“上市公司+PE”并購基金的風險與對策分析-以清科片仔癀基金為例

“上市公司+PE”并購基金的風險與對策分析——以清科片仔癀基金為例一、引言隨著我國資本市場和金融市場的日趨成熟，上市公司通過并購實現(xiàn)快速擴張和整合資源的方式得到了越來越多的關(guān)注。與此同時，其它各領(lǐng)域的資本也涌向并購市場，其中PE基金在并購市場中的地位日益凸顯。上市公司與PE基金合作，共同成立并購基金，是近年來常見的并購方式。本文以清科片仔癀基金為例，對“上市公司+PE”并購基金的風險及對策進行分析。二、清科片仔癀基金背景清科片仔癀基金是由清科集團和片仔癀控股有限公司共同發(fā)起設(shè)立的一只專注于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的PE并購基金。成立于2016年5月，基金規(guī)模約為20億元人民幣。清科發(fā)布的《2018年醫(yī)療健康行業(yè)并購趨勢報告》顯示，清科片仔癀基金在2017年醫(yī)療健康板塊中的投資金額約占市場份額的27.86%，是該領(lǐng)域最活躍的PE基金之一。三、上市公司與PE基金合作是何種并購模式“上市公司+PE”并購基金可以理解為一種混合型的企業(yè)并購模式。在該模式下，上市公司和PE基金成立一個專門用于并購的基金，共同出資。PE基金通常擔任基金管理人和執(zhí)行事務(wù)，上市公司利用其主營業(yè)務(wù)和行業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢協(xié)助基金實現(xiàn)并購。四、“上市公司+PE”并購基金面臨的風險1.外部風險（1）市場風險：隨著市場環(huán)境的變化，市場波動將影響基金的收益，從而影響基金的價值。（2）政策風險：政策風險是一個重要的因素，尤其是在醫(yī)療健康領(lǐng)域。政府對于醫(yī)療行業(yè)、藥品行業(yè)等領(lǐng)域的監(jiān)管政策一旦發(fā)生變化，就可能影響基金的投資價值。2.內(nèi)部風險（1）投資風險：PE基金在并購過程中所選擇的投資項目更容易出現(xiàn)失敗，如因?qū)λ顿Y項目的研究不到位，或者對投資企業(yè)的盈利前景判斷不準確，會導(dǎo)致投資項目的失敗。（2）合規(guī)風險：由于上市公司和PE基金的合作關(guān)系較為復(fù)雜，因此在投資過程中，需要遵守一系列的法律法規(guī)，否則將會面臨不必要的合規(guī)風險。（3）退出風險：PE基金是為了投資退出而存在的，但并購項目的退出通常需要較長的時間，并且成功概率不高，使得PE基金的退出風險較大。五、針對風險的對策1.外部風險的對策（1）市場風險：優(yōu)秀的基金管理人員需要在市場行情變化時，及時調(diào)整投資組合，提高基金的收益。（2）政策風險：充分考慮國家政策的發(fā)展趨勢和預(yù)期，尋找新機遇，開展新型投資，并采用靈活的策略。2.內(nèi)部風險的對策（1）投資風險：PE基金管理人應(yīng)該提高對投資企業(yè)的核心競爭力和可持續(xù)性的判斷能力，并且加強各類風險排查，降低投資風險。（2）合規(guī)風險：合理規(guī)劃基金結(jié)構(gòu)、規(guī)模和投資方向，數(shù)據(jù)披露和合規(guī)審查等問題，避免合規(guī)風險。（3）退出風險：合理規(guī)劃投資周期、出資比例和退出機制，并且加強對于退出通道的研究和策略決策，從而降低退出風險。六、結(jié)論作為一種有相當風險的投資模式，“上市公司+PE”并購基金在醫(yī)療健康領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。通過對清科片仔癀基金的案例分析，發(fā)現(xiàn)這種并購模式的風險主要分為外部風險和內(nèi)部