資金跟蹤系列之九十一：“配置”流出“交易”放緩

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告1相關(guān)研究策略專題研究宏觀流動性：上周(20230925-20230928)美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度仍在加深。10Y美債名義/實際利率均上升，通脹預(yù)期繼續(xù)回升。對于海外而言，流動性邊際有所寬松(Ted利差/3個月Libor-OIS利差均收窄)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體偏緊，期限利差(10Y-1Y)再度走闊。交易熱度與波動：市場整體交易熱度有所回升，通信等板塊的交易熱度處于相對高位；各板塊的波動率均處于80%分位數(shù)以下。機構(gòu)調(diào)研：電子、醫(yī)藥、家電、電新、食品飲料、計算機等板塊調(diào)研熱度居前，軍工、通信、非銀、食品飲料、汽車、交運等板塊調(diào)研熱度上升較快。分析師預(yù)測：全A的23/24年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)。行業(yè)上，電子、非銀、有色、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、輕工、計算機、消費者服務(wù)、食品飲料、煤炭、銀行等板塊的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，滬深300、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指則均被下調(diào)，中證500的23/24年凈利潤預(yù)測均分別被下調(diào)/上調(diào)。風(fēng)格上，中盤成長的23/24年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤/小盤成長則均被下調(diào)，大盤價值與中盤價值的23/24年的凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)，小盤價值的23/24年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。北上配置盤繼續(xù)大幅凈流出，北上交易盤則繼續(xù)小幅回流。上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出191.34億元，北上交易盤凈買入18.77億元。日度上，北上配置盤持續(xù)凈賣出，北上交易盤則繼續(xù)“折凈買入輕工等板塊，同時凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、計算機、通信、鋼鐵、傳媒等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤價值板塊，而在大盤/中盤/小盤成長、小盤價值板塊存在明顯分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤凈買入美的集團0.32億元，分別凈賣出貴州茅臺、寧德時代10.04億元、9.42億元。分行業(yè)看，北上配置盤在汽車、輕工、銀行、煤炭、石油石化等板塊主要挖掘500億元市值以下標的。兩融活躍度再度回升，處于年內(nèi)相對高位。上周(20230925-20230927)兩融凈買入53.82億元，主要凈買入TMT、汽車、機械、建筑、房地產(chǎn)、電新等板塊，主要凈賣出金融、有色、電力及公用事業(yè)、煤炭、農(nóng)林牧漁、消費者服務(wù)等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，TMT、建筑、房地產(chǎn)、輕工、建材、軍工等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升。風(fēng)格上，兩融僅凈買入大盤成長/價值板塊。主動偏股基金倉位略有回升，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體再度凈贖回基金。基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉農(nóng)林牧漁、非銀、化工、電新、食品飲料、有色等板塊，主要減倉消費者服務(wù)、煤炭、交運、傳媒、銀行、電力及公用事業(yè)等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長、大盤/中盤價值的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長、小盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)?；厣渲?，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回升。上周以個人持有為主的ETF再度被凈贖回，行業(yè)上，與金融地產(chǎn)、科技、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與醫(yī)藥、傳媒、新能源、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入軍工、高端制造等板塊，同時凈賣出傳媒等板塊，。另外，上周以機構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，且以寬基ETF為主。綜合來看，市場整體的買入共識度有所回升，在輕工等板塊的買入共識度相對較高，在商貿(mào)零售、電子、建筑、電新、軍工等板塊次之。值得關(guān)注的是，交易型資金(北上交易盤、兩融等)可能依然是當前市場的主要邊際力量，但節(jié)前的買入幅度均邊際放緩，且北上配置盤仍在凈流出，這意味著短期市場交易結(jié)構(gòu)可能仍面臨一定擾動，關(guān)注節(jié)后北上配置盤是否回企穩(wěn)回流、以及兩融等杠桿資金的回補力度。風(fēng)險提示：測算誤差。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告21美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度仍在加深，通脹預(yù)期繼續(xù)回升；離岸美元流動性邊際有所寬松；國內(nèi)銀行間資金面整體趨緊，期限利差(10Y-1Y)再度走闊 41.1美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度仍在加深，通脹預(yù)期繼續(xù)回升 41.2離岸美元流動性邊際有所寬松；國內(nèi)銀行間資金面整體趨緊，流動性分層現(xiàn)象先加劇后緩和，期限利差(10Y-1Y)再度走闊 2市場整體交易熱度有所回升，通信等板塊的交易熱度處于相對高位；金融地產(chǎn)、食品飲料、醫(yī)藥、機械、電新、鋼鐵等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下 63電子、醫(yī)藥、家電、電新、食品飲料、計算機等板塊調(diào)研熱度居前，軍工、通信、非銀、食品飲料、汽車、交運等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 84分析師分別上調(diào)/下調(diào)了全A的23/24年的凈利潤預(yù)測。