證券投資產(chǎn)業(yè)分析

證券投資產(chǎn)業(yè)分析我們一生都需要蛻變，否則每天都在機械地循環(huán)往復(fù)。蛻變伴隨著痛苦，需要我們積蓄堅持隱忍，在泣血中掙脫往昔的束縛，在砸碎過去的鎖鏈中尋覓新的生機。人非生而不同，一樣的起點，迥異的終點，關(guān)鍵取決于途中奔跑的速度。到頭來才發(fā)現(xiàn)，你駐足的某個?？奎c，亦是你人生擱淺的地方。利用時間是一個極其高級的規(guī)律。---恩格斯過去屬于死神，未來屬于你自己?！┤R人并不是bai因為美麗才可愛，而是因為可愛才美麗。——托爾斯泰我們一生都需要蛻變，否則每天都在機械地循環(huán)往復(fù)。蛻變伴隨著痛苦，需要我們積蓄堅持隱忍，在泣血中掙脫往昔的束縛，在砸碎過去的鎖鏈中尋覓新的生機。人非生而不同，一樣的起點，迥異的終點，關(guān)鍵取決于途中奔跑的速度。到頭來才發(fā)現(xiàn)，你駐足的某個停靠點，亦是你人生擱淺的地方。證券投資產(chǎn)業(yè)分析證券投資產(chǎn)業(yè)分析我們一生都需要蛻變，否則每天都在機械地循環(huán)往復(fù)。蛻變伴隨著痛苦，需要我們積蓄堅持隱忍，在泣血中掙脫往昔的束縛，在砸碎過去的鎖鏈中尋覓新的生機。人非生而不同，一樣的起點，迥異的終點，關(guān)鍵取決于途中奔跑的速度。到頭來才發(fā)現(xiàn)，你駐足的某個?？奎c，亦是你人生擱淺的地方。利用時間是一個極其高級的規(guī)律。---恩格斯過去屬于死神，未來屬于你自己?！┤R人并不是bai因為美麗才可愛，而是因為可愛才美麗?！袪査固┪覀円簧夹枰懽儯駝t每天都在機械地循環(huán)往復(fù)。蛻變伴隨著痛苦，需要我們積蓄堅持隱忍，在泣血中掙脫往昔的束縛，在砸碎過去的鎖鏈中尋覓新的生機。人非生而不同，一樣的起點，迥異的終點，關(guān)鍵取決于途中奔跑的速度。到頭來才發(fā)現(xiàn)，你駐足的某個?？奎c，亦是你人生擱淺的地方。1產(chǎn)業(yè)的生命周期2產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn)3產(chǎn)業(yè)的其他特征分析產(chǎn)業(yè)的概念產(chǎn)業(yè)是指一個企業(yè)群體。在這個企業(yè)群體中，各成員企業(yè)由于其產(chǎn)品(包括有形與無形)在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。1從證券市場角度所進行的產(chǎn)業(yè)分類產(chǎn)業(yè)分類如其它事物一樣可以從多種角度進行分類1．根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟周期性變化的關(guān)系2．根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來可預(yù)期的發(fā)展前景劃分3.按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進程度劃分4.按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度劃分5．我國上市公司的行業(yè)分類1.根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟周期性變化的關(guān)系(1)成長型產(chǎn)業(yè)。成長型產(chǎn)業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關(guān)。其銷售收入和利潤的增長速度不受宏觀經(jīng)濟周期性變動的影響，特別是經(jīng)濟衰退的消極影響。它們依靠技術(shù)進步、推出新產(chǎn)品、提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)及改善經(jīng)營管理，可實現(xiàn)持續(xù)成長。(2)周期型產(chǎn)業(yè)。周期型產(chǎn)業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)。隨經(jīng)濟上升而擴張，隨經(jīng)濟衰退而相應(yīng)跌落。