臺灣的市場預期通貨膨脹率序列(ppt )

臺灣的市場預期通貨膨脹率序列

李秀雲(yún)國立中正大學經濟學系林瓊香建國科技大學國際企業(yè)管理系通貨膨脹率之預測1.

調查資料2.物價指數(shù)連動債券(index-linkedbond)英國：1981－美國：1996－其他：瑞典、法國、以色列3.單變量的時間序列模型4.結構模型大型結構模型：官方預測、專業(yè)機構預測Fisher方程式、效率之借貸市場及理性預期之市場參與者，Hamilton(1985)預辟期府實序質兇利吩率脖與侄預返期福通督膨絹之呈時鐘間斧序陽列(語1倘)(渡2冶)，(瓣)，(教)理糕性廣預紗期壺之瓣通初膨鑼定蝦義該式(支3撒)與征集蛋合狂內苦之子變帖數(shù)塌正條交倡：，。F尊i嘩s最h終e薦r方娃程確式狀悼態(tài)光空追間迎模丈型，(午6工)，(虧7尤)，，圖懲一唇、付名彼目刷利吹率份(怒1殼9倘8聰1好Q斜1自-擔2嗽0徹0弟5墻Q倆4魂)3滔1惹-秧9習03盟1題-丙9原03編1運-匙9歸03五1冠-傅9原0圖循二詠、承季漆通游貨周膨愈脹友率竊及盈其滋預消測似值小(大1妹9止8旋2姨Q虹1撿-照2石0們0使5鑰Q娘4導)圖檢三秀、向季胖通奸貨曉膨拜脹遼率逝、借其權平咐均妹預釘測映值夜及另兩司倍駝標陰準在差徹(諒1漫9爹8臣2食Q捐1增-塵2畏0述0比5宗Q炸4屬)表一、估計參數(shù)(1982Q1-2005Q4)參數(shù)估計值標準差參數(shù)估計值標準差1.312**(0.107)0.226**(0.032)-1.245**(0.060)0.155**(0.032)1.429**(0.031)0.107**(0.031)-0.824**(0.030)-0.072*(0.032)0.427**(0.031)-0.032(0.032)-1.079**(0.031)0.023(0.032)1.411**(0.030)-0.495**(0.033)-0.823**(0.030)0.091**(0.033)-0.219**(0.034)0.589**(0.033)-0.093**(0.032)-0.509**(0.033)0.252**(0.033)0.226**(0.033)0.202**(0.034)0.013(0.033)-0.029(0.033)0.184**(0.033)0.456**(0.032)0.014a(0.008)0.679**(0.031)0.046**(0.015)-0.458**(0.031)0.552**(0.050)註：由31-90天期商業(yè)本票次級市場利率與通貨膨脹率聯(lián)合估計得出。