中國(guó)三次通貨膨脹的原因分析

中國(guó)三次通貨膨脹的原因分析

一、年—問(wèn)題的提出通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，在許多國(guó)家都發(fā)生，而中國(guó)也不例外。20世紀(jì)80年代以來(lái),中國(guó)一直面臨巨大的通貨膨脹壓力,其間發(fā)生過(guò)三次嚴(yán)重的通貨膨脹,即1985年的通貨膨脹(1)、1988—1989年的通貨膨脹,以及1993—1995年的通貨膨脹(見表1)。這三次通貨膨脹期間除了1985年消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(consumerpriceindex,簡(jiǎn)稱為CPI)(2)為9.3%,低于10%以外,其它兩次的物價(jià)上漲率都達(dá)到了兩位數(shù)。針對(duì)1985年出現(xiàn)的通貨膨脹,中央銀行著手制定相關(guān)的貨幣政策以抑制通貨膨脹,但是此輪貨幣政策的制定是不成功的。1987—1988年又是一個(gè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的階段,物價(jià)指數(shù)在前一期經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的拉動(dòng)下,持續(xù)走高,上升到了改革開放以來(lái)的第一個(gè)歷史高點(diǎn)。1986年的CPI比上年上漲6.58%,1987年的上漲率為7.3%,1988年更是高達(dá)18.8%。這一輪價(jià)格上漲一直到1990年才出現(xiàn)明顯的回落。與此同時(shí),市場(chǎng)銷售低迷,“三角債”蔓延。1991年下半年全國(guó)范圍內(nèi)開始清理“三角債”,1992年在鄧小平南巡講話的鼓舞下,市場(chǎng)信心開始大增。從1992年第二季度開始,中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始迅速升溫,當(dāng)年10月開始,又出現(xiàn)了新的一輪物價(jià)上漲。1993年1月零售物價(jià)指數(shù)達(dá)到8.4%,3月份突破兩位數(shù),此后節(jié)節(jié)攀升,全年達(dá)到13.2%。1994年通貨膨脹形勢(shì)進(jìn)一步加劇,CPI高達(dá)24.1%,創(chuàng)20世紀(jì)80年代以來(lái)的最高水平。1995年,物價(jià)水平雖然在嚴(yán)厲的調(diào)控之下有所回落,但仍達(dá)到了17.1%的上漲率。1996年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。1997年?yáng)|亞金融危機(jī)之后,中國(guó)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5年的通貨緊縮時(shí)期。2003年隨著物價(jià)水平的回升,學(xué)術(shù)界重新展開了中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)過(guò)熱的討論。2007年5月份開始,中國(guó)的物價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)不斷攀高的趨勢(shì),2008年2月份CPI同比達(dá)到8.7%的頂峰,創(chuàng)1997年以來(lái)的最高水平。隨著美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)、國(guó)際大宗商品價(jià)格回落、國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策效果的逐漸顯現(xiàn),5月份開始,CPI呈現(xiàn)下降趨勢(shì),11月份CPI同比上漲2.4%,已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月回落。隨著國(guó)際金融危機(jī)影響的不斷加深,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下滑、流動(dòng)性收縮、企業(yè)家信心指數(shù)與消費(fèi)者信心指數(shù)的回落,CPI的放緩使得國(guó)內(nèi)對(duì)通貨緊縮的擔(dān)憂不斷加劇,防止通貨緊縮成為了當(dāng)前的政策重點(diǎn)之一。但與此同時(shí),一旦金融危機(jī)影響見頂,市場(chǎng)信心恢復(fù),各國(guó)在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)過(guò)程中注入的大量資金有可能成為下一輪全球通貨膨脹的根源。在這一背景下,為了促進(jìn)中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展,防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落,有必要對(duì)20世紀(jì)80年代以來(lái)三次嚴(yán)重的通貨膨脹進(jìn)行成因剖析,以提供相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)與借鑒。