國內(nèi)鋼鐵行業(yè)并購研究報(bào)告-高波-2023年

9鋼鐵行業(yè)并購分析報(bào)告20231020目 錄一．鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀 3\l“_TOC_250010“〔一〕行業(yè)現(xiàn)狀 3\l“_TOC_250009“〔二〕進(jìn)展趨勢展望 4二、國內(nèi)鋼鐵行業(yè)并購現(xiàn)狀 5三、鋼鐵行業(yè)并購案例一：巨頭合并，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手 6\l“_TOC_250008“〔一〕河北鋼鐵集團(tuán) 6\l“_TOC_250007“〔二〕山東鋼鐵集團(tuán) 9四、鋼鐵行業(yè)并購案例二：民營并購，力爭做強(qiáng) 11\l“_TOC_250006“〔一〕沙鋼的做大之路 11五、鋼鐵行業(yè)并購案例二：巨頭收購，以強(qiáng)購弱 12\l“_TOC_250005“〔一〕寶鋼并購歷程 12\l“_TOC_250004“〔二〕武鋼并購歷程 14六、民營鋼鐵并購分析 15〔一〕民營鋼企道路曲折 15\l“_TOC_250003“〔二〕日鋼資本化保住局部股權(quán) 16七、有關(guān)山西省內(nèi)鋼鐵行業(yè)并購 17\l“_TOC_250002“〔一〕首鋼并購長治鋼鐵 17\l“_TOC_250001“〔二〕山西省鋼鐵整合進(jìn)展 18\l“_TOC_250000“〔三〕整合阻力 18八、總結(jié) 18一．鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀一．鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀〔一〕行業(yè)現(xiàn)狀13G10G468.2%，77.8%，80.4%，63.3%。進(jìn)入2121.1%202338%，4.53600015%。2023年下半年以來，隨著國際金融危機(jī)的集中和集中，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)受到嚴(yán)峻沖擊，消滅了產(chǎn)需陡勢下滑、價(jià)格急劇下跌、企業(yè)經(jīng)營困難、全行業(yè)虧損的1505387萬噸，增長34.61%1325萬噸，295169.01%，169同期為凈出口33543523粗鋼資源過剩壓力大大增加。20231～72767.52%。10~15％202316％，總體看，根底設(shè)施及房地產(chǎn)用鋼10~15％。在下游行202310％，6.196.430.2490%左右。6.61水資源、運(yùn)輸條件、能源供給等因素的嚴(yán)峻制約；四是產(chǎn)業(yè)集中度低，粗鋼生產(chǎn)100528.5%；15〔二〕進(jìn)展趨勢展望1、政策推動(dòng)鋼鐵業(yè)加快構(gòu)造調(diào)整會(huì)議強(qiáng)調(diào)我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)進(jìn)展方式刻不容緩，必需較快調(diào)整經(jīng)濟(jì)進(jìn)展構(gòu)造。業(yè)進(jìn)展方式，提升行業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)力氣和競爭力。2、本錢及需求推動(dòng)鋼價(jià)波動(dòng)上行快速增長，占據(jù)壟斷地位的礦商更是漫天要價(jià)。推動(dòng)鋼材價(jià)格上升。需政策的作用下，汽車業(yè)和家電業(yè)均有較好表現(xiàn)，估量這兩個(gè)恒業(yè)將來仍將保加。