金融市場與企業(yè)發(fā)展

金融市場與企業(yè)發(fā)展中國人民大學財政金融學院龐紅一、金融與金融市場二、金融市場的功能三、金融市場的架構四、金融與經(jīng)濟發(fā)展一、金融與金融市場（一）金融環(huán)境—全球化與財富格局（二）金融地們—經(jīng)濟的核心（三）金融泡沫—高估的資產(chǎn)價格（四）金融游資—短期資本流動二、金融市場的功能（一）宏觀調控市場失靈經(jīng)濟周期通貨膨脹宏觀調控的手段存款準備金率再貼現(xiàn)率公開市場操作道義勸告和窗口指導例如：央行加息中國人民銀行5月18日宣布，從2007年6月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點并上調存款利率。其中，金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點……目的1、加強銀行體系流動性管理2、引導貨幣信貸和投資合理增長3、保持物價水平的基本穩(wěn)定。美國的宏觀調控1、由聯(lián)邦公開市場委員會FOMC決定貨幣政策2、每年在固定的時間舉行8次會議并決定貨幣政策的走向和聯(lián)邦基金利率。3、聯(lián)邦基金利率是指商業(yè)銀行把在聯(lián)儲賬戶資金拆出的隔夜拆借利率。4、聯(lián)邦基金利率并非強制執(zhí)行，而由FOMC通過公開市場操作來使得市場利率達到目標。5、由此對短長期利率、匯率最終乃至經(jīng)濟基本面產(chǎn)生影響（二）資源配置資金盈余部門資金短缺部門資金利用效率低資金利用效率高（三）發(fā)現(xiàn)價格-股票賬面價值是企業(yè)資產(chǎn)的歷史成本內在價值是企業(yè)未來收益的折現(xiàn)市場價格是投資者對企業(yè)預期收益的反映，也是對企業(yè)真實價值的發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)價格-其他金融產(chǎn)品金融產(chǎn)品的內在價值取決于其未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的多少市場通過供求關系決定金融產(chǎn)品的價格，實際上對投資者預期和各種信息的綜合定價效率越高，金融產(chǎn)品的價格越接近其內在價值定價效率—市場的有效性強有效市場價格反應了所有公開與未公開的信息金融產(chǎn)品的價格等于其真實價值中度有效市場價格反應了歷史信息和當前所有公開的信息投資者可以根據(jù)內部信息獲利弱有效市場價格包含了歷史的所有信息投資者可以根據(jù)當前信息獲利定價效率的含義資金是按照金融資產(chǎn)的價格或收益率的指引在不同部門之間流動。金融市場的定價功能有助于市場資源配置功能的實現(xiàn)定價效率越高，資源配置的效率就越高（四）風險轉移與分散通過不同的金融產(chǎn)品組合，把原有的風險轉移到其他投資人，最終實現(xiàn)自我風險的分散化與最小化。分散金融資產(chǎn)價格變動風險：如通過外匯掉期預防未來匯率變動的風險分散現(xiàn)實生活中的各種風險：保險和新興的合成CDO產(chǎn)品SyntheticCDO-案例分析（1）CDO-collateralizeddebtobligation抵押債務債券美國一商業(yè)銀行發(fā)行了面值為10億美元的合成CDO，該CDO包括以下條款：1，投資者認購的10億美元將被投資于美國國債或AAA級公司債，用以償付利息。2，投資者還將得到銀行支付的一筆2億美元保費，保險標的為該銀行100億貸款。3，如果該銀行該筆貸款的損失率低于5%，投資者未來將得到利息收入、保費和到期歸還的本金。SyntheticCDO-案例分析（2）4.如果在債券到期前，銀行的損失率超過5%，將以債券投資者投資的10億美元加收益為上限，賠償銀行超額損失。債券的投資者最終得到的是支付完保險賠償?shù)谋窘鹄⒑捅ＹM。案例小結1、通過金融工具轉移了銀行貸款資產(chǎn)的風險2、通過發(fā)行債券方式，使得風險在眾多投資值者之間分散3、并沒有傳統(tǒng)保險公司的參與（五）提供流動性金融市場的存在可以幫助金融資產(chǎn)持有者將資產(chǎn)售出、變現(xiàn)，因而發(fā)揮提供流動性功能。流動性可以定義為投資者能夠在多大程度上以相對較低的成本和便利的方式交易金融資產(chǎn)（六）大眾消費通過資產(chǎn)證券化的方式，把個人消費信貸轉化為市場債券，從而實現(xiàn)市場為個消費融資的目的。常見的資產(chǎn)證券化方式有住房貸款資產(chǎn)證券化、汽車貸款資產(chǎn)證券化、信用卡貸款資產(chǎn)證券化。（七）促進經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長的三大前提：1.市場(Market)有效的市場能提高資源配置的效律，能夠促使儲蓄轉化為投資2.產(chǎn)權(PropertyRights)有效的產(chǎn)權保護是人們從事經(jīng)濟活動的保障，為各種經(jīng)濟活動、科學發(fā)現(xiàn)提供激勵3.貨幣交換（Monetaryexchange)穩(wěn)定的貨幣體系是一切交易的基礎三、金融市場的架構（一）金融市場-產(chǎn)品視角金融市場資金市場貨幣市場資本市場外匯市場保險市場黃金市場金融衍生品市場（二）金融市場-產(chǎn)品視角貨幣市場銀行信貸市場銀行貸款同業(yè)拆借市場短期資金票據(jù)市場銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場各種票據(jù)短期國債市場短期國債可轉讓大額存單市場各種大額存單回購市場各期限的國債(三）金融市場-產(chǎn)品視角資本市場股票市場普通股優(yōu)先股債券市場長期國債長期公司債ABSMBSCDOABS:AssetsBackedSecurityMBS:MortgageBackedSecurity兩者均是采用資產(chǎn)證券化的方式將個人貨款轉化為債券(四）金融市場-產(chǎn)品視角金融衍生工具市場遠期市場期貨市場期權市場掉期市場外匯利率權益國債(五）美國金融市場NYSENasdaq電子板市場粉紅板市場非主流報價市場上市要求高低(六）跨越金融市場的產(chǎn)品可贖回債券：發(fā)債人可以在一定條件下贖回債券，通常情況下是利息下降后，債券價格上升，發(fā)債人發(fā)行新債贖回舊債以降低融資成本。普通債券看漲期權可贖回債券（七）金融市場-價值視角企業(yè)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債：固定收益的各種債券優(yōu)先股：債券和權益的結合