食品飲料行業(yè)2023年半年度業(yè)績(jī)綜述：板塊呈現(xiàn)分化關(guān)注邊際拐點(diǎn)

目 錄食飲業(yè)2023半年績(jī)述 4半行營(yíng)實(shí)個(gè)位增，潤(rùn)現(xiàn)位數(shù)長(zhǎng) 4半行內(nèi)分塊業(yè)表分化 4白板：績(jī)現(xiàn)化，利力比升 5酒塊半業(yè)實(shí)現(xiàn)位增長(zhǎng) 5酒塊半盈能力比升 10啤板：半業(yè)良性長(zhǎng)高進(jìn)穩(wěn)推進(jìn) 12酒塊半業(yè)實(shí)現(xiàn)位增長(zhǎng) 12酒塊半盈能力步升 14調(diào)品塊上年績(jī)與利力壓 15味板上年績(jī)承壓 15味板上年利水仍壓 18乳板：半業(yè)弱復(fù)，利同提升 19品塊半業(yè)弱復(fù)蘇 19品塊半毛率同下，利同增加 21預(yù)工品塊需穩(wěn)步蘇盈能同提升 22加食板上年業(yè)實(shí)雙數(shù)長(zhǎng) 22用構(gòu)化動(dòng)加工品塊半凈率同略增 24投策略 25風(fēng)提示 27插圖目錄圖1：2019H1-2023H1SW食品料業(yè)業(yè)收與增（元，） 4圖2：2019H1-2023H1SW食品料業(yè)母利與增（元，） 4圖3：2023H1SW品料細(xì)板營(yíng)同增（） 5圖4：2023H1SW品料細(xì)板歸凈潤(rùn)比增（） 5圖5：2019H1-2023H1SW白酒業(yè)業(yè)收與速（元，） 5圖6：2019H1-2023H1SW白酒業(yè)母利與速（元，） 5圖7：2019H1-2023H1SW白酒塊利與利（） 10圖8：2019H1-2023H1SW白酒塊間用（） 10圖9：2019H1-2023H1SW啤酒塊業(yè)收與速（元，） 12圖10：2019H1-2023H1SW啤板歸凈潤(rùn)增速億，） 12圖11：2019H1-2023H1SW啤板毛率凈率（） 14圖12：2019H1-2023H1SW啤板期費(fèi)率） 14圖13：2019H1-2023H1SW調(diào)品塊業(yè)收與增（元，） 15圖14：2019H1-2023H1SW調(diào)品塊母利與增（元，） 15圖15：2019H1-2023H1SW調(diào)品塊利與利率） 18圖16：2019H1-2023H1SW調(diào)品塊間用（） 18圖17：2019H1-2023H1SW乳板營(yíng)總?cè)朐鏊賰|，） 19圖18：2019H1-2023H1SW乳板歸凈潤(rùn)增速億，） 19圖19：2019H1-2023H1SW乳板毛率凈率（） 22圖20：2019H1-2023H1SW乳板期費(fèi)率） 22圖21：2019H1-2023H1SW預(yù)工品塊業(yè)收入增（元） 23圖22：2019H1-2023H1SW預(yù)工品塊母利潤(rùn)增（元） 23圖23：2019H1-2023H1SW預(yù)工品塊利與凈率（） 25圖24：2019H1-2023H1SW預(yù)工品塊間用率） 25表格目錄表1：2023H1SW品料行業(yè)單度現(xiàn)億元） 4表2：2023H1SW酒塊業(yè)單度現(xiàn)億，） 6表3：2023H1SW酒塊上公營(yíng)情（元，） 8表4：2023H1SW酒塊上公歸凈潤(rùn)況（元） 9表5：2023H1SW酒塊上公盈能（百分） 11表6：2023H1SW酒塊業(yè)單度現(xiàn)億，） 13表7：2023H1SW酒塊上公營(yíng)總?cè)霙r（元） 13表8：2023H1SW酒塊上公歸凈潤(rùn)況（元） 13表9：2023H1SW酒塊上公盈能（百分） 15表10：2023H1SW調(diào)板塊績(jī)季表（元，） 16表11：2023H1SW調(diào)板塊市司業(yè)收情況億，） 16表12：2023H1SW調(diào)板塊市司母利情況億，） 17表13：2023H1SW調(diào)板塊市司利力，百點(diǎn)） 19表14：2023H1SW乳塊業(yè)單度現(xiàn)億，） 20表15：2023H1SW乳塊上公營(yíng)總?cè)霙r（元） 20表16：2023H1SW乳塊上公歸凈潤(rùn)況（元） 21表17：2023H1SW乳塊上公盈能（百分） 22表18：2023H1SW預(yù)食品塊績(jī)季表（億，） 23表19：2023H1SW預(yù)食品塊市司業(yè)收入況億，） 23表20：2023H1SW預(yù)食品塊市司母利潤(rùn)況億，） 24表21：2023H1SW預(yù)食品塊市司利力（，分） 25表22：點(diǎn)司利及投評(píng)（2023/9/7） 262023上半年行業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)（SWB1244849.018.760.2813.700.21Q22023Q12949.07699.8817.05Q22023Q22413.08481.298.52%1：2019H1-2023H1SW入與增速（億元，）

