隱性債務(wù)：規(guī)模構(gòu)成、到期壓力和化解方案

目錄一、地方政府債務(wù)包含顯性和隱性債務(wù) 4顯性債務(wù)：地方政府在算管理計(jì)劃內(nèi)發(fā)行的公開債 4隱性債務(wù)：地方政府在算管理計(jì)劃外違規(guī)舉借的債務(wù) 5二、從舉債主體視角測(cè)算地方政府隱性債務(wù) 10地方政府舉債主體：地國企、PPP、政府購買服務(wù)等 10隱債資金來源和未來到壓力 19三、貨幣政策如何配合一攬子化債方案？ 21風(fēng)險(xiǎn)因素 24圖目錄圖1：2015年以來，地方政發(fā)行的公開債余額不斷上升 4圖2：地方政府一般債務(wù)和項(xiàng)債務(wù)規(guī)模均納入限額管理 5圖3：2013年以來政府官網(wǎng)件對(duì)于隱性債務(wù)的分類及定義 6圖4：九十年代出臺(tái)的，與方政府債務(wù)相關(guān)的法律條款 7圖5：在國際金融危機(jī)和國自然災(zāi)害影響下，2008、2009年我國經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩 8圖6：2007年以來影子銀行量規(guī)模與同比增速 8圖7：2009-2013年，地方府杠桿率顯著上升 9圖8：2017年金融去杠桿，策層面發(fā)文整治地方政府違規(guī)舉債行為 10圖9：地方政府舉債主體及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式 圖10：2008年以來城投債量規(guī)模不斷增長 12圖11：2007-2018年我國地國企平均違約概率在50-54%之間 13圖12：政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類和置方式 13圖13：地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的性債務(wù)測(cè)算結(jié)果 14圖14：地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的性債務(wù)每年新增情況 14圖15：一般地方國企產(chǎn)生的性債務(wù)和每年新增情況 15圖16：PPP總?cè)霂祉?xiàng)目數(shù)總投資額 16圖17：PPP項(xiàng)目的擬合作限分布（截至2023年2月） 16圖18：不同類型PPP項(xiàng)目落地項(xiàng)目投資額 17圖19：PPP項(xiàng)目的不同類以及適用范圍 17圖20：2015年以來投向棚領(lǐng)域的新增專項(xiàng)債發(fā)行量和發(fā)行占比 18圖21：政策性銀行的棚改貸余額 18圖22：各大主體產(chǎn)生的隱性務(wù)匯總 19圖23：地方融資平臺(tái)帶息債分類占比 19圖24：城投債到期量（截至2023年9月10日） 20圖25：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建投資集團(tuán)有限公司2022年長期借款期限分布 21圖26：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建投資集團(tuán)有限公司未來的長期借款到期償還量 21圖27：2020年行SPV工的運(yùn)作機(jī)制 22圖28：準(zhǔn)備金繳存基數(shù)增與M2增速水平基本相當(dāng) 23圖29：今年四季度MLF到規(guī)模高達(dá)2萬億 23圖30：歷史上產(chǎn)能下行周期央行都會(huì)開啟降息周期 24一、地方政府債務(wù)包含顯性和隱性債務(wù)顯性債務(wù)：地方政府在預(yù)算管理計(jì)劃內(nèi)發(fā)行的公開債20092000201420095201120132014201520148312015112023737.820142023債務(wù)限額為16.6萬億元、專項(xiàng)債務(wù)限額為25.6萬億元。圖1：2015年以來，地方政府發(fā)行的公開債余額不斷上升萬億元 中國:債券市場(chǎng)托管余額:地方政府債券4035302520151050