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當經(jīng)濟上升時，對這些產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購買被延遲到經(jīng)濟改善之后。具有高收入彈性的產(chǎn)業(yè)（如珠寶業(yè)、耐用品制造業(yè)）。1.根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟周期性變化的關(guān)系(3)防御型產(chǎn)業(yè)。防御型產(chǎn)業(yè)與周期型產(chǎn)業(yè)剛好相反。這種類型產(chǎn)業(yè)的運動狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)的銷售收入和利潤均呈緩慢增長態(tài)勢或變化不大，并不受經(jīng)濟周期的影響。收入彈性較小的產(chǎn)業(yè)（如，食品業(yè)和公用事業(yè)），公司的收入相對穩(wěn)定。(4)成長周期型產(chǎn)業(yè)。這種類型的產(chǎn)業(yè)既包含有成長狀態(tài)，又隨經(jīng)濟周期而波動。許多產(chǎn)業(yè)都屬于這種類型。2．根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來可預(yù)期的發(fā)展前景劃分朝陽產(chǎn)業(yè)（幼稚產(chǎn)業(yè)）。是指未來發(fā)展前景看好的產(chǎn)業(yè)，如目前的信息產(chǎn)業(yè)。朝陽產(chǎn)業(yè)盡管發(fā)展前景一片光明，但在創(chuàng)立之初常常十分弱小，此時它又被稱為。夕陽產(chǎn)業(yè)。是指未來發(fā)展前景不樂觀的產(chǎn)業(yè)，如目前的鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)。朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)的劃分具有一定的相對性。一個國家或地區(qū)的夕陽產(chǎn)業(yè)在另一個國家或地區(qū)則可能是朝陽產(chǎn)業(yè)；朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)之間也可相互轉(zhuǎn)化，即朝陽產(chǎn)業(yè)在其發(fā)展的根據(jù)漸漸喪失時就會成為夕陽產(chǎn)業(yè)。3.按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進程度劃分新興產(chǎn)業(yè)是指采用新興技術(shù)進行生產(chǎn)，產(chǎn)品技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)，如電子業(yè)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是指采用傳統(tǒng)技術(shù)進行生產(chǎn)，產(chǎn)品技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)，如資源型產(chǎn)業(yè)。由于技術(shù)的不斷更新和發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間的區(qū)分是相對的。目前，二者之間的區(qū)分是以第三次技術(shù)革命為標志的，以微電子技術(shù)、基因工程技術(shù)、海洋工程技術(shù)、太空技術(shù)等為技術(shù)基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)稱為新興產(chǎn)業(yè)，而以機械、電力等為技術(shù)基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)稱為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。一般地，新興產(chǎn)業(yè)多為朝陽產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)多為夕陽產(chǎn)業(yè)。3.按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進程度劃分三次技術(shù)革命

