汽車整車行業(yè)長(zhǎng)城汽車智能化專題報(bào)告：系統(tǒng)規(guī)劃引領(lǐng)智能汽車時(shí)代-20210807-天風(fēng)證券-40正式版

證券研究報(bào)告行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究2021年08月07日汽車整車長(zhǎng)城汽車智能化專題報(bào)告：系統(tǒng)規(guī)劃，引領(lǐng)智能汽車時(shí)代分析師于特SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110521050003請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1每日免費(fèi)獲取報(bào)告1、每日微信群內(nèi)分享7+最新重磅報(bào)告；2、每日分享當(dāng)日華爾街日?qǐng)?bào)、金融時(shí)報(bào)；3、每周分享經(jīng)濟(jì)學(xué)人4、行研報(bào)告均為公開版，權(quán)利歸原作者

所有，起點(diǎn)財(cái)經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注公號(hào)回復(fù)：研究報(bào)告加入“起點(diǎn)財(cái)經(jīng)”微信群。。投資摘要觀點(diǎn)：?智能電動(dòng)汽車時(shí)代，我國(guó)汽車廠商擁有重大的發(fā)展機(jī)遇：我們認(rèn)為智能電動(dòng)汽車是全新的賽道，車企的核心競(jìng)爭(zhēng)力由傳統(tǒng)的發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等“下半身”機(jī)械類零部件，轉(zhuǎn)移到新的智能駕駛、智能座艙及智能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)等“上半身”電子/軟件類部件，所需的核心技術(shù)學(xué)科由機(jī)械、發(fā)動(dòng)機(jī)、熱力學(xué)等轉(zhuǎn)移到計(jì)算機(jī)軟件、算法、電子電氣等ICT領(lǐng)域相關(guān)學(xué)科。我國(guó)企業(yè)在ICT領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先位置，在智能電動(dòng)汽車時(shí)代我國(guó)廠商有望延續(xù)此優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而在終端占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。?長(zhǎng)城汽車已就智能化進(jìn)行系統(tǒng)布局，有望引領(lǐng)智能電動(dòng)汽車時(shí)代：?檸檬平臺(tái)是長(zhǎng)城智能電動(dòng)汽車戰(zhàn)略布局的基礎(chǔ)，總研發(fā)歷時(shí)五年，投入超200億元，兼具模塊化、高性能、高安全性、輕量化、智能化五大特征?？蛇m用于A0、A、B、C、D五種級(jí)別車型的開發(fā)，覆蓋SUV、轎車、MPV三大品類市場(chǎng)，同時(shí)檸檬平臺(tái)還可適配燃油動(dòng)力、混合動(dòng)力、純電動(dòng)和氫燃料電池四種動(dòng)力方案。我們認(rèn)為檸檬平臺(tái)能夠加快長(zhǎng)城汽車型研發(fā)速度，提高零部件復(fù)用率，降低采購(gòu)成本，提高單車?yán)麧?rùn)率，提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。?咖啡智能是長(zhǎng)城智能電動(dòng)化戰(zhàn)略布局的承載體，是長(zhǎng)城汽車整車智能化品牌，涵蓋全新電子電氣架構(gòu)，智慧線控底盤以及智能座艙、智能駕駛及智能服務(wù)等功能升級(jí)，是面向未來(lái)出行的智能系統(tǒng)。我們認(rèn)為咖啡智能功能全面，且具備較高的安全冗余度及全新的電子電氣架構(gòu)，智能駕駛及智能座艙技術(shù)先進(jìn)且具有強(qiáng)大的生態(tài)圈，在應(yīng)用過(guò)程中能夠不斷的積累數(shù)據(jù)，支持后續(xù)的系統(tǒng)優(yōu)化迭代，加速長(zhǎng)城汽車智能科技化轉(zhuǎn)型。?基于檸檬平臺(tái)及咖啡智能的車型已經(jīng)推出：第三代哈弗H6、哈弗大狗、哈弗赤兔、哈弗初戀、歐拉好貓、WEY摩卡等車型上市后市場(chǎng)反饋較好，銷量持續(xù)增長(zhǎng)或維持高位，未來(lái)還將有瑪奇朵等更多車型的推出。?高端智能電動(dòng)品牌沙龍：將填補(bǔ)長(zhǎng)城汽車在高端新能源車細(xì)分市場(chǎng)品牌與產(chǎn)品的缺失，預(yù)計(jì)將于2022年推出。?【投資建議】我們認(rèn)為公司車型儲(chǔ)備豐富，就智能電動(dòng)化投入超前，在行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中處于有利的競(jìng)爭(zhēng)位置，看好其中長(zhǎng)期發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)提示：?汽車行業(yè)產(chǎn)銷不及預(yù)期、智能汽車滲透率不及預(yù)期、新能源汽車銷量增長(zhǎng)不及預(yù)期、新車型銷量不及預(yù)期、缺芯影響汽車產(chǎn)量。2目錄1、檸檬平臺(tái)是長(zhǎng)城汽車電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型中的“底盤”，基于檸檬平臺(tái)車型紛紛上市2、咖啡智能：從感知智能步入認(rèn)知智能時(shí)代，長(zhǎng)城汽車數(shù)字化轉(zhuǎn)型的著力點(diǎn)3、高端智能電動(dòng)品牌沙龍項(xiàng)目：補(bǔ)足高端新能源品牌產(chǎn)品矩陣4、盈利預(yù)測(cè)5、風(fēng)險(xiǎn)提示請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明31檸檬平臺(tái)是長(zhǎng)城汽車電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型中的“底盤”請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明41?檸檬平臺(tái)，是長(zhǎng)城汽車整合了全球的優(yōu)質(zhì)資源，歷時(shí)五年，研發(fā)投入超200億元，面向全球市場(chǎng)的智能化、模塊化車型平臺(tái)，兼具模塊化、高性能、高安全性、輕量化、智能化五大特征。?檸檬平臺(tái)著眼于未來(lái)十年，平臺(tái)從研發(fā)之初就考慮到、、、、D五種車型級(jí)別的開發(fā)，全能組合模塊

