企業(yè)資金籌措與資金成本的關(guān)系

企業(yè)資金籌措與資金成本的關(guān)系

資本是公司經(jīng)營中不可或缺的血液，是公司創(chuàng)造、生存和發(fā)展的必要條件。企業(yè)資金運動的起點是籌資,而資金成本是企業(yè)在整個籌資活動中選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)。一、資本籌集理論的總結(jié)1.基金和培訓(xùn)的概念資金籌集是指企業(yè)向外部有關(guān)單位或個人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的財務(wù)活動,是企業(yè)財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容。2.中小企業(yè)籌資對策在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)面臨的外部環(huán)境不斷變化,使企業(yè)資金籌集活動充滿高度的競爭性和變化性,企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展的需要,也會導(dǎo)致資金需求不斷發(fā)生變化。(1)合理確定資金需要量,努力提高籌資效果。(2)周密研究投資方向,大力提高投資效果。(3)適時取得籌資來源,保證資金投放需要。(4)認(rèn)真選擇籌資來源,力求降低籌資成本。(5)合理安排資金結(jié)構(gòu),保持適當(dāng)償債能力。3.籌資方式與籌資渠道籌資方式是指企業(yè)籌措資金所采取的具體形式,反映資金在企業(yè)的具體存在形式。資金籌集依據(jù)企業(yè)資金來源劃分權(quán)益性資金籌集和負(fù)債性資金籌集?；I資渠道是指籌措資金的來源與通道,反映資金的源泉和流量。籌資方式與籌資渠道是兩個不同的概念。籌資方式反映企業(yè)籌資的具體手段,即如何取得資金?；I資渠道反映企業(yè)的資金來源與方向,即資金從何而來。但在實際籌資的過程中二者又有密切的關(guān)系。一種籌資方式可能用于多種不同的渠道,也可能只適用于某一特定的籌資渠道,而一種渠道的資金可以采取多種不同的方式取得。企業(yè)籌資時應(yīng)根據(jù)不同的籌資渠道選擇合適的籌資方式,求得最優(yōu)秀的籌資組合,以便降低籌資中的資金成本。二、資本成本構(gòu)成分析1.籌資成本率的概念及構(gòu)成資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指在資金籌集過程中支付的各項費用。資金占用費指占用資金支付的費用。相比之下,資金占用費是企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的;而資金籌集費在籌集資金時一次性發(fā)生,因此在計算資金成本時可作為籌資金額的一項扣除。資金成本是企業(yè)財務(wù)管理中的重要概念。對于企業(yè)籌資來講,資金成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù),企業(yè)要選擇資金成本最低的籌資方式。對于企業(yè)投資來講,資金成本是評價投資項目、決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。資金成本還可作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度,即經(jīng)營利潤率應(yīng)高于資金成本。資金成本率是企業(yè)資金占用費與實際籌集資金的比率,用公式表示如下:資金成本率=資金占用費/籌集金額-資金籌集費或:資金成本率=資金占用費/籌集金額(1-籌資費率)在實際中,由于運用的場合不同,資金成本可有多種形式。在比較各種籌資方式時,使用個別資金成本;在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時,使用加權(quán)平均資金成本;在進(jìn)行追加籌資決策時,使用邊際資金成本。2.資金成本與資金所有權(quán)的關(guān)系資金成本是一個重要的經(jīng)濟(jì)范疇,它的性質(zhì)可以概括如下:(1)資金成本是資金所有權(quán)與使用權(quán)相分離的產(chǎn)物。(2)資金成本是成本但區(qū)別于一般的產(chǎn)品成本。(3)資金成本包含資金時間價值但不等于資金時間價值。3.籌資費用的計算個別資金成本是指各種長期資金的成本。