融資的28種模式提綱

中國(guó)中小企業(yè)融資二十八種模式與實(shí)務(wù)運(yùn)作

（講座提綱）

教授研究員投資銀行家2006年7月18日—19日·北京大學(xué)

主講人王鐵軍1目前，許多中小企業(yè)都說融資難，中小企業(yè)融資到底難不難？實(shí)際上大家聽了我的講座后會(huì)感悟到：融資是一門技術(shù)，賺錢是一門藝術(shù)。難者不會(huì)，會(huì)者不難！2蒙牛為什么“?！?？黃光裕、陳天橋?yàn)槭裁闯蔀橹袊?guó)的首富？因?yàn)樗麄冋莆樟巳谫Y的技術(shù)、把握了賺錢的藝術(shù)。所以蒙牛用短短的5年時(shí)間就“?！逼饋?。所以陳天橋32歲、黃光裕36歲就成為中國(guó)首富。3

企業(yè)不但要用好自己的錢，也要用好別人的錢，還要用好明天的錢。企業(yè)不但要用好實(shí)有資本，還有用好虛擬資本。企業(yè)只用自己的錢永遠(yuǎn)做不大，只有用好別人的錢、用好明天的錢、用好虛擬資本，才能把企業(yè)做強(qiáng)做大。4按照傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理念，一元錢只能辦一元錢的事情，按照創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)的理念，一元錢可以成為10元錢的虛擬經(jīng)濟(jì)資本，產(chǎn)生更多的剩余價(jià)值。因?yàn)槿祟惿鐣?huì)已進(jìn)入了全球經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)、誠(chéng)信與多贏經(jīng)濟(jì)的時(shí)代。51、企業(yè)生存與發(fā)展的三大資本貨幣資本人才資本技術(shù)資本其中，貨幣資本是最重要的。62、資金短缺是所有企業(yè)的問題中國(guó)石油上市融資223億港幣中國(guó)石化上市融資267億港幣中國(guó)電信上市融資118億港幣中國(guó)移動(dòng)上市融資327億港幣中國(guó)聯(lián)通上市融資436億港幣中國(guó)人壽上市融資267億港幣中國(guó)建設(shè)銀行上市融資700億港幣73、企業(yè)為什么總是缺錢？越發(fā)展越需要錢越有錢越發(fā)展資本促進(jìn)發(fā)展發(fā)展資本增長(zhǎng)資金與發(fā)展產(chǎn)生良性互動(dòng)資金與發(fā)展產(chǎn)生循環(huán)增長(zhǎng)發(fā)展：只有發(fā)展才能生存，只有發(fā)展才能做強(qiáng)做大84、企業(yè)為什么要用社會(huì)的錢？自己的錢是有限的，用自己的錢只能是滾雪球式發(fā)展社會(huì)的錢是無限的，用社會(huì)的錢可以是膨脹式發(fā)展95、中國(guó)企業(yè)類型劃分基本標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)1999年11月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委制定的我國(guó)企業(yè)類型劃分標(biāo)準(zhǔn)：資產(chǎn)總額和年銷售收入50億元以上為特大型企業(yè)資產(chǎn)總額和年銷售收入5億元以上為大型企業(yè)資產(chǎn)總額和年銷售收入5千萬元以上為中型企業(yè)資產(chǎn)總額和年銷售收入5千萬元以下為小型企業(yè)106、當(dāng)前我國(guó)中小型企業(yè)融資狀況一是中小企業(yè)“融資難”現(xiàn)象中小企業(yè)貸款難各類銀行放貸難中小企業(yè)間接融資難中小企業(yè)直接融資難

二是中小企業(yè)信貸融資“兩極分化”現(xiàn)象產(chǎn)品有銷路、企業(yè)效益好、資信質(zhì)量高的中小企業(yè)成為各金融機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)奪對(duì)象。產(chǎn)品銷路不好、企業(yè)效益一般、資信質(zhì)量低的中小企業(yè)，成為各金融機(jī)構(gòu)冷落的象。117、怎樣解決中小企業(yè)融資難的問題

