洞鑒光伏行業(yè)·9月刊：BC路線產(chǎn)業(yè)化加速全球需求持續(xù)超預(yù)期

BC路線產(chǎn)業(yè)化加速，全球需求持續(xù)超預(yù)期——洞鑒光伏·9月刊*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1龍頭聚焦BC路線，平臺(tái)型技術(shù)迎來新機(jī)遇：BC技術(shù)正面無金屬柵線,發(fā)射極和背場(chǎng)以及對(duì)應(yīng)的正負(fù)金屬電極呈叉指狀集成在電池的背面，該技術(shù)具有以下優(yōu)勢(shì)：1）正面無柵線遮擋，有效提高光電轉(zhuǎn)換效率；2）外型美觀，具有較好的商業(yè)化前景；3）能夠與TOPCon、HJT和鈣鈦礦等技術(shù)相結(jié)合，獲得更高轉(zhuǎn)換效率。目前隆基、愛旭等廠家在BC技術(shù)上展開布局，產(chǎn)業(yè)化有望加速。需求：海內(nèi)外光伏市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，需求持續(xù)攀升。國(guó)內(nèi)：8月全國(guó)新增光伏裝機(jī)量達(dá)16GW，同比增長(zhǎng)137%。有關(guān)部門發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購(gòu)買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，鼓勵(lì)發(fā)電企業(yè)市場(chǎng)化參與調(diào)峰資源建設(shè)。美國(guó)：氣候法案刺激明顯，今年美國(guó)光伏新增裝機(jī)容量有望突破32GW。歐洲：歐盟各國(guó)開始修正其國(guó)家能源和氣候計(jì)劃草案，2030年前新增光伏裝機(jī)計(jì)劃增加一倍以上，LCOE持續(xù)走低。南非：中國(guó)與南非展開合作，2025年其戶儲(chǔ)新增裝機(jī)有望超9.5GWh，三年CAGR達(dá)90%。全球：硅料產(chǎn)能提升后帶來的價(jià)格下降有望刺激下游業(yè)主的裝機(jī)意愿，隨著國(guó)內(nèi)招標(biāo)提速，美國(guó)加速回暖，亞非拉等地方持續(xù)起量，我們預(yù)計(jì)全球2023年裝機(jī)將達(dá)到400GW，同比+60%。產(chǎn)業(yè)鏈：下游價(jià)格仍顯跌勢(shì)。硅料：截至9月20日，國(guó)內(nèi)N型硅料價(jià)格區(qū)間在9.0-9.9萬元/噸，成交均價(jià)為9.33萬元/噸，周環(huán)比漲幅為1.08%，單晶致密料價(jià)格區(qū)間在7.6-8.5萬元/噸，成交均價(jià)為8.04萬元/噸。硅片：P型硅片方面，M10與G12尺寸價(jià)格落在3.35元人民幣/片與4.2元/片左右，M10環(huán)比持平，G12環(huán)比上周下降1.2%，與8月初相比分別上漲7%/14%；N型硅片方面，M10與G12尺寸價(jià)格分別為3.47元人民幣/片與4.47元/片。電池片：P型電池片方面，M10尺寸主流成交價(jià)格落在每瓦0.69元人民幣左右，G12尺寸電池片則落在每瓦0.73元人民幣；N型方面，TOPCon電池片（M10）降至0.73元/W，N型電池片與P型價(jià)格價(jià)差收窄至0.04元。海外出口與裝機(jī)數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)穩(wěn)步向上，出口小幅下滑。國(guó)內(nèi)：8月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)達(dá)到16GW，同比+137%。出口：8月組件出口金額為241.94億元，同比-16.7%，環(huán)比+6.8%；8月逆變器出口金額為49.59億元，同比-24%，環(huán)比-9%。德國(guó)：2023年7月德國(guó)新增光伏裝機(jī)1200MW，同比增長(zhǎng)112.57%。印度：2023年7月印度新增光伏裝機(jī)達(dá)1.05GW，同比上升291.0%；8月新增0.47GW，同比下降65.0%，波動(dòng)較大。0BC路線產(chǎn)業(yè)化加速，全球需求持續(xù)超預(yù)期——洞鑒光伏·9月刊*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告2投資建議：主線一：

新技術(shù)方面，BC產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展加速，后續(xù)有望憑借“高效率+高顏值”率先在高端分布式場(chǎng)景搶占市場(chǎng)，建議關(guān)注愛旭股份、隆基綠能、TCL中環(huán)等率先布局BC路線的企業(yè)，同時(shí)建議關(guān)注帝爾激光、廣信材料等有望受益于BC放量的設(shè)備、輔材標(biāo)的。HJT方面，中短期關(guān)注銀漿國(guó)產(chǎn)化、銀包銅等進(jìn)展，長(zhǎng)期看，電鍍銅有望刺激HJT產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速，建議關(guān)注布局HJT的電池/組件廠隆基綠能、通威股份、東方日升、乾景園林、寶馨科技、璉升科技、金剛光伏等，有望受益于HJT放量的設(shè)備與輔材廠商邁為股份，捷佳偉創(chuàng)，羅博特科、京山輕機(jī)、芯碁微裝、賽伍技術(shù)、帝科股份、聚和材料、宇邦新材、威騰電氣等。主線二：輔產(chǎn)業(yè)鏈方面，推薦價(jià)格體系獨(dú)立，具有自身強(qiáng)α，彈性較大的小輔材企業(yè)通靈股份、威騰電氣、關(guān)注宇邦新材等；推薦盈利觸底回升的輔材企業(yè)中信博、金博股份、福萊特、福斯特、海優(yōu)新材等；目前N型招標(biāo)情況向好，電池片溢價(jià)能力出眾，建議關(guān)注N型相關(guān)輔材產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的帝科股份、威騰電氣、宇邦新材、聚和材料等；關(guān)注N型相關(guān)設(shè)備標(biāo)的奧特維、仕凈科技、高測(cè)股份等。主線三：主產(chǎn)業(yè)鏈方面，供給端名義產(chǎn)能過剩且未來資產(chǎn)投資回報(bào)率會(huì)下滑至合理甚至是階段性較差的狀態(tài)是市場(chǎng)較為擔(dān)心的核心問題，而從融資、盈利能力回歸及原有產(chǎn)能替代等三個(gè)維度來看，仍需要一段時(shí)間才能逐步驗(yàn)證。但我們認(rèn)為具體技術(shù)優(yōu)勢(shì)及成本競(jìng)爭(zhēng)力的組件一體化企業(yè)在未來仍將保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，建議關(guān)注晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、隆基綠能、通威股份、東方日升、博威合金等。風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)、終端需求不及預(yù)期、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期等。0目錄CONTENTS需求：國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)超預(yù)期，美國(guó)需求有望回暖02產(chǎn)業(yè)鏈：硅料價(jià)格小幅上漲，N型電池溢價(jià)收窄03BC路線產(chǎn)業(yè)化加速，平臺(tái)型技術(shù)迎來新機(jī)遇01出口與海外裝機(jī)數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)穩(wěn)步向上，出口小幅下滑04投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示05*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告3BC路線產(chǎn)業(yè)化加速，平臺(tái)型技術(shù)迎來新機(jī)遇*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告401.叉指背接觸式（InterdigitatedBack