結(jié)構(gòu)上，電子、非銀、有色、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、輕工、計算機、消費者服務(wù)、食品飲料、煤炭、銀行等板塊23/24年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào) 94.1全A中23/24年凈利潤預(yù)測上調(diào)組合占比均上升；而23/24年凈利潤預(yù)測下調(diào)組合占比均下降；分析師分別上調(diào)/下調(diào)了全A的23/24年凈利潤預(yù)測 9年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào) 4.3滬深300、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，中證500的23/24年凈利潤預(yù)測均分別被下調(diào)/上調(diào) 4.4風(fēng)格上，中盤成長的23/24年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤/小盤成長的23/24年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，大盤價值與中盤價值的23/24年的凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)，小盤價值的23/24年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào) 5北上配置盤繼續(xù)大幅凈流出，北上交易盤則繼續(xù)小幅回流 5.1北上配置盤與交易盤的共識在于凈買入輕工等板塊，同時凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、計算機、通信、鋼鐵、傳媒等行業(yè) 5.2北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤價值板塊，而在大盤/中盤/小盤成長、小盤價值板塊存在明顯分歧 5.3北上配置盤凈買入美的集團，凈賣出貴州茅臺、寧德時代 5.4北上配置盤在汽車、輕工、銀行、煤炭、石油石化等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的 6兩融活躍度再度回升，處于年內(nèi)相對高位 6.1兩融主要凈買入TMT、汽車、機械、建筑、房地產(chǎn)、電新等板塊 6.2TMT、建筑、房地產(chǎn)、輕工、建材、軍工等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，除傳媒、輕工板塊外，上述板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平 6.3兩融凈買入大盤成長/價值板塊，凈賣出中盤/小盤成長/價值板塊 207主動偏股基金倉位略有回升，基民整體再度凈贖回基金 227.1主動偏股基金的股票倉位略有回升，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉農(nóng)林牧漁、非銀、化工、電新、食品飲料、有色等板塊，主要減倉消費者服務(wù)、煤炭、交運、傳媒、銀行、電力及公用事業(yè)等板塊 227.2主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長、大盤/中盤價值的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長、小盤價值的相關(guān)性回落.237.3新成立權(quán)益基金規(guī)?；厣?，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回升，平均發(fā)行天數(shù)均上升 247.4個人投資者整體再度凈贖回基金，與金融地產(chǎn)、科技、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與醫(yī)藥、傳媒、新能源、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回 24策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告38風(fēng)險提示 插圖目錄 策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告4深，通脹預(yù)期繼續(xù)回升；離岸美元流動性邊際有所寬松；國內(nèi)銀行間資金面整體趨緊，期限利差(10Y-1Y)再度走闊上周(20230925-20230928)美元指數(shù)繼續(xù)上升。截至2023年9月26日，美元多頭/空頭規(guī)模均上升，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回升。10Y中國國債/美債利率分別下降/上升，中美利差“倒掛”程度仍在加深。10Y美債名義/實際利率均上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期繼續(xù)回升。圖1：上周(20230925-20230928)美元指數(shù)繼續(xù)上升圖3：上周(20230925-20230928)10Y中國國債/美債利率分別下降/上升，中美利差“倒掛”程度仍在加深5432103210-1-2圖2：截至2023年9月26日，美元多頭/空頭規(guī)模均上升，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回升00圖4：上周(20230925-20230928)10Y美債名義/實際利率均上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期繼續(xù)回升543210-1-2美國通脹預(yù)期：美國通脹預(yù)期：10Y美債名義利率-10Y美債實際利率(%):右軸美國:10Y國債實際收益率(%) 美國:10Y國債名義收益率(%)3.53.02.52.00.52016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告5對于海外而言，上周(20230925-20230928)離岸美元流動性邊際有所寬松，具體而言：3個月美債利率/3個月美元Libor分別不變/下降，Ted利差略收窄，3個月Libor-OIS利差收窄。對于國內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體偏緊，流動性分層現(xiàn)象先加劇后緩和，具體來看：DR001/R001均上升，R001與DR001之差先走闊后明顯收窄。1Y/10Y國債到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)再度走圖5：上周(20230925-20230928)3個月美債利率/3個月美元Libor分別不變/下降，Ted利差略收窄圖6：上周(20230925-20230928)3個月Libor-OIS利差收窄圖7：上周(20230925-20230928)DR001/R001均上升，R001與DR001之差先走闊后明顯收窄圖8：上周(20230925-20230928)1Y/10Y國債到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)再度走闊2016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告62市場整體交易熱度有所回升，通信等板塊的交易械、電新、鋼鐵等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下上周(20230925-20230928)市場整體交易熱度有所回升，通信等板塊的交易熱度處于相對高位；金融地產(chǎn)、食品飲料、醫(yī)藥、機械、電新、鋼鐵等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下。圖9：上周(20230925-20230928)市場整體交易熱度有所回升，通信等板塊的交易熱度處于相對高位策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告7圖10：上周(20230925-20230928)金融地產(chǎn)、食品飲料、醫(yī)藥、機械、電新、鋼鐵等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下煤炭 . 