SW與增速（億元，）6000500040003000200010000

營(yíng)業(yè)總收入 YoY1816141210864202019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

120010008006004002000

歸母凈利潤(rùn) YoY25201510502019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，表1：2023H1SW食品飲料行業(yè)業(yè)績(jī)單季度表現(xiàn)（億元，%）營(yíng)業(yè)總收入（億元）營(yíng)業(yè)總收入YoY歸母凈利潤(rùn)（億元）歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q12949.079.96699.8817.052023Q22413.087.32418.298.52資料來源：同花順，1.2上半年行業(yè)內(nèi)細(xì)分板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化2023H1202326.43%與46.05亦較好。相比之下，調(diào)味品、肉制品等板塊上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。3：2023H1SW（%）

圖4：2023H1SW食品飲料細(xì)分板塊歸母凈利潤(rùn)同比增速（%）302520151050-5其軟白啤他飲酒酒酒料 類

葡乳黃肉萄品酒制酒 品酵品

1201008060200-20-40-60黃 其 酒 他 酒 類

啤 白 乳 酒 酒 品 綜合

葡肉調(diào)萄制味酒品發(fā)酵品數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，白酒板塊：業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，盈利能力同比提升白酒板塊上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)2023H1，（SW182139.3216.100.23835.5519.361.77Q21307.85534.4619.232023Q2，831.4717.13301.0919.60圖5：2019H1-2023H1SW白酒行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入與增速（億元，%）

圖6：2019H1-2023H1SW白酒行業(yè)歸母凈利潤(rùn)與增速（億元，%）25002000150010005000

營(yíng)業(yè)總收入 YoY252010502019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