又分為長期借款成本、債券成本、優(yōu)先股份成本、普通股成本、留存收益成本。前兩種為債務(wù)成本,后三種為權(quán)益成本。A、長期借款成本企業(yè)長期借款成本主要是銀行借款利息,它在稅前列支,可使企業(yè)少交所得稅,所以企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的借款利息應(yīng)為:借款利息*(1-所得稅稅率)。計算公式如下:長期借款成本=借款年利息*(1-所得稅稅率)/借款本金*(1-籌資費用率)=借款年利率*(1-所得稅稅率)/1-籌資費用率B、債券成本債券成本中的利息亦在所得稅前列支,但發(fā)行債券的籌資費用一般較高,應(yīng)予全面考慮。計算公式如下:債券成本=債券年利息*(1-所得稅稅率)/債券發(fā)行總額*(1-籌資費用率)C、優(yōu)先股成本公司發(fā)行優(yōu)先股籌資需支付發(fā)行費用,優(yōu)先股股利通常是固定的,可按下列公式計算:優(yōu)先股成本=優(yōu)先股年股利/優(yōu)先股發(fā)行總額*(1-籌資費用率)D、普通股成本普通股成本的確定發(fā)放,與優(yōu)先股成本基本相同。但是,普通股的股利一般不是固定的,是逐年增長的。E、留存收益成本留存收益是企業(yè)稅后凈利在扣除當(dāng)年股利后形成的,企業(yè)使用留存收益似乎不花費什么成本,實際上,股東將其留用于企業(yè)而不作為股利取出投資于別處,總是要得到與普通股等價的報酬。因此,留存收益也有成本,留存收益成本的確定方法與普通股成本基本相同,只是不考慮籌資費用。其計算公式如下:留存收益成本=普通股第1年股利/普通股發(fā)行總額+普通股股利年增長率總之企業(yè)籌集的資金,按資金來源性質(zhì)不同,可以分為債務(wù)資本與權(quán)益資本。債務(wù)資本需要償還,而權(quán)益資本不需要償還,只需要在有贏利時進(jìn)行分配。通過貸款、發(fā)行債券籌集的資金屬于債務(wù)資本,留存收益、發(fā)行股票籌集的資金屬于權(quán)益資本。三、影響資本結(jié)構(gòu)的因素分析1.企業(yè)資金結(jié)構(gòu)由內(nèi)部籌資結(jié)構(gòu)組成資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。例如,某企業(yè)的資金總額為1000萬元,系由銀行借款200萬元、債券200萬元、普通股350萬元、留存收益250萬元組成的,其比例分別為0.2、0.2、0.35、0.25。由此可見,一個企業(yè)資金結(jié)構(gòu),可以用絕對數(shù)來反映,亦可用相對數(shù)來表示。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用各種方式籌資而形成的。各種籌資的方式不同組合決定著資金結(jié)構(gòu)及其變化。通常情況下,企業(yè)都采用債務(wù)籌資和權(quán)益籌資的組合,由此形成的資金結(jié)構(gòu)又稱“搭配資金結(jié)構(gòu)”或“杠桿資金結(jié)構(gòu)”,其搭配比率或杠桿比率表示資金結(jié)構(gòu)中債務(wù)資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系。因此,資金結(jié)構(gòu)問題總的來說是債務(wù)資金的比率問題。2.中小企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決策的重視在現(xiàn)實中,制約資金結(jié)構(gòu)的決策因素,除了前已述及的資金成本、財務(wù)成本外,還有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度、債權(quán)人和信用評級機(jī)構(gòu)的態(tài)度、企業(yè)的獲利能力、現(xiàn)金流量狀況、增長率、稅收等因素,企業(yè)在資金結(jié)構(gòu)決策中予以考慮。四、投資成本分析的應(yīng)用根據(jù)以上籌資成本的分析,企業(yè)在籌資時應(yīng)考慮以下內(nèi)容:1.企業(yè)能以1人企業(yè)以而權(quán)益資本只能扣除籌集費用,股息不能作為費用列支,只能在企業(yè)稅后利潤中分配。因此,企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)時必須考慮債務(wù)資本的比例,通過舉債方式籌集一定的資金,可以獲得節(jié)稅利益。