二、物價(jià)持續(xù)漲作用的結(jié)果20世紀(jì)80年代以來(lái),中國(guó)出現(xiàn)的三次嚴(yán)重的通貨膨脹是需求、成本、結(jié)構(gòu)多種因素共同作用的結(jié)果,但如果沒(méi)有大量貨幣供給的支持,物價(jià)是不可能持續(xù)上漲的。1.由財(cái)政體制引發(fā)的信貸失效貨幣學(xué)派的創(chuàng)始人弗里德曼認(rèn)為,通脹在任何時(shí)候和任何情況下都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象(3)。由于貨幣供應(yīng)量增加,貨幣供給超過(guò)社會(huì)可供消費(fèi)的物資,過(guò)多的貨幣追逐少量有限的商品,于是出現(xiàn)物價(jià)全面的上漲。20世紀(jì)80年代以來(lái),中國(guó)出現(xiàn)的三次嚴(yán)重通貨膨脹都與貨幣過(guò)度投放直接有關(guān)(見表1)。1982年開始,中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了快速增長(zhǎng)通道。經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年多的擴(kuò)張,1984年第四季度,中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯呈現(xiàn)過(guò)熱勢(shì)頭。這一階段,貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率(4)明顯高于其它時(shí)期。1984年貨幣的過(guò)度投放主要是由以下三方面因素造成的:(1)信貸改革。由于在當(dāng)年全國(guó)信貸計(jì)劃會(huì)議上,提出了改革信貸資金管理體制的決議,隨后引發(fā)各大商業(yè)銀行紛紛搶貸(5)。(2)地方政府干預(yù)信貸。由于地方政府的行政干預(yù)產(chǎn)生了大量的計(jì)劃外貸款,并最終突破計(jì)劃信貸規(guī)模。(3)價(jià)格改革。在當(dāng)時(shí)的“雙軌”價(jià)格體制下,行政權(quán)利形成計(jì)劃價(jià)格,市場(chǎng)機(jī)制形成市場(chǎng)價(jià)格。在“雙軌”制下,政府對(duì)企業(yè)進(jìn)行貨幣補(bǔ)貼(6),貨幣的投放量就會(huì)相應(yīng)增加。1984年M0年均增長(zhǎng)率達(dá)到49.5%,超過(guò)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與價(jià)格指數(shù)形成的貨幣需求31.6個(gè)百分點(diǎn)。1988年貨幣過(guò)度發(fā)行主要是由以下兩個(gè)因素引發(fā)的:一是上一年年終各商業(yè)銀行突擊放貸;二是政府為了滿足社會(huì)固定資產(chǎn)的投資增長(zhǎng)要求和解決企業(yè)的資金短缺問(wèn)題,從1986年開始加大政府財(cái)政支出,不斷擴(kuò)大政府財(cái)政赤字,特別是1988年實(shí)行財(cái)政的“包干”體制以后,社會(huì)需求進(jìn)一步膨脹。為了解決政府赤字問(wèn)題,貨幣連年超量發(fā)行,到1988年第四季度,市場(chǎng)中的貨幣流通量為2134億元,比上年同期上漲46.7%。1989年第三季度通貨膨脹開始得到控制,物價(jià)指數(shù)上漲幅度迅速下降。從1989年第四季度開始,中國(guó)人民銀行開始注入大量信貸資金以啟動(dòng)處于低谷中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。這一期間,貨幣過(guò)度投放的原因和渠道發(fā)生了較大變化。從原因來(lái)看,這兩年貨幣過(guò)度投放是在當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)和股票投機(jī)熱潮中各商業(yè)銀行大量拆借資金而出現(xiàn)信貸失控的結(jié)果;從貨幣投放渠道看,外匯占款(7)成為貨幣投放的主渠道。1993年以來(lái)隨著中國(guó)國(guó)際收支的連續(xù)大幅順差,外匯收入增長(zhǎng)很快。但是由于1994年進(jìn)行了外匯管理體制改革,實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制,所以外貿(mào)企業(yè)的創(chuàng)匯和用匯集中到了國(guó)家指定的13家銀行。企業(yè)外貿(mào)出口的外匯直接賣給國(guó)家指定銀行得到人民幣,外匯指定銀行再將得到的外匯賣給中央銀行得到人民幣。于是,大量人民幣通過(guò)外匯占款渠道投放到市場(chǎng)上。通過(guò)這一渠道投放的貨幣占貨幣供應(yīng)總量的比重從1993年的7%上升到了1994年的75.1%。1984—1993年的十年中,中國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率為10.5%,而貨幣供給量年均增長(zhǎng)率達(dá)27.8%。貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正常需要,必然加大通貨膨脹的壓力。2.世紀(jì)20年代,中央對(duì)地方投資,政策保護(hù)對(duì)高度重視由總需求增長(zhǎng)而引發(fā)的通貨膨脹被稱為需求拉動(dòng)型通貨膨脹。具體而言,需求膨脹又可以區(qū)分為投資需求膨脹和消費(fèi)需求膨脹兩大類。20世紀(jì)80年代以來(lái)中國(guó)發(fā)生的三次通貨膨脹,都無(wú)一例外地與此有關(guān)。(1)投資需求因素分析匈牙利經(jīng)濟(jì)學(xué)家科爾內(nèi)(JanosKornai)曾經(jīng)指出:在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)中,沒(méi)有一個(gè)企業(yè)或非盈利機(jī)構(gòu)不想得到投資,不存在飽和問(wèn)題。投資饑渴是長(zhǎng)期的,假如剛剛完成的一項(xiàng)投資暫時(shí)滿足了投資饑渴,很快又會(huì)產(chǎn)生新的饑渴,而且比以前更強(qiáng)烈。這種“投資饑渴”異常強(qiáng)烈,以致對(duì)投資資源的需求幾乎不可能滿足。(8)投資膨脹是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一大頑癥,主要原因是粗放型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式下追求經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),必然導(dǎo)致投資數(shù)量的擴(kuò)張。此外,由于體制的原因,中國(guó)各類投資主體對(duì)投資規(guī)模的擴(kuò)張有著強(qiáng)烈的沖動(dòng)。投資規(guī)模的急劇膨脹,形成自下而上的倒逼機(jī)制,迫使銀行增加貨幣投放量、擴(kuò)張信貸規(guī)模,從而導(dǎo)致通貨膨脹的爆發(fā)。1984年之前,由于中國(guó)實(shí)行財(cái)政無(wú)償撥款的投資體制,企業(yè)不必?fù)?dān)心生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),從而缺乏自我約束,滋生了無(wú)限的投資需求。1984年中國(guó)對(duì)投資體制實(shí)行了根本性的改革,基本建設(shè)資金由原來(lái)的財(cái)政無(wú)償撥款改為銀行貸款,但這一措施仍未能有效地抑制投資需求膨脹。這一時(shí)期企業(yè)繼續(xù)向銀行申請(qǐng)貸款,銀行雖然要進(jìn)行投資信貸項(xiàng)目評(píng)估,但這一環(huán)節(jié)只是形式上的。地方政府出于快速發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的目的,各部委頻頻以批條等行政手段干預(yù)銀行的投資信貸評(píng)估,命令銀行放貸。這一時(shí)期全社會(huì)貸款總額中近50%無(wú)力償還,導(dǎo)致大部分銀行出現(xiàn)虧損,迫使基層銀行紛紛向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋J款,倒逼中央銀行增加基礎(chǔ)貨幣的投放。1991年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率突破了1988年以來(lái)低速增長(zhǎng)的局面,迅速增長(zhǎng)到23.9%。然后一路攀升至1992年的44.4%、1993年的61.8%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。投資的快速增長(zhǎng)直接導(dǎo)致能源、原材料等生產(chǎn)資料價(jià)格的全面上揚(yáng)。與此同時(shí),這一期間,金融秩序極度混亂,全國(guó)出現(xiàn)了亂集資、亂拆借現(xiàn)象。大量基層銀行的存款被分離出去,流向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),用于炒房地產(chǎn)和股票,其主要渠道是基層銀行的違章拆借。當(dāng)時(shí)規(guī)定的銀行之間資金拆借的期限原則上不超過(guò)1個(gè)月,但在1993年不少銀行延長(zhǎng)到了4個(gè)月;按規(guī)定,拆借對(duì)象應(yīng)該是金融機(jī)構(gòu),但當(dāng)時(shí)大量轉(zhuǎn)向非金融機(jī)構(gòu),將資金轉(zhuǎn)投于房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。一方面,許多拆入資金企業(yè),把短期資金轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)貸款使用,擴(kuò)大基本建設(shè)規(guī)模,助長(zhǎng)投資膨脹;另一方面,由于拆入資金到期不能歸還,違章拆借資金嚴(yán)重影響了銀行正常資金運(yùn)用,倒逼中央銀行增發(fā)貨幣。