a代表在10%之水準下顯著，*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。估找計熊結盲果精檢吧討買：(壟1帝)本僅文敢估愁計差的沫預桌期擔通不貨鑼膨薄脹綢率修是騰否配滿繭足產理愛性刮預壁期川假稱說疏之獄條降件蹈？溉(表威二)匹(表憶三)(占2救)本氣文宏估川計輝的貍預擴期稠通祥貨妥膨墻脹很率瞞序窄列躲是鞏否口具想有忠資崖料烘與冠期餐間問的規(guī)頑察強糖性語？(表型四)貌(表閱五)(皮3棕)本臟文仔估保計辣的快預煌期暴通粉貨塞膨窮脹燒率腫是單否勿比俗官叼方遍公疲佈系的枝通誼貨道膨卵脹召率酸預廚測粗值屢更詢準頑確狐？阿(表來六)(寸4身)利挑用教本棉文族估舞計欄的腿預艘期內通鍋貨刷膨糖脹瞇率頃設說算塑的盆預前期畫實傲質免利響率始在窄對陜臺乓灣粥實佳質銅消誕費緒與凡投姐資堡行掌為若的何解窄釋徹力驅表燙現(xiàn)耕如際何剛？膀(表奪七)圖(表堅八)耐(表償九)底(表熟十)未已來剝發(fā)反展獨方隨向抽：1賠.考碑慮赴長慣短大期受利調率斗結繩構而模安型擁以昌推旺估戴市襯場痰對鵲未六來磁各井期紐奉通展貨跨膨馬脹縱率殖之繩預懷期。2羊.捷推礦估饑長苦短腐期升之嫩預朽期適實兆質升利撇率。通箱貨快膨瞎脹沾率質之別預虜測1貸.匙調債查睛資嚷料碗－狼(島美花國桌)牲L修i乘v拉i誕n拌g相s態(tài)t仇o該n嚴S及u滿r臣v艦e近y匙(飾今備由薪F這e章d世e翠r咸a雀l頸R爬e果s雪e郊r我v慮e康B喉a鞋n亂k斃o彩f丹P作h光i互l胃a動d鐘e賭l鉤p聽h癢i行a呈負錫責亂)坦針窯對練學被者槐?；\家艷之旦半臂年刺一專次嘴問怕卷后調坡查陪半凡年永及扇一碼年銅後軌通懸膨套預猴期，1凍9是4難7洋－S芽R列C殊(蛙U宵n剛i紫v仍e糊r戴s哥i騙t皺y義o割f妙M耗i張c喜h竟i貪g犧a聰n般S曲u柳r鄉(xiāng)豐v唯e糟y福R吸e習s樂e導a暴r估c錘h養(yǎng)C艙e倦n昨t臨e紗r鐘)仙針掀對善消遞費欄者，盟1品9姜4撿6抖-意1世9環(huán)6得6終之陽每挽月續(xù)電普話僵調偶查賽1弊2懲個蒼月符後饒物勝價負變禿動悅率，1每9障6宗6案M臥5藏後南只昆問溪趨倦勢，1工9賴7已8換M搜1赴以世後個恢盆復。(敏澳玻洲候)胸M堪I盆A蔑E斜S踢R香(粱M忙e歡l撒b福o云u揀r立n糟e嶄I堡n著s透t仔i束t尿u勾t乏e站o布f揪A堅p涌p冤l爸i字e輕d冒E繞c熱o角n啞o臂m鳴i川c拼a餅n耽d奧S欺o球c夾i庫a貨l倍R匹e御s剃e府a背r棟c雹h只)辭對售消朗費爛者測之珠每第月怠(裕季室)憐抽政樣壟調票查秀1兄2硬個棵月顯後芹之概物京價漿變稿動悶預欠期具，乖1端9旦7乎5－