9008007006004003002001000

歸母凈利潤(rùn) YoY3025201510502019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，表2：2023H1SW白酒板塊業(yè)績(jī)單季度表現(xiàn)（億元，%）營(yíng)業(yè)總收入（億元）營(yíng)業(yè)總收入YoY歸母凈利潤(rùn)（億元）歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q11307.8515.46534.4619.232023Q2831.4717.13301.0919.60資料來源：同花順，2023H1（+26.63%）＞（+16.70%）（+13.38%）＞大眾白酒+7.6%+32%）（+9.2）＞次+169）+.56。023228.90）+193（+6.9%+1.2%（+18.36%）＞大眾白酒-3881%2023H11310.8716.70601.0819.20529.5816.95%230.58貴州茅臺(tái)709.87359.8020.761935iQ220.3821.01%，業(yè)五糧液455.06170.3712.832023Q25.07%與5.11整體庫(kù)存處于良性水平。瀘州老窖145.9370.9028.172023Q269.8330.4633.7827.162023H1474.8113.38161.7416.96159.1319.3445.6022.59山西汾酒190.1167.67Q2舍得酒業(yè)35.2916.6420.217.28T68Q2Q2水井坊15.2726.38%2.0345.15Q1洋河股份218.7378.6214.06酒鬼酒15.4139.24%4.2241.232023H1201.9326.6356.7732.7682.1428.9023.1737.10古井貢酒113.1027.7944.85口子窖29.1226.798.4814.64Q234.0322.78今世緣59.7028.4620.5026.70%KA表3：2023H1SW白酒板塊上市公司營(yíng)收情況（億元，%）白酒層級(jí)公司名稱2023H1營(yíng)業(yè)總收入2023H1營(yíng)業(yè)總收入YoY2023Q1營(yíng)業(yè)總收入2023Q1YoY2023Q2營(yíng)業(yè)總收入2023Q2YoY高端白酒貴州茅臺(tái)709.8719.42393.7918.66316.0820.38五糧液455.0610.39311.3913.03143.685.07瀘州老窖145.9325.1176.1020.5769.8330.46高端白酒合計(jì)1310.8716.70781.2816.53529.5816.95次高端白酒山西汾酒190.1123.98126.8220.4463.2931.75洋河股份218.7315.68150.4615.5168.2716.06水井坊15.27-26.388.53-39.696.732.22酒鬼酒15.41-39.249.65-42.875.77-32.02舍得酒業(yè)35.2916.6420.217.2815.0832.10次高端白酒合計(jì)474.8113.38315.6710.59159.1319.34區(qū)域白酒今世緣59.7028.4638.0327.2621.6730.61古井貢酒113.1025.6465.8424.8347.2626.78口子窖29.1226.7915.9221.3513.2134.03區(qū)域白酒合計(jì)201.9326.63119.7925.1182.1428.90大眾白酒金徽酒15.2324.258.9326.616.3021.05順鑫農(nóng)業(yè)62.11-4.7240.884.6321.24-18.70老白干酒22.3210.1910.0310.4312.299.99迎駕貢酒31.4324.2519.1621.1112.2729.48伊力特12.217.717.4018.534.81-5.57金種子酒7.6827.634.3225.483.3530.52皇臺(tái)酒業(yè)0.745.510.3914.000.36-2.30大眾白酒合計(jì)151.727.5691.1112.4060.611.02資料來源：同花順，表4：2023H1SW白酒板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)情況（億元，%）白酒層級(jí)公司名稱2023H1歸母凈利潤(rùn)2023H1歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q1歸母凈利潤(rùn)2023Q1YoY2023Q2歸母凈利潤(rùn)2023Q2YoY高端白酒貴州茅臺(tái)359.8020.76207.9520.59151.8621.01五糧液170.3712.83125.4215.8944.955.11瀘州老窖70.9028.1737.1329.1133.7827.16高端白酒合計(jì)601.0819.20370.5019.73230.5818.36次高端白酒山西汾酒67.6735.0048.1929.8919.4849.57洋河股份78.6214.0657.6615.6620.969.86水井坊2.03-45.151.59-56.020.43508.87酒鬼酒4.22-41.233.00-42.381.22-38.19舍得酒業(yè)9.2010.075.697.343.5014.83次高端白酒合計(jì)161.7416.96116.1414.8845.6022.59區(qū)域白酒今世緣20.5026.7012.5525.207.9529.13古井貢酒27.7944.8515.7042.8712.1047.52口子窖8.4814.645.3610.373.1222.78區(qū)域白酒合計(jì)56.7732.7633.6029.9223.1737.10大眾白酒金徽酒2.5420.061.8210.410.7353.74順鑫農(nóng)業(yè)-0.81-302.543.28214.40-4.09-535.78老白干酒2.17-40.171.02-61.511.1518.50迎駕貢酒10.6436.537.0026.553.6460.94伊力特1.7637.411.4836.970.2839.81金種子酒-0.3831.35-0.41-228.110.03107.87皇臺(tái)酒業(yè)0.032.200.0256.320.01-58.80大眾白酒合計(jì)15.968.5614.2219.941.74-38.81資料來源：同花順，白酒板塊上半年盈利能力同比提升白酒板塊上半年盈利能力同比提升。80.510.862023H19.130.374.760.461.340.120.79圖7：2019H1-2023H1SW白酒板塊毛利率與凈利率（%）