37.8資料來源:，圖2：地方政府一般債務(wù)和專項(xiàng)債務(wù)規(guī)模均納入限額管理45萬億元中國萬億元中國:地方政府債務(wù)限額:專項(xiàng)債務(wù)中國:地方政府債務(wù)限額:一般債務(wù)中國:地方政府債務(wù)限額42.237.633.328.824.121.016.017.218.835302520151050資料來源:，財(cái)政部，隱性債務(wù)：地方政府在預(yù)算管理計(jì)劃外違規(guī)舉借的債務(wù)201489201443201320172018821201320132）；3）20162016—2014年《預(yù)算法》實(shí)施后地方政府違法違規(guī)提供擔(dān)保承諾的債務(wù)均不屬于政府債務(wù)，均為隱性債務(wù)。圖3：2013年以來政府官網(wǎng)文件對(duì)于隱性債務(wù)的分類及定義文件名稱出臺(tái)時(shí)間對(duì)于隱性債務(wù)的分類及定義《國務(wù)院辦公廳關(guān)于做好全國政府性債務(wù)審計(jì)工作的通知》2013年7月負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)地方政府（含政府部門和機(jī)構(gòu)，下同）、經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位、公用事業(yè)單位、政府融資平臺(tái)公司和其他相關(guān)單位舉借，確定由財(cái)政資金償還的債務(wù)負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)因地方政府提供直接或間接擔(dān)保，當(dāng)債務(wù)人無法償還債務(wù)時(shí)，政府負(fù)有連帶償債責(zé)任的債務(wù)可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的其他相關(guān)債務(wù)政府融資平臺(tái)公司、經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位和公用事業(yè)單位為公益性項(xiàng)目舉借，由非財(cái)政資金償還，且地方政府未提供擔(dān)保的債務(wù)（不含拖欠其他單位和個(gè)人的債務(wù)）通過新的舉債主體和舉債方式形成的地方政府性債務(wù)一是全額撥款事業(yè)單位為其他單位提供直接或間接擔(dān)保，且由非財(cái)政資金償還的政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)。二通過融資租賃、集資、回購（BT）、墊資施工、延期付款或拖欠等新的方式形成的債務(wù)三是國有獨(dú)資或控股企業(yè)（不含政府融資平臺(tái)公司）、自收自支事業(yè)單位等新的舉債主體形成的債務(wù)《地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案》2016年11月地方政府債券地方政府負(fù)有全部償還責(zé)任非政府債券形式的存量政府債務(wù)-存量或有債務(wù)存量擔(dān)保債務(wù)與存量救助債務(wù)均不屬于政府債務(wù)新發(fā)生的違法違規(guī)擔(dān)保債務(wù)2014年《預(yù)算法》實(shí)施后，地方政府違法違規(guī)提供擔(dān)保承諾的債務(wù)同樣不屬于政府債務(wù)2018年8月隱性債務(wù)地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財(cái)政資金償還以及違法提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)資料來源:國務(wù)院辦公廳，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，地方政府舉借隱性債務(wù)的動(dòng)機(jī)，主要有支持地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、規(guī)避地方政府債務(wù)限額和管理。PPP地方政府隱性債務(wù)，在不同時(shí)期下有著不同的發(fā)生背景。1）1994年實(shí)施“分稅制”，地方政府隱性債務(wù)開始萌生19941994財(cái)政收（）1997021998199819988圖4：九十年代出臺(tái)的，與地方政府債務(wù)相關(guān)的法律條款資料來源:中國法院網(wǎng)，北京法院法規(guī)網(wǎng)，2）2008年金融危機(jī)背景下，我國隱性債務(wù)開啟擴(kuò)張2008GDP2003破錄得9.65較年超4百點(diǎn)2009年季實(shí)際GDP增進(jìn)步探至對(duì)，2008200820101.1842010年貨幣政策開始收緊，為規(guī)避宏觀調(diào)控和監(jiān)管，銀行將資產(chǎn)大量移到表外，影子銀行規(guī)模擴(kuò)張。前期的刺201012011年7月，CPI由1.5升至6.5。幣策開始緊央上了款準(zhǔn)金和準(zhǔn)率同時(shí)201321.1，較2009年升4.9百點(diǎn)此據(jù)審署統(tǒng)，2013年6月，方府債到17.896.97201079.0120136PPP201443（PPPPPP01。圖5：在國際金融危機(jī)和國內(nèi)自然災(zāi)害影響下，2008、2009年我國經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩18% GDP:不變價(jià):1614121086420資料來源:Choice，圖6：2007年以來影子銀行存量規(guī)模與同比增速萬億元 影子銀行存量 影子銀行存量:同比(右6050403020100