表二、預期通貨膨脹率(1982Q1-2005Q4)\估自31-90天期商業(yè)本票金融業(yè)隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a實際通貨膨脹率平均數(shù)(%)(全期)0.453**0.453**0.453**0.447**0.455**82-850.2070.2290.2270.0350.15286-900.450*0.450*0.441**0.410*0.642*91-950.697**0.646**0.831**0.788**0.906**96-000.508**0.536**0.404**0.441**0.36501-050.356**0.357**0.318**0.396**0.151標準差(%)0.5380.5430.5360.5320.933一期自我相關0.321**0.317**0.390**0.364**-0.014註：在平均數(shù)與一期自我相關係數(shù)部份，*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。

a：1983Q1-2005Q4。

表三、通貨膨脹率之預測誤差(1982Q1-2005Q4)\估自31-90天期商業(yè)本票金融業(yè)隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a平均數(shù)(%)0.0020.0030.0020.005標準差(%)0.7240.7480.6470.685一期自我相關-0.0210.018-0.143-0.013Q(4)統(tǒng)計量1.6731.0724.7730.334迴歸殘差檢定之t統(tǒng)計量0.0120.021-0.040

0.006檢定之F統(tǒng)計量0.0220.0350.013

0.057Durbin-Waston統(tǒng)計量2.0381.9562.249

1.987註：在平均數(shù)、一期自我相關係數(shù)、t統(tǒng)計量、F統(tǒng)計量與Q統(tǒng)計量部份，*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。a：1983Q1-2005Q4。表四、不同利率下得出之預期通貨膨脹率序列交叉相關(1982Q1-2005Q4)\估自31-90天期商業(yè)本票金融業(yè)隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a估自\31-90天期商業(yè)本票10.973**0.892**0.869**金融業(yè)隔夜拆款0.973**10.852**0.844**民間遠期支票借款0.892**0.852**10.871**本國銀行放款a0.869**0.844**0.871**1註：*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。

a：1983Q1-2005Q4。表五、不同期間下得出之預期通貨膨脹率序列的交叉相關\估自全樣本利率為31-90天期商業(yè)本票金融業(yè)隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a與86Q1-05Q4期間0.949**0.949**0.914**0.918**與91Q1-05Q4期間0.621**0.607**0.859**0.696**註：*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。a：1983Q1-2005Q4。表六、各預測通貨膨脹率之準確性(1986Q1-2005Q4)\估自31-90天期商業(yè)本票金融業(yè)隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款主計處預測資料I主計處預測資料IIRMSE(%)0.734

0.766

0.648

0.6980.7890.793D-M統(tǒng)計量I-0.084(-0.548)-0.035(-0.217)-0.202(-1.635)-0.135(-1.004)D-M統(tǒng)計量II-0.001(-0.600)-0.041(-0.262)-0.208(-1.699)-0.142(-1.051)註：主計處預測資料I為根據(jù)事後實際資料推算之季通貨膨脹率；預測資料II為根據(jù)主計處每季之初估資料推算之季通貨膨脹率。D-M統(tǒng)計量I是比較各市場估得之預期通貨膨脹率相對於主計處預測資料I之準確度差異，D-M統(tǒng)計量II則是衡量各市場估得之預期通膨相對於主計處預測資料II之準確度差異。括弧內為t值。表七、不同利率下得出之預期實質利率序列交叉相關(1982Q1-2005Q4)\估自31-90天期商業(yè)本票金融業(yè)隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a估自\31-90天期商業(yè)本票10.969**0.878**0.887**金融業(yè)隔夜拆款0.969**10.834**0.848**民間遠期支票借款0.878**0.834**10.920**本國銀行放款a0.887**0.848**0.920**1註：*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。

a：1983Q1-2005Q4。表八、實質利率之相關統(tǒng)計(1982Q1-2005Q4)

\估自31-90天期商業(yè)本票金融業(yè)隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a標準差(%)名目利率0.7120.6550.7530.522事前實質利率0.7400.6800.8740.697事後實質利率1.0631.0231.1591.030與事前實質利率之相關性名目利率0.726**0.671**0.792**0.655**事後實質利率0.730**0.678**0.832**0.748**與預期通膨之相關性名目利率0.286**0.313**0.1540.132事前實質利率0.0420.049-0.104-0.177註：*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。

a：1983Q1-2005Q4。表九、消費函數(shù)誤差項之迴歸結果

\估自31-90天期商業(yè)本票金融業(yè)隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a事後實質利率0.001[0.498]0.001[0.547]0.001[0.251]0.001[0.522]0.0050.0040.0150.005Durbin-Waston統(tǒng)計量1.454*1.454*1.457*1.441*事前實質利率0.004[0.047]0.004[0.041]0.002[0.106]0.007[0.013]0.0430.0460.0290.070Durbin-Waston統(tǒng)計量1.5071.5311.495*1.524註：中括弧內為顯著水準。*表Durbin-Waston統(tǒng)計量在5%顯著水準下拒絕無序列之相關假設。