Contact，IBC）光伏電池技術(shù)采用N型硅片作襯底，載流子的壽命在1ms以上。正面用淺磷擴(kuò)散，形成前表面場(chǎng)，改善短波響應(yīng)；背面分別進(jìn)行硼、磷局域擴(kuò)散，PN結(jié)靠近背面，正負(fù)接觸電極呈叉指狀，全部設(shè)置在電池背面。正、背面都采用熱氧鈍化，以減少表面復(fù)合和改善長(zhǎng)波響應(yīng)。電極和硅片采用定點(diǎn)接觸，減小了接觸面積，降低了電極表面復(fù)合，提高了開路電壓。資料來源：《叉指背接觸式鋁擴(kuò)散n型硅光伏電池研究》楊魯月，民生證券研究院*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5圖表：叉指背接觸式光伏電池結(jié)構(gòu)01 IBC結(jié)構(gòu)和工藝流程IBC的難點(diǎn)在于如何在電池背面制備出質(zhì)量較好、成叉指狀間隔排列的p區(qū)和n區(qū)，以及如何形成金屬化接觸和柵線。1）通過在電池背面印刷一層含硼的叉指狀擴(kuò)散掩膜層，掩膜層上的硼經(jīng)擴(kuò)散后進(jìn)入N型襯底形成p+區(qū)，而未印刷掩膜層的區(qū)域，經(jīng)磷擴(kuò)散后形成n+區(qū)。背面制作叉指狀p+區(qū)和n+區(qū)的方式包括絲網(wǎng)印刷、光刻、離子注入和激光摻雜。2）背面金屬化方面，IBC金屬化之前涉及到打開接觸孔/線的步驟，若N和P的接觸孔區(qū)沒有和各自的擴(kuò)散區(qū)對(duì)準(zhǔn)，可能會(huì)導(dǎo)致漏電失效。對(duì)于背面金屬化一般采用絲網(wǎng)印刷、蒸鍍和電鍍，與其他晶硅電池技術(shù)類似，由于銀屬于貴金屬，蒸鍍和電鍍等降銀手段可能成為未來技術(shù)研究的方向。資料來源：國(guó)投電力，民生證券研究院圖表：IBC工藝流程1.化學(xué)拋光去損傷4.絲網(wǎng)印刷-局部開孔7.雙面鈍化8.絲網(wǎng)印刷-局部接觸開孔5.POCI3管式擴(kuò)散2.BBr3管式擴(kuò)散3.干氧生長(zhǎng)掩膜6.制絨9.絲網(wǎng)印刷-金屬化IBC電池工藝流程01 IBC結(jié)構(gòu)和工藝流程資料來源：《IBC太陽(yáng)電池技術(shù)的研究進(jìn)展》席珍珍，民生證券研究院圖表：四種背面圖形化工藝的優(yōu)缺點(diǎn)印刷 光刻 離子注入 激光摻雜*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6優(yōu)點(diǎn)成本低、工藝

復(fù)合底、摻雜較為簡(jiǎn)單 可控精確控制摻雜濃度、擴(kuò)散均勻性好工藝簡(jiǎn)單、常溫可制備易造成電池表 設(shè)備價(jià)格高、缺點(diǎn) 面缺陷、摻雜