第一次工業(yè)革命，又稱產(chǎn)業(yè)革命，18世紀60年代首先從英國開始，隨后向歐洲大陸和美國擴展，19世紀上半期英國完成工業(yè)革命。特點：①機器代替手工，人類進入“蒸汽時代”。②機器的發(fā)明者大多是實踐經(jīng)驗豐富的工匠。③從棉紡織業(yè)開始逐漸擴展到交通運輸和冶金行業(yè)。④源于英國，擴展到歐美一些國家。第二次科技革命，始于19世紀70年代前后，以電力的廣泛應(yīng)用、內(nèi)燃機的創(chuàng)制和使用、電訊事業(yè)的發(fā)展為標志。特點：①以堅實的科技為基礎(chǔ)，促進了基礎(chǔ)工業(yè)特別是重工業(yè)、化學工業(yè)、能源工業(yè)的發(fā)展，充分體現(xiàn)了科學技術(shù)是第一生產(chǎn)力的原理。②在幾個先進大國同時起步，相互促進下展開，規(guī)模更廣、速度更快。它改變了世界大國間的力量對比，英國的“世界工廠”地位開始動搖。③始于多數(shù)國家尚未完成工業(yè)革命之時，形成了兩次工業(yè)革命同時交叉進行的局面。這有利于后起的國家直接采用新技術(shù)成果，加快發(fā)展的速度。例如德國，日本就是如此。第三次科技革命，開始于20世紀40、50年代，以原子能技術(shù)、航天技術(shù)、電子計算機的應(yīng)用為主要標志，還包括人工合成材料、分子生物學、遺傳工程等高新技術(shù)。特點是：①科學技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的速度加快。②科學和技術(shù)密切結(jié)合，相互促進。③科學技術(shù)各領(lǐng)域之間互相滲透。4.按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度劃分資本密集型產(chǎn)業(yè)。是指需要大量的資本投入的產(chǎn)業(yè)。技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。是指技術(shù)含量較高的產(chǎn)業(yè)。勞動密集型產(chǎn)業(yè)。是指主要依賴于勞動力的產(chǎn)業(yè)。它們之間并沒有嚴格的界限，有些產(chǎn)業(yè)同時是資本密集和技術(shù)密集，如汽車產(chǎn)業(yè)。一般地，由于通常情況下資本是不可替代的短缺資源，因而資本密集型產(chǎn)業(yè)容易產(chǎn)生壟斷；技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)則由于技術(shù)的不斷更新容易導致十分殘酷的競爭；而勞動密集型產(chǎn)業(yè)特別容易受到技術(shù)革新的沖擊。5．我國上市公司的行業(yè)分類我國證券市場建立之初，對上市公司沒有統(tǒng)一的分類。中國證監(jiān)會2001.4公布《上市公司行業(yè)分類指引》。A農(nóng)、林、牧、漁業(yè)B采掘業(yè)C制造業(yè)D電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)E建筑業(yè)F交通運輸、倉儲業(yè)G信息技術(shù)業(yè)H批發(fā)和零售貿(mào)易I金融、保險業(yè)J房地產(chǎn)業(yè)K社會服務(wù)業(yè)L傳播與文化產(chǎn)業(yè)M綜合類5．1．2產(chǎn)業(yè)的生命周期概述1．產(chǎn)業(yè)生命周期及其階段特征。和世界上的萬事萬物一樣，產(chǎn)業(yè)也會經(jīng)歷一個由產(chǎn)生到成長再到衰落的發(fā)展演變過程，這個過程便稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個階段：初創(chuàng)階段(也叫幼稚期)、成長階段、成熟階段、衰退階段。初創(chuàng)階段成長階段成熟階段衰退階段（1）初創(chuàng)階段初創(chuàng)階段是一個產(chǎn)業(yè)的起步階段。在產(chǎn)業(yè)組織方面，只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司介入這一新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量少、集中程度高；而且由于技術(shù)相對不成熟，產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品品種單一，質(zhì)量較低且不太穩(wěn)定。同時，作為新產(chǎn)業(yè)，其被大眾普遍了解和認可尚需一個過程，因而產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模狹小，市場需求增長緩慢，需求的價格彈性也很小。但是，產(chǎn)業(yè)因創(chuàng)立投資、產(chǎn)品的研究開發(fā)和新產(chǎn)品的推介等需要大量投入而固定費用較高，所以產(chǎn)業(yè)的利潤微薄甚至全產(chǎn)業(yè)虧損。表現(xiàn)在市場競爭方面，由于新產(chǎn)業(yè)可發(fā)展的空間還很大，所以除技術(shù)障礙外，進入的壁壘相當?shù)?，而且由于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的當務(wù)之急是擴大產(chǎn)業(yè)的影響，拓展全產(chǎn)業(yè)的市場，各創(chuàng)業(yè)公司相互競爭程度較弱，且由于產(chǎn)品品種單一，各企業(yè)的產(chǎn)品定價行為也各自為政。