系統(tǒng)，深度覆蓋全球SUV、轎車、MPV三大品類市場(chǎng)。檸檬”平臺(tái)原生適配高效燃油動(dòng)力（ICE）、多種混

合動(dòng)力（混聯(lián)DHT、P2、P2+P4）、純電動(dòng)（BEV）和氫燃料電池（FCEV）四種動(dòng)力方案，可支持二十

四種不同動(dòng)力組合。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)51.1?我們認(rèn)為長(zhǎng)城檸檬通過(guò)共享平臺(tái)集成開發(fā)，提升了研發(fā)效率、加快了產(chǎn)品推出周期，平臺(tái)共享零部件提升了部件的通用性和研發(fā)成本，同時(shí)也降低了用戶的維修成本。?檸檬平臺(tái)就在車身尺寸延展性、車型靈活性兩方面擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。檸檬平臺(tái)包含四大整車區(qū)域，個(gè)標(biāo)準(zhǔn)模塊以及438個(gè)基礎(chǔ)模塊。如此一來(lái)，不僅支持軸距范圍2650mm-3005mm的級(jí)-D級(jí)轎車、SUV、MPV車型，同時(shí)也在燃油、混動(dòng)、純電、氫能源等動(dòng)力形式方面擁有可擴(kuò)展性。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)61.1?檸檬平臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)族群涵蓋1.5L、2.0L兩種排量，包括四款常規(guī)高效發(fā)動(dòng)機(jī)，功率范圍110~180kw、扭矩范圍210~380Nm；三款混合動(dòng)力發(fā)動(dòng)機(jī)，功率范圍70~150kw、扭矩范圍130~320Nm。?現(xiàn)階段已經(jīng)量產(chǎn)的最新動(dòng)力總成，是第三代哈弗H6、哈弗大狗等搭載的1.5GDITEVO發(fā)動(dòng)機(jī)+第二代7DCT變速器動(dòng)力總成，其中變速器綜合傳遞效率達(dá)到95.6%，換擋時(shí)間≤。?在燃油車向未來(lái)能源切換的“過(guò)渡階段”，長(zhǎng)城計(jì)劃到年實(shí)現(xiàn)常規(guī)、混動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率、42%，2025年預(yù)計(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率可達(dá)51.5%。相較主流產(chǎn)品，

9DCT變速器百公

里油耗降低7%，

這將對(duì)產(chǎn)品燃油

經(jīng)濟(jì)性提升帶來(lái)

幫助資料來(lái)源：長(zhǎng)城汽車官網(wǎng)、車云網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)71.1?混動(dòng)方面，長(zhǎng)城基于檸檬平臺(tái)開發(fā)2種不同架構(gòu)，其中DHT架構(gòu)，進(jìn)一步提升城市道路燃油經(jīng)濟(jì)性；而

P2/P2+P4架構(gòu)，則為追求極致性能而生，擁有更強(qiáng)大的動(dòng)力系統(tǒng)。?純電方面，基于檸檬平臺(tái)下一代三電系統(tǒng)正在研發(fā)中，最大功率及扭矩將提升至200kW/450Nm，功率密度

提升至2.4kw/kg；長(zhǎng)城計(jì)劃在未來(lái)1-2年時(shí)間，令純電產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)續(xù)航大于700km80%充電時(shí)間僅為30分

鐘的表現(xiàn)。?氫能方面，長(zhǎng)城汽車基于檸檬平臺(tái)，開發(fā)了具有前瞻性的氫能架構(gòu)。第一代FCEV，計(jì)劃于2021年推出，百公里加速8.9秒，續(xù)航超過(guò)900km。第二代FCEV，計(jì)劃于2023年推出，零百加速4.56秒，續(xù)航里程超過(guò)