這一些因素使得貨幣供應(yīng)量急速增加,刺激投資需求膨脹,并引發(fā)了兩位數(shù)的通貨膨脹。資料來(lái)源:1978—2006年數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要》(2007年),2007年數(shù)據(jù)來(lái)自于《2007年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。(2)消費(fèi)需求因素分析1985年的消費(fèi)膨脹與兩個(gè)因素有關(guān):一是居民收入的快速增長(zhǎng),一是當(dāng)年啟動(dòng)的價(jià)格改革。據(jù)統(tǒng)計(jì),1985年零售物價(jià)總指數(shù)比上年平均上升8.8%,其中因調(diào)整和放開農(nóng)副產(chǎn)品等商品零售價(jià)格影響零售物價(jià)總水平上升5.4%,其他因素影響零售物價(jià)總水平上升3.4%(9)。在經(jīng)過(guò)1986年的短暫回落后,1987年零售物價(jià)又重新高漲。1988年5月政府宣布物價(jià)補(bǔ)貼由暗補(bǔ)轉(zhuǎn)為明補(bǔ),6月份政府一再表示要下決心克服價(jià)格改革的障礙,7月份政府嘗試著開放了名牌煙酒的價(jià)格。由于價(jià)格改革“闖關(guān)”消息的傳播,居民的通貨膨脹預(yù)期突然增強(qiáng),8月份引發(fā)了較為嚴(yán)重的搶購(gòu)風(fēng)與擠兌風(fēng)。搶購(gòu)風(fēng)與銀行擠兌致使商品緊缺面進(jìn)一步擴(kuò)大。1988年零售物價(jià)總水平比上年上升18.5%(其中12月份比上年同期上升26.7%)。1993年通貨膨脹的發(fā)生與消費(fèi)需求的擴(kuò)張也是有關(guān)的。但與前兩次通貨膨脹不同的是,前兩次需求膨脹主要是內(nèi)需的擴(kuò)張,而本輪通貨膨脹中外需——出口起了非常大的影響作用。出口額由1993年的917.4億美元一下子增加到1994年的1210.1億美元、1995年的1487.8億美元。當(dāng)時(shí)出口增加的原因主要是隨著改革開放的推進(jìn),中國(guó)勞動(dòng)力成本相對(duì)廉價(jià)的優(yōu)勢(shì)得以體現(xiàn),而其中一個(gè)主要的原因是1994年的匯率并軌。在人民幣匯率并軌后,人民幣匯率由1美元兌5.7元人民幣調(diào)整為1美元兌8.7元人民幣,人民幣匯率長(zhǎng)期高估的狀況得以改變。出口劇增一方面減少了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可提供的商品數(shù)量,另一方面也增加了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)商品的需求量。在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下,通過(guò)外匯占款途徑投放的貨幣量大幅度增長(zhǎng)?？梢?社會(huì)總需求膨脹引發(fā)供求總量失衡是20世紀(jì)80年代以來(lái)三次通貨膨脹的共同原因。在三次通貨膨脹期間,無(wú)論投資需求、消費(fèi)需求增長(zhǎng)都呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。3.企業(yè)物價(jià)上漲壓力加大,消費(fèi)基金、供熱成本等價(jià)由成本上升而引發(fā)的價(jià)格總水平的持續(xù)上漲被稱為成本推動(dòng)型通貨膨脹。通常,工資上升、生產(chǎn)資料價(jià)格上漲等被視為成本上升的主要原因。先分析成本推動(dòng)因素在1985年通貨膨脹中所起的作用。從工資增長(zhǎng)來(lái)看,由于當(dāng)時(shí)推行經(jīng)營(yíng)承包責(zé)任制,企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的短期行為,在國(guó)民收入分配中過(guò)度地向個(gè)人和企業(yè)傾斜。1985年,職工工資比上年增長(zhǎng)22%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期13.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。工資成本的上升必然推動(dòng)企業(yè)可變成本的上升。從生產(chǎn)資料價(jià)格看,1985年國(guó)家決定放開農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格,取消統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷,這使以農(nóng)產(chǎn)品為原材料的輕工業(yè)產(chǎn)品的成本增加;當(dāng)年國(guó)家還決定部分放開重要生產(chǎn)資料的價(jià)格,進(jìn)一步加大了物價(jià)上漲的壓力。1986年和1987年職工工資總額分別增長(zhǎng)了20%和13%,1988年,職工工資的增長(zhǎng)速度達(dá)到23.1%,比上年提高了近10個(gè)百分點(diǎn)(10)。