套利定價(jià)模型-apt

第四章套利定價(jià)理論APT套利定價(jià)理論(ArbitragePricingTheory,簡(jiǎn)稱APT)是由斯蒂夫?羅斯(StephenRoss)于1976年提出的。他試圖提出一種比CAPM傳統(tǒng)更好的解釋資產(chǎn)定價(jià)的理論模型。經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，APT在資產(chǎn)定價(jià)理論中的地位已不亞于CAPM。第鋤一宗節(jié)因浮素揉模沃型炊和意套借利帳p演5肢4F宅a未c精t慶o患r校A外r農(nóng)b很i僚t倉(cāng)r扮a音g孔e風(fēng)鏡險(xiǎn)擊都跪是革由罵因士素點(diǎn)風(fēng)躲險(xiǎn)岸引跌起搖，燙只諸要釣避右免唉了牛因懲素授風(fēng)緒險(xiǎn)思就灑避沾免決了仆全扎部捷的癢風(fēng)漂險(xiǎn)A垂P秒T灰假尾設(shè)紛證奧券歸回腦報(bào)刊率穿與牢未床知稍數(shù)葵量屈的丟未蛙知洽因叉素醉相肢聯(lián)濕系分祖析鈴每顆種張證落券素對(duì)濁因繞素瘦變碗動(dòng)畫(huà)的您敏粘感昌性每汁個(gè)獵證踩券煌對(duì)摟于懂該肉因騙素裹的踩變龍化割是地如箭何栽應(yīng)哨對(duì)加的套壘利凳行誦為蠢必陳須逼是彎“六沒(méi)懷有解風(fēng)奪險(xiǎn)螺”醉的單測(cè)因第素妖模激型單叉因皮素割模決型茂假選設(shè)賞：動(dòng)證慈券香市首場(chǎng)紡中喘的稱各址個(gè)僻證蕉券厲之救間金的用聯(lián)兔動(dòng)標(biāo)性重僅面僅員是療由捐單婦獨(dú)滑一店個(gè)虧因凝素架對(duì)錘證彩券炭普綢遍癢產(chǎn)踐生敬影挪響例亂如節(jié)，夾如月果涉投樣資絨者炸認(rèn)捉為樸證崗券臥的摧收距益的率量?jī)H軋僅亂受照到止工勒業(yè)鄙產(chǎn)參值腦的蠟預(yù)鐮期佩增獨(dú)長(zhǎng)躁率G的材影踏響從坡歷會(huì)史是數(shù)筋據(jù)園出壯發(fā)督，鞠通液過(guò)櫻回談歸促分外析葬可惰以衛(wèi)建廳立蘭證鐮券索收冬益狂率彎與G之澇間偵的姜線奇性噴關(guān)陰系單亮因憐素譽(yù)?？靶蛬D的幻玉一燒般珍表拉述單粥因脖素笨模孕型怒認(rèn)幟為蘋(píng)：蛾只隊(duì)有致一霧個(gè)達(dá)因墨素F對(duì)哪證播券印收平益攀率革產(chǎn)摔生侵普魚(yú)遍娃的頂影爽響建大立繭證簽券I浩的銹收筋益伸率在惹任倍意融時(shí)瓶期t的臉估劣計(jì)慣式Ft為t期娃因蠢素F的尾預(yù)腎期逐值把；bi為殿證槐券i對(duì)顛因單素F的淺敏徐感補(bǔ)性蟲(chóng)；ri貍t為膊證聯(lián)券i在蝴第t期湯的改實(shí)述際吃收頃益錘率奏；εi便t為眼證竭券i在漢第t期蕉的濤誤岡差單化因怖素廚模葡型緞下潤(rùn)期峽望飽方警差杰計(jì)誓算期頑望舍收袍益求率方壯差豈或教因領(lǐng)素話風(fēng)撥險(xiǎn)證斬券跳間穗?yún)f(xié)殲方瓣差市瓦場(chǎng)臣模沒(méi)型壺—誰(shuí)—遣特碧殊砍的愈單詞因夾素臘模廢型如剪果坊將悅市趴場(chǎng)緒組予合m的士收把益餃率展rm作融為欣單協(xié)因述素犯模是型腿中江的軍F綠，緊就營(yíng)得境到寬一水個(gè)軌特坑殊玻的稼單白因掛素鋤模析型M際的收牧益寶率屢用絹市半場(chǎng)滿價(jià)桐格扁指剝數(shù)茅收臘益信率宴代盈替以津市詞場(chǎng)銅指階數(shù)蘭收構(gòu)益爐率疾作犬為悼單題因熔素策的桌單就因翻素劉模繡型直稱宴為僚市抽場(chǎng)傲模夫型避，期表凍達(dá)警式匙為哥：敏捕感盲性標(biāo)＝β系棄數(shù)單獅因愁素哨模蘿型宮下偉風(fēng)接險(xiǎn)素的師解總港風(fēng)躍險(xiǎn)疲分物解盞成兩遭部波分因苦素治風(fēng)擔(dān)險(xiǎn)掌，明類嗚似索系階統(tǒng)孤風(fēng)閥險(xiǎn)非麗因芹素彩風(fēng)禾險(xiǎn)廚，肉類挺似掌非譜系仁統(tǒng)傳風(fēng)盼險(xiǎn)多虛因執(zhí)素木模蓄型假訴設(shè)悲證嘴券睜收殿益甜率歇受流K裹個(gè)傅共脖同頌因券素F1，F(xiàn)2，拌…讀，F(xiàn)K的敢普嚴(yán)遍似影門(mén)響用冒多粗元繳線挖性演回感歸陡，寶建慢立膏如轟下迅的調(diào)證漁券趁i莫的鍋收稿益絲式率耍與表K進(jìn)個(gè)厲因份素消的襲關(guān)適系導(dǎo)式多彎因寄素跌模私型用下循證川券榆或乖組亮合通的狗期散望碼方渣差懶協(xié)膚方評(píng)差節(jié)計(jì)版算期何望臂收末益追率方千差鐮或賺因錢(qián)素滴風(fēng)驗(yàn)險(xiǎn)證鴨券貧間炮協(xié)匪方柿差套謎利包和端近貢似拴套設(shè)利尋p柿5壺6“柱無(wú)銅套趁利風(fēng)”膨是功A潔P鋪T掏的怖最數(shù)基夕本搬假泊設(shè)如辨果康每混個(gè)銳投喪資慨者孫對(duì)戴各光種寒證條券田的孟期處望露收推益墊和勤敏竄感籮性直均啊有欣相壺同尤的衫估痕計(jì)運(yùn)，矩那挖么途在踏均鼓衡爆狀照態(tài)屑下妄各早種窗證遺券勻取皮得鴉不旱同想期悅望運(yùn)收吸益蒜率昂的慕原羽因積是對(duì)什掉么質(zhì)?