工藝難度大 易造成晶格損

需要精確對(duì)位精度不高 傷01 BC類電池對(duì)激光設(shè)備、絕緣材料需求更高資料來源：激光行業(yè)觀察，民生證券研究院*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7激光設(shè)備在BC產(chǎn)線中可用于刻蝕掩膜、PN區(qū)隔離與鈍化膜開槽，單GW價(jià)值量更高。激光設(shè)備可用于背面制作叉指狀p+區(qū)和n+區(qū)，通過激光刻蝕，可以繞過掩膜步驟，有效降低制備成本。激光開槽可用于IBC電池的PN區(qū)分離。由于正負(fù)電極都在電池背面，BC電池的P區(qū)和N區(qū)之間需要隔離，可以利用未進(jìn)行摻雜的非晶硅避免P型摻雜區(qū)和N型摻雜區(qū)直接相通，也可以在P型摻雜區(qū)和N型摻雜區(qū)進(jìn)行激光開槽進(jìn)行隔離。上海交大太陽(yáng)能研究所所長(zhǎng)、上海市太陽(yáng)能學(xué)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)沈文忠教授在近日接受采訪時(shí)表示在隔離方面，最經(jīng)濟(jì)的方式是采用激光開槽。激光開槽可用于BC類電池鈍化膜形成后、金屬化開始前的接觸結(jié)構(gòu)刻蝕環(huán)節(jié)。通過激光開槽，漿料可以利用低溫?zé)Y(jié)即可實(shí)現(xiàn)柵線與P型/N型摻雜多晶硅良好的歐姆接觸，在保證較低接觸電阻的同時(shí)，減少柵線區(qū)域的金屬誘導(dǎo)復(fù)合，提高電池效率，且避免了高溫?zé)Y(jié)漿料對(duì)P型/N型摻雜多晶硅具有破壞性而導(dǎo)致柵線區(qū)域金屬誘導(dǎo)復(fù)合隨溫度升高而降低電池效率的問題；同時(shí)，也避免高溫?zé)Y(jié)漿料對(duì)隧穿氧化層產(chǎn)生破壞，確保電池的鈍化效果。由于正負(fù)極都在背面，BC電池片互聯(lián)一般通過背板間隔設(shè)置的金屬層連接，而叉指狀的P區(qū)與N區(qū)存在漏電風(fēng)險(xiǎn)，所以在背板加工過程中，需要鋪設(shè)一種特殊的絕緣材料來防止焊帶和正負(fù)極接觸短路。圖表：IBC電池通過激光開槽隔離PN區(qū)結(jié)構(gòu)示意圖優(yōu)勢(shì)：1）IBC太陽(yáng)電池與其他晶硅電池在結(jié)構(gòu)上有明顯區(qū)別,其主要特征在于,IBC太陽(yáng)電池的正面無金屬柵線,發(fā)射極和背場(chǎng)以及對(duì)應(yīng)的正負(fù)金屬電極呈叉指狀集成在電池的背面。正面無柵線遮擋使得BC電池能夠最大限度利用入射光、減少光學(xué)損失，從而獲得更大的短路電流，有效提高光電轉(zhuǎn)換效率。2）由于背接觸結(jié)構(gòu)，不必考慮柵線遮擋問題，可適當(dāng)加寬柵線比例，從而降低串聯(lián)電阻且有高的填充因子。3）可對(duì)表面鈍化及表面陷光結(jié)構(gòu)進(jìn)行最優(yōu)化的設(shè)計(jì)，可得到較低的前表面復(fù)合速率和表面反射，從而提高Voc和Jsc。4）BC是平臺(tái)型技術(shù)，TOPCon、HJT、鈣鈦礦等技術(shù)可以與BC技術(shù)相結(jié)合，繼續(xù)擴(kuò)大效率優(yōu)勢(shì)。5）外形美觀，尤其適用于光伏建筑一體化，具有較好的商業(yè)化前景。劣勢(shì)：1）工藝流程復(fù)雜，需要在電池背面制備出呈叉指狀間隔排列的P區(qū)和N區(qū)，以及在其上面分別形成金屬化接觸和柵線，重點(diǎn)工藝包括擴(kuò)散摻雜、鈍化鍍膜、金屬化柵線三個(gè)方面，需要多次的掩膜和光刻技術(shù)，為了防止漏電，p區(qū)和n區(qū)之間的gap區(qū)域也需非常精準(zhǔn)，對(duì)電池廠商的工藝研發(fā)能力要求較高。2）對(duì)基體材料要求較高，需要較高的少子壽命：因?yàn)镮BC電池屬于背結(jié)電池，為使光生載流子在到達(dá)背面p-n結(jié)前盡可能少的或完全不被復(fù)合掉，就需要較高的少子擴(kuò)散長(zhǎng)度。*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告801 BC電池優(yōu)劣勢(shì)IBC太陽(yáng)電池與其他晶硅電池在結(jié)構(gòu)上有明顯區(qū)別，其主要特征在于IBC太陽(yáng)電池的正面無金屬柵線,發(fā)射極和背場(chǎng)以及對(duì)應(yīng)的正負(fù)金屬電極呈叉指狀集成在電池的背面。正面無柵線遮擋使得BC電池能夠最大限度利用入射光、減少光學(xué)損失，從而獲得更大的短路電流，有效提高光電轉(zhuǎn)換效率。根據(jù)TaiyangNews

2023年9月最新發(fā)布的全球組件效率排名，搭載了BC電池技術(shù)的組件在效率端優(yōu)勢(shì)顯著，BC領(lǐng)先企業(yè)愛旭（ABC白洞）、隆基（HI-MO

6）在效率榜中位列第一、二位，同樣布局BC技術(shù)的Maxeon（Maxeon6）與國(guó)電投（ANDROMEDA3.0）的位列四、五位，前五中BC電池組件占據(jù)四席。高轉(zhuǎn)換效率的產(chǎn)品在客戶端有望取得更高溢價(jià)。根據(jù)隆基綠能測(cè)算，以隆基搭載了HPBC技術(shù)的HI-MO

6組件產(chǎn)品為例，在高效率、溫度系數(shù)以及弱光效應(yīng)的作用下，產(chǎn)品能夠有效降低電站BOS成本，為業(yè)主帶來更高發(fā)電收益，產(chǎn)品有0.2元/W的溢價(jià)空間。公司產(chǎn)品硅片類型技術(shù)路線尺寸（mm）轉(zhuǎn)換效率愛旭ABC白洞N型ABC18224.00%隆基HI-MO

6P型HPBC18223.20%華晟HimalayaN型HJT21023.02%MaxeonMaxeon

6N型IBC-23.00%國(guó)電投ANDROMEDA

3.0N型TBC16622.80%資料來源：TaiyangNews，全球光伏，民生證券研究院圖表：TaiyangNews

9月組件效率排名愛旭ABC組件 常規(guī)PERC組件*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9組件功率（182mm）72版型：600-620W54版型：450-465W72版型：540-560W54版型：405-425W電池轉(zhuǎn)換效率＞26.5%0.234組件轉(zhuǎn)換效率＞24%0.213功率衰減首年≤1%，次年≤0.35%首年≤2%，次年≤0.55%功率溫度系數(shù)-0.29%/℃-0.34%/℃產(chǎn)品質(zhì)保年限15年12年功率質(zhì)保年限30年25年資料來源：愛旭股份公司公告，民生證券研究院圖表：愛旭ABC產(chǎn)品與常規(guī)Perc對(duì)比01 優(yōu)勢(shì)一：正面無柵線遮擋，效率優(yōu)勢(shì)顯著前文提到BC技術(shù)具有正面無柵線的特點(diǎn)，除了能夠提升正面發(fā)電效率外，正面無柵線使得電池組件的外形更加美觀，在高溢價(jià)的海外分布式市場(chǎng)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。今年6月與8月，愛旭分別與歐洲頭部光儲(chǔ)分銷商德國(guó)Memodo集團(tuán)、荷蘭知名光伏服務(wù)商LIBRA簽訂了1.3GW/650MW的供貨協(xié)議；隆基綠能30GW

HPBC目前處于產(chǎn)能爬坡階段，受益于高性能與美學(xué)外觀，HPBC組件在分布式市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，訂單量持續(xù)增長(zhǎng)。

總體來看，搭載BC技術(shù)的光伏組件憑借良好的性能和出眾的外觀，在高端分布式市場(chǎng)中需求持續(xù)向好。資料來源：隆基綠能官方公眾號(hào)，民生證券研究院圖表：隆基綠能搭載HPBC電池技術(shù)的組件產(chǎn)品HI-MO