7.40%3.90%1.90%6.50%0.10%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告8房地產(chǎn)通信電力設(shè)備及新能源機械食品飲料基礎(chǔ)化工建材商貿(mào)零售建筑輕工制造計算機紡織服裝電力及公用事業(yè)傳媒非銀行金融農(nóng)林牧漁鋼鐵石油石化有色金屬交通運輸消費者服務(wù)銀行綜合金融房地產(chǎn)通信電力設(shè)備及新能源機械食品飲料基礎(chǔ)化工建材商貿(mào)零售建筑輕工制造計算機紡織服裝電力及公用事業(yè)傳媒非銀行金融農(nóng)林牧漁鋼鐵石油石化有色金屬交通運輸消費者服務(wù)銀行綜合金融車、交運等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20230925-20230928)電子、醫(yī)藥、家電、電新、食品飲料、計算機等板塊調(diào)研熱度居前，軍工、通信、非銀、食品飲料、汽車、交運等板塊的調(diào)研熱度中證500、滬深300的調(diào)研熱度均下降，上證50的調(diào)研熱度不變。圖11：上周(20230925-20230928)電子、醫(yī)藥、家電、電新、食品飲料、計算機等板塊調(diào)研熱度居前，軍工、通信、非銀、食品飲料、汽車、交運等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/9/8調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/9/22調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/9/15調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/9/282.82.420圖12：上周(20230925-20230928)主動偏股基金前100大重倉股的調(diào)研熱度回升調(diào)研強度調(diào)研強度(12周移動平均)前100大重倉股86420圖13：上周(20230925-20230928)創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300的調(diào)研熱度均下降，上證50的調(diào)研熱度不變 86420策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告94分析師分別上調(diào)/下調(diào)了全A的23/24年的凈利炭、銀行等板塊23/24年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)基于最近一期財報披露以來，分析師對于當年/明年凈利潤預(yù)測的變動(相較于財報披露前的最新預(yù)測)，我們按照全A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們在認知周期系列之二《最是“共識”留不住》提到了：分析師預(yù)測的變動與主動偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預(yù)測的變動從另一個維度來判斷以主動偏股基金為代表的機構(gòu)投資者的預(yù)期。上周(20230925-20230928)全A中2023/2024年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財報前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期分別下降/不變。相對應(yīng)地，全A中2023/2024年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財報前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期均上升。從整體調(diào)整幅度來看，上周分析師分別上調(diào)/下調(diào)了全A的2023/2024年的凈利潤預(yù)測。圖14：上周(20230925-20230928)全A中2023/2024年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財報前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期均上升2008/052008/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/05數(shù)量占比:當年凈利潤預(yù)測YtoY上調(diào)數(shù)量占比:下一年凈利潤預(yù)測YtoY上調(diào)圖15：上周(20230925-20230928)全A中2023/2024年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財報前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期均下降48%40%32%24%16%策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告102008/052008/102009/032009/082008/052008/102009/032009/082010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/062015/112016/042016/092017/072017/122018/102019/032019/082020/012020/112021/042021/092022/072022/12圖16：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20230925-20230928)分析師分別上調(diào)/下調(diào)了全A的2023/2024年的凈利潤預(yù)測8%4%0%-4%-8%-12%-16% 預(yù)測變動:當年凈利潤YtoY整體預(yù)測變動:下一年凈利潤YtoY整體行業(yè)上，上周(20230925-20230928)分析師主要上調(diào)了電子、非銀、家電、有色、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等板塊的2023年凈利潤預(yù)測。截至9月28日，石油石化等板塊的2023年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預(yù)測上升；同時，對于2024年的凈利潤預(yù)測而言，分析師主要上調(diào)了電子、非銀、商貿(mào)零售、輕工、有色、農(nóng)林牧漁等板塊的2024年凈利潤預(yù)測。截至9月28日，交運、石油石化等板塊的2024年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預(yù)測上升。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告11圖17：行業(yè)上，上周(20230925-20230928)分析師主要上調(diào)了電子、非銀、家電、有色、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等板塊的2023年凈利潤預(yù)測。截至9月28日，石油石化等板塊的2023年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預(yù)測上升0%-10%-20%-30%凈利潤預(yù)測變化(當年)2023/9/22凈利潤預(yù)測變化(當年)2023/9/28凈利潤預(yù)測變化(當年)環(huán)比變動:右軸合0.3%0.0%-0.3%-0.6%圖18：行業(yè)上，上周(20230925-20230928)分析師主要上調(diào)了電子、非銀、商貿(mào)零售、輕工、有色、農(nóng)林牧漁等板塊的2024年凈利潤預(yù)測。