宏觀經(jīng)濟(jì)層面國(guó)家出臺(tái)扶持中小企業(yè)的方針政策國(guó)家與社會(huì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行體制改革中小企業(yè)自身提高信譽(yù)與抗風(fēng)險(xiǎn)能力

微觀經(jīng)濟(jì)層面進(jìn)行金融應(yīng)用產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新拓展與增加中小企業(yè)融資渠道中小企業(yè)自身掌握融資運(yùn)作技術(shù)128、中小企業(yè)怎樣融資？君子愛財(cái)取之有道企業(yè)融資融之有道弄懂中小企業(yè)融資28種模式掌握中小企業(yè)融資28種技術(shù)13第一類：債權(quán)融資模式

（六種模式）第一種模式：國(guó)內(nèi)銀行貸款第二種模式：國(guó)外銀行貸款第三種模式：發(fā)行債券融資第四種模式：民間借貸融資第五種模式：信用擔(dān)保融資第六種模式：金融租賃融資9、中國(guó)中小企業(yè)融資28種模式分為四大類14第二類：股權(quán)融資模式

（九種模式）第七種模式：股權(quán)出讓融資第八種模式：增資擴(kuò)股融資第九種模式：產(chǎn)權(quán)交易融資第十種模式：杠桿收購(gòu)融資第十一種模式：風(fēng)險(xiǎn)投資融資第十二種模式：投資銀行融資第十三種模式：國(guó)內(nèi)上市融資第十四種模式：境外上市融資第十五種模式：買殼上市融資15第三類：內(nèi)部融資和貿(mào)易融資模式

（七種模式）第十六種模式：留存盈余融資第十七種模式：資產(chǎn)管理融資第十八種模式：票據(jù)貼現(xiàn)融資第十九種模式：資產(chǎn)典當(dāng)融資第二十種模式：商業(yè)信用融資第二十一種模式：國(guó)際貿(mào)易融資第二十二種模式：補(bǔ)償貿(mào)易融資16第四類：項(xiàng)目融資和政策融資模式（六種模式）第二十三種模式：項(xiàng)目包裝融資第二十四種模式：高新技術(shù)融資第二十五種模式：BOT項(xiàng)目融資第二十六種模式：IFC國(guó)際融資第二十七種模式：專項(xiàng)資金融資第二十八種模式：產(chǎn)業(yè)政策融資17

