有色金屬周報(bào)：美國通脹高于預(yù)期黃金值得期待

有色金屬有色金屬證券分析師證券分析師翟堃資格編號(hào)：s0120523050002郵箱：zhaikun＠張崇欣資格編號(hào)：S0120522100003郵箱：zhangcx＠高嘉麒資格編號(hào)：S0120523070003郵箱：gaojq＠研究助理研究助理康宇豪郵箱：kangyh＠谷瑜郵箱：guyu5＠市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)11%7%4%0%-4%-7%-11%-15%2022-092023-012023-05相關(guān)研究相關(guān)研究2.《有色金屬周報(bào)：地產(chǎn)政策陸續(xù)放松，地產(chǎn)后周期金屬鋁機(jī)會(huì)顯現(xiàn)》，2023.9.103.《玉龍股份（601028.SH擬股份回購，彰顯管理層長期信心》，2023.9.9推薦地產(chǎn)鏈金屬鋁》，2023.9.35.《山東黃金（600547.SH黃金龍頭產(chǎn)量持續(xù)領(lǐng)先，金價(jià)高增推動(dòng)業(yè)有色金屬周報(bào)：美國通脹高于預(yù)有色金屬周報(bào)：美國通脹高于預(yù).本周核心關(guān)注美國通脹高于預(yù)期。美國8月CPI同比上升3.7%，預(yù)估為3.6%，前值為3.2%。美國8月核心CPI同比上升4.3%，預(yù)估為4.3%，前值為4.7%。.下周重要數(shù)據(jù)發(fā)布:9月20日（周三09:15）中國貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）1年&5年；9月21日（周四02:00）美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率。.工業(yè)金屬：工業(yè)金屬價(jià)格普漲，關(guān)注復(fù)蘇預(yù)期下銅鋁金屬表現(xiàn)。本周，SHFE銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳活躍合約期貨收盤價(jià)分別變動(dòng)1.5%、2.0%、0.5%、3.1%、0.2%、-2.1%。其中，鋅價(jià)領(lǐng)漲，主因需求復(fù)蘇，市場信心增加。鎳價(jià)跌幅較大，蘇預(yù)期下，工業(yè)金屬整體需求或有提升，建議關(guān)注銅、鋁等板塊。.能源金屬：鋰價(jià)格下跌，鎳鈷價(jià)格有所分化，短期關(guān)注鈷價(jià)格維穩(wěn)帶來的估值反彈機(jī)會(huì)。（1）鋰方面：本周鋰精礦、碳酸鋰、氫氧化鋰、金屬鋰價(jià)格全面下跌。鈷方面：金屬鈷價(jià)格下跌，氧化鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷價(jià)格小幅上漲。鎳方面：鎳礦、鎳豆、鎳金屬、鎳板價(jià)格下跌，硫酸鎳價(jià)格小幅上漲（2）鋰價(jià)格下跌，鎳鈷價(jià)格有所分化，短期關(guān)注鈷價(jià)格維穩(wěn)帶來的估值反彈機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、中礦資源。銀價(jià)周跌1.1%。截至2023年9月15日，本年國內(nèi)金價(jià)漲幅13.9%，整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。展望后市，隨著美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程或?qū)⒅鸩酵顺?。貴金屬整體或有進(jìn)一步市場表現(xiàn)，建議關(guān)注黃金、白銀相關(guān)標(biāo)的，如：紫金礦業(yè)、中金黃金、盛達(dá)資源等。.稀土、鎢等小金屬：本周鐠釹金屬維持上漲行情，鎢精礦價(jià)格持平。稀周鐠釹金屬上漲0.8%，鐠釹氧化物下跌0.5%，年內(nèi)第二批稀土指標(biāo)公布在即，若指標(biāo)偏緊或?qū)r(jià)格形成進(jìn)一步催化。鎢方面：鎢精礦價(jià)格持平，目前供應(yīng)偏緊，需求無明顯利好，持續(xù)關(guān)注后端消費(fèi)表現(xiàn)。.投資建議。首推經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善下的工業(yè)金屬，推薦美聯(lián)儲(chǔ)加息末端的貴金屬，長期看好科技革命帶來的新材料投資機(jī)會(huì)。1）工業(yè)金屬。