人大考研國(guó)際財(cái)務(wù)管理第五講 國(guó)際投資

1國(guó)際直接投資5第五講2課程提綱本部分主要講述國(guó)際直接投資的方式、動(dòng)機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)際資本預(yù)算方法。主要內(nèi)容國(guó)際直接投資的方式國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)國(guó)際直接投資的戰(zhàn)略國(guó)際直接投資的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際資本預(yù)算方法3一、國(guó)際直接投資國(guó)際投資的種類國(guó)際證券投資國(guó)際直接投資國(guó)際直接投資的含義是指在國(guó)外有實(shí)質(zhì)性的資金投放，包括在國(guó)外成立新的國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或收購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)。任何一種國(guó)際直接投資只要管理恰當(dāng)都能產(chǎn)生高回報(bào)，但也可能遭受較大的風(fēng)險(xiǎn)。4國(guó)際直接投資國(guó)際直接投資的主要方式國(guó)際合資投資國(guó)際獨(dú)資投資跨國(guó)并購(gòu)國(guó)際合作投資5國(guó)際直接投資方式國(guó)際合資投資是指通過組建合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)形式（股權(quán)式經(jīng)營(yíng)）所進(jìn)行的投資，是國(guó)外投資者與東道國(guó)投資者共同投資創(chuàng)辦的企業(yè)，并且共同經(jīng)營(yíng)、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，按照股權(quán)分享收益的投資方式。國(guó)際獨(dú)資投資是投資者通過在國(guó)外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。6國(guó)際直接投資方式國(guó)際并購(gòu)?fù)顿Y是收購(gòu)國(guó)外現(xiàn)有企業(yè)的投資方式。國(guó)際合作投資是通過組建合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的形式（契約式經(jīng)營(yíng)）所進(jìn)行的投資，是國(guó)外投資者和東道國(guó)投資者通過協(xié)商，簽訂合同，規(guī)定雙方的責(zé)任、權(quán)力、義務(wù)，據(jù)以開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一種方式。7附1：中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)情況時(shí)間收購(gòu)企業(yè)目標(biāo)企業(yè)金額（億美元）2002京東方韓國(guó)現(xiàn)代株式會(huì)社的TFT-LCD業(yè)務(wù)3.802002TCL德國(guó)施耐德電子公司0.82（億歐元）2002上海汽車韓國(guó)通用大宇10%的股份0.5972003中石化哈薩克斯坦北里海項(xiàng)目1/12的權(quán)益6.152003TCL法國(guó)湯姆遜彩電業(yè)務(wù)2004TCL法國(guó)阿爾卡特手機(jī)55%的股權(quán)0.55（億歐元）2004上海汽車韓國(guó)雙龍48.9%的股權(quán)52004聯(lián)想IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)12.58討論各種國(guó)際直接投資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。9國(guó)際合資投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)降低投資風(fēng)險(xiǎn)獲得優(yōu)惠政策缺點(diǎn)所需時(shí)間較長(zhǎng)股權(quán)方面受限制10國(guó)際獨(dú)資投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)保證絕對(duì)控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)可以利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，合理避稅。缺點(diǎn)行業(yè)受限制承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)11國(guó)際并購(gòu)?fù)顿Y的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)擴(kuò)張迅速易于獲得國(guó)外消費(fèi)者的認(rèn)同缺點(diǎn)并購(gòu)所需資金數(shù)額龐大并購(gòu)后的整合難度較大政府的干涉國(guó)外其他企業(yè)的干涉12國(guó)際合作投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)合作形式靈活所需審批時(shí)間較短缺點(diǎn)形勢(shì)不規(guī)范，容易發(fā)生爭(zhēng)議，影響企業(yè)的正常發(fā)展。13二、國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)繞開貿(mào)易壁壘進(jìn)入新的市場(chǎng)利用國(guó)外自然資源、生產(chǎn)要素保護(hù)無形資產(chǎn)縱向一體化分散風(fēng)險(xiǎn)14總結(jié)跨國(guó)公司若能通過將其經(jīng)營(yíng)在地域上足夠的分散經(jīng)營(yíng)，它就能從其項(xiàng)目組合中實(shí)現(xiàn)更理想的風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)。一旦發(fā)生國(guó)際投資，有必要定期進(jìn)行決策以決定是否在某一地區(qū)擴(kuò)張。隨著項(xiàng)目產(chǎn)生收益，跨國(guó)公司必須決定是將資金匯回母公司還是由子公司支配。