第一類

債權(quán)融資模式18第一種模式國(guó)內(nèi)銀行貸款是指銀行將一定額度的資金及以一定的利率貸放給資金需求者，并約定期限付利還本的一種經(jīng)濟(jì)行為。國(guó)內(nèi)銀行貸款19國(guó)內(nèi)銀行貸款特點(diǎn)（1）手續(xù)較為簡(jiǎn)單（2）融資速度較快（3）融資成本較底（4）貸款利息進(jìn)入企業(yè)成本（5）按期付利、到期還本20第二種模式國(guó)外銀行貸款，是指為進(jìn)行某一項(xiàng)目籌集資金，借款人在國(guó)際金融市場(chǎng)上向外國(guó)銀行貸款的一種融資模式。國(guó)外銀行貸款21國(guó)外商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)（1）國(guó)外商業(yè)銀行是非限制性貸款不限貸款用途不限貸款金額不限貸款幣種（2）國(guó)外商業(yè)銀行貸款利率較高按國(guó)際金融市場(chǎng)平均利率計(jì)算硬通貨幣利率低軟通貨幣利率高（3）國(guó)外商業(yè)銀行貸款看重貸款人的信譽(yù)22第三種模式企業(yè)發(fā)行債券融資，是企業(yè)按照法定的程序，直接向社會(huì)發(fā)行債券融資的一種融資模式。發(fā)行債券融資23企業(yè)債券融資的種類與特點(diǎn)（1）短期企業(yè)債券（期限1年以內(nèi)）（2）中期企業(yè)債券（期限1至5年）（3）長(zhǎng)期企業(yè)債券（期限5年以上）（4）企業(yè)債券具有流通性、收益性、償還性、安全性的特點(diǎn)24第四種模式民間借貸融資是不通過金融機(jī)構(gòu)而私下進(jìn)行的資金借貸活動(dòng)，是一種原始的直接信貸形式。民間借貸融資25民間借貸模式創(chuàng)新—個(gè)人委托貸款業(yè)務(wù)所謂個(gè)人委托貸款業(yè)務(wù)，是由個(gè)人委托人提供資金，銀行作為受委托人，根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回貸款。261999年中國(guó)人民銀行發(fā)布的《貸款通則》規(guī)定：委托貸款是由政府部門、企業(yè)事業(yè)單位以及個(gè)人委托人提供資金，由貸款人（委托人）根據(jù)委托人確定的對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回貸款。商業(yè)業(yè)銀行和信托投資公司都可以開辦委托貸款業(yè)務(wù)。2002年1月中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)中國(guó)民生銀行正式開辦個(gè)人委托貸款業(yè)務(wù)個(gè)人委托銀行貸款的規(guī)定27第五種模式信用擔(dān)保融資是介于商業(yè)銀行與企業(yè)之間以信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的融資模式。信用擔(dān)保融資28信用擔(dān)保融資的特點(diǎn)（1）使原借、貸兩者關(guān)系變?yōu)榻?、貸、保三者關(guān)系（2）信用擔(dān)保分散銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)（3）信用擔(dān)保分解企業(yè)融資困難（4）信用擔(dān)保收取一定比例的擔(dān)保費(fèi)用（5）成功的信用擔(dān)保將實(shí)現(xiàn)企業(yè)、銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)“三贏”29第六種模式金融租賃融資是以商品形式表現(xiàn)借貸資本運(yùn)動(dòng)的一種融資模式。金融租賃融資30金融租賃融資的特點(diǎn)（1）由承租人指定承租物件，使用、維修、保養(yǎng)由承租人負(fù)責(zé)，出租人只提供金融服務(wù)。（2）金融租賃以承租人占用出租人融資金額的時(shí)間計(jì)算租金。（3）租賃物件所有權(quán)只是出租人為了控制承租人償還租金的風(fēng)險(xiǎn)而采取的一種形式所有權(quán)，到合同結(jié)束時(shí)，根據(jù)合同協(xié)定可以轉(zhuǎn)移給承租人。（4）金融租賃最少需要承租方、出租方、供物方三方當(dāng)事人。31

第二類

股權(quán)融資模式32第七種模式股權(quán)出讓融資是企業(yè)出讓企業(yè)的部分股權(quán)，以融到企業(yè)發(fā)展所需要的資金。股權(quán)出讓融資33股權(quán)出讓的對(duì)象（1）股權(quán)出讓大型企業(yè)（2）股權(quán)出讓境外商企（3）股權(quán)出讓產(chǎn)業(yè)基金（4）股權(quán)出讓風(fēng)險(xiǎn)投資（5）股權(quán)出讓個(gè)人投資34第八種模式增資擴(kuò)股融資，是企業(yè)根據(jù)發(fā)展的需要，擴(kuò)大股本融資的一種模式。增資擴(kuò)股融資35增資擴(kuò)股的特點(diǎn)（1）通過擴(kuò)大股本，直接融進(jìn)資金（2）通過擴(kuò)大股本，把企業(yè)加快做大（3）根據(jù)經(jīng)營(yíng)收益狀況，向投資者支付回報(bào)36第九種模式產(chǎn)權(quán)交易融資是指企業(yè)的資產(chǎn)以商品的形式作價(jià)交易的一種融資模式。產(chǎn)權(quán)交易融資37產(chǎn)權(quán)的種類（1）按產(chǎn)權(quán)的歸屬主體不同可分為：政府產(chǎn)權(quán)、法人產(chǎn)權(quán)、私有產(chǎn)權(quán)（2）按產(chǎn)權(quán)歷史發(fā)展的形態(tài)不同可分為：物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)（3）按產(chǎn)權(quán)客體形態(tài)的不同可分為：有形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)和無形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)（4）按產(chǎn)權(quán)運(yùn)動(dòng)形態(tài)的不同可分為：固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)（5）按產(chǎn)權(quán)具體實(shí)現(xiàn)形式的不同可分為：所有權(quán)、占有權(quán)和處置權(quán)38第十種模式杠桿收購(gòu)融資是指以被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)作為抵押籌資，來增加收購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿的力度，去進(jìn)行收購(gòu)兼并的一種融資模式。杠桿收購(gòu)融資39杠桿收購(gòu)的范圍（1）資本規(guī)模相當(dāng)?shù)膬蓚€(gè)企業(yè)之間（2）大企業(yè)收購(gòu)小企業(yè)（3）小企業(yè)收購(gòu)大企業(yè)（4）個(gè)人資本收購(gòu)法人企業(yè)（包括MBO）40第十一種模式