圖8：2019H1-2023H1SW白酒板塊期間費(fèi)用率（%）毛利率（%） 凈利率（%）90807060504030201002019H1 2020H1 2021H1 2022H1

銷售費(fèi)用率（%） 管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%）2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1122019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H11086420-2數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，（+0.67pct）（+.35c1.28p+.98pc）（+.46c（+.12c0.350.462023H10.3119352023H10.14，2023H10.6539.1020388.3548.02431.012023H10.6734.140.980.0個(gè)百分點(diǎn)至7630%2.76個(gè)百分點(diǎn)至35.32023H176.851.091.282023H11.353.2325.152.0074.470.4834.34%。相表5：2023H1SW白酒板塊上市公司盈利能力（%，百分點(diǎn)）白酒層級(jí)公司名稱2023H1同比變動(dòng)2023H1同比變動(dòng)2023H1期間費(fèi)用率同比變動(dòng)高端白酒貴州茅臺(tái)91.80-0.3153.66-0.336.93-0.94五糧液76.78-0.1439.100.6510.91-1.09瀘州老窖88.352.4348.801.0113.30-1.31高端白酒合計(jì)86.140.3548.000.4610.38-1.12次高端白酒山西汾酒76.300.4035.732.7612.21-3.83洋河股份76.122.1836.00-0.5013.931.23水井坊82.46-2.3613.28-4.5549.436.02酒鬼酒80.151.0427.37-0.9227.982.58舍得酒業(yè)75.60-2.5726.10-1.8127.27-0.17次高端白酒合計(jì)76.490.6734.140.9826.161.17區(qū)域白酒今世緣74.472.0034.34-0.4816.502.60古井貢酒78.881.3525.153.2331.29-2.62口子窖73.86-1.6129.11-3.0819.630.40區(qū)域白酒合計(jì)76.851.0928.441.2815.930.13大眾白酒金徽酒63.760.6316.53-0.7629.462.85順鑫農(nóng)業(yè)32.161.20-1.36-1.7917.502.27老白干酒67.17-1.039.72-8.1840.23-2.41迎駕貢酒70.942.6733.993.0412.82-1.45伊力特47.771.5014.662.8313.481.30金種子酒30.10-3.15-4.804.1822.45-10.68皇臺(tái)酒業(yè)62.11-4.034.22-0.1239.95-2.09大眾白酒合計(jì)49.812.5210.530.1225.12-1.46資料來源：同花順，啤酒板塊：上半年業(yè)績(jī)良性增長(zhǎng)，高端進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)啤酒板塊上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)（SW7411.2110.5651.9221.73Q22023Q1195.7412.9819.815-62023Q2215.468.45%；32.1117.22Q2圖9：2019H1-2023H1SW啤酒板塊營(yíng)業(yè)總收入與增速（億元，%）

圖102019H1-2023H1W潤(rùn)與增速（億元，%）4504003503002502001501000

營(yíng)業(yè)總收入 YoY201816141210864202019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