經(jīng)歷上半年經(jīng)濟(jì)下行后政策托底意愿增強(qiáng)，7月24日政治局會(huì)議提出“不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)”，隨著后續(xù)一系列配套政策出臺(tái)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)底部將逐漸夯實(shí)，與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的工業(yè)金屬價(jià)格將迎來翻轉(zhuǎn)，推薦天山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、云鋁股份，關(guān)注神火股份、中國鋁業(yè)。2）貴金屬。美國加息尾聲漸近，未來降息預(yù)期逐漸提升，實(shí)際利率下降將凸顯黃金配置價(jià)值，且隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和新能源行業(yè)持續(xù)增長，白銀遠(yuǎn)期彈性更大，推薦山東黃金、紫金礦業(yè)、中金黃金、盛達(dá)資源。3）戰(zhàn)略金屬&新材料?？萍几锩鼭u行漸近，人工智能和機(jī)器人等相關(guān)產(chǎn)業(yè)未來將迎高速發(fā)展，相關(guān)新材料領(lǐng)域需求有望大幅提升，戰(zhàn)略金屬價(jià)值也將進(jìn)一步凸顯。推薦錫業(yè)股份、悅安新材、鉑科新材、金力永磁、馳宏鋅鍺，關(guān)注云南鍺業(yè)、有研粉材、東睦股份、有研新材、北方稀土等。.風(fēng)險(xiǎn)提示。美國加息超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期。行業(yè)周報(bào)有色金屬2/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之1.行業(yè)數(shù)據(jù)回顧 61.1.工業(yè)金屬：國內(nèi)金屬價(jià)格普遍上漲 61.1.1.銅：價(jià)格上漲，南方粗銅加工費(fèi)有所下降 61.1.2.鋁：鋁價(jià)上漲，電解鋁利潤下降 81.1.3.鉛：鉛價(jià)上漲，原生鉛開工率小幅上升 91.1.4.鋅：鋅價(jià)上漲，精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤上行 1.1.5.錫：錫價(jià)上行，精煉錫開工率回升 1.1.6.鎳：鎳價(jià)下降，電解鎳開工率上行 1.2.能源金屬：本周金屬鋰及其化合物價(jià)格下跌 1.3.貴金屬：黃金現(xiàn)貨價(jià)格小幅上升，黃金ETF持有量輕微下降 1.4.稀土&鎢：鐠釹氧化物價(jià)格小幅下降 1.5.小金屬：鎂錠開工率為46.62%，利潤小幅下降 2.行情數(shù)據(jù) 213.本周重要事件回顧 223.1.行業(yè)新聞 223.2.公司公告 234.盈利預(yù)測(cè) 235.風(fēng)險(xiǎn)提示 243/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正圖1：本周SHFE銅價(jià)上漲1.5%,LME銅價(jià)上漲2.4% 6圖2：本周SHFE銅庫存增加95.5%,LME銅庫存增加6.9% 6圖3：截至2023年9月5日，COMEX:1號(hào)銅:非商業(yè)凈持倉-6770張 7圖4：截至2023年9月14日，CMOEX銅價(jià)/IPE布油價(jià)0.0406 7圖5：截至2023年9月15日，南方粗銅加工費(fèi)850元/噸，北方粗銅加工費(fèi)1100元/ 7圖6：截至2023年8月，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比-8.8%，房屋新開工面積累計(jì)同比-24.4%，房屋竣工面積累計(jì)同比19.2%，商品房銷售面積-7.1% 7圖7：本周SHFE鋁價(jià)上漲2.0%,LME鋁價(jià)上漲2.8% 8圖8：本周SHFE鋁庫存增加60.1%,LME鋁庫存減少0.8% 8圖9：截至2023年9月14日，電解鋁成本15973元/噸，周變化-0.02%，電解鋁利潤3457元/噸，周變化-1.07% 8圖10：截至2023年9月14日，氧化鋁價(jià)格2933元/噸 9圖11：截至2023年9月14日，陽極價(jià)格4985元/噸 9圖12：截至2023年7月，中國電解鋁總產(chǎn)能4461萬噸，電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能4265萬噸，產(chǎn)能利用率94.04%。 