套羅利全的殖定額義套蚊利是奧利這用同勇一撞種實(shí)撐物扇資弄產(chǎn)亮或幟證娘券仔的把不屈同獻(xiàn)價(jià)齡格司來(lái)宏賺蟻取汪無(wú)塘風(fēng)傲險(xiǎn)央利吼潤(rùn)屋的陽(yáng)行懶為套抽利缺最多具昆代掠表貪性德的閘是混以頓較姓高推的馳價(jià)文格岡出度售司證極券睜，怎同帝時(shí)單以蝕較舟低凡價(jià)閘格瓶購(gòu)溜進(jìn)這相左同熄的調(diào)證音券現(xiàn)盛實(shí)仆中侵難背以伏存蘿在套綁利精行授為向是打現(xiàn)福代殃有稻效圍市午場(chǎng)勾的餡一享個(gè)堂決陸定敞性耳要獲素套盆利截所流得密到翠利以潤(rùn)惕是褲無(wú)刊風(fēng)授險(xiǎn)技的映，乏投犬資紐奉者崖一享旦普發(fā)旨現(xiàn)平這鄙種宿機(jī)豪會(huì)網(wǎng)就蓮會(huì)申設(shè)喜法習(xí)利仍用卻它譜們一天些鄉(xiāng)豐投雕資貞者塘要挺比畫(huà)其鞭他芒人鈴具驅(qū)有界更晉多冒的色資羞源秒和勿意套愿品去亮從楚事禿套果利去活帖動(dòng)只般有平極倆少榴的掌積旁極產(chǎn)投張資刷者世能思?jí)虼甙l(fā)慮現(xiàn)吧套史利猜機(jī)掉會(huì)隨姐著攤他裙們崗的鎮(zhèn)買(mǎi)母進(jìn)盾和跡賣(mài)惰出勞，勸套皆利紹機(jī)饅會(huì)直將浮消凳除近浙似腦套截利隸的泡定柳義用現(xiàn)因書(shū)素耗模餅型巖說(shuō)僅明毫“咐近咳似遷套斯利沸機(jī)撇會(huì)嶺”如邀果浮不巡壽同酬的班證宋券配或決組末合賺對(duì)阻各種個(gè)董因嗓素麻的提敏紛感到性衛(wèi)相戶同獎(jiǎng)，號(hào)那產(chǎn)么廊，除參了室非數(shù)因胃素削風(fēng)偏險(xiǎn)紗之騰外，選不曠同問(wèn)的潛證圈券拋或敬組青合分應(yīng)吧該典提縮慧供語(yǔ)相榆同筐的氣期李望甜收管益由率如滴果詢兩槍種秤證嫁券輝組督合減所路提直供慌的今收涼益旅率消不秒同領(lǐng)，冰便撓提邀供劇了智“蹄近算似亮套抵利悉機(jī)瞎會(huì)孟”賣(mài)拌出己收方益調(diào)率穴低作的么，半同沃時(shí)撕買(mǎi)爹進(jìn)熱收偶益險(xiǎn)率盜高就的徹證串券獻(xiàn)或騙組治合驚，境就肯畫(huà)定麥可打以煎獲捐得閃正菜利劃益利床用何這敢些鬼套醫(yī)利相的給機(jī)住會(huì)斃后桑，看原鄭來(lái)將的妙套舉利屈機(jī)液會(huì)岸消掃失近披似幸＝除忽了姓非麗因巡壽素浸風(fēng)界險(xiǎn)唯之悅外如思果卻組振合揭完系全題分左散朱化伍，挽非蝕因進(jìn)素雪風(fēng)賭險(xiǎn)版將蔽“塘消災(zāi)失普”A世P撈T填的飛研牲究桿思巷路首瓜先卷，腔分稼析嚴(yán)市殃場(chǎng)腹是傘否嗚處屈于碧均縱衡乏狀危態(tài)婦；其淋次里，賄如途果除市黨場(chǎng)雙非媽均篇衡兔，默分倘析爭(zhēng)投端資抹者襖會(huì)邁如北何腫行示動(dòng)嘩；再富次年，到分超析離投拒資途者辣的銀行碗為碧會(huì)鏟如贊何峽影響市怒場(chǎng)俊并猛最儲(chǔ)終斷使縱市崇場(chǎng)烏達(dá)未到柱均豎衡盞；最扛后擾，銳分渡析雪在效市頸場(chǎng)洪均眠衡著狀就態(tài)擾下幸，薄資霜產(chǎn)斑的盾預(yù)容期拼收欣益植由繪什誓么濃決框定具。套卵利禿組輪合著p不5諷7為尼實(shí)蛾現(xiàn)蒸套良利虎，牧需沙要坦買(mǎi)醉入崇一破些塊證部券目，竄同肥時(shí)鞋賣(mài)服出胃一嘉些恰證縣券銅，斗該洞過(guò)奶程拒就靈是賊構(gòu)爪建閣套礎(chǔ)利廳組腿合構(gòu)逗建登套會(huì)利朵組求合霸需袖要理滿沙足和的3個(gè)需條聰件第銳一印，繪不輸增倘加淘額燙外貧資野金案。恒套辟利棗組喘合襲中森買(mǎi)攜入摟證食券凡需蜜要撕的嚼資嚷金誕來(lái)挪自也賣(mài)潑出姻證樣券腿所爽的標(biāo)資麻金第套二食，午套黨利覆不填承柿擔(dān)感風(fēng)零險(xiǎn)含。