1100km。檸檬平臺(tái)DHT架構(gòu)的混合動(dòng)力系統(tǒng)基于DHT架構(gòu)的級(jí)HEVSUV，百公里加速僅為7.5秒，而同級(jí)燃油SUV，基本上要9秒左右。級(jí)PHEVSUV，百公里加速更是快至5.2秒，足以比肩搭載3.0T發(fā)動(dòng)機(jī)的高端四驅(qū)豪華SUV。檸檬平臺(tái)純電架構(gòu)的三合一集成化電驅(qū)系統(tǒng)歐拉好貓NEDC綜合續(xù)航里程達(dá)501km，快充12分鐘即可行駛100km，30分鐘30%-80%的極限快充天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)81.2?檸檬平臺(tái)在問(wèn)世之前就受到了相當(dāng)嚴(yán)苛的考驗(yàn)。長(zhǎng)城汽車擁有6個(gè)國(guó)際一流驗(yàn)室、11項(xiàng)全球領(lǐng)先的試驗(yàn)驗(yàn)證能力，進(jìn)行了種全球典型用戶場(chǎng)景分析及測(cè)試和種全球道路與極限環(huán)境測(cè)試，保證了檸檬平臺(tái)的安全性。?檸檬平臺(tái)按照全球多國(guó)安全碰撞標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)，擁有正面/側(cè)面/尾部多通道傳力策略，變形吸能區(qū)，超高強(qiáng)度乘員保護(hù)區(qū)，可最大程度降低乘員傷害。同時(shí)通過(guò)熱成型鋼門閉環(huán)結(jié)構(gòu)技術(shù)，全方位打造車內(nèi)安全空間。?與此同時(shí)，通過(guò)主動(dòng)安全技術(shù)中的車道偏離預(yù)警、車道保持，前后碰撞預(yù)警系統(tǒng)等進(jìn)一步提升了安全性。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)91.3?設(shè)計(jì)層面，檸檬平臺(tái)支持全鋁車身研發(fā)設(shè)計(jì)，從根本上實(shí)現(xiàn)了車身輕量化的同時(shí)，還確保了車身剛性方面的表現(xiàn)。與此同時(shí)，超70%高強(qiáng)度鋼的使用，也進(jìn)一步提升了車輛在上述兩方面的表現(xiàn)。?結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，檸檬平臺(tái)通過(guò)優(yōu)化零部件斷面結(jié)構(gòu)、降低零部件厚度、減少零部件搭接邊，以及使用“一體式”熱沖壓成型門環(huán)的方式，對(duì)輕量化做出了進(jìn)一步的貢獻(xiàn)。?工藝層面，檸檬平臺(tái)通過(guò)“不等厚”鋼板（TRB）的應(yīng)用，讓平臺(tái)下的車輛在輕量化方面做到了極致。?通過(guò)檸檬平臺(tái)的升級(jí)，第三代哈弗H6整車降重100kg，燃油經(jīng)濟(jì)性提升14.5%，百公里油耗僅為6.6L。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)101.4?檸檬平臺(tái)將整個(gè)車輛分為五大域控制中心，包括：影音域、車身域、駕控域、新能源域與駕駛輔助域?？蓪?shí)現(xiàn)車輛5G+千兆以太網(wǎng)的極速傳遞，能夠?qū)崿F(xiàn)FOTA整車全域升級(jí)，整車千項(xiàng)功能可隨時(shí)煥新。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)111.5第三代哈弗哈弗大狗哈弗初戀哈弗赤兔歐拉好貓車型車型上市時(shí)間2021.12021.5定位國(guó)民神車SUV潮玩新旅伴年輕人的第一輛車新次元激情座駕價(jià)格11.59-15.4911.99-16.297.89-11.2910.98-12.38空間（長(zhǎng)寬高4620*1890*1780或(mm)）4653*1886*17304620*1910*17804472*1841*16194470*1898*1625能源類型汽油汽油汽油汽油發(fā)動(dòng)機(jī)1.5GDITEVOL4或2.0GDITL41.5TL41.5GDITL4上市時(shí)間定位新世代智美潮跑綜合補(bǔ)貼后指導(dǎo)價(jià)(元)10.39-16.09空間（長(zhǎng)寬高(mm)）4235*1825*1596能源類型純電6MT手動(dòng)變速箱或7DCT濕式雙離合變變速箱7DCT濕式雙離合變速箱(第二代)7DCT濕式雙離合變速速箱箱額定功率(kW)或155/6000-6300110/5500-6000135/5500-6000最大扭矩(N·m)或220/2000-4400275/1500-4000工信部綜合油耗(L/100km)6.6-7.36.9-8.06.4-6.76.2驅(qū)動(dòng)方式前置前驅(qū)/前置四驅(qū)前置前驅(qū)/前置四驅(qū)前置前驅(qū)前置前驅(qū)NEDC綜合續(xù)航里程(km)401/501電池容量（kwh）47.8（磷酸鐵鋰）/45.99（三元鋰）峰值功率(kW)105最大扭矩(N·m)210整備質(zhì)量（kg）1438-1510直流快速充電時(shí)間(min)≥30(30%-80%,常溫)天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)121.5.1?第三代哈弗H6作為檸檬平臺(tái)打造的首款戰(zhàn)略車型，能實(shí)現(xiàn)整車級(jí)余模塊上千功能升級(jí)。?第三代哈弗H6在發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、底盤三大核心部件上進(jìn)行了全面升級(jí)。1.5GDITEVO+第二代7DCT/2.0GDIT+智能四驅(qū)，加持操控性與穩(wěn)定性全面升級(jí)的底盤系統(tǒng)，駕乘體驗(yàn)更佳。在實(shí)現(xiàn)動(dòng)力性提升的同時(shí)，燃油經(jīng)濟(jì)性最高提升14.5%。?智能座艙：可實(shí)現(xiàn)三屏聯(lián)動(dòng)，藍(lán)牙鑰匙分享及遠(yuǎn)程控制。