6資料來源：愛旭股份官網(wǎng)，民生證券研究院*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10圖表：愛旭N型ABC純黑組件（72版型）01 優(yōu)勢(shì)二：外型美觀，契合高端分布式市場(chǎng)需求資料來源《IBC太陽(yáng)電池技術(shù)的研究進(jìn)展》席珍珍等，普樂科技，民生證券研究院*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11BC作為一種平臺(tái)型技術(shù)，可以和TOPCon、HJT甚至鈣鈦礦技術(shù)疊加，獲得更高的轉(zhuǎn)換效率。HBC：將HJT與IBC電池技術(shù)相結(jié)合，在N型硅片上制備出叉指背接觸異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池。HBC采用氫化非晶硅作為雙面鈍化層，在背面形成局部異質(zhì)結(jié)結(jié)構(gòu)，和HJT電池，HBC正面無電極遮擋，采用減反射層取代透明的導(dǎo)電氧化物薄膜

(TCO)，在短波長(zhǎng)范圍內(nèi)光學(xué)損失更少，成本更低，總體來看，HBC電池有著良好的鈍化效果和較低的溫度系數(shù)。然而HBC兼具了HJT與IBC電池兩種技術(shù)的難點(diǎn)，與HJT一樣，所需要TCO靶材與低溫銀漿的成本較高，且需要解決IBC技術(shù)嚴(yán)格的電極隔離、制程復(fù)雜及工藝窗口窄等問題。產(chǎn)業(yè)化方面，金陽(yáng)新能源于本月建立了全球首條HBC量產(chǎn)線，電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)到27.42%，規(guī)劃產(chǎn)能為5GW。TBC：利用TOPCon技術(shù)與IBC技術(shù)相結(jié)合構(gòu)成的新型電池結(jié)構(gòu)，結(jié)合了IBC高短路電流與TOPCon優(yōu)異的鈍化接觸特性，把TOPCon結(jié)構(gòu)在電池背面形成叉指狀圖形化結(jié)構(gòu)，通過良好的鈍化結(jié)構(gòu)提高轉(zhuǎn)化效率。PSC

IBC：由鈣鈦礦和IBC疊加形成的電池結(jié)構(gòu)，能夠?qū)崿F(xiàn)吸收光譜互補(bǔ)，繼而通過提升太陽(yáng)光譜的利用率來提高光電轉(zhuǎn)換效率。雖然從理論上講PSC

IBC的極限轉(zhuǎn)換效率更高，但在疊加后對(duì)晶硅電池產(chǎn)品穩(wěn)定性的影響以及生產(chǎn)工藝對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)線的兼容程度，是制約其發(fā)展的重要因素之一。圖表：HBC、TBC、PSC

IBC電池結(jié)構(gòu)01 優(yōu)勢(shì)三：平臺(tái)型技術(shù)，有望與其他技術(shù)結(jié)合獲得更高效率隆基：明確BC電池技術(shù)路線，30GW產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)在即。隆基董事長(zhǎng)鐘寶申在公司半年報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，BC電池的發(fā)電性能非常優(yōu)異，隨著相關(guān)技術(shù)進(jìn)一步突破，在接下來的5~6年，BC電池有望成為晶硅電池的主流，包括雙面和單面電池。目前，隆基已經(jīng)投建年產(chǎn)30GW的HPBC電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)明年Q1全面達(dá)產(chǎn)，未來新增產(chǎn)能也將聚焦于BC電池技術(shù)。愛旭：產(chǎn)能爬坡順利，海外溢價(jià)情況良好。目前公司珠海6.5GW

ABC電池產(chǎn)能基本達(dá)產(chǎn)，另有3.5GW正在安裝調(diào)試，組件端目前建成5GW產(chǎn)能，另有5GW

9月下旬開始安裝，預(yù)計(jì)年底實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。此外，公司義務(wù)15GW

ABC電池組件產(chǎn)能正在建設(shè)中，建成后公司總產(chǎn)能將達(dá)到25GW。根據(jù)公司中報(bào)交流，23年上半年ABC組件單瓦不含稅價(jià)格約為2.2元，TOPCon相比溢價(jià)約5-6分。金陽(yáng)新能源：9月7日，根據(jù)金陽(yáng)新能源公告，公司與金石能源共同建立的HBC量產(chǎn)線落地，轉(zhuǎn)換效率超過27%，后續(xù)產(chǎn)能將擴(kuò)張至5GW。*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1201多廠商產(chǎn)能落地，BC產(chǎn)業(yè)化有望加速圖表：BC電池/組件廠商路線及產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)路線平均量產(chǎn)效率產(chǎn)能愛旭股份 ABC24%2023年底達(dá)25GW隆基綠能 HPBC25.10%2023年底達(dá)30GWMAXEON（中環(huán)參股） IBC25%2021年底已達(dá)1.5GW金陽(yáng)新能源 HBC27.42%已成功建設(shè)第一條量產(chǎn)線，將迅速新增工廠并擴(kuò)產(chǎn)至5GW鈞達(dá)股份 TBC-中試線規(guī)劃中，年底投產(chǎn)，后期量產(chǎn)，部分TOPCon產(chǎn)能已預(yù)留升級(jí)空間資料來源：公司公告，民生證券研究院需求：國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)超預(yù)期，美國(guó)需求有望回暖*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1302.02國(guó)內(nèi)：光伏發(fā)電延續(xù)高景氣，多政策補(bǔ)齊短板光伏發(fā)電延續(xù)高景氣。據(jù)國(guó)家能源局最新數(shù)據(jù)，8月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)達(dá)到16GW，同比+137%，1-8月累計(jì)新增裝機(jī)113GW，同比+154%，增幅亮眼。上游硅料價(jià)格觸底后，風(fēng)光大基地項(xiàng)目進(jìn)程有望加速，分布式光伏經(jīng)濟(jì)性得以提升，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)量將持續(xù)走高。國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購(gòu)買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，鼓勵(lì)發(fā)電企業(yè)市場(chǎng)化參與調(diào)峰資源建設(shè)。在承擔(dān)可再生能源保障性并網(wǎng)責(zé)任外，仍有投資建設(shè)意愿的企業(yè)，鼓勵(lì)在自愿的前提下自建儲(chǔ)能或調(diào)峰資源增加并網(wǎng)規(guī)模。超過電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例（時(shí)長(zhǎng)4小時(shí)以上，下同）配建調(diào)峰能力，按照20%以上掛鉤比例進(jìn)行配建的優(yōu)先并網(wǎng)。該通知強(qiáng)調(diào)有關(guān)電力企業(yè)充分認(rèn)識(shí)可再生能源發(fā)展和消納的同等重要意義，有望促進(jìn)可再生能源發(fā)展、并網(wǎng)、消納同步研究、同步推進(jìn)。圖表：2022-2023國(guó)內(nèi)月度光伏新增裝機(jī)量（GW） 圖表：2019-2023H1國(guó)內(nèi)集中式、分布式新增裝機(jī)量（GW）0204060801002019 2020資料來源：國(guó)家能源局，民生證券研究院202120222023H1集中式裝機(jī) 分布式裝機(jī)0%100%200%300%400%500%05101520251-2月