9圖13：本周SHFE鉛價(jià)上漲0.5%,LME鉛價(jià)下跌0.3% 9圖14：本周SHFE鉛庫存增加43.0%,LME鉛庫存增加2.1% 9圖15：2023年9月15日，原生鉛最新周度開工率為56.59%,再生鉛最新周度開工率為44.26%...........................................................................................................................10圖16：2023年8月，再生鉛月度產(chǎn)量42萬噸，同比增加19.25生鉛月度產(chǎn)量32萬噸，同比增加18.86%.....................................................................10圖17：2023年9月8日，鉛精礦加工費(fèi)950元/噸，鉛冶煉利潤-200元/噸。2023年9 圖18：本周SHFE鋅價(jià)上漲3.1%,LME鋅價(jià)上漲6.0% 圖19：本周SHFE鋅庫存增加184.3%,LME鋅庫存減少14.5% 圖20：2023年8月，精煉鋅月度開工率83.29% 圖21：2023年9月，SMM預(yù)計(jì)鋅錠月度產(chǎn)量56萬噸 圖22：截至2023年9月14日，精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤980元/噸 圖23：本周SHFE錫價(jià)上漲0.2%,LME錫價(jià)上漲1.2% 圖24：本周SHFE錫庫存減少6.7%,LME錫庫存增加2.9% 圖25：2023年9月，國內(nèi)精煉錫企業(yè)平均開工率64.54% 4/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信圖26：2023年9月，精煉錫產(chǎn)量15220噸，同比增加0.81%，再生錫產(chǎn)量3680噸，同比增加7.29% 圖27：本周SHFE鎳價(jià)下跌2.1%,LME鎳價(jià)上漲1.8% 圖28：本周SHFE鎳庫存增加40.6%,LME鎳庫存增加2.5% 圖29：2023年8月，電解鎳月度開工率90.94% 圖30：2023年8月，全國電解鎳產(chǎn)量22000噸，同比增加41.94% 圖31：截至2023年9月15日，電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳（豆）溢價(jià)-18327元/鎳噸,電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳（板）溢價(jià)-19627元/鎳噸 圖32：本周碳酸鋰:99.5%:電:國產(chǎn)價(jià)格下降6.1% 圖33：本周硫酸鈷:21%:國產(chǎn)價(jià)格上漲2.0% 圖34：2023年9月，SMM預(yù)計(jì)印尼氫氧化鎳鈷（MHP）產(chǎn)量1.36萬鎳噸，印尼高冰鎳產(chǎn)量2.25萬鎳噸 圖35：截至2023年9月15日，上海金交所黃金現(xiàn)貨Au9999收盤價(jià)470元/克，周變動(dòng)0.4%；期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金1933美元/盎司，周變動(dòng)-0.5% 圖36：截至2023年9月14日，COMEX銀價(jià)格22.9美元/盎司，周變動(dòng)-1.1%；NYMEX鉑價(jià)格910.5美元/盎司，周變動(dòng)1.6%；NYMEX鈀價(jià)格1252.5美元/盎司，周變動(dòng)4.4% 圖37：截至2023年9月14日，美國十年期國債實(shí)際收益率1.95%，十年期國債收益率4.3% 圖38：截至2023年9月14日，美元指數(shù)（1973年3月=100）為105.34 圖39：截至2023年9月13日，黃金ETF持有量1492噸 圖40：2023年9月14日，金油比20.53，金銀比84.24，金銅比506.16 圖41：2023年8月，美國:CPI:當(dāng)月同比3.70%，中國:CPI:當(dāng)月同比0.10% 圖42：2023年7月，美國:PCE:當(dāng)月同比3.28%，美國:核心PCE:當(dāng)月同比4.24%...17圖43：2023年8月，美國:失業(yè)率:季調(diào)3.80% 圖44：2023年9月5日，COMEX:黃金:非商業(yè)凈持倉138006張 圖45：截至2023年9月15日，仲鎢酸銨18.08萬元/噸，持平 圖46：截至2023年9月15日，黑鎢精礦(≥65%）12.10萬元/噸，持平；白鎢精礦(≥65%）12.00萬元/噸，持平 持平；廢鎢合金刀片172.00元/千克，持平 圖48：截至2023年9月15日，廢鎢磨削料2.24元/度，持平 圖49：2023年8月，鎂錠產(chǎn)量54306噸，同比減少-26.39% 205/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正圖50：2023年8月，鎂錠全國開工率46.62%.............................................................20圖51：2023年8月31日，鎂錠行業(yè)平均成本18438元/噸，鎂錠行業(yè)平均利潤3392元/噸 