當(dāng)年,經(jīng)國(guó)務(wù)院和有關(guān)部門批準(zhǔn)出臺(tái)12項(xiàng)價(jià)格調(diào)整和改革措施,主要提高糧油副食品、原油、工業(yè)用電等價(jià)格,使農(nóng)副產(chǎn)品收購(gòu)價(jià)格上升23%。1989年又進(jìn)一步提高糧食的定購(gòu)價(jià)格,提幅為18%,同時(shí)提高工業(yè)生產(chǎn)資料、交通運(yùn)輸價(jià)格。進(jìn)入90年代,職工工資仍然快速增長(zhǎng)。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì),1993年工資性現(xiàn)金支出比上年增長(zhǎng)30.3%,1994年1—9月又比上年增長(zhǎng)41.3%,9月份增幅高達(dá)60.3%。全國(guó)職工平均工資收入年均遞增22%(11),遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)。如果從企業(yè)總成本支出看,直接支付給個(gè)人的支出加上醫(yī)療費(fèi)、住房等福利性支出的比重呈直線上升趨勢(shì)。再加上各種“實(shí)物收入”及各種渠道的“灰色收入”,消費(fèi)基金的實(shí)際增長(zhǎng)超過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)的幅度更大。從生產(chǎn)資料價(jià)格看,1992—1993年,國(guó)家全部放開糧食購(gòu)銷價(jià)格,放開中央統(tǒng)配的煤炭、鋼材、水泥及通訊交換設(shè)備價(jià)格,提高電力、鐵路貨運(yùn)、原油價(jià)格,使1993年生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)上漲38.2%(12)。此外,1993年的成本增加還有一個(gè)特殊的因素,那就是從20世紀(jì)90年代開始土地由原先的無(wú)償使用變?yōu)橛袃斒褂?。?duì)制成品而言,土地成本從無(wú)到有,必然推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。對(duì)于1992年與1993年的所有新建固定資產(chǎn)項(xiàng)目而言,影響更為明顯,土地成本一般要占總預(yù)算的10%—15%。1994年初的人民幣匯率調(diào)整,促使進(jìn)口商品成本大幅度上升,成為這一時(shí)期物價(jià)上漲的重要原因之一。大幅度的工資增長(zhǎng)加重了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本;以大幅度提高農(nóng)副產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價(jià)格為主要內(nèi)容的價(jià)格結(jié)構(gòu)性改革,又進(jìn)一步從成本方面對(duì)經(jīng)濟(jì)形成了巨大的沖擊。由于加工企業(yè)對(duì)成本上升的消化能力不強(qiáng),以及當(dāng)時(shí)企業(yè)中普遍存在的軟約束行為、投資沖動(dòng),成本上升的直接反應(yīng)就是物價(jià)的全面漲價(jià)。4.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的原因20世紀(jì)80年代以來(lái),中國(guó)通貨膨脹的形成既有經(jīng)濟(jì)總量方面的原因,也有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的原因,結(jié)構(gòu)性因素是引發(fā)通貨膨脹的重要原因。三次通貨膨脹都有明顯的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn),但又有所區(qū)別。(1)需求結(jié)構(gòu)分析需求結(jié)構(gòu)對(duì)通貨膨脹的影響,可以從投資需求結(jié)構(gòu)與消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面展開分析?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資方向三次通貨膨脹都有投資需求的拉動(dòng),但是在投資結(jié)構(gòu)、投資重點(diǎn)方面有所不同。無(wú)論是1985年還是1988年,當(dāng)時(shí)基建投資主要集中在加工工業(yè)上。這一時(shí)期,是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期,鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)大量從事的是加工工業(yè)。從投資方向上可以看出,這些工廠、企業(yè)所需要的原材料基本上是以農(nóng)副產(chǎn)品為主的,由于對(duì)農(nóng)副產(chǎn)品類原材料的過(guò)度需求,導(dǎo)致20世紀(jì)80年代的兩次通貨膨脹都是以食品為主的農(nóng)副產(chǎn)品率先漲價(jià),接著是生產(chǎn)資料,最后是工業(yè)消費(fèi)品。