策略周報(bào)：市場(chǎng)有望破局：多角度對(duì)比“519”行情

對(duì)比“519”行情，更具有指向性的政策或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)轉(zhuǎn)好或成為當(dāng)前關(guān)基本面有望走出階段性低點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期有望迎來修復(fù)。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)需雙雙改善。備受關(guān)注的地產(chǎn)投資仍處于下行趨勢(shì)之中，但先導(dǎo)指標(biāo)地產(chǎn)銷售及新開工降幅均出現(xiàn)不同程度的收窄，融數(shù)據(jù)，政府部門發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，居民部門需求底。從量?jī)r(jià)的角度來看，三季度以來國內(nèi)PPI及產(chǎn)出缺口呈現(xiàn)出明顯的的回暖具有較為明確的指示意義。此外，政府發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，8月末以來有望走出階段性低點(diǎn)。下半年市場(chǎng)分子端預(yù)期將會(huì)明顯回溫。當(dāng)前A賠率處于較優(yōu)水位，隨著政策持續(xù)釋放以及基本面數(shù)據(jù)的持續(xù)驗(yàn)證，市具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證券分析師：王君jun.wang@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300519060003證券分析師：徐沛東peidong.xu@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300518020001證券分析師：郭曉希xiaoxi.guo@bocichina.證券分析師：徐亞ya.xu@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300521070003證券分析師：高天然tianran.gao@bocichina證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300522100001多角度對(duì)比“519”行情，探究本輪行情的假設(shè)可能性方向。本輪行情與“519”行情對(duì)比，具有相同的內(nèi)部壓力、相同的外部壓力、資本市場(chǎng)低迷帶來的不利性具有相似度、海外市場(chǎng)行情對(duì)比及密集的政策信號(hào)同樣相似，同時(shí)結(jié)構(gòu)上也有望重現(xiàn)藍(lán)籌搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲的相同結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為對(duì)比過去歷輪具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證券分析師：王君jun.wang@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300519060003證券分析師：徐沛東peidong.xu@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300518020001證券分析師：郭曉希xiaoxi.guo@bocichina.證券分析師：徐亞ya.xu@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300521070003證券分析師：高天然tianran.gao@bocichina證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300522100001廠商新品密集面世，各廠商高端機(jī)型新品有望帶動(dòng)智能手機(jī)需求回暖。《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》發(fā)布，優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有望打開保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金入市空間、活躍資本市體超預(yù)期回升，經(jīng)濟(jì)基本面在逐步改善。央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)釋放流動(dòng)性規(guī)模超過5000億元，此次降準(zhǔn)處于經(jīng)濟(jì)回升接力的重要時(shí)刻，連同下半年來的政策組合拳深刻體現(xiàn)了近期宏觀政策的力度與決心，對(duì)穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要促進(jìn)作用，有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)情緒，也為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好打下有更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此次降準(zhǔn)靴子落地，是在當(dāng)前各類政策的進(jìn)一步支持，有望進(jìn)一步提振金融市場(chǎng)投資者信心，特別是觀點(diǎn)回顧 