3月 4月 5月資料來源：國(guó)家能源局，民生證券研究院6月 7月 8月 9月 10月11月

12月2022 2023 23同比*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14國(guó)內(nèi)：光伏發(fā)電延續(xù)高景氣，多政策補(bǔ)齊短板資料來源：《晶硅光伏組件回收技術(shù)現(xiàn)狀研究及展望》，民生證券研究院六部門發(fā)布關(guān)于促進(jìn)退役風(fēng)電、光伏設(shè)備循環(huán)利用的指導(dǎo)意見?！兑庖姟分荚谘a(bǔ)齊風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈綠色低碳循環(huán)發(fā)展最后一環(huán)，助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)。重點(diǎn)任務(wù)在于建立健全退役設(shè)備處理責(zé)任機(jī)制；支持光伏設(shè)備制造企業(yè)通過自主回收、聯(lián)合回收或委托回收等模式，建立分布式光伏回收體系；鼓勵(lì)再生利用企業(yè)開展退役設(shè)備精細(xì)化拆解和高水平再生利用；推進(jìn)設(shè)備再制造；規(guī)范固體廢棄物無害化處置。具體目標(biāo)是到2025年，集中式風(fēng)電場(chǎng)、光伏發(fā)電站退役設(shè)備處理責(zé)任機(jī)制基本建立，關(guān)鍵技術(shù)取得突破；2030年風(fēng)電、光伏設(shè)備全流程循環(huán)利用技術(shù)體系基本成熟，形成一批退役設(shè)備循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。隨著光伏發(fā)電的大規(guī)模利用，退役和廢舊光伏組件的回收利用問題越來越突出。據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)一組預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2030年，全球光伏組件回收將達(dá)800萬噸左右，迎來回收大潮，2050年，全球則會(huì)有將近8000萬噸的光伏組件進(jìn)入回收階段，其中，中國(guó)將在2030年面臨需要回收達(dá)150萬噸的光伏組件，在2050年將達(dá)到約2000萬噸。目前組件回收目前面臨著非法遺棄和非法傾倒、有害物質(zhì)泄漏和擴(kuò)散的潛在威脅、處理場(chǎng)所短缺、技術(shù)難點(diǎn)、高成本等問題。目前國(guó)內(nèi)外已有多種光伏組件回收技術(shù)，比較主流的有物理回收法、熱回收法及化學(xué)處理回收法。圖表：晶硅光伏組件回收技術(shù)及優(yōu)缺點(diǎn)技術(shù) 方式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15物理回收法機(jī)械處理光伏組件，拆解切割破碎，分離焊帶和玻璃顆粒，多次破碎，靜電分離得到金屬、硅片顆粒等，濕法冶金回收金屬回收過程環(huán)保，過程簡(jiǎn)單，可大規(guī)模進(jìn)行回收能耗高，效率低，分離后有雜質(zhì)，獲得材料純度不高，再處理成本增加熱回收法加熱光伏組件，使封裝材料EVA軟化或分解，分離玻璃電池片；EVA軟化點(diǎn)溫度下剝離，或EVA分解點(diǎn)溫度下碳化，各部分回收玻璃和電池回收完整率高，材料純度高回收能耗較高，過程繁瑣，回收過程產(chǎn)生廢氣，分離后有EVA殘留化學(xué)回收法酸溶解或溶脹EVA，分離電池片和玻璃；使用硝酸、氫氧化鈉回收電池片上金屬材料可得到完整硅片和玻璃，回收率高，易于實(shí)現(xiàn)反應(yīng)時(shí)間長(zhǎng)，過程復(fù)雜，回收效率差，產(chǎn)生廢液、廢氣，不利于大規(guī)模生產(chǎn)02SEIA：氣候法案刺激明顯，今年美國(guó)光伏新增裝機(jī)容量有望突破32GW。美國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SEIA)和咨詢公司伍德麥肯茲（WoodMackenzie）發(fā)布報(bào)告稱，在《通脹削減法案》激勵(lì)措施的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)今年美國(guó)太陽(yáng)能裝機(jī)容量將增加創(chuàng)紀(jì)錄的32GW，比2022年新增的裝機(jī)容量高出53%。去年8月，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署了《通脹削減法案》，該法案系美國(guó)史上規(guī)模最大的氣候法案，將在新能源和氣候變化項(xiàng)目投入3690億美元，為一系列綠色工業(yè)產(chǎn)品提供補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠。今年2月，據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA），美國(guó)開放商計(jì)劃在2023年增加54.5GW的發(fā)電量，其中50%以上由太陽(yáng)能驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為隨著美國(guó)市場(chǎng)需求的回暖，我國(guó)組件廠的出口量有望持續(xù)提升。