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種投資于高科技、高增長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的權(quán)益資本投資。引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資41風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)（1）高風(fēng)險(xiǎn)（2）高回報(bào)（3）專業(yè)性（4）組合性（5）權(quán)益性（6）中長(zhǎng)期42第十二種模式

投資銀行投資是指投資銀行將符合法規(guī)可動(dòng)用的資金以股本及其它形式投入于企業(yè)的投資。投資銀行投資43投資銀行的含義投資銀行是主營(yíng)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)實(shí)中的證券公司、基金管理公司、投資管理公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、投資顧問公司等都是投資銀行機(jī)構(gòu)。44投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)性質(zhì)金融中介機(jī)構(gòu)金融中介機(jī)構(gòu)本源業(yè)務(wù)證券承銷與交易存貸款業(yè)務(wù)融資功能直接融資間接融資活動(dòng)領(lǐng)域主要活動(dòng)于資本市場(chǎng)主要活動(dòng)貨幣市場(chǎng)利潤(rùn)來源傭金存貸款利差風(fēng)險(xiǎn)特征一般情況下，投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資銀行風(fēng)險(xiǎn)較小一般情況下，存款人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)較大經(jīng)營(yíng)方針在風(fēng)險(xiǎn)控制前提下，穩(wěn)健與開拓并重追求安全性、贏利性和流動(dòng)性的統(tǒng)一，堅(jiān)持穩(wěn)健原則監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)管當(dāng)局主要是中央銀行45投資銀行投資的特點(diǎn)（1）投資銀行是資本市場(chǎng)的核心機(jī)構(gòu)（2）投資銀行除了自身的可用資金還有多種融資渠道（3）投資銀行投資原則上參股不控股（4）知名投資銀行投資的企業(yè)，實(shí)際上已為進(jìn)入資本市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)46第十三種模式

國(guó)內(nèi)上市融資是指企業(yè)根據(jù)國(guó)家《公司法》及《證券法》要求的條件，經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上市發(fā)行股票的一種融資模式。國(guó)內(nèi)上市融資47企業(yè)在國(guó)內(nèi)上交所主板上市融資的條件（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；

（2）公司股本總額不少于人民幣三千萬元；

（3）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；

（4）公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。

48企業(yè)在國(guó)內(nèi)深交所中小企業(yè)板

上市融資的條件（1）目前在深交所中小企業(yè)板上市，實(shí)行“兩個(gè)不變”，即：現(xiàn)行法律法規(guī)不變；發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)不變。（2）目前在深交所中小企業(yè)板上市，實(shí)行“四個(gè)獨(dú)立”，即：運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。49第十四種模式

境外上市融資是指企業(yè)根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律政策規(guī)定及境外資本市場(chǎng)的法律法規(guī)及《上市規(guī)則》，在境外資本市場(chǎng)上市融資的一種融資模式。境外上市融資50國(guó)家鼓勵(lì)具備條件的企業(yè)

到境外上市融資（1）1999年7月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市的有關(guān)問題的通知》（2）1999年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》（3）2005年10月21日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)居民通過特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（4）國(guó)內(nèi)企業(yè)到境外資本市場(chǎng)上市融資，是我國(guó)對(duì)外招商引資的新發(fā)展51

