跨國公司財務(wù)管理課件

2023/10/61第一節(jié)全球財務(wù)管理體系2023/8/31第一節(jié)全球財務(wù)管理體系2023/10/6InternationalBusinessManagement2一、跨國公司財務(wù)管理的特點財務(wù)管理更加復(fù)雜多國財務(wù)管理環(huán)境的不同稅收差異外匯波動及利率變動收益機(jī)會與經(jīng)營風(fēng)險俱增2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement3二、跨國公司財務(wù)管理的基本目標(biāo)利用多國經(jīng)營給降低財務(wù)成本和提高效率所提供的潛在可能性，特別是從不同資金渠道中尋求低成本資金和取得融資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)針對不同國家和區(qū)域的限制而作適應(yīng)性調(diào)整，以取得資金和收益的國際流動保護(hù)資產(chǎn)和收益的價值，免受財務(wù)風(fēng)險的侵蝕2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement4三、財務(wù)管理的組織形式集權(quán)型分權(quán)型集權(quán)——分權(quán)型2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement51、集權(quán)型財務(wù)管理模式理論基礎(chǔ)：種族中心經(jīng)營哲學(xué)三套財務(wù)報表評價減少公司代理成本獲得資金調(diào)度、運用中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)不利于子公司積極性的調(diào)動不利于對東道國環(huán)境的適應(yīng)2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement6集權(quán)型財務(wù)管理模式示意圖母公司財務(wù)經(jīng)理A子公司的現(xiàn)金管理A子公司的存貨和應(yīng)收賬款管理A子公司的融資A子公司的資本支出B子公司的資本支出B子公司的融資B子公司的現(xiàn)金管理B子公司的存貨和應(yīng)收賬款管理2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement72、分權(quán)型財務(wù)管理模式理論基礎(chǔ)：多中心經(jīng)營哲學(xué)兩套財務(wù)報表評價有利于調(diào)動各子公司的積極性增強(qiáng)對環(huán)境的適應(yīng)性無法實現(xiàn)整體財物資源的優(yōu)化配置2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement8A子公司的現(xiàn)金管理A子公司的存貨和應(yīng)收賬款管理A子公司的融資A子公司的資本支出B子公司的資本支出B子公司的融資B子公司的現(xiàn)金管理B子公司的存貨和應(yīng)收賬款管理A子公司財務(wù)經(jīng)理B子公司財務(wù)經(jīng)理分權(quán)型財務(wù)管理模式示意圖2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement93、集權(quán)——分權(quán)型理論基礎(chǔ)：地域中心哲學(xué)母公司主要任務(wù)為海外子公司制定財務(wù)政策與制度、會計政策與會計準(zhǔn)則任命子公司財務(wù)經(jīng)理的權(quán)力2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement104、集權(quán)與分權(quán)的選擇國際企業(yè)的成長階段股權(quán)結(jié)構(gòu)與技術(shù)水平競爭狀況2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement11四、利潤中心的選擇理想的利潤中心的標(biāo)準(zhǔn)稅率最低資金限制最少外匯穩(wěn)定貨幣和證券可按預(yù)定的匯率自由轉(zhuǎn)換成母國本幣或期望的貨幣易于變換會計方法和使用轉(zhuǎn)移價格2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement12利潤中心選擇的制約因素當(dāng)?shù)毓蓶|要求利潤最大化的壓力當(dāng)?shù)毓芾碚邔ψ灾鳈?quán)的要求當(dāng)?shù)貙麧櫵降南拗评麧欀行膶鐕酒渌胤竭M(jìn)行融資的便利程度向利潤中心轉(zhuǎn)移利潤的通道2023/8/3InternationalBusiness2023/10/613第二節(jié)全球融資管理2023/8/313第二節(jié)全球融資管理2023/10/6InternationalBusinessManagement14一、全球融資的戰(zhàn)略目標(biāo)融資成本最低化融資風(fēng)險最小化公司資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement151、融資成本最小化減少稅負(fù)繞過當(dāng)?shù)卣男刨J與資本管制利用政府補(bǔ)貼與優(yōu)惠2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement162、融資風(fēng)險最小化外匯風(fēng)險政治風(fēng)險選擇政治穩(wěn)定的國家投資盡可能選擇公司外部資金盡可能通過債券融資銷售風(fēng)險維持和擴(kuò)大融資渠道2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement173、公司資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化母公司的資本結(jié)構(gòu)國外子公司的資本結(jié)構(gòu)與母公司的資本結(jié)構(gòu)保持一致反映每一東道國的資本化準(zhǔn)則靈活地利用MNC資本成本最小化的機(jī)會2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement18二、全球融資的渠道公司外部融資公司內(nèi)部融資2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement191.