%9080706050403020100-10-20 資料來源:《中國影子銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析：定義、構(gòu)成和規(guī)模測(cè)算》李文喆（2019）圖7：2009-2013年，地方政府杠桿率顯著上升% 中國:地方政府杠桿率323028262422201816141210資料來源:，3）2017年金融體系嚴(yán)厲去杠桿，地方政府舉債渠道受到限制20172017年財(cái)政部發(fā)布的50號(hào)文與87號(hào)文，分別對(duì)地方融資平臺(tái)、PPP項(xiàng)目、政府購買服務(wù)做出嚴(yán)格規(guī)定。2017550687201750201823201832018〕23）圖7圖8：2017年金融去杠桿，政策層面發(fā)文整治地方政府違規(guī)舉債行為發(fā)文字號(hào)治理角度要點(diǎn)內(nèi)容財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)地方政府地方政府舉債一律采取在國務(wù)院批準(zhǔn)的限額內(nèi)發(fā)行地方政府債券方式，除此以外地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務(wù)。除外國政府和國際經(jīng)濟(jì)組織貸款轉(zhuǎn)貸外，地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個(gè)人的債務(wù)以任何方式提供擔(dān)保，不得承諾為其他任何單位和個(gè)人的融資承擔(dān)償債責(zé)任。地方政府融資平臺(tái)地方政府不得將公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地注入融資平臺(tái)公司，不得承諾將儲(chǔ)備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺(tái)公司償債資金來源，不得利用政府性資源干預(yù)金融機(jī)構(gòu)正常經(jīng)營行為。融資平臺(tái)公司在境內(nèi)外舉債融資時(shí)，應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人主動(dòng)書面聲明不承擔(dān)政府融資職能，并明確自2015年1月1日起其新增債務(wù)依法不屬于地方政府債務(wù)。金融機(jī)構(gòu)為融資平臺(tái)公司等企業(yè)提供融資時(shí)，不得要求或接受地方政府及其所屬部門以擔(dān)保函、承諾函、安慰函等任何形式提供擔(dān)保。PPP項(xiàng)目地方政府不得以借貸資金出資設(shè)立各類投資基金，嚴(yán)禁地方政府利用PPP、政府出資的各類投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債。地方政府及其所屬部門參與PPP項(xiàng)目、設(shè)立政府出資的各類投資基金款變相舉債。財(cái)預(yù)〔2017〕87號(hào)政府購買服務(wù)嚴(yán)格按照《中華人民共和國政府采購法》確定的服務(wù)范圍實(shí)施政府購買服務(wù)。嚴(yán)禁將鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、通訊、水電煤氣，以及教育、科技、醫(yī)療衛(wèi)生、文化、體育等領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，儲(chǔ)備土地前期開發(fā)，農(nóng)田水利等建設(shè)工程作為政府購買服務(wù)項(xiàng)目。嚴(yán)禁將建設(shè)工程與服務(wù)打包作為政府購買服務(wù)項(xiàng)目。嚴(yán)禁將金融機(jī)構(gòu)、融資租賃公司等非金融機(jī)構(gòu)提供的融資行為納入政府購買服務(wù)范圍。嚴(yán)禁利用或虛構(gòu)政府購買服務(wù)合同違法違規(guī)融資。財(cái)金〔2018〕23號(hào)金融機(jī)構(gòu)國有金融企業(yè)，除購買地方政府債券外，不得直接或通過地方國有企事業(yè)單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資，不得違規(guī)新增地方政府融資平臺(tái)公司貸款。國有金融企業(yè)不得要求地方政府違法違規(guī)提供擔(dān)?；虺袚?dān)償債責(zé)任。國有金融企業(yè)不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項(xiàng)目、政府投資基金或政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資本金。資料來源:財(cái)政部，二、從舉債主體視角測(cè)算地方政府隱性債務(wù)地方政府舉債主體：地方國企、PPP、政府購買服務(wù)等（PP圖9：地方政府舉債主體及其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式1、政府及有關(guān)部門提供擔(dān)保的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件：指由融資平臺(tái)企業(yè)）舉借，政府及有關(guān)部門提供擔(dān)保的債務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)法履行擔(dān)保責(zé)任或相應(yīng)民事責(zé)任卻無力承擔(dān)。2、政府承擔(dān)救助責(zé)任的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件：政府實(shí)施公益項(xiàng)目舉借，政府在法出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，政府為維護(hù)經(jīng)濟(jì)無力救助。指約定政府及有通過約定回購?fù)顿Y本金、承諾保擔(dān)社會(huì)資風(fēng)底收益等形成的政府中長期支出政府事項(xiàng)債務(wù)政府和社會(huì)資本合作（PPP）其他國有企事業(yè)單位融資平臺(tái)（國有企業(yè)）由政府提供擔(dān)?；蚣s定由財(cái)政資金償還的債務(wù)相關(guān)主體債務(wù)類別資料來源:地方政府《隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案》相關(guān)文件，1、地方國有企業(yè)債務(wù)地方國有企業(yè)可進(jìn)一步劃分為地方融資平臺(tái)和一般地方國有企業(yè)。國有企事業(yè)單位的實(shí)際控制人為各級(jí)地方政（2020長。地方融資平臺(tái)舉債的典型方式是發(fā)行城投債。參考數(shù)據(jù)，2008年末我國共存續(xù)73只城投債，總存量不足1000億元。此后城投債規(guī)模不斷增長，截至今年9月，我國城投債存續(xù)規(guī)模已達(dá)19645只，總存量13.5萬億元。地方融資平臺(tái)的其他舉債方式，還包括銀行借款、融資租賃等，因此地方融資平臺(tái)的總債務(wù)規(guī)模要遠(yuǎn)高于公開發(fā)行的城投債規(guī)模。圖10：2008年以來城投債存量規(guī)模不斷增長萬億元 城投債總存量 城投債總存量:增速(右1614121086420