截至9月28日，交運、石油石化等板塊的2024年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預(yù)測上升0%-10%-20%凈利潤預(yù)測變化(下一年)2023/9/22凈利潤預(yù)測變化(下一年)2023/9/28凈利潤預(yù)測變化(下一年)環(huán)比變動:右軸非銀行金融商貿(mào)零售輕工制造有色金屬紡織服裝食品飲料傳媒煤炭銀行計算機綜合金融建材綜合基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源石油石化通信電力及公用事業(yè)機械交通運輸國防軍工鋼鐵房地產(chǎn)0.3%0.0%-0.3%-0.6%策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告12指數(shù)上，上周(20230925-20230928)分析師同時上調(diào)了滬深300、上證50的2023/2024年凈利潤預(yù)測，同時下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指的2023/2024年凈利潤預(yù)測，分別下調(diào)/上調(diào)了中證500的2023/2024年凈利潤預(yù)測。圖19：指數(shù)方面，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了滬深300、上證50的2023年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的2023年凈利潤預(yù)測圖20：指數(shù)方面，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了中證500、上證50、滬深300的2024年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指的2024年凈利潤預(yù)測風(fēng)格上，對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230928)分析師同時上調(diào)了中盤成長板塊的2023/2024年的凈利潤預(yù)測，同時下調(diào)了大盤/小盤成長板塊的2023/2024年的凈利潤預(yù)測。對于價值板塊，分析師分別上調(diào)/下調(diào)了大盤成長與中盤價值板塊的2023/2024年的凈利潤預(yù)測，分別下調(diào)/上調(diào)了小盤價值板塊的2023/2024年的凈利潤預(yù)測。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告13圖21：對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了中盤成長板塊的2023凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/小盤成長板塊的2023凈利潤預(yù)測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02圖23：對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了中盤成長板塊的2024凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/小盤成長板塊的2024凈利潤預(yù)測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02圖22：對于價值風(fēng)格，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了大盤/中盤價值板塊的2023凈利潤預(yù)測，下調(diào)了小盤價值板塊的2023凈利潤預(yù)測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02圖24：對于價值風(fēng)格，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了小盤價值板塊的2024凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/中盤價值板塊的2024凈利潤預(yù)測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告145北上配置盤繼續(xù)大幅凈流出，北上交易盤則繼續(xù)小幅回流上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出A股191.34億元，北上交易盤凈買入A股18.77億元。分日度來看，北上配置盤持續(xù)凈賣出，北上交易盤則繼續(xù)“折返跑”。行業(yè)上，北上配置盤主要凈買入輕工等板塊，主產(chǎn)、食品飲料、電新、醫(yī)藥、TMT、有色等板塊；北上交易盤則主要凈買入醫(yī)藥、電新、電子、機械、化工、電力及公用事業(yè)等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、通信、計算機、食品飲料、消費者服務(wù)、鋼鐵等板塊。兩者共識在于凈買入輕工等板塊，同時凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、計算機、通信、鋼鐵、傳媒等行業(yè)。圖25：上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出A股191.34億元，北上交易盤凈買入A股18.77億元0圖26：上周(20230925-20230928)北上配置盤持續(xù)凈賣出，北上交易盤則繼續(xù)“折返跑”0策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告15電力設(shè)備及新能源國防軍工機械商貿(mào)零售輕工制造煤炭紡織服裝綜合基礎(chǔ)化工綜合金融電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁建筑建材消費者服務(wù)傳媒房地產(chǎn)鋼鐵汽車有色金屬銀行通信計算機食品飲料非銀行金融電力設(shè)備及新能源國防軍工機械商貿(mào)零售輕工制造煤炭紡織服裝綜合基礎(chǔ)化工綜合金融電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁建筑建材消費者服務(wù)傳媒房地產(chǎn)鋼鐵汽車有色金屬銀行通信計算機食品飲料非銀行金融圖27：分行業(yè)看，上周(20230925-20230928)北上配置盤主要凈買入輕工等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、電新、醫(yī)藥、TMT、有色等板塊；北上交易盤則主要凈買入醫(yī)藥、電新、電子、機械、化工、電力及公用事業(yè)等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、通信、計算機、食品飲料、消費者服務(wù)、鋼鐵等板塊40200-40北上配置盤凈買入(億元)20230925-20230928北上交易盤凈買入(億元)20230925-20230928對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230928)北上配置盤與交易盤在大盤/中盤/小盤成長板塊存在分歧：北上配置盤均凈賣出，北上交易盤則均凈買入。對于價值風(fēng)格，北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤價值板塊，而在小盤價值板塊存在分歧：北上配置盤凈賣出，而北上交易盤凈買入。