此外，由于初生的產(chǎn)業(yè)信用較差，一些企業(yè)還可能存在因財務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的危險。在初創(chuàng)階段后期，隨著產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴大，新產(chǎn)業(yè)便逐步由高風險低收益的初創(chuàng)階段轉(zhuǎn)向高風險高收益的成長階段。（2）成長階段成長階段是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時期。在這一階段，新產(chǎn)業(yè)快速成長，開始顯露出其朝陽產(chǎn)業(yè)的風采。在產(chǎn)業(yè)組織方面,市場需求增長迅速，市場規(guī)模增大，需求的價格彈性增大；且隨著生產(chǎn)技術(shù)的日漸成熟和穩(wěn)定，產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化、差別化，質(zhì)量提高且穩(wěn)定；產(chǎn)業(yè)的固定費用也隨之下降，但由于市場拓展和廣告宣傳的費用增加，可變費用開始上升；產(chǎn)業(yè)的利潤迅速增長，且利潤率較高。在競爭狀況方面，新產(chǎn)業(yè)的競爭力顯著增強；在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，產(chǎn)業(yè)的集中程度低，進入壁壘低，且由于產(chǎn)業(yè)的市場容量急劇擴大，大量的新廠商紛至沓來，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部競爭壓力非常大，這一時期產(chǎn)業(yè)的利潤雖然增長很快，但，破產(chǎn)率與合并率相當高；而這一階段的主要競爭形式為價格競爭。在成長階段的后期，由于產(chǎn)業(yè)中生產(chǎn)廠商與產(chǎn)品競爭優(yōu)勝劣汰規(guī)律的作用，市場上生產(chǎn)廠商的數(shù)量在大幅度下降之后便逐漸穩(wěn)定下來。由于市場需求基本飽和，產(chǎn)品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的機會減少，整個產(chǎn)業(yè)開始進入穩(wěn)定期。(3)成熟階段成熟階段是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的顛峰階段，通常會持續(xù)相對較長的時期。在這一時期，通過激烈的市場競爭和優(yōu)勝劣汰而生存下來的少數(shù)大廠商基本上壟斷了整個產(chǎn)業(yè)的市場，每個廠商都占有一定比例的市場份額。這一階段的主要特征是，產(chǎn)業(yè)集中程度很高，并出現(xiàn)一定程度的壟斷，產(chǎn)業(yè)的利潤因此達到了很高水平，而風險卻因市場比例比較穩(wěn)定而較低；進入的壁壘高，主要體現(xiàn)為規(guī)模壁壘，新企業(yè)很難打入成熟期市場；市場需求雖然仍在增長，但增長速度已明顯減緩；產(chǎn)品開始再度無差別化，需求的價格彈性減小；由于壟斷，通常會出現(xiàn)合謀價格，但廠商與產(chǎn)品之間的競爭手段已逐漸從價格手段轉(zhuǎn)向各種非價格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強售后服務(wù)等。在成熟階段，產(chǎn)業(yè)發(fā)展很難較好地保持與國民經(jīng)濟同步增長。而宏觀經(jīng)濟衰退時，成熟型產(chǎn)業(yè)還可能遭受較大損失。但，由于技術(shù)創(chuàng)新的原因，某些產(chǎn)業(yè)或許實際上會有新的增長。初創(chuàng)階段成長階段成熟階段衰退階段初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期廠商數(shù)量很少增加減少很少利潤虧損增加較高減少或者虧損風險較高較高減小較低風險形態(tài)技術(shù)風險市場風險市場風險管理風險管理風險生存風險比較項目完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷生產(chǎn)者特點眾多眾多相對少量獨家企業(yè)生產(chǎn)資料特點完全流動可以流動很難流動不流動產(chǎn)品特點同質(zhì)、無差別存在差別價格特點企業(yè)接受價格而不能制定價格對價格有一定的控制力對價格具有壟斷能力壟斷定價，但受到法律管制典型行業(yè)初級產(chǎn)品制成品資本密集型、技術(shù)密集型公用事業(yè)和資本、技術(shù)高度密集型或稀有金融礦藏開采比較項目與經(jīng)濟周期關(guān)系產(chǎn)生原因典型行業(yè)增長型行業(yè)與周期無關(guān)依靠技術(shù)進步、新產(chǎn)品推出、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)；計算機、復(fù)印機周期型行業(yè)直接與周期相關(guān)需求收入彈性較高消費品、耐用品制造防守型行業(yè)不受經(jīng)濟周期處于衰退階段的影響產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定食品業(yè)、公用事業(yè)行業(yè)生命周期理論和行業(yè)經(jīng)濟周期敏感性理論的結(jié)合