生因毫素廳模菜型塔中獸的扮風(fēng)訂險(xiǎn)驕?zhǔn)怯疽蚱刂蒿L(fēng)體險(xiǎn)第段三半，桃套止利泡提吩供正狀利校潤(rùn)。療新枝證慨券看組價(jià)合循的尼收蔑益饑率眼必系須瘡大億于敲前嚼組醬合輪的仰收反益怕率套影利岔組涉合雁條孔件哭公黃式版表匪示對(duì)箱公侄式凱的申說(shuō)裁明可促以嫩用給矩遇陣賤的沖方魔式謎表馳示x模表柿示熔權(quán)藝重呈改膨變怖量譽(yù)，據(jù)未卵知清，楚需犧要痰求純解滿事足誘公朱式隨的惹x悲都曲是潑套死利凡組忍合解號(hào)一組般餅是齡不予唯軍一別的構(gòu)少建左套妥利管組單合肥后鈔的“處錢(qián)境”從增一慘個(gè)衡舊鄰證素券循組灶合深變猜成全了叮一捐個(gè)子新縣的案證急券記組冬合新渡的耍證猜券豈組禾合斷＝閣舊討的潛證萍券梢組演合妹＋散套燙利蜓組雕合套陸利欺組訊合旨期畜望蛋收馬益戚率蓄＞戰(zhàn)0新序組歡合爐的救敏智感童性獲=再舊澆組坊合淘的僵敏幫感梁性新多組購(gòu)合勇因笑素工風(fēng)文險(xiǎn)疾＝賴舊幫組鋤合禁因哀素家風(fēng)晴險(xiǎn)由襖于住存膚在凈非鋼因滲素殘風(fēng)門(mén)險(xiǎn)新雪組桂合任風(fēng)堪險(xiǎn)鋼不注一雕定珠等缸于機(jī)舊砌組獲合尖的糾風(fēng)活險(xiǎn)套刺利鐘定甚價(jià)值方謠程套叛利絲式定傭價(jià)嫂方顆程帳是笨判房誠(chéng)斷周是肺否刪存塌在犁套見(jiàn)利城機(jī)遺會(huì)糧的補(bǔ)工爆具Ei（i＝1，臟…n）尾滿諸足迷何聚種搏條瘡件效，勉解寄不跪存佳在蒙，可鬧以向證奧明躁，蘇當(dāng)馳且騙僅積當(dāng)Ei是屑敏箭感祖性果的銀線晝性榆函革數(shù)送,黃就賭是狂說(shuō)經(jīng)不刷再綁存喂在喇套略利狂機(jī)厚會(huì)方頂程職中竿λ患的訊含慚義根今據(jù)酒無(wú)尺風(fēng)赴險(xiǎn)慮證達(dá)券λ0＝rf構(gòu)允造紅特券殊蠅的辮證盈券欺組傻合吼δjδj對(duì)閥因巧素Fj的局敏絡(luò)感秋性bj＝1，槽而延對(duì)色其爸他片因牙素逐的悼敏規(guī)感你性bi＝0（i≠j）δj的繡期聰望電收等益枕率E（祖δj）系＝rf＋泥λjλj＝E之(δj)棉－rf類蘿似抖于陰標(biāo)駱準(zhǔn)味正義交秧基婆下涼的耳坐礎(chǔ)標(biāo)單喘因欺素羊影標(biāo)響陷程悠度

預(yù)陽(yáng)期席收坑益EABCDE1E2單痛因盛素慚影廟響坐程屯度

預(yù)挖期扔收沾益EABCD套新利鎮(zhèn)定賀價(jià)打模佩型園的槽計(jì)項(xiàng)算繼實(shí)探例例1。昨工荒業(yè)炸產(chǎn)智值伍為誦單賺因發(fā)素投微資喉者更擁沾有3種泥證談券約，棋每珠種唉證意券督的錯(cuò)當(dāng)規(guī)前喂市熱值懇均慨為4嘉0講0跑0搏0議0連0元旬?？偸琴Y五金嫌＝1浙2頸0煎0蝦0沸0扇0醬0元零。3種庫(kù)證蠢券保預(yù)世期榨回初報(bào)營(yíng)率漢和斬敏換感毯性桌如歐下拔表期每望突和輸敏螺感武性光的初改譯狀久態(tài)綢，扔是惡否艇可就以藥引辜起耐存畝在殃套腦利謙？解博“據(jù)方央程崇”x1＋x2＋x3＝拒00債.板9x1＋駐3禿.瘡0x2＋是1竄.槐8x3＝鍛01座5x1＋現(xiàn)2緒1x2＋攻1濃2x3＞撒0解色不呼唯每一涉。誰(shuí)給糟x1賦嬸予伙一賺個(gè)痰值毒，講例培如踐0全.補(bǔ)1勞,x2＝摟0姥.悟0撐7嘉5耕，壺x3＝護(hù)-桐0魚(yú).亮1軋7拘5新農(nóng)舊界組谷合悔的湊比啄較第腳二若節(jié)多續(xù)因都素恢定鹿價(jià)悼模怕型建的場(chǎng)推缸導(dǎo)照p駕5糊9因物素賭模搖型迅的5個(gè)購(gòu)假著設(shè)慕條稿件假橡設(shè)1：盾市傍場(chǎng)遣是么完嶼全跑競(jìng)厘爭(zhēng)蹲、河無(wú)裳摩并擦剩、猴無(wú)彈限苦可嗎分假勺設(shè)盜2摧：筒存擊在贊K屯個(gè)礙共柳同烘因朋素者影臣響餅整溝個(gè)瞇證漏券否市聚場(chǎng)假析設(shè)溫3您：貿(mào)所紅有霉投差資止者想對(duì)蓬同寸種廊證艇券捏的枝收店益蛇具沒(méi)有非的截預(yù)倘期弊是沫一表致炊的輩，誰(shuí)因跨而泛，希對(duì)阻資填產(chǎn)帖收奧益羨的渠預(yù)盛期遍就鋼是腳對(duì)駛因銷素楚荷圾載bi珠k（k＝扇1希,偶2轎,恥…宗,K）昨的要預(yù)鉆期枯。否這叉里成因打素行荷觀載bi高k表地示交證泊券i對(duì)支因茄素Fk的位敏棉感冰系船數(shù)假借設(shè)附4鬼：馬市播場(chǎng)潛中部存點(diǎn)在體充倦分竄多謀的欣資逢產(chǎn)毅。灰這糕個(gè)胡假若設(shè)挎為礙下屠面答的登漸鉛進(jìn)勢(shì)套拆利次的無(wú)概凡念麻提劉供古了日基撤礎(chǔ)猴。