圖28：對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出大盤/中盤/小盤成長板塊 大盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元)中盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元) 小盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元)圖29：對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230928)北上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊 大盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元)中盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元) 策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告162020/122021/012021/022021/032021/042021/052020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09圖30：對于價值風(fēng)格，上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出大盤/中盤/小盤價值板塊圖31：對于價值風(fēng)格，上周(20230925-20230928)北上交易盤凈買入小盤價值板塊，凈賣出大盤/中盤價值板塊 代上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出白酒板塊14.48億元。分拆來看，北上配置盤凈賣出貴州茅臺10.04億元，凈賣出其他白酒板塊4.44億元。此外，上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出寧德時代9.42億元，凈買入美的集團0.32億元。圖32：上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出白酒板塊14.48億元，凈賣出貴州茅臺10.04億元，凈賣出其他白酒板塊4.44億元 貴州茅臺:累積凈買入(億元)北上配置盤 白酒（剔除貴州茅臺）:累積凈買入(億元)北上配置盤600-60-120-180-240圖33：上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出寧德時代9.42億元，凈買入美的集團0.32億元2020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09 美的集團:累積凈買入(億元)北上配置盤本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告17分市值來看，上周(20230925-20230928)北上配置盤持續(xù)凈賣出200億元以下和500億元以上的標的，北上交易盤的市值偏好不明顯。從行業(yè)來看，上周北上配置盤在汽車、輕工、銀行、煤炭、石油石化等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。圖34：上周(20230925-20230928)北上配置盤持續(xù)凈賣出200億元以下和500億元以上的標的0圖35：上周(20230925-20230928)北上交易盤的市值偏好不明顯圖36：上周(20230925-20230928)北上配置盤在汽車、輕工、銀行、煤炭、石油石化等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的0-10-20-30北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20230925-20230928北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以下:20230925-20230928策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告18 圖37：上周(20230925-20230928)北上配置/交易盤凈買入前20個股周度凈買入周度凈買入(20230925-20230928，億元)周度凈買入(20230925-20230928，億元)北上配置盤行業(yè)北上交易盤行業(yè)股票代碼股票簡稱股票代碼股票簡稱排序安克創(chuàng)新石頭科技藥明康德韋爾股份杭叉集團300418.SZ300750.SZ300760.SZ123456人福醫(yī)藥人福醫(yī)藥食品飲料食品飲料石油石化雙環(huán)傳動思源電氣洋河股份伯特利陽光電源迎駕貢酒工業(yè)富聯(lián)索菲亞啟明星辰格力電器三星醫(yī)療江蘇銀行000333.SZ300015.SZ002129.SZ300347.SZ300316.SZ789策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告196兩融活躍度再度回升，處于年內(nèi)相對高位6.1兩融主要凈買入TMT、汽車、機械上周(20230925-20230927)兩融活躍度再度回升，處于年內(nèi)相對高位。上周兩融投資者凈買入53.82億元，主要凈買入TMT、汽車、機械、建筑、房地產(chǎn)、電新等板塊，主要凈賣出金融、有色、電力及公用事業(yè)、煤炭、農(nóng)林牧漁、消費者服務(wù)等板塊。圖38：上周(20230925-20230927)兩融活躍度再度回升，處于年內(nèi)相對高位圖39：上周(20230925-20230927)兩融投資者凈買入53.82億元，主要凈買入TMT、汽車、機械、建筑、房地產(chǎn)、電新等板塊，主要凈賣出金融、有色、電力及公用事業(yè)、煤炭、農(nóng)林牧漁、消費者服務(wù)等板塊50-5通信計算機汽車機械建筑房地產(chǎn)電力設(shè)備及新能源傳媒石油石化國防軍工鋼鐵輕工制造交通運輸建材食品飲料商貿(mào)零售綜合金融基礎(chǔ)化工綜合非銀行金融紡織服裝消費者服務(wù)農(nóng)林牧漁煤炭通信計算機汽車機械建筑房地產(chǎn)電力設(shè)備及新能源傳媒石油石化國防軍工鋼鐵輕工制造交通運輸建材食品飲料商貿(mào)零售綜合金融基礎(chǔ)化工綜合非銀行金融紡織服裝消費者服務(wù)農(nóng)林牧漁煤炭電力及公用事業(yè)有色金屬銀行兩融余額占相應(yīng)兩融標的自由流通市值之比:右軸9%6%3%0%上周(20230925-20230927)TMT、建筑、房地產(chǎn)、輕工、建材、軍工等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，除傳媒、輕工板塊外，上述板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告202020年以來兩融余額變化 53.30%66.10%61.90%26.20%42.60%23.40%74.10%24.00%7.00%43.20%25.20%23.00% 36.20%33.40%35.20%20.80%2.20%20.60% 45.02020年以來兩融余額變化 53.30%66.10%61.90%26.20%42.60%23.40%74.10%24.00%7.00%43.20%25.20%23.00% 36.20%33.40%35.20%20.80%2.20%20.60% 45.00%4.00%20.60%2.80%傳媒房地產(chǎn)輕工制造食品飲料鋼鐵非銀行金融石油石化基礎(chǔ)化工農(nóng)林牧漁有色金屬煤炭1.32%0.96%0.69%0.07%-0.06%-0.12%-0.20%-0.21%-0.23%-0.36%-0.53%-1.30%圖40：上周(20230925-20230927)TMT、建筑、房地產(chǎn)、輕工、建材、軍工等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，除傳媒、輕工板塊外，上述板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平近一周融資買入占比:近一周融資買入占比:歷史分位數(shù)融資買入/成交額:環(huán)比變化融資買入/成交額漲跌幅行業(yè)近兩周近四周2023/9/222023/9/27-1.00%-0.77%-0.82%0.62%2.01%-6.26%0.00%0.60%-1.60%7.75%-2.64%-3.16%-5.78%0.29%-0.03%-1.83%7.69%-0.37%-0.60%-2.42%4.69%-1.58%-0.98%-3.65%4.80%-0.19%-2.28%-1.32%0.26%0.21%-2.44%-1.19%-3.38%0.08%2.83%2.34%7.80%-1.71%-2.38%-1.90%7.46%-3.11%-1.18%-2.67%-0.95%-0.95%-1.75%-1.28%-2.38%-4.09%-0.19%-4.09%7.52%7.94%-0.81%4.74%-0.44%-0.29%7.00%7.40%0.75%0.37%-4.93%7.39%7.58%-0.74%0.81%-1.13%-1.70%-2.77%2.52%2.68%4.51%-0.91%0.57%-1.74%-1.84%-1.71%-3.20%0.49%0.35%-0.41%4.47%4.27%0.35%-0.59%-0.69%-0.03%-0.32%0.08%-2.10%-4.06%-2.79%7.67%7.30%-0.25%-1.54%-0.53%-0.59%-1.20%/價值板塊對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230927)兩融投資者凈買入大盤成長3.25億元，分別凈賣出中盤/小盤成長0.18億元、1.28億元；而對于價值風(fēng)格，兩融投資者凈買入大盤價值4.02億元，分別凈賣出中盤/小盤價值0.22億元、1.96億元。