國際股權(quán)融資跨國上市提高國際知名度有助于提高股票價格股權(quán)分散，減少敵意收購的可能性2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement202.國際債務(wù)融資本國債券：由本國發(fā)行，在國內(nèi)市場交易，并受國內(nèi)政府管制，依據(jù)國內(nèi)債券市場的諸多傳統(tǒng)所設(shè)計的債券。外國債券：外國借款者在一國國內(nèi)的資本市場所發(fā)行的并以當(dāng)?shù)刎泿庞媰r的債券。如：揚基債券、武士債券、猛犬債券。歐洲債券：國際借款者在國外發(fā)行的以非發(fā)行當(dāng)?shù)刎泿庞媰r的債券。2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement21美國的債券評定等級分類斯坦普爾等級穆迪等級說明AAAAaa最高信用，最低風(fēng)險級AAa高信用級AA中高信用級BBBBaa中信用級BBBa中低信用級BB低信用、高風(fēng)險級CCCCaa可能出現(xiàn)違約拖欠CCCa違約可能性很大CC沒有償還能力2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement223、歐洲貨幣市場借貸雙方通常不是交易所在國的居民借貸的貨幣通常不是交易所在國的貨幣不受任何一國國內(nèi)金融法規(guī)的約束任何可以自由兌換的貨幣都可以成為歐洲貨幣（理論上）2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement234.專門融資方式國際貿(mào)易信貸短期貿(mào)易信貸應(yīng)收賬款融資信用證中長期貿(mào)易信貸票據(jù)承兌（Forfaiting）國際租賃融資項目融資2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement24購貨人（進(jìn)口商）代理銀行進(jìn)口商銀行（簽發(fā)行）銷貨人（出口商）（1）銷售合同申請開立信用證（2）（3）向代理行寄送信用證（4）交付信用證（5）交貨提供的單證（6）（7）提交給簽發(fā)行的單據(jù)（8）傳遞單證要求支付（9）支付跟單信用證流程2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement255、公司內(nèi)部融資企業(yè)內(nèi)部積累：保留盈余和折舊母公司對子公司的股權(quán)投資及子公司之間的相互持股公司內(nèi)部貸款管理費、提成費與授權(quán)費2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement26第三節(jié)跨國公司內(nèi)部資金調(diào)配與管理母公司子公司A子公司B股息、紅利授權(quán)費、間接費、服務(wù)費信用或貸款的本利償還產(chǎn)權(quán)投資貸款商品和服務(wù)賒銷除產(chǎn)權(quán)投資和股息外其他與A公司與母公司相似跨國公司內(nèi)部財務(wù)流示意圖2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement27一、跨國公司內(nèi)部資金調(diào)配的機(jī)理內(nèi)部的四大財務(wù)聯(lián)系產(chǎn)權(quán)聯(lián)系服務(wù)聯(lián)系商品聯(lián)系信貸聯(lián)系內(nèi)部資金調(diào)配的目的稅收套利金融市場獲利管理制度獲利繞過資本控制2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement28二、內(nèi)部資金調(diào)配的手段由股權(quán)投資造成的資金流動由公司內(nèi)部借貸款而形成的資金流動由公司內(nèi)部的貿(mào)易而形成的資金流動2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement291、股權(quán)投資與股息匯出股權(quán)投資母公司對子公司的直接投資子公司之間的互相投資股利匯出稅收原因外匯風(fēng)險因素政治風(fēng)險子公司狀況2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement302、公司間貸款直接貸款背對背貸款連接貸款2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement31（1）直接貸款直接貸款相比股權(quán)投資來講，在穩(wěn)定性、節(jié)稅等方面優(yōu)于股權(quán)投資直接貸款的阻力東道國的限制母國的限制2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement32（2）背對背貸款（Back-to-backLoan）兩個不同母國的國際企業(yè)之間，依據(jù)商定的匯率，彼此向另一方的子公司提供貸款，從而繞過外匯市場，避免外匯風(fēng)險。