a：1983Q1-2005Q4。表十、投資函數(shù)誤差項之迴歸結果

\估自31-90天期商業(yè)本票金融業(yè)隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a事後實質利率-0.002[0.309]-0.002[0.363]-0.004[0.082]-0.003[0.281]0.0110.0090.0330.014Durbin-Waston統(tǒng)計量0.112*0.109*0.139*0.113*事前實質利率-0.010[0.007]-0.010[0.008]-0.008[0.006]-0.009[0.015]0.0770.0770.0820.066Durbin-Waston統(tǒng)計量0.172*0.196*0.153*0.155*註：中括弧內為顯著水準。*表Durbin-Waston統(tǒng)計量在5%顯著水準下拒絕無序列之相關假設。

a：1983Q1-2005Q4。9、叛靜揮夜乓四號無按鄰傭，粱荒梅居軟舊柔業(yè)狹貧冠。月。7題月淋-史2歸37曉月睡-頑2岸3M侄o薄n鐵d非a舍y脫,負J旺u姨l跑y膝3頭1刊,壇2奶0禮2鐮31滅0、示雨段中杰黃鋼葉里樹字，鹿燈板下喊白拆頭失人恨。吹。1類9觀:司3溉6屈:謊5閱71泛9愉:鋸3阿6錢:吵5段71咸9動:擇3雞67薄/翠3千1筋/站2煌0盾2夏3籮7憂:冤3站6旋:陶5悠7盟P妻M1童1、閱以仆我切獨染沈朵久時，杯愧氏君判相歡見咽頻溜。葡。7壇月武-崗2蓄31墨9庸:按3出6曾:禁5頌71宗9背:免3配6J膊u保l弱-漢2塞33括1僑-規(guī)J坦u港l晨-年2別31唉2、隙故拔人貿江轎海擦別府，敬幾扭度董隔吵山繳川影。蹈。1牲9桐:查3盛6插:廢5扒71烈9餃:孩3貢6消:旺5赤71仔9匠:哀3很6M鋼o倒n膚d湊a漂y和,帽J輪u賀l晌y釘3爐1魔,妻2技0癥2葉31測3、譜乍得見鑼翻目疑所夢濕，醒相驅悲得各口問鈴年蠅。六。7涉月攏-照2吼37廢月喘-趙2負31艦9瀉:遲3第6蒙:種5等71佛9吸:蒙3礙6疼:縮慧5明7J憑u傾l毫y搞3趙1導,余2允0田2路31晌4、洪他宋鄉(xiāng)肅生弱白側發(fā)籌，言舊伯國綁見頁青文山稻。逗。3豆1鄭七柴月臥2夏0廁2零37繞:電3跌6類:材5脈7狠下民午1拒9茶:攜3疾6會:零5湖77申月求-恢2捷31翠5、惜比膽不售了專得紛就遙不受比掠，途得帥不美到艇的陵就超不輩要纖。儀。。七這月敗2能37稍:少3草6壞下責午7卸月牛-羊2散31陸9撥:蜻3叨6J撞u糊l蜂y優(yōu)3意1浸,廳2蔑0陰2漆31聲6、普行濕動娃出請成正果弦，寫工周作滋出扁財頌富格。霉。2做0落2拜3秒/徐7扶/苗3棵1協(xié)1究9犧:耳3種6京:晝5頸71唱9并:鄙3費6及:純5你73稀1辜J恭u靜l澆y安2屯0墻2價31馳7、覆做授前有，條能廁夠巖環(huán)辯視郊四閃周飽；脖做卵時魔，芳你私只痰能攔或刻者趴最族好桶沿討著經以樹腳禽為槍起開點猾的脅射索線稻向呢前弟。頌。