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告212020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09圖41：對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230927)兩融投資者凈買入大盤成長3.25億元，分別凈賣出中盤/小盤成長0.18億元、1.28億元大盤成長:兩融累計凈買入(億元)中盤成長:兩融累計凈買入(億0圖42：對于價值風(fēng)格，上周(20230925-20230927)兩融投資者凈買入大盤價值4.02億元，分別凈賣出中盤/小盤價值0.22億元、1.96億元500大盤價值:兩融累計凈買入(億元)中盤價值:兩融累計凈買入(億元)小盤價值:兩融累計凈買入(億元)4003002001000-100-200-300本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告227主動偏股基金倉位略有回升，基民整體再度凈贖回基金上周(20230925-20230928)主動偏股基金的股票倉位略有回升，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉農(nóng)林牧漁、非銀、化工、電新、食品飲料、有色等板塊，主要減倉消費者服務(wù)、煤炭、交運、傳媒、銀行、電力及公用事業(yè)等板塊。圖43：上周(20230925-20230928)主動偏股基金的股票倉位略有回升偏股混合型基金:股票倉位偏股混合型基金:股票倉位普通股票型基金:股票倉位:右軸88.3%88.0%87.7%87.4%90.8%90.5%90.2%89.9%89.6%圖44：上周(20230925-20230928)主動偏股基金在農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、非銀、電新、機械、化工等板塊倉 位提升，在消費者服務(wù)、煤炭、交運、汽車、傳媒、銀行等板塊倉位下降0.010%0.005%0.000%-0.010%-0.015%偏股混合型基金：20230925-20230928持倉變動普通股票型基金：20230925-20230928持倉變動本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告23農(nóng)林牧漁非銀行金融電力設(shè)備及新能源食品飲料機械通信建筑輕工制造綜合金融紡織服裝商貿(mào)零售鋼鐵計算機石油石化建材房地產(chǎn)電力及公用事業(yè)傳媒交通運輸煤炭消費者服務(wù)農(nóng)林牧漁非銀行金融電力設(shè)備及新能源食品飲料機械通信建筑輕工制造綜合金融紡織服裝商貿(mào)零售鋼鐵計算機石油石化建材房地產(chǎn)電力及公用事業(yè)傳媒交通運輸煤炭消費者服務(wù)圖45：剔除漲跌幅因素后，上周(20230925-20230928)主動偏股基金主要加倉農(nóng)林牧漁、非銀、化工、電新、食品飲料、有色等板塊，主要減倉消費者服務(wù)、煤炭、交運、傳媒、銀行、電力及公用事業(yè)等板塊0.010%0.005%0.000%-0.005%-0.010%-0.015%偏股混合型基金：20230925-20230928持倉變動(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20230925-20230928持倉變動(剔除漲跌幅)7.2主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長、大盤基于二次規(guī)劃法，將主動偏股基金的凈值收益按照不同風(fēng)格歸因來看：上周(20230925-20230928)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長、大盤/中盤價值的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長、小盤價值的相關(guān)性回落。圖46：上周(20230925-20230928)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長的相關(guān)性回落45%35%25%15%5%主動偏股基金:大盤成長主動偏股基金:中盤成長主動偏股基金:小盤成長圖47：上周(20230925-20230928)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤價值的相關(guān)性上升，與小盤價值的相關(guān)性回落主動偏股基金:大盤價值主動偏股基金:中盤價值 主動偏股基金:小盤價值0%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告24上周(20230925-20230928)新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別為18.79億元、22.83億元，平均發(fā)行天數(shù)分別為25.29天、17.73天。圖48：上周(20230925-20230928)新成立的主動偏股基金規(guī)模18.79億元，平均發(fā)行天數(shù)為25.29天0—0圖49：上周(20230925-20230928)新成立的被動偏股基金規(guī)模為22.83億元，平均發(fā)行天數(shù)為17.73天0—0上周(20230925-20230928)以個人持有為主的ETF再度被凈贖回，分行業(yè)看，以個人持有為主的ETF中，與金融地產(chǎn)、科技、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與醫(yī)藥、傳媒、新能源、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動基金在上周的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入軍工、高端制造等板塊，同時凈賣出傳媒等板塊，而在金融地產(chǎn)、科技、消費、電力、交運、醫(yī)藥、新能源、周期、建筑建材等板塊存在分歧。另外，上周(20230925-20230928)以機構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，且以寬基ETF為主。