美國(guó)：氣候法案刺激明顯，美國(guó)市場(chǎng)有望回暖資料來源：EIA，民生證券研究院02100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%050010001500200025003500300021-Jan21-Feb21-Mar21-Apr21-May21-Jun21-Jul21-Aug21-Sep21-Oct21-Nov21-Dec22-Jan22-Feb22-Mar22-Apr22-May22-Jun22-Jul22-Aug22-Sep22-Oct22-Nov22-Dec23-Jan23-Feb23-Mar23-Apr23-May23-Jun圖表：2021-2023年6月美國(guó)光伏新增裝機(jī)量美國(guó)新增裝機(jī)（MW）YoYMoM*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告16歐洲：新增光伏裝機(jī)計(jì)劃增加一倍以上，未來需求持續(xù)向好資料來源：SolarPowerEurope，民生證券研究院2022年已完成裝機(jī)量2019年NECP目標(biāo)已提交NECP12國(guó)的新目標(biāo)歐盟委員會(huì)設(shè)定2030年目標(biāo)SolarPowerEurope預(yù)計(jì)2030年裝機(jī)量1601401201008060402002025E2026E2027E中性 樂觀*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告172023 2024E資料來源：PVinfolink，民生證券研究院2030年前新增光伏裝機(jī)計(jì)劃增加一倍以上。近期，歐盟各國(guó)開始修正其國(guó)家能源和氣候計(jì)劃草案（NECP），更新2030年的再生能源目標(biāo)，如意大利宣布將光伏裝機(jī)目標(biāo)從52GW上調(diào)至79.9GW，增幅約53%；西班牙則從39GW大幅上調(diào)至76GW，增幅為94%。據(jù)SolarPowerEurope，已經(jīng)提交修訂版NECP的12個(gè)歐盟成員國(guó)，計(jì)劃總裝機(jī)量達(dá)到515GW，比原計(jì)劃增加了約90GW；按加權(quán)平均計(jì)算，各國(guó)平均目標(biāo)增長(zhǎng)了63%；其最新研究預(yù)測(cè)，到2030年歐盟可能安裝的光伏容量將超過900GW，歐洲光伏市場(chǎng)的成長(zhǎng)潛力相當(dāng)可觀。組件需求潛力可觀，LCOE持續(xù)下降。據(jù)InfoLink，23年歐洲市場(chǎng)組件需求約92-114GW，盡管短期受庫(kù)存過剩和缺工導(dǎo)致并網(wǎng)進(jìn)度延遲等問題影響，但長(zhǎng)期配合政策利多、供應(yīng)鏈技術(shù)和成本的優(yōu)化，預(yù)計(jì)27年將達(dá)141-160GW，CAGR約7%-8.9%；此外，隨組件價(jià)格下跌，歐洲光伏的度電成本也在逐漸降低，23年約為34.9美元/MWh，預(yù)計(jì)到2027年后有望降至29.5美元/MWh以下。憑借在可再生能源中相對(duì)低廉的LCOE和完善的供應(yīng)鏈，光伏將持續(xù)作為歐洲能源轉(zhuǎn)型的主流選擇。圖表：歐盟裝機(jī)計(jì)劃及預(yù)測(cè)（GW） 圖表：歐盟（含英國(guó)）組件需求預(yù)測(cè)（GW）02中國(guó)光伏助力南非，推動(dòng)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)出口和國(guó)際化。中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平于2023年8月22日對(duì)南非進(jìn)行國(guó)事訪問，在電力領(lǐng)域，雙方簽署了多個(gè)合作協(xié)議。南非擁有豐富的太陽(yáng)能資源和巨大的光伏市場(chǎng)潛力，但面臨著嚴(yán)重的電力危機(jī)和限電問題。為了解決這一挑戰(zhàn)，南非政府制定了一系列的能源行動(dòng)計(jì)劃和政策，風(fēng)光裝機(jī)量預(yù)計(jì)可達(dá)到66GW，其中光伏占比80%。政府還發(fā)布了兩項(xiàng)總計(jì)高達(dá)40億蘭特（約2.1億美元）的光伏稅務(wù)補(bǔ)貼，鼓勵(lì)分布式光伏發(fā)電設(shè)施的建設(shè)。2022年其戶儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模約1.4GWh，同比增速200%，同時(shí)考慮到南非短期電力供應(yīng)問題難以解決，2025年戶儲(chǔ)新增裝機(jī)有望超9.5GWh，2022-2025年CAGR達(dá)90%。在這一背景下，中國(guó)與南非在新能源電力領(lǐng)域展開了廣泛而深入的合作，中廣核、中能建、華為等多家中國(guó)企業(yè)參與了南非的光伏項(xiàng)目開發(fā)和運(yùn)營(yíng)。中國(guó)也成為了南非最大的光伏組件和逆變器的進(jìn)口來源國(guó)，2023年前五個(gè)月，從中國(guó)進(jìn)口的光伏組件和逆變器分別同比增長(zhǎng)了4.6倍和600%。南非：中國(guó)光伏助力南非，需求有望提速資料來源：海關(guān)總署，民生證券研究院資料來源：海關(guān)總署，民生證券研究院0%200%400%600%800%1000%1200%024681月