21圖52：2023年7月，銻錠月度全國產(chǎn)量總計(jì)8038噸 21 21圖54：本周有色金屬板塊跑贏大盤 22圖55：周漲跌幅排名前十&后十 22表1：基本金屬價(jià)格及變動(dòng)概覽 6表2：鋰鈷鎳金屬及化合物價(jià)格概覽 表3：鋰電池正極價(jià)格概覽 表4：鋰電池電解液價(jià)格概覽 表5：稀土金屬及其氧化物價(jià)格概覽 表6：釹鐵硼廢料及毛坯價(jià)格概覽 表7：鎢價(jià)格概覽 表8：小金屬價(jià)格概覽 表9：已覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)（截至2023.9.15） 236/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文本周國內(nèi)工業(yè)金屬大多普遍上漲，鋅金屬漲幅居前。其中SHFE鋅價(jià)上漲銅銅鋁鉛鋅錫鎳40000040000期貨收盤價(jià)(活躍合約):陰極銅（元/噸）4000002500002000000SHFE陰極銅庫存（噸）LME銅庫存（噸）7/25請(qǐng)務(wù)必閱讀06543210COMEX:1號(hào)銅:非商業(yè)凈持倉（張）CMOEX銅價(jià)/IPE布油價(jià)0-10-30-50房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比（%）房屋新開工面積:累計(jì)同比（%）房屋竣工面積:累計(jì)同比（%）商品房銷售面積:累計(jì)同比（%）8/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正00—期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋁（元/噸）20000000—SHFE鋁庫存（噸）—LME鋁庫存（噸）25000200005000080006000400020000-2000-40009/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正40000中國電解鋁成本模型：氧化鋁價(jià)格（元/噸）400002010/082011/082012/082013/082014/082015/082016/082017/082018/082019/082020/082021/082022/08中國電解鋁成本模型：陽極價(jià)格（元/噸）60402004500400035003000250020005000中國電解鋁總產(chǎn)能（萬噸）中國電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能（萬噸）產(chǎn)能利用率（%）-右軸00期貨收盤價(jià)(活躍合約):鉛（元/噸）2000000行業(yè)周報(bào)有色金屬10/25400SMM原生鉛周度開工率（%）：總SMM再生鉛周度開工率（%）：總454050原生鉛月度產(chǎn)量（萬噸）再生鉛月度產(chǎn)量（萬噸）35003000250020005000-500-1000-1500再生鉛利潤（元/噸）鉛精礦加工費(fèi)（元/金屬噸）鉛冶煉利潤（元/噸）行業(yè)周報(bào)有色金屬0期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋅（元/噸）400000精煉鋅月度開工率（%）35003000250020005000-500-1000精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤（元/噸）12/254000000400000期貨收盤價(jià)(活躍合約):錫（元/噸）400000平均開工率（%）40000精煉錫產(chǎn)量（噸）再生錫產(chǎn)量（噸）0400000期貨收盤價(jià)(活躍合約):鎳（元/噸）0行業(yè)周報(bào)有色金屬13/25400電解鎳月度開工率（%）25000200000金屬鋰≥99%碳酸鋰(工業(yè)級(jí))(Li2CO3≥99%）碳酸鋰(電池級(jí))(Li2CO3≥99.5%）金屬鈷(Co:≥99.8%)硫酸鈷(Co:≥21%)碳酸鈷(Co:≥45%)硫酸鎳月初溢價(jià)（TTM）年初溢價(jià)（TTM）行業(yè)周報(bào)有色金屬14/256000040000200000-20000-40000-60000-800004000000價(jià)格:碳酸鋰99.5%電:國產(chǎn)（元/噸）02017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/01安泰科:平均價(jià):硫酸鈷:21%:國產(chǎn)（元/噸）行業(yè)周報(bào)有色金屬15/253.02.52.00.50.0.