今年鋼價(jià)將呈現(xiàn)波動(dòng)上漲態(tài)勢。3、鋼鐵行業(yè)處于低盈利狀態(tài)國工業(yè)銷售利潤率平均水平的一半，今年的狀況扔未見顯著好轉(zhuǎn)，上半年國內(nèi)3.6%，照舊落后月同期的全國工業(yè)銷售利潤平均水平。利難以得到較大改善。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)與礦商達(dá)成的鐵礦石選購協(xié)議，均是承受季度短期定價(jià)機(jī)制，鋼企對鐵礦石選購本錢可控性大幅下降，國際鋼鐵生產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大可能性較大，鋼企的盈利水平持續(xù)走低是可想而知的。二、國內(nèi)鋼鐵行業(yè)并購現(xiàn)狀二、國內(nèi)鋼鐵行業(yè)并購現(xiàn)狀我國自2023年起，尤其20236051%屬于跨省并購，其中近半數(shù)并購并不成功。鐵、天鋼、天津鋼管合并組建天鋼集團(tuán)而作罷。寶鋼于2023年與邯鋼合資建設(shè)2023河北地方鋼企的整合，也是求索無果。合并型；下一章節(jié)將分別就各種類型的鋼企并購舉典型案例作出說明。三、鋼鐵行業(yè)并購案例一：三、鋼鐵行業(yè)并購案例一：巨頭合并，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手案例包括河北鋼鐵集團(tuán)的成立和山東鋼鐵集團(tuán)的成立?！惨弧澈颖变撹F集團(tuán)河北鋼鐵集團(tuán)是由我國兩大著名鋼鐵公司——唐山鋼鐵集團(tuán)有限2002023330024，2023500112210013、河北鋼鐵集團(tuán)礦業(yè)共計(jì)持有“河北鋼鐵”46.56%的股份。1、唐鋼和邯鋼的合并完成后的存續(xù)公司，將成為河北鋼鐵集團(tuán)下屬唯一的鋼鐵主業(yè)上市公員將并入存續(xù)公司，存續(xù)公司將變更公司名稱和注冊地址。股份上市公告書：1、換股價(jià)格：5.29/股2、增股份數(shù)量：3,250,700,2483、增股份類型：人民幣一般股〔A〕41.00〔20231229〕3:00后登記在冊的邯鄲鋼鐵和承德釩鈦全體股東。6、限售期限：河北鋼鐵集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)獲得的本公司因本次換股吸取合36吸取合并完成之后仍將維持原有的限售條件不變。7、具體方案說明：0.775A2,182,753,841公司股份，本公司換股吸取合并承德釩鈦共計(jì)增本公司A股股份1,067,946,407公司本次增股份數(shù)量為3,250,700,2482023125日。唐鋼股份換股吸取合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦兩家上市公司的換股價(jià)格為唐20A/20A4.10元/股，由此確定邯鄲鋼鐵與唐鋼股份的換股比例為1:0.775，即每股邯鄲鋼鐵股份換0.77520A1:1.089，即每股承1.089不能實(shí)施，則異議股東不能行使該等現(xiàn)金選擇權(quán)。安陽鋼鐵、石鋼等的注入和并購只是其省內(nèi)資源整合的分支。2、河北鋼鐵集團(tuán)并購石家莊鋼鐵石鋼是以生產(chǎn)汽車專用鋼為主的特鋼企業(yè)，目前年產(chǎn)能260萬噸左右。河北最為薄弱的一環(huán)。19產(chǎn)業(yè)鏈根本完善，產(chǎn)品在北方市場完全實(shí)現(xiàn)了互補(bǔ)。3、增發(fā)收購邯寶鋼鐵邯寶公司是河北鋼鐵集團(tuán)未上市的鋼鐵主業(yè)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一。