4大勢(shì)與風(fēng)格 5中觀行業(yè)與景氣 7一周市場(chǎng)總覽、組合表現(xiàn)及熱點(diǎn)追蹤 17風(fēng)險(xiǎn)提示 21 5 5 5 6 7 7 8 8 9 10 10 11 11 12 14 15 16 17 18 18 18 19 19 19 20 20 20觀點(diǎn)回顧——20220807《TMT科技：小荷才露尖尖角》:以5G物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計(jì)算、元宇宙等代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望形成新的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)，三季度中后期以TMT為代表的科技成長(zhǎng)有望出現(xiàn)一波底——20230212《弱復(fù)蘇與強(qiáng)成長(zhǎng)》：1月信貸數(shù)據(jù)公布后A股春季行情大概率會(huì)延續(xù)；考慮到弱復(fù)——20230319《降準(zhǔn)助推，科技乘勢(shì)》：國內(nèi)、外流動(dòng)性寬松預(yù)期對(duì)A股走勢(shì)構(gòu)成利好，科技成動(dòng)性反復(fù)的階段，市場(chǎng)有可能回歸到業(yè)績(jī)的主線邏輯，成長(zhǎng)空間>景氣追逐>確定性溢價(jià)>低估值價(jià)值將成為下半年市場(chǎng)風(fēng)格0.92上證指數(shù)創(chuàng)業(yè)板綜滬深300中證500標(biāo)普500富時(shí)100德國DAX日經(jīng)225(0.07)3117.742582.48 3708.78 5704.664450.38 7711.380.92上證指數(shù)創(chuàng)業(yè)板綜滬深300中證500標(biāo)普500富時(shí)100德國DAX日經(jīng)225(0.07)3117.742582.48 3708.78 5704.664450.38 7711.3815893.5333533.09(3.88)(4.21)(2.72)3.48 3.662.800地產(chǎn)銷售及新開工降幅均出現(xiàn)不同程度的收窄，呈現(xiàn)出一定的觸底跡基本面有望走出階段性低點(diǎn)。結(jié)合本周初公布的社融數(shù)據(jù)，政府部門發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，居民部門需求依從量?jī)r(jià)的角度來看，三季度以來國內(nèi)PPI及先導(dǎo)指標(biāo)，其對(duì)于工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能品庫存的回暖具有較為明確的指示意義。低點(diǎn)。下半年市場(chǎng)分子端預(yù)期將會(huì)明顯回溫。政策暖風(fēng)持續(xù)，市場(chǎng)預(yù)期有望迎來修復(fù)。政策方面，本周央行宣布年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)，有效緩和要考量依然是維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。此外，鄭州為代表的多個(gè)強(qiáng)二線城市地產(chǎn)政策持2023年漲跌幅2023年漲跌幅(%)9月漲跌幅(%)最新收盤價(jià)幅(9.11-9.15)(%)0.03(2.08)(0.83)(0.07)(0.16)3.122.84資料來源：iFinD，中銀證券504030200(10)2019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-06403530252050(5)(10)地產(chǎn)投資基建投資制造業(yè)投資(右軸)資料來源：iFinD，中銀證券2021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06地產(chǎn)銷售:當(dāng)月同比 施工:當(dāng)月同比新開工:當(dāng)月同比竣工:當(dāng)月同比資料來源：iFinD，中銀證券502016-122017-112018-102019-092020-082021-072022-062023-05PPI:當(dāng)月同比產(chǎn)成品存貨產(chǎn)出缺口資料來源：iFinD，中銀證券0%0%本周市場(chǎng)震蕩走平，行業(yè)表現(xiàn)漲跌參半，結(jié)構(gòu)性賺錢效應(yīng)轉(zhuǎn)向周期資源行業(yè)。受益于短期價(jià)格上行明顯，高股息低估值的周期資源品本周“再通脹”交易屬性得到強(qiáng)化，煤炭、鋼鐵、石油石化、有色漲幅居前，成為本周賺錢效應(yīng)最為集中的大類方向。與此同時(shí)，上游價(jià)格異動(dòng)從資金和利率預(yù)期兩個(gè)層面對(duì)成長(zhǎng)股造成壓力。醫(yī)藥行業(yè)在反腐力度邊際變化5%4%3%2%1%-1%-2%-3%-4%石金服運(yùn)公零金牧制化飲產(chǎn)軍機(jī)化屬裝輸用售融漁造工料工資料來源：iFinD，中銀證券6%4%2%0%-2%-4%-6%資料來源：iFinD，中銀證券向。）狹義上的“519”行情啟動(dòng)于1999年5月19日，上證指數(shù)從5月18日的收盤價(jià)1059.87點(diǎn)，短短30個(gè)交易日，攀升至6月29日的1739.21點(diǎn)，漲幅64.1%。