我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)行過(guò)程中的有關(guān)問(wèn)題DOC

我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)行過(guò)程中的有關(guān)問(wèn)題在我國(guó)的有關(guān)稅收體系及法律體系尚未建立，有關(guān)操作還存在法律障礙的環(huán)境下，經(jīng)理股票期權(quán)和職工持股會(huì)的實(shí)施不宜盲目跟上，以免造成新的歷史遺留問(wèn)題。就是在這方面實(shí)踐比較廣泛的美國(guó)等西方國(guó)家，股票期權(quán)的實(shí)施也仍然存在著不少的爭(zhēng)議。突出的幾個(gè)問(wèn)題，除了以上提到過(guò)法律障礙、以及股票價(jià)格不能有效反應(yīng)企業(yè)價(jià)值和經(jīng)理人選擇機(jī)制沒(méi)有市場(chǎng)化以外，股票來(lái)源和變現(xiàn)是實(shí)際操作中最難解決的兩個(gè)問(wèn)題。1、股票來(lái)源問(wèn)題由于我國(guó)的公司注冊(cè)制度是實(shí)收資本制，而不同于美國(guó)的授權(quán)制，所以期權(quán)項(xiàng)下股票的來(lái)源成了一個(gè)問(wèn)題。出現(xiàn)了以下幾種情況：1．從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)以上海A公司為例。該公司是一家產(chǎn)業(yè)背景良好的上市公司，近年來(lái)平均年利潤(rùn)近一億元人民幣。按照有關(guān)規(guī)定，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者根據(jù)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，每年從年利潤(rùn)中提取5％作為經(jīng)營(yíng)者和職工的獎(jiǎng)勵(lì)基金，其中的20％以現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)的形式發(fā)放給主要經(jīng)營(yíng)者和業(yè)務(wù)骨干，其余80％用公司的名義從股票市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)本公司的股票，用股票的形式來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)者，技術(shù)骨干和管理骨干，每年兌現(xiàn)20％，兌現(xiàn)到第四年時(shí)，余下20％暫不兌現(xiàn)，經(jīng)過(guò)幾年時(shí)間檢驗(yàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)確無(wú)水分，再兌現(xiàn)最后的20％。這種股票來(lái)源的設(shè)計(jì)不符合公司法第4章第149條公司不得收購(gòu)本公司股票的規(guī)定，法律上不成立。2．設(shè)立虛擬股權(quán)以上海B公司為例，該公司通過(guò)改制實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。在股本結(jié)構(gòu)設(shè)置中，30％為國(guó)有股權(quán)，30％為社會(huì)法人股，30％為職工持股，10％是經(jīng)營(yíng)者持股。經(jīng)營(yíng)者只享有紅利分配權(quán)，不擁有所有權(quán)。這實(shí)際上是一種借助股份為計(jì)量單位的獎(jiǎng)金計(jì)算方式，是一種虛擬的股權(quán)。3．股權(quán)賒購(gòu)以上海C公司為例。為了調(diào)動(dòng)廣大經(jīng)營(yíng)群體與業(yè)務(wù)骨干的積極性，建立利益捆綁機(jī)制，公司的大股東將其持有的一部分股份100萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營(yíng)者和業(yè)務(wù)骨干，大股東在公司的股份由80％降為30％。按照原始股來(lái)定價(jià)，經(jīng)營(yíng)者如果拿不出足夠的資金購(gòu)買(mǎi)其持有的股份，可向公司借款購(gòu)買(mǎi)。此時(shí)經(jīng)營(yíng)者群體持有的是一種期權(quán)，期權(quán)只有分紅權(quán)和表決權(quán)，不擁有所有權(quán)。期權(quán)持有人要按照規(guī)定的年限償還所欠的債務(wù)。目前，該公司規(guī)定償還期為8年，若8年屆滿(mǎn)，期權(quán)持有人憑其所持有的期權(quán)分得的紅利償還了公司的債務(wù)，則期權(quán)變?yōu)閷?shí)股；若紅利不足則要以現(xiàn)金補(bǔ)交。企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況越好，分紅越多，還款時(shí)間越短。這就刺激了經(jīng)營(yíng)者群體的積極性。這種方法的前提是原有股東愿意出讓其部分或全部股份。從目前的情況來(lái)看，盡管進(jìn)行了上述的多種嘗試，但期權(quán)項(xiàng)下的股票來(lái)源仍缺乏有效的、可隨時(shí)啟動(dòng)的固定渠道。2、股票期權(quán)的變現(xiàn)問(wèn)題從目前了解到的國(guó)內(nèi)案例來(lái)看，經(jīng)理人員的持股還面臨著一個(gè)變現(xiàn)通道問(wèn)題。許多企業(yè)只能采取大股東一次性受讓或公司一次性回購(gòu)的方式變現(xiàn)。這種方式的弊端在于變現(xiàn)過(guò)程中，市場(chǎng)化程度不高，變現(xiàn)條件的完全合理性難于把握。3、解決上市公司期股的來(lái)源和變現(xiàn)途徑辦法上市公司是最有可能率先試行股票期權(quán)計(jì)劃的企業(yè)群體，如何克服期股的來(lái)源以及變現(xiàn)問(wèn)題，也成為上市公司在試行股票期權(quán)過(guò)程中