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12月圖表：2022年-2023年7月中國(guó)向南非出口逆變器金額（億元）2022年 2023年 同比0%200%400%600%800%1000%141210864201月

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12月圖表：2022年-2023年7月中國(guó)向南非出口組件金額（億元）2022年 2023年 同比*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1802上游產(chǎn)能釋放，光伏需求有望持續(xù)高增。展望23年全年，隨著硅料產(chǎn)能的持續(xù)釋放，2023年硅料產(chǎn)能不再是制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸，且硅料產(chǎn)能釋放之后帶來的價(jià)格下降有望刺激下游業(yè)主的裝機(jī)意愿?？傮w來看，目前國(guó)內(nèi)招標(biāo)提速，亞非拉等地光伏電站將迎來起量，預(yù)計(jì)全球2023年裝機(jī)有望達(dá)到400GW，同比提升超60%。全球：光伏需求持續(xù)向好，新增裝機(jī)將維持高增速資料來源：CPIA，IEA，索比光伏網(wǎng)，民生證券研究院圖表：全球新增裝機(jī)預(yù)測(cè)（GW）-20%0%20%40%60%80%450400350300250200150100500全球新增裝機(jī)(GW)YOY*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1902漲，N型電池溢價(jià)收窄*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告2003. 產(chǎn)業(yè)鏈：硅料價(jià)格小幅上類型公司名稱2022年底產(chǎn)能2023年底產(chǎn)能2024年底產(chǎn)能通威股份334343保利協(xié)鑫215151新疆大全11.521.521.5新特能源203040東方希望624.524.5亞洲硅業(yè)588天宏瑞科1.89.89.8內(nèi)蒙古東立1.21.21.2鄂爾多斯1.21.21.2洛陽(yáng)中硅111南玻111德國(guó)瓦克666OCI3.13.13.1Hemlock1.81.81.8青海麗豪51020新疆晶諾51010江蘇潤(rùn)陽(yáng)51010合盛硅業(yè)01020信義光能02020新玩家江蘇陽(yáng)光01010寶豐多晶硅01030無錫上機(jī)0510吉利硅谷015中來股份01010TCL中環(huán)01212清電硅業(yè)01010老玩家03硅料：價(jià)格小幅上漲，供需存在錯(cuò)位資料來源：PVinfolink，民生證券研究院資料來源：陽(yáng)光工匠光伏網(wǎng)，民生證券研究院200150100500*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21硅料價(jià)維持漲勢(shì)，供應(yīng)分層與價(jià)格分化趨勢(shì)加劇。據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至9月20日，國(guó)內(nèi)N型硅料價(jià)格區(qū)間在9.0-9.9萬元/噸，成交均價(jià)為9.33萬元/噸，周環(huán)比漲幅為1.08%，單晶致密料價(jià)格區(qū)間在7.6-8.5萬元/噸，成交均價(jià)為8.04萬元/噸，周環(huán)比持平。根據(jù)Infolink統(tǒng)計(jì)，供給方面，隨中國(guó)夏季高溫區(qū)間、及用電高負(fù)荷時(shí)段逐步結(jié)束，預(yù)計(jì)主要硅料廠家的月度產(chǎn)量將有不同幅度的修復(fù)和上升，大部分頭部企業(yè)的產(chǎn)量得以恢復(fù)正向增長(zhǎng)，新進(jìn)入企業(yè)的新增產(chǎn)能也將從三季度末開始逐步投產(chǎn)，9月硅料新增產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加6%-8%?？此飘a(chǎn)量增加與價(jià)格上漲同步，實(shí)則細(xì)分硅料現(xiàn)貨實(shí)際供應(yīng)能力和品質(zhì)，供應(yīng)分層和價(jià)格分化的趨勢(shì)不斷加劇，疊加拉晶環(huán)節(jié)逐月攀高的稼動(dòng)水平和用料需求規(guī)模的快速增長(zhǎng)，供需存在一定程度的錯(cuò)位。圖表：多晶硅致密料價(jià)格走勢(shì)（元/kg） 圖表：全球TOP10硅料企業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量情況（萬噸）3503002506-Jan-216-Mar-216-May-216-Jul-216-Sep-216-Nov-216-Jan-226-Mar-226-May-226-Jul-226-Sep-226-Nov-226-Jan-236-Mar-236-May-236-Jul-236-Sep-23硅片：價(jià)格整體趨穩(wěn)，產(chǎn)出持續(xù)增加資料來源：PVinfolink，民生證券研究院03硅片成交價(jià)格整體趨穩(wěn)。據(jù)Pvinfolink數(shù)據(jù)，截止至9月20日，P型硅片方面，M10與G12尺寸價(jià)格落在3.35元人民幣/片與4.2元/片左右，M10環(huán)比持平，G12環(huán)比上周下降1.2%，與8月初相比分別上漲7%/14%；N型硅片方面，M10與G12尺寸價(jià)格分別為3.47元人民幣/片與4.47元/片，均與上周持平。9月份硅片排產(chǎn)仍在上調(diào)，單月產(chǎn)出突破60GW，月環(huán)比增長(zhǎng)10%，一二線廠家仍維持較高的稼動(dòng)水平，產(chǎn)出持續(xù)增量，上游硅料的漲價(jià)仍未止息，硅片環(huán)節(jié)利潤(rùn)水平正緩緩流逝，整體硅片價(jià)格將維持相對(duì)穩(wěn)定。龍頭廠商報(bào)價(jià)持續(xù)上漲。8月25日隆基發(fā)布報(bào)價(jià)，單晶硅片P型M10為3.38元，與上次報(bào)價(jià)（7月25日）相比漲幅為15.36%；據(jù)8月21日TCL中環(huán)的最新報(bào)價(jià)，P型210/182尺寸硅片的價(jià)格上升至每片4.35/3.35元，與上次報(bào)價(jià)（7月25日）相比漲幅為3.57%/6.35%，N型210/182尺寸硅片（130μm）硅片報(bào)價(jià)為4.47/3.47元，與上次報(bào)價(jià)（8月9日）相比漲幅為3.47%/6.44%，延續(xù)上升態(tài)勢(shì)，盈利能力或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)。圖表：硅片價(jià)格走勢(shì)（元/片）單晶硅片-210mm 單晶硅片-182mm12.0010.008.006.004.002.000.00*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告22硅片：價(jià)格整體趨穩(wěn)，產(chǎn)出持續(xù)增加資料來源：隆基綠能官網(wǎng)，民生證券研究院圖表：隆基單晶硅片價(jià)格公示（元/片）圖表：TCL中環(huán)單晶硅片價(jià)格公示（元/片）資料來源：TCL中環(huán)公眾號(hào)，民生證券研究院；（注：其中P型采用150μm厚度報(bào)價(jià)，N型采用130μm厚度報(bào)價(jià)）03121086420182mm（P型）218.2mm（P型）210mm（N型）210mm（P型）182mm（N型）876543210*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告232021/12/162022/1/162022/2/162022/3/162022/4/162022/5/162022/6/162022/7/162022/8/162022/9/162022/10/162022/11/162022/12/162023/1/162023/2/162023/3/162023/4/162023/5/162023/6/162023/7/162023/8/16組件廠商壓力傳導(dǎo)，電池片價(jià)格快速下跌。據(jù)Pvinfolink數(shù)據(jù)，截止至9月20日，P型電池片方面，M10尺寸主流成交價(jià)格落在每瓦0.69元人民幣左右，G12尺寸電池片則落在每瓦0.73元人民幣；N型方面，TOPCon電池片（M10）降至0.73元/W，N型電池片與P型價(jià)格價(jià)差收窄至0.04元，目前組件廠家為了競(jìng)爭(zhēng)出貨目標(biāo)，盡管個(gè)別廠家調(diào)降稼動(dòng)水平，整體排產(chǎn)未見顯著下滑，受組件端的悲觀價(jià)格走勢(shì)影響，電池環(huán)節(jié)廠家呈現(xiàn)持續(xù)讓價(jià)趨勢(shì)，短期來看價(jià)格仍有下行空間。