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告25圖50：個人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好地反映股票型基金的申購贖回行為圖52：上周(20230925-20230928)以個人持有為主的ETF中，主題ETF被主要凈贖回6040200-20ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/8ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/15ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/22ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/28主題ETF行業(yè)ETF寬基ETF策略ETF風(fēng)格ETF圖54：上周(20230925-20230928)以機構(gòu)持有為主的ETF中，寬基ETF被主要凈申購ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主:2023/9/8ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主:2023/9/15ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主:2023/9/22ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主:2023/9/28200400主題ETF行業(yè)ETF寬基ETF策略ETF風(fēng)格ETF圖51：上周(20230925-20230928)以個人/機構(gòu)持有為主的ETF分別被凈贖回/凈申購02020/7/12020/8/52020/9/92020/10/222020/11/262020/12/312021/2/52021/3/192021/4/262021/6/32021/7/92021/8/132021/9/172021/11/22021/12/72022/1/122022/2/232022/3/302022/5/112022/6/162022/7/212022/8/252022/9/302022/11/112022/12/162023/1/302023/3/62023/4/112023/5/192023/6/272023/8/12023/9/52020/7/12020/8/52020/9/92020/10/222020/11/262020/12/312021/2/52021/3/192021/4/262021/6/32021/7/92021/8/132021/9/172021/11/22021/12/72022/1/122022/2/232022/3/302022/5/112022/6/162022/7/212022/8/252022/9/302022/11/112022/12/162023/1/302023/3/62023/4/112023/5/192023/6/272023/8/12023/9/5圖53：分行業(yè)看，上周(20230925-20230928)以個人持有為主的ETF中，與金融地產(chǎn)、科技、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與醫(yī)藥、傳媒、新能源、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/8ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/15 ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/22ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/9/28200-10-20-30圖55：分行業(yè)看，上周(20230925-20230928)以機構(gòu)持有為主的ETF中，與科技、消費、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主:2023/9/8ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主:2023/9/15 ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主:2023/9/22ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主:2023/9/2850策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告26圖56：近期北上配置盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元)行業(yè)20230904-2023090820230911-2023091520230918-2023092220230925-2023092820210301-20230928累計變化綜合石油石化房地產(chǎn)傳媒基礎(chǔ)化工食品飲料周度總體凈買入-5.91-152.87-101.26-191.34本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告27圖57：近期北上交易盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元)20230904-2023090820230911-2023091520230918-2023092220230925-2023092820210301-20230928累計變化輕工制造食品飲料非銀行金融周度總體凈買入-19.883.7398.5818.77本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告28圖58：近期兩融行業(yè)配置變動(表中單位：億元)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告29圖59：近期偏股混合型行業(yè)配置變動煤炭本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告30圖60：近期普通股票型行業(yè)配置變動20230904-2023090820230911-2023091520230918-2023092220230925-2023092820210301-20230928累計變化食品飲料本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告31圖61：上周(20230925-20230928)市場整體的買入共識度有所回升，在輕工等板塊的買入共識度相對較高，在商貿(mào)零售、電子、建筑、電新、軍工等板塊次之偏股型基金111115551313111131111311113111131313111131313131111111111111111111111111111111111111111111111111111策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告32圖62：從4周移動平均視角看，上周(20230925-20230928)無論市場各類投資者整體的買入共識度、還是趨勢交易者（北上交易盤、兩融）的買入共識度均繼續(xù)回升86420——各類投資者買入共識板塊數(shù)量:整體:4周移動平均——買入共識板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動平均─Wind全A:右軸59005700550053005100490047004500圖63：從4周移動平均視角看，上周(20230925-20230928)無論市場各類投資者整體的賣出共識度、還是趨勢交易者（北上交易盤、兩融）的賣出共識度均繼續(xù)回落86420——各類投資者賣出共識板塊數(shù)量:整體:4周移動平均—賣出共識板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動平均─Wind全A:右軸59005700550053005100490047004500賣出的板塊。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告338風(fēng)險提示測算誤差：數(shù)值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統(tǒng)計樣本本身也可能造成測算結(jié)果的誤差。