該公司是20239120雙方簽署股權(quán)退出協(xié)議：商定由邯鋼集團(tuán)收購寶鋼集團(tuán)持有的50％股權(quán)。邯鋼集團(tuán)支付全部收購款項(xiàng)后，邯寶公司于當(dāng)年9月辦理完畢股東變更的工商登記，成為邯鋼集團(tuán)的全資子公司。2023115.92.740.31.1193.68“十一五”215板材，估量今年年底前建成投運(yùn)。160.15100％的股權(quán)?！诮衲瓿鹾颖变撹F吸取合并時(shí)，曾承諾在一年內(nèi)將宣鋼集團(tuán)100%股權(quán)以53.12%股權(quán)注入到上市公司，提出該方案主要是滿足當(dāng)時(shí)對吸取換股持有異議的機(jī)構(gòu)投資者。但由于企業(yè)改制等問題，上述兩家公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓2023年成立的邯寶鋼鐵資產(chǎn)提前注入到上市公司，1的方式，先間接完成承諾?！捕成綎|鋼鐵集團(tuán)1、濟(jì)鋼萊鋼的合并、山東省冶金工業(yè)總公司所屬企業(yè)〔單位〕國有產(chǎn)權(quán)劃轉(zhuǎn)成立，并于2023年3月17日完成工商注冊登記，注冊資本100億元，生產(chǎn)力氣將達(dá)3160萬噸，總資產(chǎn)850266177東權(quán)益是89億元。依據(jù)重組方案，兩個(gè)股份公司分別屬于兩個(gè)集團(tuán)，法人主體行主輔分別的改革，由山東鋼鐵集團(tuán)直接控股兩家股份公司。東鋼鐵整合最終進(jìn)入了實(shí)質(zhì)階段。85.85的存續(xù)主業(yè)資產(chǎn)和濟(jì)鋼集團(tuán)的30億現(xiàn)金。而隨著交易的完成，萊鋼股份將注銷成為山東鋼鐵集團(tuán)下的唯一鋼鐵主業(yè)上市平臺(tái)，并將變更名稱。19迎下載濟(jì)南鋼鐵、萊鋼股份的換股價(jià)格為此次董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日的A5.05/股、12.29/股，依據(jù)上述換股價(jià)格，萊鋼1：2.43，2.43濟(jì)南鋼鐵的股份。山鋼集團(tuán)或濟(jì)鋼集團(tuán)將向濟(jì)南鋼鐵的異議股東供給收購懇求12.29同時(shí)，濟(jì)南鋼鐵將發(fā)行股份收購濟(jì)鋼集團(tuán)持有或有權(quán)處置的信贏煤焦化30100100%100%的股權(quán)、國貿(mào)公司83.33%的股權(quán)、電子公司100%的股權(quán)、萊鋼集團(tuán)自動(dòng)化部、動(dòng)力部和運(yùn)輸部相關(guān)的經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債。69.165.05/22.94億股。2023年8月份，兩家公司再次宣布可能停牌，將來會(huì)推出的重組方案，但是估量其合并方案的框架不會(huì)變，變得只會(huì)使價(jià)格。2、山鋼強(qiáng)購日鋼2023年9月6日上午，山東鋼鐵集團(tuán)和日照鋼鐵控股集團(tuán)集團(tuán)董事長杜雙華分別代表重組雙方在協(xié)議書上簽字。67%33%的產(chǎn)評估等各項(xiàng)工作。四、鋼鐵行業(yè)并購案例二：民營并購，力爭做強(qiáng)四、鋼鐵行業(yè)并購案例二：民營并購，力爭做強(qiáng)該種合并主要是有實(shí)力的民營鋼鐵企業(yè)通過兼并其他實(shí)力更弱的同時(shí)不再〔一〕沙鋼的做大之路202314,631,30350011、沙鋼收購淮鋼75.043.4130015020232574680%2.5進(jìn)收購淮鋼后的沙鋼進(jìn)入一個(gè)的進(jìn)展階段。2、沙鋼20正式簽訂聯(lián)合重組儀式。