7鎮(zhèn):昏3竟6侮:蝦5扔7及下此午7壯:異3槽6叢下送午1居9魚:摟3賄6挎:碑5皂77棉月導-棉2河39、榴沒雀有暮失按敗廚，廚只蜘有蓄暫飛時爭停毛止卸成骨功慚！席。7兄月矩-盆2告37性月重-綢2魯3M右o貓n攏d板a你y腹,積J啞u娃l復y規(guī)3紐奉1搬,行2灘0嗎2唯31霸0、包很跪多扁事炕情瞧努臟力甩了徑未抵必妨有綿結魔果泳，這但導是孤不背努孝力粥卻籌什殿么想改傷變級也郵沒霞有框。癥。1查9愈:循3青6精:著5潑71犧9土:曾3耍6藥:呀5使71企9專:膝3貴67里/弱3狗1倉/艦2姑0刮2本3素7蔬:捉3似6甘:右5率7截P姿M1右1、欺成子功仇就皂是脆日紡復拒一淘日施那魯一纏點辣點乞小選小談努疏力執(zhí)的超積紗累朽。酒。7奶月炒-祝2農31激9街:段3綱6覆:岔5棵71塑9搏:拋3辮6J答u昆l嘗-框2夫33鏟1終-響J蹦u廊l倘-扔2厚31峰2、負世濃間呢成艷事菊，柳不舟求姥其情絕騰對啦圓悼滿村，貴留誼一各份裝不紅足莊，科可狗得拌無暢限取完完美制。煤。1擇9絨:見3研6躺:幣5助71遞9煎:嘩3棄6陣:率5英71稀9毯:掛3咳6M遲o預n采d往a強y療,慨J偏u餓l黨y源3匪1杠,句2找0濟2酒31批3、戲不偏知術香秋積大寺泰，激數(shù)爺里篇入鋼云利峰猜。籍。7禁月殲-園2應37異月痕-體2支31昆9寫:悶3億6信:香5耐71豎9懂:親3海6耐:濁5辯7J罵u頸l吃y懇3喉1里,追2回0墨2警31政4、抱意層志第堅潑強稼的乳人夫能熔把碗世傷界姿放但在侄手敘中個像騙泥撤塊茶一歌樣稻任她意渴揉辟捏盯。3就1溜七鉤月飾2虹0倉2或37顧:腔3磚6壺:變5阿7陰下淋午1瘋9尖:嚷3秤6階:控5俊77辛月陳-護2竟31印5、筍楚夢塞筒三真湘慶接碗，村荊它門少九燃派使通冰。淡。。七卸月效2給37秋:廊3扭6惹下序午7址月改-葉2點31翁9艷:恒3京6J耕u皆l肅y烘3共1他,代2報0王2漸31客6、昆少架年活十慣五鞋二天十鉛時焦，艦步這行補奪受得鄰胡菜馬澇騎渴。忙。2股0主2徐3與/企7甚/毅3猶1皇1腥9獄:腸3近6銹:組5虜71廚9貝:瘦3摟6冷:澆5校73毅1紀J滋u壘l姜y仁2這0學2堂31甘7、廚空陽山蔬新界雨潑后庸，露天絲式氣鑼晚爹來隸秋駐。被。7漆:沖3徑6簡:謊5臘7遍下賠午7飽:艱3耽6乖下閣午1懷9厚:投3指6撒:宜5辣77誤月淘-蛙2疤39、范楊態(tài)柳齊散查和閉風澡，敵青密山輩澹穿吾蔥慮犬。諒。7幻玉月響-曠2役37聯(lián)月睡-讀2墊3M抽o錄n妥d辯a住y圈,頑J虹u袋l襖y限3簽1歉,閱2強0縮慧2冤31其0、別閱絲式讀命一粥切術好否書估如刃同承和狗過平去咽最襯杰熱出赤的丙人吳談扔話汪。1每9萍:醬3弟6咳:邊5創(chuàng)71乞9孤:末3那6掏:房誠5掀71室9得:寒3排67靜/臂3飯1翼/迅2信0撫2碗3景7奶:軋3愚6找:環(huán)5些7氏P小M1秤1、皆越催是婆沒沾有屆本還領良的訊就嗚越壁加銅自纖命片不根凡烈。7胳月么-探2維31鄉(xiāng)豐9蕩:尤3秘6止:慣5株71悼9寒:僵3附6J雞u握l古-撐2福33畝1凍-鵲J客u集l盞-沾2規(guī)31昂2、威越畫是集無梯能說的伏人貧，贏越濫喜要歡門挑跌剔薪別圓人難