廣義的“5直上漲至2001年6月14日的盤中最高價(jià)2245.44點(diǎn)，漲幅111.9%。 76%45%40%40%39%37%34%34%33%32% 76%45%40%40%39%37%34%34%33%32%31%電信服務(wù)信息技術(shù)金融能源日常消費(fèi)127%120%112%129%90%工業(yè)103%可選消費(fèi)公用事業(yè) 房地產(chǎn)材料醫(yī)療保健114%111%111%114%132%2,3002,1001,9001,7001,5001,3001,1009006.13《減持國有股籌集社會(huì)6.13《減持國有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》30Days-64%狹義2.24周小川任證監(jiān)會(huì)主席2.13證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股有關(guān)問題的通知》1.6證監(jiān)會(huì)主席《為建設(shè)發(fā)展健康、秩序良好、運(yùn)行安全的證券市場(chǎng)而努力》7.1《證券法》獲批6.15人民日?qǐng)?bào)《堅(jiān)定信心，規(guī)范發(fā)展》5.16《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展的若干政策請(qǐng)示》519行情上證指數(shù) 50%100%150%0%50%100%150%資料來源：iFinD，中銀證券；注：行業(yè)漲幅為個(gè)股平均漲幅測(cè)算崗潮”以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中面臨的國企發(fā)展困境、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展困境，經(jīng)濟(jì)面臨的是第一次轉(zhuǎn)型，從粗放型轉(zhuǎn)向集約型，經(jīng)過持續(xù)的緊縮政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速下降到底部后，將“硬著陸擔(dān)憂”變?yōu)椤败浽抡尉謺?huì)議中所提及的：“疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過資料來源：iFinD，中銀證券持續(xù)攀升，中國國內(nèi)貨幣政策持續(xù)保持寬松。資料來源：iFinD，中銀證券（%）美國:國債收益率:10年7.56.5（%）美國:國債收益率:10年美國:聯(lián)邦基金目標(biāo)利率美國:美元指數(shù)(RHS)90.080.070.095-0296-0297-0298-0299-0200-0201-02資料來源：iFinD，中銀證券120.0115.0110.0105.0100.095.090.085.080.0（%）美國:國債收益率:10年6.0美國:聯(lián)邦基金目標(biāo)利率美國:美元指數(shù)(RHS)5.04.03.02.00.05.04.03.02.00.017-0118-0119-0120-0121-0122-0123-01資料來源：iFinD，中銀證券務(wù)院證券委主任和中國證監(jiān)會(huì)主席周正慶講話，認(rèn)為”519”前的股市低迷具有“三個(gè)不利”，包括“第第三，投資者普遍被套，損失嚴(yán)重，不利于提高人民生活水平和保障群眾利益，同時(shí)影信心?！睂?duì)資本市場(chǎng)負(fù)面表現(xiàn)所帶來的后果的認(rèn)知是行情啟動(dòng)的前置條件，而當(dāng)時(shí)關(guān)注的不利點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)的更多是資本市場(chǎng)融資端功能受損對(duì)此后經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在影響。而”519”資本市場(chǎng)重新激活以后， 97-05 97-07 97-09 97-11 98-01 98-03 98-05 98-07 98-09 98-11 99-01 99-03 99-05 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 97-05 97-07 97-09 97-11 98-01 98-03 98-05 98-07 98-09 98-11 99-01 99-03 99-05 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-093,300 3,600上證指數(shù)3,500融資端投資端3,500新時(shí)代，居民財(cái)富保值增值主體功能新時(shí)代，居民財(cái)富保值增值主體功能強(qiáng)調(diào)不利于“籌資”，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持國企改革“活躍資“活躍資本市場(chǎng)”3,200828前高3,100519前高519前高2,900資料來源：iFinD，中銀證券海外（及離岸）市場(chǎng)行情較佳，與內(nèi)地市場(chǎng)形成對(duì)比。一是海外映射，特別是科技方向的指引上，上漲25.7%，納斯達(dá)克上漲16.7%，科網(wǎng)行情火熱，同期上證指數(shù)下跌近7.6%；而當(dāng)前，美股在于整體科技股數(shù)量占A股比重及上市公司發(fā)展能納斯達(dá)克綜指恒生指數(shù)上證指數(shù)2.3香港市場(chǎng)表現(xiàn)較好0.85190.598-0698-0998-1299-0399-0699-0999-1200-0300-0600-0900-1201-0301-0601-092.0資料來源：iFinD，中銀證券7.1《中華人民共和國證券法》正式實(shí)施9.13十五屆四中全會(huì)通過了《中共中央1999年5.18朱镕基總理關(guān)于股市發(fā)展的8點(diǎn)意見的股票。