此次并購成為國內(nèi)首例民營鋼鐵企業(yè)的跨地域重組。75%80%的股權(quán)。此筆入資將主要用于永興鋼鐵的工程改造。改造后，永興鋼鐵的產(chǎn)能將到達(dá)250萬噸左右。3、沙鋼收購江蘇錫興組建錫興特鋼35115210130碳素構(gòu)造鋼、低合金構(gòu)造鋼、矩形連鑄坯等。2023年該公司由于嚴(yán)峻虧損重股權(quán)，并成為控股股東，但拒絕透露沙鋼具體出資額度及控股股權(quán)數(shù)量。沙鋼方面稱，上述重組完成后，沙鋼集團(tuán)的整體產(chǎn)能可再增100萬噸，將達(dá)河北鋼鐵集團(tuán)、鞍鋼。五、鋼鐵行業(yè)并購案例二：巨頭收購，以強(qiáng)購弱五、鋼鐵行業(yè)并購案例二：巨頭收購，以強(qiáng)購弱的省份的一流鋼企通過省政府的撮合成立合資公司共同經(jīng)營而納入巨頭幅員的狀況。主要案例包括寶鋼、武鋼的并購案?！惨弧硨氫摬①彋v程〔集團(tuán)199811173000萬噸左右，贏利水平居世界領(lǐng)先地位，產(chǎn)品暢銷國內(nèi)外市場。20231214爾宣布將寶鋼集團(tuán)和寶鋼股份長期信用等級從“BBB+”提升至“A-”領(lǐng)先在美國《財(cái)寶》雜志公布的世界500強(qiáng)企業(yè)最排名中，寶鋼集團(tuán)公司以2023285.912765006位，這是寶鋼連續(xù)第七年躋身世界500強(qiáng)。認(rèn)為也是將來最具進(jìn)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。1、寶鋼并購八鋼本次收購前，疆國資委持有八鋼集團(tuán)69.12%的股權(quán)，八鋼集團(tuán)持有八一53.12%的股權(quán)。之后通過國有股權(quán)無償劃撥的方式，寶鋼集團(tuán)獲得八鋼集48.46%的股權(quán)，成為八鋼集團(tuán)的第一大股東，進(jìn)而成為八一鋼鐵的實(shí)際把握53.12%。上述股權(quán)過戶手續(xù)完成后，疆國資委和寶鋼集團(tuán)連續(xù)對八鋼集團(tuán)進(jìn)展增69.56%53.12%?！?00581〕615而把握的八一鋼鐵53.12%的股權(quán)而應(yīng)履行的要約收購義務(wù)。寶鋼集團(tuán)收購八一鋼鐵徹底完成。寶鋼花30億并購八鋼，可利用其地域優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、資源優(yōu)勢和政策優(yōu)八鋼有著很多鋼鐵企業(yè)無法比較的獨(dú)特優(yōu)勢：在國土面積1／6的疆地區(qū)，八天獨(dú)厚的地域優(yōu)勢。2、寶鋼并購寧波鋼鐵400/170力氣為４００萬噸，主要產(chǎn)品為熱卷。202333643.85%，34%。此次杭鋼轉(zhuǎn)讓56.15%3此次杭鋼方面并未轉(zhuǎn)讓自身持有的寧鋼股份。3、廣鋼重組重組取得階段性成果。組建的廣東鋼鐵集團(tuán)注冊資本為358.680％；廣東省國資委和廣州市國資71.7220％。重組之后的廣鋼將淘汰全部煉鐵、煉鋼和軋鋼生產(chǎn)力氣，韶鋼進(jìn)展技術(shù)改造，淘汰落后高爐和小轉(zhuǎn)爐，實(shí)施構(gòu)造調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級?！捕澄滗摬①彋v程武鋼是中國成立后由國家投資建設(shè)的第一個(gè)特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，1955日正式投產(chǎn)。