歸母凈利潤(rùn) YoY60 2550 20401530102010 50 02019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，表6：2023H1SW啤酒板塊業(yè)績(jī)單季度表現(xiàn)（億元，%）營(yíng)業(yè)總收入（億元）營(yíng)業(yè)總收入YoY歸母凈利潤(rùn)（億元）歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q1195.7412.9819.8129.822023Q2215.468.4532.1117.22資料來源：同花順，8.1614.40Q29.6423.522023Q2U8表7：2023H1SW啤酒板塊上市公司營(yíng)業(yè)總收入情況（億元，%）公司名稱2023H1營(yíng)業(yè)總收入2023H1營(yíng)業(yè)總收入YoY2023Q1營(yíng)業(yè)總收入2023Q1YoY2023Q2營(yíng)業(yè)總收入2023Q2YoY青島啤酒215.9212.03107.0616.27108.868.16重慶啤酒85.057.1740.064.5244.999.64燕京啤酒76.2510.3835.2613.7440.997.65珠江啤酒27.7314.0110.3518.7517.3811.35惠泉啤酒3.4710.261.377.042.1012.46蘭州黃河1.32-8.120.741.420.59-17.80*ST西發(fā)1.47-20.250.90-19.160.57-21.91資料來源：同花順，表8：2023H1SW啤酒板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)情況（億元，%）公司名稱2023H1歸母凈利潤(rùn)2023H1歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q1歸母凈利潤(rùn)2023Q1YoY2023Q2歸母凈利潤(rùn)2023Q2YoY青島啤酒34.2620.1114.5128.8619.7414.40重慶啤酒8.6518.893.8713.634.7823.52燕京啤酒5.1446.570.657373.284.4928.47珠江啤酒3.6616.660.8722.152.7915.06惠泉啤酒0.2238.390.01152.380.2120.03蘭州黃河0.18-23.38-0.039.190.21-21.60*ST西發(fā)-0.18-2.84-0.0715.27-0.12-17.77資料來源：同花順，啤酒板塊上半年盈利能力穩(wěn)步提升2023年上半年，啤酒板塊的毛利率為41.821.022023H10.09/0.26/0.0515.211.34SW率（%）

圖122019H1-2023H1W率（%）毛利率（%） 凈利率（%）504540353025201510502019H1 2020H1 2021H1 2022H1

銷售費(fèi)用率（%） 管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%）2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1182019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H11614121086420-2-4數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，4298/39.21%1.111.03Q20.362.0113.647.98%。表9：2023H1SW啤酒板塊上市公司盈利能力（%，百分點(diǎn)）公司名稱2023H1毛利率同比變動(dòng)2023H1凈利率同比變動(dòng)2023H1期間費(fèi)用率（%）同比變動(dòng)青島啤酒39.211.1116.121.0313.16-0.66重慶啤酒48.48-0.1920.491.8617.47-0.89燕京啤酒41.561.667.982.0124.53-0.36珠江啤酒45.462.2913.640.3621.112.09惠泉啤酒31.091.036.461.4213.450.60蘭州黃河19.86-2.0020.264.2926.498.82*ST西發(fā)29.9110.47-3.90-1.4024.388.11資料來源：同花順，調(diào)味品板塊：上半年業(yè)績(jī)與盈利能力承壓調(diào)味品板塊上半年業(yè)績(jī)承壓（SW14）313.721.7627.1143.76Q22023Q12022Q42023163.6824.413.58BCQ22023150.042.6988.23Q2SW與增速（億元，%）