基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)一直是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“瓶頸”約束。為了解決“瓶頸”約束、優(yōu)化結(jié)構(gòu),1990年開始,國(guó)家加大了對(duì)交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施、原料工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的投資力度,導(dǎo)致基建材料價(jià)格大幅度上漲,并推動(dòng)整個(gè)生產(chǎn)資料價(jià)格的上揚(yáng)。由于投資重點(diǎn)與80年代相比出現(xiàn)較大變化,1993年通貨膨脹期間呈現(xiàn)的是先生產(chǎn)資料價(jià)格上升,接著是工業(yè)消費(fèi)品、服務(wù)消費(fèi),最后是食品價(jià)格的上漲。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格分析20世紀(jì)80年代,居民收入有了較大增長(zhǎng),但消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化卻極為有限,這就意味著,居民對(duì)生活必需品尤其是食品的購(gòu)買力擴(kuò)張,極易造成食品價(jià)格上升,并推動(dòng)物價(jià)全面上漲。1993年后,城鎮(zhèn)居民家庭的恩格爾系數(shù)出現(xiàn)明顯的下降,表明城鎮(zhèn)消費(fèi)支出的結(jié)構(gòu)有所變化(見表3),對(duì)服務(wù)品的需求有所上升。1993年,城鎮(zhèn)服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格漲勢(shì)兇猛,35個(gè)大中城市的服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格比上年上漲38.6%(13)。前兩次通貨膨脹只是食品為主的農(nóng)副產(chǎn)品、生產(chǎn)資料、工業(yè)消費(fèi)品3類商品價(jià)格的輪番上漲,而1993年出現(xiàn)了服務(wù)價(jià)格的上升,擴(kuò)充到4類商品的輪番上漲。(2)供給結(jié)構(gòu)分析一般而言,投資具有雙重屬性:在當(dāng)期是需求,在下一時(shí)期是供給。供給結(jié)構(gòu)變動(dòng)引發(fā)的通貨膨脹,在很大程度上是由投資引起的。20世紀(jì)80年代以來(lái),中國(guó)三次嚴(yán)重的通脹都跟農(nóng)業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后有關(guān),表現(xiàn)為工業(yè)的超高速增長(zhǎng)與農(nóng)業(yè)的低速增長(zhǎng)。20世紀(jì)80年代末,由于糧價(jià)偏低,挫傷了農(nóng)民種糧的積極性。進(jìn)入90年代,由于基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)業(yè)投資比重持續(xù)上升,農(nóng)業(yè)投入持續(xù)下降,工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格“剪刀差”擴(kuò)大,農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)降低,又進(jìn)一步影響了農(nóng)民種糧的積極性。1994年的自然災(zāi)害,更使中國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)明顯陷入低潮,農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)資嚴(yán)重短缺(14)。為了刺激農(nóng)產(chǎn)品供給的增加,1988年與1994年推行了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格改革。當(dāng)時(shí)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格改革主要是沿著兩個(gè)方向展開的:一是提高農(nóng)副產(chǎn)品收購(gòu)價(jià)格;一是鼓勵(lì)加大農(nóng)業(yè)投入。從理論上說(shuō),這些設(shè)想可以刺激農(nóng)業(yè)生產(chǎn),并使農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到供需均衡。但由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)投資周期長(zhǎng),再加上粗放式的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式受土地等資源的限制較大,致使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不可能在短期內(nèi)得到有效改變。