2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement33背對背貸款1（約定匯率￡1=$1.50）英國B公司在紐約的子公司美國A公司在倫敦的子公司美國母公司A英國母公司B貸款$100,000貸款￡66,667本利本利2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement34背對背貸款2：激活凍結(jié)資金母公司D子公司c母公司C子公司d貸款$100,000貸款￡66,667美國英國2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement35（3）連接貸款（LinkLoan）母公司或提供資金的其他子公司將資金存入所選定的作為貸款中介的銀行，由銀行指示其在子公司所在國的分行向子公司提供等額資金（通常是當(dāng)?shù)刎泿牛﹥?yōu)點：回避可能的政治風(fēng)險；提高子公司的聲望2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement36連接貸款（約定匯率￡1=$1.50）美國花旗銀行在倫敦的子公司英國A公司在紐約的子公司英國母公司A美國花旗銀行3個月存款￡66,6673個月貸款$100,000￡66,667＋利息1$100,000＋利息22023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement373、特許使用費、專業(yè)服務(wù)費和母公司管理費特許權(quán)使用費打破東道國政府的資金封鎖合理避稅專業(yè)服務(wù)費母公司管理費2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement384、提前與延遲(LeadsandLags)提前：在信用到期之前支付延遲：在信用到期之后支付例：假定美國子公司與德國子公司之間的商業(yè)往來帳款可以提前或延遲90天結(jié)算（正常信用期限為120天）。設(shè)德國子公司欠美國子公司200萬美元。兩國的實際銀行存款和貸款利率如下(已剔除所得稅的影響）：2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement39假定兩公司的資金都很充裕提前支付：2,000,000*(2.9%-2.7%)*90/360=1000假定兩個子公司都很拮據(jù)，靠貸款維持業(yè)務(wù)提前支付：2,000,000*(3.8%-3.6%)*90/360=1000假定德國子公司資金充裕，美國子公司資金短缺提前支付：2,000,000*(3.8%-2.7%)*90/360=5500假定德國子公司資金短缺，美國子公司資金充裕延遲支付：2,000,000*(3.6%-2.9%)*90/360=3500國家借款利率（%）存款利率（%）美國3.82.9德國3.62.72023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement405、沖銷與凈額結(jié)算

(Multilateralnettingsystem)國際企業(yè)通過總體協(xié)調(diào)安排，把兩家或多家子公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系或應(yīng)收應(yīng)付款進(jìn)行抵銷結(jié)算，最后只交割所剩余的凈頭寸大大減少企業(yè)實際資金轉(zhuǎn)移額，提高資金融通效率2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement41收支沖銷2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement42每個子公司收支相抵后所余的凈頭寸2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement436、轉(zhuǎn)移價格(transferpricing)轉(zhuǎn)移定價是目前跨國公司內(nèi)部實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的最常見方式。2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement44三、資金管理與調(diào)配的組織手段資金總庫再開票中心2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement451、設(shè)立資金總庫運作機(jī)制各子公司在總庫設(shè)立存款賬戶子公司除保留在東道國從事日常生產(chǎn)經(jīng)營所需的最低余額外，將所余的現(xiàn)金全部交存資金總庫子公司之間的交易款項由資金總庫進(jìn)行沖銷結(jié)賬總庫由財務(wù)專家根據(jù)大量的信息情報對資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度和運用2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement46設(shè)立資金總庫需解決的問題設(shè)立運作有方的資金總庫處理好與跨國公司內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系調(diào)動子公司經(jīng)理的積極性2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement472、再開票中心銷貨子公司購貨子公司再開票中心商品開票再開票現(xiàn)金現(xiàn)金2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement48設(shè)立再開票中心的目的轉(zhuǎn)移利潤至低稅率國家為公司內(nèi)凈額結(jié)算提供便利迅速發(fā)現(xiàn)需現(xiàn)金支持的子公司2023/8/3InternationalBusiness2023/10/6InternationalBusinessManagement49四、凍結(jié)資金的管理（Blocked）凍結(jié)之前的策略：預(yù)先同其他子公司建立廣泛的貿(mào)易聯(lián)系轉(zhuǎn)讓技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)等用貸款投資代替股權(quán)投資加大當(dāng)?shù)刎泿沤杩畹谋戎乩锰厥獾娜谫Y安排凍結(jié)之后的策略：轉(zhuǎn)移定價提前或延遲結(jié)算利用連接貸款利用背對背貸款以凍結(jié)資金支付服務(wù)于公司整體的費用易貨貿(mào)易、補(bǔ)償貿(mào)易投資2023/8/3InternationalBusiness2023/10/650第四節(jié)外匯風(fēng)險管理2023/8/350第四節(jié)外匯風(fēng)險管理2023/10/6InternationalBusinessManagement51一、外匯交易即期交易（spottransaction）遠(yuǎn)期交易（forwardtransaction）套匯交易（arbitrage）