%140120100806040200資料來源:，注:2023年為截至9月份數(shù)據(jù)地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的地方政府隱性債務(wù)=地方融資平臺(tái)負(fù)債x債務(wù)違約率x政府救助比例。參考《地方政府隱性債務(wù)的表現(xiàn)形式、規(guī)模測(cè)度及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估》（沈坤榮等，2022），我們采用上述公式測(cè)算地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的地方政府隱性債務(wù)。其中，地方融資平臺(tái)負(fù)債數(shù)據(jù)來源為，我們將發(fā)行過城投債的融資平臺(tái)所披露的帶息債務(wù)進(jìn)行加總。截至2022年末，我國地方融資平臺(tái)帶息債務(wù)合計(jì)為53.5萬億元。制量經(jīng)響（敏等，2020）中測(cè)算，2007-2018年我地方國企平均違約率在50-54之50（2016〕88號(hào)50x25。25（2013全國政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)當(dāng)年償還本金中，由財(cái)政資金實(shí)際償還的比率最高分為19.13和14.64。圖11：2007-2018年我國地方國企平均違約概率在50-54%之間資料來源:《國企政策功能與我國地方政府隱性債：形成機(jī)制、度量與經(jīng)濟(jì)影響》（郭敏等，2020），圖12：政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類和處置方式

2、其他政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件：指除地方政府債券外的其他存量政府債務(wù)還本付息出現(xiàn)違約。1、政府債券風(fēng)險(xiǎn)事件：指地方政府發(fā)行的一般債券、專項(xiàng)債券還本付息出現(xiàn)違約。2、其他政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件：指除地方政府債券外的其他存量政府債務(wù)還本付息出現(xiàn)違約。1、政府債券風(fēng)險(xiǎn)事件：指地方政府發(fā)行的一般債券、專項(xiàng)債券還本付息出現(xiàn)違約。政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件類別劃分債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件1、政府提供擔(dān)保的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件：指由企事業(yè)單位舉借、地方政府及有關(guān)部門提供擔(dān)保存量或有債務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，政府需要依保責(zé)任或相應(yīng)民事責(zé)任卻無力

對(duì)地方政府債券，地方政府依法承擔(dān)全部償還責(zé)任。1、債權(quán)人同意在規(guī)定期限內(nèi)置換為政府債券的，地關(guān)償還義務(wù)轉(zhuǎn)移，并應(yīng)承擔(dān)全部償還責(zé)任。、資產(chǎn)處置等方式積極籌措資金，償2、債權(quán)人不同意在規(guī)定期限內(nèi)承擔(dān)償債責(zé)任，對(duì)應(yīng)的地為出資人，在出資存量擔(dān)保債法解或有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件2、政府承擔(dān)救事業(yè)單資料來源:《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案的通知》（國辦函〔2016〕88號(hào)），20202213.420201.820212022，20221.320191.42009、2017圖13：地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的隱性債務(wù)測(cè)算結(jié)果億元 地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的隱性債務(wù)140000120000100000800006000040000200000資料來源:，圖14：地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的隱性債務(wù)每年新增情況億元 地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的隱性債務(wù):全年新增20000180001400012000100006000400020000資料來源:，同樣的，一般地方國企產(chǎn)生的地方政府隱性債務(wù)=一般地方國企負(fù)債x25出于對(duì)數(shù)據(jù)可獲得性的考慮，我們將上市地方國企的公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為測(cè)算依據(jù)。首先，我們將口徑下的城投公司匯總，通過函數(shù)篩選后發(fā)現(xiàn)其中并無上市公司，確保不會(huì)和地方融資平臺(tái)重復(fù)計(jì)算。然后我們將排除金融機(jī)構(gòu)后的上市地方國企匯總，通過數(shù)據(jù)瀏覽器獲得對(duì)應(yīng)的負(fù)債數(shù)據(jù)。排除金融機(jī)構(gòu)的原因在于其不屬于地方政府的舉債主體，相反，地方金融機(jī)構(gòu)是地方政府的重要融資方。通過上述操作，我們就可以得到一般地方國企負(fù)債的數(shù)據(jù)。25的由來則與上文一致，一般地方國企的違約概率與地方政府救助比例均為50。20223.6全年新增一般地方國企隱債3533億元。一般地方國企產(chǎn)生的隱性債務(wù):全年新增(一般地方國企產(chǎn)生的隱性債務(wù):全年新增(右)一般地方國企產(chǎn)生的隱性債務(wù)億元4000035000300002500020000150001000050000資料來源:，

億元400035003000250020001500100050002、政府和社會(huì)資本合作（PPP）（PPP）PPP201542PPPPPP20162017202321401720.91-1010.3，11-20占比高為51.521-30年、31以的目量占分為34.93.3。更凸了PPP項(xiàng)的存中國:PPP項(xiàng)目數(shù):總?cè)霂熘袊袊?PPP項(xiàng)目數(shù):總?cè)霂熘袊?PPP項(xiàng)目投資額:總投資(右)萬億元個(gè)15000 2314000 2113000 1912000 171100015100009000 138000 117000 96000 7資料來源:，圖17：PPP項(xiàng)目的擬合作期限分布（截至2023年2月末）3.3%