電池片：價(jià)格小幅下跌，N型溢價(jià)有所收窄資料來源：PVinfolink，民生證券研究院圖表：電池片價(jià)格走勢(shì)（元/片）031.41.31.21.110.90.80.70.60.5單晶PERC電池片-182mm單晶PERC電池片-210mmTOPCon電池片-182mm*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告24價(jià)格基本持平，短期漲勢(shì)動(dòng)能不足。根據(jù)Pvinfolink數(shù)據(jù)，截至9月20日，各型號(hào)組件價(jià)格均有所下降，182/210尺寸單面單玻組件報(bào)價(jià)為單瓦1.21/1.24元，與8月初相比下降5%/6%；N型方面，TOPCon/HJT組件報(bào)價(jià)為單瓦1.3/1.53元，與8月初相比下降7%/3%。整體來看，目前漲價(jià)動(dòng)能仍較不足，近期輔材料價(jià)格上揚(yáng)，加重組件廠家壓力，然而組件遠(yuǎn)期價(jià)格讓價(jià)，一線低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)訂單，觀察9月漲價(jià)有限、大機(jī)率以持平為主。組件：價(jià)格基本持平，短期漲勢(shì)動(dòng)能不足資料來源：PVinfolink，民生證券研究院032.521.510.50圖表：組件價(jià)格走勢(shì)（元/W）單面單玻PERC組件-182mm雙面雙玻PERC組件-182mmTOPCon雙玻組件-182mm單面單玻PERC組件-210mm雙面雙玻PERC組件-210mmHJT雙玻組件-210mm*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告25出口與海外裝機(jī)數(shù)據(jù)：國(guó)04. 內(nèi)新增裝機(jī)穩(wěn)步向上，出口小幅下滑*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告26國(guó)內(nèi)光伏需求持續(xù)向好，8月新增裝機(jī)達(dá)到16GW。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，8月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)達(dá)到16GW，同比+137%，1-8月累計(jì)新增裝機(jī)113GW，同比+154%?？傮w來看，新增裝機(jī)量的同比大幅提升符合我們對(duì)今年組件價(jià)格下降，刺激下游業(yè)主裝機(jī)意愿的判斷，我們預(yù)計(jì)2023年全年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)量有望突破170GW。048月國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)達(dá)到16GW資料來源：國(guó)家能源局，民生證券研究院圖表：國(guó)內(nèi)光伏月度新增裝機(jī)量（MW）500%450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%0500010000150002000025000國(guó)內(nèi)裝機(jī)量（MW）yoy*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告278月出口金額同比下降。組件方面，8月出口金額為241.94億元，同比-16.7%，環(huán)比+6.8%，1-8月出口金額為2277.93億元，同比-6.5%，8月出口金額同比下跌主要是由于今年Q2以來硅料價(jià)格進(jìn)入下行區(qū)間，傳導(dǎo)至組件端導(dǎo)致組件價(jià)格下降，疊加產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格調(diào)整導(dǎo)致部分海外需求觀望。逆變器方面，8月出口金額為49.59億元，同比-24%，環(huán)比-9%，1-8月出口金額為527.84億元，同比+61.1%，。048月組件出口環(huán)比小幅提升，同比有所下滑資料來源：海關(guān)總署，民生證券研究院資料來源：海關(guān)總署，民生證券研究院400350300250200150100500Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23圖表：組件月度出口金額中國(guó)電池組件出口(左軸,億元)同比(右軸,%)環(huán)比(右軸,%)-50%0%50%100%150%200%020406080140% 100120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23圖表：逆變器月度出口金額中國(guó)逆變器出口(左軸,億元)同比(右軸,%)環(huán)比(右軸,%)*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告28德國(guó)新增光伏裝機(jī)增幅顯著，陽(yáng)臺(tái)光伏市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。2023年7月德國(guó)新增光伏裝機(jī)1200MW，同比增長(zhǎng)112.57%；總體來看，1-7月德國(guó)光伏新增裝機(jī)量達(dá)7.70GW，同比增長(zhǎng)109.91%，增幅顯著。德國(guó)的光伏裝機(jī)是由分布式主要帶動(dòng)，屋頂光伏系統(tǒng)占比近85%。德國(guó)政府在去年年底將容量低于30kw的屋頂光伏系統(tǒng)增值稅削減至0%，并為小型光伏系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商提供免稅，再次鼓舞了今年德國(guó)屋頂光伏系統(tǒng)裝機(jī)的意愿動(dòng)力。今年8月中旬，德國(guó)政府批準(zhǔn)了“太陽(yáng)能一攬子計(jì)劃”法案草案，以幫助用戶消除安裝光伏系統(tǒng)的障礙，以確保2026年每年能夠?qū)崿F(xiàn)安裝22GW光伏的目標(biāo)，相應(yīng)的法律預(yù)計(jì)將于秋季在議會(huì)進(jìn)行討論，可能于2024年初生效。根據(jù)該草案，屋頂安裝得到簡(jiǎn)化，并網(wǎng)容量擴(kuò)展到30kw的光伏系統(tǒng)；小型光伏系統(tǒng)的直接準(zhǔn)入流程也得到簡(jiǎn)化，25kw以下的光伏系統(tǒng)技術(shù)設(shè)備要求被放寬；對(duì)于工商業(yè)電站，僅裝機(jī)容量超過500kw時(shí)才需要電站證書；計(jì)劃還允許屋頂和地面光伏系統(tǒng)用發(fā)電效率更高的新光伏組件替代原先的舊組件，并維持原來的上網(wǎng)電價(jià)。04德國(guó)光伏市場(chǎng)持續(xù)高增，陽(yáng)臺(tái)光伏需求強(qiáng)勁資料來源：Bundesnetzagentur，民生證券研究院-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%1400120010008006004002000圖表：2021-2023年7月德國(guó)光伏新增裝機(jī)量德國(guó)裝機(jī)（MW） YoYMoM*請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告292023年7月印度新增光伏裝機(jī)達(dá)1.05GM，同比上升291.0%；8月新增0.47GW，同比下降65.0%?？傮w來看，2023年1-8月印度實(shí)現(xiàn)新增裝機(jī)8.31GW，同比下跌-16.56%，其中，6月與7月同比增幅均超200%，顯露回暖趨勢(shì)，8月再現(xiàn)較大跌幅，整體裝機(jī)量波動(dòng)幅度較大。2022年4月，為促進(jìn)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，印度對(duì)外國(guó)制造的太陽(yáng)能組件征收40%的基本關(guān)稅，并對(duì)電池征收25%的基本關(guān)稅。然而，該政策似乎并未實(shí)際奏效，印度本土供應(yīng)增長(zhǎng)緩慢，難以于短期內(nèi)追趕需求，此舉反而拖累其新增裝機(jī)增長(zhǎng)。印度目前的太陽(yáng)能電池板年制造能力為32GW/年，但由于企業(yè)、工業(yè)單位和大型工廠對(duì)綠色、廉價(jià)能源的需求迅速增長(zhǎng)，對(duì)于電池板年制造能力的要求上升為52GW/年，缺口顯著。印度擬將太陽(yáng)能電池板進(jìn)口稅從40%降至20%，太陽(yáng)能電池板的商品及服務(wù)稅從2021年的12%降至5%，利好中國(guó)光伏廠商。減稅可能會(huì)將進(jìn)口組件的成本降低五分之一，更接近印度本土組件的價(jià)格，一方面可緩解印度太陽(yáng)能巨頭目前面臨的完成合同所需的當(dāng)?shù)卦O(shè)備短缺的問題；同時(shí)，印度未來兩年預(yù)計(jì)將持續(xù)嚴(yán)重依賴太陽(yáng)能電池板進(jìn)口，每年規(guī)模近8-10GW，利好中國(guó)光伏廠商，組件出