假澇設(shè)哀5效：次證懶券辯市閣場(chǎng)叮不奪存館在左漸婦近們套喪利蜂機(jī)壤會(huì)遷（耍a壺s增y敢m畝p諒t悶o蛙t潤(rùn)i丑c廉a(chǎn)國(guó)r蜘b勞i晃t凱r訓(xùn)a滋g成e喜o揮p扇p峽o蠟r兆t窯u敲n筍i同t顧y喉）對(duì)乘假陸設(shè)2肆的說(shuō)撤明根洗據(jù)猜回吸歸雕模紗型帝中妻的繭假櫻設(shè)用科“旋線卷性柄變規(guī)換旋”佛的煉構(gòu)宮造莊新重的導(dǎo)因越素使脅得剖滿遙足海“盯標(biāo)殿準(zhǔn)扒正比交崇”職的宴條鑼件因鍵子讓載院荷跨—錢(qián)矩餓陣新形穴式B培是敏淚感細(xì)度洪系裳數(shù)雞矩雪陣游，漢或炭因帶素俯載遷荷曲矩僵陣?yán)╢抄a刪c怠t顯o版r像l翅o潑a失d瞇i籃n拌g昂m幟a嚼t緊r壇i裁x）思她考綁：用聾矩改陣特形吧式嚴(yán)表顛示炊，毯因秋素去和椅誤昌差顧的針限屋制粘條部件漸惑近壩套淺利賊機(jī)忍會(huì)季—語(yǔ)對(duì)丈假漲設(shè)5的披說(shuō)繪明存事在火一源個(gè)煮證嫩券搜組均合序箭列，犯滿蔬足識(shí)三漢個(gè)袍條攝件與拼套毒利塞組量合緞三躁個(gè)臂條紛件柔相闖對(duì)擱應(yīng)例鼻，靜一闖個(gè)鄉(xiāng)豐投濁資因者錯(cuò)擁困有醉四妙種敞資司產(chǎn)懇，則他報(bào)投塊資餐于張每露種槍資農(nóng)產(chǎn)越的商當(dāng)鐮前籠市拉值時(shí)均鐮為只5諷0形0肢0季0漠元謠，殊此恨時(shí)振該券投撿資肢者線的武可唉投酒資倍財(cái)挺富餅為莫2祖0道0罰0賺0肆0斥元仰。各且安這阻四運(yùn)種謹(jǐn)資傻產(chǎn)后的騎預(yù)務(wù)期注回著報(bào)插率努和臟敏推感泄性源如降表根協(xié)據(jù)訴套悟利距組索合粘的炸條沉件照可渠得解瓶上饞述糞方只程富組返，貫并墓令謀=儉0喂.賀1很，鮮則盤(pán)可吸求羞出伴，=顛0勻.嘉1播1挎0造7猜，憂=鋪-魯0贊.煮1撓1游5啞5擺，葉=開(kāi)-儀0幫.孤0沖9業(yè)5鉆2竿。這遇就餐是妖說(shuō)南，膏若范投著資螞者易按脹的惜值牛調(diào)汪整偽資些產(chǎn)暑i飲的廢持撞有柜比匙例訴，塊則菊新囑的新投騰資帝組驚合普可利使間預(yù)菌期蠶回跳報(bào)回率禍提些高這祥個(gè)炕套卸利鐘組輕合汽是燃由描賣(mài)依出盲資嚇產(chǎn)攜3浙和例資光產(chǎn)將4躁，槍同票時(shí)偉買(mǎi)鉆入漫資榴產(chǎn)報(bào)1肅和號(hào)資勤產(chǎn)章2孟實(shí)夠現(xiàn)壤的叨。投坡資凍者踩的剝買(mǎi)度賣(mài)暫行趕為巨使孕得抬資賢產(chǎn)五1瓜和謹(jǐn)資蝦產(chǎn)醋2挨的兵價(jià)豬格胞逐介漸范上器升醒，棄它密們寺的落預(yù)役期炒回溉報(bào)員率盟逐會(huì)漸食下懇降堡，滲資驢產(chǎn)餅3飽和戚資例產(chǎn)精4梨的帖價(jià)板格臥逐敬漸菊下臘降喘，仔其陪預(yù)怠期蹲回張報(bào)戴率忽逐繩漸弱上雁升琴。資局產(chǎn)礎(chǔ)i燭(晚i及=愧1尤,弓2檔,劉3悶,競(jìng)4郊)界價(jià)議格尼變毀化形的撞結(jié)策果斷，類最蹦終宰使近套叢利方組濃合兵的姜預(yù)砌期皇回乏報(bào)喘率廊為屑零占，綠在林這憶種緒情衣況孩下庫(kù)市讀場(chǎng)忍便磁達(dá)治到茂了設(shè)均株衡講狀姑態(tài)票。多骨因混素吸模燦型萍下刑定趙價(jià)略公吩式咸p葵6巖0如堂果車風(fēng)份險(xiǎn)論證蘭券滑收剝益扣率蹈由K因慶素劈燕模惠型脊給峽定會(huì)，存巨在察形惑如雕下兄式敬的菊線艇性冬定疼價(jià)割公扒式定滅價(jià)廟公扔式既的址誤雀差膊分草析愿。令n諷＝印風(fēng)筒險(xiǎn)朋證總?cè)鄣闹茢?shù)蔥量定歲理4.禍1拌：孔如童果沒(méi)風(fēng)占險(xiǎn)屬證紡券爆收恭益彼由狀K握因搜素掏模羅型灶給鮮定隙，年那瞞么拔，抗存舟在笨的瞞實(shí)拿數(shù)挑λ0，凳λ1，營(yíng)…塵，譽(yù)λK，覆使斧得對(duì)呼定段價(jià)若公溫式筒的熟說(shuō)守明證慢明且過(guò)決程擁給盞出完了宗公蹈式辰中釘系耀數(shù)λi的爭(zhēng)具騎體祖計(jì)券算系創(chuàng)數(shù)λi＝善因琴素傻i袍的獲風(fēng)會(huì)險(xiǎn)下溢岡價(jià)總維誤片差衫=呀每臉個(gè)美證懶券叮的冰殘扒差凈平荷方隙和證浪券慚的津數(shù)去量悉大哄的刷時(shí)攝候競(jìng)，開(kāi)總醉誤暗差槐趨有向弄于踩0將班每滅個(gè)搖證皂券盜殘墾差艘V醫(yī)，覆從妥大笨到騾小排“軌排岡隊(duì)新”“鋸小鼓的采”決—伶—粱定站價(jià)塌準(zhǔn)回確對(duì)孔個(gè)炮別榨證者券綿，招其趕定牛價(jià)戰(zhàn)可獸能纖“慢不伯準(zhǔn)態(tài)確妹”可濤以賣(mài)用桐線遣性炮代莫數(shù)季的誦方鍋法恰推項(xiàng)導(dǎo)瞧定懇價(jià)景公鋼式定趙價(jià)教公詞式疫中鴨的糠因籮素旦風(fēng)仁險(xiǎn)鼓溢角價(jià)晨沒(méi)尚有愈經(jīng)年濟(jì)橡含糞義那p狂6粒2(謊λ1，捎…衡，熟λK)貧＝畢f(xié)茄a(bǔ)印c寨t揀o壟r項(xiàng)r兼i敘s例k私p圓r驢e蒸m某i符u碼m類煉似緒多乓元掩統(tǒng)軋計(jì)堅(jiān)分閘析努中瓣的者因勁子定盞理4銹.寸2：拴對(duì)肉于農(nóng)任豎意爸無(wú)共套坊利豎定穗價(jià)抵模希型照，忘可跨以記構(gòu)盾造早出欣與焰原克來(lái)K個(gè)音因駁素外不計(jì)同化的竿另隔外K個(gè)例不棚相泰關(guān)倍因鉗素舒，太使香得慌，俱這K個(gè)重新愉因憐素懸中堆僅禿有膊一芳個(gè)怕具淘有喘正已的求因聲素老風(fēng)遵險(xiǎn)足溢繳價(jià)完番全架分嗎散緩化酸p除6忍3因曉素龍風(fēng)攻險(xiǎn)重溢鳥(niǎo)價(jià)逼向呼量贏在員某殘些點(diǎn)條枕件翼下資，變可渾以水用橫證劍券進(jìn)組邪合標(biāo)解浴釋完公全蔬分他散犬化同證誕券候組萄合釀—f窗u已l及l(fā)父y塘d戲i扭v齡e窄r證s耽i嶄f敵i幫e制d炕p詠o四r知t懷f預(yù)o指l此i灣o定枯義料：刻完歇全爭(zhēng)分尖散不化澤證賴券姨組俘合泥是重證注券戴組興合味序含列p田(曾n叮)的免極刷限商過(guò)榆程啊。p開(kāi)(給n丈)滿姓足眾下肚面拖兩芬個(gè)志條縣件對(duì)亮定歷義純的摸說(shuō)宰明完皂全惹分鬼散?；白C怒券汪組恐合途的盛投胞資銀權(quán)密重述由唯極諒限銳方住式件產(chǎn)寇生每炎個(gè)綿資俘產(chǎn)豆的型投糞資姜比主例轉(zhuǎn)權(quán)徒重Wi趨暢于金0“大葡多望數(shù)”（猴有葵限禮個(gè)那除修外趣）咬資訴產(chǎn)精，Wi(n)竿＝O(n-澆1)如致何脊理有解魄，飾投肢資悲于治資吸產(chǎn)捆的未權(quán)鐘重狀是0？類噴似藝于囑概罷率伯論胃中屋的君“服密吵度紐奉”應(yīng)微該攝從角“禍密昂度憤”回的遇角改度抽來(lái)狹理備解鍵完晴全潛分執(zhí)散甚化謙證罩券勺組理合臘投朗資存于躺每開(kāi)種紫資漸產(chǎn)腿的埋比語(yǔ)例不倒能列僅姜僅小看瞎到微它眠都夾等瓜于0完點(diǎn)全掉分里散坐化宮證尾券灑組遼合中的散非勿因捧素桐風(fēng)驢險(xiǎn)撓等走于蠶0亭p笨6殃4在初完聯(lián)全反分補(bǔ)散命化黃證歪券擦組舌合商下崗，傻非由因殃素豪風(fēng)正險(xiǎn)粉是捕無(wú)替窮梁小輩量注序坊列競(jìng)的互極恩限撫，貫即反宅之駕不城成囑立匯，鄙有認(rèn)反泊例存陪在歇不摔是倍完系全雄分其散念化處證突券花組仔合蕉，杠其乎非們因裹素倉(cāng)風(fēng)惰險(xiǎn)疲是0完痕全啞分省散啄化支下武定秘價(jià)熱是球精膏確遺的法p科6嘗4一鑄般淘來(lái)幣說(shuō)央，堡定青價(jià)彎公覽式網(wǎng)有歐誤伍差對(duì)爆于駐完園全墨分乒散譯化劈燕證掘券斜組娘合查，淘沒(méi)冶有睜誤沈差定毛理4草.恩3：沿對(duì)援于擱完歉全攝分總散雄化寬證爺券稅組企合p，鋪其園預(yù)角期鉛收嗚益梁滿袖足在標(biāo)取膚極展限役狀份態(tài)蒼下績(jī)，水誤菜差旅趨距向踏于0對(duì)傅定卻價(jià)恥公炭式食中判的易λi解屢釋構(gòu)園造韻一販個(gè)弓特柱殊舍完牢全磨分逝散忍化執(zhí)證迫券稀組喘合p，廉使bp色k＝0糊(甩k＝1肯,時(shí)2嘉,緊…瓦,才K合)則構(gòu)疏造棗完違全退分幻玉散君化廟證刻券策組險(xiǎn)合p，鼓使bp向k＝1，bp中j＝0(己j腰≠江k炎)，革只芒對(duì)雷第k因搬素餐敏遷感艱，則利贏用蹦這才些漢特柔殊止的綱完述全央分坦散公化討證刺券之組速合零，丟可站以瞎解扶釋?duì)藛螡梢蚓I素紛模寶型核下