圖142019H1-2023H1W利潤(rùn)與增速（億元，%）3503002502001500

營(yíng)業(yè)總收入 YoY2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

50403020100-10

歸母凈利潤(rùn) YoY504540353025201510502019H1 2020H1 2021H1 2022H1

403020100-10-20-30-40-50數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，表10：2023H1SW調(diào)味品板塊業(yè)績(jī)單季度表現(xiàn)（億元，%）營(yíng)業(yè)總收入（億元）營(yíng)業(yè)總收入YoY歸母凈利潤(rùn)（億元）歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q1163.680.9024.41-3.582023Q2150.04-4.512.69-88.23資料來源：同花順，2023Q259.855.3413.8111.74%。中炬高新二季度歸母凈利潤(rùn)下滑幅度較大主要系受訴訟計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債導(dǎo)致其業(yè)績(jī)大幅Q21.523.79%，Q233.7675.127.121.11Q2C表11：2023H1SW調(diào)味品板塊上市公司營(yíng)業(yè)總收入情況（億元，%）公司名稱2023H1營(yíng)業(yè)總收入2023H1營(yíng)業(yè)總收入YoY2023Q1營(yíng)業(yè)總收入2023Q1YoY2023Q2營(yíng)業(yè)總收入2023Q2YoY海天味業(yè)129.66-4.1969.81-3.1759.85-5.34中炬高新26.540.0813.671.4612.88-1.36千禾味業(yè)15.3150.898.1969.817.1233.76加加食品8.54-9.444.35-15.614.19-2.02恒順醋業(yè)11.39-3.716.137.155.26-13.88天味食品14.2617.427.6621.796.5912.71潤(rùn)普食品2.60-27.051.36-19.531.24-33.86蓮花健康9.7413.154.569.185.1816.90星湖科技82.66-6.2941.63-0.1841.03-11.77安記食品2.9925.751.4533.331.5319.32日辰股份1.6312.300.807.210.8317.71佳隆股份1.4643.830.6823.850.7867.45仲景食品4.6010.372.2312.262.378.64三元生物2.35-48.541.16-57.351.19-35.54資料來源：同花順，表12：2023H1SW調(diào)味品板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)情況（億元，%）公司名稱2023H1歸母凈利潤(rùn)2023H1歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q1歸母凈利潤(rùn)2023Q1YoY2023Q2歸母凈利潤(rùn)2023Q2YoY海天味業(yè)30.96-8.7617.16-6.2013.81-11.74中炬高新-14.43-560.781.50-5.53-15.93-1129.44千禾味業(yè)2.57115.941.45162.941.1175.12加加食品0.0423.480.131239.54-0.09-510.00恒順醋業(yè)1.24-3.430.73-5.660.51-0.03天味食品2.0825.091.2827.740.8021.03潤(rùn)普食品0.13-68.690.06-67.750.07-69.44蓮花健康0.5057.230.2143.230.2969.12星湖科技2.30-43.811.21-34.161.10-51.61安記食品0.21109.800.13357.320.075.87日辰股份0.24-6.790.11-21.540.139.99佳隆股份0.04186.51-0.0229.000.06304.99仲景食品0.9041.840.39132.550.508.93三元生物0.33-72.040.08-87.560.26-54.78資料來源：同花順，調(diào)味品板塊上半年盈利水平仍承壓20225.812023H11.080.320.86分點(diǎn)至3.36%與-0.71%。綜合毛利率與費(fèi)用率的情況，2023H1調(diào)味品板塊的凈利率為10.23在調(diào)味品上市公司中2023Q20.140.895.570.361.98Q21.6738.292.925.05SW利率（%）

圖162019H1-2023H1W用率（%）毛利率（%） 凈利率（%）124035 30 25 20 15 10 5 0 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

銷售費(fèi)用率（%） 管理費(fèi)用率（%）2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H12019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，表13：2023H1SW調(diào)味品板塊上市公司盈利能力（%，百分點(diǎn)）公司名稱2023H1毛利率同比變動(dòng)2023H1凈利率同比變動(dòng)2023H1期間費(fèi)用率同比變動(dòng)海天味業(yè)35.91-0.7223.94-1.157.810.73中炬高新31.95-0.05-53.51-66.0918.131.39千禾味業(yè)38.292.9216.765.0518.18-1.88恒順醋業(yè)35.720.2410.530.1122.15-0.06天味食品36.230.9714.570.9221.040.78佳隆股份24.54-0.963.008.0017.85-8.11加加食品19.50-0.020.470.3619.310.71仲景食品40.622.8819.484.3518.65-7.33蓮花健康16.333.555.351.488.801.92星湖科技11.69-18.652.82-9.627.27-9.54安記食品16.81-0.596.912.778.95-2.48日辰股份39.640.3914.63-3.0022.770.62潤(rùn)普食品13.53-6.325.14-6.837.332.54三元生物0.12-21.1814.16-11.9010.538.34資料來源：同花順，乳品板塊：上半年業(yè)績(jī)?nèi)鯊?fù)蘇，凈利率同比提升乳品板塊上半年業(yè)績(jī)?nèi)鯊?fù)蘇乳品板塊上半年?duì)I收與歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。2023H1，乳品板塊（SW乳品共12996.955.9776.577.873.27Q2，20232023Q2497.811.2635.97Q2SW增速（億元，%）