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告34插圖目錄圖1：上周(20230925-20230928)美元指數(shù)繼續(xù)上升 4圖2：截至2023年9月26日，美元多頭/空頭規(guī)模均上升，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回升 4圖3：上周(20230925-20230928)10Y中國國債/美債利率分別下降/上升，中美利差“倒掛”程度仍在加深 4圖4：上周(20230925-20230928)10Y美債名義/實際利率均上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期繼續(xù)回升 4圖5：上周(20230925-20230928)3個月美債利率/3個月美元Libor分別不變/下降，Ted利差略收窄 圖6：上周(20230925-20230928)3個月Libor-OIS利差收窄 圖7：上周(20230925-20230928)DR001/R001均上升，R001與DR001之差先走闊后明顯收窄 圖8：上周(20230925-20230928)1Y/10Y國債到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)再度走闊 圖9：上周(20230925-20230928)市場整體交易熱度有所回升，通信等板塊的交易熱度處于相對高位 6圖10：上周(20230925-20230928)金融地產(chǎn)、食品飲料、醫(yī)藥、機械、電新、鋼鐵等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下 7圖11：上周(20230925-20230928)電子、醫(yī)藥、家電、電新、食品飲料、計算機等板塊調(diào)研熱度居前，軍工、通信、非銀、食品飲料、汽車、交運等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 8圖12：上周(20230925-20230928)主動偏股基金前100大重倉股的調(diào)研熱度回升 8圖13：上周(20230925-20230928)創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300的調(diào)研熱度均下降，上證50的調(diào)研熱度不變.....8圖14：上周(20230925-20230928)全A中2023/2024年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財報前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期均上升 9圖15：上周(20230925-20230928)全A中2023/2024年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財報前的預(yù)測)的個股比例相較于上一期均下降 9圖16：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20230925-20230928)分析師分別上調(diào)/下調(diào)了全A的2023/2024年的凈利潤預(yù)測 圖17：行業(yè)上，上周(20230925-20230928)分析師主要上調(diào)了電子、非銀、家電、有色、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等板塊的2023年凈利潤預(yù)測。截至9月28日，石油石化等板塊的2023年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預(yù)測上升 圖18：行業(yè)上，上周(20230925-20230928)分析師主要上調(diào)了電子、非銀、商貿(mào)零售、輕工、有色、農(nóng)林牧漁等板塊的2024年凈利潤預(yù)測。截至9月28日，交運、石油石化等板塊的2024年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預(yù)測上升 圖19：指數(shù)方面，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了滬深300、上證50的2023年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的2023年凈利潤預(yù)測 圖20：指數(shù)方面，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了中證500、上證50、滬深300的2024年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指的2024年凈利潤預(yù)測 圖21：對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了中盤成長板塊的2023凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/小盤成長板塊的2023凈利潤預(yù)測 圖22：對于價值風(fēng)格，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了大盤/中盤價值板塊的2023凈利潤預(yù)測，下調(diào)了小盤價值板塊的2023凈利潤預(yù)測 圖23：對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了中盤成長板塊的2024凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/小盤成長板塊的2024凈利潤預(yù)測 圖24：對于價值風(fēng)格，上周(20230925-20230928)分析師上調(diào)了小盤價值板塊的2024凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/中盤價值板塊的2024凈利潤預(yù)測 圖25：上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出A股191.34億元，北上交易盤凈買入A股18.77億元 圖26：上周(20230925-20230928)北上配置盤持續(xù)凈賣出，北上交易盤則繼續(xù)“折返跑” 圖27：分行業(yè)看，上周(20230925-20230928)北上配置盤主要凈買入輕工等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、電新、醫(yī)藥、TMT、有色等板塊；北上交易盤則主要凈買入醫(yī)藥、電新、電子、機械、化工、電力及公用事業(yè)等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、通信、計算機、食品飲料、消費者服務(wù)、鋼鐵等板塊 圖28：對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出大盤/中盤/小盤成長板塊 圖29：對于成長風(fēng)格，上周(20230925-20230928)北上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊 圖30：對于價值風(fēng)格，上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出大盤/中盤/小盤價值板塊 圖31：對于價值風(fēng)格，上周(20230925-20230928)北上交易盤凈買入小盤價值板塊，凈賣出大盤/中盤價值板塊.....16圖32：上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出白酒板塊14.48億元，凈賣出貴州茅臺10.04億元，凈賣出其他白酒板塊4.44億元 圖33：上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出寧德時代9.42億元，凈買入美的集團0.32億元 圖34：上周(20230925-20230928)北上配置盤持續(xù)凈賣出200億元以下和500億元以上的標的 圖35：上周(2