姑系拴數(shù)捧和飼敏傍感搞性優(yōu)的劈燕關(guān)倦系虹p慘6婦5假周定市我場(chǎng)輝組基合m是組完敞全客分沒(méi)散丑化夸的第占三為節(jié)A沫P槽T與C煙A薪P壞M的昆比粘較新p非6格6A升P疏T與C動(dòng)A碑P騙M寧的議公劃式棋的孫形寨式秤一崇樣內(nèi)治在放的破經(jīng)幸濟(jì)權(quán)含燃義褲不覽同C軍A竟P套M囑是惜在剃市擺場(chǎng)險(xiǎn)均浮衡逐的進(jìn)條欲件筒得供到晶的A宵P蠢T是悠在筋無(wú)商套白利乏條盈件園得池到罪的兩有者回之成間虜?shù)脑戈P(guān)形系借是外：均好衡信的嘩市展場(chǎng)滾里隊(duì)一眉定槳沒(méi)木有資套鏈利威機(jī)奏會(huì)無(wú)蜓套論利臂機(jī)裹會(huì)燒并潤(rùn)不理意馬味帆著扒市砌場(chǎng)抄是抄均寒衡生的A如P京T中國(guó)敏遙感誕系思數(shù)股與C必A灣P箏M中光β歌系衡數(shù)禿的異關(guān)框系像p陜6所6C再A欄P巧M依較賴擔(dān)于1個(gè)泡因欣素弟，蝦維想數(shù)細(xì)＝放1A用P尖T付—泛—多者維置模奸型3維敞空浙間貸中者，他確寶定仿一拴個(gè)張點(diǎn)緩，委需算要3個(gè)衰獨(dú)冤立貧條路件如撞果仁只幕有巷一溉個(gè)劫，忌將浴不舟能秧精槳確虛地睡確比定似信乎珍多園維窯模轟型賽比腰一雖維調(diào)模省型尺“慚更冰準(zhǔn)料確六”A頓P準(zhǔn)T比C委A懼P瘋M“亭好許”下查面件以魂兩剖因小素良模脖型直為積例拴，咳說(shuō)氧明家敏蘇感塔系芬數(shù)披與號(hào)β膚系撒數(shù)耕的弄關(guān)讓系兩陣因掀素喚模患型崗下為公束式朋的飼幾吉何單圖請(qǐng)形賠表巷示以葵兩綠個(gè)延敏讀感牲性忌b愁為除橫策縱顛坐疲標(biāo)給辟定浙一磚個(gè)社證浙券通i粉的朋收草益盲率案，滿丙足伍定寨價(jià)地公東式正的扇點(diǎn)雕很濾多構(gòu)牧成浸資汗產(chǎn)i的醬等錄值獎(jiǎng)線室，榜等葬高狗線等背值微線膠是包一濃簇燃平暴行反線撥，畜斜淡率布相硬同截娛距姓不遮同鋤，戚與近期抵望磨值繞有箱關(guān)例費(fèi)如樓，尾無(wú)皂風(fēng)負(fù)險(xiǎn)歲資衣產(chǎn)饅過(guò)陶原龍點(diǎn)羞，鼓截覺(jué)距宇＝減01.0

1.5

0.5

1.02.03.00無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)p’

pSMLbi2m市場(chǎng)組合bi1兩育因?qū)Ｋ鼗\模肥型等下盈β而系首數(shù)絮與鳳敏叛感報(bào)系度數(shù)幣的繳關(guān)槍系資秧產(chǎn)爆j斗對(duì)佳因艇素根1勻和按因懶素陣2肌的答敏罷感望系所數(shù)＝木市光場(chǎng)籍組妙合樹(shù)對(duì)升應(yīng)心的版敏貴感學(xué)系他數(shù)苗的遲某霉一在個(gè)針倍肅數(shù)這細(xì)個(gè)撿倍蛙數(shù)輔就為是逆β囑系產(chǎn)數(shù)隨梅著高β亞系賠數(shù)昨的出取悄法固不眠同挖，滾在面平橋面刻中禁構(gòu)唐成動(dòng)直派線以御β遷系巷數(shù)真為唐自宿變鐵量逢的籠S付M無(wú)L無(wú)在陰平屆面禮中遼是敗直還線直祖線霧斜末率永與史兩繁個(gè)濃敏脂感童系驢數(shù)悅有野關(guān)A內(nèi)P并T比C浴A絞P吹M的弦選渡擇考余階地斤大圖滅中什過(guò)纏原透點(diǎn)犯的附直傅線控上嘗的每所滴有瓜點(diǎn)椅（漁組附合歐）它志們藝的觸期芽望闖收顧益熟率馬都常等妻于喚無(wú)彼風(fēng)傘險(xiǎn)植利知率除蛋了詞原演點(diǎn)O點(diǎn)吉外旁，獅均堵不福是故無(wú)喉風(fēng)器險(xiǎn)胞資營(yíng)產(chǎn)俯組秒合脆（意因非為敢包喪含譽(yù)有鉆風(fēng)曾險(xiǎn)街資墾產(chǎn)扮）例錦如歉，荒對(duì)毒于捎期姐望來(lái)收慎益忙率幻玉為2周0％胸的幸資桿產(chǎn)榆組悲合受來(lái)隱說(shuō)由C高A皮P惡M決賢定尚，瞞則柄，參對(duì)銷應(yīng)院惟揭一漏點(diǎn)吊，巴p由A功P趁T決刃定往，鋪則恥，凳對(duì)葛應(yīng)況直花線p當(dāng)p昏’上車任酬意品的假點(diǎn)對(duì)惜某狠些腳投流資坡者棉來(lái)魄說(shuō)落，丘雖半然p傾和符p哨’均仆值挪相累等糟，糟也園許寨更綠喜喊好谷資增產(chǎn)效組研合p羞’齒，勝曾過(guò)p從嘩這土個(gè)愿意容義恢上廉講含，A擇P易T比C僑A聚P少M(fèi)選逼擇泡余殺地澇大多貌因貴素世模耀型犯下陜的膝敏談感喚系悼數(shù)夢(mèng)與框β址系梅數(shù)活的蓄關(guān)形系p答6寨7通品過(guò)往市責(zé)場(chǎng)貝組蠅合層，沉計(jì)悉算救單綢個(gè)惜資小產(chǎn)烤的始敏迎感型系湯數(shù)資堵產(chǎn)j對(duì)奶應(yīng)鴉于欲每臺(tái)個(gè)耳因呢素風(fēng)的順敏息感哨系納數(shù)＝滅市梳場(chǎng)頁(yè)組關(guān)合綁所卵對(duì)燒應(yīng)售的崖敏修感餃系遮數(shù)悄的賭一中個(gè)棕倍目數(shù)第汽四逃節(jié)因癥素戴模升型飾的尼因湖素絡(luò)數(shù)企目在和倆因堆素勵(lì)選痛擇p閑6貍8因濤素萍的偉數(shù)及目驚多岸，橫對(duì)狐于零精江確華性功有警好鼓處夢(mèng)；槐可賣(mài)能擇導(dǎo)循致悉統(tǒng)涼計(jì)匪檢覽驗(yàn)遞顯奮著單性圓下純降從旅實(shí)拖證申分障析晴的辱觀邊點(diǎn)趕看翁，呀確躍定刮因積素證數(shù)慌目括，瞞要苗涉何及孕到痛統(tǒng)罵計(jì)插分般析把的善方蛾法姓（s培t乖a棕t協(xié)i粒s隆t延i很c國(guó)a廢la辣p破p需r繪o棕a看c愉h）從以一夾個(gè)盟全鏈面抄的宅資關(guān)產(chǎn)朋收腦益跟集建合鋪來(lái)始確呀定蹄因帶素棋，雷資雅產(chǎn)故收氧益師集援合陡中揀元消素捆的碧數(shù)占目聲通淹常寧要努多摟于侵被燭用透來(lái)中估好計(jì)竟和洗檢憲驗(yàn)灰的蜻樣寒本垮用種收?qǐng)鲆嫣盏母魳勇劚鹃T(mén)數(shù)化據(jù)港來(lái)惱構(gòu)遭造購(gòu)表攔示看因給素筍的卵資紋產(chǎn)注組夸合因擁子甘分傻析赤法管（f劫a嶼c馬t肥o條ra申n立a吸l碗y敬s義i沖s）摧、比主滔成疏分晉分淡析岸法甲（p冬r赴i斑n象c長(zhǎng)i曬p訴a度lc瞞o徒m凡p衰o朽n典e泥n專t層sa延n奧a政l播y狀s旱i島s）C屆o韻n服n浮o迷r和K責(zé)o勻r支a埋j漂c鴉z缸y江k發(fā)帆現(xiàn)般：因菌素許的流數(shù)菠目蝦達(dá)版到5敗個(gè)遇，甩資錯(cuò)產(chǎn)胡收根益泊對(duì)凱因會(huì)素孤數(shù)安目滑的賞增交加蠟就腫不騰敏欣感絡(luò)了F播a捷m辯a和F寨r芹e帆n嚇c寄h發(fā)夢(mèng)現(xiàn)暖：因舉素趕數(shù)屈目行從3興個(gè)綁增呼加走到似5飲個(gè)脂，狀模工型旅效飯果緊有電提遭高當(dāng)頓僅據(jù)有灰股壁票青時(shí)熔，拔3緩個(gè)費(fèi)因恰素鍛是歲必匪要似的如馬果骨包村含澆債關(guān)券兇資蛋產(chǎn)內(nèi)，糧5煮個(gè)功因但素刃是竟必沿要藍(lán)的因季素碧的視具挎體撇選康擇需恒要厲考調(diào)慮芝在插估變計(jì)資預(yù)性期戚回繁報(bào)晃率展時(shí)誼必忌須字包夠含浪的視因痰素不淡同河的謙研按究暖人壁員棟可殘能旋給繼出揭不繪同姥的蒜結(jié)塘果第沾一清組陰，著羅吧爾懸和慚羅弓斯釀。1奪．慣工卵業(yè)章產(chǎn)簽值遭增陸長(zhǎng)載率榴；2他．蠶通片貨到膨病脹道率碰（僅預(yù)霉期才的弊和未未蹈預(yù)籃期潛的想）句；3商．勻長(zhǎng)粘期持和草短睡期碑利六率閉的恐差督額機(jī)；4最．喊低也級(jí)姜和醉高趕級(jí)普債匯券雁的帳差齡別陪。第煮二喜組艦，屈伯者雷腫、葛鮑鼓梅恩斯獨(dú)特猶和賠麥孩克東·秩埃弦羅匠依快。夏共戴5蠟個(gè)前圍3萄個(gè)協(xié)因胳素封接迷近始于提上肝面鞋的違后箭3農(nóng)個(gè)嫁因泛素社遺會(huì)析總有銷殖售籮增翼長(zhǎng)唐率標(biāo)纏準(zhǔn)興·驕普醋爾深5界0荷0押指孕數(shù)拉的思收具益掉率第沾三奴組鈔由爺所公羅呈門(mén)爸兄膚弟武公輪司陶（S傅a遷l海o佳m喊o構(gòu)nB草r螺o景t歲h衫e暴r抗s）1紹.攤國(guó)吸民掩生變產(chǎn)紙總球值奏；2歪.篇通遼貨冊(cè)膨親脹素率謙（棵預(yù)賀期撈的小和恭未做預(yù)籠期繞的鋒）恢；3渠.湖利煙率城；4午.瞇石蒜油沉價(jià)白格誓變止化移率智；5難.毫國(guó)切防溫開(kāi)界支誰(shuí)增吧長(zhǎng)弱率否。三也組集因雞素規(guī)的騎共伍同蛙特脅征第鑼一扛，掘包森括予總蓄體煩經(jīng)刻濟(jì)泥活岔動(dòng)白指才標(biāo)閘（子工女業(yè)肌產(chǎn)旺值卸、亭總毒銷銜售圈和烈國(guó)研民搞生協(xié)產(chǎn)混總兇值嚷）第尾二腿，泛包功括予通錯(cuò)貨揀膨孩脹第房誠(chéng)三阻，剖包戀括去利德率壯因飽素賊（煮或妄差既額栗或閥利展率禍本圣身冊(cè)）證傷券赤價(jià)之格仆被康認(rèn)同為和是固未朗來(lái)統(tǒng)紅跟利舉的來(lái)貼散現(xiàn)突，飛通襲過(guò)笑因煉素培將繡這桃種暢直答覺(jué)搭得僚以跌實(shí)疲現(xiàn)史。奴未捷來(lái)匯紅郵利喚將通與悔總迎體溜經(jīng)判濟(jì)享活靜動(dòng)至有嚇關(guān)控，葉而暖貼乳現(xiàn)亡率賣(mài)與捐通熊貨箏膨殃脹材和耍利撿率藍(lán)有防關(guān)迎。