圖182019H1-2023H1W潤(rùn)與增速（億元，%）120010008006004002000

營(yíng)業(yè)總收入 YoY25201510502019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

歸母凈利潤(rùn) YoY90807060504030201002019H1 2020H1 2021H1 2022H1

6050403020100-10數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，表14：2023H1SW乳品板塊業(yè)績(jī)單季度表現(xiàn)（億元，%）營(yíng)業(yè)總收入（億元）營(yíng)業(yè)總收入YoY歸母凈利潤(rùn)（億元）歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q1499.145.6740.602.052023Q2497.811.2635.9715.28資料來源：同花順，Q2Q2327.571.0526.902.93Q22023Q220.24%與92.54表15：2023H1SW乳品板塊上市公司營(yíng)業(yè)總收入情況（億元，%）公司名稱2023H1營(yíng)業(yè)總收入2023H1營(yíng)業(yè)總收入YoY2023Q1營(yíng)業(yè)總收入2023Q1YoY2023Q2營(yíng)業(yè)總收入2023Q2YoY伊利股份661.974.31334.417.71327.571.05妙可藍(lán)多20.66-20.3510.23-20.4710.43-20.24光明乳業(yè)141.39-1.8870.71-2.4270.68-1.34三元股份42.56-0.1521.680.5520.88-0.86新乳業(yè)52.9810.8425.218.8427.7712.72天潤(rùn)乳業(yè)13.8912.626.3116.267.589.77貝因美13.76-1.727.173.046.59-6.42皇氏集團(tuán)18.1837.858.6953.839.4925.87燕塘乳業(yè)9.637.144.2910.895.344.30莊園牧場(chǎng)4.81-3.122.502.592.31-8.63熊貓乳品4.4818.312.1511.302.3225.65一鳴食品12.658.685.783.986.8612.98資料來源：同花順，表16：2023H1SW乳品板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)情況（億元，%）公司名稱2023H1歸母凈利潤(rùn)2023H1歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q1歸母凈利潤(rùn)2023Q1YoY2023Q2歸母凈利潤(rùn)2023Q2YoY伊利股份63.052.8136.152.7326.902.93妙可藍(lán)多0.29-78.360.24-67.080.04-92.54光明乳業(yè)3.3820.071.8713.051.5130.14三元股份2.15131.220.420.381.73237.25新乳業(yè)2.3725.140.6140.561.7620.54天潤(rùn)乳業(yè)1.2616.550.5555.580.71-2.45貝因美0.443.040.12-39.130.3240.28皇氏集團(tuán)2.13121.710.05-93.622.08963.62燕塘乳業(yè)0.9870.290.2841.810.7085.33莊園牧場(chǎng)-0.20-324.110.06-44.10-0.26-1041.65熊貓乳品0.47107.080.1962.940.28154.20一鳴食品0.25137.960.05111.460.21178.24資料來源：同花順，5.2乳品板塊上半年毛利率同比下降，凈利率同比增加2023H10.0930.142023H116.560.574.040.120.17%0.122023H17.800.29SW率（%）

圖202019H1-2023H1W率（%）毛利率（%） 凈利率（%）40353025201510502019H1 2020H1 2021H1 2022H1

銷售費(fèi)用率（%） 管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%）3025201510502019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，表17：2023H1SW乳品板塊上市公司盈利能力（%，百分點(diǎn)）公司名稱2023H1毛利率同比變動(dòng)2023H1凈利率同比變動(dòng)2023H1期間費(fèi)用率同比變動(dòng)伊利股份33.15-0.339.57-0.1421.92-0.47妙可藍(lán)多33.00-3.322.17-3.5632.803.49光明乳業(yè)20.121.012.960.3616.580.95三元股份24.25-2.604.292.4123.40-0.80新乳業(yè)27.972.844.650.6021.960.61天潤(rùn)乳業(yè)20.552.429.410.419.671.07貝因美43.79-0.053.710.5836.75-1.58皇氏集團(tuán)18.42-2.2612.154.4719.71-2.72燕塘乳業(yè)27.283.0810.133.6715.260.24莊園牧場(chǎng)19.07-2.12-4.19-6.0221.264.89熊貓乳品23.442.6810.444.0712.36-2.26一鳴食品30.390.571.997.6827.51-9.39資料來源：同花順，預(yù)加工食品板塊：需求穩(wěn)步復(fù)蘇，盈利能力同比提升預(yù)加工食品板塊上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)（SW11204.7916.4614.21Q2202307.139.4%.260.29Q2SW收入與增速（億元，%）

圖222019H1-2023H1W母凈利潤(rùn)與增速（億元，%）2502001501000

營(yíng)業(yè)總收入 YoY25201510502019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

歸母凈利潤(rùn) YoY1816141210864202019H1 2020H1 2021H1 2022H1

160140120100806040200-20-40數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源：同花順，表18：2023H1SW預(yù)加工食品板塊業(yè)績(jī)單季度表現(xiàn)（億元，%）營(yíng)業(yè)總收入（億元）營(yíng)業(yè)總收入YoY歸母凈利潤(rùn)（億元）歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q197.6517.017.1940.522023Q2107.139.749.26-0.29資料來源：同花順，BQ2BCBCQ2，Q240.3650.29C0.267.45表19：2023H1SW預(yù)加工食品板塊上市公司營(yíng)業(yè)總收入情況（億元，%）公司名稱2023H1營(yíng)業(yè)總收入2023H1營(yíng)業(yè)總收入YoY2023Q1營(yíng)業(yè)總收入2023Q1YoY2023Q2營(yíng)業(yè)總收入2023Q2YoY味知香4.1710.302.028.612.1511.94安井食品68.9430.7031.9136.4337.0426.14千味央廚8.5131.144.2923.184.2240.36三全食品38.550.8923.731.2914.820.26海欣食品7.346.274.015.993.336.61蓋世食品2.2628.790.9628.691.2928.86五芳齋18.663.152.16-28.7416.509.57惠發(fā)食品8.4522.963.8924.514.5621.68巴比食品7.377.573.203.244.1811.14春雪食品13.7722.536.8941.696.887.92克明食品26.78-4.8714.6015.3712.18-21.40資料來源：同花順，表20：2023H1SW預(yù)加工食品板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)情況（億元，%）公司名稱2023H1歸母凈利潤(rùn)2023H1歸母凈利潤(rùn)YoY2023Q1歸母凈利潤(rùn)2023Q1YoY2023Q2歸母凈利潤(rùn)2023Q2YoY味知香0.756.120.36-0.170.3912.59安井食品7.3562.143.6276.943.7450.00千味央廚0.5622.180.305.490.2650.29三全食品4.371.322.797.031.58-7.45海欣食品0.01-94.270.14-28.46-0.13-973.73蓋世食品0.09-31.19-0.05-216.310.1454.90五芳齋2.565.78-0.64-100.573.2016.79惠發(fā)食品-0.3144.29-0.1744.66-0.1443.84巴比食品0.82-30.480.412724.360.41-64.85春雪食品0.14-67.840.08-28.420.05-82.86克明食品0.11-80.790.35385.86-0.24-146.66資料來源：同花順，費(fèi)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)預(yù)加工食品板塊上半年凈利率同比略增1.5822.427.871.633.800.43-0.150.03，2023H17.85加0.02個(gè)百分點(diǎn)。SW與凈利率（%）

圖242019H1-2023H1W間費(fèi)用率（%）毛利率（%） 凈利率（%）353025201510502019H1 2020H1 2021H1 2022H1

銷售費(fèi)用率（%） 管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%）2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1182019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H11614121086420-2數(shù)據(jù)來源：同花順， 數(shù)據(jù)來源