財務管理總論教學講義DOC

財務管理總論學習目標通過學習本章，你應該能夠：1．掌握財務管理的含義和內(nèi)容；2．掌握財務管理的目標；3．熟悉不同企業(yè)組織形式的財務管理特點；4．熟悉財務管理的經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境；5．掌握財務管理的原則的種類及其內(nèi)容。第一節(jié)財務管理概述一、財務管理的含義和內(nèi)容（一）概述企業(yè)財務是企業(yè)財務活動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關系(財務關系)的總稱，它的基本構成要素是投入和運動于企業(yè)的資金。在商品經(jīng)濟條件下，社會產(chǎn)品是使用價值和價值的統(tǒng)一體，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程也表現(xiàn)為使用價值的生產(chǎn)和交換過程及價值的形成和實現(xiàn)過程的統(tǒng)一。在這個過程中，勞動者將生產(chǎn)中所消耗的生產(chǎn)資料的價值轉移到產(chǎn)品或服務中去，并且創(chuàng)造出新的價值，通過實物商品的出售或提供服務，使轉移價值和新創(chuàng)造的價值得以實現(xiàn)。企業(yè)資金的實質是生產(chǎn)經(jīng)營過程中運動著的價值。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，實物商品或服務在不斷的變化，他們的價值形態(tài)也不斷地發(fā)生變化，由一種形態(tài)轉化為另一種形態(tài)，周而復始，不斷循環(huán)，形成了資金運動。所以，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，一方面表現(xiàn)為實物商品或服務的運動過程，另一方面表現(xiàn)為資金的運動過程。資金運動不僅以資金循環(huán)的形式而存在，而且伴隨生產(chǎn)經(jīng)營過程不斷的進行，因此資金運動也表現(xiàn)為一個周而復始的周轉過程。資金運動是以價值形式綜合地反映著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，它構成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的一個獨立方面，具有自己的運動規(guī)律，這就是企業(yè)的財務活動。企業(yè)的資金運動和財務活動離不開人與人之間的經(jīng)濟利益關系。綜上所述，企業(yè)財務是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關系，前者稱為財務活動，表明了企業(yè)財務的內(nèi)容和形式特征；后者稱為財務關系，揭示了企業(yè)財務的實質。企業(yè)財務管理是按照國家法律法規(guī)和企業(yè)經(jīng)營要求，遵循資本營運規(guī)律，對企業(yè)財務活動進行組織、預測、決策、計劃、控制、分析和監(jiān)督等一系列管理工作的總稱。其基本特征是價值管理，管理的客體是企業(yè)的財務活動，管理的核心是企業(yè)財務活動所體現(xiàn)的各種財務關系。因此，企業(yè)財務管理是利用價值形式對企業(yè)財務活動及其體現(xiàn)的財務關系進行的綜合性管理工作。企業(yè)開展財務管理，就是要充分發(fā)揮財務管理的運籌作用，力求實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部條件、外部環(huán)境和企業(yè)目標之間的動態(tài)平衡，并從平衡中求發(fā)展，促使企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標。（二）財務活動資金運動過程的各階段總是與一定的財務活動相對應?；蛘哒f，資金運動形式是通過一定的財務活動內(nèi)容來實現(xiàn)的。所謂財務活動是指資金的籌集、投放、運用、回收及收益分配等活動。從整體上講，財務活動包括以下4個方面。1．籌資活動所謂籌資活動是指企業(yè)根據(jù)其一定時期內(nèi)資金投放和資金運用的需要，運用各種籌資方式，從金融市場和其他來源渠道籌措、集中所需要的資金的活動。企業(yè)無論是新建、擴建，還是組織正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，都必須以占有和能夠支配一定數(shù)量的資金為前提。企業(yè)以各種籌資方式從各種籌資渠道籌集資金，是資金運動的首要環(huán)節(jié)。在籌資過程中，企業(yè)一方面要按照適當?shù)馁Y金需要量確定籌資規(guī)模；另一方面要在充分考慮籌資的成本和風險的基礎上，通過籌資渠道、籌資方式和工具的選擇，確定合理的籌資結構。企業(yè)通過籌資可以形成兩種不同性質的資金來源：一是權益性質的資金，它是企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票和以內(nèi)部留存收益等方式從國家、法人、個人等投資者那里取得而形成的自有資金，包括資本金(或股本)、資本公積、盈余公積和未分配利潤；二是負債性質的資金，企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、利用商業(yè)信用和租賃等方式，從金融機構、其他企業(yè)、個人等各種債權人那里取得而形成的借入資金，包括流動負債和長期負債。企業(yè)將資金籌集上來，表現(xiàn)為企業(yè)資金的流入；企業(yè)償還債務本息、支付股利及為籌資而付出的其他形式代價等，則表現(xiàn)為企業(yè)資金的流出。這種由于籌資活動而產(chǎn)生的資金的收支，是企業(yè)財務管理的主要內(nèi)容之一。企業(yè)籌資活動的結果，一方面表現(xiàn)為取得所需要的貨幣形態(tài)和非貨幣形態(tài)的資金；另一方面表現(xiàn)為形成了一定的資金結構，所謂的資金結構一般是指資金總額內(nèi)部借入資金與自有資金之間的比例關系。2．投資活動籌資活動的目的是為了用資。在企業(yè)取得資金后，必須將貨幣資金投入使用，以謀求取得最大的經(jīng)濟利益；否則，籌資就失去了目的和意義。所謂的投資可分為廣義的投資和狹義的投資。廣義的投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的過程，包括企業(yè)將資金投入到企業(yè)內(nèi)部使用的過程(如購置流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等)和對外投放資金的過程(如投資購買其他企業(yè)的股票、債券或與其他企業(yè)聯(lián)營)；而狹義的投資僅指對外投資。無論企業(yè)購買內(nèi)部所需資產(chǎn)，還是購買各種有價證券，都需要支付資金，這表現(xiàn)為企業(yè)資金的流出，而當企業(yè)變賣其對內(nèi)投資的各種資產(chǎn)或回收其對外投資時，則會產(chǎn)生企業(yè)資金的流入。這種因企業(yè)投資活動而產(chǎn)生的資金的收付，便是由投資而引起的財務活動。企業(yè)投資活動的結果是形成各種具體形態(tài)的資產(chǎn)及一定的資產(chǎn)結構。所謂的資產(chǎn)結構是指資產(chǎn)內(nèi)部流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)之間的比例關系。企業(yè)在投資過程中，必須考慮投資規(guī)模，以提高投資效益和降低投資風險為原則，選擇合理的投資方向和投資方式。所有這些投資活動的過程和結果都是財務管理的內(nèi)容。3．資金營運活動企業(yè)在正常的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，會發(fā)生一系列的資金收付。首先，企業(yè)要采購材料或商品，以便從事生產(chǎn)和銷售活動，同時還要為保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營而支付工資和其他的營業(yè)費用；其次，當企業(yè)把產(chǎn)品或商品售出后，便可取得收入，收回資金。另外，如果現(xiàn)有資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營的需要，企業(yè)還要采用短期借款、利用商業(yè)信用等形式來籌集所需資金。上述各方面都會產(chǎn)生資金的流入流出，這就是因企業(yè)經(jīng)營而產(chǎn)生的財務活動，又稱為資金營運活動。企業(yè)的營運資金，主要是企業(yè)為滿足日常營業(yè)活動的需要而墊支的流動資金，營運資金的周轉與生產(chǎn)經(jīng)營周期具有一致性。在一定時期內(nèi)，資金周轉的速度越快，就越能利用相同數(shù)量的資金，生產(chǎn)出更多數(shù)量的產(chǎn)品，取得更大的收益。4．收益分配活動企業(yè)通過投資活動和資金營運活動會取得一定的收入，并相應實現(xiàn)了資金的增值。由于企業(yè)收益分配活動體現(xiàn)了企業(yè)、企業(yè)職工、債權人和投資者之間的不同利益格局，企業(yè)必須依據(jù)現(xiàn)行法律和法規(guī)對企業(yè)取得的各項收入進行分配。所謂的收益分配，廣義地講，是指對各項收入進行分割和分派的過程，這一分配的過程分為4個層次：（1）企業(yè)取得的投資收入(如銷售收入)要用以彌補生產(chǎn)經(jīng)營耗費，繳納流轉稅，剩余部分形成企業(yè)的營業(yè)利潤；（2）營業(yè)利潤和投資凈收益(投資收入彌補投資損失后的余額)、營業(yè)外收支凈額(營業(yè)外收入彌補營業(yè)外支出后的凈額)等構成企業(yè)的利潤總額；（3）利潤總額首先要按法律規(guī)定繳納所得稅，繳納所得稅后形成了凈利潤；（4）凈利潤首先要提取盈余公積金，然后向投資者分配利潤。狹義地說，收益分配僅指凈利潤的分派過程，即廣義分配的最后一個層次。值得說明的是，企業(yè)籌集的資金歸結為所有者權益和負債資金兩大類，在對這兩類資金分配報酬時，前者是通過利潤分配的形式進行的，屬于稅后利潤分配；后者是通過將利息等計入成本費用的形式進行分配的，屬于稅前利潤的分配。上述財務活動的各個方面不是孤立的，而是相互聯(lián)系、相互依存的。正是上述互相聯(lián)系又有一定區(qū)別的各個方面，構成了完整的企業(yè)財務活動。（三）財務管理的內(nèi)容根據(jù)以上分析，財務管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務活動、處理與各方面財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。