擁有全場(chǎng)景智能交互功能，通過(guò)科大訊飛定制化真人語(yǔ)音，實(shí)現(xiàn)97%語(yǔ)音識(shí)別率，能夠支持艙內(nèi)閑聊娛樂(lè)等多場(chǎng)景語(yǔ)音交互。?智能駕駛：基于MobileyeEyeQ4自動(dòng)駕駛芯片支持L2+級(jí)輔助駕駛功能，包括：ACC+ICA+TJA巡航、全場(chǎng)景AEB自動(dòng)緊急制動(dòng)、TSR交通標(biāo)志識(shí)別等。10.25寸數(shù)字儀表、12.3寸中控儀表、HUD全彩抬頭顯示屏均可實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音控制，實(shí)現(xiàn)三屏聯(lián)動(dòng)天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)131.5.2?歐拉好貓采用檸檬平臺(tái)，整車包含個(gè)基礎(chǔ)模塊、個(gè)標(biāo)準(zhǔn)模塊、個(gè)模塊結(jié)構(gòu)形式，具有更高延展性。?座艙采用全新高通專業(yè)車載智能服務(wù)平臺(tái)，擁有英寸高清雙聯(lián)互動(dòng)大屏，可實(shí)現(xiàn)全生命周期OTA升級(jí)：?融合臉部識(shí)別、聲紋識(shí)別和語(yǔ)音識(shí)別，實(shí)現(xiàn)基于身份ID個(gè)性化設(shè)置的人車交互，自動(dòng)加載個(gè)性預(yù)設(shè)。?語(yǔ)音交互支持多個(gè)真人語(yǔ)音包，可一次喚醒，多輪交互?？蛇M(jìn)行影音娛樂(lè)、地圖導(dǎo)航、開關(guān)車窗、空調(diào)、座椅按摩加熱等功能的控制。?智能駕駛采用Mobileye芯片，實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景自動(dòng)駕駛輔助能力：?相對(duì)上一代芯片性能提升8倍，超每秒2.5萬(wàn)億次高強(qiáng)度浮點(diǎn)運(yùn)算能力，實(shí)現(xiàn)以每秒36幀的速度同時(shí)處理8個(gè)自動(dòng)駕駛攝像頭信息，最高可實(shí)現(xiàn)L3自動(dòng)駕駛級(jí)別。?整車包含個(gè)高精度毫米波雷達(dá)、12個(gè)高精度超聲波雷達(dá)、6個(gè)智能駕駛高感知攝像頭、GPS+北斗高精度定位系統(tǒng)。全方位實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)車輛周邊環(huán)境，識(shí)別車輛、行人、非機(jī)動(dòng)車、障礙物、交通標(biāo)志等物體及潛在風(fēng)險(xiǎn)。多傳感器實(shí)現(xiàn)全方位感知能力17.25英寸高清雙聯(lián)互動(dòng)大屏智能駕駛員檢測(cè)系統(tǒng)天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)141.5.3?哈弗大狗基于檸檬平臺(tái)可挑戰(zhàn)多種復(fù)雜地形，作為越野SUV不僅外觀硬核，而且內(nèi)飾更加精致?？膳渲?.0GDIT發(fā)動(dòng)機(jī)，這款發(fā)動(dòng)機(jī)有效熱效率高達(dá)38.3%，兼顧高/低速工況下的高能低耗優(yōu)勢(shì)。?哈弗大狗全系車型支持整車OTA升級(jí)能力，同時(shí)還可以通過(guò)語(yǔ)音交互，結(jié)合虛擬圖像的各種動(dòng)作效果，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)融合泊車、倒車循跡、可個(gè)性化定制中控系統(tǒng)等功能。?此外，哈弗大狗還可以選配L2+級(jí)自動(dòng)駕駛功能，可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)緊急制動(dòng)、TSR交通標(biāo)志識(shí)別、ACC+ICA+TJA全路段巡航等功能。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)151.5.4?哈弗初戀是檸檬平臺(tái)的第三款產(chǎn)品，定位于年輕人的第一臺(tái)車，能夠?qū)崿F(xiàn)整車FOTA，實(shí)現(xiàn)智能系統(tǒng)、動(dòng)力、智能駕駛等程序的遠(yuǎn)程升級(jí)；?車輛擁有眾多貼心配置，包括主動(dòng)情緒識(shí)別系統(tǒng)、情景智能系統(tǒng)、64色流光氛圍燈、人臉識(shí)別+聲紋ID?另外全場(chǎng)景L2級(jí)自動(dòng)駕駛+360°自動(dòng)泊車功能不僅減輕了駕駛強(qiáng)度，也避免了疲勞駕駛和不必要的剮蹭等情形的發(fā)生。同級(jí)罕見的三屏智慧聯(lián)動(dòng)，讓中控顯示屏、液晶儀表和抬頭顯示均可呈現(xiàn)行車信息，讓駕駛更專注。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)161.5.5?哈弗赤兔基于檸檬平臺(tái)，搭載了全新的1.5T發(fā)動(dòng)機(jī)，最大功率135kW，峰值扭矩275Nm，不僅在數(shù)據(jù)上比肩主流合資的2.0T發(fā)動(dòng)機(jī)，還具備響應(yīng)更快，動(dòng)力更強(qiáng)，燃燒更充分的優(yōu)勢(shì)。此外，哈弗赤兔還標(biāo)配了前后獨(dú)立懸掛，以及堪稱“性能車標(biāo)簽”的彈射起步模式，百公里加速僅需?哈弗赤兔搭載的智能領(lǐng)航黑科技包括：身份識(shí)別系統(tǒng)、智慧車輛共享系統(tǒng)、HUD抬頭顯示，同時(shí)搭配12.3英寸中控大屏，此外情緒智能識(shí)別系統(tǒng)兼具人臉識(shí)別、疲勞駕駛監(jiān)測(cè)和情緒識(shí)別功能，樹立了市場(chǎng)智慧出行新標(biāo)桿。?哈弗赤兔也搭載了L2級(jí)自動(dòng)駕駛、全自動(dòng)泊車、全方位預(yù)警等功能。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)172咖啡智能：從感知智能步入認(rèn)知智能時(shí)代，長(zhǎng)城汽車