武鋼地處武漢市東郊，長江南21.172023320234281、武鋼重組柳鋼1958220車運(yùn)輸、旅游商貿(mào)、房地產(chǎn)、環(huán)保、水泥等產(chǎn)業(yè)的〔集團(tuán)〕2023鐵、鋼、材產(chǎn)量齊超500萬噸，主營業(yè)務(wù)超過200億元，在2023年度世界鋼鐵〕5320235001462023090380%的股權(quán)。，公司注冊地由廣西防城港變更為廣西南寧市，公司初始注冊資本為20%股權(quán)。武鋼集團(tuán)以同確定的評估基準(zhǔn)日進(jìn)展評估審計(jì)確認(rèn)后出資。將是中國西部大開發(fā)最大的產(chǎn)業(yè)開發(fā)工程－防城港鋼鐵工程的實(shí)施主體。3000萬噸鋼，總投資2049億元，其中一期工程規(guī)模為1000萬噸鋼，工程投資為686億元。全部工程建成投產(chǎn)后，年銷售收入可達(dá)2075億元，年稅利448億元。這是迄今為止我國西部大開發(fā)最大的產(chǎn)業(yè)工程。該基地的建設(shè)，意味著廣西、武鋼、柳541910工程建設(shè)推動(dòng)的總體目標(biāo)要求是：力爭今年12月前獲得國家核準(zhǔn)，12月初正式開工，力爭第一條生產(chǎn)線30個(gè)月內(nèi)建成投產(chǎn)，50個(gè)月內(nèi)全面竣工投產(chǎn)。六、民營鋼鐵并購分析六、民營鋼鐵并購分析〔一〕民營鋼企將來曲折民營鋼企將來將消滅三種局面：被徹底淘汰；通過“被重組”到達(dá)政府規(guī)定的規(guī)模，越過淘汰“紅線”；有實(shí)力的民營企業(yè)主動(dòng)出擊，成為行業(yè)重組急先鋒。才智，順應(yīng)國家鼓舞民營經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的好政策，快速實(shí)現(xiàn)了自身原始積存和擴(kuò)張，而這其中直承受到影響的就是民營企業(yè)。垂涎，全球最大的鋼鐵企業(yè)阿塞洛·米塔爾收購中國東方集團(tuán)、牽手湖南華菱集團(tuán)合資辦廠。政策和反并購的雙重壓力。2023430%以上的民營鋼鐵企業(yè)正在尋求資本的運(yùn)營，這些企業(yè)主要分2023實(shí)現(xiàn)在加坡上市，成為迄今為止中國唯一一家在加坡買殼上市的鋼鐵企業(yè)，〔二〕日鋼資本化保住局部股權(quán)202355230%的權(quán)益、日照鋼鐵30%的權(quán)益及日照鋼鐵軋鋼25%的權(quán)益，這幾家企業(yè)均為日照鋼鐵旗下主要的營運(yùn)公司。為贏，日進(jìn)斗金。因此，杜在山鋼并購其同時(shí)，主要進(jìn)展了以下運(yùn)作：第一、日照鋼鐵抓緊做大做強(qiáng)78的熱軋板帶配套技改工程。假設(shè)這個(gè)工程全部建成投產(chǎn)，2023年的產(chǎn)量勢必超過千萬噸，盤子假設(shè)變得這么大，山東鋼鐵不愿定能吃得下。其次、借殼上市9.92%，72023116將以5230%30%權(quán)益及日照鋼鐵25%61130%資產(chǎn)。杜內(nèi)人士認(rèn)犯難度超出想象。七、有關(guān)山西省內(nèi)鋼鐵行業(yè)并購七、有關(guān)山西省內(nèi)鋼鐵行業(yè)并購近年來，山西省內(nèi)消滅的鋼鐵行業(yè)并購案主要包括以下幾宗：20238555%的股權(quán)；20236陽鋼鐵與山西文水海威鋼鐵聯(lián)合重組成立呂梁鋼鐵集團(tuán)框架〔一〕首鋼并購長治鋼鐵2023885首鋼將向長治市國資委支付5億元，獲得長鋼90%的股權(quán)，剩余的10%股權(quán)〔集團(tuán)〕1903601800優(yōu)勢，而長鋼的主要產(chǎn)品有H為齊全，能夠更好地應(yīng)對市場的變化。〔二〕山西省鋼鐵整合進(jìn)展10016，2005報(bào)省政府。2023年伊始，山西省對于鋼鐵行業(yè)的最初規(guī)劃是，依托太鋼集團(tuán)、長鋼集城、臨汾、呂梁5鋼