目前實(shí)際可選擇的境外資本市場(chǎng)（1）香港交易所主板和創(chuàng)業(yè)板股票市場(chǎng)（2）新加坡交易所股票市場(chǎng)（3）美國(guó)紐約交易所和NASDAQ股票市場(chǎng)（4）英國(guó)倫敦交易所股票市場(chǎng)（5）德國(guó)法蘭克福交易所股票市場(chǎng)其中香港交易所主板和創(chuàng)業(yè)板股票市場(chǎng)為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)境外上市融資的首選股票市場(chǎng)。52第十五種模式

買殼上市融資是非上市公司在境內(nèi)外資本市場(chǎng)通過收購(gòu)控股上市公司來取得合法的上市地位，然后進(jìn)行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組進(jìn)行發(fā)行配股的一種融資模式。買殼上市融資53殼公司的特點(diǎn)（1）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差（2）行業(yè)前景不佳（3）產(chǎn)品市場(chǎng)萎縮（4）股價(jià)長(zhǎng)期低迷（5）企業(yè)債務(wù)過重（6）自身無回天之力54

第三類

內(nèi)部融資與貿(mào)易融資模式55第十六種模式

留存結(jié)余融資是指企業(yè)收益繳納所得稅后形成的、其所有權(quán)屬于股東的未分派利潤(rùn)，又投入于本企業(yè)的一種內(nèi)部融資模式。留存結(jié)余融資56留存結(jié)余融資的特點(diǎn)（1）手續(xù)簡(jiǎn)便（2）財(cái)務(wù)成本低（3）增強(qiáng)企業(yè)凝聚力（4）企業(yè)沒有債務(wù)及股權(quán)分散的風(fēng)險(xiǎn)57第十七種模式

資產(chǎn)管理融資是指企業(yè)通過對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)有效的管理，節(jié)省企業(yè)在資產(chǎn)上的資金占用，增強(qiáng)資金流轉(zhuǎn)率的一種變相融資模式。資產(chǎn)管理融資58應(yīng)收帳款抵押貸款

通過以應(yīng)收帳款作為抵押取得貸款。應(yīng)收帳款抵押貸款的特點(diǎn)是：賣貸方將應(yīng)收帳款抵押給金融機(jī)構(gòu)，而取得抵押貸款。但應(yīng)收帳款仍由賣貸方去負(fù)責(zé)追索。59存貨質(zhì)押擔(dān)保貸款

存貨擔(dān)保融資是通過倉(cāng)儲(chǔ)物品進(jìn)行質(zhì)押貸款。存貨擔(dān)保的特點(diǎn)是：企業(yè)的存貨必須市場(chǎng)相對(duì)暢銷、不易腐壞、市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定等，以其作為融資的擔(dān)保品。60第十八種模式

票據(jù)貼現(xiàn)融資是指票據(jù)持有人在需要資金時(shí)，將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給票據(jù)持有人的一項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)。在我國(guó)商業(yè)票據(jù)主要是指銀承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。票據(jù)貼現(xiàn)融資61銀行承兌匯票貼現(xiàn)（1）銀行作為匯票的承兌人，在票面上辦過承兌手續(xù)，承諾到期付款的匯票。（2）銀行承兌匯票持有人，在需要資金時(shí)，可申請(qǐng)?zhí)崆皟冬F(xiàn)。62商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)（1）購(gòu)貨人作為匯票的承兌人在票面上辦過承兌手續(xù)，承諾到期向銷貨人付款的匯票。（2）商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)是以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的融資，如果承兌企業(yè)的資信好，商業(yè)承兌匯票持有人在需要資金時(shí)，可持商業(yè)承兌匯票到銀行按一定的貼現(xiàn)率申請(qǐng)?zhí)崆皟冬F(xiàn)。63第十九種模式

資產(chǎn)典當(dāng)融資是指資產(chǎn)所有者，將其資產(chǎn)抵押給典當(dāng)行而取得當(dāng)金，然后按約定的期限支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物的融資行為。我國(guó)2001年8月