數(shù)字化轉(zhuǎn)型的著力點(diǎn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明182咖啡智能：從感知智能步入認(rèn)知智能，長(zhǎng)城汽車數(shù)字化轉(zhuǎn)型的著力點(diǎn)?咖啡智能是長(zhǎng)城汽車整車智能化品牌，我們認(rèn)為是推動(dòng)長(zhǎng)城汽車數(shù)字化轉(zhuǎn)型的著力點(diǎn)。涵蓋智能座艙、智能駕駛、智慧線控底盤和智能電子電氣架構(gòu)，是面向未來(lái)出行的智能系統(tǒng)。2021年6月30日，在長(zhǎng)城汽車科技節(jié)上，咖啡智能2.0發(fā)布。?咖啡智能2.0是以“智慧、智聯(lián)、智駕”為開發(fā)導(dǎo)向，包括1個(gè)智能中樞+1個(gè)強(qiáng)大基石+3大智能升級(jí)：?一個(gè)智能中樞：全新電子電氣架構(gòu)，具備服務(wù)化、標(biāo)準(zhǔn)化、柔性化和伙伴化四大技術(shù)優(yōu)勢(shì)；?一個(gè)強(qiáng)大基石：智慧線控底盤，是底盤架構(gòu)的一次全面革新，是實(shí)現(xiàn)高階自動(dòng)駕駛的載體；?三大智能升級(jí)：圍繞智能座艙、智能駕駛、智能服務(wù)，重構(gòu)人車關(guān)系，構(gòu)建強(qiáng)大的長(zhǎng)城汽車智慧網(wǎng)。資料來(lái)源：長(zhǎng)城汽車官網(wǎng)、買車網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)192.1?咖啡智能將賦能長(zhǎng)城汽車及代全新電子電氣架構(gòu)，支持千兆以太網(wǎng)、5G、V2X等；受益于領(lǐng)先的電子電氣架構(gòu)，長(zhǎng)城汽車率先實(shí)施整車功能安全和信息安全分析流程，并成為首家獲得中汽中心信息安全認(rèn)證的車企。?公司全新架構(gòu)(GreatwallEE)相比于前一代，整車控制軟件高度集中，軟件引入SOA設(shè)計(jì)方式，軟件模組及通訊接口標(biāo)準(zhǔn)化、虛擬化，解耦功能開發(fā)與軟硬件平臺(tái)開發(fā)。同時(shí)提供訂閱升級(jí)功能，用戶可以根據(jù)需求喜好，動(dòng)態(tài)訂閱升級(jí)車輛服務(wù)功能，無(wú)需等待軟件升級(jí)批次。?GEEP架構(gòu)還具備服務(wù)化、標(biāo)準(zhǔn)化、柔性化和伙伴化四大技術(shù)優(yōu)勢(shì)。GEEP3域控制架構(gòu)已于2021年量產(chǎn)，GEEP4中央計(jì)算+區(qū)域架構(gòu)將于年量產(chǎn)。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)202.2?長(zhǎng)城汽車“智慧線控底盤”是智能底盤技術(shù)平臺(tái)，支持L4級(jí)別以上的自動(dòng)駕駛，囊括了所有底盤駕駛動(dòng)作?！爸腔劬€控底盤”有著大系統(tǒng)線控相互協(xié)調(diào)（線控轉(zhuǎn)向、線控懸掛、線控制動(dòng)、線控油門、線控?fù)Q擋）實(shí)現(xiàn)6個(gè)自由度控制，在公里每小時(shí)的時(shí)速下制動(dòng)距離減少了4.8m。?該平臺(tái)所搭載的電子機(jī)械線控制動(dòng)系統(tǒng)，將會(huì)是全球首個(gè)4量產(chǎn)技術(shù)，預(yù)計(jì)2023年量產(chǎn)，可使汽車制動(dòng)響應(yīng)時(shí)間縮短至80ms。?整個(gè)智慧底盤系統(tǒng)采用軟硬分離的設(shè)計(jì)理念，是完全自主設(shè)計(jì)，長(zhǎng)城汽車擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，目前申請(qǐng)專利已經(jīng)超過(guò)100項(xiàng)。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)212.3?長(zhǎng)城汽車咖啡智駕“戰(zhàn)略”即利用三年時(shí)間實(shí)現(xiàn)用戶規(guī)模行業(yè)第一、用戶體驗(yàn)評(píng)價(jià)最好、場(chǎng)景功能覆蓋最多三個(gè)領(lǐng)先，扛起引領(lǐng)中國(guó)智能駕駛發(fā)展的大旗。?長(zhǎng)城汽車完全自研的第三代自動(dòng)駕駛計(jì)算平臺(tái)單板算力可達(dá)360T，通過(guò)板間級(jí)聯(lián)方式可持續(xù)升級(jí)至，可有效支撐AI視覺大模型的車載運(yùn)算，可同時(shí)接入高清攝像頭、毫米波雷達(dá)和固態(tài)激光雷達(dá)，完全滿足當(dāng)前L3以及后續(xù)L4/L5等全場(chǎng)景自動(dòng)駕駛功能的實(shí)現(xiàn)。?場(chǎng)景層面，咖啡智駕實(shí)現(xiàn)高速、城市快速路的全場(chǎng)景覆蓋，成功突破像大車同行、錐筒避讓等智能駕駛技術(shù)的難點(diǎn)場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)更豐富的場(chǎng)景覆蓋。在用戶體驗(yàn)上，長(zhǎng)城汽車運(yùn)用大量AI、大數(shù)據(jù)以及OTA，讓咖啡智駕能夠主動(dòng)學(xué)習(xí)、升級(jí)迭代，實(shí)現(xiàn)服務(wù)的智能化升級(jí)。長(zhǎng)城汽車智能駕駛負(fù)責(zé)人張凱講解咖啡智駕“331戰(zhàn)略”長(zhǎng)城汽車自動(dòng)駕駛技術(shù)可實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)222.3?長(zhǎng)城汽車全棧自研的咖啡智駕在安全、覆蓋場(chǎng)景、用戶體驗(yàn)都進(jìn)行了前瞻性技術(shù)布局，全鏈條保障安全。?安全層面，包含感知冗余、控制器冗余、制動(dòng)冗余、架構(gòu)冗余、電源冗余和轉(zhuǎn)向冗余在內(nèi)的6大冗余系統(tǒng)。?真正量產(chǎn)的車規(guī)級(jí)高性能、全固態(tài)激光雷達(dá)，性能是市面上普通無(wú)人車機(jī)械激光雷達(dá)的5倍。?雙控制器可以全時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)、互為備份，一個(gè)發(fā)生故障時(shí)，另一控制器在20ms即可接管車輛，十分迅速。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)232.4?長(zhǎng)城汽車的智能座艙從娛樂(lè)、生活、健康、安全、科技、消費(fèi)、出行等角度重新詮釋、定義未來(lái)汽車座艙的形態(tài)，功能包括：車內(nèi)智能監(jiān)測(cè)、生命體征監(jiān)測(cè)、多模交互系統(tǒng)、云數(shù)據(jù)分析、ADAS輔助駕駛及個(gè)性化專屬服務(wù)等。?圍繞人、車、路、環(huán)境，“咖啡智能”將提供車內(nèi)度，加車外360度的720度感知，借助“端云一體”超遠(yuǎn)程感知技術(shù)，感知車內(nèi)成員的狀況并靈活切換模式。?長(zhǎng)城汽車智能座艙將借助多元化移動(dòng)空間、“端云一體”計(jì)算平臺(tái)、跨系統(tǒng)開放架構(gòu)形成內(nèi)核，堪稱直播達(dá)人“行走的直播間”。直播達(dá)人可以通過(guò)720度感知、個(gè)人專屬ID、場(chǎng)景切換引擎、融合定位引擎、多模式交互等功能隨時(shí)隨地開啟視頻直播，并語(yǔ)音召喚“小咖同學(xué)”提供多場(chǎng)景鏡頭切換的直播服務(wù)。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)242.5?咖啡智能服務(wù)將構(gòu)建以用戶服務(wù)為中心的智能場(chǎng)景化產(chǎn)品、用戶服務(wù)運(yùn)營(yíng)體系。?