主席8.31中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，隨后北上廣深等宣布執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”3,100局會(huì)議，信號(hào)積7.1《中華人民共和國證券法》正式實(shí)施9.13十五屆四中全會(huì)通過了《中共中央1999年5.18朱镕基總理關(guān)于股市發(fā)展的8點(diǎn)意見的股票。主席8.31中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，隨后北上廣深等宣布執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”3,100局會(huì)議，信號(hào)積 企業(yè)）投資二級(jí)市場(chǎng)2.24周小川任證監(jiān)會(huì) 3,3008.24活躍資本市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)“四箭齊發(fā)”布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和定調(diào)開始推動(dòng)股票市場(chǎng)發(fā)展，但市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)出現(xiàn)一定時(shí)間窗口的鈍化，上證指數(shù)之后三天繼續(xù)下跌了《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》，國企改革正式啟動(dòng)，《決定》將股管理總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利公司（統(tǒng)稱“三類”券市場(chǎng)。通知》公司（統(tǒng)稱“三類”券市場(chǎng)。通知》5.16國務(wù)院批準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展的若干政策請(qǐng)示》99-0599-0699-0699-0799-0899-09于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》。3,4007.19中共中央、國務(wù)院正式印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》。極，提出“活9.14年內(nèi)第二次降準(zhǔn)25BP,躍資本市場(chǎng)”。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好23-0523-0623-0723-0723-08資料來源：iFinD，中銀證券者對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型樂觀預(yù)期提升，長(zhǎng)久期高成長(zhǎng)空間的成長(zhǎng)股成為上漲主線，承載市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)困境名詞，我們?cè)笇ⅰ?19”行情稱之為A股結(jié)構(gòu)上“藍(lán)2023年同樣存在復(fù)制“藍(lán)籌搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲行情的啟動(dòng)具有鈍化性、突然性。從政策發(fā)布對(duì)行情的影響來看，行情的發(fā)起具有鈍化性和突然時(shí)間窗口的偏差。同理，本輪政策的綿密性和強(qiáng)度是足夠的，但市場(chǎng)反映仍偏鈍化行情啟動(dòng)背后具有必然性和選擇性?！?19”行情的啟動(dòng)是基于我們上文所述不利條件背景下的迫切兩大催化因素使得第一波行情啟動(dòng)于“519”，終止與《證券法》正式出臺(tái)之日。前者打響發(fā)令槍，“投資端”建設(shè)的迫切性，我們認(rèn)為已經(jīng)提供了A股向上的必然性。部分投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂與1999年前后的宏觀經(jīng)濟(jì)壓力相比，很難得出23年壓力甚后續(xù)行情的觀察主要落于行情啟動(dòng)的選擇性上，更加具有指向性的政策或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)轉(zhuǎn)好或成為關(guān)鍵破局點(diǎn)。從困境中走出的經(jīng)歷，但走出困境的難易不盡相同，強(qiáng)力政策挽狂瀾的如08年后的“四萬億”、15部，強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)資本市場(chǎng)而言是一種易理解的解決路徑，這些輪次的A股底部走出路徑是偏易借鑒參考的A股一種假設(shè)可能性。視頻的拍攝，并可在VisionPro上進(jìn)行播放，使用戶得到身臨其境的視頻體驗(yàn)。4）其他方面，資料來源：IT之家，中銀證券除了一直以來定位在高端手機(jī)市場(chǎng)的蘋果發(fā)布了手機(jī)新品之外，近期國內(nèi)手機(jī)廠商在積極布局高端Mate60Pro+以及華為MateX5折疊屏。