企業(yè)籌資、投資、資金營運和收益分配構成了完整的企業(yè)財務活動，與此對應的，企業(yè)籌資管理、投資管理、資金營運管理和收益分配管理便成為企業(yè)財務管理的基本內(nèi)容。1．籌資管理籌資管理是企業(yè)財務管理的首要環(huán)節(jié)，是企業(yè)投資活動的基礎?；I資管理主要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，即指在何時向誰融通多少資金。事實上，在企業(yè)發(fā)展過程中，籌資及籌資管理是貫穿始終的。無論在企業(yè)創(chuàng)立之時，還是在企業(yè)成長過程中追求規(guī)模擴張，甚至日常經(jīng)營周轉過程中，都可能需要籌措資金?？梢娀I資是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的過程。在籌資過程中，企業(yè)一方面要確定籌資的總規(guī)模，以保證投資所需要的資金；另一方面要選擇籌資方式，降低籌資的代價和籌資風險。企業(yè)的資金來源按產(chǎn)權關系可以分為權益資金和負債資金。一般來說，企業(yè)完全通過權益資金籌資是不明智的，不能得到負債經(jīng)營的好處。但負債的比例大則風險也大，企業(yè)隨時可能陷入財務危機。因此，籌資決策的一個重要內(nèi)容是確定最佳的資本結構。企業(yè)資金來源按使用的期限，可分為長期資金和短期資金。長期資金和短期資金的籌資速度、籌資成本、籌資風險以及借款時企業(yè)所受到的限制不同。因此，籌資決策要解決的另一個重要內(nèi)容是安排長期資金與短期資金的比例關系。2．投資管理投資是指企業(yè)資金的運用，是為了獲得收益或避免風險而進行的資金投放活動。在投資過程中，企業(yè)必須考慮投資規(guī)模；同時，企業(yè)還必須通過投資方向和投資方式的選擇，確定合理的投資結構，以提高投資效益、降低投資風險。投資是企業(yè)財務管理的重要環(huán)節(jié)。投資決策的失敗，對企業(yè)未來經(jīng)營成敗具有根本性影響。投資按其方式可分為直接投資和間接投資。直接投資是指將資金投放在生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)上，以便獲得利潤的投資，如購買設備、興建廠房、開辦商店等。間接投資又稱證券投資，是指將資金投放在金融商品上，以便獲得利息或股利收入的投資，如購買政府債券、購買企業(yè)債券和企業(yè)股票等。按投資影響的期限長短分為長期投資和短期投資。長期投資是指其影響超過一年以上的投資，如固定資產(chǎn)投資和長期證券投資。前者又稱資本性投資。短期投資是指其影響和回收期限在一年以內(nèi)的投資，如應收賬款、存貨和短期證券投資。短期投資又稱流動資產(chǎn)投資或營運資金投資。由于長期投資涉及的時間長、風險大，直接決定著企業(yè)的生存和發(fā)展，因此，在決策分析時更重視資金時間價值和投資風險價值。按其投資的范圍分為對內(nèi)投資和對外投資。對內(nèi)投資是對企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營活動的投資，如購置流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等。對外投資是以企業(yè)合法資產(chǎn)對其他企業(yè)或對金融資產(chǎn)進行投資，如企業(yè)與其他企業(yè)聯(lián)營、購買其他企業(yè)的股票、債券等。3．營運資金管理營運資金管理主要是對企業(yè)流動資產(chǎn)的管理，包括對現(xiàn)金，應收賬款、短期有價證券和存貨的管理。因為，流動資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營中隨著經(jīng)營過程的進行不斷變換其形態(tài)，在一定時期內(nèi)資金周轉越快，利用相同數(shù)量的資金獲得的報酬就越多，流動資產(chǎn)的周轉速度和使用效率直接影響企業(yè)的經(jīng)營收益。因此，企業(yè)必須對其流動資產(chǎn)周轉速度和使用效率進行管理。4．收益分配管理利潤是指企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果，也是企業(yè)在一定會計期間內(nèi)實現(xiàn)的收入減去費用后的凈額。企業(yè)實現(xiàn)的利潤，必須在企業(yè)的各利益相關者之間進行合理的分配，這關系到國家、企業(yè)所有者、債權人、經(jīng)理、職工及社會各方面的利益。一方面，企業(yè)取得的凈利潤(稅后利潤)主要是在所有者和企業(yè)之間進行分配，不同的所有者由于投資目的不同，對待分配的利潤和企業(yè)留存利潤的態(tài)度也不盡相同，這將直接影響企業(yè)的利潤分配決策。另一方面，隨著利潤分配過程的進行，資金退出或者留存企業(yè)，必然會影響企業(yè)的資金運動，這不僅表現(xiàn)在資金運動的規(guī)模上，而且表現(xiàn)在資金運動的結構上，如籌資結構。企業(yè)留存利潤又是企業(yè)的內(nèi)部籌資活動，對利潤分配的管理又直接影響企業(yè)的籌資決策。因此，在國家法律、法規(guī)允許的范圍內(nèi)，如何合理確定企業(yè)稅后利潤的分配規(guī)模和分配方式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，進而提高企業(yè)的總價值，也是企業(yè)財務管理的又一項重要內(nèi)容。二、財務關系企業(yè)財務關系是指企業(yè)在進行各項財務活動過程中與各種相關利益主體所發(fā)生的經(jīng)濟利益關系，主要包括以下七個方面的內(nèi)容。（一）企業(yè)與國家行政管理部門之間的財務關系企業(yè)與國家行政管理部門之間的經(jīng)濟利益關系，并不在于政府是企業(yè)的出資者，而在于政府行使其行政職能，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動提供公平競爭的經(jīng)營環(huán)境和公共設施等條件。政府在行使其社會行政管理職能時，為維護社會正常秩序、保衛(wèi)國家安全、組織和管理社會活動等任務而付出了一定的代價，須無償參與企業(yè)的收益分配。企業(yè)必須按照稅法規(guī)定繳納各種稅款，包括所得稅、流轉稅、資源稅、財產(chǎn)稅和行為稅等，從而形成了企業(yè)與國家行政管理部門之間強制與無償?shù)慕?jīng)濟利益關系。（二）企業(yè)與投資者之間的財務關系企業(yè)與投資者之間的財務關系是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資本金，企業(yè)向其投資者分配投資收益所形成的經(jīng)濟利益關系。企業(yè)的投資者即所有權人，包括國家、法人和個人等。投資者作為財產(chǎn)所有者代表，履行出資義務。他除了擁有參與企業(yè)經(jīng)營管理，參與企業(yè)剩余收益分配，對剩余財產(chǎn)享有分配權等權利之外，還承擔著一定的風險；作為接受投資的企業(yè)，對投資者有承擔資本保值增值的責任。企業(yè)利用資本進行運營，實現(xiàn)利潤后按照投資者的出資比例或合同、章程的規(guī)定，向其所有者支付報酬。兩者之間的財務關系體現(xiàn)著所有權的性質及所有者在企業(yè)中的利益。（三）企業(yè)與債權人之間的財務關系企業(yè)除利用投資者投入的資本進行經(jīng)營活動外，還要借入一定數(shù)量的資金，以擴大經(jīng)營規(guī)模，降低資金成本。企業(yè)的債權人是指借款給企業(yè)的金融機構、公司債券的持有人、商業(yè)信用提供者、其他出借資金給企業(yè)的單位和個人。與投資者的地位不同，債權人獲得的是固定的利息收益，不能像投資者那樣參與企業(yè)的經(jīng)營管理和享有剩余收益再分配的權利。但是，債權人有按預約期限收回借款本金和取得借款利息等報酬的權利；在企業(yè)破產(chǎn)清算時擁有與其地位相對應的優(yōu)先求償權。作為企業(yè)債務人，有按期歸還所借款項本金和利息的義務。企業(yè)與債權人之間的財務關系是指企業(yè)向債權人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟利益關系，在性質上屬于建立在契約之上的債務債權關系。（四）企業(yè)與受資者之間的財務關系企業(yè)與受資者之間的財務關系是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟利益關系。通常企業(yè)作為投資者要按照投資合同、協(xié)議、章程的約定履行出資義務，以便及時形成受資企業(yè)的資本金。受資企業(yè)利用資本進行運營，實現(xiàn)利潤后應按照出資比例或合同、章程的規(guī)定向投資者分配投資收益。隨著市場經(jīng)濟的不斷深入發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營范圍的不斷擴大，企業(yè)向其他單位投資的這種關系將會越來越廣泛。企業(yè)與受資者之間的財務關系是體現(xiàn)所有權性質的投資與受資的關系。（五）企業(yè)與債務人之間的財務關系企業(yè)與債務人之間的財務關系是指企業(yè)將其資金以購買債權、提供貸款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟利益關系。企業(yè)將資金出借后，有權要求其債務人按約定的條件支付利息和歸還本金。企業(yè)同其債務人之間的財務關系體現(xiàn)的是一種債權債務關系。（六）企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟責任主體的財務關系企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟責任主體，既是執(zhí)行特定經(jīng)營、生產(chǎn)和管理等不同職能的組織，又是以權、責、利相結合原則為基礎的企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟責任單位。企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟責任主體既分工又合作，共同形成一個企業(yè)系統(tǒng)。只有這些子系統(tǒng)功能的協(xié)調，才能實現(xiàn)企業(yè)預期的經(jīng)濟效益。企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟責任主體之間的經(jīng)濟往來及企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟責任單位相互之間的經(jīng)濟往來，不但要進行企業(yè)內(nèi)的經(jīng)濟核算，而且要分清經(jīng)濟責任，進行績效考核與評價，落實約束與激勵措施。企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟責任單位之間的財務關系體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟責任單位之間的利益關系。（七）企業(yè)與其職工之間的財務關系企業(yè)職工是企業(yè)的經(jīng)營管理者和勞動者，他們以自身提供的勞動作為參與企業(yè)收益分配的依據(jù)。企業(yè)根據(jù)職工的職務、能力和經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣，用其收益向職工支付勞動報酬，并提供必要的福利和保險待遇等。企業(yè)與職工之間的財務關系是以權、責、勞、績?yōu)橐罁?jù)的收益分配關系。企業(yè)財務關系體現(xiàn)了企業(yè)財務的本質，如何處理和協(xié)調好各種財務關系是現(xiàn)代理財家們必須遵循的一項理財原則。三、財務管理的環(huán)節(jié)財務管理工作環(huán)節(jié)是指財務管理的工作步驟和一般程序。企業(yè)財務管理一般包括以下幾個環(huán)節(jié)。（一）財務預測財務預測是企業(yè)根據(jù)財務活動的歷史資料（如財務分析），考慮現(xiàn)實條件與要求，運用特定方法對企業(yè)未來的財務活動和財務成果作出科學的預計或測算。財務預測是進行財務決策的基礎，是編制財務預算的前提。財務預測所采用的方法主要有兩種：一是定性預測，是指企業(yè)缺乏完整的歷史資料或有關變量之間不存在較為明顯的數(shù)量關系下，專業(yè)人員進行的主觀判斷與推測。二是定量預測，是指企業(yè)根據(jù)比較完備的資料，運用數(shù)學方法，建立數(shù)學模型，對事物的未來進行的預測。實際工作中，通常將兩者結合起來進行財務預測。（二）財務決策決策即決定。財務決策是企業(yè)財務人員按照企業(yè)財務管理目標，利用專門方法對各種備選方案進行比較分析，并從中選出最優(yōu)方案的過程。它不是拍板決定的瞬間行為，而是提出問題、分析問題和解決問題的全過程。正確的決策可使企業(yè)起死回生，錯誤的決策可導致企業(yè)毀于一旦，所以財務決策是企業(yè)財務管理的核心，其成功與否直接關系到企業(yè)的興衰成敗。（三）財務預算財務預算是指企業(yè)運用科學的技術手段和數(shù)量方法，對未來財務活動的內(nèi)容及指標進行綜合平衡與協(xié)調的具體規(guī)劃。財務預算是以財務決策確立的方案和財務預測提供的信息為基礎編制的，是財務預測和財務決策的具體化，是財務控制和財務分析的依據(jù)，貫穿企業(yè)財務活動的全過程。（四）財務控制財務控制是在財務管理過程中，利用有關信息和特定手段，對企業(yè)財務活動所施加的影響和進行的調節(jié)。實行財務控制是落實財務預算、保證預算實現(xiàn)的有效措施，也是責任績效考評與獎懲的重要依據(jù)。（五）財務分析財務分析是根據(jù)企業(yè)核算資料，運用特定方法，對企業(yè)財務活動過程及其結果進行分析和評價的一項工作。財務分析既是本期財務活動的總結，也是下期財務預測的前提，具有承上啟下的作用。通過財務分析，可以掌握企業(yè)財務預算的完成情況，評價財務狀況，研究和掌握企業(yè)財務活動的規(guī)律，改善財務預測、財務決策、財務預算和財務控制，提高企業(yè)財務管理水平。（六）業(yè)績評價業(yè)績評價是通過運用一定手段和方法對企業(yè)一定經(jīng)營期間的獲利能力、資產(chǎn)質量、債務風險以及經(jīng)營增長和努力程度的各方面進行的綜合評判。科學地評價企業(yè)業(yè)績，可以為出資人行使經(jīng)營者的選擇權提供重要依據(jù)；可以有效地加強對企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和約束；可以為有效地激勵企業(yè)經(jīng)營者提供可靠依據(jù)；還可以為政府有關部門、債權人、企業(yè)職工等利益相關方提供有效的信息支持。四、財務管理與會計的聯(lián)系與區(qū)別財務管理是企業(yè)管理的重要組成部分，它與會計工作無論是在理論上，還是實踐中，既有聯(lián)系，又有區(qū)別。（一）財務管理與會計的聯(lián)系1．財務管理與會計具有價值共性。財務管理與會計均具有明顯的價值屬性，兩者都是通過價值發(fā)揮其效能，這也造就了二者企業(yè)“綜合能力”體現(xiàn)的共性。會計對經(jīng)濟活動的確認、計量和披露是按照價值反映的要求進行的，事實上，會計信息就是對企業(yè)價值或財務活動的再現(xiàn)。而財務管理本身是一種價值管理，是一種追求價值最大化的綜合性的管理工作。2．兩者在企業(yè)管理過程中相輔相成。會計是反映企業(yè)價值運動過程中的數(shù)與量，并以會計信息的形式向信息使用者輸出。如果沒有會計提供的信息作依據(jù)，財務管理的計劃、預測、決策、控制與分析等功能必然是無源之水。換言之，財務管理者只有利用會計提供的高質量信息才能準確把握企業(yè)的財務狀況，做出科學決策；另一方面，會計所提供的信息必須盡可能滿足包括財務管理在內(nèi)的信息使用者的決策需要，否則就失去了其存在的價值。（二）財務管理與會計的區(qū)別1．兩者的對象不同。財務管理的對象是資金運動，是對企業(yè)資金運動所進行的直接管理。也就是說，財務管理主要管理企業(yè)的各項資產(chǎn)，以及由此產(chǎn)生的相關融資、投資、收益分配等事項。會計的對象并不是資金運動本身，而是資金運動所形成的信息，即對企業(yè)資金運動過程的信息揭示。2．兩者的職能不同。會計的職能主要表現(xiàn)為反映，而財務管理的職能主要是計劃、預測、決策、控制和分析等。反映職能是會計所特有的內(nèi)在職能。會計人員作為信息揭示人員，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理各方面并不具有直接的決策職能，他們的主要作用是通過提供會計信息，對相關決策施加影響。而企業(yè)相關的計劃、決策等職能則由財務管理來實施。3．兩者的目標不同。會計的中心內(nèi)容是提供決策所需信息，它通過對企業(yè)經(jīng)濟活動的揭示，為管理當局、投資者和債權人等不同信息使用者提供真實可靠的會計信息，以滿足相關利益主體的決策需要。財務管理的目標，則是企業(yè)經(jīng)營目標在財務管理中的集中與概括，主要是通過計劃、預測、決策、控制和分析等工作，確保企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)。總之，無論從理論上分析，還是從實踐上看，財務管理與會計都是兩回事。財務管理重在對財務行為的前期決策和過程約束，會計核算重在對財務行為的過程核算和結果反映。但是，財務管理需要利用會計信息，會計核算為財務管理提供基礎，兩者互為補充，相輔相成。五、企業(yè)財務管理體制(一)企業(yè)財務管理體制的概念企業(yè)財務管理體制，是協(xié)調企業(yè)利益相關主體之間財務關系的基本規(guī)則和制度安排，是構建企業(yè)財務管理制度的基礎和框架。財務管理體制分為宏觀和微觀兩個層面：一是微觀財務管理體制，即企業(yè)內(nèi)部財務管理體制，它是規(guī)定企業(yè)內(nèi)部財務關系的基本規(guī)則和制度安排，主要由投資者和經(jīng)營者通過企業(yè)章程、內(nèi)部財務制度等正式或非正式的契約確立。二是宏觀財務管理體制，它是協(xié)調財政部門與企業(yè)之間財務關系的基本規(guī)則和制度安排，主要由國家以法律法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件等形式予以確立，旨在對企業(yè)符合市場需求的行為予以引導和扶持。宏觀和微觀財務管理體制的制定主體和確立方式雖然不同，但一旦形成，都具有“硬約束力”，是企業(yè)利益相關主體必須共同遵守的“憲法”。換而言之，企業(yè)財務管理體制的確定過程，是企業(yè)財權的分配調整過程，直接決定了財務管理機制、具體財務制度的構建。（二）建立企業(yè)財務管理體制的基本原則1．資本權屬清晰，即通常所說的企業(yè)產(chǎn)權明晰。企業(yè)產(chǎn)權是投資者通過向企業(yè)注入資本以及資本增值獲得的企業(yè)所有權，在賬面上體現(xiàn)為企業(yè)的所有者權益。企業(yè)產(chǎn)權明晰，就是要明確所有者權益的歸屬。例如，國有及國有控股企業(yè)應當取得國有資產(chǎn)產(chǎn)權登記證，明確其占有的國有資本金額及主管部門；公司制企業(yè)應當通過公司章程、出資證明書、發(fā)行記名或不記名股票等方式，明確其股東及出資額。企業(yè)產(chǎn)權明晰后，投資者“以本求利，將本負虧”也才成為可能。2．財務關系明確。指企業(yè)與財政部門的財務隸屬關系應當是清楚的。3．符合法人治理結構要求。企業(yè)財務管理體制是法人治理結構的重要組成內(nèi)容，因此其設計應符合法人治理結構要求。法人治理結構是指明確劃分投資者如股東會(包括股東)、董事會(包括董事)和經(jīng)營者之間權力、責任和利益以及明確相互制衡關系的一整套制度安排。由于現(xiàn)代企業(yè)制度下所有權和經(jīng)營權的分離，設計合理、實施有效的法人治理結構，成為確保企業(yè)有效運作、各方權益不受侵害的關鍵所在。構建法人治理結構，應遵從法定、職責明確、協(xié)調運作、有效制衡等原則。企業(yè)在法律法規(guī)等國家規(guī)定的制度框架內(nèi)，享有一定的彈性。(三)投資者的財務管理職責投資者憑借對企業(yè)資本的所有權，對企業(yè)進行財務管理，主要手段是利用對若干重大事項的控制權，約束經(jīng)營者財務行為，以確保企業(yè)資本的安全和增值，最終實現(xiàn)投資者自身的利益。1．決策權投資者的決策權包括基本管理事項決策權和重大財務事項決策權?；竟芾硎马椫饕▽徸h批準企業(yè)內(nèi)部財務管理制度、企業(yè)財務戰(zhàn)略、財務規(guī)劃和財務預算。這四個事項都是投資者掌握財務控制權的基本體現(xiàn)，因此，其最終決定權必須由投資者行使。重大財務事項包括籌資、投資、擔保、捐贈、重組、經(jīng)營者報酬、利潤分配等。判斷一個財務事項是否“重大”，除了看涉及金額相對于企業(yè)資產(chǎn)的比例高低之外，更重要的是看它是否容易導致投資者權益受損。企業(yè)法人財產(chǎn)權決定了企業(yè)擁有自主經(jīng)營權，投資者不能直接干預企業(yè)的經(jīng)營。自主經(jīng)營權的行使主體是經(jīng)營者，理論上，當經(jīng)營者與投資者制定的財務戰(zhàn)略和目標保持一致，勤勉盡責時，投資者與經(jīng)營者的利益是一致的。但是由于逆向選擇、道德風險、內(nèi)部人控制等諸多問題，經(jīng)營者的決策往往不利于企業(yè)長遠發(fā)展，損害投資者利益。盡管如此，無論是從企業(yè)法人治理結構，還是從成本效益原則看，投資者不可能因為兩者之間可能的利益沖突，而取代經(jīng)營者作出每一項決策。因此，投資者只能對一些重大財務事項掌握最終決策權。2．建立財務總監(jiān)制度財務總監(jiān)制度是在企業(yè)所有權與經(jīng)營權相分離、組織規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大化和復雜化、財務管理體制級次增多的情況下，投資者為了保障自身利益，按照一定程序向其全資或者控股的企業(yè)派出特定人員或機構，代表投資者進行財務監(jiān)督而形成的制度，是企業(yè)法人治理結構的有機組成部分。建立財務總監(jiān)制度的根本目標是保障投資者的利益。從財務總監(jiān)制度的本質來看，財務總監(jiān)履行部分投資者財務管理職責，具體包括：(1)督促、指導、協(xié)助企業(yè)建立健全內(nèi)部財務監(jiān)督制度；(2)督促企業(yè)按照國家規(guī)定和投資者戰(zhàn)略要求從事財務活動；(3)及時發(fā)現(xiàn)和制止企業(yè)違反國家規(guī)定和可能造成投資者損失的行為；(4)審核企業(yè)重要財務報表；(5)參與擬定涉及企業(yè)財務方面的重大計劃、預算和方案；(6)參與企業(yè)重大投資項目的可行性研究；(7)參與企業(yè)重大財務決策活動；(8)監(jiān)督、檢查企業(yè)重要的財務運作和資金收支情況；(9)對經(jīng)營者的選拔、任用和考核提出意見，等等。將代表投資者權益的財務總監(jiān)的職責與經(jīng)營者的財務管理職責進行對照，可以看出，財務總監(jiān)履行職責時，必將對經(jīng)營者形成一定的制衡。實際上，這也正是財務總監(jiān)制度為什么能夠在一定程度上有效解決“道德風險”、“逆向選擇”及“內(nèi)部人控制”等問題的原因。財務總監(jiān)與總會計師的區(qū)別如表1—1所示。表1—1比較項目財務總監(jiān)總會計師來源西方國家公司制模式前蘇聯(lián)計劃經(jīng)濟模式適用范圍治理結構健全的公司制企業(yè)國有獨資或國資占控股或主導地位的大中型企業(yè)公司治理地位對董事會負責，一般屬于董事會成員對經(jīng)營者／總經(jīng)理負責產(chǎn)生方式股東會／董事會委派或董事會聘任政府主管部門任命或聘任工作報告關系委派股東或董事會廠長或總經(jīng)理職責兼具所有者監(jiān)督職責和企業(yè)價值管理職責履行經(jīng)營者的企業(yè)內(nèi)部財務監(jiān)督管理職責工作層面協(xié)調企業(yè)內(nèi)部及企業(yè)外部各利益相關者關系協(xié)調企業(yè)內(nèi)部各利益相關者關系及直接影響會計工作的外部利益相關者關系組織結構定位是企業(yè)財務資源的第一把關人，與總經(jīng)理一起對企業(yè)的財務安全運行負責協(xié)助廠長或總經(jīng)理管理企業(yè)財務工作、調配企業(yè)財務資源工作側重點側重于價值管理、財務監(jiān)督和財務審計側重于財務管理和會計核算3．投資者的管理授權在一定條件下，投資者可以通過一定方式將某些財務管理職責授權給經(jīng)營者。一般情況下，投資者行使對投資者權益有重大影響的財務決策權，但在現(xiàn)實情況中，由于企業(yè)規(guī)模大、業(yè)務復雜、所有權結構分散、投資者管理能力和精力不允許等多種因素，投資者往往無法履行全部財務管理職責。在這種情況下，投資者可以授權經(jīng)營者行使部分財務管理職責，從而形成一種委托代理關系。經(jīng)濟學上的委托代理關系不限于法律所說的契約關系，還應從經(jīng)濟利益的角度，將風險的承擔與決策權的使用等問題包含在內(nèi)。投資者對經(jīng)營者的授權，除了采取合同約定的方式以外，還可以通過企業(yè)章程、企業(yè)內(nèi)部財務制度等有效方式進行。但是，這種職責履行權的轉移不會導致風險的轉移，即原來由投資者承擔的風險責任在授權后仍應由投資者承擔，如經(jīng)營者在授權范圍內(nèi)作出了錯誤的對外投資決策，導致的損失不應由經(jīng)營者承擔，而應進入企業(yè)的利潤表，即最終由投資者來承擔，這也是委托代理關系的一個重要特征。投資者對經(jīng)營者的授權應該是有限的，不可能也不應該將所有的財務管理職責都委托經(jīng)營者行使，否則就失去了對企業(yè)的實際控制權。例如財務監(jiān)督和財務考核，以及重大財務決策中的經(jīng)營者報酬、利潤分配等事項，應當由投資者作出決定。（四）經(jīng)營者的財務管理職責經(jīng)營者憑借企業(yè)法人財產(chǎn)的經(jīng)營權行使財務管理職責。因此，明確經(jīng)營者的財務管理權限分配尤為重要，它在企業(yè)內(nèi)部控制中起著基礎性的作用。分配權限時，投資者既要賦予經(jīng)營者充分的自主經(jīng)營權，又要對經(jīng)營者的權力有適當?shù)闹坪狻?．經(jīng)營者財務管理職責內(nèi)容在企業(yè)正常經(jīng)營情況下，經(jīng)營者(包括企業(yè)經(jīng)理、廠長以及實際負責經(jīng)營管理的其他領導成員)直接掌握企業(yè)財務的控制權。圍繞企業(yè)價值最大化的財務目標，經(jīng)營者的財務管理職責表現(xiàn)在以下四個方面：（1）遵守國家統(tǒng)一規(guī)定。根據(jù)國家有關企業(yè)財務管理的規(guī)章制度，擬訂企業(yè)內(nèi)部財務管理制度；編制并向主管財政機關和投資者提供企業(yè)財務會計報告，如實反映財務信息和有關情況；依法繳納稅費；配合有關機構依法做好審計、評估、財務監(jiān)督等工作。（2）執(zhí)行投資者的重大決策，實施財務控制。按照企業(yè)章程和投資者的決策，組織實施企業(yè)籌資、投資、擔保、捐贈、重組和利潤分配等財務方案；擬訂企業(yè)的財務戰(zhàn)略、財務規(guī)劃，編制財務預算；組織財務預測和財務分析；統(tǒng)籌運用企業(yè)資金，對企業(yè)各項資源的配置實施財務控制。（3）保障債權人合法權益。誠信履行企業(yè)償債責任，不得拖延履行甚至逃廢債務償付義務，維護企業(yè)的良好信用形象。（4）保障職工合法權益。執(zhí)行國家有關職工勞動報酬和勞動保護的政策規(guī)定，依法繳納社會保險費、住房公積金等；按規(guī)定應由職工(代表)大會審議或者聽取職工意見的事項，應當嚴格履行相關程序。2．履行經(jīng)營者職責的主體（1）公司的董事會和經(jīng)理?！豆痉ā芬?guī)定，董事會行使的職權包括擬訂企業(yè)財務戰(zhàn)略、財務規(guī)劃，編制財務預算，組織實施重大財務方案，實施財務控制等；經(jīng)理行使的職權包括擬訂企業(yè)內(nèi)部財務管理制度，組織實施重大財務方案，執(zhí)行國家有關職工勞動報酬和勞動保護的規(guī)定、保障職工合法權益，組織財務預測和財務分析，實施財務控制，如實披露信息，配合有關機構依法進行的審計、評估、財務監(jiān)督等工作，等等。（2）全民所有制企業(yè)的廠長。根據(jù)《全民所有制工業(yè)企業(yè)法》的規(guī)定，全民所有制企業(yè)的廠長由政府主管部門委任或者招聘，或者由企業(yè)職工代表大會選舉，廠長領導企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中處于中心地位。企業(yè)設立管理委員會或者通過其他形式，協(xié)助廠長決定企業(yè)的重大問題，如經(jīng)營方針、長遠規(guī)劃和年度計劃、基本建設方案和重大技術改造方案，職工培訓計劃，工資調整方案，企業(yè)人員編制和機構的設置和調整，制訂、修改和廢除重要規(guī)章制度的方案等。可以看出，公司中的董事會和全民所有制企業(yè)的廠長及其管理委員會(現(xiàn)實中大多為廠長辦公會或經(jīng)理辦公會)相似，都同時承擔了投資者和經(jīng)營者的財務管理職責。

第二節(jié)企業(yè)組織形式與財務管理財務管理的基礎是企業(yè)組織形式，企業(yè)組織性質和特點決定企業(yè)目標及其相應的財務目標。不同類型的企業(yè)，其資本來源結構不同，企業(yè)所適用的法律方面有所不同和差別，財務管理活動開展的空間范圍也不同。企業(yè)究竟采取什么樣的形式來管理自身的財務活動，直接關系到企業(yè)的生存和發(fā)展。企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體，企業(yè)組織形式的不同類型決定著企業(yè)的財務結構、財務關系、財務風險和所采用財務管理方式的差異，而企業(yè)財務管理必須立足企業(yè)的組織形式。企業(yè)的組織形式有獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)。一、獨資企業(yè)及財務管理1．獨資企業(yè)獨資企業(yè)是指依法設立，由一個自然人投資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對公司債務承擔無限責任的經(jīng)營實體。獨資企業(yè)是最簡單的企業(yè)組織形式。企業(yè)不具有獨立法人資格，依附于業(yè)主存在。獨資企業(yè)的特點主要是：(1)獨資企業(yè)創(chuàng)辦容易，開辦費用低廉，受政府的法規(guī)管束較少。(2)獨資企業(yè)的資金來源主要是業(yè)主個人儲蓄、各類借款，不允許以企業(yè)名義發(fā)行股票、債券籌資。(3)出資人對企業(yè)債務承擔無限責任，也就是說，業(yè)主必須對獨資企業(yè)因投資與經(jīng)營所發(fā)生的債務負責。如果獨資企業(yè)因投資或營運的需要向銀行或其他金融機構借款，當獨資企業(yè)無法清償債務時，業(yè)主必須承擔所有的債務。(4)獨資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體，其收益納入所有者的其他收益一并計算交納個人所得稅。(5)獨資企業(yè)依附于業(yè)主個人而存在，當個體業(yè)主無法履行經(jīng)營職責時，企業(yè)也就終止經(jīng)營，不復存在。我國的國有獨資公司不屬于本類企業(yè)，而是按有限責任公司對待。獨資企業(yè)的財務優(yōu)勢是：(1)由于企業(yè)主個人對企業(yè)的債務承擔無限責任，法律對這類企業(yè)的管理就比較寬松，設立企業(yè)的條件不高，程序簡單、方便；(2)企業(yè)所有權和經(jīng)營權是一致的；(3)所有者與經(jīng)營者合為一體，經(jīng)營方式靈活，一切財務管理決策直接為業(yè)主服務。獨資企業(yè)的財務劣勢則是：(1)籌資較困難。獨資企業(yè)規(guī)模小，企業(yè)主個人由于財力有限，并由于受到還債能力的限制，對債權人缺少吸引力，它取得貸款的能力也比較差，因而難于投資經(jīng)營一些資金密集、適合于規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營的行業(yè)；(2)企業(yè)存續(xù)期短，一旦企業(yè)主死亡、喪失民事行為能力或不愿意繼續(xù)經(jīng)營，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動就只能中止；(3)企業(yè)所有權不容易轉讓；(4)由于受到業(yè)主數(shù)量、人員素質、資金規(guī)模的影響，獨資企業(yè)抵御財務經(jīng)營風險的能力低下。二、合伙企業(yè)及財務管理合伙企業(yè)是依法設立，由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔風險，并對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任的營利組織。合伙企業(yè)的法律特征是：(1)有兩個以上合伙人，并且都是具有完全民事行為能力，依法承擔無限責任的人；(2)有書面合伙協(xié)議，合伙人依照合伙協(xié)議享有權利，承擔責任；(3)有各合伙人實際繳付的出資，合伙人可以用貨幣、實物、土地使用權、知識產(chǎn)權或者其他屬于合伙人的合法財產(chǎn)及財產(chǎn)權利出資，經(jīng)全體合伙人協(xié)商一致。合伙人也可以用勞務出資，其評估作價由全體合伙人協(xié)商確定；(4)有關合伙企業(yè)改變名稱、向企業(yè)登記機關申請辦理變更登記手續(xù)、處分不動產(chǎn)或財產(chǎn)權利、為他人提供擔保、聘任企業(yè)經(jīng)營管理人員等重要事務，均須經(jīng)全體合伙人一致同意；(5)合伙企業(yè)的利潤分配、虧損分擔，按照合伙協(xié)議的約定辦理；合伙協(xié)議未約定或者約定不明確的，由合伙人協(xié)商決定；協(xié)商不成的，由合伙人按照實繳出資比例分配、分擔；無法確定出資比例的，由合伙人平均分配、分擔。合伙協(xié)議不得約定將全部利潤分配給部分合伙人或者由部分合伙人承擔全部虧損。(6)各合伙人對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任。合伙企業(yè)的特點主要有以下幾點：(1)合伙企業(yè)創(chuàng)辦較易，開辦費用低廉。相對公司制企業(yè)而言，政府管理較松。(2)合伙企業(yè)融資與獨資企業(yè)相似，企業(yè)開辦的資金來源主要是合伙人的個人儲蓄、各類借款。合伙企業(yè)不能通過出售證券來籌資，籌資渠道較少。(3)普通合伙企業(yè)由普通合伙人組成，合伙人對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任。有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務承擔責任。(4)合伙企業(yè)的收入按照合伙人征收個人所得稅。(5)當普通合伙人死亡或撤出時，普通合伙企業(yè)隨之終結。而對于有限合伙企業(yè)來說，有限合伙人可以出售他們在企業(yè)中的利益，選擇退出合伙。許多律師事務所、會計師事務所或聯(lián)合診所都是合伙企業(yè)。與獨資企業(yè)相比較，合伙企業(yè)的主要財務優(yōu)勢是：(1)由于每個合伙人既是合伙企業(yè)的所有者，又是合伙企業(yè)的經(jīng)營者，這就可以發(fā)揮每個合伙人的專長，提高合伙企業(yè)的決策水平和管理水平；(2)由于可以由眾多的人共同籌措資金、提高了籌資能力和擴大了企業(yè)規(guī)模，同時，也由于各合伙人共同負責償還債務，這就降低了向合伙企業(yè)提供貸款的機構風險；(3)由于合伙人對合伙企業(yè)的債務承擔無限連帶責任，因而有助于增強合伙人的責任心，提高合伙企業(yè)的信譽。合伙企業(yè)的主要財務劣勢是：(1)合伙企業(yè)財務不穩(wěn)定性比較大。由于合伙企業(yè)以人身相互信任為基礎，合伙企業(yè)中任何一個合伙人發(fā)生變化(如原合伙人喪失民事行為能力、死亡、退出合伙或者新合伙人加入等)都將改變原合伙關系，建立新的合伙企業(yè)。因而，合伙企業(yè)的存續(xù)期限是很不穩(wěn)定的。(2)合伙企業(yè)投資風險大。由于各合伙人對合伙企業(yè)債務負連帶責任，因此，合伙人承擔的經(jīng)營風險極大，使合伙企業(yè)難以發(fā)展壯大。(3)合伙企業(yè)由于在重大財務決策問題上必須要經(jīng)過全體合伙人一致同意后才能行動，因此，合伙企業(yè)的財務管理機制就不能適應快速多變的社會要求。三、公司制企業(yè)及財務管理公司是依照公司法登記設立，以其全部法人財產(chǎn)，依法自主經(jīng)營、自負盈虧的企業(yè)法人。公司制企業(yè)的主要特征是：(1)公司設立手續(xù)較為復雜。公司的組成必須有公司組織章程，其中規(guī)定企業(yè)成立的目的、可發(fā)行的股數(shù)、董事會如何組成，且組織章程必須符合公司法以及其他相關法律規(guī)范。(2)由于公司是獨立法人，公司有自己的名稱、所在地址，擁有自己獨立的財產(chǎn)。因此，公司可以以自己的名義向金融機構借款或發(fā)行公司債券，也可以發(fā)行股票籌資。(3)公司實行有限責任制，即股東對公司的債務只負有限責任，在公司破產(chǎn)時，股東所承受的損失以其在該公司的出資額為限。(4)代表公司所有權的股權轉讓方便。公司股權以股票形式被等額劃分為若干份，從而方便股東在證券市場的自由交易。(5)公司經(jīng)營活動實行兩權(所有權和經(jīng)營權)分離。(6)政府對公司制企業(yè)的管制嚴于獨資企業(yè)和合伙企業(yè)，且征收雙重稅收，即公司的收益先要交納公司所得稅，稅后收益以現(xiàn)金股利分配給股東后，股東還要交納個人所得稅。我國公司法所稱公司指有限責任公司和股份有限公司。1．有限責任公司有限責任公司是指每個股東以其所認繳的出資額為限對公司承擔有限責任，公司以其全部資產(chǎn)對其債務承擔責任的企業(yè)法人。有限責任公司一般簡稱為有限公司，具有下列一些特征：(1)它的設立程序要比股份公司簡便得多。在我國，設立股份有限公司要經(jīng)過國務院授權的部門或省級人民政府批準，而設立有限公司，除法律、法規(guī)另有規(guī)定外，不需要任何政府部門的批準，可以直接向公司登記機關申請登記。有限公司不必發(fā)布公告，也不必公開其賬目，尤其是公司的資產(chǎn)負債表一般不予公開。(2)有限公司不公開發(fā)行股票。有限責任公司的股東雖然也有各自的份額以及股份的權利證書，但它只是一種證券證明，而不像股票那樣屬于有價證券。而且，各股東的股份由股東協(xié)商確定，并不要求等額，可以有多有少。(3)有限公司的股東人數(shù)有限額。大多數(shù)國家的公司法都對有限公司的股東人數(shù)有上限規(guī)定，即最多不得超過多少人。我國《公司法》規(guī)定，有限責任公司由五十個以下股東出資設立。但對一人有限責任公司有相應特別規(guī)定，如：一人有限責任公司，是指只有一個自然人股東或者一個法人股東的有限責任公司；一人有限責任公司的注冊資本最低限額為人民幣十萬元。股東應當一次足額繳納公司章程規(guī)定的出資額。一個自然人只能投資設立一個一人有限責任公司。該一人有限責任公司不能投資設立新的一人有限責任公司。一人有限責任公司的股東不能證明公司財產(chǎn)獨立于股東自己的財產(chǎn)的，應當對公司債務承擔連帶責任。其他國家，如日本和英國也都規(guī)定有限公司的股東人數(shù)最多不得超過50人。(4)有限公司的股份不能上市自由買賣。由于有限公司股東持有的股權證書不是可上市的股票，所以這種股權證書只能在股東之間相互轉讓。股東向股東以外的人轉讓股權，應當經(jīng)其他股東過半數(shù)同意。經(jīng)股東同意轉讓的股權，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購買權。兩個以上股東主張行使優(yōu)先購買權的，協(xié)商確定各自的購買比例；協(xié)商不成的，按照轉讓時各自的出資比例行使優(yōu)先購買權。(5)有限公司的內(nèi)部管理機構設置靈活。股東人數(shù)較少和規(guī)模較小的有限公司，可以不設立董事會，只設1名執(zhí)行董事，執(zhí)行董事可以兼任公司經(jīng)理。而且，這類公司也可以不設立監(jiān)事會，只設1～2名監(jiān)事，執(zhí)行監(jiān)督的權利。但董事、高級管理人員不得兼任監(jiān)事。由于有限責任公司具有上述特點，許多中小規(guī)模的企業(yè)往往采取這種公司形式。這樣，既可享受政府對法人組織給予的稅收等優(yōu)惠和法人制度帶來的其他好處，又能保持少數(shù)出資人的封閉經(jīng)營，所以在一些西方國家中有限責任公司的數(shù)目大大超過股份有限公司。不過，在資本總額上，有限責任公司通常大大小于股份有限公司，因而經(jīng)濟地位相對較弱。2．股份有限公司股份有限公司是指全部注冊資本由等額股份構成并通過發(fā)行股票籌集資本的企業(yè)法人。股份有限公司一般簡稱為股份公司，在英國和美國稱為公開(上市)公司，在日本稱為株式會社。股份公司具有下列一些特征：(1)股份公司是最典型的合資公司。在股份公司中股東的人身性質沒有任何意義，股東僅僅是股票的持有者，他的所有權利都體現(xiàn)在股票上并隨股票的轉移而轉移，持有股票的人便是股東。股份公司必須預先確定資本總額，然后再著手募集資本。任何愿意出資的人都可以成為股東，沒有資格限制。(2)股份公司將其資本總額分為等額股份。資本平均分為股份，每股金額相等，同股同權、同股同價是股份公司的一個突出特點。(3)股份公司的股東人數(shù)有上下限要求。我國《公司》規(guī)定，設立股份有限公司，應當有二人以上二百人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。(4)股份公司設立程序復雜，法律要求嚴格。我國《公司法》規(guī)定，股份公司的設立要經(jīng)過國務院授權的部門或者省級人民政府批準，不得自行設立。股份公司的重要文件，如公司章程、股東名錄、股東大會會議記錄和財務會計報告必須公開，以供股東和債權人查詢。股份公司每年還必須公布公司的財務報表。（5）股份有限公司要設董事會，其成員為五人至十九人。股份有限公司要設監(jiān)事會，其成員不得少于三人。董事、高級管理人員不得兼任監(jiān)事。股份有限公司的主要財務優(yōu)勢是：(1)易于籌資。就籌集資本的角度而言，股份有限公司是最有效的企業(yè)組織形式。因其永續(xù)存在以及舉債和增股的空間大，股份有限公司具有更大的籌資能力和彈性。(2)易于轉讓。由于股票可以在市場上自由流動，所以股東流動性極大。因此，在企業(yè)經(jīng)營不善、面臨虧損或破產(chǎn)危險時，股東可以迅速出售股票，轉而投資到有利的企業(yè)中去。同時，這也能對企業(yè)經(jīng)理人員形成壓力，迫使其提高經(jīng)營管理水平。（3）有限責任。股東對股份有限公司的債務承擔有限責任，倘若公司破產(chǎn)清算，股東的損失以其對公司的投資額為限。而對獨資企業(yè)和合伙企業(yè)，其所有者可能損失更多，甚至個人的全部財產(chǎn)。股份有限公司的主要財務劣勢是：(1)股東的流動性太大，股東對于公司缺乏責任感。因為股東購買股票的目的就是為了取得紅利或為在股市上獲得資本利得收益，而不是為了辦好企業(yè)，往往公司經(jīng)營業(yè)績一欠佳，股東就轉讓、出售股票。(2)股份有限公司的財務管理是最有挑戰(zhàn)性的，幾乎所有的公司財務管理理論都是源于股份公司財務管理的需求。綜上所述，企業(yè)組織形式的差異導致財務管理組織形式的差異，對企業(yè)理財有重要影響。在獨資和合伙的企業(yè)組織形式下，企業(yè)的所有權和經(jīng)營權合二為一，企業(yè)的所有者同時也是企業(yè)的經(jīng)營者，他們享有財務管理的所有權利，并與其所享有的財務管理權利相適應，這兩種企業(yè)的所有者必須承擔一切財務風險或責任。其中，合伙企業(yè)的資金來源和信用能力比獨資企業(yè)有所增加，收益分配也更加復雜，因此，合伙企業(yè)的財務管理比獨資企業(yè)復雜得多。企業(yè)采取公司制組織形式，其所有權主體和經(jīng)營權主體就發(fā)生分離，這時，所有者不像獨資和合伙那樣承擔無限責任，他們只以自己的出資額為限承擔有限責任，即只要他們對公司繳足了注冊資本的份額，對公司或公司的債權人就不需再更多地支付。公司引起的財務問題最多，企業(yè)不僅要爭取獲得最大利潤，而且要爭取使企業(yè)價值增加；公司的資金來源有多種多樣，籌資方式也很多，需要進行認真的分析和選擇；盈余分配也不像獨資企業(yè)和合伙企業(yè)那樣簡單，要考慮企業(yè)內(nèi)部和外部的許多因素。公司這一組織形式，已經(jīng)成為西方大企業(yè)所采用的普遍形式，也是我國建立現(xiàn)代企業(yè)制度過程中選擇的企業(yè)組織形式之一。本書所講的財務管理，主要是指針對公司的財務管理。

第三節(jié)企業(yè)目標與財務管理目標財務管理目標是財務學的核心問題之一。財務管理目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。它是企業(yè)財務管理活動的導向器，它決定著財務管理主體的行為模式。確立合理的財務管理目標，無論在理論上還是在實踐上，都有重要的意義。一、企業(yè)目標及對財務管理的要求財務管理是企業(yè)管理的一部分，是有關資金的獲得和有效使用的管理工作。財務管理的目標，取決于企業(yè)的總目標。企業(yè)是具有一定目標，在生產(chǎn)或流通領域從事特定活動，向社會提供商品和勞務，實現(xiàn)自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展，獲取盈利的經(jīng)濟實體。企業(yè)管理是一個復雜的系統(tǒng)工程，為了解決這一復雜系統(tǒng)的相關問題，首先要建立系統(tǒng)的總體目標。企業(yè)是營利性組織，其出發(fā)點和歸宿是獲利。企業(yè)一旦成立，就會面臨競爭，并始終處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中。企業(yè)必須生存下去才能獲利，只有不斷發(fā)展才能生存。因此，概括地說，企業(yè)的目標有三個層次：首先是生存，其次是發(fā)展，然后才是獲利。（一）生存企業(yè)的首要目標是生存。企業(yè)生存的條件是：第一，以收抵支。企業(yè)只有在經(jīng)營過程中做到收入大于支出，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動才能夠不斷地重復進行，否則，企業(yè)的再生產(chǎn)活動將會因收不抵支而難以為繼，將迫使投資者退出生產(chǎn)經(jīng)營活動；第二，到期償債。企業(yè)如果負債經(jīng)營，則必須保證債務的按期付息、到期還本，或定期按照合約的安排償還債務，否則，企業(yè)將由于不能償還到期的債務，導致債權人申請企業(yè)破產(chǎn)。因此，企業(yè)生存的威脅主要來自兩方面：一是長期虧損，這是企業(yè)終止的內(nèi)在原因；另一個是不能償還到期債務，這是企業(yè)終止的直接原因。虧損企業(yè)為維持運營被迫進行償債性融資，借新債還舊債，如不能扭虧為盈，遲早會借不到錢而無法周轉，從而不能償還到期債務。盈利企業(yè)也可能出現(xiàn)“無力支付”的情況，主要是借款擴大業(yè)務規(guī)模，冒險失敗，為償債必須出售不可缺少的廠房和設備等，使生產(chǎn)經(jīng)營無法繼續(xù)下去。企業(yè)要想生存下去，對財務的要求就是力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，從而使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去。（二）發(fā)展企業(yè)不僅要生存，還要不斷地發(fā)展，增強競爭能力。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營如“逆水行舟”，不進則退。在科技不斷進步的現(xiàn)代經(jīng)濟中，產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代，企業(yè)必須不斷推出更好、更新、更受顧客歡迎的產(chǎn)品，才能在市場中立足。在競爭激烈的市場上，各個企業(yè)此消彼長、優(yōu)勝劣汰。一個企業(yè)如不能發(fā)展，不能提高產(chǎn)品和服務的質量，不能擴大自己的市場份額，就會被其他企業(yè)擠出市場。企業(yè)的發(fā)展對財務的要求就是要能夠及時足額地籌集到發(fā)展資金，滿足企業(yè)的研發(fā)和市場拓展對企業(yè)資源的需求。（三）獲利企業(yè)生存、發(fā)展的最終目標是為了獲利，只有獲利的企業(yè)才有存在的價值。獲利是最具綜合能力的目標，它不僅體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且可以概括其他目標的實現(xiàn)程度，并有助于其他目標的實現(xiàn)。為了實現(xiàn)企業(yè)的獲利，就需要企業(yè)正確地進行投資，有效的使用資金，取得較高的投資報酬率。因此，在正常的生存前提下謀求企業(yè)的發(fā)展，在發(fā)展的前提下再去獲利，這才是企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。這就是財務管理和企業(yè)管理目標的一致性，也是財務工作的必要性和重要性之所在。二、企業(yè)財務管理目標任何管理都是有目的的行為，財務管理也不例外。財務管理目標是企業(yè)財務管理工作尤其是財務決策所依據(jù)的最高準則，是企業(yè)財務活動在一定環(huán)境和條件下應達到的根本目的。它決定著企業(yè)財務管理的根本方向，是企業(yè)財務的出發(fā)點和歸宿。關于企業(yè)財務管理目標的觀點有許多，表述最多的主要有以下三種：（一）利潤最大化。這一目標是從19世紀初形成和發(fā)展起來的，其淵源是亞當·斯密的企業(yè)利潤最大化理論。這種觀點認為，利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標。以利潤最大化作為財務管理目標有其合理性。一方面，利潤是企業(yè)積累的源泉，利潤最大化使企業(yè)經(jīng)營資本有了可靠的來源；另一方面，利潤最大化在滿足業(yè)主增加私人財富的同時，也使社會財富達到最大化。然而，隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的組織形式和經(jīng)營管理方式發(fā)生了深刻的變化，業(yè)主經(jīng)營逐漸被職工經(jīng)理經(jīng)營代替，企業(yè)利益主體呈現(xiàn)多元化，在這種情況下，利潤最大化作為企業(yè)財務管理目標的缺點就逐漸顯現(xiàn)出來。這種觀點的主要缺陷是：1．利潤最大化是一個絕對指標，沒有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間的關系，難以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)的不同期間進行比較。2．沒有區(qū)分不同時期的收益，沒有考慮資金的時間價值。投資項目收益現(xiàn)值的大小，不僅取決于其收益將來值總額的大小，還要受取得收益時間的制約。因為早取得收益，就能早進行再投資，進而早獲得新的收益，利潤最大化目標則忽視了這一點。3．沒有考慮風險問題。一般而言，高額利潤往往要承擔過大的風險。4．利潤最大化可能會使企業(yè)財務決策帶有短期行為，即片面追求利潤的增加，不考慮企業(yè)長遠的發(fā)展。（二）每股收益最大化。20世紀60年代，隨著資本市場的逐漸完善，股份制企業(yè)的不斷發(fā)展，每股收益最大化逐漸成為西方企業(yè)的財務管理目標。這種觀點認為：應該把企業(yè)利潤與投入的資本相聯(lián)系，用每股收益（或資本利潤率）概括企業(yè)財務管理目標。其觀點本身概念明確，因為每股收益是一定時間內(nèi)單位投入資本所獲收益額，充分體現(xiàn)了資本投入與資本增值之間的比例關系，可以揭示其盈利水平的差異。但是這種觀點仍然存在兩個問題：一是沒有考慮資金的時間價值；二是沒有考慮風險問題。（三）企業(yè)價值最大化。這一目標的起源是著名經(jīng)濟學家莫狄格利尼和米勒(Modigliani&Miller，1958，1963)提出的MM定理：在無企業(yè)所得稅的完善市場條件下，企業(yè)價值是與企業(yè)資本結構無關的(MM定理1)。以及在考慮有企業(yè)所得稅的條件下，MM的結論(MM定理2)——企業(yè)價值y是舉債量D的線性函數(shù)：V=V+T×D，其中，V是無舉債時的企業(yè)價值，T是企業(yè)所得稅稅率。繼MM定理的進一步研究，在這方面有許多成果，如詹森和麥克林(Jensen&Meckling，1976)、瓦納(Warner，1977)和梅耶斯(Myers，1977)等人研究了破產(chǎn)成本和代理成本與資本結構的關系。他們都是以企業(yè)價值最大化為目標，證明了權衡破產(chǎn)成本，企業(yè)存在一個最優(yōu)的資本結構使企業(yè)價值最大化。