15三、國(guó)際直接投資的戰(zhàn)略尋找有利可圖的投資項(xiàng)目選擇進(jìn)入方式審查進(jìn)入方式的有效性運(yùn)用恰當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)方式估計(jì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)時(shí)間16四、國(guó)際直接投資中的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指東道國(guó)國(guó)家環(huán)境對(duì)跨國(guó)公司現(xiàn)金流量產(chǎn)生的潛在不利影響。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的種類政治風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)17政治風(fēng)險(xiǎn)及其構(gòu)成政治風(fēng)險(xiǎn)指東道國(guó)發(fā)生的政治事件或東道國(guó)與其他國(guó)家的政治關(guān)系發(fā)生的變化對(duì)跨國(guó)公司造成不利的影響。政治風(fēng)險(xiǎn)的組成因素東道國(guó)消費(fèi)者的態(tài)度東道國(guó)政府的態(tài)度東道國(guó)政府與跨國(guó)公司母國(guó)政府的關(guān)系18政治風(fēng)險(xiǎn)及其構(gòu)成東道國(guó)政府的官僚主義征收風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)19經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其構(gòu)成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指東道國(guó)經(jīng)濟(jì)上的因素對(duì)跨國(guó)公司造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的組成因素東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況東道國(guó)的稅收政策東道國(guó)的利率20財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其構(gòu)成東道國(guó)的匯率東道國(guó)的通貨膨脹21國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避做短期投資打算依靠獨(dú)有的原材料供應(yīng)和技術(shù)雇用當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力借用當(dāng)?shù)刭Y金購(gòu)買保險(xiǎn)分享所有權(quán)發(fā)展當(dāng)?shù)氐睦嫦嚓P(guān)者有計(jì)劃撤資22思考題描述跨國(guó)公司進(jìn)行國(guó)際直接投資的一些潛在好處？為什么合資是美國(guó)公司慣用的進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略？Raider公司和Ram公司都想減少現(xiàn)金流量的不確定性。Raider公司計(jì)劃實(shí)施一項(xiàng)長(zhǎng)期計(jì)劃，將其40%的投資投在加拿大，而Ram公司也計(jì)劃實(shí)施一項(xiàng)長(zhǎng)期計(jì)劃，將其30%的投資投在歐亞5個(gè)不同的國(guó)家中。一旦計(jì)劃開始實(shí)施，那個(gè)公司將能更有效的減少現(xiàn)金流量的不確定性？23如果美國(guó)對(duì)進(jìn)口商品進(jìn)行長(zhǎng)期管制，在美國(guó)的非美國(guó)跨國(guó)公司的國(guó)際直接投資數(shù)額將增長(zhǎng)、減少還是不變？某公司是一家美國(guó)跨國(guó)公司，它向位于加勒比海上的子公司出售非常先進(jìn)的電話零件。該零件由消費(fèi)者購(gòu)買回去改進(jìn)他們的電話系統(tǒng)。這些零件其他國(guó)家不制造。請(qǐng)解釋政治風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)對(duì)該公司的盈利產(chǎn)生有利還是不利影響？該公司是否面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)？你認(rèn)為該公司會(huì)更關(guān)心政治風(fēng)險(xiǎn)還是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)？為什么？24課堂案例1彭尼公司是一家中國(guó)公司。它評(píng)價(jià)了自己在零售業(yè)方面的發(fā)展?jié)摿Α？梢钥隙ǖ氖?，由于它在中?guó)主要的市場(chǎng)有了許多零售店，所以它在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿⑹怯邢薜摹ＫJ(rèn)為在國(guó)外發(fā)展有許多機(jī)會(huì)，這包括巴西、希臘、墨西哥、葡萄牙、新加坡和泰國(guó)。例如，它計(jì)劃通過位于日本的百貨商店提供私用服裝標(biāo)簽來擴(kuò)展其在日本的零售空間。它在歐洲、亞洲、美洲開了許多新店。彭尼25課堂案例1公司有效的利用市場(chǎng)營(yíng)銷專家策劃收購(gòu)了一家商店，這樣它僅依靠面向特定消費(fèi)者的產(chǎn)品就擁有了消費(fèi)群。然而它沒有充分了解它想進(jìn)入的國(guó)家的文化傳統(tǒng)。該公司的一個(gè)目標(biāo)是在試圖與其它能理解國(guó)家間文化差異的人聯(lián)手。由于這個(gè)原因，該公司與每個(gè)能理解當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗的當(dāng)?shù)睾匣锶诉M(jìn)行了合資經(jīng)營(yíng)。這樣，每個(gè)店都能賣出最適合當(dāng)?shù)叵M(fèi)者需要的26課堂案例1產(chǎn)品。但是這些店都使用彭尼商標(biāo)、依靠彭尼公司提供產(chǎn)品、提供市場(chǎng)及收購(gòu)專家服務(wù)。問題：彭尼公司在國(guó)外合資建店與單獨(dú)建店相比有哪些優(yōu)勢(shì)？彭尼公司在全球的擴(kuò)張會(huì)增加或減少哪些風(fēng)險(xiǎn)？27五、國(guó)際資本預(yù)算評(píng)價(jià)主體母公司子公司二者都評(píng)價(jià)28國(guó)際資本預(yù)算母公司、子公司現(xiàn)金流量的差異稅收差異股利政策匯兌限制(預(yù)提稅)匯率變動(dòng)收入、費(fèi)用的不同母公司、子公司資本成本的差異2