并購(gòu)中的業(yè)績(jī)承諾

企業(yè)并購(gòu)中的業(yè)績(jī)承諾

-以華誼兄弟為例1業(yè)績(jī)承諾華誼公司并購(gòu)與業(yè)績(jī)承諾

業(yè)績(jī)承諾的現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展建議目錄2概念形式意義問(wèn)題什么是業(yè)績(jī)承諾3在股權(quán)投資過(guò)程中，投資方與被投資方簽訂的針對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)不確定性狀況的約定（協(xié)議）；這種約定是對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的承諾。針對(duì)承諾事項(xiàng)可分為關(guān)于凈利潤(rùn)數(shù)額承諾、未來(lái)上市承諾，企業(yè)業(yè)績(jī)年增長(zhǎng)率承諾等業(yè)績(jī)承諾-概念4如果標(biāo)的公司未能完成一定期限內(nèi)的業(yè)績(jī)承諾，承諾人將以現(xiàn)金或股份回購(gòu)等形式予以補(bǔ)償。業(yè)績(jī)承諾-未能完成業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償?shù)男问?對(duì)于合并方，能降低投資風(fēng)險(xiǎn)；

敦促高層實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)目標(biāo)；對(duì)于被合并方來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)承諾也有助于提高交易對(duì)價(jià)；保護(hù)中小股東的權(quán)益業(yè)績(jī)承諾-意義6業(yè)績(jī)承諾指標(biāo)預(yù)測(cè)和實(shí)現(xiàn)有其不確定性，業(yè)績(jī)承諾作為保障措施只能把風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定在一定范圍內(nèi)。業(yè)績(jī)承諾-主要問(wèn)題

業(yè)績(jī)承諾根據(jù)承諾期的不同只保證3年左右的短期利益業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償較少考慮投資方的機(jī)會(huì)成本業(yè)績(jī)承諾是否順利實(shí)現(xiàn)對(duì)投資方股價(jià)刺激效應(yīng)不容忽視72015年業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)的典型案例華誼并購(gòu)案8華誼兄弟-介紹華誼兄弟傳媒股份有限公司12199819944200932005浙江成立，創(chuàng)始人是王中軍、王中磊跨入電影行業(yè)大門(mén)，投資了馮小剛指導(dǎo)的影片《沒(méi)完沒(méi)了》發(fā)展為華誼兄弟傳媒集團(tuán)公司在深圳證券創(chuàng)業(yè)板成功上市，發(fā)行股票4200萬(wàn)股9收入的三大模塊：影視娛樂(lè)占收入比重為73.12%品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂(lè)互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)占比上升華誼兄弟-2015年年報(bào)解讀10廣州銀漢科技有限公司-介紹2001年在廣州設(shè)立的有關(guān)高新技術(shù)開(kāi)發(fā)、策劃、經(jīng)營(yíng)的公司，該公司在主要從事網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)、移動(dòng)增值服務(wù)與運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域，始終占領(lǐng)行業(yè)的制高點(diǎn)，在中國(guó)同行中享有很高的聲譽(yù)，該公司的產(chǎn)品也深受消費(fèi)者的歡迎，產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率一直很高。11華誼兄弟并購(gòu)廣州銀漢科技有限公司銀漢科技股東劉長(zhǎng)菊31.13%摩奇創(chuàng)意科技12.75%騰訊計(jì)算機(jī)7%50.88%股權(quán)華誼兄弟估值價(jià)格67,516.30萬(wàn)元實(shí)際交易價(jià)格67,161.60萬(wàn)股份對(duì)價(jià)223,87.2萬(wàn)現(xiàn)金對(duì)價(jià)447,74.4萬(wàn)12并購(gòu)溢價(jià)銀漢科技高估值、高溢價(jià)。...銀漢科技收購(gòu)時(shí)點(diǎn)賬面凈資產(chǎn)4247萬(wàn)元...華誼兄弟收購(gòu)價(jià)格6.7億...溢價(jià)率超過(guò)1489%13

為什么華誼還要做這筆“虧本”買(mǎi)賣(mài)呢？Q1：14雙方盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議簽署銀漢科技售股股東承諾，銀漢科技2013年，2014年，2015年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于2013年度不低于人民幣11000萬(wàn)元2014年度不低于人民幣14300萬(wàn)元2015年度不低于人民幣18590萬(wàn)元15偷換概念達(dá)成業(yè)績(jī)承諾項(xiàng)目名稱實(shí)際數(shù)預(yù)測(cè)數(shù)差額完成率利潤(rùn)總額29183.58扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)24334.6718590.005744.67130.9%其中歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)12381.489458.592922.89130.9%2015年數(shù)據(jù)16

你覺(jué)得銀漢有沒(méi)有完成2015年的業(yè)績(jī)承諾呢？Q217偷換概念達(dá)成業(yè)績(jī)承諾承諾是歸母公司凈利潤(rùn)還是凈利潤(rùn)？？？歸母公司凈利潤(rùn)50.88%凈利潤(rùn)18商譽(yù)烏云籠罩華誼兄弟商譽(yù)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)企業(yè)獲取超額收益的能力企業(yè)未來(lái)實(shí)現(xiàn)的超額收益的現(xiàn)值本質(zhì)上針對(duì)未來(lái)盈利能力的預(yù)期19商譽(yù)烏云籠罩華誼兄弟華誼兄弟的資產(chǎn)構(gòu)成，截止到2015年上半年凈資產(chǎn)商譽(yù)凈值商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例65.49億元14.86億元22.69%已經(jīng)超過(guò)了傳媒互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)行業(yè)的平均水平。20商譽(yù)烏云籠罩華誼兄弟對(duì)華誼兄弟而言，除了常升影視，旗下或還有面臨商譽(yù)減值壓力的子公司。如占據(jù)了2.32億元商譽(yù)的“深圳市華宇訊科技有限公司”，這家公司是華誼兄弟在2014年完成收購(gòu)的