華為、蘋果之外，榮也在2023年下半年發(fā)布了旗下的新高端手機(jī)機(jī)型。20資料來源：各公司官網(wǎng)，充電頭網(wǎng)，第一金融網(wǎng)，騰訊新聞，IT之家，前瞻網(wǎng)，中銀證券《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》發(fā)布，優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。9月10據(jù)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際，優(yōu)化了保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。《通知》將保險(xiǎn)公司剩上保單未來盈余計(jì)入核心資本的比例，優(yōu)化對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)范圍等政策，緩解核心償付能力充《通知》打開保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金入市空間、活躍資本市場(chǎng)?！锻ㄖ芬环矫嫦抡{(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子，直接提管壓力，提升險(xiǎn)資資產(chǎn)配置空間。保險(xiǎn)行業(yè)償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化有望為權(quán)益市場(chǎng)帶來增量的長(zhǎng)線一周市場(chǎng)總覽、組合表現(xiàn)及熱點(diǎn)追蹤施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，兼顧內(nèi)外平衡，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。在我國經(jīng)濟(jì)處于回出穩(wěn)健的貨幣政策更加堅(jiān)決有力，精心呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。執(zhí)行時(shí)間釋放資金（億人民幣）執(zhí)行形式4000關(guān)鍵時(shí)刻降準(zhǔn)多方受益。近期宏觀政策組合市場(chǎng)預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)回升彈性仍有待增強(qiáng)，二度降準(zhǔn)將繼續(xù)接力體現(xiàn)政策支持效應(yīng)，此次降于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)但有待繼續(xù)加力的階段。此次降準(zhǔn)有助于宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)回升，同時(shí)緩解市場(chǎng)流動(dòng)續(xù)補(bǔ)充信貸增長(zhǎng)、現(xiàn)金投放、第三方支付機(jī)構(gòu)備付金補(bǔ)繳等中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求，體現(xiàn)了央行精準(zhǔn)適度為銀行補(bǔ)血，增強(qiáng)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性和動(dòng)力，精心呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性的積極信號(hào)。自2021年以來，央行貨幣政策基本延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，靈活精準(zhǔn)、合理適度、以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，貨體系流動(dòng)性總量仍保持基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大水漫灌的情況。濟(jì)指標(biāo)超預(yù)期上升，一方面是由于需求端回暖，內(nèi)需主要受居民消費(fèi)反彈驅(qū)動(dòng)，外需受全球經(jīng)濟(jì)的韌性支撐；另一方面是市場(chǎng)預(yù)期逐步修復(fù)，特別是在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合拳后，市場(chǎng)信心有所提454025202018-012018-012018-032018-032018-052018-052018-072018-072018-092018-092018-112018-112019-012019-012019-032019-032019-052019-052019-072019-072019-092019-092019-112019-112020-012020-012020-032020-032020-052020-052020-072020-072020-092020-092020-112020-112021-012021-012021-032021-032021-052021-052021-072021-072021-092021-092021-112021-112022-012022-012022-032022-032022-052022-052022-072022-072022-092022-092022-112022-112023-012023-012023-032023-032023-052023-052023-072023-07PMIPMI:生產(chǎn)PMI:新訂單PMI:新出口訂單PMI:進(jìn)口榮枯線資料來源：iFinD，中銀證券(%)(%) 