10.3%34.9%

擬合作期限:1-10年擬合作期限:11-20年擬合作期限:21-30年擬合作期限:3151.5%資料來源:，PPP202329.568.23.222.6使者費(fèi)項(xiàng)落地資為1.3億比為9.1慮到用付方通用于經(jīng)圖18：不同類型PPP項(xiàng)目的落地項(xiàng)目投資額萬億元PPP萬億元PPP落地項(xiàng)目投資額:按回報(bào)機(jī)制分:政府付費(fèi)PPP落地項(xiàng)目投資額:按回報(bào)機(jī)制分:使用者付費(fèi)PPP落地項(xiàng)目投資額:按回報(bào)機(jī)制分料來源:，圖19：PPP項(xiàng)目的不同類型以及適用范圍PPP項(xiàng)目類型適用范圍具體項(xiàng)目使用者付費(fèi)通常用于可經(jīng)營性系數(shù)較高、財(cái)務(wù)效益良好、直接向終端用戶提供服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。如市政供水、城市管道燃?xì)夂褪召M(fèi)公路等。政府付費(fèi)通常用于不直接向終端用戶提供服務(wù)的終端型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。如市政污水處理廠、垃圾焚燒發(fā)電廠等，或者不具備收益性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如市政道路、河道治理等?？尚行匀笨谘a(bǔ)助（VGF）VGF端用戶提供服務(wù)但收費(fèi)無法覆蓋投資和運(yùn)營回報(bào)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。如醫(yī)院、學(xué)校、文化及體育場(chǎng)館、保障房、價(jià)格調(diào)整之后或需求不足的網(wǎng)絡(luò)型市政公用項(xiàng)目、交通流量不足的收費(fèi)公路等。資料來源:財(cái)政部政府和社會(huì)資本合作中心，3、政府購買服務(wù)（202031。1020222015620144PSL（）201420152015債為有關(guān)項(xiàng)目融資。，2019，2019-2022607620224圖20：2015年以來投向棚改領(lǐng)域的新增專項(xiàng)債發(fā)行量和發(fā)行占比新增專項(xiàng)債:棚戶區(qū)改造:新增專項(xiàng)債:棚戶區(qū)改造:發(fā)行量新增專項(xiàng)債:棚戶區(qū)改造:發(fā)行占比(右)8000 407000 356000 305000 254000 203000 152000 101000 50 0資料來源:中國債券信息網(wǎng)，注:902021年至今調(diào)整為“保障性安居工程”。圖21：政策性銀行的棚改貸款余額元國開行:元國開行:棚改貸款余額農(nóng)發(fā)行:棚改貸款余額330003000027000240001800015000120009000600030000資料來源:上海證券交易所，202213.439.3PPP12.637.14.413.13.610.5。地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的隱性債務(wù)一般地方國企產(chǎn)生的隱性債務(wù)PPP產(chǎn)生的隱性債務(wù)地方融資平臺(tái)產(chǎn)生的隱性債務(wù)一般地方國企產(chǎn)生的隱性債務(wù)PPP產(chǎn)生的隱性債務(wù)政府購買服務(wù):棚改貸款余額億元500000資料來源:，2.2隱債資金來源和未來到期壓力52022期款為8.2均與業(yè)行關(guān)項(xiàng)計(jì)比72.3除此外應(yīng)債（投債23.80.2。圖23：地方融資平臺(tái)帶息債務(wù)分類占比短期借款:占比 長期借款:占比%1009080706050403020100

應(yīng)付債券:占比 租賃負(fù)債:占一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債:占比資料來源:，202313.620239102022202313.613.625，對(duì)應(yīng)3.420232311.710.11.2148拉長期限來看，城投債的到期壓力相對(duì)容易觀察。通過等金融終端，容易查看城投債的發(fā)行與到期情況。數(shù)據(jù)顯示，2024-2026年城投債平均到期量為2.92萬億元（未考慮將來新發(fā)行債券），高于2023年2.87萬億元的到期量。部分地方融資平臺(tái)在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露了長期借款的期限分布，以天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、杭州市交通投資集團(tuán)有限公司、昆明市公共租賃住房開發(fā)建設(shè)管理有限公司、常德市經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司102022435320222053206-10年為11.1，4-5為6.4，1-3為7.5整體算來其期款加平期為19.9?；?02213.9賃住房開發(fā)建設(shè)管理有限公司為14.6年，常德市經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司為9.6年。790PPP10圖24：城投債到期量（截至2023年9月10日）億元 城投債:到期量35000300002500020000150001000050000資料來源:，圖25：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司2022年末長期借款期限分布7.5%6.4%54.9%

11.1%20.1%

剩余期限:1-3年剩余期限:4-5年剩余期限:6-10年剩余期限:11-20剩余期限:20年以上資料來源:，圖26：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司未