1985年、1988年、1993年都是工業(yè)相對(duì)農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率較快增長(zhǎng)的年份(15),這些年份也恰恰是通貨膨脹率較高的年份。三、結(jié)論和政策建議通過(guò)對(duì)20世紀(jì)80年代以來(lái)三次嚴(yán)重通貨膨脹成因的分析,可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論:1.抑制了金融存量增長(zhǎng),一個(gè)任何通貨膨脹都是貨幣現(xiàn)象,這意味著,沒(méi)有過(guò)量的貨幣投放,是不可能出現(xiàn)通貨膨脹的。正如弗里德曼所指出的:“沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家在阻止通貨膨脹方面取得了成功,除非它們針對(duì)貨幣存量的增長(zhǎng),采取了種種限制手段。而每一個(gè)抑制了貨幣存量增長(zhǎng)的國(guó)家,則都在抑制價(jià)格上漲方面取得了成功。”(16)2.綜合要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一國(guó)生產(chǎn)的商品和勞務(wù)的增加。1979年到1993年,中國(guó)資本投入增長(zhǎng)率占經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的58.4%,資本投入增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)率年平均達(dá)到12%,綜合要素生產(chǎn)率提高的貢獻(xiàn)率年平均達(dá)到2.3%,其中90年代以來(lái)綜合要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)份額上升到33.1%17)(,但與西方國(guó)家50%—80%(18)的份額相比,還是相差甚遠(yuǎn)。可見,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式屬于粗放式增長(zhǎng),遵循著高貨幣投放量→高投入→高增長(zhǎng)的路徑。因此,轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式是抑制通貨膨脹、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)途徑。3.體制因素的變化。在這造成20世紀(jì)80年代以來(lái),隨著中央政府的放權(quán)讓利,地方政府作為地方經(jīng)濟(jì)主體的地位日益加強(qiáng)。地方政府在利用權(quán)力推動(dòng)地方投資、干涉銀行信貸的同時(shí),也助推了通貨膨脹的發(fā)生。市場(chǎng)不是萬(wàn)能,政府也不是萬(wàn)能的。規(guī)范地方政府行為,對(duì)于防止通貨膨脹、使中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于健康運(yùn)行狀態(tài)有著舉足輕重的作用。4.匯率并軌、人民幣貶值,推動(dòng)國(guó)內(nèi)由價(jià)格調(diào)整從需求來(lái)看,1985年與1988—1989年的通貨膨脹主要是由內(nèi)需拉動(dòng)的,但1993—1995年的通貨膨脹中呈現(xiàn)了外需拉動(dòng)的情況;就成本而言,工資成本、原材料價(jià)格、生產(chǎn)資料價(jià)格上升是推動(dòng)三次通貨膨脹的共同因素。但是1993—1995年的成本上升除了這些因素之外,還有一個(gè)特殊的因素,那就是1994年的匯率并軌、人民幣貶值,導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上升,進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)上升。這表明,在開放經(jīng)濟(jì)的背景下,一國(guó)容易出現(xiàn)輸入型通貨膨脹。5.農(nóng)業(yè)相對(duì)滯后是導(dǎo)致結(jié)構(gòu)通貨膨脹的主要原因。農(nóng)業(yè)是一個(gè)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)不足引起農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲,并推動(dòng)物價(jià)的全面上漲。因此,加大農(nóng)業(yè)投入,提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率是抑制結(jié)構(gòu)性通貨膨脹爆發(fā)的必然要求。6.金融危機(jī)發(fā)生嚴(yán)重化,貿(mào)易高速增長(zhǎng)迅速,造成了匯率持續(xù)攀升,為貨幣政策順應(yīng)了解這不僅體現(xiàn)在1994年嚴(yán)重通貨膨脹時(shí)期,也體現(xiàn)在2007年5月份至2008年上半年的CPI不斷攀升之中。