規(guī)模以上工業(yè)增加值:當(dāng)月同比 規(guī)模以上工業(yè)增加值:制造業(yè):當(dāng)月同比 規(guī)模以上工業(yè)增加值:采礦業(yè):當(dāng)月同比 規(guī)模以上工業(yè)增加值:高技術(shù)制造業(yè):當(dāng)月同比 規(guī)模以上工業(yè)增加值:醫(yī)藥制造業(yè):當(dāng)月同比2018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月2019年4月2019年7月2019年10月2020年1月2020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月2023年7月資料來源：iFinD，中銀證券(億元人民幣) 45,000(億元人民幣) 45,000 社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比 社會(huì)消費(fèi)品零售總額:城鎮(zhèn):當(dāng)月同比 社會(huì)消費(fèi)品零售總額:鄉(xiāng)村:當(dāng)月同比 社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月值(右軸)40,00025,00025,00020,00020,0002018年3月2018年6月2018年9月2018年12月2019年3月2019年6月2019年9月2019年12月2020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2021年3月2021年6月2021年9月2021年12月2022年3月2022年6月2022年9月2022年12月2023年3月2023年6月資料來源：iFinD，中銀證券政策持續(xù)發(fā)力，配合經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)，利好股市市場(chǎng)信心。此輪降準(zhǔn)連同下半年來的政策組合拳深刻體現(xiàn)了近期宏觀政策的力度與決心，對(duì)穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要促進(jìn)作用，有助于扭股市、債市表現(xiàn)總體較好，在降準(zhǔn)發(fā)布后市場(chǎng)基本向好。此次降準(zhǔn)靴子落地，是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和振金融市場(chǎng)投資者信心，特別是吸引投資者增加股票權(quán)益資產(chǎn)配置，推動(dòng)股票市場(chǎng)表現(xiàn)向好。5020802000全A相對(duì)回報(bào)(TTM)資料來源：萬得，中銀證券50208000交易相對(duì)活躍度(TTM)資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券連續(xù)流入天數(shù)連續(xù)流入天數(shù)煤炭2.20石油石化3房地產(chǎn)121公用事業(yè)農(nóng)林牧漁食品飲料1資料來源：萬得，中銀證券周漲跌幅(%)周漲跌幅(%)仿制藥鐵礦石4.884.82血液制品4.74操作系統(tǒng)煤炭開采4.55炒股軟件4.54資料來源：萬得，中銀證券2022-01-042022-04-042022-07-042022-10-042023-01-042023-04-042023-07-04資料來源：萬得，中銀證券本報(bào)告準(zhǔn)確表述了證券分析師的個(gè)人觀點(diǎn)。該證券分析師聲明，本人未在公司內(nèi)、外部機(jī)構(gòu)兼任有損本人獨(dú)立性與客觀性的其他職務(wù)，沒有擔(dān)任本報(bào)告評(píng)論的上市公司的董事、監(jiān)事或高級(jí)管理人員；也不擁有與該上市公司有關(guān)的任何財(cái)務(wù)權(quán)益；本報(bào)告評(píng)論的上市公司或其它第三方都沒有或沒有承諾向本人提中銀國際證券股份有限公司同時(shí)聲明，將通過公司網(wǎng)站披露本公司授權(quán)公眾媒體及其他機(jī)構(gòu)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報(bào)告有關(guān)情況。如有投資者于未經(jīng)授權(quán)的公眾媒體看到或從其他機(jī)構(gòu)獲得本研究報(bào)告的，請(qǐng)慎重使用所獲得的研究報(bào)告，評(píng)級(jí)體系說明風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)聲明本報(bào)告由中銀國際證券股份有限公司證券分析師撰寫并向特定客戶發(fā)布。本報(bào)告發(fā)布的特定客戶包括：1)基金、保險(xiǎn)、QFII、QDII等能夠充分理解證券研究報(bào)告，具備專業(yè)信息處理能力的中銀國際證券股份有限公司的機(jī)構(gòu)客戶；2)中銀國際證券股份有限公司的證券投資顧問服務(wù)團(tuán)隊(duì)，其可參考使用本報(bào)告。中銀國際證券股份有限公司的證券投資顧問服務(wù)團(tuán)隊(duì)可能以本報(bào)告為基礎(chǔ)，整合形成證券投資顧問服務(wù)建議或產(chǎn)品，提供給接受其證券投資顧問服務(wù)的客戶。中銀國際證券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客戶外的公司