通過(guò)全球化APP、小程序、智能座艙應(yīng)用等數(shù)字產(chǎn)品渠道打造應(yīng)用場(chǎng)景，為用戶提供千人千面的場(chǎng)景化智能產(chǎn)品和服務(wù)，打造極致的智能養(yǎng)用車體驗(yàn)。?咖啡智能目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)超40項(xiàng)場(chǎng)景化服務(wù)，包括：智能駕駛、數(shù)字生活、智能社交、智慧養(yǎng)車、車家互聯(lián)等方面。帶來(lái)跨場(chǎng)景、跨終端的連續(xù)服務(wù)體驗(yàn)。?通過(guò)云平臺(tái)，可保證用戶交互不單在車端實(shí)現(xiàn)，還可以在手機(jī)端實(shí)現(xiàn)，從而保證了體驗(yàn)不中斷。長(zhǎng)城汽車還將整合與汽車相關(guān)的出行服務(wù)資源，如：代駕、出行、維保等，給用戶更便捷的用車體驗(yàn)。此外，在服務(wù)方面還將打通多媒體，智能支付等平臺(tái)，結(jié)合大數(shù)據(jù)感知，根據(jù)用戶畫像和歷史行為分析主動(dòng)推薦音視頻和附近的餐飲娛樂(lè)服務(wù)。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)252.6?基于全生命周期的產(chǎn)品管理與用戶體驗(yàn)設(shè)計(jì)，咖啡智能將與合作伙伴攜手，共同挖掘數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值，創(chuàng)造全時(shí)用戶互動(dòng)與服務(wù)觸點(diǎn)，開展新模式、新業(yè)態(tài)的探索，以互相賦能的合作理念。?根據(jù)長(zhǎng)城汽車規(guī)劃，2022年咖啡智能合作伙伴數(shù)量將超過(guò)家；至2025年合作伙伴將覆蓋所有領(lǐng)域，健康、旅游、醫(yī)療、金融以及體育等各行各業(yè)都會(huì)與咖啡智能產(chǎn)生業(yè)務(wù)“觸點(diǎn)”。?我們認(rèn)為在“軟件定義汽車”的發(fā)展趨勢(shì)下，“眾創(chuàng)平臺(tái)”計(jì)劃的發(fā)布，也將助力長(zhǎng)城汽車探索新型產(chǎn)業(yè)合作模式。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)262.6.1?長(zhǎng)城汽車將與高通公司就車載智能駕駛芯片和智能座艙芯片展開深度合作。?智能駕駛方面：長(zhǎng)城汽車將在年推出的高端車型上率先采用具備強(qiáng)大性能的高通Ride平臺(tái)，該平臺(tái)單板算力達(dá)，可持續(xù)升級(jí)到。在帶來(lái)高算力的同時(shí)，Ride平臺(tái)還為ICU3.0提供了高達(dá)瓦的極高能效比和較為良好的散熱表現(xiàn)。?智能座艙方面：長(zhǎng)城汽車已經(jīng)開始與高通開始合作，基于高通第三代驍龍數(shù)字座艙平臺(tái)，可以提供支持駕乘人員的個(gè)性化設(shè)置，實(shí)現(xiàn)車內(nèi)的自然語(yǔ)音控制、虛擬助理，同時(shí)對(duì)人機(jī)界面可以進(jìn)行自適應(yīng)交互等；還可提供更智能的導(dǎo)航，包括視覺輔助定位以及車道級(jí)GNSS導(dǎo)航和基于增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）的導(dǎo)航系統(tǒng)。資料來(lái)源：長(zhǎng)城汽車官網(wǎng)、雷鋒網(wǎng)、汽車之家、天風(fēng)證券研究所天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)272.6.2?長(zhǎng)城汽車將與華為全面展開在智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛等創(chuàng)新技術(shù)領(lǐng)域的合作。?華為將為長(zhǎng)城汽車提供以MDC為基礎(chǔ)的高算力智能駕駛計(jì)算平臺(tái)，并配合長(zhǎng)城汽車完成智能駕駛所需的感知組件（如激光雷達(dá)、攝像頭等）的各項(xiàng)評(píng)估和測(cè)試。華為與長(zhǎng)城汽車合作的是面向級(jí)別自動(dòng)駕駛的智能駕駛計(jì)算平臺(tái)華為MDC。?華為智能駕駛計(jì)算平臺(tái)MDC于2020年9月發(fā)布，算力高達(dá)160，并且該產(chǎn)品系統(tǒng)設(shè)計(jì)滿足ISO26262:2018ASILD級(jí)功能安全要求。2021年4月，華為發(fā)布產(chǎn)品，其算力高達(dá)TOPS，也達(dá)到ASILD功能安全要求。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)282.6.3?長(zhǎng)城汽車已經(jīng)戰(zhàn)略投資行業(yè)領(lǐng)先的汽車智能芯片企業(yè)地平線。?同時(shí)兩方簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，以高級(jí)輔助駕駛（ADAS）、高級(jí)別自動(dòng)駕駛和智能座艙方向?yàn)橹攸c(diǎn)，共同探索汽車智能科技，開發(fā)市場(chǎng)領(lǐng)先的智能汽車產(chǎn)品，快速布局自動(dòng)駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)等智能化核心技術(shù)，加速智能汽車的研發(fā)與量產(chǎn)落地。?地平線作為全球首家基于深度學(xué)習(xí)技術(shù)的汽車智能芯片創(chuàng)業(yè)公司，其研發(fā)兼具極致效能與開放易用性的汽車智能芯片，堅(jiān)持以“芯片+算法+工具鏈”為基礎(chǔ)平臺(tái)進(jìn)行底層技術(shù)開放賦能。?地平線是目前國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)汽車智能芯片前裝量產(chǎn)的科技企業(yè)，并已經(jīng)形成了L2-L3級(jí)的“智能駕駛+座艙”芯片方案的完整產(chǎn)品布局。面向L3/L4級(jí)別自動(dòng)駕駛，地平線已經(jīng)發(fā)布征程5芯片（J5128TOPS的AI算力，同時(shí)支持16路攝像頭感知計(jì)算，性能超越目前世界最領(lǐng)先的量產(chǎn)自動(dòng)駕駛芯片。地平線征程5芯片開發(fā)板天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)292.6.4?毫末智行是一家致力于無(wú)人駕駛，提供智能物流解決方案的人工智能技術(shù)公司。2019年由長(zhǎng)城汽車智能駕駛系統(tǒng)開發(fā)部獨(dú)立而來(lái)，2021年獲得數(shù)億元輪融資，投資方為：首鋼、美團(tuán)及高瓴資本等。?數(shù)據(jù)智能是毫末智行的核心能力，毫末智行已布局乘用車自動(dòng)駕駛系統(tǒng)與解決方案、低速無(wú)人車生態(tài)系統(tǒng)與解決方案、自動(dòng)駕駛相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)與定制服務(wù)三大主要業(yè)務(wù)，依靠數(shù)據(jù)加速無(wú)人駕駛落地。?我們認(rèn)為毫末智行管理團(tuán)隊(duì)擁有汽車行業(yè)及科技公司復(fù)合的工作背景，雖脫胎于長(zhǎng)城汽車，但卻擁有科技公司的基因，能夠?qū)鹘y(tǒng)汽車行業(yè)和科技公司二者之間的行業(yè)壁壘轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。?董事長(zhǎng)張凱：曾任長(zhǎng)城汽車智能駕駛負(fù)責(zé)人，主持了長(zhǎng)城汽車各