他們證明了企業(yè)最優(yōu)債務比(看作資本結構的量化代表)的存在性，但也導出企業(yè)是被看作一個以設定了企業(yè)價值最大化目標的經(jīng)濟實體，它的經(jīng)營和財務是朝著企業(yè)價值最大化的目標運動，企業(yè)價值最大化兼顧了債權人和股東的利益。投資者建立企業(yè)的重要目的在于創(chuàng)造盡可能多的財富。這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值。企業(yè)價值的大小取決于企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值和企業(yè)潛在或預期獲利能力。這種觀點認為：企業(yè)價值最大化可以通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務決策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。這是現(xiàn)代西方財務管理理論普遍公認的財務目標，他們認為這是衡量企業(yè)財務行為和財務決策的合理標準。對于股份制企業(yè)，企業(yè)價值最大化可表述為股東財富最大化。對于上市的股份公司，股東財富最大化可用股票市價最大化來代替。股票市價是企業(yè)經(jīng)營狀況及業(yè)績水平的動態(tài)描述，代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。股票價格是由公司未來的收益和風險決定的，其股價的高低，它不僅反映了資本和獲利之間的關系，而且體現(xiàn)了預期每股收益的大小、取得的時間、所冒的風險以及企業(yè)股利政策等諸多因素的影響。企業(yè)追求其市場價值最大化，有利于避免企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。企業(yè)是一個通過一系列合同或契約關系將各種利益主體聯(lián)系在一起的組織形式。企業(yè)應將長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調在企業(yè)價值增長中滿足與企業(yè)相關各利益主體的利益，企業(yè)只有通過維護與企業(yè)相關者的利益，承擔起應有的社會責任（如保護消費者利益、保護環(huán)境、支持社會公眾活動等），才能更好的實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一財務管理目標。以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標，其優(yōu)點主要表現(xiàn)在：(1)該目標考慮了資金的時間價值和風險價值，有利于統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等。(2)該目標反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，從某種意義上說，股東財富越多，企業(yè)市場價值就越大，追求股東財富最大化的結果可促使企業(yè)資產(chǎn)保值或增值。(3)該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為。(4)該目標有利于社會資源合理配置。社會資金通常流向企業(yè)價值最大化或股東財富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實現(xiàn)社會效益最大化。以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標也存在以下問題：(1)盡管對于股票上市企業(yè)，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是股價是受多種因素影響的結果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)所有者權益的價值；(2)為了控股或穩(wěn)定購銷關系，現(xiàn)代企業(yè)不少采用環(huán)形持股的方式，相互持股。法人股東對股票市價的敏感程度遠不及個人股東，對股票價值的增加沒有足夠的興趣。(3)對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準確，這也導致企業(yè)價值確定的困難。企業(yè)價值最大化目標已被理論界與實務界廣泛接受。另外，還有相關利益者利益最大化作為財務管理目標等觀點，在此不再一一贅述。本書采納企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務管理目標的觀點。三、不同利益主體財務管理目標的矛盾與協(xié)調企業(yè)從事財務管理活動，必然發(fā)生企業(yè)與各個方面的經(jīng)濟利益關系，在企業(yè)財務關系中最為重要的關系是所有者、經(jīng)營者與債權人之間的關系。企業(yè)必須處理、協(xié)調好這三者之間的矛盾與利益關系。（一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)價值最大化代表了所有者的利益?，F(xiàn)代公司制企業(yè)所有權與經(jīng)營權完全分離，經(jīng)營者不持有公司股票或持部分股票，其經(jīng)營的積極性就會降低，因為經(jīng)營者拼命干的所得不能全部歸自己所有。此時他會干的輕松點，不愿意為提高股價而冒險，并想法用企業(yè)的錢為自己謀福利，如坐豪華轎車，奢侈的出差旅行等，因為這些開支可計入企業(yè)成本由全體股東分擔。甚至蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回，導致股東財富受損，自己從中漁利。因而，經(jīng)營者和所有者的主要矛盾就是經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本；而所有者或股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價值或股東財富。由于兩者行為目標不同，必然導致經(jīng)營者利益和股東財富最大化的沖突，即經(jīng)理個人利益最大化和股東財富最大化的矛盾。為了協(xié)調所有者與經(jīng)營者的矛盾，防止經(jīng)理背離股東目標，一般有兩種方法：1．監(jiān)督。經(jīng)理背離股東目標的條件是，雙方的信息不一致。經(jīng)理掌握企業(yè)實際的經(jīng)營控制權，對企業(yè)財務信息的掌握遠遠多于股東。為了協(xié)調這種矛盾，股東除要求經(jīng)營者定期公布財務報表外，還應盡量獲取更多信息，對經(jīng)理進行必要的監(jiān)督。但監(jiān)督只能減少經(jīng)理違背股東意愿的行為，因為股東是分散的，得不到充分的信息，全面監(jiān)督實際上做不到，也會受到合理成本的制約。2．激勵。就是將經(jīng)理的管理績效與經(jīng)理所得的報酬聯(lián)系起來，使經(jīng)理分享企業(yè)增加的財富，鼓勵他們自覺采取符合股東目標的行為。如允許經(jīng)理在未來某個時期以約定的固定價格購買一定數(shù)量的公司股票。股票價格提高后，經(jīng)理自然獲取股票漲價收益；或以每股收益、資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)流動性指標等對經(jīng)理的績效進行考核，以其增長率為標準，給經(jīng)理以現(xiàn)金、股票獎勵。但激勵作用與激勵成本相關，報酬太低，不起激勵作用；報酬太高，又會加大股東的激勵成本，減少股東自身利益?？梢?，激勵也只能減少經(jīng)理違背股東意愿的行為，不能解決全部問題。通常情況下，企業(yè)采用監(jiān)督和激勵相結合的辦法使經(jīng)理的目標與企業(yè)目標協(xié)調起來，力求使監(jiān)督成本、激勵成本和經(jīng)理背離股東目標的損失之和最小。（二）所有者與債權人的矛盾與協(xié)調企業(yè)的資本來自股東和債權人。債權人的投資回報是固定的，而股東收益隨企業(yè)經(jīng)營效益而變化。當企業(yè)經(jīng)營的好時，債權人所得的固定利息只是企業(yè)收益中的一小部分，大部分利潤歸股東所有。當企業(yè)經(jīng)營狀況差陷入財務困境時，債權人承擔了資本無法追回的風險。這就使得所有者的財務目標與債權人可望實現(xiàn)的目標可能發(fā)生矛盾。首先，所有者可能未經(jīng)債權人同意，要求經(jīng)營者投資于比債權人預計風險要高的項目，這會增加負債的風險。若高風險的項目一旦成功，額外利潤就會被所有者獨享；但若失敗，債權人卻要與所有者共同負擔由此而造成的損失。這對債權人來說風險與收益是不對稱的；其次，所有者或股東未征得現(xiàn)有債權人同意，而要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或借新債，這增大了企業(yè)破產(chǎn)風險，致使舊債券或老債券的價值降低，侵犯了債權人的利益。因此，在企業(yè)財務拮據(jù)時，所有者和債權人之間的利益沖突加劇。所有者與債權人的上述矛盾協(xié)調，一般通過以下方式解決：1．限制性借款。它是通過對借款的用途限制、借款的擔保條款和借款的信用條件來防止和迫使股東不能利用上述兩種方法剝奪債權人的債權價值。2．收回借款或不再借款。它是當債權人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債權和不給予公司重新放款，從而來保護自身的權益。除債權人外，與企業(yè)經(jīng)營者有關的各方都與企業(yè)有合同關系，都存在著利益沖突和限制條款。企業(yè)經(jīng)營者若侵犯職工雇員、客戶、供應商和所在社區(qū)的利益，都將影響企業(yè)目標的實現(xiàn)。所以說企業(yè)是在一系列限制條件下實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的。

第四節(jié)財務管理環(huán)境企業(yè)的財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部的各種條件。任何理財活動都是在一定環(huán)境之下開展的，所以，理財首先要分析財務管理環(huán)境的現(xiàn)狀、變化及其趨勢。通過環(huán)境分析，提高企業(yè)財務行為對環(huán)境的適應能力、應變能力和利用能力，以便更好地實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標?；厥?0世紀，從中外財務管理的發(fā)展史中，可以總結出一條基本規(guī)律:財務管理發(fā)展與創(chuàng)新的動力來自財務管理環(huán)境的變化。展望21世紀財務管理的發(fā)展趨勢，同樣離不開對當前與今后一段時間內(nèi)企業(yè)所處的環(huán)境分析。一、財務管理環(huán)境的含義及其分類從系統(tǒng)論的觀點來看:所謂環(huán)境，就是指存在于研究系統(tǒng)之外的，對研究系統(tǒng)有影響作用的一切系統(tǒng)的總和。那么，財務管理以外的，對財務管理系統(tǒng)有影響作用的一切系統(tǒng)的總和，便構成財務管理的環(huán)境。如國家的政治經(jīng)濟形勢，國家經(jīng)濟法規(guī)的完善程度，企業(yè)面臨的市場狀況，經(jīng)濟全球化的浪潮，信息技術、通信技術、電子商務的蓬勃發(fā)展，虛擬公司的興起等，都會對財務管理產(chǎn)生重要影響，因此，都屬于財務管理環(huán)境的組成內(nèi)容。通過財務管理環(huán)境的概念可得知，財務管理環(huán)境是一個多層次、多方位的復雜系統(tǒng)，它縱橫交錯，相互制約，對企業(yè)財務管理有著重要影響。為了能對財務管理的環(huán)境作更深入細致的研究，下面對企業(yè)財務管理環(huán)境進行簡單分類。1．按其包括的范圍，可分為宏觀理財環(huán)境和微觀理財環(huán)境。宏觀理財環(huán)境是對財務管理有重要影響的宏觀方面的各種因素，其內(nèi)容十分廣闊，包括經(jīng)濟、政治、社會、自然條件等各種因素。從經(jīng)濟角度來看，主要包括國家經(jīng)濟發(fā)展的水平、產(chǎn)業(yè)政策、金融市場狀況等。宏觀理財環(huán)境的變化，一般對各類企業(yè)的財務管理均產(chǎn)生影響。微觀理財環(huán)境是對財務管理有重要影響的微觀方面的各種因素，如企業(yè)的組織結構、生產(chǎn)經(jīng)營活動、產(chǎn)品的市場銷售狀況等。微觀環(huán)境的變化一般只對特定企業(yè)的財務管理產(chǎn)生影響。2．按其與企業(yè)的關系劃分，可分為內(nèi)部財務管理環(huán)境和外部財務管理環(huán)境。企業(yè)內(nèi)部財務管理環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)部的影響財務管理的各種因素，如企業(yè)的生產(chǎn)狀況、技術狀況、經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)結構、生產(chǎn)經(jīng)營周期等。內(nèi)部環(huán)境較簡單，具有能比較容易把握和加以利用等特點。企業(yè)外部財務管理環(huán)境是指企業(yè)外部的影響財務管理的各種因素，如國家政治、經(jīng)濟形勢、法律制度、企業(yè)所面臨的市場狀況以及國際財務管理環(huán)境等。外部環(huán)境構成比較復雜，需要認真調查，搜集資料，以便分析研究，全面認識。3．按其變化的情況分，可分為靜態(tài)財務管理環(huán)境和動態(tài)財務管理環(huán)境。靜態(tài)財務管理環(huán)境是指那些處于相對穩(wěn)定狀態(tài)的影響財務管理的各種因素，它對財務管理的影響程度相對平衡，起伏不大。因此，對這些環(huán)境無需經(jīng)常予以調整、研究，而是作為已知條件來對待。財務管理環(huán)境中的地理環(huán)境、法律制度等，屬于靜態(tài)財務管理環(huán)境。動態(tài)財務管理環(huán)境是指那些處于不斷變化狀態(tài)的、影響財務管理的各種因素。例如:在市場經(jīng)濟體制下，商品市場上的銷售量及銷售價格，資金市場的資金供求狀況及利息率的高低，都是不斷變化的，屬于動態(tài)財務管理環(huán)境。在財務管理中，應重點研究、分析動態(tài)財務管理環(huán)境，并及時采取相應對策，提高對財務管理環(huán)境的適應能力和應變能力。二、財務管理環(huán)境的變化及其對財務管理的挑戰(zhàn)21世紀財務管理的環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，從宏觀環(huán)境看，主要表現(xiàn)在:經(jīng)濟全球化浪潮勢不可擋；知識經(jīng)濟方興未艾；信息技術、通信技術與電子商務的蓬勃發(fā)展等等。從微觀環(huán)境看主要表現(xiàn)為:公司內(nèi)部機構重組；公司之間的購并與重組；虛擬公司的興起等方面。而每一方面的變化對財務管理都提出了挑戰(zhàn)。1．經(jīng)濟的全球化浪潮近20年來，在技術進步與各國開放政策的推動下，經(jīng)濟全球化進程逐步加快，成為世界經(jīng)濟發(fā)展的主流。以國際互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術在生產(chǎn)、流通、消費等領域得到廣泛應用。主要表現(xiàn)為:一是網(wǎng)絡經(jīng)濟的發(fā)展帶動電信、銀行、保險、運輸?shù)热蚍諛I(yè)市場迅速擴張，形成時間上相互連續(xù)、價格上聯(lián)動的國際金融交易網(wǎng)絡。二是跨國公司的規(guī)模和市場份額的不斷擴大使生產(chǎn)、營銷、消費日益具有全球性。三是WTO等多邊組織，國際政策協(xié)調集團，非政府組織的國際網(wǎng)絡和區(qū)域性經(jīng)濟組織，通過全球范圍或區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資自由化安排，將在推動經(jīng)濟全球化進程中發(fā)揮越來越重要的作用。在經(jīng)濟全球化浪潮中，對財務管理有直接影響的是金融全球化。金融全球化對企業(yè)來說是一柄雙刃劍。它使企業(yè)籌資、投資有更多的選擇機會，客觀上提升了企業(yè)的價值；但從1997年的亞洲金融風暴可以看出，在金融全球化的背后，是極大的風險。在金融工具和衍生金融工具不斷創(chuàng)新的今天，如何尋求機遇，規(guī)避風險，是財務管理當前和今后一段時間所面臨的最重要課題。2．知識經(jīng)濟的興起知識經(jīng)濟是建立在知識和經(jīng)驗的生產(chǎn)、分配和使用上的經(jīng)濟，知識經(jīng)濟的興起標志著一個嶄新時代的到來。主要表現(xiàn)在:一是知識對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高度滲透，全面提高傳統(tǒng)企業(yè)的技術含量，促進產(chǎn)業(yè)不斷升級；二是高新技術產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，帶動了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的換代，從而建立了一種良性循環(huán)的經(jīng)濟發(fā)展格局。對財務管理來說，知識經(jīng)濟改變了企業(yè)資源配置結構，使傳統(tǒng)的以廠房、機器、資本為主要內(nèi)容的資源配置結構轉變?yōu)橐灾R為基礎的，知識資本為主的資源配置結構。3．電子商務蓬勃發(fā)展電子商務是計算機技術和通信技術兩者結合的成果。隨著電子商務的發(fā)展，傳統(tǒng)的財務管理也演化到網(wǎng)絡財務時代。其顯著的特點是實時報告，企業(yè)可以進行在線管理。網(wǎng)絡財務的前景是誘人的，但它引起的安全問題同樣讓人擔心。4．企業(yè)重構企業(yè)重構自20世紀80年代從美國興起以來，愈演愈烈，到了20世紀90年代后期開始出現(xiàn)虛擬企業(yè)。虛擬企業(yè)是這樣一種網(wǎng)絡組織:由于信息技術和通信技術高度發(fā)達，企業(yè)之間的合作關系已突破傳統(tǒng)的長期固定的合作關系，如合資企業(yè)、跨國公司等等。通過網(wǎng)絡、應用信息技術和通信技術進行分散的互利的合作，一旦合作的目的達到，這種合作關系便宣告解除。因此，這是一種暫時的、空間跨度很大的合作形式。企業(yè)重構對企業(yè)本身，甚至對社會都產(chǎn)生了巨大的沖擊，也對財務管理提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。如公司內(nèi)部重構時如何進行資產(chǎn)剝離；公司之間的購并如何進行資本運作；跨國購并時如何進行國際財務管理；而虛擬的財務管理更是無章可循，目前仍處于摸索階段。三、影響企業(yè)外部財務環(huán)境的主要因素由于內(nèi)部財務環(huán)境存在于企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)可以從總體上采取一定的措施施加控制和改變的因素。而外部財務環(huán)境，由于存在于企業(yè)外部，它們對企業(yè)財務行為的影響無論是有形的硬環(huán)境，還是無形的軟環(huán)境，企業(yè)都難以控制和改變，更多的是適應和因勢利導。因此本節(jié)主要介紹外部財務環(huán)境。影響企業(yè)外部財務環(huán)境有各種因素，包括政治、經(jīng)濟、金融、法律、文化等許多方面，其中最主要的有經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境等因素。（一）經(jīng)濟環(huán)境企業(yè)的理財活動必須融于宏觀經(jīng)濟運行中，微觀理財主體的投入產(chǎn)出效益和宏觀經(jīng)濟環(huán)境是密切相連的，因此，才有所謂股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表之說。宏觀經(jīng)濟環(huán)境也是一個十分寬泛的概念，大的方面包括世界經(jīng)濟環(huán)境、洲際經(jīng)濟環(huán)境、國家或地區(qū)的經(jīng)濟環(huán)境，小的方面包括行業(yè)經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)品的市場經(jīng)濟環(huán)境等方面。無論是哪一方面，對其做出正確地分析、評估是企業(yè)采取適應性財務行為，規(guī)避風險的基本條件。1．經(jīng)濟周期經(jīng)濟周期是指總體經(jīng)濟活動的擴張和收縮交替反復出現(xiàn)的過程，也稱經(jīng)濟波動。每一個經(jīng)濟周期都可以分為上升和下降兩個階段。上升階段也稱為繁榮，最高點稱為頂峰。然而，頂峰也是經(jīng)濟由盛轉衰的轉折點，此后經(jīng)濟就進入下降階段，即衰退。衰退嚴重則經(jīng)濟進入蕭條，衰退的最低點稱為谷底。當然，谷底也是經(jīng)濟由衰轉盛的一個轉折點，此后經(jīng)濟進入上升階段。經(jīng)濟從一個頂峰到另一個頂峰，或者從一個谷底到另一個谷底，就是一次完整的經(jīng)濟周期?，F(xiàn)代經(jīng)濟學關于經(jīng)濟周期的定義，建立在經(jīng)濟增長率變化的基礎上，指的是增長率上升和下降的交替過程經(jīng)濟周期的各個階段都具有一些