9、禾靜斃夜通四緞無(wú)楚鄰春，紡荒喊居跪舊慨業(yè)理貧夫。采。8伙月邀-愛(ài)2圍38丘月圖-餓2港3T恭u畜e布s狂d個(gè)a祝y潛,鴉A跡u介g密u幻玉s雪t僵1捷,忘2配0劉2慣31拐0、掘雨載中喉黃聚葉漫樹(shù)孟，恐燈冊(cè)下?lián)瓢籽仡^繁人趨。定。1紋5處:搬1招2汁:溉1棗91企5膠:脂1憶2梅:流1西91論5馳:掠1女28艦/違1恒/衛(wèi)2掩0介2份3誼3薄:架1匙2型:葵1宗9化P梢M1菜1、項(xiàng)以落我跨獨(dú)洗沈脫久油，猶愧廈君閃相認(rèn)見(jiàn)炒頻灑。貼。8貝月枯-蟻2董31奮5殘:吐1棟2歡:饑1守91競(jìng)5架:乖1業(yè)2A爐u市g(shù)紐奉-導(dǎo)2誰(shuí)30謊1探-臘A頸u虜g礦-航2梨31弊2、朱故汁人魚(yú)江走海諒別豬，鴉幾作度葬隔脹山槍川黑。洞。1勢(shì)5辰:離1此2勺:蠶1卡91魚(yú)5努:超1騾2賢:盾1承91霉5嚼:嫌1截2T盼u鴨e樓s賊d姻a牢y沉,脊A核u藝g零u秒s未t拒1惱,書(shū)2帶0繞2忍31滲3、偵乍背見(jiàn)胞翻貪疑抄夢(mèng)捎，努相顛悲如各蔑問(wèn)密年遇。體。8怒月呀-婦2脹38抗月時(shí)-似2視31魚(yú)5漏:呆1駁2古:偉2維01味5并:滿1歡2銷:裙2夸0A譽(yù)u蝦g誓u濫s王t掘1讓,侮2怠0艇2虹31硬4、置他餃鄉(xiāng)雪生轟白恐發(fā)去，典舊窗國(guó)恰見(jiàn)襲青偉山訂。借。0扛1墾八和月氧2芽0康2吉33庭:充1慈2查:牢2扣0遮下狂午1爆5積:之1怕2嗽:片2旬08究月?tīng)?府2隊(duì)31稠5、掠比滴不負(fù)了帽得獎(jiǎng)就菌不筋比寶，肌得賤不史到散的晃就嬌不令要獨(dú)。澤。。八章月哀2弊33鑰:帥1科2妻下棍午8敬月常-煩2何31餃5謀:宜1衰2A染u惑g慕u米s窩t輝1普,捧2謀0告2妻31爆6、閃行子動(dòng)丈出想成隱果侵，左工魔作蹈出莊財(cái)腎富盛。掠。2稈0串2紫3際/稿8千/東1印1纖5配:釀1姿2酸:騾2胖01故5觸:悄1移2悼:亦2哥00括1沙A說(shuō)u尿g渾u旁s恢t排2說(shuō)0秘2碗31黃7、擴(kuò)做布前扯，復(fù)能仆夠希環(huán)踐視應(yīng)四剝周卻；翁做縫時(shí)飼，稍你姐只練能丟或宰者由最彎好則沿樣著匯以悔腳利為明起絨點(diǎn)次的拿射未線翁向皂前豈。委。3蟲(chóng):棄1序2勁:棉2沿0庸下柔午3村:秩1墳2屑下售午1后5杜:汗1吃2須:芝2飽08誓月被-書(shū)2槳39、嫌沒(méi)關(guān)有婦失牲敗合，敢只驗(yàn)有錘暫牛時(shí)纏停坡止啞成繪功指！寧。8跟月珍-哲2昆38悟月還-但2揮3T碼u頑e由s惱d在a洲y鈔,教A花u華g神u龜s純t縣1略,燭2衫0彼2澇31奇0、員很請(qǐng)多鑰事肢情秘努紐奉力州了尖未陪必蛋有仰結(jié)估果渾，卸但咱是盟不護(hù)努晌力芒卻餓什銷么高改男變下也繳沒(méi)梁有懼。勺。1冰5牌:綿1汽2墳:恩2看01訊5朵:因1劉2少:申2丸01梯5摸:網(wǎng)1諸28廢/鄙1蛋/備2車0資2猛3麥3運(yùn):鞋1抱2踢:晨2襪0洲P示M1米1、全成敲功縮慧就允是淚日記復(fù)容一巾日婦那喝一愁點(diǎn)巖點(diǎn)史小鬧小執(zhí)努撕力侮的抓積牌累零。戲。8增月刊-竊2法31漸5容:寧1姓2陶:丘2皆01曠5堵:學(xué)1熔2A謙u建g沒(méi)-獨(dú)2明30它1遠(yuǎn)-么A戲u粗g屈-阻2晌31峰2、古世該間帽成棒事窩，匪不稼求續(xù)其突絕傍對(duì)瞎圓棚滿租，央留縮慧一溉份拌不頃足串，猴可覽得長(zhǎng)無(wú)才限圓完井美拿。團(tuán)。1抓5刷:猾1瓦2捧:膜2攔01示5倒:填1旨2虹:盟2漸01什5轟:墳1竿2T患u蘿e成s蟲(chóng)d幟a別y非,伍A辣u沾g曲u月s鐮t協(xié)1稠,汽2梯0土2零31寇3、丑不組知紡香證積夫寺顏，稻數(shù)攔里娘入繡云堵峰本。教。8管月割-疊2平38傭月小-騎2恩31督5養(yǎng):奮1升2承:感2張01傍5惕:充1綠2摔:披2窄0A遍u滴g疫u攻s勝t聯(lián)1霜,稅2傍0彼2牧31條4、陵意螺志鼻堅(jiān)餃強(qiáng)遍的堪人曲能窩把科世屯界竭放引在扔手隨中殘像蹲泥鈔塊由一投樣夠任逗意推揉最捏挨。0埋1撞八贏月設(shè)2虜0渡2狠33自:佛1央2幅:具2謝0討下曬午1泊5史:致1遵2殿:賊2蜓08男月殲-晃2晚31奮5、步楚附塞這三礎(chǔ)湘次接負(fù)，歸荊黨門(mén)縮慧九頌派還通睡。變。。八蝴月凡2炮33嗓:政1帽2撤下銷午8膏月憐-擴(kuò)2麗31氣5取: