互聯(lián)網(wǎng)電商-Unity發(fā)布新的收費政策阿里通義千問向社會開放

2022/8/292022/9/292022/10/292022/11/292022/12/292023/1/292023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/31證券研究報告·行業(yè)動態(tài)2022/8/292022/9/292022/10/292022/11/292022/12/292023/1/292023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/31證券研究報告·行業(yè)動態(tài)核心觀點本周互聯(lián)網(wǎng)&AIGC核心觀點：本周Unity宣布了新的收費政策，按照用戶安裝量進行收費，我們認為，短期情緒催化或導致公司股價承壓，但是長期來看，我們依然看好本次收費策略改變。首先，從成本角度看即便加上新的收費，Unity成本也遠遠低于Unreal5%的takerate；其次，公司支持29個平臺，而Unreal等只支持10+，中短期看還是Unity非常具備核心競爭力的地方。我們看好該策略長期對于財務的貢獻。行業(yè)動態(tài)（1）全球互聯(lián)網(wǎng)動態(tài)：【Unity】Unity發(fā)布收費新政，按玩家安裝量收費?！続mazon】亞馬遜宣布推出亞馬遜供應鏈，賦能賣家開展跨銷售渠道的端到端供應鏈管理?！景⒗铩恳淹瓿深I導層交接，張勇卸任董事會主席及首席執(zhí)行官?！綯ikTok】TikTok在美正式推出電商服務?！救A為&小米】華為和小米達成全球專利交叉許可協(xié)議。（2）AIGC動態(tài)：【阿里云】阿里云通義千問向全社會開放?！居ミ_】英偉達GH200超級芯片首秀MLPerfv3.1，性能躍升【Character.ai】AI應用程序Character.ai在美國正在追趕ChatGPT?！炯{斯達克】納斯達克：首款AI驅動的交易所訂單類型獲美國證監(jiān)會批準?！景俣取堪俣劝l(fā)布文心一言插件生態(tài)平臺“靈境矩陣”，已開啟內測邀請?！疚⒖丝萍肌课⒖丝萍脊伎纱┐鰽I新技術。cuishifeng@SAC編號:s1440521100004發(fā)布日期：2023年09月17日市場表現(xiàn)73%53%33%-7%-27% 傳媒恒生指數(shù)相關研究報告互聯(lián)網(wǎng)電商風險提示1）國內外經(jīng)濟下行或導致電商、廣告、出行等行業(yè)出現(xiàn)需求不足帶來營收下滑風險的風險2）中國互聯(lián)網(wǎng)平臺面臨的國內外政策風險，如國內的反壟斷政策影響，國外的地緣政治影響，國外隱私政策影響以及國外合規(guī)監(jiān)管風險等3）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)面臨的激烈競爭風險，如在電商、廣告、游戲、科技等多種領域競爭加劇風險4）AI技術面臨不確定性風險，AI技術落地、商業(yè)化進程、用戶接受度等不及預期風險；AI打大模型領域、垂類應用領域等競爭加劇風險。（注：本報告數(shù)據(jù)均來源于三方數(shù)據(jù)庫，不代表公司任何觀點，且不構成任何投資建議，實際數(shù)據(jù)以上市公司披露為準。）互聯(lián)網(wǎng)電商 22.1.1國內互聯(lián)網(wǎng) 文娛....................................................................................................................................2 2 4 2.1.2國內互聯(lián)網(wǎng) 電商&生活.......................................................................................................................11 （3）拼多多： 21 222.1.3國內互聯(lián)網(wǎng) 互聯(lián)網(wǎng)出海......................................................................................................................23（1）tiktok： 23（2）Temu: 24（3）AE&Lazada： 25（4）SheIn： 26 272.2.1海外互聯(lián)網(wǎng) 電商..................................................................................................................................27（1）Amazon： 27（2）SEA： 29（3）Mercado： 31（4）Walmart： 32（5）ebay: 332.2.2海外互聯(lián)網(wǎng) 本地生活..........................................................................................................................34（1）Uber： 34（2）Booking： 35（3）Grab： 36（4）Airbnb： 37（5）Expedia： 382.2.3海外互聯(lián)網(wǎng) 流媒體..............................................................................................................................39（1）spotify 39（2）Netfliex： 40（3）Roblox： 41（4）Disney+： 42互聯(lián)網(wǎng)電商2.2.4海外互聯(lián)網(wǎng) 生產(chǎn)力&工具...................................................................................................................43（1）Microsoft： 43（2）Google： 46（3）Adobe： 49（4）Duolingo： 51（5）Shopify： 522.2.5海外互聯(lián)網(wǎng) 社交..................................................................................................................................53（1）Meta： 53（2）Snap： 55（3）Match： 56（4）Bumble： 58 59 60（1）chatGPT： 60（2）PicsartAI： 60（3）ReminiAI： 61（4）CharacterAI 61（5）Bing 62（6）ChatBot-Nova 62 63（1） 63（2） 63（3） 64（4） 64（5）beta.character.ai 65（6） 65（7）Midjourney 66（8） 66 67 67 67 67 67 67 67 68 68 68 68 69 69互聯(lián)網(wǎng)電商 69 69 69 69 69 70 70 70 70 70 71 71 71 71 71 71 72 72 72 72 72 72 73 73 73 73互聯(lián)網(wǎng)電商圖表1：今日頭條MAU 2圖表2：今日頭條DAU/MAU（%） 2圖表3：抖音MAU 2圖表4：抖音DAU/MAU（%） 2圖表5：番茄小說MAU 圖表6：番茄小說DAU/MAU（%） 圖表7：汽水音樂MAU 圖表8：汽水音樂DAU/MAU（%） 圖表9：飛書MAU 圖表10：飛書DAU/MAU（%） 圖表11：快手MAU 4圖表12：快手DAU/MAU（%） 4圖表13：快手極速版MAU 4圖表14：快手極速版DAU/MAU（%） 4圖表15：嗶哩嗶哩MAU 圖表16：嗶哩嗶哩DAU/MAU（%） 圖表17：百度MAU 圖表18：百度DAU/MAU（%） 圖表19：愛奇藝MAU 圖表20：愛奇藝DAU/MAU（%） 圖表21：百度網(wǎng)盤MAU 圖表22：百度網(wǎng)盤DAU/MAU（%） 圖表23：百度地圖MAU 圖表24：百度地圖DAU/MAU（%） 圖表25：QQMAU 圖表26：QQDAU/MAU（%） 圖表27：騰訊會議MAU 圖表28：騰訊會議DAU/MAU（%） 圖表29：騰訊視頻MAU 圖表30：騰訊視頻DAU/MAU（%） 圖表31：微信MAU 圖表32：微信DAU/MAU（%） 圖表33：騰訊體育MAU 圖表34：騰訊體育DAU/MAU（%） 圖表35：王者榮耀MAU 圖表36：王者榮耀DAU/MAU（%） 圖表37：和平精英MAU 圖表38：和平精英DAU/MAU（%） 圖表39：企業(yè)微信MAU 互聯(lián)網(wǎng)電商圖表40：企業(yè)微信DAU/MAU（%） 圖表41：優(yōu)酷視頻MAU 圖表42：優(yōu)酷視頻DAU/MAU（%） 圖表43：釘釘MAU 圖表44：釘釘DAU/MAU（%） 圖表45：淘寶MAU 圖表46：淘寶DAU/MAU（%） 圖表47：盒馬MAU 圖表48：盒馬DAU/MAU（%） 圖表49：高德地圖MAU 圖表50：高德地圖DAU/MAU（%） 圖表51：飛豬旅行MAU 圖表52：飛豬旅行DAU/MAU（%） 圖表53：餓了么MAU 圖表54：餓了么DAU/MAU（%） 圖表55：貓眼MAU 圖表56：貓眼DAU/MAU（%） 圖表57：支付寶MAU 圖表58：支付寶DAU/MAU（%） 圖表59：哈啰MAU 圖表60：哈啰DAU/MAU（%） 圖表61：七貓免費小說MAU 圖表62：七貓免費小說DAU/MAU（%） 圖表63：京東MAU 圖表64：京東DAU/MAU（%） 圖表65：京東金融MAU 圖表66：京東金融DAU/MAU（%） 圖表67：京東到家MAU 圖表68：京東到家DAU/MAU（%） 圖表69：京喜MAU 圖表70：京喜DAU/MAU（%） 圖表71：拼多多MAU 圖表72：拼多多DAU/MAU（%） 圖表73：攜程MAU 圖表74：攜程DAU/MAU（%） 圖表75：美團MAU 圖表76：美團DAU/MAU（%） 圖表77：大眾點評MAU 圖表78：大眾點評DAU/MAU（%） 圖表79：美團外賣MAU 20圖表80：美團外賣DAU/MAU（%） 20互聯(lián)網(wǎng)電商圖表81：美團優(yōu)選MAU 20圖表82：美團優(yōu)選DAU/MAU（%） 20圖表83：美團買菜MAU 20圖表84：美團買菜DAU/MAU（%） 20圖表85：貝殼MAU 21圖表86：貝殼DAU/MAU（%） 21圖表87：Boss直聘MAU 22圖表88：Boss直聘DAU/MAU（%） 22圖表89：TikTok-includingmusical.ly雙平臺下載量 23圖表90：TikTok-includingmusical.lyMAU 23圖表91：CapCut-VideoEditor雙平臺下載量 23圖表92：CapCut-VideoEditorMAU 23圖表93：Temu雙平臺下載量 24圖表94：TemuMAU 24圖表95：AliExpress雙平臺下載量 25圖表96：AliExpressMAU 25圖表97：Lazada's9.9MegaBrands雙平臺下載量 25圖表98：Lazada's9.9MegaBrandsMAU 25圖表99：SHEIN-ShoppingOnline雙平臺下載量 26圖表100：SHEIN-ShoppingOnlineMAU 26圖表101：AmazonShopping雙平臺下載量 27圖表102：AmazonShoppingMAU 27圖表103：AmazonPrimevideo雙平臺下載量 27圖表104：AmazonPrimevideoMAU 27圖表105：Twitch:Live雙平臺下載量 28圖表106：Twitch:LiveMAU 28圖表107：AmazonKindle雙平臺下載量 28圖表108：AmazonKindleMAU 28圖表109：Shopee雙平臺下載量 29圖表110：ShopeeMAU 29圖表111：ArenaofValor雙平臺下載量 29圖表112：ArenaofValorMAU 29圖表113：GarenaFreeFire雙平臺下載量 30圖表114：GarenaFreeFireMAU 30圖表115：MercadoLibre雙平臺下載量 31圖表116：MercadoLibreMAU 31圖表117：MercadoPago雙平臺下載量 31圖表118：MercadoPagoMAU 31圖表119：Walmart:Shopping雙平臺下載量 32圖表120：Walmart:ShoppingMAU 32圖表121：Sam'sClub雙平臺下載量 32互聯(lián)網(wǎng)電商圖表122：Sam'sClubMAU 32圖表123：eBay:Fashion,CarParts,Tech雙平臺下載量 33圖表124：eBay:Fashion,CarParts,TechMAU 33圖表125：Gumtree:localclassifiedads雙平臺下載量 33圖表126：Gumtree:localclassifiedadsMAU 33圖表127：Uber雙平臺下載量 34圖表128：UberMAU 34圖表129：UberEats:FoodDelivery雙平臺下載量 34圖表130：UberEats:FoodDeliveryMAU 34圖表131：B雙平臺下載量 35圖表132：BMAU 35圖表133：Agoda:BookHotelsandFlights雙平臺下載量 35圖表134：Agoda:BookHotelsandFlightsMAU 35圖表135：Grab-Taxi雙平臺下載量 36圖表136：Grab-TaxiMAU 36圖表137：GrabDriver雙平臺下載量 36圖表138：GrabDriverMAU 36圖表139：Airbnb雙平臺下載量 37圖表140：AirbnbMAU 37圖表141：HotelTonight:HotelDeals雙平臺下載量 37圖表142：HotelTonight:HotelDealsMAU 37圖表143：Expedia:Hotels雙平臺下載量 38圖表144：Expedia:HotelsMAU 38圖表145：H:TravelBooking雙平臺下載量 38圖表146：H:TravelBookingMAU 38圖表147：Spotify:MusicandPodcasts雙平臺下載量 39圖表148：Spotify:MusicandPodcastsMAU 39圖表149：SpotifyforPodcasters雙平臺下載量 39圖表150：SpotifyforPodcastersMAU 39圖表151：Netflix雙平臺下載量 40圖表152：NetflixMAU 40圖表153：Roblox雙平臺下載量 41圖表154：RobloxMAU 41圖表155：Disney+Hotstar雙平臺下載量 42圖表156：Disney+HotstarMAU 42圖表157：MicrosoftWord雙平臺下載量 43圖表158：MicrosoftWordMAU 43圖表159：LinkedIn:Network雙平臺下載量 43圖表160：LinkedIn:NetworkMAU 43圖表161：Minecraft雙平臺下載量 44圖表162：MinecraftMAU 44互聯(lián)網(wǎng)電商圖表163：MicrosoftExcel雙平臺下載量 44圖表164：MicrosoftExcelMAU 44圖表165：MicrosoftPowerPoint雙平臺下載量 44圖表166：MicrosoftPowerPointMAU 44圖表167：MicrosoftOneDrive雙平臺下載量 45圖表168：MicrosoftOneDriveMAU 45圖表169：MicrosoftOutlook雙平臺下載量 45圖表170：MicrosoftOutlookMAU 45圖表171：MicrosoftTeams雙平臺下載量 45圖表172：MicrosoftTeamsMAU 45圖表173：YouTube:Watch,Listen,Stream雙平臺下載量 46圖表174：YouTube:Watch,Listen,StreamMAU 46圖表175：GoogleTranslate雙平臺下載量 46圖表176：GoogleTranslateMAU 46圖表177：GoogleMaps雙平臺下載量 47圖表178：GoogleMapsMAU 47圖表179：GoogleChrome雙平臺下載量 47圖表180：GoogleChromeMAU 47圖表181：Gmail-Email雙平臺下載量 47圖表182：Gmail-EmailMAU 47圖表183：GoogleOne雙平臺下載量 48圖表184：GoogleOneMAU 48圖表185：YoutubeMusic雙平臺下載量 48圖表186：YoutubeMusicMAU 48圖表187：GooglePhotos雙平臺下載量 48圖表188：GooglePhotosMAU 48圖表189：LightroomPhoto雙平臺下載量 49圖表190：LightroomPhotoMAU 49圖表191：AdobeAcrobatReader雙平臺下載量 49圖表192：AdobeAcrobatReaderMAU 49圖表193：PhotoshopExpressPhotoEditor雙平臺下載量 50圖表194：PhotoshopExpressPhotoEditorMAU 50圖表195：AdobeScan:PDFScanner雙平臺下載量 50圖表196：AdobeScan:PDFScannerMAU 50圖表197：AdobeIllustrator:GraphicArt雙平臺下載量 50圖表198：AdobeIllustrator:GraphicArtMAU 50圖表199：Duolingo-LanguageLessons雙平臺下載量 51圖表200：Duolingo-LanguageLessonsMAU 51圖表201：Shop:Allyourfavoritebrands雙平臺下載量 52圖表202：Shop:AllyourfavoritebrandsMAU 52圖表203：WhatsAppMessenger雙平臺下載量 53互聯(lián)網(wǎng)電商圖表204：WhatsAppMessengerMAU 53圖表205：Facebook雙平臺下載量 53圖表206：FacebookMAU 53圖表207：Instagram雙平臺下載量 54圖表208：InstagramMAU 54圖表209：WhatsAppBusiness雙平臺下載量 54圖表210：XXMAU 54圖表211：Thread雙平臺下載量 54圖表212：ThreadDAU 54圖表213：Snapchat雙平臺下載量 55圖表214：SnapchatMAU 55圖表215：Tinder雙平臺下載量 56圖表216：TinderMAU 56圖表217：PlentyofFishDating雙平臺下載量 56圖表218：PlentyofFishDatingMAU 56圖表219：OkCupid:Dating雙平臺下載量 57圖表220：OkCupid:MAU 57圖表221：Azar-videochat雙平臺下載量 57圖表222：Azar-videochatMAU 57圖表223：Badoo-Dating.Chat.Friend雙平臺下載量 58圖表224：Badoo-Dating.Chat.FriendMAU 58圖表225：Bumble:DatingApp雙平臺下載量 58圖表226：Bumble:DatingAppMAU 58圖表227：ChatGPT雙平臺下載量 60圖表228：ChatGPT收入（$） 60圖表229：PicsartAI雙平臺下載量 60圖表230：PicsartAI收入（$） 60圖表231：ReminiAI雙平臺下載量 61圖表232：ReminiAI收入（$） 61圖表233：CharacterAI雙平臺下載量 61圖表234：CharacterAI收入（$） 61圖表235：Bing雙平臺下載量 62圖表236：ChatBot_Nova雙平臺下載量 62圖表237：ChatBox-Nova收入（$） 62圖表238：O周度訪問量 63圖表239：O流量桌面占比 63圖表240：B周度訪問量 63圖表241：B流量桌面占比 63圖表242：C周度訪問量 64圖表243：C流量桌面占比 64圖表244：D周度訪問量 64互聯(lián)網(wǎng)電商圖表245：D流量桌面占比 64圖表246：beta.character.ai周度訪問量 65圖表247：beta.character.ai流量桌面占比 65圖表248：周度訪問量 65圖表249：流量桌面占比 65圖表250：Midjourney周度訪問量 66圖表251：Midjourney流量桌面占比 66圖表252：周度訪問量 66圖表253：流量桌面占比 66互聯(lián)網(wǎng)電商1一、全球互聯(lián)網(wǎng)科技【Unity】Unity發(fā)布收費新政，按玩家安裝量收費。9月13日消息，Unity官方發(fā)布公告，宣布對業(yè)務模式進行調整，其中最重要的一點，那就是從2024年1月1日開始，Unity要向開發(fā)者們收取安裝費了。具體費用可以看看下方的表格，以個人版為例，如果一年內你開發(fā)的游戲收入超過20萬美元，同時游戲被安裝超過20萬次，那之后的每一次安裝，你就要給Unity交0.2美元，大概人民幣一塊四。從收費標準來看，獨立游戲開發(fā)者受到的影響會較小，因為能開發(fā)出一年收入超過20萬美元游戲的人屈指可數(shù)。而對于大公司來說，或許可以通過和Unity談判的方式獲得優(yōu)惠政策，比如米哈游，《崩壞：星穹鐵道》第一天上線下載量就破了千萬。真正受影響較大的或許是類似《amongus》的游戲公司，這類游戲免費下載體驗，氪金點很少，但依托龐大的用戶量還【Amazon】亞馬遜宣布推出亞馬遜供應鏈，賦能賣家開展跨銷售渠道的端到端供應鏈管理。9月23日消息，在亞馬遜全球年度賣家大會Accelerate上，亞馬遜宣布推出亞馬遜供應鏈（SupplyChainbyAmazon）整體解決方案，這是一套端到端、全自動的供應鏈服務，將幫助賣家快速、可靠地將其商品從制造商處直接配送給世界各地的客戶。憑借亞馬遜領先的物流、配送和運輸能力，亞馬遜供應鏈解決方案能夠幫助賣家保障產(chǎn)品庫存、實現(xiàn)更快且更可靠的運輸、并顯著降低成本。（亞馬遜全球物流）【蘋果】iPhone15來了！蘋果拿出全球首顆3nm芯片，支持Type-c，頂配13999元。當?shù)貢r間9月12日，2023“科技圈春晚”，蘋果秋季發(fā)布會如約而至。在這次發(fā)布會上，蘋果發(fā)布了iPhone15系列、AppleWatchSeries9、AppleWatchUltra2，亮點包括：全球首顆3nm芯片A17的亮相、Type-C口的打通、與VisionPro空間計算設備在交互上的貫通、推出了首款碳中和消費電子類產(chǎn)品等等……。（36Kr）【阿里】已完成領導層交接，張勇卸任董事會主席及首席執(zhí)行官。9月12日消息，阿里巴巴在港交所公告，按照阿里巴巴集團于2023年6月20日宣布的計劃，公司已完成領導層交接，由蔡崇信接任公司董事會主席及吳泳銘接任公司首席執(zhí)行官及董事。另外，公司宣布吳泳銘將接替張勇出任阿里云智能集團代理董事長兼首席執(zhí)行官，委任于2023年9月10日生效。公司將繼續(xù)執(zhí)行之前宣布的計劃，對阿里云智能集團進行分拆，并另行為其委任管理團隊。該分拆計劃的完成取決于多種因素，包括但不限于資產(chǎn)、負債和合同的成功重組、股權激勵計劃的實施、市場條件和相關管轄區(qū)的監(jiān)管審批。（36Kr）【TikTok】TikTok在美正式推出電商服務。9月12日消息，TikTok官網(wǎng)的信息顯示，其在美國正式上線電商服務TikTokShop。此前TikTok電商已在美國TikTok用戶中進行了數(shù)月測試，目前40%的TikTok美國用戶首頁界面包含“商城”入口，此后TikTok還將繼續(xù)擴大內測范圍，預計10月初，所有美國用戶都能在首頁看到“商城”。根據(jù)官網(wǎng)的信息，TikTok電商向用戶提供視頻和直播購物服務，用戶可直接從“ForYou”動態(tài)中的視頻和直播中購買標記的產(chǎn)品；針對商家和創(chuàng)作者，TikTok電商提供包括商品展示頁、商城、“聯(lián)盟計劃”等一系列服務。同時，TikTok電商還上線了幫助商家存儲、挑選、包裝并配送商品的“TikTok履約計劃”，以及與第三方合作開發(fā)的安全支付體系。（界面新聞）【華為&小米】華為和小米達成全球專利交叉許可協(xié)議。9月23日消息，華為和小米宣布達成全球專利交叉許可協(xié)議，該協(xié)議覆蓋了包括5G在內的通信技術。據(jù)今年中國信息通信研究院發(fā)布的《全球5G標準必要專利及標準提案研究報告（2023年）》，在5G標準必要有效全球專利族排名前10的企業(yè)中，中國企業(yè)占據(jù)了5家。其中，華為的有效專利族數(shù)量占比14.59%，排名第一，高通和三星緊隨其后，有效專利族數(shù)量占比分別為10.04%和8.8%。小米有效專利族數(shù)量占比4.1%，首次進入全球前十，排名第十。（證劵時報官微）互聯(lián)網(wǎng)電商2作為全球最大的科技獨角獸之一，字節(jié)跳動自成立以來陸續(xù)推出今日頭條、抖音等現(xiàn)象級產(chǎn)品，在鞏固資訊+短視頻流量基本盤的同時，持續(xù)探索商業(yè)化路徑和多元的產(chǎn)品矩陣。隨著字節(jié)開啟電商、ToB、游戲、海外等新賽道的探索和嘗試，公司營收增速可觀，估值也水漲船高。2021年梁汝波接棒和六大業(yè)務板塊重構后，各業(yè)務線之間的資源協(xié)同趨于高效，“大抖音”戰(zhàn)略地位進一步明確。大抖音業(yè)務鏈擴大后覆蓋今日頭條、西瓜視頻、頭條搜索、頭條百科以及國內垂直服務業(yè)務。視頻和圖文形式的產(chǎn)品互相驅動，各平臺之間的流量入口也被打通，資源匯集下字節(jié)更加聚焦主業(yè)。圖表1：今日頭條MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表3：抖音MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商3圖表5：番茄小說MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表7：汽水音樂MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表9：飛書MAU資料來源：久謙，中信建投中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商42023Q2財報點評：8月22日，快手發(fā)布2023年Q2業(yè)績公告，二季度公司實現(xiàn)總營收277億元人民幣（yoy+28%），超出彭博一致預期1.67%（彭博一致預期為273億元）。Q2公司凈利潤為14.8億元（凈利潤率為5.3%），大幅超出彭博一致預期（彭博一致預期為1600萬元），首次實現(xiàn)IFRS層面集團整體盈利；Non-IFRS凈利潤為26.9億元（凈利潤率為9.7%），大幅優(yōu)于市場一致預期，（彭博一致預期為4.6億元虧損）。圖表11：快手MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表13：快手極速版MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商523Q2公司總收入為53.0億元（YoY+8.1%略高于彭博一致預期的52億元（YoY+6.4%23Q2經(jīng)調整歸母凈利潤為-9.6億元（YoY+51.0%）高于彭博一致預期的-10.4億元（YoY+47.3%），虧損環(huán)比收窄6%。增值服務收入23.02億元，同比增加9.4%，主要由于ARPU增加；廣告收入15.73億元，同比增加35.8%，主要由于廣告產(chǎn)品優(yōu)化及廣告效率提升；移動游戲收入8.91億元，同比減少14.8%，主要由于二季度缺少新游戲推出以及個別游戲的收入下降；IP衍生品及其他收入為5.39億元，同比減少10.4%，主要由于轉授電競賽事版權的收入減少。圖表15：嗶哩嗶哩MAU050資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商9百度搜索廣告業(yè)務預計受益經(jīng)濟復蘇，且效果廣告受益序列較品牌廣告媒介更優(yōu)先，信息流廣告則受益展現(xiàn)形式的效率繼續(xù)驅動廣告業(yè)務增長。LLM有望優(yōu)化廣告競價效率，提升廣告轉化率，從而帶動利潤增長。云業(yè)務隨著疫后回歸常態(tài)，向上復蘇趨勢明確，且建議重點關注業(yè)務效率提升帶來的利潤釋放。AI方面，LLM對廣告、云業(yè)務的帶動預計漸次落地，中長期AIGC方向是AI領域具備廣闊應用場景且有希望構建合適商業(yè)模式的機會，看好百度在AIGC領域的布局和先發(fā)優(yōu)勢。圖表17：百度MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投50資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商7圖表21：百度網(wǎng)盤MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表23：百度地圖MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商8基本面層面，游戲商業(yè)化節(jié)奏后續(xù)有望恢復，疊加產(chǎn)品周期戲以及算法優(yōu)化對業(yè)務的積極影響預計可以持續(xù)，后續(xù)有望繼續(xù)推動收入增速以及利潤率優(yōu)化。FT&BS方面，支付業(yè)務預計受益疫后線上線下消費復蘇；財富管理業(yè)務在合規(guī)整改后有望開啟正?；鲩L；云業(yè)務受策略調整影響邊際減弱，且產(chǎn)品迭代下毛利率提升，Saas層騰訊會議、企業(yè)微信商業(yè)化加速從而大幅減虧?？偨Y來看，騰訊23-24年業(yè)績具備較好的彈性，中長期業(yè)務仍具備較好的增長前景和盈利回報。資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表27：騰訊會議MAU50資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商9圖表29：騰訊視頻MAU050資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表31：微信MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表33：騰訊體育MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商圖表35：王者榮耀MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表37：和平精英MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表39：企業(yè)微信MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商FY2024Q1阿里巴巴實現(xiàn)營收2341.56億元，同比增長13.9%，Non-GAAP凈利潤為449.22億元，同比增長48.49%，大超彭博一致預期。作為阿里組織架構調整后的首份成績單，本季度淘天集團尤其是CMR增長大超預期，三大戰(zhàn)略飛輪初顯。隨著螞蟻集團處罰落地，平臺經(jīng)濟監(jiān)管進一步常態(tài)化，有利于行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。圖表41：優(yōu)酷視頻MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表43：釘釘MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商圖表45：淘寶MAU0資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表47：盒馬MAU50資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表49：高德地圖MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商圖表51：飛豬旅行MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表55：貓眼MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商圖表57：支付寶MAU0資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表59：哈啰MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表61：七貓免費小說MAU050資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商2023Q2京東實現(xiàn)營收2879億元人民幣，同比增長7.6%，實現(xiàn)Non-GAAP凈利潤85.57億元，同比增長31.9%，對應凈利率2.97%，上一年同期為2.42%，收入和凈利潤均超彭博一致預期。其中集團層面opm達3.4%（去年同期為2.1%JDRopm達3.2%（去年同期為3.4%其他業(yè)務利潤率提升對集團貢獻明顯，仍需關注百億補貼等低價策略對JDR利潤率的后續(xù)影響。0資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表65：京東金融MAU0資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商圖表67：京東到家MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表69：京喜MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商2023年第二季度，拼多多實現(xiàn)營收522.8億元，同41.7%，收入和利潤均超彭博一致預期。今年以來，Temu在全球范圍內持續(xù)擴張，北美地區(qū)加速減虧，海外整體虧損率也在繼續(xù)優(yōu)化，疊加國內電商主站的利潤高增長以及買菜的繼續(xù)減虧，預計今年拼多多的Non-GAAP凈利潤仍有望保持合理增長水平。圖表71：拼多多MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商2023Q1攜程集團實現(xiàn)營收92.11億元人民幣，同比增長124.06%，實現(xiàn)Non-GAAP凈利潤20.65億元人民幣，上年同期為-0.36億元人民幣，收入和凈利潤均超彭博一致預期。本季度公司國內業(yè)務高速增長，國際業(yè)務保持強復蘇態(tài)勢，隨著疫情積壓的國內酒旅需求逐步釋放，2023年公司業(yè)績恢復將值得期待。圖表73：攜程MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商增長272.2%，收入和利潤端均超彭博一致預期。本季度到家業(yè)務穩(wěn)健增長，利潤貢獻繼續(xù)提升。隨著美團到店酒旅相對抖音市占率的逐步回升，市場對美團基本盤的信心重塑，長期看，抖音對美團本地生活影響有限。新業(yè)務方面，美團仍需在規(guī)模與減虧之間權衡取舍，優(yōu)選仍處在社區(qū)團購賽道第一梯隊，作為美團切入實物電商賽道的重要抓手，未來仍具有較大潛力。圖表75：美團MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表77：大眾點評MAU0資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商圖表79：美團外賣MAU50資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表81：美團優(yōu)選MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投圖表83：美團買菜MAU50資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商23Q1公司GTV同比+66%，QoQ+50%。其中存量房業(yè)務GTVyoy+78%，QoQ+85%，實現(xiàn)較為強勁的復蘇增長；新房GTVyoy+44%，QoQ+5%，公司目前新房市占率為10.1%，較2022全年提升2.0pct。23Q1實現(xiàn)營收203億元，yoy+62%。其中存量房業(yè)務、新房業(yè)務、家裝家居業(yè)務、新興業(yè)務收入占比分別為45%、41%、7%、6%，較上年同期分別變動+4.5、-4.3、+0.2、-0.5pct。圖表85：貝殼MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商2023Q2公司營收同增33.7%至14.9億元，經(jīng)調整凈利潤同增134.6%至5.7億元。2023Q2實現(xiàn)營收14.9億元（yoy+33.7%），凈利潤3.1億元（yoy+234.7%），經(jīng)調整凈利潤5.7億元（yoy+134.6%）。此外，公司預計2023Q3將實現(xiàn)營收15.3~15.6億元，同比增長29.8%~32.3%。圖表87：Boss直聘MAU資料來源：久謙，中信建投資料來源：久謙，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商TikTok電商借鑒國內抖音電商發(fā)展經(jīng)驗，依托Tiktok巨大流量入口，將國內成熟模型逐步推廣至海外市場。2020年開始，Tiktok在北美、東南亞、歐洲等地逐步開展布局，搭建電商工具體系，完善電商基礎設施布局，提供多種形態(tài)的電商服務。公司2023年GMV目標為230億美元，Tiktok電商團隊還在今年定下了5年內實現(xiàn)4700億美元GMV的目標，計劃在2023年年底完成多個重點國家的拓展。資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商跨境電商Temu于2022年9月1日以美國為首站進行出海初嘗試，希望打造低價的全品類電商跨境電商平臺，Temu平臺統(tǒng)一對招商商品進行定價和海外履約，短期內通過定價打開市場，長遠定位聚焦中端用戶，并強調平臺的品牌價值而非爆品策略。Temu全球擴張持續(xù)。根據(jù)SensorTower的數(shù)據(jù)，Temu在第二季度首次進入全球下載榜前十，實現(xiàn)了里程碑式的突破，二季度Temu下載量達到7600萬，同比增長144%。Temu第二季度在美國獲得3000萬下載量，已連續(xù)兩個季度排名榜首，并與第二名拉開明顯差距。截至目前，Temu已在全球共開設了37個海外市場，囊括了亞洲、歐洲、北美、拉美以及大洋洲等眾多國家和地區(qū)。三季度，Temu自7月1日在日本正式上線至今，下載量總體呈穩(wěn)步攀升趨勢，7月25日，韓國站上線，8月25日，智利站上線，8月27日，菲律賓站上線，Temu計劃在九月份推進中東地區(qū)的上線，非洲站點也在籌劃中，預計在明年完成上資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商速賣通：AliExpress最初以B2B模式起家，其后擴展至B2C，C2C，云計算和支付服務。速賣通能夠讓全球各地的消費者直接從中國乃至全球的制造商和經(jīng)銷商處購買商品，是阿里巴巴國貨出海全球化戰(zhàn)略的重要布局。網(wǎng)站上的賣家可以是公司或個人。業(yè)務覆蓋全球超過220+個國家或地區(qū)，主要交易市場為俄、美、西、巴、法等國。與美國亞馬遜公司不同之處在于它僅作為電子商務平臺，不直接向消費者銷售產(chǎn)品。Lazada：Lazada是東南亞的頭部電商，與Shopee分別對標東南亞的“淘寶”、“天貓”，平臺主要電商模式為B2C，東南亞本地品牌及中國潮流品牌為主要賣家，東南亞六國消費者為主要用戶，Lazada擁有全面覆蓋東南亞的物流網(wǎng)絡和支付體系，2017和2021財政年度年度活躍消費者數(shù)量分別達到2300萬人和超過1億人，CAGR達63%。圖表95：AliExpress雙平臺下載量資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表97：Lazada's9.9MegaBrands雙平臺下載量資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商公司收入主要來自于歐美市場，占比約為70%；中東、拉美、東南亞市場快速增長。根據(jù)sensorTower數(shù)據(jù)顯示，公司的MAU以及下載量持續(xù)提升，在“人、貨、場”方面公司均具備很強競爭優(yōu)勢。（1）在“人”方面：公司客單價處于中段水平，主要瞄準中段消費人群；同時由于其極具性價比的快時尚特點，其產(chǎn)品深受Z世代喜歡，根據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)，公司googleplay端用戶25歲以下用戶占比37%，而亞馬遜為21%；在性別上，Shein用戶以女性居多，根據(jù)sensorTower數(shù)據(jù)，公司22Q3googleplay端的用戶中，女性占比72%，而亞馬遜中女性占比43%，隨著SheIn在男裝等招商提速，未來男性用戶占比有望進一步提升。（2）在“貨”方面：公司主營業(yè)務為快時尚女裝，同時品類不斷拓展。積極擴張至男裝、童裝、配飾、鞋履、箱包等時尚用品，公司旗下有MOTF、SHEIN、PESTIN等12個品牌，每個品牌的產(chǎn)品定位及定價互不相同3）在“場”方面：公司以獨立站起家，最早啟用1P模式，但是隨著規(guī)模、流量的不斷增加，公司不斷向開放型司也通過在亞馬遜渠道開店、線下門店等方式進一步提升自己的流量。圖表99：SHEIN-ShoppingOnline資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商2.2.1海外互聯(lián)網(wǎng)--電商公司作為全球電商龍頭及科技巨頭，業(yè)務布局涉及零售電商、云計算、流媒體等多領域；22年公司出現(xiàn)營收承壓業(yè)績下滑，我們預計23年或營收增速或將略有改善，業(yè)績有望出現(xiàn)相對好轉。首先對于核心零售業(yè)務，我們認為增長主要來自3P賣家服務、廣告、訂閱等服務業(yè)務，商品零售（1P在線電商和實體零售）增速預計保持平穩(wěn)。對于云計算業(yè)務來說，23Q1營收增速持續(xù)下滑，全年或難以看到明顯改善，主要系宏觀影響導致企業(yè)ITBudget收縮，疊加AWSCapex預期收縮，AWS短期營收增速或將布局平穩(wěn)增長階段。圖表101：AmazonShopping資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表103：AmazonPrimevideo雙平臺下載量資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表107：AmazonKindle雙平臺下載資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，2023Q2公司收入31億美元，同比+5%，增長主要來自電商業(yè)務和數(shù)字金融業(yè)務（收入增速分別為+21%/+53%），游戲業(yè)務收入同比下降41%。利潤端看，本季度公司實現(xiàn)凈利潤3.3億美元，凈利率11%。從業(yè)務角度來看，電商/游戲/數(shù)字金融業(yè)務2023Q2經(jīng)調整EBITDA利潤率分別為7%/45%/32%（2023Q1分別為10%/43%/24%），電商盈利能力環(huán)比下降，游戲和數(shù)字金融利潤同環(huán)比均有所提升。管理層表示未來將加速投資增長，以加強公司市場領先地位。資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，公司Q2營收為34.15億美元，同比增長31.50%；公司Q2毛利率50.37%；調整后凈利潤Fintech的業(yè)務為14.79億美元。資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表117：MercadoPago雙平資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，Walmart公司2024Q2財年營業(yè)收入為1.61千億美金（yoy+5.74%公司毛利率為23.976%；調整后凈利潤為78億美元（yoy+62.41%）；從公司業(yè)務營收拆分角度看，公司的WalmartU.S.的業(yè)務營收為1.1千億美金(yoy+5.44%);息稅前利潤為61.14億元；公司的Sam’sClub的業(yè)務營收為218.3億美金（yoy-0.32%息稅前利潤為5.21億美金。資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，ebay公司2023Q2營業(yè)收入為25.4億美金（yoy+4.87%公司毛利率為71.929%；調整后凈利潤為5.55億美元（yoy+0.18%）；從公司的GMV角度看，ebay公司的美國和國際市場凈轉化率均為13.95%，從公司業(yè)務營收拆分角度看，公司的Marketplace業(yè)務營收為25.4億美金(yoy+4.872%)；公司的廣告業(yè)務營收為3.67億美金（yoy-0.32%）。資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，Uber公司2023Q2營業(yè)收入為92.3億美金（yoy+14.33%）；公司毛利率為40.249%；調整后凈利潤為3.94億美元；MAU為1.37億用戶（yoy+12%）；從公司業(yè)務營收拆分角度看，公司的Mobility業(yè)務營收為48.94億美金(yoy+37.74%)；公司的Delivery業(yè)務營收為30.57億美金(yoy13.73%)；公司的Freight業(yè)務營收為12.79億美金（yoy-30.19%）。資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表129：UberEats:FoodDelivery雙平臺下載量圖表130：UberEats:Foo資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，Booking公司2023Q2營業(yè)收入為54.62億美金（yoy+27.2%公司毛利率為67.027%；調整后凈利潤為13.91億美元（yoy+79.25%MAU為1.37億用戶（yoy+12%從公司業(yè)務營收拆分角度看，公司的Agency業(yè)務營收為24.29億美金(yoy+37.74%)；公司的Merchant業(yè)務營收為27.7億美金；公司的Advertising業(yè)務營收為12.63億美金（yoy-30.19%）;公司的InternationalRevenue營收為48.47億美金。圖表131：B雙平臺下載量資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表133：Agoda:BookHotelsandFlights資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看：Grab公司2023Q2營業(yè)收入為5.67億美金（yoy+76.64%）；公司毛利率為33.69%；調整后凈利潤為-0.87億美元（yoy+84.79%）；從營收拆分角度看，公司的Deliveries業(yè)務的營收為2.92億美金，經(jīng)調整EBITD為0.69億美金；資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，Airbnb公司2023Q2營業(yè)收入為24.84億美金（yoy+18.05%公司毛利率為82.609%；調整后凈利潤為6.5億美元（yoy+46.12%從公司業(yè)務主營業(yè)務角度看，HotelRoomNight達到了1.15億；GMV達到191億美金。圖表139：Airbnb雙平臺下載量資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，Expedia公司2023Q2營業(yè)收入為33.58億美金（yoy+5.56%公司毛利率為87.88%；調整后凈利潤為4.28億美元（yoy+38.06%）；從營收拆分角度看，公司的Lodging業(yè)務的營收為26.98億美金（yoy+12.42%），公司的Air業(yè)務的營收為1.11億美金（yoy+16.84%）,公司的Advertising&Media業(yè)務營收為2.01億美金（yoy-5.63%）資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商（1）spotify從財務角度看，Spotify公司2023Q2營業(yè)收入為34.59億美金（yoy+13.45%），公司毛利率為25.5%，調整后凈利潤為-3.28億美金（yoy-147.09%）；從營收拆分角度來看，公司的Premium業(yè)務的營收為30.18億美金，毛利率為28.5%；公司的Ad-Supported的業(yè)務營收為4.39億美金，毛利率為-5.7%。圖表147：Spotify:MusicandPodcasts雙平臺下資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表149：SpotifyforP資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，Netfliex公司2023Q2營業(yè)收入為81.87億美金（yoy+2.72%），公司毛利率為42.918%，調整后凈利潤為15.66億美金（yoy-6.76%）；從營收角度來看，Q2的全球NetStreamingSubscriberAddition為589.2萬人（yoy+708.05%），每用戶平均收入為11.55美金，公司EBIT為18.27億美金。資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，Roblox公司2023Q2營業(yè)收入為7.8億美金（yoy+22%），公司毛利率為66.446%，調整后凈利潤為-2.82億美金（yoy-60.27%）；從用戶使用度角度來看，DAU為6550萬人，其中Age<13yearsold為2820萬人，Age>13year圖表153：Roblox雙平臺下載量資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商從財務角度看，Disney+公司2023Q2營業(yè)收入為223.3億美金（yoy+13.45%公司毛利率為11.827%，調整后凈利潤為-3.28億美金（yoy-147.09%）。圖表155：Disney+Hotstar雙平臺下載量圖表156：Di資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商微軟CapEx、商業(yè)化規(guī)劃（AI+已有業(yè)務）持續(xù)加速，但具體轉化為實際收入仍然受到算力等資源的制約，導致業(yè)績預期與實際情況存在差距，我們預計這類情況仍將持續(xù)一段時期。但微軟在AI對既有業(yè)務的改造方面路線明確，且布局兼具廣度與深度，仍然看好其在領域內保持競爭優(yōu)勢。我們對微軟戰(zhàn)略轉型帶來的業(yè)務發(fā)展持樂觀態(tài)度。資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表159：LinkedIn:Network雙平臺下載量圖表160：Li資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表163：MicrosoftExc資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表165：MicrosoftPowerPoint雙平臺下載量資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投互聯(lián)網(wǎng)電商資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信建投圖表169：MicrosoftOutlook資料來源：SensorTower，中信建投資料來源：SensorTower，中信