā)行同時(shí)進(jìn)行。網(wǎng)上發(fā)行時(shí)發(fā)行價(jià)格尚未確定的，參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者應(yīng)當(dāng)按價(jià)格區(qū)間上限申購(gòu)，如最終確定的發(fā)行價(jià)格低于價(jià)格區(qū)間上限，差價(jià)部分應(yīng)當(dāng)退還給投資者。交易日發(fā)行安排T--4刊登招股意向書和初步詢價(jià)公告初步詢價(jià)開始T--2初步詢價(jià)截止T--1刊登初步詢價(jià)結(jié)果、發(fā)行價(jià)格區(qū)間和發(fā)行公告；網(wǎng)下申購(gòu)繳款；網(wǎng)上路演T網(wǎng)上申購(gòu)日、網(wǎng)下申購(gòu)繳款截止T+1確定發(fā)行價(jià)、網(wǎng)上申購(gòu)配號(hào)T+2刊登中簽率、搖號(hào)抽簽T+3公布中簽結(jié)果、資金解凍d、回?fù)軝C(jī)制：首次公開發(fā)行股票達(dá)到一定規(guī)模的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制，根據(jù)申購(gòu)情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例。增發(fā)或者發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，主承銷商可以對(duì)參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分類，對(duì)不同類別的機(jī)構(gòu)投資者設(shè)定不同的配售比例，主承銷商未對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分類的，應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制，回?fù)芎髢烧叩墨@配比例應(yīng)當(dāng)一致。(3)證券承銷證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)采用包銷或者代銷方式。上市公司非公開發(fā)行股票未采用自行銷售方式或者上市公司配股的，應(yīng)當(dāng)采用代銷方式。首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。綠鞋機(jī)制:“綠鞋”制度是國(guó)際上比較通行的穩(wěn)定股價(jià)機(jī)制，因美國(guó)波士頓綠鞋公司IPO時(shí)率先使用而得名。為了穩(wěn)定大型公司股票在上市后一段時(shí)間的價(jià)格，對(duì)于一定發(fā)行規(guī)模以上的公司，允許發(fā)行人授權(quán)主承銷商超額配售一定比例股票（一般不超過(guò)發(fā)行總量的15%），在股票上市后的一段時(shí)間內(nèi)，當(dāng)股票價(jià)格跌至發(fā)行價(jià)或以下時(shí)，主承銷商以超額配售股票所得的資金從二級(jí)市場(chǎng)買入發(fā)行人股票以支持股價(jià)。有助于緩解新上市股票價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的情況。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾于2001年9月發(fā)布《超額配售選擇權(quán)試點(diǎn)意見》，允許主承銷商在增發(fā)中行使超額配售選擇權(quán)，即主承銷商按不超過(guò)包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。在增發(fā)股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷商有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇從集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)購(gòu)買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對(duì)此超額發(fā)售部分提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者。不過(guò)這一機(jī)制直到2005年2月華魯恒升在增發(fā)方案中才采用。而IPO從未引入過(guò)“綠鞋”制度。五、股票發(fā)行價(jià)格與費(fèi)用1、股票發(fā)行價(jià)格的種類(根據(jù)發(fā)行價(jià)與票面金額的關(guān)系分)：①面值發(fā)行：股票發(fā)行價(jià)格等于股票市場(chǎng)面值②溢價(jià)發(fā)行：股票發(fā)行價(jià)格超過(guò)股票面值2、影響發(fā)行價(jià)格的因素①凈資產(chǎn)：經(jīng)評(píng)估確認(rèn)的凈資產(chǎn)折股②經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：每股稅后利潤(rùn)的高低③發(fā)展?jié)摿Γ河脑鲩L(zhǎng)率和盈利預(yù)測(cè)④發(fā)行量：⑤行業(yè)特點(diǎn)：所處行業(yè)的發(fā)展前景，同行業(yè)已經(jīng)上市的投標(biāo)價(jià)格⑥股市狀態(tài)：3、確定發(fā)行價(jià)的方法①協(xié)商定價(jià)：發(fā)行人與承銷商確定，報(bào)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，參考上述因素②市盈利法：又稱本益比（P/E）：股票市場(chǎng)價(jià)格與盈利的比例（股票市價(jià)/每股收益）。每股收益應(yīng)當(dāng)按發(fā)行前一年經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的、扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本計(jì)算。提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人還應(yīng)當(dāng)補(bǔ)充披露基于盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行市盈率。每股收益按發(fā)行當(dāng)年經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核的、扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)除以發(fā)行后總股本計(jì)算。

確定每股稅后利潤(rùn)有兩種方法：一是完全攤薄法：用發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)全部稅后利潤(rùn)除以總股本。二是加權(quán)平均法：：用發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)全部稅后利潤(rùn)除以發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù).加權(quán)平均股本數(shù)＝發(fā)行前總股本＋本次公開發(fā)行股本數(shù)×（12－發(fā)行月數(shù)）/12③競(jìng)價(jià)確定法：容易被機(jī)構(gòu)操縱，經(jīng)試驗(yàn)后停止。④凈資產(chǎn)倍率法又稱資產(chǎn)凈值法，用每股凈資產(chǎn)乘以一定的倍率。⑤現(xiàn)金流量折現(xiàn)法：通過(guò)預(yù)測(cè)公司未來(lái)的盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折扣率計(jì)算，折讓20%—30%（未來(lái)收益存在不確定性）。4、發(fā)行費(fèi)用①中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用：A承銷費(fèi)1.5—3%（包銷）；0.5—1.5%（代銷）②上網(wǎng)費(fèi)：給交易所。發(fā)行總金額的3.5‰③其他費(fèi)用第二節(jié)債券的發(fā)行與承銷一、國(guó)債的發(fā)行與承銷1、國(guó)債發(fā)行方式①公開招標(biāo)：a、美國(guó)式招標(biāo)(多種價(jià)格招標(biāo))：：價(jià)格為標(biāo)的；收益率為標(biāo)的；繳款期；b、荷蘭式招標(biāo)(單一價(jià)格招標(biāo))：價(jià)格為標(biāo)的；收益率為標(biāo)的；繳款期；c、混合式招標(biāo)：標(biāo)的為利率時(shí)，全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債票面利率。投標(biāo)機(jī)構(gòu)中標(biāo)利率低于或等于票面利率的標(biāo)位，按票面利率購(gòu)買當(dāng)期國(guó)債；高于票面利率一定價(jià)位（10％）以內(nèi)，按各自中標(biāo)利率購(gòu)買當(dāng)期國(guó)債；高