印尼氫氧化鎳鈷（MHP）產(chǎn)量（萬鎳噸）.印尼高冰鎳產(chǎn)量（萬鎳噸）5004504003503002502000250020005000上海金交所黃金現(xiàn)貨:收盤價(jià):Au9999(元/克）期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）-右軸行業(yè)周報(bào)有色金屬16/253500300025002000500040200期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）期貨收盤價(jià)(活躍合約):NYMEX鈀（美元/盎司）期貨收盤價(jià)(活躍合約):NYMEX鉑（美元/盎司）期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX銀（美元/盎司）-右軸04%期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）美國:國債實(shí)際收益率:10年期美國:國債收益率:10年0000期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）美元指數(shù)（1973年3月=100）-右軸04000金油比金銀比金銅比-右軸行業(yè)周報(bào)有色金屬17/2500期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）中國:CPI:當(dāng)月同比（%）-右軸美國:CPI:當(dāng)月同比（%）-右軸050期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）美國:失業(yè)率:季調(diào)（%）-右軸050期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）美國:核心PCE:當(dāng)月同比（%）-右軸美國:PCE:當(dāng)月同比（%）-右軸張04000000期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）COMEX:黃金:非商業(yè)凈持倉（張）-右軸金屬鏑鐠釹氧化物金屬鑭金屬釹金屬鐠金屬鈰金屬鋱金屬釔金屬鈧金屬釤鐠釹金屬鏑鐵合金行業(yè)周報(bào)有色金屬18/25碳酸稀土碳酸鑭鈰釹鐵硼廢料鋱釹鐵硼廢料鐠釹釹鐵硼廢料釓釹鐵硼廢料鏑釹鐵硼廢料鈥行業(yè)周報(bào)有色金屬19/25錳鎂銻鉍鎘鉻砷硒鎵鍺銦鋯釩2018/062019/062020/062021/062022/062023/06仲鎢酸銨（萬元/噸）平廢鎢鉆頭（元/千克）廢鎢合金刀片（元/千克）廢鎢棒材（元/千克）黑鎢精礦≥65%（萬元/噸）黑鎢精礦≥65%（萬元/噸）金屬砷鎵鍺錠釩20/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文鉬鈦鉭錳鎂銻鉬鈦鉭錳鎂銻鉍鎘鉻砷硒鎵鍺銦鈦鉬精粉(一級(jí))倫敦戰(zhàn)略金屬市場倫敦戰(zhàn)略金屬市場鉻鐵000鎂錠全國開工率（%）行業(yè)周報(bào)有色金屬21/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文250002000050000400003500030000250002000050000-5000鎂錠行業(yè)平均成本（元）鎂錠行業(yè)平均利潤（元）-右軸400002022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/052023/062023/0740000000鈦白粉產(chǎn)量（噸）YOY（%）-右軸行業(yè)周報(bào)有色金屬22/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文4.34.3 543210各行業(yè)板塊本周漲跌幅（%）0.9生屬金服屬金石運(yùn)事牧指料有色板塊漲跌幅前十&后十（%）20%0%-5%-10%-2.5%-2.6%-2.5%-2.6%-2.6%-2.7%-2.7%-2.8%-3.0%-3.8%-4.2%-4.5%10.0%9.9%8.8%6.5%6.3%6.3%6.2%5.8%5.3%/s?__biz=MjM5MDI2NTkyNA==&ch68acb67c02dbfd0ae1f50b792e99dd6bef49a9347b358b38d962398c56b56&idx=5&mid=2651793917&sn=1e6935b1094b0f61c2fa0f42行業(yè)周報(bào)有色金屬23/25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文【推動(dòng)數(shù)字化賦能有色行業(yè)實(shí)現(xiàn)高