彼得林奇的投資策略：彼得林奇：FIDELITYMAGELLAN基金的基金經(jīng)理，該基金79-90年平均報酬率達到了29%，使得79年時投資于該基金的資金90年增值達到了28倍

1、彼得林奇投資時候使用另外一種分類系統(tǒng)，結(jié)合了行業(yè)生命周期理論和行業(yè)經(jīng)濟周期敏感性理論，他將上市公司分為六個種類：

（1）緩慢增長型：歷史悠久的大公司，只能以比整體經(jīng)濟略快的速度增長，通常有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，股利發(fā)放也十分慷慨（公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流大于公司對再投資的資金需求）。

策略：此類公司股票價格穩(wěn)定，購買這種股票的主要目的是為了獲得股息，因此需要知道這些公司的股息是否總能按時派發(fā)，以及它的股息是否能夠定期增加；

（2）強壯型：著名的大公司，回報更穩(wěn)定，增長速度快于緩慢增長型公司，一般年收益增長率在10-15%，且一般處于非周期性行業(yè)，如可口可樂，寶潔

策略：此類公司幾乎不太可能倒閉，所以關(guān)注的重點價格是否合適或者市盈率是否合適檢查可能導致經(jīng)營狀況惡化的多樣化經(jīng)營情況；檢查公司的歷史收益增長率，尤其是最近幾年它的收益增長率是否一直保持比較一致的增長速度；了解這類公司過去是如何在經(jīng)濟衰退以及市場大跌的困境中恢復(fù)過來的。

（3）快速增長型：積極進取的小公司，年收益增長率在20-25%，它們的成長可能源于整個行業(yè)的增長或在一個成熟的行業(yè)該公司的市場份額的不斷擴大

策略：

這種公司是風格進取的投資者重點的投資對象，因為它們能給你帶來10倍以上的回報快速增長型公司不一定要來自于成長階段行業(yè)，一些“冷門”行業(yè)，可能因為注意的人少可以用比較低的價格買到在零售業(yè)、餐飲業(yè)、酒店業(yè)以及其他一切可以連鎖經(jīng)營的行業(yè)，也容易產(chǎn)生一些可以保持15-20%增長速度10年的股票。

快速增長型公司必須關(guān)注公司的擴張速度是在加速上升還是在逐漸放緩，如果是后者，必須非常小心，因為收益增長速度的下降意味著市盈率的快速降低，公司股價會大幅度下降能給公司帶來巨額利潤的產(chǎn)品是否是公司的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品公司的財務(wù)狀況如何，尤其是資金不能短缺

（4）周期型：周期型行業(yè)的公司，在蕭條期有跡象結(jié)束的時候，帶領(lǐng)整個市場走出低迷的，往往是周期型公司

策略現(xiàn)在由于大家都希望搶在周期性公司股價變化的前面買入或者賣出，因此周期型公司的股價變動相對于其基本面變動有越來越提前的趨勢密切關(guān)注公司存貨的變化情況以及產(chǎn)品的供需關(guān)系

（5）危機轉(zhuǎn)變型：破產(chǎn)邊緣的公司如果能夠恢復(fù)過來，也能夠提供巨額回報。大市低迷的時候可以重點關(guān)注這類公司

策略：這類公司的復(fù)蘇一般會經(jīng)歷四個階段——災(zāi)難當頭、危機管理、財務(wù)穩(wěn)定、最終復(fù)蘇，買入的時機可以選擇在第二階段，也可以選擇第三個階段詳細分析公司的財務(wù)狀況

（6）資產(chǎn)運作型：有一些公司隱藏著一些隱形資產(chǎn)，導致公司價值被低估，這些隱形資產(chǎn)包括：擁有自然資源（如土地、房產(chǎn)、石油、貴金屬等）的公司，把這些自然資源按照歷史成本記錄在公司賬面上，但是其賬面價值顯然已經(jīng)與其實際價值嚴重不符；其他用歷史成本法記帳容易低估的資產(chǎn)，如專利權(quán)、有線電視的特許經(jīng)營權(quán)、電視、廣播電臺、網(wǎng)絡(luò)等；

2、意義：最重要的是思路（1）面對股市中數(shù)千只股票，如何挑選？一定要有自己的思路，林奇的六種類型公司的分類就給出了一個分析的框架（2）現(xiàn)實是