類智能駕駛相關(guān)技術(shù)與架構(gòu)的基礎(chǔ)搭建，曾獲得中國(guó)汽車工業(yè)科

技進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)2次，獲得40余項(xiàng)發(fā)明專利，并多次參與科技部、

工信部國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目工作。?CEO顧維灝：畢業(yè)于北京交通大學(xué)計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)專業(yè)，有過(guò)多

年互聯(lián)網(wǎng)科技公司的工作經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過(guò)十多年的積累，顧維灝可以

將更加開放、包容的思考與決策帶入到長(zhǎng)城汽車。?CIO甄龍豹：曾作為長(zhǎng)城汽車智能駕駛總監(jiān)，在智能駕駛核心技

術(shù)上具有豐富的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)造思維。在咖啡智駕的研發(fā)進(jìn)程中，

牽頭攻克了許多技術(shù)關(guān)卡。從左至右：首席運(yùn)營(yíng)官侯軍、首席執(zhí)行官

顧維灝、董事長(zhǎng)張凱、首席交付官甄龍豹資料來(lái)源：長(zhǎng)城汽車官網(wǎng)、毫末智能官網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)302.7WEY?2021年1月14日，WEY品牌旗下全新中型SUV摩卡正式發(fā)布，售價(jià)17.58-21.88萬(wàn)元。當(dāng)前版本的摩卡車型支持準(zhǔn)L3級(jí)自動(dòng)駕駛功能，而搭載激光雷達(dá)的摩卡特醇版將實(shí)現(xiàn)L3級(jí)自動(dòng)駕駛，并將于11月正式交付。作為“咖啡智能”技術(shù)品牌的首款落地車型，摩卡不再是簡(jiǎn)單的交通工具，而是面向未來(lái)出行的第三空間，并將定義新一代人車關(guān)系。?摩卡搭載全球領(lǐng)先的高通第三代驍龍汽車座艙平臺(tái)、5G-V2X智能互聯(lián)技術(shù)、車規(guī)級(jí)全固態(tài)激光雷達(dá)、AR-HUD以及OTA等豐富的科技配置。具有行業(yè)一流的高級(jí)自動(dòng)駕駛突出表現(xiàn)力、豐富的音視頻互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)服務(wù)、智能語(yǔ)音/手勢(shì)控制多模交互、智慧加油/無(wú)感支付等等創(chuàng)新功能體驗(yàn)也已經(jīng)在摩卡上實(shí)現(xiàn)。車內(nèi)車外720°全包圍式智能座艙體驗(yàn)Wey天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)312.8?作為WEY旗下首款HEV車型，瑪奇朵具備“快、順、靜、省”綜合優(yōu)勢(shì)。?0-60公里/小時(shí)加速僅需秒，百公里加速可在8.5秒之內(nèi)完成。同時(shí)，智能混動(dòng)DHT可實(shí)時(shí)智能切換EV行駛、混聯(lián)驅(qū)動(dòng)、串聯(lián)驅(qū)動(dòng)、能量回收、怠速停機(jī)等各種工作模式，使發(fā)動(dòng)機(jī)工作在高效率區(qū)間，實(shí)現(xiàn)最高達(dá)50%的節(jié)油率，令車輛百公里綜合油耗低至4.7L，最大續(xù)航里程可達(dá)到公里。?源于咖啡智能的實(shí)力賦能，瑪奇朵加持全球領(lǐng)先車規(guī)級(jí)高通8155第三代汽車數(shù)字座艙旗艦級(jí)平臺(tái)，以高于市面車型車機(jī)運(yùn)算能力3倍、AI運(yùn)算性能倍的優(yōu)勢(shì)，以及高達(dá)項(xiàng)的智能駕駛輔助配置，為用戶帶來(lái)懂人心、知人情的智能駕駛服務(wù)。Wey天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)323高端智能電動(dòng)品牌沙龍項(xiàng)目：補(bǔ)足高端新能源品牌產(chǎn)

品矩陣請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明333?在2021年6月長(zhǎng)城汽車第8屆科技節(jié)上，長(zhǎng)城汽車輪值總裁孟祥軍宣布，長(zhǎng)城汽車將于年上市“沙龍”品牌第一款產(chǎn)品，定位為豪華智能BEV(BatteryElectricvehicle，電池動(dòng)力汽車，打入全球豪華車市場(chǎng)。?SALOON不滿足于僅成為純電賽道的領(lǐng)跑者，更致力于成為氫能新賽道的開拓者。?SALOON將完全獨(dú)立市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，可充分運(yùn)用長(zhǎng)城汽車強(qiáng)大的品質(zhì)控制優(yōu)勢(shì)和技術(shù)儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)，整合長(zhǎng)城在新能源平臺(tái)、三電系統(tǒng)、氫能技術(shù)、智能網(wǎng)聯(lián)、自動(dòng)駕駛、電子電器架構(gòu)等領(lǐng)域的開發(fā)與集成能力，借助全球產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局、全球供應(yīng)鏈的資源協(xié)同能力，這些將是實(shí)現(xiàn)高效研發(fā)和高品質(zhì)交付的信心保障。?我們認(rèn)為沙龍智行將填補(bǔ)長(zhǎng)城汽車在高端新能源車細(xì)分市場(chǎng)品牌與產(chǎn)品的缺失。長(zhǎng)城汽車也將形成由哈弗、WEY組成的燃油車品牌梯次，以及歐拉、沙龍組成的新能源車品牌梯次，構(gòu)建起更具競(jìng)爭(zhēng)力的品牌體系。沙龍智行CEO文飛演講?文飛自2018年加盟長(zhǎng)城汽車，曾任職于東風(fēng)日產(chǎn)和英菲尼迪，歷

任哈弗品牌營(yíng)銷副總經(jīng)理、哈弗品牌營(yíng)銷總經(jīng)理和哈弗品牌總經(jīng)理。

?哈弗時(shí)期文飛最博人眼球的營(yíng)銷便是2020年新車型全球征名操作，

哈弗大狗、歐拉好貓、WEY坦克、哈弗初戀等具備親和力的車型

名字由此確定。?我們認(rèn)為文飛執(zhí)掌哈弗品牌期間的破圈營(yíng)銷案例被認(rèn)為使哈弗品牌

突破了傳統(tǒng)產(chǎn)品思維的造車邏輯，形成了用戶共創(chuàng)型的品類品牌，

加速了哈弗品牌的年輕化進(jìn)程。其升任為沙龍品牌CEO也是長(zhǎng)城

內(nèi)部對(duì)他能力的肯定。天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)344盈利預(yù)測(cè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明354資產(chǎn)負(fù)債表(百萬(wàn)元)201920202021E2022E2023E利潤(rùn)表(百萬(wàn)元)201920202021E2022E2023E

貨幣資金9,723.3114,588.4621,099.3057,191.8853,512.64營(yíng)業(yè)收入96,210.69103,307.61149,413.82205,522.28242,007.17

應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款3,193.193,936.166,375.027,808.258,892.87營(yíng)業(yè)成本79,684.4985,530.96122,519.33168,117.22197,235.84

預(yù)付賬款441.16570.92875.771,069.291,245.63營(yíng)業(yè)稅金及附加3,168.603,191.884,631.836,371.197,493.90

存貨6,237.197,497.649,557.5714,754.6914,462.66營(yíng)業(yè)費(fèi)用3,896.674,103.395,528.317,604.328,954.27其他48,099.7470,921.0553,332.5058,784.9061,395.42管理費(fèi)用1,955.452,552.673,003.223,699.404,114.12

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)67,694.6097,514.2391,240.16139,609.01139,509.23研發(fā)費(fèi)用2,716.223,067.484,333.005,960.157,018.21

長(zhǎng)期股權(quán)投資3,112.658,415.1811,415.1815,220.2419,256.11財(cái)務(wù)費(fèi)用(351.03)396.96363.52284.72188.48固定資產(chǎn)29,743.3128,609.2228,634.1027,891.6126,632.36資產(chǎn)減值損失(503.62)(676.40)(250.00)(150.00)(160.00)

在建工程2,247.372,936.381,941.831,345.10987.06公允價(jià)值變動(dòng)收益(73.30)165.210.000.000.00

無(wú)形資產(chǎn)6,898.939,266.859,981.0810,474.1910,842.50投資凈收益15.51956.39850.00860.00888.80

其他2,591.985,384.89105.90(3,160.73)(6,831.84)其他924.86(1,732.54)(1,700.00)(1,720.00)(1,777.59)

非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)44,594.2554,612.5252,078.0951,770.4250,886.18營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4,776.845,751.6110,134.6114,495.2718,051.15

資產(chǎn)總計(jì)113,096.41154,011.49148,362.56193,958.30193,564.72營(yíng)業(yè)外收入342.12493.87460.00432.00461.96

短期借款1,180.477,901.304,417.461,000.001,000.00營(yíng)業(yè)外支出18.4118.1914.8217.1416.72

應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款35,460.4349,841.1454,828.2894,550.2485,602.70利潤(rùn)總額5,100.566,227.2910,579.7914,910.1318,496.39

其他17,958.9023,423.2722,049.9924,676.9425,118.69所得稅569.82864.801,586.972,236.522,774.46

流動(dòng)負(fù)債合計(jì)54,599.8081,165.7181,295.73120,227.18111,721.38凈利潤(rùn)4,530.735,362.498,992.8212,673.6115,721.93

長(zhǎng)期借款1,205.6610,777.211,100.001,100.001,100.00少數(shù)股東損益33.860.000.000.000.00

應(yīng)付債券0.000.000.000.000.00歸屬于母公司凈利潤(rùn)4,496.875,362.498,992.8212,673.6115,721.93

其他2,891.724,726.733,318.013,645.493,896.74每股收益（元）0.490.580.981.381.71

非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)4,097.3815,503.934,418.014,745.494,996.74負(fù)債合計(jì)58,697.1896,669.6485,713.74124,972.67116,718.13少數(shù)股東權(quán)益0.000.000.000.000.00股本9,127.279,175.959,202.889,202.889,202.88資本公積1,411.251,779.311,779.311,779.311,779.31留存收益45,512.7848,949.5353,445.9459,782.7567,643.71其他(1,652.07)(2,562.95)(1,779.31)(1,779.31)(1,779.31)股東權(quán)益合計(jì)54,399.2357,341.8562,648.8268,985.6376,846.59負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)113,096.41154,011.49148,362.56193,958.30193,564.72天風(fēng)汽車團(tuán)隊(duì)364現(xiàn)金流量表(百萬(wàn)元)201920202021E2022E2023E主要財(cái)務(wù)比率201920202021E2022E2023E凈利潤(rùn)4,530.735,362.498,992.8212,673.6115,721.93成長(zhǎng)能力折舊攤銷4,593.904,826.012,851.933,124.293,385.14營(yíng)業(yè)收入-3.04%7.38%44.63%37.55%17.75%財(cái)務(wù)費(fèi)用335.06405.64363.52284.72188.48營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-23.35%20.41%76.20%43.03%24.53%投資損失(214.40)(1,105.22)(850.00)(860.00)(888.80)歸屬于母公司凈利潤(rùn)-13.64%19.25%67.70%40.93%24.05%營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)(1,968.39)(21,182.32)16,724.0029,462.36(11,700.86)獲利能力其它6,695.4016,874.620.000.000.00毛利率17.18%17.21%18.00%18.20%18.50%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流13,972.305,181.2328,082.2744,684.986,705.90凈利率4.67%5.19%6.02%6.17%6.50%資本支出